债券购买 - 2025年7-9月购买本金2400万美元债券，总代价2290.5775万美元[3][5] - 2025年9月11日购买本金1811万美元债券，代价1730.9478万美元[15] - 过往购买事项总代价约559.6297万美元[16] 债券信息 - 债券本金总额4亿美元，年利率3%，2030年2月13日到期[12] - 发行人CSSC Capital 2015 Limited，担保人为中船国际持股74.38%的中船租赁[10] 交易性质 - 本次购买合并计算适用百分比率超5%低于25%，构成须披露交易[4][14] 投资策略 - 集团购买债券作投资，拓宽收入来源获稳定回报[13] 资金来源 - 购买事项资金来自公司内部资源[9]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入102.4亿元 同比增长49% [2] - 2025年上半年净利润1.37亿元 同比增长120% 净利率1.3% 同比提升0.4个百分点 [4] - 预计2025-2027年收入分别同比增长33.6%/23.6%/17.7% 经调整净利润分别同比增长88.4%/71.9%/51.2% [1] 业务收入结构 - 同城配送服务B端收入45亿元 同比增长55% 平台活跃商家达85万 同比增长55% [2] - 同城配送服务C端收入13亿元 同比增长13% 活跃消费者增至2477万人 [2] - 最后一公里配送业务收入45亿元 同比增长57% [2][3] 增长驱动因素 - B端县域商家贡献日均单量同比翻倍 茶饮、商超、医药、母婴等非餐品类收入均实现高双位数至倍数级增长 [2] - C端独享专送、小时达在中长距离场景渗透率持续提高 复购率提升 [2] - 最后一公里业务与顺丰集团干线网络深度协同 电商件派件规模及占比快速攀升 [3] - 夜间、节假日、购物节高峰及电商退件上门揽收需求爆发 上半年收件环节日均单量同比增长150% [3] - 半日达接驳、水果生鲜、公司礼品等外部同城物流场景快速起量 [3] 盈利能力提升 - 2025年上半年毛利率6.7% 盈利提升主要受益于订单量增长带来的规模效应 [4] - 网络密度提高及精细化管理带动费率下降 [4] - 利润端在订单密度提升、AI调度与无人车规模化落地带动下仍具增长空间 [1] 发展前景 - 收入端有望持续受益于KA深耕、中腰部扩张、下沉渗透 [1] - 下沉市场、中小客户带动增长 [2] - 网络协同驱动最后一公里配送收入增长 [3]

核心观点 - 维持顺丰同城增持评级 收入端受益于KA客户深耕 中腰部客户扩张及下沉市场渗透 利润端受益于订单密度提升 AI调度与无人车规模化落地 [1] - 预计2025-2027年收入同比增长33.6%/23.6%/17.7% 经调整净利润同比增长88.4%/71.9%/51.2% [1] 收入表现 - 2025H1营业收入102.4亿元 同比增长49% [2] - 同城配送服务B端收入45亿元 同比增长55% [2] - 同城配送服务C端收入13亿元 同比增长13% [2] - 最后一公里配送业务收入45亿元 同比增长57% [2][3] 业务增长驱动因素 - B端平台活跃商家达85万家 同比增长55% [2] - 县域商家贡献日均单量同比翻倍增长 [2] - 非餐品类收入实现高双位数至倍数级增长 包括茶饮 商超 医药 母婴等 [2] - C端活跃消费者增至2477万人 复购率提升 [2] - 独享专送与小时达在中长距离场景渗透率持续提高 [2] - 最后一公里业务与顺丰集团干线网络深度协同 [3] - 电商件派件规模及占比快速攀升 [3] - 夜间 节假日 购物节高峰及电商退件上门揽收需求爆发 上半年收件环节日均单量同比增长150% [3] - 半日达接驳 水果生鲜 公司礼品等外部同城物流场景快速起量 [3] 盈利能力 - 2025H1毛利率6.7% [4] - 净利润1.37亿元 同比增长120% [4] - 净利率1.3% 同比提升0.4个百分点 [4] - 盈利提升主要受益于订单量增长带来的规模效应 网络密度提高及精细化管理带动的费率下降 [4]

公司财务表现 - 新鸿基地产2025财年收入797.21亿港元同比增长11.5% 净利润192.77亿港元同比增长1.2% [2] - 信利国际前8月营业净额110.11亿港元同比减少5.5% 8月单月营业净额14.45亿港元同比减少6.5% [2] 房地产销售数据 - 中国海外发展前8月合约销售额1503.31亿元同比下跌16.5% 8月单月销售额183.3亿元同比下跌0.7% [5] - 融创中国前8月合同销售金额304.7亿元同比减少13% 8月单月销售金额53.9亿元同比减少26.7% [5] - 中国海外宏洋前8月合约销售额207.83亿元同比下跌10.6% 8月单月销售额21.33亿元同比增长6.1% [5] - 金地商置前8月合约销售总额75.88亿元同比减少39% 8月单月销售总额6.08亿元同比减少52.9% [5] - 弘阳地产前8月合约销售金额35.06亿元同比减少42.2% 8月单月销售金额2.99亿元同比减少48.5% [5] - 融信中国前8月合约销售额27亿元同比下降46.4% 8月单月合约销售额1.3亿元同比下降87.9% [5] 资本运作与投资 - 建设银行旗下建信金租拟向建信航运航空增资30亿元 [3] - 兴证国际附属认购总额1.74亿港元的基金参与份额 [4] - 康龙化成股东信中康成减持计划实施完毕累计减持2667.29万股 [6] - 中国石油化工股份注销6762.4万股已回购股份 [6] 研发进展 - 恒瑞医药RSS0393软膏获批开展临床试验针对特应性皮炎 [4] - 恒瑞医药HRS-4729注射液获批开展临床试验为GLP-1R/GIPR/GCGR三激动剂 [4] 股份回购 - 汇丰控股斥资约2亿港元回购201万股回购价98.75-100.3港元 [5] - 美的集团斥资约2584.9万港元回购31万股回购价83.3-83.5港元 [5] - 恒生银行斥资约2379.9万港元回购21万股回购价112.9-113.7港元 [5] - 美高梅中国斥资约1568.7万港元回购100万股回购价15.58-15.97港元 [5]

公司投资活动 - 公司直接全资附属公司兴证国际证券及间接全资附属公司CISI Capital认购兴业全球美元货币基金参与份额 总认购金额为4488万美元 [1] - 认购期间为2025年1月28日至2025年9月4日 所有认购均在该期间内获确认并完成份额分配 [1] - 总代价为4488万美元 该金额不包括交易成本 [1]

公司投资活动 - 公司直接全资附属公司兴证国际证券及间接全资附属公司CISI Capital认购总额为4488万美元的基金参与份额 [1] - 认购期间为2025年1月28日至2025年9月4日 相关认购在此期间分别获确认 [1] - 总代价为4488万美元 相当于约3.52亿港元 不包括交易成本 [1]

公司投资活动 - 公司直接全资附属公司兴证国际证券及间接全资附属公司CISI Capital认购总额1.74亿港元的基金参与份额 [1] - 认购期间为2025年1月28日至2025年9月4日 总代价1.74亿港元不包括交易成本 [1] - 参与份额已获分配予兴证国际证券及CISI Capital [1]

公司投资活动 - 公司直接全资附属公司兴证国际证券及间接全资附属公司CISI Capital认购总额1.74亿港元的基金参与份额 [1] - 认购期间为2025年1月28日至2025年9月4日 [1] - 总代价1.74亿港元且不包括交易成本 [1]

认购情况 - 2025年1月28日至9月4日公司附属公司认购基金份额总额4488万美元（约3.52308亿港元）[3][5] - 2025年1月28日兴证国际证券认购300万美元（约2355万港元）[14] - 2025年2月21日兴证国际证券认购66万美元（约518.1万港元）[14] - 2025年9月2日CISI Capital认购600万美元（约4710万港元）[14][15] - 2025年9月4日CISI Capital本次认购3522万美元（约2.76477亿港元）[17] - 过往认购事项总代价为966万美元（约7583.1万港元）[15] 基金信息 - 基金至少70%资产净值投资美元短期存款和优质货币市场工具，不超20%投资债务证券[7] - 基金首次最低投资额100美元，其后每次100美元，最低持有份额100美元[8] - 基金认购费不超认购总金额5%，管理费为每年认购总金额0.05%[8] 股权结构 - 兴业证券间接持有公司已发行股本约59.18%权益[9] - 福建省财政厅持有兴业证券约20.49%股份[9] 其他 - 认购事项属须披露交易，豁免股东批准[4][12] - 集团主要从事财富管理等服务[10] - 集团认购基金作投资用途，符合投资策略[11] - 认购资金来自公司内部资源[6] - 公司已发行股份在联交所主板上市，股份代号为6058[14] - 董事会包括一名非执行董事熊博（主席）等[16]

公司投资活动 - 公司直接全资附属公司兴证国际证券及间接全资附属公司CISI Capital认购总额1.74亿港元基金参与份额 [1] - 认购期间为2025年1月28日至2025年9月4日 参与份额已获分配予两家附属公司 [1] - 总代价为1.74亿港元 不包括交易成本 [1] 投资标的属性 - 投资标的为兴业全球港币货币基金 [1] - 认购行为属于基金参与份额认购 [1]