公司基本信息 - 公司成立于2007年，已发展成中国前五大医药制造商兼前三大医药产品分销商（按收益）[2][3] - 公司核数师为毕马威会计师事务所，注册办事处位于香港湾仔港湾道26号华润大厦41楼[9] - 公司股份过户登记处为卓佳证券登记有限公司，位于香港夏悫道16号远东金融中心17楼[9] - 公司主要往来银行包括中国农业银行、中国银行、中国建设银行等多家银行的香港分行及内地支行[10] - 公司网址为http://www.crpharm.com，股份代号为3320[10] - 北京国有资本运营管理有限公司为公司主要股东[12] - 华润生物为公司非全资附属公司[13] - 华润博雅生物股份在深圳证券交易所上市，股份代号为300294，为公司非全资附属公司[13] - 华润双鹤股份在上海证券交易所上市，股份代号为600062，为公司非全资附属公司[13] - 华润集团为公司控股股东[13] 公司管理层变动 - 韩跃伟先生于2024年8月29日辞任主席及非执行董事[7] - 白晓松先生于2024年8月29日获委任为主席并辞任首席执行官[7] - 郭川先生于2024年6月7日获委任为非执行董事[7] - 侯博先生于2024年6月7日辞任非执行董事[7] - 郑桂钰女士于2024年4月24日获委任为授权代表，苏尧锋先生于同日辞任[8] - 郑桂钰女士于2024年4月24日获委任为公司秘书，苏尧锋先生于同日辞任[9] 宏观经济与行业数据 - 2024年上半年中国国内生产总值同比增长5.0%[18][19] - 2024年1 - 6月医药制造业营业收入12352.7亿元，同比下降0.9%[18][20] - 2024年1 - 6月医药制造业利润总额1805.9亿元，同比增长0.7%[18][20] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年上半年公司总收益达128,597.6百万元，较上年同期122,818.4百万元增长4.7%[26][28] - 报告期内公司毛利20,933.5百万元，较2023年上半年19,760.6百万元增长5.9%[29][30] - 2024年上半年整体毛利率16.3%，较2023年上半年16.1%提高0.2个百分点[29][30] - 报告期内公司净利润5,540.6百万元，较2023年上半年5,029.1百万元增长10.2%[29][31] - 公司拥有人应占溢利2,604.8百万元，较2023年上半年2,681.7百万元减少2.9%[29][31] - 报告期内每股基本盈利0.41元，2023年上半年为0.43元[29][31] - 董事会决议宣派截至2024年6月30日止六个月中期股息，每股0.0908港元或0.083元人民币，为首次宣派[29][31] - 2024年6月30日，公司现金及现金等价物为人民币22,292.0百万元，2023年12月31日为人民币24,650.7百万元[121][122] - 2024年6月30日，以人民币及港币计值的银行借款分别占公司银行借款总额约97.6%（2023年12月31日：99.9%）及2.4%（2023年12月31日：0.1%）[121] - 2024年6月30日的银行借款总额中，约76.6%（2023年12月31日：79.5%）将于一年内到期[121] - 2024年6月30日，公司流动比率为1.4:1（2023年12月31日：1.3:1）[121] - 2024年6月30日，公司的净负债权益比率为54.1%（2023年12月31日：42.2%）[121] - 2024年上半年，公司经营活动所用现金净额为人民币1,019.9百万元（2023年上半年：人民币3,769.6百万元）[121] - 2024年上半年，公司投资活动所用现金净额为人民币3,460.5百万元（2023年上半年：所得现金净额为人民币269.7百万元）[121] - 2024年上半年，公司融资活动所得现金净额为人民币2,115.9百万元（2023年上半年：人民币10,331.4百万元）[121] - 2024年上半年收益为128,597,588千元，2023年为122,818,429千元[173] - 2024年上半年毛利为20,933,496千元，2023年为19,760,626千元[173] - 2024年上半年其他收入为811,260千元，2023年为699,544千元[173] - 2024年上半年融资成本净额为805,838千元，2023年为1,196,310千元[173] - 2024年上半年分占联营公司及合营企业溢利为198,770千元，2023年为212,013千元[173] - 2024年上半年除税前溢利为7,046,076千元，2023年为6,283,235千元[173] - 2024年上半年所得税为1,505,520千元，2023年为1,254,086千元[173] - 2024年上半年期内溢利为5,540,556千元，2023年为5,029,149千元[173] - 2024年上半年基本每股盈利和摊薄每股盈利均为0.41元，2023年为0.43元[173] - 2024年上半年期内溢利为5540556千元人民币，2023年为5029149千元人民币[175] - 2024年上半年换算中国大陆以外业务产生的汇兑差额为26777千元人民币，2023年为 - 252189千元人民币[175] - 2024年上半年期内全面收益总额为5565773千元人民币，2023年为4965882千元人民币[175] - 2024年6月30日非流动资产总额为68750118千元人民币，2023年12月31日为68202466千元人民币[179] - 2024年6月30日流动资产总额为197608768千元人民币，2023年12月31日为178567830千元人民币[179] - 2024年6月30日流动负债总额为143991779千元人民币，2023年12月31日为134232755千元人民币[179] - 2024年6月30日流动净资产为53616989千元人民币，2023年12月31日为44335075千元人民币[179] - 2024年6月30日非流动负债总额为25249313千元人民币，2023年12月31日为19562727千元人民币[181] - 2024年6月30日资产净值为97117794千元人民币，2023年12月31日为92974814千元人民币[181] - 2024年6月30日本公司权益股东应占总权益为48366003千元人民币，2023年12月31日为45959605千元人民币[181] - 2024年1月1日公司总权益为92974814千元人民币[188] - 2024年上半年公司期内溢利为2604806千元人民币，期内其他全面收益为26777千元人民币，期内全面收益总额为5565773千元人民币[188] - 2024年6月30日公司总权益为97117794千元人民币[188] - 2023年1月1日公司总权益为80557344千元人民币[189] - 2023年上半年公司期内溢利为2681669千元人民币，期内其他全面收益为 - 252189千元人民币，期内全面收益总额为4965882千元人民币[189][191] - 2023年6月30日公司总权益为87961653千元人民币[191] - 2024年上半年非控股股东权益注资为1671千元人民币[188] - 2024年上半年附属公司以权益结算的限制性股票发配计划涉及金额为82389千元人民币[188] - 2023年上半年非控股股东权益注资为1025千元人民币[191] - 2023年上半年附属公司以权益结算的限制性股票发配计划涉及金额为71510千元人民币[191] - 经营活动除税前溢利2024年为7,046,076千元人民币，2023年为6,283,235千元人民币[194] - 融资成本2024年为1,177,992千元人民币，2023年为1,429,607千元人民币[194] - 存货增加2024年为5,151,269千元人民币，2023年为3,932,929千元人民币[197] - 贸易及其他应收款项增加2024年为14,961,011千元人民币，2023年为16,954,340千元人民币[197] - 经营活动所用现金流量净额2024年为1,019,853千元人民币，2023年为3,769,587千元人民币[197] - 出售无形资产所得款项2024年为14,407,614千元人民币，2023年为9,497,180千元人民币[199] - 已收利息2024年为372,154千元人民币，2023年为147,011千元人民币[199] - 购买物业、厂房及设备项目2024年为1,052,916千元人民币，2023年为1,129,257千元人民币[199] - 购买无形资产2024年为184,544千元人民币，2023年为85,342千元人民币[199] - 投资活动（所用）/所得的现金流量净额2024年为3,460,457千元人民币，2023年为269,690千元人民币[199] 制药业务线数据关键指标变化 - 公司生产792种药品，其中430种进入国家医保目录[2][4] - 公司拥有一个全国重点实验室、五个国家工程技术研究中心、一个国家产业创新中心、三个国家级企业技术中心，以及超70个省市研发平台，并设有博士后科研工作站[2][5] - 公司制药业务报告期内实现分部收益237.932亿元，同比增长5.8%[34][36] - 制药业务毛利率为60.1%，较上年同期上升1.2个百分点[34][36] - 报告期末公司共生产792种产品，其中430种进入国家医保目录，203种在基药目录内[40][41] - 公司旗下制药公司销售推广团队覆盖超十万家医疗机构[40][41] - 报告期内中药业务收益119.687亿元，较上年同期增长12.0%[42][44] - 中药非处方药业务收入同比增长18.2%，处方药业务收入同比下降6.5%[44] - 化学药业务收益94.974亿元，较上年同期增长1.4%[42][44] - 化学药非处方药业务收入同比增长1.4%，处方药业务收入同比增长2.7%，原料药业务收入同比下降8.7%[44] - 生物药业务收益11.349亿元，较上年同期增长1.1%[42][44] - 营养保健品及其他业务收益11.922亿元，较上年同期下降10.3%[42][44] - 报告期内，集团制药制造业务中中药业务收入119.687亿元，同比增长12.0%，其中中药OTC业务同比增长18.2%，中药处方药业务同比下降6.5%[45] - 化学药业务收入94.974亿元，同比增长1.4%，其中化学OTC业务同比增长1.4%，化学处方药业务同比增长2.7%，API业务同比下降8.7%[45] - 生物制药业务收入11.349亿元，同比增长1.1%；营养保健品及其他业务收入11.922亿元，同比下降10.3%[45] - 集团消费医疗保健领域收入127.9亿元，同比增长13%[45] - 集团四个制药业务产品入选2023年中国城市药店中成药畅销品牌TOP10，分别为“阿胶”“感冒灵颗粒”“健胃消食片”“复方阿胶浆”[45] - 报告期内研发总支出约10.95亿元人民币，同比增长4.9%[57] - 截至报告期末新产品在研项目超350个，新药项目近100个[57] - 截至报告期末拥有1个全国重点实验室、5个国家工程技术研究中心、1个国家产业创新中心、3个国家级企业技术中心和超70个省市研发平台[57] - 用于缺血性脑卒中的中药1类新药KYAZ01 - 2011 - 020处于II期临床研究阶段[60][61] - 用于治疗补肾助阳、凉血散瘀除烦的中药1类新药处于Ⅱ期临床试验研究阶段[60][61] - 用于治疗癌因性疲乏的中药改良型新药项目获II期临床试验许可，成果获2024年美国临床肿瘤学会“特别优异奖”[60][61] - 化学创新药NIP046获批用于治疗慢性自发性荨麻疹II期临床试验[60][62] - 化学创新药NIP142用于治疗突变型非小细胞肺癌，正进行I期临床研究[60][62] - 作用于异柠檬酸脱氢酶 - 1(IDH1)基因突变1类创新药正进行I期临床研究[60][62] - 改良型新药司美格鲁肽注射液获批用于成人2型糖尿病患者血糖控制临床试验，KPC - 149口服溶液获批用于家族性地中海热临床试验[60][62

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [3] - 目标价下调至HKD6.94 [7] 报告的核心观点 业绩概况 - 2024年上半年实现收入1,286亿元人民币(+4.7%) [4] - 上半年毛利率16.3%(+0.2pcts),得益于制药业务毛利率提升 [5] - 上半年净利润55亿元(+10.2%),归母净利润26亿元(-2.9%) [5] 各业务板块表现 - 制药业务收入238亿元(+5.8%),毛利率60.1%(+1.2pcts) [5][12] - 分销业务收入1,059亿元(+4.9%),毛利率5.9%(-0.2pcts) [5][13] - 医药零售收入49亿元(+9.3%),毛利率6.5%(-1.4pcts) [5][14] 盈利预测与估值 - 下调2024-2026年收入和归母净利润预测 [7] - 给予2024年9.5x PE,对应目标价HKD6.94 [7] 风险因素 - 医保控费、集中带量采购等行业政策风险 [8] - 市场推广、并购整合不及预期风险 [8] - 商誉减值风险、外汇风险 [8]

财务数据关键指标变化 - 2024年上半年收益为128,597,588千元，2023年同期为122,818,429千元，同比增长约4.71%[2] - 2024年上半年毛利为20,933,496千元，2023年同期为19,760,626千元，同比增长约5.93%[2] - 2024年上半年除税前溢利为7,046,076千元，2023年同期为6,283,235千元，同比增长约12.14%[3] - 2024年上半年期内溢利为5,540,556千元，2023年同期为5,029,149千元，同比增长约10.17%[3][4] - 2024年上半年每股基本盈利为0.41元，2023年同期为0.43元，同比下降约4.65%[3] - 2024年上半年全面收益总额为5,565,773千元，2023年同期为4,965,882千元，同比增长约12.08%[5] - 2024年6月30日非流动资产总额为68,750,118千元，2023年12月31日为68,202,466千元，同比增长约0.80%[6] - 2024年6月30日流动资产总额为197,608,768千元，2023年12月31日为178,567,830千元，同比增长约10.66%[6] - 2024年6月30日存货为36,996,168千元，2023年12月31日为31,875,487千元，同比增长约16.07%[6] - 2024年6月30日贸易及其他应收款项为91,979,587千元，2023年12月31日为79,188,302千元，同比增长约16.15%[6] - 2024年6月30日贸易及其他应付款项为83,038,403千元，2023年12月31日为79,075,321千元[7] - 2024年6月30日流动负债总额为143,991,779千元，2023年12月31日为134,232,755千元[7] - 2024年6月30日流动资产净值为53,616,989千元，2023年12月31日为44,335,075千元[7] - 2024年6月30日非流动负债总额为25,249,313千元，2023年12月31日为19,562,727千元[7] - 2024年6月30日资产净值为97,117,794千元，2023年12月31日为92,974,814千元[7] - 截至2024年6月30日止六个月，销售医药产品收益为128,536,011千元，2023年为122,759,503千元[16] - 来自投资物业经营租赁的租金收入总额，2024年为61,577千元，2023年为58,926千元[17] - 2024年总收益为128,597,588千元，2023年为122,818,429千元[17] - 2024年服务费收入为375,948千元，2023年为386,193千元；政府补助2024年为227,577千元，2023年为194,334千元；其他2024年为207,735千元，2023年为119,017千元[18] - 2024年其他收益及亏损净额为 - 656,769千元，2023年为 - 415,177千元[19] - 2024年融资成本净额为805,838千元，2023年为1,196,310千元；2024年资本化利率为4.60%，2023年为3.74% - 4.65%[21] - 2024年确认销售成本的存货成本为107,026,942千元，2023年为102,893,439千元[22] - 2024年研发支出为939,014千元，2023年为838,093千元[22] - 2024年所得税开支为1,505,520千元，2023年为1,254,086千元[23] - 2024年汇兑亏损净额为33,553千元，2023年汇兑收益净额为 - 192,084千元[22] - 截至2024年6月30日止六个月，公司权益股东应占溢利为2,604,806，2023年同期为2,681,669[25] - 2024年期内确认的2023年末期股息为人民币967,507千元，2023年期内为人民币879,965千元[27] - 截至2024年6月30日止六个月，集团购买物业、厂房及设备约为人民币877,205,000元，2023年同期为人民币1,184,112,000元[29] - 截至2024年6月30日止六个月，集团出售资产账面净值约人民币57,709,000元，导致出售亏损净额约人民币1,694,000元；2023年同期出售资产账面净值约人民币21,851,000元，出售收益净额约人民币2,477,000元[29] - 截至2024年6月30日，按公允价值计入其他全面收益的股权投资为人民币71,804千元，按公允价值计入损益的股权投资为人民币559,275千元；2023年12月31日分别为人民币71,804千元和人民币769,641千元[30] - 截至2024年6月30日，贸易及其他应收款项为人民币91,979,587千元，2023年12月31日为人民币79,188,302千元[32] - 截至2024年6月30日，扣除减值拨备后贸易应收款项0至30天为人民币16,910,524千元，31至60天为人民币10,512,831千元等；2023年12月31日对应分别为人民币16,672,296千元和人民币10,809,757千元等[33] - 2024年6月30日，集团应收票据总额为846,463千元，2023年12月31日为993,646千元[34] - 2024年6月30日，集团账面价值总额15.92098亿元的若干贸易应收账款及应收票据已抵押作担保，2023年12月31日为11.60992亿元[34] - 2024年6月30日，集团其他流动金融资产为39,740,826千元，2023年12月31日为34,615,717千元[35] - 2024年6月30日，集团贸易及其他应付款项为83,038,403千元，2023年12月31日为79,075,321千元[37] - 2024年6月30日，集团人民币124.20664亿元的应付票据由相关应收票据及已抵押存款担保，2023年12月31日为141.61123亿元[37] - 2024年上半年集团总收益达1285.976亿美元，较上年同期增长4.7%[44] - 2024年上半年集团毛利为209.335亿美元，较2023年上半年增长5.9%[44] - 2024年上半年整体毛利率为16.3%，较2023年上半年提高0.2个百分点[44] - 2024年上半年集团净利润为55.406亿美元，较2023年上半年增长10.2%[44] - 2024年上半年公司拥有人应占溢利为26.048亿美元，较2023年上半年减少2.9%[44] - 2024年上半年每股基本盈利为0.41元，2023年上半年为0.43元[44] - 2024年6月30日，集团现金及现金等价物为人民币22,292.0百万元，2023年12月31日为24,650.7百万元[81] - 2024年6月30日，以人民币及港币计值的银行借款分别占集团银行借款总额约97.6%及2.4%，2023年12月31日分别为99.9%及0.1%[81] - 2024年6月30日，银行借款总额中约76.6%将于一年内到期，2023年12月31日为79.5%[81] - 2024年6月30日，集团流动比率为1.4:1，2023年12月31日为1.3:1[81] - 2024年6月30日，集团的净负债权益比率为54.1%，2023年12月31日为42.2%[81] - 2024年上半年，集团经营活动所用现金净额为人民币1,019.9百万元，2023年上半年为3,769.6百万元[82] - 2024年上半年，集团投资活动所用现金净额为人民币3,460.5百万元，2023年上半年所得现金净额为269.7百万元[82] - 2024年上半年，集团融资活动所得现金净额为人民币2,115.9百万元，2023年上半年为10,331.4百万元[82] - 2024年6月30日，集团银行借款总额为人民币67,816.9百万元，其中人民币1,867.0百万元已质押，占比2.8%，2023年12月31日借款总额为54,213.1百万元，质押1,915.3百万元，占比3.5%[83] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，集团外部销售收益为128,597,588千元，其中制造分部21,171,073千元、分销分部102,419,039千元、零售分部4,949,379千元、其他58,097千元[14] - 截至2024年6月30日止六个月，集团分部间销售收益为6,085,471千元，其中制造分部2,622,124千元、分销分部3,463,347千元[14] - 截至2024年6月30日止六个月，集团分部业绩为11,523,446千元，其中制造分部7,488,846千元、分销分部3,955,896千元、零售分部49,635千元、其他29,069千元[14] - 截至2023年6月30日止六个月（经重列），集团外部销售收益为122,818,429千元，其中制造分部20,490,228千元、分销分部97,733,860千元、零售分部4,528,000千元、其他66,341千元[15] - 截至2023年6月30日止六个月（经重列），集团分部间销售收益为5,167,423千元，其中制造分部2,008,451千元、分销分部3,158,972千元[15] - 截至2023年6月30日止六个月（经重列），集团分部业绩为10,483,199千元，其中制造分部6,443,357千元、分销分部3,996,769千元、零售分部44,704千元、其他 - 1,631千元[15] - 2024年上半年制药、医药分销、药品零售业务收益占比分别为16.5%、79.6%、3.9%[44] - 2024年上半年制药业务分部收益为237.932亿美元，同比增长5.8%[45] - 2024年上半年制药业务毛利率为60.1%，较上年同期上升1.2个百分点[45] - 2024年上半年制药业务合计收益237.932亿元，同比增长5.8%，其中中药业务收益119.687亿元，同比增长12.0% [47] - 2024年上半年化学药业务收益94.974亿元，同比增长1.4%；原料药业务收益6.844亿元，同比下降8.7% [47] - 2024年上半年生物药业务收益11.349亿元，同比增长1.1%；营养保健品及其他业务收益11.922亿元，同比下降10.3% [47] - 制药板块线上业务销售收入同比增长近30%[62] - 医药分销业务实现分部收益1058.824亿元，同比增长4.9%[63] - 分销业务毛利率为5.9%，较上年同期微降0.2个百分点[63] - 对基层医疗机构客户的销售收入同比增长约13%[64] - 2024年上半年新增进口产品4个[66] - 年内承接主要互联网医院平台处方外流业务超30亿元[68] - B2B在线平台“润药商城”及“润曜通”交易额约132亿元，订单数达216万张[68] - 报告期内医药零售业务收益49.494亿元，同比增长9.3%[70] - 报告期内DTP业务收益约32.9亿元，同比增长约19%[70] - 零售业务毛利率为6.5%，较上年同期下降1.4个百分点[70] 公司基本信息 - 公司为香港注册的股份有限公司，股份于香港联合交易所上市，自2016年10月28日起生效[8] - 公司主要从事医药及保健品的制造、分销及零售[8] 财务资料编制与审核 - 截至2024年6月30日止六个月的中期财务资料根据相关规定编制，于2024年8月29日获授权刊发[9] - 自2023年12月31日止年度起，集团将编制综合财务报表的呈

公司概况 - 公司成立于2007年，发展成中国前五大醫藥製造商和前三大醫藥產品分銷商[3] - 公司生产796种藥品，包括化學藥品、中藥、生物藥和營養保健品，覆蓋多个治療領域[4] - 公司拥有国家重点实验室、工程技术研究中心、企业技术中心等研发平台，研发人员超过2,700名[5] - 公司执行委员会成员包括主席白曉松先生和鄧蓉女士[10] - 公司授权代表有白曉松先生和蘇堯鋒先生[10] - 公司核数师为畢馬威会计师事务所[10] - 公司主要往来银行包括中国农业银行、中国银行、中国建设银行等[11] - 公司股份代号为3320[11] - 公司定义中的“股东周年大会”指公司股东周年大会[12] - 公司定义中的“董事会”指公司董事会[12] - 公司定义中的“企业治理守则”指上市规则附录C1中的企业治理守则[12] - 公司定义中的“本公司”指华润医药集团有限公司[12] - 公司定义中的“华润银行”指珠海华润银行股份有限公司[12] - 華潤博雅生物是一家根据中國法律注册成立的公司，股份在深圳证券交易所上市[14] - 華潤數科是華潤股份的全资附属公司[14] - 華潤燃气是一家在百慕达成立的有限公司，其中華潤集团持有其61.46%的权益[14] - 華潤醫療是一家在香港注册成立的有限公司，为華潤集团的全资附属公司[14] - 華潤江中是一家在中国成立的公司，为江中药业的控股股东[15] - 華潤租赁是一家在中国成立的有限责任公司，華潤股份间接持有其60%的权益[15] - 華潤醫療控股是一家根据中国法律注册成立的公司，为本公司全资附属公司[15] - 華潤三九是一家根据中国法律注册成立的公司，股份在深圳证券交易所上市[15] 行业发展趋势 - 2023年，全球经济克服新冠疫情影响，中国经济增长5.2%[19] - 中国在亚太和全球经济增长中发挥重要作用，是全球增长的最大引擎[19] - 随着“健康中国”建设的推进，医药健康产业全方位发展，生物经济市场潜力巨大[21] - 医药行业整体进入高质量发展阶段，有利于龙头医药企业发展壮大和产业集中度提升[23] 财务表现 - 2023年度总收入为244,703.9百万元，同比增长12.2%[25] - 2023年度净利润为3,854.2百万元，同比增长10.1%[25] - 2024年展望：中国宏观经济强劲，医药市场持续扩容，公司看好中国医药行业发展前景[26] 公司发展战略 - 公司持续推动产业优化，加大生物创新药、血液制品、疫苗等领域发展[29] - 公司将以“创新、重塑、新质”为发展主题，持续提升规模实力、创新能力和市场竞争力[29] 业务拓展与合作 - 華潤三九「奧美拉唑碳酸氫鈉膠囊」获得国家药监局批准上市，通过仿制药质量与疗效一致性评价[40] - 華潤醫藥与西湖大学签署战略合作框架协议，合作领域为生物医药、新兴技术[41] - 華潤博雅生物研发的新产品人凝血因子Ⅷ正式上市[44] - 華潤三九旗下深圳華潤九新藥業有限公司中标联合国儿童基金会药物招标项目[44] - 華潤紫竹获得中关村高新技术企业认证证书[47] - 華潤紫竹与温州医科大学签订大分子药物与规模化制备全国重点实验室北京分中心共建合作协议[47] - 華潤醫藥与深圳医学科学院、深圳湾实验室签署战略合作框架协议，合作领域为生物医药开发[49] - 華潤生物医药与鹏跃医药科技有限公司共同开发创新纳米抗体递送技术平台[52] - 華潤醫藥以人民币5.2亿元收购華潤江中9.2138%股权[55] - 華潤醫藥商业与北京医药、華潤醫藥投资及七家外部投资者签订认购协议，外部投资者出资人民币52.6亿元[57] 财务状况 - 2023年度总收入为244,704百万人民币，较2022年增长12.1%[94] - 工业部门收入为39,190百万人民币，较2022年增长13.5%[94] - 分销部门收入为195,858百万人民币，较2022年增长11.1%[94] - 2023年度净利润率为1.6%，与前几年持平[94] - 非流动资产为246,770百万人民币，较2022年增长14.4%[94] - 流动资产为178,568百万人民币，较2022年增长17.3%[94] - 总负债为153,795百万人民币，较2022年增长13.9%[94

业绩总结 - 华润医药2023年实现营业收入2447.04亿元，同比增长12.2%[1] - 归母净利润38.54亿元，同比增长10.1%[1] - 制药业务收入434.6亿元，同比增长14.3%[1] - 中药产品收入215.93亿元，同比增长19.7%[1] - 线上销售收入同比增长30%[1] 并购与业务拓展 - 公司完成多个高质量外延并购，提高在中药业务、流通业务竞争力[1] - 外部政策影响下，制药、分销业务业绩略低于预期[1] - 公司持续进行外延并购及内部业务优化，有望带动盈利能力提升[1]

业绩总结 - 2023年全年收入为2447亿元人民币，同比增长12.2%[2] - 毛利率为15.7%，主要受益于制药业务毛利率提升[3] - 净利润为77.75亿元人民币，同比增长16.8%[5] - 制药业务收入为435亿元，各品类均实现收入增长[7] - 分销收入为2022亿元，进口业务收入约141亿元，医疗器械分销业务收入约323亿元[8] 未来展望 - 预计2024-2026年收入将分别为2710/2993/3298亿元人民币，对应增速分别为10.8%/10.4%/10.2%[15] - 预计华润医药2024/2025年的营收将分别达到271/299.3/329.8亿元人民币，净利润将分别为4.287/4.749/5.241亿元人民币[28] 市场扩张和并购 - 预计2024年的市盈率为11倍，相对当前股价有57%的上涨空间[29] - 风险包括医保费控制、量价采购等行业政策风险、市场营销、并购整合不及预期风险、商誉减值风险、外汇风险[30] 其他新策略 - BUY评级表示股票未来12-18个月的总回报预计将超过相关广泛市场基准的回报[52] - NEUTRAL评级表示股票未来12-18个月的总回报预计将与相关广泛市场基准的回报持平[53] - SELL评级表示股票未来12-18个月的总回报预计将低于相关广泛市场基准的回报[53]

公司业绩 - 公司二零二三年全年收入为244,703,884千元，较二零二二年增长12.2%[1] - 公司二零二三年全年毛利为38,337,486千元，较二零二二年增长14.1%[1] - 公司二零二三年全年净利润为7,775,003千元，较二零二二年增长16.8%[2] - 公司二零二三年每股盈利为0.61元，较二零二二年增长8.9%[2] 财务状况 - 公司流动资产总额为178,567,830人民币千元，较二零二二年增长了26,308,337人民币千元[4] - 公司流动负债总额为134,232,755人民币千元，较二零二二年增长了12,462,687人民币千元[4] - 公司资产净值为92,974,814人民币千元，较二零二二年增长了12,417,470人民币千元[5] 公司业务 - 公司主要从事医药和保健产品的制造、分销和零售[8] - 公司决定将财务报表的呈列货币从港元变更为人民币，以更准确地反映集团的财务表现[13][14] 并购与扩张 - 公司收购昆药集团28.00%股权，支付现金代价为2,611,800,000元[56] - 公司收购华润科伦51.00%股权，现金代价为885,000,000元[57] 研发与创新 - 公司在研发生物药物项目方面持续投入，目前共有28个项目，其中13个为生物新药[105] - 公司加速数字化转型，提供处方平台服务，承接互联网医院平台处方外流业务近5亿人民币，实现交易额约304亿元[118]

公司概况 - 公司是中國前五大醫藥製造商兼中國前三大醫藥產品分銷商[2] - 公司於二零一六年十月在香港成功完成全球發售[3] - 公司生產超過782種藥品，產品組合包括化學藥品、中藥、生物藥以及營養保健品[4] 研发和生产 - 公司持續加大研發投入，具有五個獲國家認證的工程技術研究中心、三個獲國家認證的企業技術中心，以及近70個獲省市級認證的研究中心[5] - 公司在中药领域持续深耕智能制造，结合医药产业和信息技术的发展趋势，借助数字化技术，持续提升生产效率和产品质量[41] - 公司在产业链上游保护和发展中药材种业，开展道地药材良种繁育，从源头保障产品品质[40] 财务数据 - 2023年上半年，中国资源医药集团总收益达到港币138,940.1百万元，同比增长10.5%（以人民币计算增长17.9%）[27] - 2023年上半年，集团的三大业务分部（制药、医药分销、药品零售）收益分别占总收益的16.7%、79.6%和3.7%[27] - 2023年上半年，集团实现净利润港币5,693.2百万元，同比增长10.2%（以人民币口径增长17.1%）[29] 市场扩张和并购 - 公司通过增资方式收购安徽立方药业有限公司51%股权，成为其控股股东，有助于快速搭建安徽省院外市场网络，打造院外市场竞争优势[72] - 公司计划与四川科伦实业集团有限公司（“科伦集团”）达成投资合作，公司擬成為四川科倫醫貿集團有限公司（“科倫醫貿”）的控股股东，将在整体市场策略、学术推广、商务渠道整合等领域开展合作[72] 公司治理 - 公司已设立审计委员会，由六名成员组成，包括四名独立非执行董事，审计委员会的首要职责是审查和监督公司的财务报告程序及内部监控[137] - 公司致力于维持高水平的企业治理，以保障股东权益并提升企业价值及问责性[132]

财务数据和关键指标变化 - 上半年公司总收入同比增长10.5%,达到1389.4亿港元,以人民币口径增长17.9% [2] - 规模净利润30.4亿港元,同比增长0.4%,以人民币口径增长6.7% [2] - 剔除非经常性损益影响,规模净利润以人民币口径同比实现稳健增长19.5% [2] - 整体毛利率为16.1%,同比提升0.3个百分点 [22] - 销售费用率为7.5%,同比增加0.3个百分点 [22] - 管理费用率同比下降0.02个百分点 [23] - 经营活动现金流为净流出42.9亿港元,同比增加10.4亿港元 [23] - 总资产规模达2727.5亿港元,以人民币口径较上年末增加16.7% [23] - 有息负债规模为775.4亿港元,以人民币口径较上年末增长29.6% [23] - 资产负债率和有息负债/权益比例较上年末分别增加2.4和6.6个百分点 [23] - 加权平均融资成本为3.2%,同比略微上升0.2个百分点 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 制药板块 - 收入254.5亿港元,同比增长14.8%,以人民币口径增长22.5% [3] - 毛利率为58.8%,同比提升0.6个百分点 [4] - 研发投入约10.5亿元,同比增长26% [4] - 10个产品获得药品注册批件,7个产品通过一致性评价 [5] 分销板块 - 收入1141.4亿港元,同比增长9.3%,以人民币口径增长16.7% [12] - 毛利率为6.1%,同比略下降0.2个百分点 [12] - 医药分销网络覆盖28个省份,客户数量超过14万家 [12] - 对基层医疗机构客户的销售收入同比增长约30% [12] - 医疗器械分销收入162亿元,同比增长13% [13] 零售板块 - 收入51.2亿港元,同比增长26.1%,以人民币口径增长34.6% [16] - 毛利4.1亿港元,同比增长19.1%,以人民币口径增长27.2% [16] - 自营零售药店809家,其中ETP专业药店253家 [16] - ETP业务收入约28亿元,同比增长14% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 中药OTC收入增长38%,中药处方药收入增长37.3% [3] - 化药OTC收入增长20.6% [3] - 生物药板块收入增长13.4% [3] - 感冒领域销售收入同比增长超过50% [8] - 阿胶浆收入同比增长超过40% [8] - 凡是双鹤大输液业务收入同比增长28% [8] - 替泥钵杆注射液收入增长超过270% [9] - 仁宁选媒原复合物市场份额达14% [9] - 桃花机收入增长近100% [11] - 院外渠道分销业务销售收入同比增长约19% [13] - 介入业务收入同比高速增长超过30% [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 坚持创新引领,推动产业升级和业务优化 [2] - 持续加大研发投入,深化创新研发合作 [4][5] - 加强产能优化整合,推进大树叶重点制剂品种的生物基地整合 [6][7] - 加强中药材价格跟踪监控,应对中药材价格波动 [7] - 加快优质新品上市,丰富产品组合 [10] - 深度拓展数字化渠道,加强精准营销 [10] - 积极拥抱带量采购,加强学术营销体系建设 [10] - 加快外延发展,拓展网络布局,提升市场份额 [14][15] - 加强院外市场终端覆盖与业务挖掘 [12] - 加快医疗器械业务的研发能力和创新服务能力 [13] - 持续推进中医药全产业链价值链管理 [11] - 加强资源统筹协同,持续降本增效 [6][7] - 加强公司治理机制建设,提升管理水平 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国宏观经济加快构建新发展格局,药品审批政策强调以临床价值为导向 [2] - 疫情放开后,市场需求有所恢复,基层医疗市场也有所放开 [65][66] - 带量采购政策对公司影响有限,未来仍有较好的发展空间 [33][34] - 中药材价格波动对成本有一定影响,但公司采取了有效应对措施 [7] - 公司在创新药、疫苗、高端医疗器械等领域仍有较大发展空间 [53][54][55] - 血液制品和麻醉药品是国家战略性资源,公司有责任在这些领域发挥重要作用 [77][78][79] - 公司将继续推进国企改革,提升核心能力和功能,服务国家战略 [77][78][79][80][81][82] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 关于反腐对公司业务的影响 [28][29][30][31] **Jiazhen Zhao 回答** 反腐有利于规范行业秩序,有利于公司长期发展 [29][30][31] 问题2 **Yang Bai 提问** 关于配方颗粒业务和集采政策的影响 [33][34][35] **Jiazhen Zhao 回答** 配方颗粒业务有望保持较好发展,集采政策短期影响有限,公司有应对措施 [33][34][35] 问题3 **Joyce Ju 提问** 关于血液制品业务的发展计划 [68][69][70][71][72] **Lei Chen 回答** 公司将加大在血液制品领域的投入和

集团整体财务数据关键指标变化 - 截至2023年6月30日止六个月，公司收益为138,940,062千港元，较2022年同期的125,716,477千港元增长10.52%[1] - 报告期内，公司毛利为22,340,666千港元，2022年同期为19,831,681千港元，同比增长12.65%[1] - 2023年上半年除税前溢利为7,116,836千港元，2022年同期为6,581,117千港元，增长8.14%[2] - 期内溢利为5,693,157千港元，较2022年同期的5,168,352千港元增长10.15%[2] - 2023年上半年全面收益总额为2,527,726千港元，2022年同期为464,820千港元，大幅增长443.79%[3] - 截至2023年6月30日，非流动资產总额为71,817,955千港元，较2022年12月31日的70,834,963千港元增长1.39%[4] - 2023年6月30日，流动资产总额为200,930,179千港元，2022年12月31日为170,451,455千港元，增长17.88%[4] - 截至2023年6月30日，流动负债总额为159,731,127千港元，较2022年12月31日的136,319,157千港元增长17.17%[5] - 2023年6月30日，非流动负债总额为17,612,039千港元，2022年12月31日为14,784,928千港元，增长19.12%[5] - 公司资产净值从2022年12月31日的90,182,333千港元增长至2023年6月30日的95,404,968千港元，增幅为5.79%[5] - 截至2023年6月30日止六个月，集团总收益为138,940,062千港元，2022年同期为125,716,477千港元，同比增长10.52%[19][20][21] - 2023年上半年集团除税前溢利为7,116,836千港元，2022年同期为6,581,117千港元，同比增长8.14%[19][20] - 2023年上半年其他收入为790,279千港元，2022年同期为698,660千港元，同比增长13.11%[19][20][21] - 2023年上半年融资成本（不包括租赁负债利息）为1,574,136千港元，2022年同期为1,322,556千港元，同比增长19.02%[19][20] - 2023年上半年分占联营公司及合营企业溢利为240,477千港元，2022年同期为185,914千港元，同比增长29.34%[19][20] - 2023年上半年其他收益及亏损净额为 - 47214.1万港元，2022年同期为 - 35816.9万港元[22] - 2023年上半年融资成本净额为135120.8万港元，2022年同期为93246.1万港元，资本化利率为3.74%至4.65%[22] - 2023年上半年除税前溢利相关的物业、厂房及设备折旧为103058.6万港元，2022年同期为99149.8万港元[23] - 2023年上半年所得税开支总额为142367.9万港元，2022年同期为141276.5万港元[23] - 2023年上半年用于计算每股基本盈利的公司权益股东应占溢利为303806万港元，2022年同期为302504.6万港元[24] - 2023年公司董事不宣派中期股息，2022年确认2021年末期股息94237.7万港元，2023年确认2022年末期股息100520.2万港元[25] - 2023年上半年集团购买物业、厂房及设备约425629万港元，2022年同期为293219万港元[26] - 2023年上半年集团出售资产账面净值约23939万港元，出售收益净额约2534万港元；2022年同期账面净值约31516万港元，出售收益净额约6742万港元[27] - 2023年6月30日其他流动/非流动金融资产总计3838822.3万港元，2022年12月31日为3583514.3万港元[28] - 2023年6月30日贸易应收款项及应收票据按公允价值计为3064294.9万港元，2022年12月31日为2663401.1万港元[28] - 2023年6月30日贸易及其他应收款项为94,328,102千港元，2022年12月31日为79,529,323千港元[31] - 2023年6月30日贸易及其他应付款项为86,996,250千港元，2022年12月31日为77,652,962千港元[33] - 2023年上半年集团总收益达138,940.1百万港元，较2022年上半年增长10.5%（人民币口径增长17.9%）[40] - 报告期内集团毛利为223.407亿港元，较2022年上半年增长12.7%，整体毛利率为16.1%，较2022年上半年提高0.3个百分点[41] - 2023年上半年集团净利润为56.932亿港元，较2022年上半年增长10.2%[42] - 集团公司拥有人应占溢利为30.381亿港元，较2022年上半年增长0.4%，剔除一次性项目影响同比增长12.1%，每股基本盈利为0.48港元[43] - 2023年6月30日，集团现金及现金等价物为239.317亿港元，2022年12月31日为170.427亿港元[109] - 2023年6月30日，以人民币及港币计值的银行借款分别占集团银行借款总额约98.0%和2.0%，2022年12月31日分别为99.1%和0.9%[110] - 2023年6月30日，集团流动比率为1.3:1，与2022年12月31日持平[111] - 2023年6月30日，集团净负债权益比率为56.2%，2022年12月31日为49.6%[112] - 2023年上半年，集团经营活动所用现金净额为42.873亿港元，2022年上半年为32.435亿港元；投资活动所得现金净额为3.053亿港元，2022年上半年所用现金净额为16.278亿港元；融资活动所得现金净额为116.119亿港元，2022年上半年为65.931亿港元[113] - 2023年6月30日，集团借款总额为678.601亿港元，2022年12月31日为456.134亿港元；其中16.86亿港元已质押，占借款总额2.5%，2022年12月31日分别为13.807亿港元和3.0%[115] - 董事会决定不宣派截至2023年6月30日止六个月的任何中期股息[121] 各业务线数据关键指标变化 - 2023年上半年制造分部外部销售为23,179,856千港元，2022年同期为20,053,033千港元，同比增长15.6%[19][20] - 2023年上半年分销分部外部销售为110,562,793千港元，2022年同期为101,559,153千港元，同比增长8.87%[19][20] - 2023年上半年零售分部外部销售为5,122,363千港元，2022年同期为4,060,863千港元，同比增长26.14%[19][20] - 2023年上半年其他业务外部销售为75,050千港元，2022年同期为43,428千港元，同比增长72.81%[19][20] - 2023年上半年制药、医药分销、药品零售业务收益占比分别为16.7%、79.6%、3.7%[40] - 报告期内集团制药业务分部收益为254.519亿港元，同比增长14.8%，毛利率为58.8%，较上年同期上升0.6个百分点[45] - 制药业务中，中药业务收益为121.655亿港元，同比增长28.7%；化学药业务收益为104.426亿港元，同比增长3.3%；生物药业务收益为12.709亿港元，同比增长6.3%；营养保健品及其他业务收益为15.729亿港元，同比增长10.8%[47] - 中药非处方药业务收入同比增长28.7%，处方药业务收入同比增长28.6%[47] - 化学药非处方药业务收入同比增长13.0%，处方药业务收入同比基本持平，原料药业务收入同比增长2.9%[47] - 报告期内公司自我诊疗领域实现收入115亿元，同比增长约35%，感冒领域销售收入同比增长超50%，阿胶浆销售收入同比增长超40%[55] - 报告期内华润双鹤大输液产品销售收入同比增长28%[55] - 华润三九2类新药水示踪用盐酸米托蒽醌注射液销售收入同比快速增长[56] - 华润双鹤疼痛领域用药普瑞巴林胶囊报告期内销售收入同比增长35%[56] - 华润双鹤抗肿瘤用药替尼泊苷注射液报告期内销售收入同比增长超270%[56] - 华润双鹤报告期内复产产品销售额约1.7亿元，“清利”实现销售收入约1800万元[56] - 华润博雅生物人凝血酶原复合物市场份额已提升至约14%[56] - 报告期内东阿阿胶阿胶粉销售收入同比翻倍[57] - 制药板块线上业务销售收入同比增长43%，桃花姬销售收入同比增长近100%[59] - 报告期内，公司医药分销业务实现分部收益港币114,136.4百万元，同比增长9.3%（人民币口径增长16.7%），毛利率为6.1%，较上年同期微降0.2个百分点[70] - 报告期内，公司对基层医疗机构客户的销售收入同比增长约30%（人民币口径），院外渠道分销业务的销售收入同比增长约19%（人民币口径）[71] - 医疗器械分销业务收益约162亿元，同比增长13%，介入业务收益高速增长超30%，下游覆盖约2万家医院，已建立40家独立医疗器械公司[73] - 分销业务新增与罗氏、强生等药企战略合作，引进28个创新药产品，第七批集采区域平均产品获取率达61%，2023年上半年引进总销总代理品规超70个，进口产品销售额约67亿元[74] - 医药零售业务收益51.224亿港元，同比增长26.1%（人民币口径增长34.6%），毛利率为7.9%，较上年同期略降0.5个百分点[79] - 2023年上半年DTP业务收益约27.6亿元，同比增长约14%，报告期末共有809家自营零售药房，DTP专业药店总数达253家[79] - C端线上业务销售额同比增长23%（人民币口径）[84] 行业环境相关 - 2023年上半年国内生产总值同比增长5.5%[35] - 2023年上半年医药制造业行业收入同比略下降2.9%[36] - 带量采购降幅仍在50%左右[38] 公司业务布局与合作 - 2023年8月华润医药商业拟收购华润博雅生物持有的广东复大医药75%股权，推动业务重组[49] - 华润医药产业基金与华润三九、华润双鹤在并购方面实现协同价值，并在多方面与集团实现业务协同[49] - 2023年1月公司完成收购昆药集团股份，成为其控股股东[51] - 2023年6月发布的“2022年度中国中药企业TOP100”排行榜中，华润三九、昆药集团、东阿阿胶、华润江中均上榜且排名前30位[51] - 2023年5月，华润医药商业增资收购安徽立方药业有限公司51%股权[72] - 2023年6月，华润医药商业与四川科伦实业集团达成投资合作，拟成为四川科伦医贸集团有限公司控股股东，还拟收购广东复大医药有限公司75%的股权[72] - 与全国70余家医疗机构签约超110个COE，新增与山东三家医院合作运营肺癌COE，与徐州儿童医院合作落地首个数疗法项目[75] - 与熠保科技在湖南省合作推出普惠门诊险，上线首周参保人数超11.5万，此模式已在多省份推广[76] - B2B线上平台“润药商城”业务覆盖24个省份，交易额约148亿元，订单数达89万张，承接互联网医院平台处方量约46万单[76] - 在“2022 - 2023年度中国药店单店榜100强（专业药房）”中占据54席，新引进六个DTP品规，7月引进伊基奥仑赛注射液[80] - 筹建DTP药学服务管理平台，提升专业服务能力[81] - 会员人数已超260万，与华润万家在广东开设近400家「润德万家」店[82] 公司研发情况 - 研发总支出约港币11.739亿元，同比增长16.9%（人民币口径增长26.0%）[60] - 新产品开发在研项目超300个，新药项目超100个[60] - 拥有五个国家认证工程技术研究中心、三个国家认证企业技术中心和近70个省市认证研发平台，研发人员超2400名[61] - 深圳研发中心生物创新药平台十个项目、化学创新药平台四个项目进展良好[62] - 华润双鹤两个核心化学创新药项目完成I期临床主体试验[62] - 2023年上半年十个