财务表现 - 2025年上半年香港市场收入4.3亿港币，同比增长30.3% [1] - 毛利率60.8%，同比下降7.2个百分点 [1] - 销售费用率13.5%，同比下降5.9个百分点 [1] - 应付账款周转天数35天，同比减少37天 [1] 渠道与运营 - 香港门店通过增加产品群销售推动收入增长 [1] - 积极改造香港线下门店，全面更新零售终端风貌 [1] - 持续拓展线上线下销售渠道，丰富网络布局 [1] 战略发展 - 积极宣传中医药产品与文化，投身文化推广活动 [1] - 通过深化研发提升竞争力 [1]

核心观点 - 中金维持同仁堂国药跑赢行业评级及10.50港元目标价 对应2025年及2026年市盈率16.4倍及14.9倍 较当前股价存在10.3%上行空间 [1] - 公司2025年上半年收入同比增14.6%至7.62亿港元 归母净利润同比增6.9%至2.35亿港元 每股盈利0.28港元 符合预期 [1] 财务表现 - 2025年上半年毛利率60.8% 同比下降7.2个百分点 [3] - 销售费用率13.5% 同比下降5.9个百分点 主因零售终端费用及营销活动减少 [3] - 管理费用率11.6% 同比上升0.4个百分点 [3] - 应付账款周转天数35天 同比减少37天 [4] 市场表现与渠道拓展 - 香港市场收入4.3亿港元 同比增30.3% 主因门店产品群销售增长及零售终端改造 [2] - 内地市场收入1.2亿港元 同比微增1.4% [2] - 海外市场收入2.1亿港元 [2] - 公司与中免国际签署战略合作拓展国际市场 同步推进线上线下渠道布局 [2] 产品与战略发展 - 公司更新红景天胶囊及蓝莓红景天胶囊包装以提升产品吸引力 [2] - 通过深化研发创新战略丰富产品线 构建自有产品矩阵驱动高质量发展 [4] - 积极宣传中医药文化与产品 参与文化推广活动 [4]

业绩表现 - 2025年上半年收入7.62亿港元，同比增长14.6% [1] - 归母净利润2.35亿港元，每股盈利0.28港元，同比增长6.9% [1] - 毛利率60.8%，同比下降7.2个百分点 [3] 市场表现 - 香港市场收入4.3亿港元，同比增长30.3%，主要由于门店产品群销售增加及零售终端改造 [2] - 内地市场收入1.2亿港元，同比增长1.4% [2] - 海外市场收入2.1亿港元 [2] 运营效率 - 销售费用率13.5%，同比下降5.9个百分点，因零售终端费用及营销活动减少 [3] - 管理费用率11.6%，同比上升0.4个百分点 [3] - 应付账款周转天数35天，同比减少37天 [4] 战略发展 - 积极拓展线上线下销售渠道，与中免国际签署战略合作探索国际市场 [2] - 进行产品包装更新（如红景天胶囊系列）以提升市场吸引力 [2] - 深化研发创新战略，丰富产品线布局，构建新增长引擎 [4] 文化推广 - 积极宣传中医药产品与文化，投身中医药文化推广活动 [4]

财务业绩表现 - 2025年上半年销售收入达7.617亿港元 同比增长14.6% [1] - 公司拥有人应占利润为2.349亿港元 同比增长6.9% [1] - 现金及银行结余达20.055亿港元 [1] 零售网络扩张 - 香港元朗地区新增1家零售终端 [2] - 对线下门店进行形象升级改造 焕新零售终端风貌 [2] - 积极拓展线上线下销售渠道 丰富销售网络布局 [2] 市场营销策略 - 更新红景天胶囊及蓝莓红景天胶囊等产品包装设计 [2] - 借助全媒体平台开展品牌及产品宣传推广 [2] - 参与香港第3届同乡社团家乡市集嘉年华活动 展示中医药文化和产品 [2] 文化传承展示 - 现场示范国家级非物质文化遗产"安宫牛黄丸制作技艺" [2] - 展示百年老字号同仁堂优质中医药产品和深厚文化 [2] - 展现京味文化独特魅力与中医药博大精深 [2]

财务表现 - 收入7.62亿港元 同比增长14.6% [1] - 股东应占溢利2.35亿港元 同比增长6.9% [1] - 每股基本盈利0.28港元 [1]

收入和利润（同比） - 收入为761.736百万港元，同比增长14.6%[8][15] - 本公司拥有人应占利润为234.866百万港元，同比增长6.9%[8][15] - 除所得税前利润为289.671百万港元，同比增长2.1%[8] - 期间利润为245.936百万港元，同比增长2.3%[8] - 公司2025年上半年期间利润为2.349亿港元，较2024年同期的2.197亿港元增长6.9%[52] - 公司2025年上半年总收入为761,736千港元，较2024年同期的664,518千港元增长14.6%[69] - 公司2025年上半年净利润为245,936千港元，较2024年同期的240,344千港元增长2.3%[76][78] - 截至2025年6月30日止六个月，公司拥有人应占利润为234,866千港元，同比增长6.9%[91] 成本和费用（同比） - 毛利为463.038百万港元，同比增长2.5%[8][12] - 员工成本为1.135亿港元，较2024年同期增加900万港元[28] - 公司宣传及广告开支大幅减少至9,879千港元，较2024年同期的40,371千港元下降75.5%[83] - 公司当期所得税支出为39,623千港元，较2024年同期的25,684千港元增长54.3%[87] - 公司净财务收益为24,141千港元，较2024年同期的31,746千港元下降24.0%[85] - 公司贸易应收款项净减值为7,334千港元，而2024年同期为拨回6,907千港元[83] 每股盈利（同比） - 每股盈利为0.28港元，同比增长0.02港元[8][13] - 公司每股基本及摊薄盈利为0.28港元，同比增长7.7%[41] - 公司每股基本盈利为0.28港元，较2024年同期的0.26港元增长7.7%[91] 现金及现金等价物（同比/环比） - 现金及银行结余为2,005.545百万港元，同比增长10.2%[8] - 现金及银行结余达20.055亿港元，较2024年底增加1.857亿港元[29] - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为17.89亿港元，较2024年同期的17.215亿港元增长3.9%[54] - 公司现金及现金等价物为1,788,954千港元[47] 经营活动现金流（同比） - 公司2025年上半年经营活动现金净流入4.805亿港元，较2024年同期经营现金净流出3.039亿港元显著改善[54] 投资活动现金流 - 公司2025年上半年投资活动现金净流出1.581亿港元，主要由于短期银行存款增加1.699亿港元[54] 融资活动现金流 - 公司2025年上半年融资活动现金净流出3.181亿港元，主要由于支付股息[54] 股息支付（同比） - 公司2025年上半年支付股东股息2.93亿港元，较2024年同期的2.762亿港元增长6.1%[52][54] 资产和负债（同比/环比） - 总资产为4,534.467百万港元，同比下降0.5%[8] - 权益总额为4,222.210百万港元，同比下降0.6%[8] - 公司非流动资产总额为609.6百万港元，流动资产净额为3,708.9百万港元，净资产为4,222.2百万港元[31] - 公司流动比率为18.2，负债比率为3.4%[31] - 公司2025年6月30日权益总额为42.222亿港元，较2024年同期的39.696亿港元增长6.4%[52] - 公司2025年6月30日总资产为4,534,467千港元，较2024年12月31日的4,559,525千港元下降0.6%[80] - 公司2025年6月30日总负债为312,257千港元，较2024年12月31日的313,091千港元下降0.3%[80] - 公司存货为1,457,297千港元，同比下降8.3%[47] - 公司存货总额为1,457,297千港元，较2024年12月31日的1,589,016千港元下降8.3%[98] - 公司贸易应收款项净额为408,849千港元，较2024年12月31日的501,078千港元下降18.4%[99] - 公司物业、厂房及设备账面净值为215,191千港元，较2025年1月1日的211,111千港元增长1.9%[95] - 公司无形资产账面净值为65,953千港元，较2025年1月1日的67,313千港元下降2.0%[97] - 贸易及其他应付款项总额从157,308千港元（2024年审计）下降至126,307千港元（2025年未经审计），降幅19.7%[101] - 贸易应付款项中第三方应付款从23,440千港元（2024年）增长至28,225千港元（2025年），增幅20.4%[101] - 90天内贸易应付款项从30,668千港元（2024年）增至40,974千港元（2025年），增幅33.6%[102] 资本开支（同比） - 公司资本开支为16.4百万港元，同比增长46.4%[32] 其他综合收益 - 公司2025年上半年其他综合收益包含汇兑收益1209万港元，而2024年同期为汇兑损失513万港元[52] 留存收益（同比） - 公司2025年6月30日留存收益为31.368亿港元，较2024年同期的29.145亿港元增长7.6%[52] 香港地区表现 - 香港零售业总销货价值2025年上半年合计同比下跌3.3%[15] - 香港分部2025年上半年外部收入为434,934千港元，同比增长30.3%[76][78] - 香港分部2025年上半年分部业绩为195,634千港元，同比增长52.8%[76][78] 中国内地地区表现 - 中国内地分部2025年上半年外部收入为117,993千港元，同比增长1.4%[76][78] - 中国内地分部2025年上半年分部业绩为7,099千港元，同比下降65.3%[76][78] 海外地区表现 - 海外分部2025年上半年外部收入为208,809千港元，同比下降2.6%[76][78] - 海外分部2025年上半年分部业绩为21,622千港元，同比下降39.8%[76][78] 员工相关 - 员工总数达789名，较2024年增加10名[28] - 主要管理人员薪酬总额从4,160千港元（2024年）增长至5,518千港元（2025年），增幅32.6%[110] 研发和认证 - 通过香港GMP及ISO22000认证[24] - 金钗石斛散获香港中医药管理委员会中成药注册证书[24] - 灵芝姜黄复方活血安神胶囊临床试验方案通过专家评审[24] 业务发展和合作 - 搜索近140个电商平台及药店进行打假行动[18] - 与中免国际签署战略合作协议[21] - 推动《中药材鉴定图典》阿拉伯语版发行[21] - 北京同仁堂鹿产品系列落地新西兰市场[25] 关联方交易 - 向同系附属公司销售产品金额从71,024千港元（2024年）略降至68,999千港元（2025年），降幅2.9%[106] - 自直接控股公司采购产品金额从30,494千港元（2024年）大幅下降至9,319千港元（2025年），降幅69.4%[106] 资本承担和租赁 - 资本承担中物业、厂房及设备以及无形资产已签约未拨备金额从16,050千港元（2024年）降至13,234千港元（2025年），降幅17.5%[103] - 一年内租赁承担从1,013千港元（2024年）增长至1,867千港元（2025年），增幅84.3%[104] 股权结构 - 同仁堂科技持有公司股份318,540,000股，占总股本38.05%[114] - 同仁堂股份直接持有同仁堂科技约46.85%的已发行股本[119] - 同仁堂集团公司直接持有同仁堂股份约52.45%的已发行股本[119] - 同仁堂集团公司直接持有同仁堂科技约1.34%的内资股及H股股份[119] - 公司已发行普通股数量为837,100,000股，对应股本为938,789千港元[101] 公司治理和协议 - 控股股东共同实际拥有本公司权益少于30%时可豁免不竞争契据限制[120] - 控股股东需在7天内书面通知本公司新业务机会[122] - 董事会在30个营业日内决定是否投资新业务机会[122] - 竞争执行委员会每季度检查母集团分销渠道及研发产品组合[128] - 监察委员会每季度审阅竞争执行委员会记录并向董事会报告[124] 董事变动 - 执行董事陈飞于2025年5月12日辞任所有职务[130] - 乐拯和严晗于2025年5月12日获委任为执行董事[130] 审计和报告 - 公司审核委员会已审阅截至2025年6月30日止六个月未经审核简明合并中期财务资料及中期报告[134] - 董事会与审核委员会就会计处理方法无意见分歧[134] - 中期报告发布日期为2025年8月22日[135] 其他 - 公司2025年上半年收到非控股股东资本出资900万港元[52][54]

上市进程与集团支持 - 同仁堂医养第三次递交港交所招股说明书，中金公司担任独家保荐人，若上市成功将成为同仁堂集团旗下第四家上市公司 [1] - 同仁堂集团通过既做客户又做供应商的方式全力扶持同仁堂医养上市，并在2022年主导其收购三溪堂保健院及三溪堂国药馆 [1] - 2024年三溪堂国药馆获得浙江省独家销售同仁堂安宫牛黄丸系列产品的权利，该业务贡献公司毛利总额四成以上 [1] 业务规模与财务表现 - 按2024年总门诊及住院人次计，同仁堂医养为中国非公立中医院医疗服务行业最大中医院集团，市场份额1.7% [3] - 2022-2024年收入分别为9.11亿元、11.53亿元、11.75亿元，经调整净利润从-923.3万元扭亏为盈至6173.2万元 [3] - 三溪堂2022-2024年贡献收入占比从21.9%提升至31.8%，毛利占比稳定在41%-45% [3] 收购三溪堂的股权结构 - 2022年6月三家同仁堂系公司进入三溪堂股东行列，2024年3月其他同仁堂系股东退出后，同仁堂医养持股比例升至75% [4] - 三溪堂原实控人朱智彪夫妇通过增资扩股持有同仁堂医养3.87%股权，此前曾因5.135亿元收购协议失败而与宜华健康终止交易 [5] - 收购前三溪堂向朱智彪夫妇突击分红超2亿元，包括三溪堂国药馆派息8006万元及保健院派息1.24亿元 [5] 安宫牛黄丸销售权调整 - 2024年三溪堂国药馆获得浙江省独家销售权后，安宫牛黄丸（天然款）全年销售收入达7314.9万元，占健康产品收入的31% [6] - 以860元/盒售价计算，三溪堂国药馆2024年售出6万盒，批发毛利率从2022年39.6%降至2024年17.9% [6][7] - 同仁堂医养向集团采购安宫牛黄丸金额从2023年3860万元增至2024年1.46亿元，计划2025-2026年采购额提升至7000万/9500万元 [7] 关联交易与集团协同 - 2024年同仁堂集团及其控股的宏德医药为同仁堂医养贡献营收2025.2万元，显示集团内部业务协同 [8] - 同仁堂2024年年报披露与同仁堂医养的关联交易金额达8623.45万元，主要涉及安宫牛黄丸采购 [7]

论坛背景与主题 - 中药经典名方产学研一体化高峰论坛于2025年1月21日在珠海横琴开幕 聚焦"构建港澳校企合作平台 推进中医药走向世界"主题 [1] - 论坛由澳门科技大学与北京同仁堂集团联合主办 澳门科技大学中医药学院和同仁堂国药联合承办 多家机构协办 [1] - 活动启动"经典名方黄芪桂枝五物汤、桃红四物汤处方药理学考证及制剂优化研究"项目 作为港澳校企合作的重要探索 [1] 与会重要嘉宾 - 中国工程院院士杨宝峰、中国医药保健品进出口商会副会长孟冬平、澳门药监局中药处处长林富聪等权威专家出席论坛 [3] - 澳门科技大学校长李行伟、同仁堂集团党委副书记范红、澳门科技基金委员郑冠伟致开幕词 [3][5][7] - 澳门科技大学协理副校长朱依谆与同仁堂集团副总经理顾海鸥共同主持论坛 [3][27] 主题演讲内容 - 杨宝峰院士探讨非编码RNA发现与核酸药物研发的前沿技术在中药研究中的应用潜力 [11][13] - 孟冬平副会长剖析中医药产业发展现状及国际化进程中的机遇与挑战 [13] - 林富聪处长介绍澳门中药药事活动及中成药注册法规政策 [15] - 同仁堂研究院院长王志斌阐述古代经典名方的定义特点、工业化生产要求及注册上市流程 [17] 重点项目启动 - "经典名方黄芪桂枝五物汤、桃红四物汤处方药理学考证及制剂优化研究"项目正式启动 由澳门科技大学与同仁堂集团共同发起 [21] - 项目聚焦两个经典名方的药理学考证和制剂优化 旨在提高稳定性和生物利用度 适应现代用药需求 [21] - 项目获得澳门特区政府资助 总额达1200余万澳门元 [21] 圆桌论坛讨论 - 专家学者围绕古代经典名方研发思路、港澳中医药产业优势、科技推动研发、产品注册与市场拓展等议题进行深入探讨 [23][24] - 重点讨论药企合作平台构建的实践意义 表达对经典名方科研项目合作的美好愿景 [23][24] 合作展望与行业影响 - 同仁堂集团将发挥百年老字号品牌优势 搭建高质量发展合作平台 提升国际影响力 [7] - 澳门科技大学通过多学科交叉融合创新技术手段 在经典名方研究与应用取得重要成果 [3] - 双方将继续深化合作 为中医药产业注入新动能 推动现代化和国际化发展 [28]

公司公告 - 同仁堂国药董事会会议将于2025年8月22日举行 [1] - 会议将批准公司及附属公司截至2025年6月30日止6个月的中期业绩 [1] - 会议将考虑派发股息（如有）[1]

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責 ， 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明 ， 並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 依 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 。 董 事 會 會 議 召 開 日 期 北 京 同 仁 堂 國 藥 有 限 公 司 （ 「 本 公 司 」）董事會（「 董 事 會 」 ） 謹 此 宣 布 ， 本 公 司 董 事 會 會 議 將 於 2025年 8月 22日 （ 星 期 五 ） 舉 行 ， 藉 以 （ 其 中 包 括 ） 批 准 本 公 司 及 其 附 屬 公 司 截 至 2025年 6月 30日 止 六 個 月 的 中 期 業 績 ， 以 及 考 慮 派 發 股 息 （ 如 有 ） 。 承董事會命 北京同仁堂國藥有限公司 主 席 顧海鷗 香港， 2025 年 8 月 11 日 BEIJING TONG REN TANG CHINESE MEDICI ...