业绩总结 - 公司2023年全年业绩表现优于市场预期，收入同比增长31%[1] - MaaS业务收入同比增长17%至8.91亿元，核心客户数增加14%[1] - BaaS业务表现亮眼，全年收入同比增长38%[1] - 公司毛利率进一步提升至73%[1] 新产品和新技术研发 - 公司AI研发持续投入，发布了适用于金融垂直行业场景的BR-LLM和适用于自动编程的BR-Coder[1] - 公司将继续加大AI方面的研发，持续引入AI人才，探索下一代前沿AI技术的应用[2] 未来展望 - 预测2024/2025/2026年归母净利润分别为3.76/4.36/5.07亿元[3] - 预计2026年公司营业收入将达到406亿人民币，同比增长14%[4] 市场扩张和并购 - 给予2024年18倍PE，目标价15.6港元，维持“买入”评级[3] 风险提示 - 风险提示包括行业竞争加剧、监管风险和数据信息安全风险[3] 财务展望 - 2026年预计公司归母净利润将达到50.7亿人民币，同比增长16%[4] - 2026年预计公司经营活动现金流将达到546.4亿人民币[5]

营业收入 - 百融云-W 2023年年度报告显示，营业收入为26.81亿元，同比增长30.51%[1] 归母净利润 - 百融云-W 2023年年度报告显示，归母净利润为3.40亿元，同比增长42.06%[1] MaaS收入 - MaaS收入为8.91亿元，同比增长17.33%[2] 核心客户收入 - 核心客户收入为7.44亿元，同比增长17.26%[2] 核心客户数量 - 公司核心客户数量同比增长13.90%至213家[3] 客均收入 - 客均收入同比增长2.95%至349.53万元[3] 核心客户留存率 - 核心客户留存率达到99%[3] BaaS金融行业云 - BaaS金融行业云促成的资产交易规模同比增长93.34%至531.30亿元[4] - BaaS金融行业云收入同比增长58.80%至11.85亿元[4]

业绩总结 - 公司2023年年度业绩表现强劲，营收达26.81亿元，同比增长30.5%[1] - 公司主营业务稳健，毛利率较去年同比提升0.8个百分点至72.9%[1] - 公司新单与续期保费成交金额分别为19.53亿元和13.78亿元，增速较去年有所放缓，但寿险保费继续率依然超过95%[4] - 公司2023A至2026E的营业收入、归母净利润、毛利率、ROE、每股收益、市销率和市盈率等主要财务指标均呈现稳步增长趋势[7] 用户数据 - 公司核心客户数量增长13.9%，核心客户平均收入贡献达到349.50万元，留存率达到历史最高位99%[2] 未来展望 - 公司在市场占有份额或将持续提升，MaaS业务稳增预期确定性较强；BaaS业务底层生成式AI赛道增长潜力大，公司现金流充足，未来发展潜力被看好[5] - 预计百融云-W2024-2026年EPS分别达0.81元、1.14元、1.28元，对应PS分别为1.8x、1.5x、1.2x，对应PE分别为13.3x、9.4x、8.4x，维持公司“增持”评级[5] 新产品和新技术研发 - 公司全年资产交易规模大增93.3%，AI获客活客效能进入快速释放通道[3] - 公司的MaaS业务营业收入达8.91亿元，同比增长17.3%，占比33.2%；BaaS业务营业收入达11.85亿元，同比增长58.8%，占比44.2%[3] 市场扩张和并购 - 海外公司2026年预计营业收入将达到人民币4377百万元，较2023年增长了63.2%[8] - 2026年预计净利润为人民币648百万元，同比增长12.4%[8] - 公司资产负债率预计在2026年将达到17%[8] - 每股收益预计在2026年将达到1.28元[8]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入约26.81亿元人民币，同比增长31%[1] - 公司2023年净利润增长46.2%，达到3.35亿元人民币，净利润率为12.51%[3] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为30.55/36.10/42.89亿元人民币，净利润分别为3.77/4.45/5.26亿元人民币[9] - 公司2024年目标市值为94.16亿元人民币，目标价格为19.21元人民币/股，维持“优于大市”评级[10] - 公司的毛利率仍然保持在72%以上，净利率仍然保持在12%以上[16] 业务发展 - MaaS业务收入约为8.91亿元人民币，同比增长17%，核心客户数达到213家，同比增长14%[1] - BaaS业务收入约17.90亿元人民币，同比增长38%，金融云收入约为11.85亿元人民币，同比增长59%[1] - MaaS业务核心逻辑是以评分模型为基础，覆盖信贷的贷前、贷中和贷后等多个功能场景[4] - BaaS业务以交付KPI的模式获得佣金收入，促成资产交易规模大幅增加[5] 公司展望 - 公司已完成垂类大模型的全栈技术建设，提升AI变现能力，持续看好公司未来发展[7] - 公司预计2022-2025年净利润复合年增长率为23%[16] - 公司面临的风险包括大数据管理规范性、数据安全、竞争、客户依赖性等方面的风险[11] 公司股票评级 - 公司的目标价从2023年的35倍降至2024年的25倍，目标价下调15%至20.82港元，维持超越市场评级[17] - 海通国际股票研究评级分布中，优于大市、中性和弱于大市的比例分别为89.4%、9.6%和1.0%[39]

业绩总结 - 公司维持对百融云的“增持”评级，目标价为17.02港元，对应2024年21倍市盈率[1] - 公司预计2024-2026年百融云的营收将稳健增长至31.0/36.9/45.2亿元人民币，经调整净利润为4.4/5.5/6.4亿元[1] - 公司预计2024年百融云的营业收入将达到3098.74亿元人民币，经调整净利润为443.68亿元，同比增长27.57%[5] 用户数据 - 百融云的BaaS业务营收为17.9亿元，同比增长38%，主要得益于金融行业云和保险行业云的增长[2] - MaaS业务收入为8.9亿元，同比增长17%，核心客户数同比增加14%至213家，核心客户平均收入增长至350万人民币[2] 未来展望 - 公司预计金融机构对智能风控和营销的需求将稳健增长，未来增长可期，AIGC技术变革将加速金融机构智能化需求[3] 新产品和新技术研发 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[6] 市场扩张和并购 - 风险提示包括信贷需求下滑导致资产交易规模下降以及数据采集监管政策趋严推高公司营运成本[4] 其他新策略 - 公司声明本报告仅供国泰君安证券的客户使用，不构成广告，信息来源于公开资料，不保证信息准确性和完整性[8] - 公司利用信息隔离墙控制内部信息流动，投资者应谨慎决策，不应将本报告作为唯一参考因素[10]

业绩总结 - A 公司2023年截至12月31日止年度收入达2,680,915千元，较2022年增长31%[4] - 公司毛利达到人民币1,954.53百万元，毛利率为73%[9] - 公司经营溢利增长48%至人民币346.77百万元，经营利润率提高至13%[9] - 年内溢利同比增长46%至人民币335.26百万元，净利润率提高至13%[9] - 公司从公开市场回购了共计20,732,500股B类股份，回购总金额达港币219.63百万元[10] 用户数据 - 公司服务了超过7,000家知名银行、保险公司、财富管理公司和互联网科技公司等[11] - 公司的人效从1.49百万元提升至1.98百万元，其中得益于BR-Coder将自动生成代码滲透率提升至10%[16] - 公司已取得233项专利软著，覆盖人工智能、机器学习、隐私计算、人机协同、多模态等领域[16] - 公司在2023年12月31日，共有1,354名员工，其中销售及营销职能占25%，研发占46%，客户服务占13%，一般行政占16%[59] 未来展望 - 公司根据收费模式和底层技术将业务重新分为MaaS和BaaS两部分[12] - 公司在2023年已发布两个大语言模型，包括适用于金融行业的BR-LLM和适用于自动编程的BR-Coder[16] - 公司在2023年全球发售所得款项中，用于撥付業務擴張、擴大金融服務供應商客戶群及滲透至現有金融服務供應商客戶群的款项淨额为1,426.68百万人民币，占比45%[79] 新产品和新技术研发 - MaaS利用决策式AI，通过数字化KYC和KYP过程，提升商业机构的服务效率[12] - BaaS利用决策式AI和生成式AI，通过智能语音机器人Chatbot等方式提供一站式服务[12] - 公司在2023年已发布两个大语言模型，包括适用于金融行业的BR-LLM和适用于自动编程的BR-Coder[16] 市场扩张和并购 - 公司在2023年已发布两个大语言模型，包括适用于金融行业的BR-LLM和适用于自动编程的BR-Coder[16] - 公司在财富管理领域的BaaS业务初见成效[24] - 公司在2023年全球发售所得款项中，用于进行战略投资及收购以扩大现有产品及服务供应范围、提高技术能力，及增强对金融服务供应商客户的价值定位的款项淨额为475.56百万人民币，占比15%[79]

业绩总结 - 公司2023年前三季度总收入同比增长33%，达到19.8亿元人民币[3] - 金融行业云BaaS业务收入同比增长60%，达到8.4亿元[3] - 公司核心客户数同比增长17%，客户群逐渐多样化[4] - 公司已经有接近三分之一的客户来自于金融保险之外的领域[4] - 公司BaaS促成资产交易规模同比接近翻倍，远超去年全年水平[3] 未来展望 - 公司在人工智能方面的进展已经进入人工智能与传统行业广泛和深度融合的阶段[4] - 公司在产品研发、企业文化和组织能力方面建立了较高的竞争力，中国市场增长空间大[13] - 公司计划全球化布局，金融保险行业对人工智能的需求在全球市场是国内的5倍以上[32] 新产品和新技术研发 - 公司从2014年开始使用决策式AI算法构建智能模型，2017年开始研发智能语音对话，2021年规模化应用于信贷、保险、财富管理等领域[8] - 公司自主研发的智能语音机器人每天完成3000多万次通话，通过上亿次交互提升合作机构客户运营效率，形成信息和数据的沉淀[9] - 公司在AI领域有多条产品线，包括BaaS和SaaS，投入较多[19] 市场扩张和并购 - 公司获得2023未来科学大奖，与香港未来科学大奖基金会合作，推动产学研融合[13] - 全球金融科技领域2023年前有6倍增长空间，亚太区将成为全球最大的金融科技市场[33] - 金融行业的AI在全球海外市场是国内的5倍以上，全球深层智能市场空间将在2027年达到13000亿美元[34]

公司基本信息 - 公司注册地为开曼群岛，股份代号为6608[1] - 公司执行董事包括张韶峰先生和陈春阳先生，非执行董事包括柏林森先生和任雪峰先生[3] - 公司主要往来银行为招商银行（北京玉泉路支行）[4] 业绩总结 - 公司2023年上半年收入达到1,243,032千元，同比增长32%[5] - BaaS业务收入达到811,898千元，同比增长36%，其中金融行业云贡献492,095千元，同比增长55%[5] - 公司毛利达到896,034千元，毛利率为72%[5] - 公司经营溢利同比增长130%，达到211,730千元[5] - 公司期内溢利同比增长121%，达到206,808千元[5] 业务拓展与发展 - 公司重组业务结构为MaaS和BaaS两部分，分别利用决策式AI提供服务[6] - 公司是一家基于云平台的一站式AI科技服务提供商，为超过7,000家商业机构提供服务[8] - 生成式AI市场预计在2032年将扩大至1万亿美元，年复合增长率高达42%[9] 财务状况 - 公司2023年6月30日止六个月期内溢利为人民币226,847千元，较2022年同期增长[39] - 公司2023年6月30日止六个月期内溢利的EBITDA为人民币247,605千元，较2022年同期增长[40] - 公司2023年6月30日，公司的银行贷款约为人民币73.00百万元，应于一年内全额偿还[42] - 公司2023年6月30日，公司的现金及现金等价物以及定期存款为人民币2,756.67百万元[43] 股权结构 - 张韶峰先生持有的A类股份为79,914,181股，占A类股份总数的100%[80] - 张韶峰先生持有的B类股份为15,000,000股，占B类股份总数的3.54%[80] - 张韶峰先生持有的相关股份为4,385,434股，占B类股份总数的1.04%[80]

财务数据和关键指标变化 - 收入比重下降10个百分比,从去年同期的41%下降到37% [22] - 现金、现金保债物及类似金融基础达到100亿元,较去年6月的34.78亿元大幅增长 [23] - 现金及现金保债物达到44亿元,较去年平均23.2亿元大幅增长 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在智能设计、AI应用等技术领域取得进展,并应用于保险行业云等业务 [32][33][34][35][36] - 公司在金融行业大使、营销和智能运营等方面有核心技能和竞争优势 [32][33] - 公司在金融行业的业务增长空间较大 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在东部地区以外还有很多发展空间,包括在华东、中东等地区 [38] - 公司在应用科技行业领先全球,在某些领域甚至比硅谷还要领先 [38] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续深耕中国市场,挖掘更多运动场景和财富管理等领域 [37] - 公司在技术创新和产品迭代方面有优势,可以快速推出新版本 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经济环境面临一些短期困难,但公司仍有较强的需求 [40] - 公司将通过促销、帮助客户管理资金等方式应对当前环境 [40] - 公司对未来发展保持乐观态度,认为有很大的发展空间 [37][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 关于公司在保险行业云业务的整合和发展计划 [31] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在对抗新冠疫情,并在保险行业协调相关对策 [32] 问题2 **Yang Bai 提问** 关于公司在金融行业大使、营销和智能运营方面的情况 [32] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在这些领域有核心技能和竞争优势,业务增长空间较大 [32][33] 问题3 **Joyce Ju 提问** 关于公司如何看待当前宏观政策环境及其影响 [39] **Lei Chen 回答** 当前经济环境面临一些短期困难,但公司仍有较强的需求,将采取促销、帮助客户等措施应对 [40]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年上半年公司收入达12.43亿元，较2022年同期的9.45亿元增长32%[2][3] - 2023年上半年毛利达8.96亿元，毛利率为72%[3] - 2023年上半年经营溢利同比增长130%至2.12亿元，经营利润率提高至17%[3] - 2023年上半年期内溢利同比增长121%至2.07亿元，净利润率提高至17%[3] - 2023年上半年非国际财务报告准则溢利达2.27亿元，非国际财务报告准则净利润率高达18%[3] - 2023年上半年非国际财务报告准则溢利2.27亿元，较2022年同期的1.26亿元增长80%；非国际财务报告准则EBITDA 2.68亿元，较2022年同期的1.68亿元增长59%[2] - 收入总额从2022年上半年9.4518亿元增加32%至2023年上半年12.4303亿元[19] - 销售成本从2022年上半年2.6760亿元增加30%至2023年上半年3.4700亿元[20] - 毛利从2022年上半年6.7758亿元增加32%至2023年上半年8.9603亿元，2022和2023年上半年毛利率均为72%[21] - 研发开支从2022年上半年1.5995亿元增加26%至2023年上半年2.0207亿元[22] - 一般及行政开支从2022年上半年1.3253亿元下降6%至2023年上半年1.2398亿元[23] - 销售及营销开支从2022年上半年3.8844亿元增加19%至2023年上半年4.6068亿元[24] - 期内溢利从2022年上半年9337万元增加至2023年上半年2.0681亿元[26] - 2023年和2022年上半年非国际财务报告准则溢利分别为226,847千元和125,912千元，期内溢利分别为206,808千元和93,370千元[29] - 2023年和2022年上半年非国际财务报告准则EBITDA分别为267,644千元和168,417千元，EBITDA分别为247,605千元和135,875千元[30] - 2023年6月30日集团银行贷款约为7300万元，应于一年内偿还[31] - 2023年6月30日和2022年12月31日，集团现金及现金等价物以及定期存款分别为275667万元和301086万元[31] - 2023年6月30日集团资产负债比率为0.16，2022年12月31日为0.18[33] - 2023年和2022年上半年集团薪酬成本总额分别为35564万元和33457万元[35] - 截至2023年6月30日止六个月，公司收入12.43032亿元，毛利8.96034亿元，经营溢利2.1173亿元，期内溢利2.06808亿元[47] - 2023年上半年基本每股盈利0.43元，摊薄每股盈利0.41元；2022年同期基本每股盈利0.21元，摊薄每股盈利0.19元[47] - 2023年6月30日非流动资产为3134075千元，2022年12月31日为2735830千元[49] - 2023年6月30日流动负债为828141千元，2022年12月31日为911383千元[49] - 2023年6月30日流动资产净额为1295873千元，2022年12月31日为1620060千元[49] - 2023年6月30日资产总值减流动负债为4429948千元，2022年12月31日为4355890千元[49] - 2023年上半年经营活动所用现金净额为 -99027千元，2022年为 -102429千元[52] - 2023年上半年投资活动所用现金净额为 -201293千元，2022年为 -1973238千元[52] - 2023年上半年融资活动所用现金净额为 -142218千元，2022年为 -132594千元[52] - 2023年上半年其他收入为105009千元，2022年为95355千元[58] - 2023年上半年除税前溢利相关财务收入为2842千元，财务成本为7579千元；2022年财务收入为3773千元，财务成本为6270千元[59] - 截至2023年6月30日止六个月员工总成本为355,642千元人民币，2022年同期为334,570千元人民币，同比增长6.3%[60] - 截至2023年6月30日止六个月分析服务成本为59,063千元人民币，2022年同期为47,953千元人民币，同比增长23.2%[61] - 截至2023年6月30日止六个月BaaS相关保险经纪佣金、运营及营销开支为505,213千元人民币，2022年同期为354,630千元人民币，同比增长42.5%[61] - 截至2023年6月30日止六个月所得税开支为185千元人民币，2022年同期为 -3,854千元人民币[62] - 截至2023年6月30日止六个月公司权益股东应占溢利净额为205,251千元人民币，2022年同期为98,925千元人民币，同比增长107.5%[64][65] - 截至2023年6月30日普通股加权平均数为481,025,907股，2022年同期为478,072,531股，同比增长0.6%[64][65] - 截至2023年6月30日公司权益股东应占每股基本盈利为0.43元人民币，2022年同期为0.21元人民币，同比增长104.8%[64] - 截至2023年6月30日公司权益股东应占摊薄盈利为0.41元人民币，2022年同期为0.19元人民币，同比增长115.8%[65] - 截至2023年6月30日应收款项净额为515,036千元人民币，2022年12月31日为361,663千元人民币，同比增长42.4%[66][67] - 截至2023年6月30日应付款项为192,300千元人民币，2022年12月31日为165,338千元人民币，同比增长16.3%[67][68] MaaS业务线数据关键指标变化 - 2023年上半年MaaS业务收入同比增长24%至4.31亿元[3] - 截至2023年6月30日止六个月，MaaS业务收入同比增长24%至4.3113亿元，核心客户达146家，核心客户平均收入同比增长11%至243万元，核心客户留存率提升至98%[8] - MaaS收入从2022年上半年3.4699亿元增加24%至2023年上半年4.3113亿元[19] - 2023年上半年MaaS收入为431134千元，2022年为346991千元[56] BaaS业务线数据关键指标变化 - 2023年上半年BaaS业务收入同比增长36%至8.12亿元，其中金融行业云贡献收入4.92亿元，同比增长55%；保险行业云贡献收入3.20亿元，同比增长14%[3] - 公司BaaS业务旨在提升资产运营效率，可规模化复用，应用于金融和保险行业云场景[10] - 截至2023年6月30日止六个月，BaaS金融行业云收入为4.9210亿元，同比增长55%，资产交易规模同比增长72%至212.6亿元[12] - BaaS金融行业云技术服务费率从2.56%降至2.31%，下降0.25个百分点[13] - 公司保险行业云通过黎明保险经纪展业，赋能5800多位保险经纪人[14] - 2023上半年，保险行业云收入同比增长14%至3.1980亿元，总保费同比增长59%至15.9740亿元[14] - 2023上半年，保险行业云首年保费成交额同比增长76%至9.3975亿元，续期保费成交额同比增长40%至6.5765亿元，寿险保费继续率超90%[14] - BaaS金融行业云收入从2022年上半年3.1686亿元增加55%至2023年上半年4.9210亿元[19] - BaaS保险行业云收入从2022年上半年2.8133亿元增加14%至2023年上半年3.1980亿元[15][19] - 2023年上半年BaaS收入为811898千元，2022年为598190千元[56] 公司业务服务与技术情况 - 公司在国内累计为超7000家商业机构提供服务，包括6大国有银行、12家股份制银行、超1000家区域性银行等[5] - 公司训练的中文语言模型涵盖约1亿token高质量中文训练数据，在C - EVAL 2023年7月测试榜单中排第25位[7] - 截至2023年6月30日，公司累计取得209项专利及软著，覆盖机器学习等领域[7] - 公司MaaS业务云平台稳定性达99.998%，可服务超1亿日常查询请求[8] 公司业务架构调整 - 公司将业务重新分为MaaS和BaaS两部分，上一年度分类数据收入分析已重列[4] 公司人员情况 - 2023年6月30日集团共有1364名雇员，其中销售及营销330人、研发635人、客户服务177人、一般行政222人[34][35] 公司企业管治情况 - 公司因张韶峰兼任董事会主席及行政总裁，偏离企业管治守则第C.2.1条[36] - 公司审核委员会由3名成员组成，周浩为审核委员会主席[38] - 公司已成立提名、薪酬及企业管治委员会[40] 公司股份相关情况 - 截至2023年6月30日止六个月，公司在联交所购回11,928,500股B类股份，总代价约1.247亿港元；2023年7月购回524,500股B类股份，总代价约480万港元[40] - 2022年6月至2023年2月购回的18,166,000股B类股份于2023年3月10日注销；2,891,948股A类股份于2023年3月10日按一换一比率转换为B类股份[41] - 截至2023年6月30日止六个月，公司股份奖励计划受托人在市场购买3,389,000股B类股份[42] 公司资金使用与股息情况 - 全球发售所得款项净额约31.7039亿元，截至2023年6月30日未动用款项为16.6417亿元，预计2024年底悉数据使用[44][45] - 董事会不建议派付截至2023年6月30日止六个月的中期股息[44] 公司重大事项情况 - 截至2023年6月30日止六个月，集团未进行或持有重大投资，未进行重大收购或出售，无抵押资产，无重大外币风险、或然负债和资本承担[31][32][34] - 除招股章程披露的扩张计划外，集团未作详细的重大投资或资本资产未来计划[32] - 截至2023年6月30日止六个月，公司无重大诉讼或仲裁[43]