公司基本信息 - 公司股份代號為2886[1] - 公司核數師為德勤•關黃陳方會計師行[9] - 公司註冊辦事處位於百慕達Hamilton HM 11的Clarendon House, 2 Church Street[9] - 公司總辦事處位於香港銅鑼灣勿地臣街1號時代廣場二座32樓3205 - 07室[9] - 公司主要往來銀行為渣打銀行和交通銀行[12] - 公司持有Winstar Venture Limited 100%股權，該公司註冊地為英屬處女群島[13] - 公司持有天津濱明燃氣有限公司80%股權[13] - 公司持有天津泰合熱力有限公司51%股權[13] - 公司持有冀州滨海燃气98%股权、安新泰达燃气100%股权、清苑滨海燃气99.82%股权等多家公司股权[14] 公司管理层变动 - 張旺於2024年12月23日獲委任為執行董事兼主席，胡浩同日辭任主席[5] - 張長亮於2024年8月21日獲委任為非執行董事，王剛於2024年3月25日辭任非執行董事[5] - 2024年3月25日王刚先生辞任，8月21日张长亮先生获委任，12月23日胡浩先生辞任，同日张旺先生获委任[148][149] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入6197801千港元，2023年为6406681千港元，同比下降3%[17] - 2024年公司毛利569477千港元，2023年为748979千港元，同比下降24%[17] - 2024年公司年内利润209261千港元，2023年为263422千港元，同比下降21%[17] - 2024年公司每股普通股基本收益14.6港仙，2023年为19.0港仙，同比下降23%[17] - 2024年公司毛利率9.2%，2023年为11.7%，同比下降2.5个百分点[17] - 2024年公司流动资1121309千港元，2023年为1875411千港元，同比下降40%[18] - 2024年公司总资产7749788千港元，2023年为8590782千港元，同比下降10%[18] - 2024年公司总权益2304146千港元，2023年为2320551千港元，同比下降1%[18] - 2024年公司平均融资成本5.3%，2023年为5.5%，同比下降0.2个百分点[18] - 2024年管道天然气销售收入为58.02亿港元，较2023年减少4775.1万港元，约1%[52][55] - 2024年工程施工及天然气管道安装服务收入约为3.27亿港元，较2023年减少1.78亿港元，约35%[57][59] - 2024年代输气量为8.01亿立方米，天然气管输服务收入约为6838.9万港元，较2023年增加约1672.1万港元，约32%[58][60] - 2024年公司毛利约为5.69亿港元（2023年：7.49亿港元），毛利率约为9%（2023年：12%）[63][68] - 2024年行政开支约为2.03亿港元，较2023年减少约1600万港元，约7%[64][69] - 2024年归属公司所有者的利润约为2亿港元，2023年约为2.57亿港元；2024年基本每股收益为14.6港仙，2023年为19.0港仙[65][66] - 2024年公司拥有人应占溢利约2亿港元，2023年约2.57亿港元；2024年每股基本收益为14.6港仙，2023年为19.0港仙[70] - 2024年12月31日，集团借贷总额约33.29524亿港元（2023年：39.0563亿港元），现金及银行存款为4.15125亿港元（2023年：9.46324亿港元）[72][74] - 2024年12月31日，集团综合流动资产约11.21309亿港元，流动比率约为0.37，资本负债比率约为56%[72][74] - 2024年12月31日，集团借贷总额中20%以美元计值，80%以人民币计值（2023年：23%以美元计值、74%以人民币计值及3%以港币计值）[75][78] - 2024年12月31日，短期借款及长期借款中流动部分约为10.71352亿港元，其余为一年或一年以上偿还之长期借款[75][78] - 2024年12月31日，集团流动负债超过其流动资产约19.01362亿港元[77][79] - 截至2024年12月31日止年度，融资活动产生约2700万港元净汇兑亏损[80][84] - 2024年6月，集团提取约8500万美元及人民币2.2亿元的银团贷款[81][84] - 2024年12月31日，天津泰达滨海清洁能源集团有限公司50%股权（约6.39807亿港元）及账面价值约6.38256亿港元的管道和设备被质押[86] - 2024年12月31日，天津清洁能源已质押约6.39807亿港元的50%股本权益作借款担保，受限银行存款为1110.7万港元（2023年：1092.5万港元），账面价值约6.38256亿港元的管网和设备作借款抵押[91] - 2024年12月31日，集团有1746名员工（2023年：1752名），薪金及工资约为2.08亿港元（2023年：2.22亿港元），其中约5300万港元计入研发费用（2023年：5800万港元）[96][100] - 2024年外部核数师审计服务薪酬为人民币277万元，普华永道商务咨询服务费为人民币270,300元[178] - 截至2024年12月31日，集团流动负债超流动资产约19.01亿港元，流动负债主要包括应付账款及其他应付款项约12.04亿港元、合约负债约6.80亿港元、流动借款约10.71亿港元[184][186] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司2024年总销气量突破25.1亿立方米，管道天然气销量达17.1亿立方米，同比增长6%，管输气销量达8.0亿立方米，同比增长32%[23][25] - 公司总销气量中工商业户占比超85%[23][25] - 公司燃气工程施工与安装同比新增常规户数约7.0万户，2024年累计用户数达约244万户[23][25] - 公司增值服务业务毛利同比上升9.6%至5470万港元，近四年复合年增长率约42%[29][31] - 2024年公司总销气量超25.1亿立方米，管道天然气销量达1.71亿立方米，同比增长6%[52][55] - 2024年公司燃气工程施工与安装新增常规户数约7万户，累计用户数达约244万户[57][59] - 截至2024年12月31日，城市中压燃气管网长度约3976公里，较2023年增加85公里；城市高压及次高压燃气管网长度约657公里，较2023年增加8公里[57][59] 公司业务发展成果 - 公司子公司滨海投资（天津）有限公司参与组织和发起《综合能源规划设计负荷分析技术规范》团体标准[33] - 公司子公司天津滨投新智科技有限公司获得国家高新技术企业资格认证，并入选2024年第五批天津市国家科技型中小企业[33] - 公司子公司天津泰达滨海清洁能源集团有限公司荣获“天津市百强领军企业”称号，其项目《非居燃气安全智慧服务平台》获滨海新区质量改进项目优秀奖[33] - 公司在产业链上游与多个新气源商订立购气合同，使华北地区资源池建设初具规模[27][30] - 公司在产业链终端市场开拓成效显著，签订多个大项目[28][31] - 公司附属公司滨海投资（天津）有限公司参与发起《综合能源规划设计负荷分析技术规范》团体标准[35] - 公司附属公司滨投新智通过“国家高新技术企业”资质认定并入库天津市2024年第五批国家科技型中小企业[35] - 公司附属公司天津泰达滨海清洁能源集团有限公司荣获“天津市领军百强企业”称号，其项目获天津市滨海新区品质攻关项目优秀奖[35] 行业环境与公司展望 - 2025年OECD预测中国经济增长率为4.5%，全国人大提出预期增长目标约5%[36][38] - 2025年中国天然气需求预计达4485亿立方米，同比增长6.2%[36][38] - 2025年公司将持续深耕核心供气业务，提升主营业务收益[37][39] - 公司未来盈利将因终端新项目投产和气价成本下降呈恢复性稳定增长[39][40] - 公司将深耕增值服务业务发展，多元化扩充产品品类及服务项目[40][43] 公司治理相关 - 公司于2021年1月13日采纳购股期权计划，作为集团董事、高级管理层及合资格员工的激励及奖励计划[99][101] - 截至2024年12月31日止年度，公司完全遵守香港联合交易所上市规则附录C1《企业管治守则》第二部分所载的守则条文[103][105] - 公司已采纳董事证券交易行为守则，条款不逊于上市规则附录C3《标准守则》，2024年所有董事已确认遵守规定[106][107][108] - 截至报告日，公司董事会有十名董事，包括三名执行董事、三名非执行董事和四名独立非执行董事[109][110] - 公司宗旨是成为中国大陆综合能源倡导者与运营商，价值观是为客户提供服务并与多方互利共赢，策略是培育天然气主业并优化产业链[111] - 董事会成员间无重大相关关系，公司建立机制确保董事会获独立观点及意见，要求委任至少三名独立非执行董事且成员中至少三分之一为独立非执行董事[113][114] - 截至2024年12月31日止年度，公司共召开七次董事会会议，讨论重大战略等事项[117] - 执行董事胡浩出席5/6次会议，出席率83%；汪鑫出席5/7次会议，出席率71%；高亮出席7/7次会议，出席率100%[118] - 非执行董事张长亮出席2/2次会议，出席率100%；申洪亮出席4/7次会议，出席率57%；于克祥出席7/7次会议，出席率100%；王刚出席0/1次会议，出席率0%[119] - 独立非执行董事叶成庆、刘绍基、邓丽华出席7/7次会议，出席率100%；罗文钰出席6/7次会议，出席率86%[119] - 企业管治守则要求董事参与持续专业发展，公司负责安排培训并提供经费[120][121] - 2024年12月23日获委任的张旺接受了A培训[122] - 2024年12月23日辞任的胡浩接受了B、C培训[122] - 汪鑫、高亮、申洪亮、于克祥接受了B培训[122] - 叶成庆接受了D、E培训；刘绍基接受了F、G培训；罗文钰接受了H、I培训；邓丽华接受了J、K培训[122] - 公司自2018年12月31日起采纳提名政策，明确董事候选人标准和方式[142][145] - 截至报告日，董事会有一名女性成员[143][145] - 截至2024年12月31日，集团男、女雇员总数分别为1226人、520人，男女比例约2:1[144][146] - 2024年度提名委员会召开三次会议，叶成庆先生、刘绍基先生、邓丽华博士、高亮先生出席率100%，罗文钰教授出席率33%[150][151] - 薪酬委员会由罗文钰教授、叶成庆先生、刘绍基先生、邓丽华博士四位独立非执行董事组成[152][154] - 截至2024年12月31日，薪酬委员会批准2021年1月13日授出的5819059份股票期权因未满足条件而失效[153][154] - 截至2024年12月31日止年度，薪酬委员会召开5次会议，各成员出席率均为100%[156][157] - 2024年高级管理层中，薪酬在100.0001万至150万港元的有4人，150.0001万至200万港元的有1人[159] - 公司根据上市规则第3.21条成立审核委员会，主要职责包括向董事会建议外部核数师相关事宜等[160][161] - 截至2024年12月31日止年度，审核委员会举行4次会议，刘绍基、叶成庆、邓丽华出席率100%，罗文钰出席率75%[162][165] - 审核委员会认为集团会计和管理系统及监控程序维持在满意和可接受标准，相关财务报表完整准确[165][166] - 公司于2016年3月成立风险管理委员会，截至2024年12月31日止年度召开2次会议[167][168][169] - 风险管理委员会主要讨论集团主要风险概览及评估、修订委员会职权范围[168][169] - 薪酬委员会职责包括向董事会建议董事及高管薪酬政策等[155] - 审核委员会职责包括监察公司财务报表完整性等[161] - 风险管理委员会由四位独立非执行董事和一名执行董事组成[167][168] - 审核委员会成员会议出席率均为100%[170] - 股息政策自2019年1月1日起生效，公司无预定派息率，股息由董事会酌情决定[173][177] - 公司未成立企业管治委员会，相关职能由审核委员会履行[172][174] 公司内部控制与合规 - 董事认为按持续经营基准编制合并财务报表属适当做法[187][191] - 董事会负责维护和审查集团风险管理和内部控制系统有效性[188] - 2024年

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 1.36 港元，对应 P/E 7.8x [1][4][7] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩承压，受暖冬及接驳业务影响，2025 年预计接驳影响减弱，在毛差恢复和燃气销气量提升预期下，业绩有望企稳回升 [1] - 公司燃气销气量增速指引高于行业平均，叠加毛差恢复和接驳业务企稳预期，预计 2025E/2026E/2027E 收入和归母净利润均有增长 [4] - 公司坚持分红派息，长期回报股东，目前股息率达 7%，较为吸引 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现收入 61.98 亿港元，同比下降 3%；毛利 5.69 亿港元，同比下降 24%；年内利润 2.09 亿港元，同比下降 21%；归母净利润 2.00 亿港元，同比下降 22% [1] - 预计 2025E/2026E/2027E 收入分别为 65.09/68.78/72.68 亿港元，同比 +0.5%/+5.7%/+5.7%；归母净利润分别为 2.37/2.64/2.78 亿港元，同比 +18.8%/+11.3%/+5.5% [4] 气量与毛差 - 2024 年公司实现销气总量 25.15 亿方（yoy+13%），其中管道天然气销售 17.14 亿方（yoy+6.5%），管输气 8.01 亿方（yoy+32%），受暖冬影响略微不及指引 [2] - 预计 2025 年总销气量 27 亿方，同比 +9%，管销气量约 19 亿方，同比 +9%，管输气量保持稳定 [2] - 2024 年公司实现综合毛差 0.41 元/方，同比下降 0.06 元/方，下半年城镇燃气毛差大幅修复达 0.58 元/立方米 [2] - 预计 2025 年公司气源采购策略继续发挥优势，毛差继续修复，城镇毛差 0.52 元/方，同比上涨 0.04 元/方 [2] 接驳与增值业务 - 2024 年公司新增接驳 7 万户，受房地产市场下行影响，预计 2025 年新增接驳户数同比持平，接驳业务有望企稳 [3] - 2024 年增值服务业务实现毛利 5470 万港元，同比上升 9.6%，近四年复合年增长率约 42%，2025 年预计增值业务毛利继续双位数增长 [3] 负债与分红 - 2024 年公司有息负债减少 5.7 亿，债务结构优化，2025 年预计全年融资成本下降 2000 万人民币 [3] - 公司计划 2025 - 2027 年在每股 0.076 港元派息基础上，每年提升不低于 10% [3] 财务及估值 |指标|FY 2023A|FY 2024A|FY2025E|FY2026E|FY2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（千港元）|6,406,681|6,197,801|6,509,336|6,877,811|7,268,395| |增长率 (%)|5.0%|-3.3%|5.0%|5.7%|5.7%| |归母净利润（千港元）|256,612|199,775|237,284|264,030|278,470| |增长率 (%)|-21.2%|-22.1%|18.8%|11.3%|5.5%| |净利润率 (%)|4.0%|3.2%|3.6%|3.8%|3.8%| |每股收益 (港币)|0.19|0.15|0.18|0.20|0.21| |每股净资产(人民币)|1.72|1.70|1.74|1.87|1.98| |市盈率|5.69|7.31|6.16|5.53|5.25| |市净率|0.63|0.63|0.62|0.58|0.54| |净资产收益率 (%)|11.1%|8.6%|10.2%|10.8%|10.7%| |股息收益率 (%)|7.0%|7.2%|7.9%|8.7%|9.5%|[5] 股东结构 - 泰达持股 42.08%，中石化持股 29.45%，其他持股 28.47% [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 1.36 港元，对应 P/E 7.8x [1][4][7] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩承压，受暖冬和接驳业务影响，2025 年接驳影响减弱，在毛差恢复和燃气销气量提升预期下，业绩有望企稳回升 [1] - 公司燃气销气量增速高于行业平均，叠加毛差恢复和接驳业务企稳，预计 2025E/2026E/2027E 收入和归母净利润同比增长 [4] - 公司坚持分红派息，长期回报股东，目前股息率达 7%，较为吸引 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现收入 61.98 亿港元，同比下降 3%；毛利 5.69 亿港元，同比下降 24%；年内利润 2.09 亿港元，同比下降 21%；归母净利润 2.00 亿港元，同比下降 22% [1] - 预计 2025E/2026E/2027E 收入分别为 65.09/68.78/72.68 亿港元，同比 +0.5%/+5.7%/+5.7%；归母净利润分别为 2.37/2.64/2.78 亿港元，同比 +18.8%/+11.3%/+5.5% [4] 气量与毛差 - 2024 年公司销气总量 25.15 亿方（yoy+13%），其中管道天然气销售 17.14 亿方（yoy+6.5%），管输气 8.01 亿方（yoy+32%），受暖冬影响略不及指引 [2] - 预计 2025 年总销气量 27 亿方，同比 +9%，管销气量约 19 亿方，同比 +9%，管输气量保持稳定 [2] - 2024 年公司综合毛差 0.41 元/方，同比下降 0.06 元/方，下半年城镇燃气毛差大幅修复至 0.58 元/立方米 [2] - 预计 2025 年气源采购策略继续发挥优势，毛差继续修复，城镇毛差 0.52 元/方，同比上涨 0.04 元/方 [2] 接驳与增值业务 - 2024 年公司新增接驳 7 万户，受房地产市场下行影响，预计 2025 年新增接驳户数同比持平，接驳业务有望企稳 [3] - 2024 年增值服务业务毛利 5470 万港元，同比上升 9.6%，近四年复合年增长率约 42%，2025 年预计增值业务毛利继续双位数增长 [3] 负债与分红 - 2024 年公司有息负债减少 5.7 亿，债务结构优化，2025 年预计全年融资成本下降 2000 万人民币 [3] - 公司计划 2025 - 2027 年在每股 0.076 港元派息基础上，每年提升不低于 10% [3] 财务及估值 |项目|FY 2023A|FY 2024A|FY2025E|FY2026E|FY2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（千港元）|6,406,681|6,197,801|6,509,336|6,877,811|7,268,395| |增长率 (%)|5.0%|-3.3%|5.0%|5.7%|5.7%| |归母净利润（千港元）|256,612|199,775|237,284|264,030|278,470| |增长率 (%)|-21.2%|-22.1%|18.8%|11.3%|5.5%| |净利润率 (%)|4.0%|3.2%|3.6%|3.8%|3.8%| |每股收益 (港币)|0.19|0.15|0.18|0.20|0.21| |每股净资产(人民币)|1.72|1.70|1.74|1.87|1.98| |市盈率|5.69|7.31|6.16|5.53|5.25| |市净率|0.63|0.63|0.62|0.58|0.54| |净资产收益率 (%)|11.1%|8.6%|10.2%|10.8%|10.7%| |股息收益率 (%)|7.0%|7.2%|7.9%|8.7%|9.5%|[5] 股东结构 - 泰达持股 42.08%，中石化持股 29.45%，其他持股 28.47% [8] 收益情况 - 一个月相对收益 -6.22，三个月 -19.21，十二个月 -45.86；绝对收益一个月 -6.90，三个月 -3.57，十二个月 -9.24 [9]

文章核心观点 - 国证国际维持滨海投资“买入”评级，给予2025年P/E为7.8x，对应目标价1.36港元，预计2025E/2026E/2027E收入分别为65.09/68.78/72.68亿港元，同比+0.5%/+5.7%/+5.7%；归母净利润分别为2.37/2.64/2.78亿港元，同比+18.8%/+11.3%/+5.5% [1] 气量增长与毛差情况 - 公司24年销气总量25.15亿方，同比+13%，其中管道天然气销售17.14亿方，同比+6.5%，管输气8.01亿方，同比+32%，受暖冬影响略微不及指引，预计25年总销气量27亿方，同比+9%，管销气量约19亿方，同比+9%，管输气量保持稳定 [2] - 公司24年综合毛差0.41元/方，同比下降0.06元/方，下半年城镇燃气毛差大幅修复达0.58元/立方米，预计25年气源采购策略继续发挥优势，毛差继续修复，公司指引25年城镇毛差0.52元/方，同比上涨0.04元/方 [2] 接驳与增值业务情况 - 公司24年新增接驳7万户，受房地产市场下行影响，预计2025年新增接驳户数同比持平，接驳业务有望企稳 [3] - 增值服务业务24年实现毛利5470万港元，同比上升9.6%，近四年复合年增长率约42%，随着自主品牌泰悦佳推广销售，增值业务有望高速增长，毛利率有望提升，25年预计增值业务毛利继续双位数增长 [3] 负债与分红情况 - 公司24年有息负债减少5.7亿，债务结构优化，25年将继续优化，预计全年融资成本下降2000万人民币 [4] - 公司计划2025 - 2027年在每股0.076港元派息基础上，每年提升不低于10%，目前股息率达7% [4]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 濱海投資有限公司 (於百慕達註冊成立之有限公司) 呈交日期： 2025年3月28日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 02886 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 濱海投資有限公司 (於百慕達註冊成立之有限公司) 呈交日期： 2025年3月27日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 第 2 頁 共 6 頁 v 1.3.0 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02886 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | 事件 | | 已發行股份（不 ...

文章核心观点 滨海投资2025年总销气量及毛差有望上升 投资者可分阶段作中长期部署 [1] 分组1：公司业绩情况 - 2024年全年收入61.98亿港元 年内利润为2.09亿港元 毛利率和年度利润率分别为9.2%和3.4% [1] - 2024年全年总销气量达25.2亿立方米 同比增长13% 其中管道燃气销量增长6.5% 管输气量增长高达32% [1] - 2024年公司资产负债率按年下降3个百分点至70% 借款总额减少15%至33.3亿港元 财务成本开支下降8.3%至2.06亿港元 [1] - 2024年公司将美元贷款比例控制在约20% 银团贷款中美元融资利率下降25点子至SOFR+2.35% 综合成本按年下降20点子至5.3% [1] - 2024年增值服务业务毛利同比上升约10%至5467万港元 近四年复合增长率42% [3] 分组2：公司业务情况 - 公司深耕中国大陆城市燃气市场 投资建设和经营城市燃气管道网络 提供管道安装及施工服务 [2] - 公司控股股东为天津泰达投资控股有限公司 持有42.08%股份 中石化长城燃气投资有限公司为第二大股东 持有29.45%股份 [2] - 公司燃气销售业务积极拓展气源渠道 华北经营区域燃气管网与京津冀周边四大LNG接收站实现互联互通 并与多个新气源商订立购气合同 [2] - 公司总销气量中工商业户占比持续攀升 占比约81% 去年签订多个大项目 如新天钢冷轧板业燃气供应项目等 [2] - 公司全资附属公司南京滨海燃气与宝武镁业全资附属公司南京云海铝业订立《燃气供气协议》 向云海项目一期供应天然气 为期3年 每年用气量约1600万立方米 [2] - 公司自主品牌“泰悦佳”提供一站式智能家居解决方案 [3] 分组3：公司未来展望 - 公司对2025年总销气量增长持有乐观预期 有信心保持高单位数增长 新项目将释放产能 优化客户结构也将支撑销气量增长 [3] - 2025年气源采购成本进一步合理控制 毛差有望持续修复并稳定微升 目标全年城镇毛差0.52元人民币 较2024年上升4分人民币 [3] - 公司计划2025年进一步压降融资成本2000万元人民币 [1] - 公司在2025 - 2027年度每年拟以不低于10%提升每股派息额 [4] 分组4：投资建议 - 滨海投资基本面表现良好 业务有亮点 财务状况优化 具备竞争优势 未来盈利将呈恢复性稳定增长 [4] - 公司现价预期股息率约8% 较过去5年平均股息率约5.3%为高 预测市盈率约5倍 低于行业平均水平 存在估值修复空间 [4] - 投资者可分阶段作中长期部署 目标价约1.4港元 [4]

股权情况 - 滨海投资间接持有泰兴公司45%股权[3] 项目进展 - 秦皇岛北方玻璃项目正式通气运营[3] - 北方玻璃已投产一条一窑五线超白压延光伏玻璃生产线[3] 数据相关 - 北方玻璃全年用气量约为50万方/日[3] 项目影响 - 项目通气运营扩大泰兴公司销气量规模、增加经营利润[3] - 集团将获稳定投资收益[3] 市场策略 - 集团凭借资源池统筹调度优势开拓河北天然气市场[4]

文章核心观点 滨海投资2024年业绩公布，虽受行业不利因素影响，但总销气量创新高，采取多元化发展策略，上下游布局趋向完善，未来3年股息率极具吸引力，建议现价收集 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年公司收入和公司拥有人应占溢利分别为62亿和2亿港元，宣布派末期股息每股7.6港仙，派息比例升至52% [1] - 2024年全年总销气量按年增长13%至25.2亿立方米，高于全国天然气消费量增速 [1] - 2024年管道燃气销量同比增长6.5%至17.1亿立方米，管输气销量按年急升32%至8.0亿立方米 [1] - 目前工商业用户占总销气量比重81% [1] 公司发展策略 - 上游方面，燃气管网与京津冀周边四大LNG接收站互联互通，与多个新气源商签订购气合同，实现气源组合多元化，降低购气成本 [1] - 下游方面，积极扩阔用户基础，年内签订秦皇岛耀华玻璃项目、云海二期等多个项目，提升天然气销售规模 [1] - 今年3月初与华德智慧达成战略合作协议，在能源管理等领域合作，探索成立合资公司可能性 [2] - 3月24日与浙江省德清县人民政府订立战略合作协议，深化城市燃气及综合能源利用领域合作 [2] 行业及公司展望 - 2025年中央将经济增长目标定于5%左右，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，有利天然气行业回顺 [2] - 滨海投资上下游布局趋向完善，预计优化气源和开拓客户群效益更明显 [2] - 公司计划2025至2027年度以不低于10%比例提升每股派息额 [2] - 现价计算股息率约7%，未来3年股息率将非常吸引，建议现价收集，中长期目标价1.4港元 [2]

市场扩张 - 南京滨海与云海轻金属订立云海二期燃气供应协议[3] - 南京滨海与云海铝业订立云海一期燃气供应协议[3] 数据相关 - 云海一期燃气管输供气为期3年[3] - 云海项目一期每年用气量约1600万立方米[3] 未来展望 - 获得云海项目可扩大管道天然气销量及利润[4] - 巩固南京滨海在溧水市场竞争力[4] - 提升集团南方区域市场整合优势[4]