合作事件概述 - 人工智能驱动的药物发现公司AilsynBio与东阿阿胶股份有限公司在2026年4月12日于香港科学园签署了创新项目合作协议 [1] - 此次合作标志着人工智能与传统医药的深度跨领域融合，旨在通过技术手段赋能生物医药创新 [1] - 签约仪式汇集了来自产业界、学术界和研究领域的领袖与专家，包括华润医药集团、香港科技园公司和香港大学的资深代表 [2] 合作方声明与战略意义 - 华润医药首席科学官指出，此次合作是推动中医药现代化的关键举措，代表了内地与香港在“AI+中医药”领域产学研的深度融合，旨在利用两地科研与产业资源，攻克中医药作用机制难题，推动中医药从经验医学向循证医学转变 [3] - 东阿阿胶副总裁表示，复方阿胶浆是公司的核心战略产品，深化其科学价值对品牌升级至关重要，此次合作将强化公司在女性健康领域产品的科学基础，助力公司加速进入“以科技创新重塑中医药智慧”的新阶段 [4] - 香港大学科桥有限公司董事总经理指出，此次合作是香港顶尖学术研究成功转化为高影响力产业应用的典范，并将继续作为公司快速国际化增长及在全球推广尖端生物技术使命的重要催化剂 [4] - AilsynBio表示，此次合作不仅是尖端技术与传统医药的结合，更是对未来医疗创新的战略布局，旨在利用AI技术为传统医药注入科技活力，惠及更多患者 [7] 合作具体方向 - 双方未来将聚焦三个关键合作方向：推进AI驱动创新，利用AilsynBio的AI药物发现平台加速生物医药研发进程 [8] - 开展专项研究，就“早发性卵巢功能不全”研究项目进行深入合作 [8] - 促进跨界融合，探索生物技术、人工智能与传统医药的整合，共同打造健康产业新范式 [8] 公司背景信息 - 华润医药集团是中国领先的综合医药企业，业务涵盖研发、制造到分销、零售的全价值链，拥有强大的上市子公司组合及先进的化学与生物医药创新平台，产品组合包括化学药、中药、生物制剂、保健品和医疗器械，旗下拥有“999”、“东阿阿胶”、“江中”等标志性品牌 [9] - 东阿阿胶股份有限公司是华润集团旗下的国有企业，主要从事阿胶及相关中成药、保健品、食品的研发、生产和销售，公司成立于1952年，1996年在深圳证券交易所上市，拥有国家胶类中药工程技术研究中心和博士后科研工作站，产品销往国内及东南亚、欧美等10多个国家和地区 [10] - AilsynBio是一家专注于差异化疗法理性设计的AI原生生物技术公司，通过结合人工智能、基于物理的模型和深厚的药物化学专业知识，提供从新靶点识别、作用机制阐明到先导化合物设计与优化的端到端药物发现解决方案，其技术已通过与多家顶级制药公司的合作得到验证，具有行业领先的预测准确性，能够以更高的效率和成功率、更短的时间和更低的成本交付可用于临床试验申请的候选分子 [11]

股份情况 - 截至2026年3月31日已发行股份（不含库存）6,282,510,461，库存股份0，总数无变动[2] - 公司符合适用的公众持股量要求[3] 期权计划 - 上月底股份期权结存数目为0，本月发行新股数目为0[4] - 本月底可能发行或转让股份总数为628,450,646[4]

债券发行 - 华润医药商业获批发行不超200亿元公司债券[3] - 已发行18亿元首期二零二六年公司债券[3] - 债券期限三年，票面年利率1.70%[3] 资金用途 - 发行首期债券所得净额用于生产性支出[3]

公司业绩与预测 - 华润医药2025年制药业务实现收入510亿元人民币，同比增长10.2% [1] - 其中中药板块收入274亿元，同比增长13.0% [1] - 中药处方药增速达26.8%，远超OTC的5.6%增速 [1] - 业绩增长受益于天士力并表及心脑血管品种放量带来的结构性改善，且该趋势有望在今年延续 [1] - 招商证券国际小幅提升对公司今明两年的盈利预测 [1] 投资评级与估值 - 招商证券国际将公司目标价由5.9港元上调至6.3港元，评级为“增持” [1] - 上调后的目标价对应2026年预测估值不足10倍，被认为仍然具有吸引力 [1] - 近90天内共有2家投行给出跑赢行业(OUTPERFORM)评级，目标均价为7港元 [1] - 中金公司最新研报给予公司跑赢行业(OUTPERFORM)评级，目标价7港元 [1] 公司市场地位 - 华润医药港股市值为312.24亿港元 [1] - 公司在化学制药行业中排名第5 [1]

公司业绩与财务表现 - 公司2025年制药业务实现收入510亿元人民币，同比增长10.2% [1] - 中药板块收入274亿元，同比增长13.0% [1] - 中药处方药收入增速为26.8%，远超OTC的5.6% [1] - 管理层对2026财年给出定性指引，争取收入实现高个位数增长，净利润实现较好增速 [1] - 公司分红率维持在30%水平，若无重大并购则考虑提升分红比例 [1] 业务板块与增长动力 - 中药板块保持双位数增长，主要受益于天士力并表及心脑血管品种放量带来的结构性改善 [1] - 公司计划延续血制品并购思路，选择合适时间、地点、价格完成行业整合，进入该赛道具有强战略性 [1] 盈利预测与估值 - 券商小幅提升对公司今明两年的盈利预测 [1] - 券商将公司目标价由5.9港元上调至6.3港元 [1] - 上调后的目标价对应2026年预测估值不足10倍 [1] - 公司减值压力在2025年会大幅减小 [1]

债券发行 - 华润双鹤在中国向合格投资者发行首期2026年公司债券[3] - 债券本金总额不超10亿元，期限三年[3] - 债券年息率1.65%[3] 资金用途 - 发行所得净额用于偿债及补充营运资金[3]

股息信息 - 2025年末期股息为每股0.122元人民币[1] - 预设派发现金股息为每股0.139港元[1] - 人民币与港元汇率为1:1.1363[1] 时间节点 - 股东批准日期为2026年5月29日[1] - 货币选择权截止时限为2026年7月2日16:30[1] - 除净日为2026年6月3日[1] - 递交股份过户文件最后时限为2026年6月4日16:30[1] - 暂停办理股份过户登记手续日期为2026年6月5日至6月8日[1] - 记录日期为2026年6月8日[1] - 股息派发日为2026年7月21日[1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 收益为2695.74亿元人民币，较上年的2576.73亿元人民币增长4.6%[2] - 毛利为445.08亿元人民币，较上年的406.89亿元人民币增长9.4%[2] - 年内溢利为96.53亿元人民币，较上年的84.03亿元人民币增长14.9%[3] - 本公司权益持有人应占溢利为40.45亿元人民币，较上年的33.51亿元人民币增长20.7%[3] - 每股基本及摊薄盈利为人民币0.64元，较上年的0.53元增长20.8%[3] - 总收益为人民币269,574.3百万元，同比增长4.6%[50] - 净利润为人民币9,653.0百万元，同比增长14.9%[51] - 本公司拥有人应占溢利为人民币4,045.5百万元，同比增长20.7%[51] - 整体毛利率为16.5%，同比提升0.7个百分点[50] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 销售成本为2250.66亿元人民币，较上年的2169.84亿元人民币增长3.7%[2] - 销售及分销开支为220.87亿元人民币，较上年的198.10亿元人民币增长11.5%[2] - 融资成本净额为15.43亿元人民币，较上年的16.01亿元人民币下降3.6%[3] - 所得税开支为21.43亿元人民币，较上年的25.27亿元人民币下降15.2%[3] - 分占联营公司及合营企业溢利为2.62亿元人民币，较上年的3.68亿元人民币下降28.8%[3] - 公司其他收入为人民币18.02亿元，其中服务费收入为人民币7.94亿元，政府补助为人民币4.91亿元[26] - 公司融资成本（不包括租赁负债利息）为人民币22.12亿元[26] - 公司行政开支为人民币67.27亿元[26] - 融资成本净额为1,542,559千元[27] - 员工工资及其他津贴支出为11,269,741千元[29] - 研发支出为2,509,687千元[30] - 物业、厂房及设备折旧为2,544,883千元[30] - 存货成本为222,805,106千元[30] 财务数据关键指标变化：资产与负债（与业务运营相关部分） - 存货从37,052，579千元增至43,270，875千元，增长约16.8%[6] - 贸易及其他应收款项从93,929，934千元增至104,567，691千元，增长约11.3%[6] - 现金及现金等价物从16,424，739千元略降至15,843，809千元，减少约3.5%[6] - 借款（流动+非流动）总额从60,568，519千元增至58,820，243千元，减少约2.9%[6][7] - 应付债券从7,148，255千元增至12,362，829千元，增长约73.0%[6][7] - 贸易及其他应收款项总额为1045.67691亿元人民币，其中贸易应收款项净额为918.26121亿元人民币[39] - 贸易应收款项减值拨备为33.16908亿元人民币，其他应收款项减值拨备为4.15726亿元人民币[39] - 基于发票日期的贸易应收款项账龄显示，超过181天的款项占比约为30.5%（金额约279.28953亿元）[41] - 应收票据从2024年的10.57307亿元人民币下降至2025年的5.86483亿元人民币[39][41] - 贸易及其他应付款项总额中，贸易应付款项为428.30197亿元人民币，应付票据为217.45649亿元人民币[42] - 公司应付票据总额为人民币189.71亿元（2024年：人民币175.81亿元）[44] - 公司基于发票日期的贸易应付款项总额为人民币428.30亿元（2024年：400.62亿元），其中0至30天账期占比最高，为人民币221.92亿元[44] - 公司基于开立日期的应付票据总额为人民币217.46亿元（2024年：185.36亿元），其中超过90天账期部分为人民币80.24亿元[44] - 于2025年12月31日，公司银行结余及现金为人民币15,843.8百万元[91] - 于2025年12月31日，公司借款总额中约81.0%将于一年内到期[91] - 集团总借款为人民币588.202亿元，较上年的人民币605.685亿元下降2.9%[93] - 已质押借款为人民币24.627亿元，占借款总额的4.2%，较上年的19.975亿元（占比3.3%）有所增加[93] - 用作担保的贸易应收款项及应收票据账面净值为人民币16.026亿元[93] 各条业务线表现：制药业务 - 2025年医药产品销售收益为2694.25753亿元人民币，2024年为2575.38411亿元人民币[17] - 制药业务（制造分部）2025年外部销售收入为45,210,471千元人民币，占总收入的16.8%[25] - 制造分部2025年分部业绩为15,061,724千元人民币，占集团分部总业绩22,360,775千元人民币的67.4%[25] - 制造分部外部销售额为人民币414.20亿元，占公司总外部销售额的16.1%[26] - 公司分部业绩总额为人民币208.09亿元，其中制造分部分部业绩为人民币133.24亿元，占总额64.0%[26] - 制药业务收益为人民币51,038.5百万元，同比增长10.2%，占集团总收益的16.8%[50][53] - 制药业务毛利率为60.5%，同比增长1.1个百分点[53] - 中药销售收入为人民币27,372.5百万元，同比增长13.0%[54] - 生物药销售收入为人民币2,740.4百万元，同比增长24.2%[54] - 营养保健品及其他销售收入为人民币3,377.3百万元，同比增长41.7%[54] - 报告期末共有87个生产基地，生产928种产品，其中489种产品进入国家医保目录[55] - 制药业务板块中藥業務收益为人民币27,372.5百万元，同比增长13.0%[56] - 中藥非處方藥業務收入同比增长5.6%，中藥處方藥業務收入同比增长26.8%[56] - 化藥業務收益为人民币17,548.3百万元，较上年同期微增0.2%[56] - 化藥非處方藥業務收入同比下降0.9%，化藥處方藥業務收入同比下降0.5%，原料藥業務收入同比增长12.0%[56] - 生物藥業務收益为人民币2,740.4百万元，较上年同期增长24.2%[56] - 營養保健品及其他業務收益为人民币3,377.3百万元，较上年同期大幅增长41.7%[56] - 硝苯系列销量同比增长27%[67] - 溴夫定片上市两年销售额破亿元人民币，同比增长超355%[68] - 替尼泊苷销售额同比增长47%[68] - OTC和健康消费品线上销售额同比增长45%[68] - 参灵草销售额同比增长25%[68] - “皇家围场1619”系列产品同比增长180%[68] - “十四五”期间复产产品收入超人民币5亿元[68] - 华润双鹤原料药制剂出口规模约人民币7亿元[72] - 东阿阿胶海外营收突破人民币4,000万元，同比增长20%[72] 各条业务线表现：医药分销业务 - 药品分销业务（分销分部）2025年外部销售收入为212,060,247千元人民币，占总收入的78.7%[25] - 分销分部2025年分部业绩为7,069,954千元人民币，占集团分部总业绩的31.6%[25] - 分销分部外部销售额为人民币2060.76亿元，占公司总外部销售额的80.0%[26] - 分销分部分部业绩为人民币73.43亿元，占总额35.3%[26] - 医药分销业务实现分部收益人民币22,008.04亿元，同比增长3.2%[75] - 医药分销业务毛利率为5.8%，较上年微降0.1个百分点[75] - 深度营销业务规模增速达150%，成功打造八个过亿元明星单品[77] - 医药分销网络覆盖全国28个省份，客户数量约26万家，自营零售药房1,248家，其中DTP药店256家[74] - 器械业务收入为人民币381亿元，同比增长14%[78] - 新增SPD（医疗供应链管理）项目40项[78] - 独立器械公司增至47家，新增代理项目110个[78] - 骨科分销业务同比增长10%[78] - 线上平台实现交易额约人民币342亿元，同比增长约10%[79] - “润关爱”医患管理平台管理患者数已达82万[80] 各条业务线表现：医药零售与其他业务 - 2025年来自经营租赁投资物业的租金收入总额为1.48573亿元人民币，2024年为1.34845亿元人民币[18] - 药品零售业务（零售分部）2025年外部销售收入为12,210,359千元人民币，占总收入的4.5%[25] - 其他业务营运2025年外部销售收入为93,249千元人民币[25] - 零售分部2025年分部业绩为145,974千元人民币[25] - 其他业务2025年分部业绩为83,123千元人民币[25] - 零售分部外部销售额为人民币101.04亿元，占公司总外部销售额的3.9%[26] - 医药零售业务录得收益人民币1,221.04亿元，同比增长20.8%[75] - DTP业务实现收益约人民币82.3亿元，同比增长约19.4%[75] - 医药零售业务毛利率为6.4%，较上年提升0.2个百分点[75] 研发与创新 - 报告期内研发投入人民币32.0亿元，同比增长31.0%[60] - 报告期末研发团队规模达3,836人，硕博人才占比超44%[60] - 在研项目总数达442个，其中新药143个[63] - 报告期内获得38个药品生产批件，12个临床批件和2个FDA临床试验许可，新增专利345项[63] - 3首中药经典名方获得《药品注册证书》[63] - 化学仿制药获得生产批件32个[63] - 1个1类中药新药处于上市审批中；2个1类新药完成III期临床研究并提交pre-NDA沟通交流；5个1类新药III期临床入组中[63] - 3个1类新药（生物药）获批临床[64] - 乳果糖口服溶液、注射用头孢唑肟钠、碳酸司维拉姆干混悬剂等32个化学仿制药获得生产批件[63] - 甘油果糖氯化钠注射液、盐酸甲氧氯普胺注射液、维生素B6注射液等8个产品通过一致性评价[64] - AI技术使抗体-抗原复合物建模准确率提升超30%，抗体药物信息搜索效率提升超90%，抗体优化单步成本降低超60%[69] - AI驱动的试点工厂节能率达17%[70] - AI视觉检测系统使检测效率从20瓶/分钟跃升至500瓶/分钟[70] - 华润双鹤上线AI平台，年节省1.6万小时人工工时[72] 投资、融资与资本管理 - 新设华润医药产业投资基金二期，认缴规模为人民币10亿元[59] - 完成华润双鹤合成生物产业基金备案，认缴规模为人民币5亿元[59] - 于2025年12月31日，公司流动比率为1.4：1[92] - 于2025年12月31日，公司杠杆比率为47.4%[92] - 2025年，公司来自经营活动之现金净额为人民币20,476.3百万元[92] - 2025年，公司投资活动所用现金净额为人民币10,066.8百万元[92] - 2025年，公司融资活动所用现金净额为人民币10,957.4百万元[92] - 报告期内无重大投资、收购及出售[95] 管理层讨论与指引：市场地位与战略 - 公司整体经营规模位居医药行业第三位，医药制造业务位居医药工业百强第二位，医药流通业务规模位居行业第三位[48] - 公司旗下华润三九、华润双鹤、华润江中、东阿阿胶共同入选工信部“卓越级智能工厂”[49] - 累计实现规范化种植面积超过7，000亩[64] - 报告期内累计采集血浆662.3吨，实现稳定同比增长5.0%[65] 管理层讨论与指引：ESG与可持续发展 - MSCI ESG评级跃升至AA级[82] - Wind ESG评级达AA级[82] - 通过“未来之星”训练营等项目系统化培养近2,500名新员工[83] - 引导首批12家核心供应商深化ESG管理[83] - 分布式光伏总装机容量达18.1兆瓦，年提供清洁电力超1900万千瓦时，减少碳排放约1.07万吨[84] - 累计投入新能源车辆184台[84] - 旗下15款重点产品完成碳足迹认证[85] 管理层讨论与指引：股息与股东回报 - 2025年建议末期股息为每股人民币0.122元，总额为7.66亿元人民币，较2024年的每股人民币0.052元及总额3.27亿元大幅增加[35] - 董事会建议派发截至2025年12月31日止年度末期股息每股人民币0.122元，较上年的每股人民币0.052元大幅增长134.6%[99] - 末期股息默认以港元派付，按汇率1人民币兑1.13630港元计算，为每股0.139港元[100] - 为厘定有权出席股东周年大会的股东身份，将于2026年5月26日至29日暂停办理股份过户登记手续[104] - 为厘定有权收取末期股息的股东配额，将于2026年6月5日至8日暂停办理股份过户登记手续[105] 其他重要内容：公司治理与人事 - 公司于2025年8月26日委任程杰先生为执行董事兼总裁，此后由总裁履行行政总裁职务，解决了主席与行政总裁职务未分离的问题[106] - 董事会主席因其他工作安排未能出席公司于2025年5月23日召开的股东周年大会[108] - 员工总数约85,600名，较上年的72,700名增长约17.7%[98] 其他重要内容：审计与财务报告 - 集团综合财务报表以人民币呈列，并约整至最接近的千位数[12] - 集团已应用香港会计准则第21号（修订本），对财务报表无重大影响[14] - 集团未采用任何在本会计期间尚未生效的新订准则或诠释[15] - 中国企业所得税年内拨备为27.43亿元人民币，香港利得税超额拨备为-11,000元，递延税项暂时性差异产生和转回为-6.00281亿元人民币[33] - 香港利得税按估计应课税溢利的16.5%税率计提，中国附属公司按25%税率缴税[33] - 2025年每股基本盈利基于普通股股东应占溢利40.42111亿元人民币及加权平均股数62.82510461亿股计算[37] - 用于计算每股基本盈利的年内已发行普通股加权平均数为62.82510461亿股[38] - 用于抵押应付票据的资产包括：应收票据人民币1.64亿元（2024年：3.31亿元）及已抵押银行存款人民币63.73亿元（2024年：52.54亿元）[44] - 集团无任何重大或然负债[94] - 报告期内，公司或其任何附属公司概无购买、出售或赎回本公司任何上市证券，且报告期末无持有库存股份[111] - 核数师（毕马威会计师事务所）已就集团截至2025年及2024年12月31日止年度的财务报表出具无保留意见报告[113] - 毕马威会计师事务所已核对2025年初步业绩公告中的财务数字与年度综合财务报表所载金额一致，但此工作不构成鉴证业务[114] - 公司截至2025年12月31日止年度的综合财务报表已由审计委员会审阅并经核数师审核[115] - 2025年年报将在适当时寄发予相关股东，并登载于联交所及公司网站[116] 其他重要内容：减值损失 - 物业、厂房及设备减值损失为10，057千元[27] - 无形资产减值损失为249，446千元[27] - 商誉减值损失为185，600千元[27] - 对联营公司权益的减值损失为627，805千元[27] - 贸易应收款项减值净额为431，928千元[27]

资产情况 - 截至2025年底总资产588.05亿元，较2024年增加46.71%[4] - 上市公司股东应占资产净值221.72亿元，较2024年增加11.40%[4] 营收与利润 - 2025年营业总收入316.03亿元，较2024年增加14.43%[5] - 2025年上市公司股东应占净利润34.21亿元，较2024年增加1.58%[5] - 2025年扣非后上市公司股东应占净利润31.34亿元，较2024年增加0.52%[5] 现金流与盈利 - 2025年经营活动所得现金流量净额55.13亿元，较2024年增加25.23%[5] - 2025年每股基本盈利2.06元，较2024年增加1.98%[5] - 2025年每股摊薄盈利2.06元，较2024年增加1.98%[5] - 2025年加权平均资产净值回报17.33%，较2024年增加1.26个百分点[5] 分红情况 - 2025年10月完成半年度权益分派，每10股派送现金4.50元，现金分红7.49亿元[5]

股权结构 - 华润医药集团间接持有华润博雅生物总股本约30.48%及总表决权约41.79%[2] 财务数据 - 2025年末总资产8,626,179,372.53元，较2024年末增加2.68%[3] - 2025年末上市公司股东应占资产净值7,437,646,428.78元，较2024年末减少0.66%[3] - 2025年营业总收入2,059,088,027.17元，较2024年增加18.69%[3] - 2025年上市公司股东应占净利润396,991,588.69元，较2024年增加71.61%[3] - 2025年扣除非经常性损益后上市公司股东应占净利润301,566,307.78元，较2024年增加102.57%[3] - 2025年经营活动所得现金流量净额299,781,256.89元，较2024年增加79.60%[3] - 2025年每股基本盈利0.79元，较2024年增加72.15%[3] - 2025年每股摊薄盈利0.79元，较2024年增加72.15%[3] - 2025年加权平均资产净值回报5.36%，较2024年增加3.85个百分点[3]