纪要涉及的行业和公司 - 行业：隐形正畸行业 - 公司：时代天使 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024年全年总案例数约35.9万例，同比增长46.7%；总收入约2.7亿美金，同比增长28.2%；经调整净利润约2686万美金，同比增长2.9%，经调整净利润率约10%[2] - 中国业务作为基本盘，2024年案例量约21.9万例，收入1.9亿美金，经调整净利润3664万美元，经调整净利润率达19.5%，同比持平[3] - 中国以外全球业务收入8055万美元，占总收入30%，经调整经营亏损2965万美元，亏损率大幅收窄至37%[4] - 预计2025年海外案例数达21.1万例，同比增长50%；有信心年底海外业务实现盈亏平衡，完全营利要到2027年上半年[15][16] 市场布局 - 中国市场：保持出厂价稳定，扩充销售和医学服务团队，儿童早矫产品增长，巩固早矫领域优势[3] - 全球市场：覆盖约50多个国家，欧洲是核心战略市场，亚太、南美、北美地区也有积极布局[9] - 应对中美关税调整，计划将部分产能转移到巴西和美国，构建全球供应链体系[4] 技术创新 - AI智能体“天使小智”集成在交互平台，可提供临床咨询、病例查询等服务，提高医生效率[5] - 推出系列数字化工具，如“微笑运营家”“智能口腔智能分析”等，i - Alpha APP国际版上线[12] - 智能制造追求质量化、无人化和绿色制造，优化3D打印环节[13] 产品策略 - 产品设计围绕医生和患者需求，提出陪伴式早矫服务理念[10][11] - 2025年定价策略延续，用丰富产品结构应对不同人群需求，预计综合ASP有中个位数下浮预期[24] 利润率情况 - 2024年综合毛利率62.6%，中国市场约63.3%，中国以外全球市场60.9%且同比增长6%[7] - 预计2025年中国和国际业务毛利率略下降，长期国际业务成熟后利润率接近中国水平[25][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年市场活跃度有所恢复，价格敏感性匹配的产品相对增长更高，高价产品如冠军版和经典版占比会下降[19][20] - 国家医保局医疗服务费规范或使消费者花费金额下降，带来需求增长，公司对未来可能的政策有应对准备[20][21] - 海外市场ASP同比略有上涨，因初期折扣减少[32] - 欧洲市场目前排名第三，预计今年份额进一步提升，未来有望成为第二名[31]

4月2日，时代天使（06699）宣布，创新的儿童专用防龋隐形矫治器将在全国合作口腔诊所全面上市。 这款产品通过材料技术创新，在矫正牙齿的同时为儿童提供全面而持久的防龋保护，填补了市场空白， 为家长解决了儿童牙齿健康与牙列问题的双重困扰。 6-12岁的儿童生长发育高峰期期间是牙颌面发育的关键期，在这一阶段进行科学干预，不仅有助于儿童 青少年建立健康咬合关系，还能减少青春期矫治的难度与时间，达到事半功倍的效果；同时，6-12岁孩 子处于龋病高发年龄，龋齿预防也是许多家庭的核心需求，家长迫切需要一种能够实现全面口腔健康管 理的解决方案。 洞察到这一市场需求后，时代天使展开专项研发，经反复研究验证后推出了创新的时代天使儿童专用防 龋隐形矫治器，将预防龋齿与矫正功能相结合，为患者加强全面、持久的口腔健康保护。这款矫治器通 过微米级涂层技术实现氟化物的持续释放，有效降低细菌附着率和脱矿风险，并提升牙釉质硬度。 自年初推出以来，时代天使防龋合作诊室已在全国20多个省、直辖市、自治区的试点口腔机构落地，并 获得了广泛好评。 根据灼识咨询调研数据显示，2020年至2023年，中国儿童隐形正畸案例数年复合增长率、以终端价计算 的 ...

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价HK$103.50 [2] 报告的核心观点 - 2024年海外案例数超市场预期，海外业务高速增长，国内业务稳定，公司将在美国设厂提升本地化运营能力，上调收入预期但因费用投入调整净利润预期，维持目标价和评级 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年隐形矫治案例总数35.9万（+46.7%），其中国际14.1万（+326.4%），占比39.1%，国内21.8万（+3.2%） [3][11] - 2024年实现收入2.7亿美金（+28.2%），毛利率62.6%（+0.2pp），销售费率39.1%（+5.6pp），管理费率17.2%（ -1.8pp ），研发费率7.9%（-3.8pp） [3][12] - 2024年海外收入8050万美金（+290.4%），占总收入30.0%，海外ASP 526美金（+16.8%）；国内收入1.9亿美金（-0.4%），国内ASP 821美金（-4.4%） [3][12] - 2024年实现净利润1002万美金（ +46.6% ） ，经调整净利润为2686万美金（+2.9%），净利率为10.0%（-2.1pp） [4][13] - 2024年海外亏损2965万美金（-1.6%），国内利润3664万美金，国内净利率为19.5%（+0.1pp） [4][13] 盈利预测及估值 - 预计2025/2026年收入为3.2亿美元/3.9亿美元，同比增长19.4%/20.1%，归母净利润分别为1240万美元/1330万美元，同比增长2.3%/7.6% [5][15] - 考虑到2025年将在美及巴西投入约2000万美金进行产能扩张，海外整体月度盈亏平衡时间将推迟1.5年至2027年上半年 [5][15] - 根据可比公司，维持目标价HKD103.5，对应2025/2026年89x/64xPE [5][15] 财务报表分析和预测 - 2023 - 2026年，收入分别为2.1亿、2.69亿、3.21亿、3.85亿美元，GPM分别为62.36%、62.59%、59.33%、59.19% [9] - 2023 - 2026年，EBIT分别为 -400万、600万、700万、800万美元，净利润分别为800万、1200万、1200万、1300万美元 [9] 可比公司估值 - 爱美客2024 - 2026年EPS分别为6.47、7.55、8.75元，市盈率分别为28、24、21倍 [8] - 爱博医疗2024 - 2026年EPS分别为2.04、2.67、3.49元，市盈率分别为45、37、28倍 [8] ESG评价 - 公司有清洁能源运营，员工管理良好，政府结构良好 [17]

报告公司投资评级 - 华福证券对时代天使维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 2024年时代天使海外案例数高增，国际化扩张逻辑持续兑现；国内实现稳健增长，维持行业领先地位；整体毛利率和净利率有所改善 [2][3][5] - 考虑到海外市场扩张超预期，上调25 - 26年收入预测，新增27年收入预测，上调26年利润预测，新增27年利润预测 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年报告期内实现收入2.69亿美元（+28.2%），归母净利润0.12亿美元（+60.9%），经调整净利润0.27亿美元（+3.1%），案例数35.94万例（+46.7%） [2] 海外业务 - 2024年实现海外案例数14.07万例（+326.4%），案例数占比提升至39.1%，实现海外收入0.81亿美元（+290.4%），收入占比提升至30%，海外分部经调整净利率 - 36.8%，同比大幅提升109pct [4] - 持续深耕欧洲、北美、亚太及巴西战略市场，扩张区域，已触达全球超50个国家和地区的上千位口腔医生 [4] 国内业务 - 2024年实现国内案例数21.87万例（+3.2%），实现收入1.88亿美元（ - 0.4%），实现分部经调整净利润0.37亿美元（+0.1%），经调整净利率19.5%（+0.1pct） [5] - 国内业务净利率大幅改善系海外业务增加对总部固定费用的分摊，秉持高质量发展策略，扩展销售渠道，保持国内市场领先份额 [5] 财务分析 - 2024年整体毛利率62.6%，同比 + 0.2pct，净利率3.7%，同比 + 0.4pct，经调整净利率10.0%，同比 - 2.1pct，毛利率维持相对高位 [6] - 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为39.1%/17.2%/7.9%，分别同比变化 + 5.6pct/ - 1.8pct/ - 3.8pct [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入分别为23.5/27.2/32.2亿元（25 - 26前值为21.3/24.6亿元），归母净利润分别为1.51/2.82/3.85亿元（25 - 26前值为1.52/2.67亿元），对应PE分别为63/34/25倍 [6]

报告公司投资评级 - 华福证券对时代天使维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 时代天使2024年海外案例数高增，国际化扩张逻辑持续兑现；国内稳健增长，维持行业领先地位；毛利率和净利率有所改善 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入2.69亿美元（+28.2%），归母净利润0.12亿美元（+60.9%），经调整净利润0.27亿美元（+3.1%），案例数35.94万例（+46.7%） [2] 海外业务情况 - 2024年海外案例数14.07万例（+326.4%），占比提升至39.1%；海外收入0.81亿美元（+290.4%），占比提升至30%；海外分部经调整净利率-36.8%，同比大幅提升109pct；已触达全球超50个国家和地区上千位口腔医生 [4] 国内业务情况 - 2024年国内案例数21.87万例（+3.2%），收入1.88亿美元（-0.4%），分部经调整净利润0.37亿美元（+0.1%），经调整净利率19.5%（+0.1pct）；秉持高质量发展策略，扩展销售渠道，保持领先市场份额 [5] 财务分析情况 - 2024年整体毛利率62.6%，同比+0.2pct，净利率3.7%，同比+0.4pct，经调整净利率10.0%，同比-2.1pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为39.1%/17.2%/7.9%，分别同比变化+5.6pct/-1.8pct/-3.8pct [6] 盈利预测与投资建议情况 - 上调25 - 26年收入预测，新增27年收入预测，上调26年利润预测，新增27年利润预测；预计2025 - 2027年收入分别为23.5/27.2/32.2亿元，归母净利润分别为1.51/2.82/3.85亿元，对应PE分别为63/34/25倍 [6] 财务数据和估值情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1,476|1,932|2,350|2,722|3,220| |增长率|16%|31%|22%|16%|18%| |归母净利润（百万元）|53|87|151|282|385| |增长率|-75%|63%|73%|87%|37%| |EPS（元/股）|0.31|0.51|0.89|1.66|2.26| |市盈率（P/E）|177.8|109.2|63.0|33.7|24.7| |市净率（P/B）|2.8|2.8|2.7|2.6|2.4|[7]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Angelalign Technology Inc（时代天使），还提及众多中国医疗保健行业公司，如Adicon Holdings Ltd、Aier Eye Hospital Group等[1][76] - **行业**：中国医疗保健行业[76] 纪要提到的核心观点和论据 时代天使（Angelalign Technology Inc） - **目标价调整**：目标价从HK$72.00上调至HK$74.00，基于2024年业绩后的模型调整，包括上调2025 - 2027年营收预测、降低GPM和OPM假设、调整EPS估计、转换模型货币、延长DCF模型期限、降低WACC、提高capex假设等[2][3][4] - **营收预测**：2025年营收预测上调5%，2026年上调7%，2027年上调8%，反映海外业务更高增长[3] - **盈利预测**：按恒定货币计算，2025年EPS估计变化-5%，2026年+9%，2027年+12%[3] - **评级与观点**：给予Equal - weight评级，认为其是国内隐形矫治器市场领导者，2021年起病例量份额超Invisalign且领先国内竞争对手；2023 - 2024年海外扩张良好，市场份额低增长空间大；供应链多元化举措部分缓解关税风险但推迟盈亏平衡；2025 - 2026年预期海外亏损致近期市盈率高，但按中国和海外业务分部估值仍具吸引力[11][12] - **不同情景分析** - **牛市情景**：2024 - 2026年营收复合年增长率超25%且利润率显著扩张，得益于行业需求快速复苏带来的短期营收强劲增长、中国市场份额快速提升、运营杠杆带来的利润率改善以及海外销售贡献超预期并提前实现盈亏平衡[10] - **基础情景**：2024 - 2026年营收复合年增长率18%，随着海外亏损收窄利润率扩张，国内病例量增长符合预期，国内业务OPM稳定，海外销售贡献符合预期，约2027年实现盈亏平衡，长期达到与国内业务相似水平[10] - **熊市情景**：2024 - 2026年营收复合年增长率低于10%且利润率恶化，因潜在需求持续疲软致短期增长低于预期、竞争加剧致国内市场份额长期流失和利润率侵蚀、海外销售贡献低于预期且持续投资影响盈利[15] 摩根士丹利评级与行业观点 - **评级系统**：采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，分别对应预期股票总回报超、符合、无足够信心判断、低于分析师行业覆盖范围平均总回报（风险调整后），时间跨度12 - 18个月[39][43][44] - **行业观点**：分析师认为中国医疗保健行业具有吸引力（Attractive），预期未来12 - 18个月行业表现优于相关广泛市场基准[5][46] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **摩根士丹利业务关系**：与众多覆盖公司有业务往来，包括拥有股权、管理或共同管理公开发行、提供投资银行服务、获得非投资银行服务补偿等，可能存在利益冲突[6][30][31][32][33][34][35] - **研究报告相关说明** - 研究报告由摩根士丹利亚洲有限公司等多个实体准备或传播，各实体承担相应责任[26] - 研究报告更新政策基于发行人、行业或市场发展情况，部分定期更新[53] - 研究报告不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资并咨询财务顾问[58] - 研究报告使用需遵守摩根士丹利使用条款、隐私政策和全球Cookie政策[57] - **不同地区研究报告传播规定**：在巴西、墨西哥、日本、中国香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、美国、英国、沙特阿拉伯、阿联酋迪拜、卡塔尔、土耳其等地区有不同传播规定和适用对象[66][68][70][71] - **行业覆盖公司评级与价格**：列出众多中国医疗保健行业公司评级和2025年3月21日价格，评级可能变化需参考最新研究[76][78][80]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 看好公司国际布局持续推进，国内业务稳健增长，考虑到公司仍处于扩张期，下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为1.06/1.28/1.54亿元，同比增长21%、21%、20%，2024 - 2026年EPS分别为0.62/0.75/0.90元，现价对应PE为114/95/79倍 [4] 业绩简评 - 2025年3月20日公司披露2025年年度业绩公告，2024年公司实现收入2.69亿美元，同比增长28%；实现经调整净利润26.9百万美元，同比增长3% [1] 经营分析 国际市场 - 中国以外全球市场收入及案例数同比高增，成为主要增长引擎，2024年公司总案例数达35.94万例（同比+47%），其中中国以外全球市场隐形矫治案例数达14.07万例（同比+326.4%），收入达80.5百万美元（同比+290.4%） [2] - 2024H1国际市场经调整分布经营亏损为29.7百万美元，因公司在中国以外全球市场持续扩张，前期成本较高，预计随销售规模加大，成本摊薄，国际市场亏损有望进一步缩窄 [2] 国内市场 - 国内策略性扩充销售团队，经营有韧性，2024年达成21.87万例隐形矫治案例（同比+3.2%），依据不同线级城市发展特点，策略性扩充销售和临床医学团队 [2] - 2024年中国市场收入188.2百万美元（同比 - 0.4%），国内经调整利润实现36.6百万美元，经调整利润率为19.5%，受益于海外市场收入快速增长分摊部分固定费用 [2] 盈利能力与费用情况 - 2024年公司毛利率为62.6%（同比+0.2pct） [3] - 2024年公司销售及营销开支约105.0百万美元（同比+49.9%），因中国以外全球业务扩展致营销开支增加，销售费用投入为长期发展奠定基础 [3] 主要财务指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,476|1,932|2,382|2,916|3,549| |营业收入增长率|16.24%|30.91%|23.30%|22.40%|21.70%| |归母净利润(百万元)|53|87|106|128|154| |归母净利润增长率|-74.99%|62.84%|21.38%|20.74%|20.40%| |摊薄每股收益(元)|0.315|0.512|0.622|0.751|0.904| |每股经营性现金流净额|0.98|0.72|3.23|0.45|0.89| |ROE(归属母公司)(摊薄)|1.60%|2.56%|3.00%|3.50%|4.04%| |P/E|226.06|138.82|114.37|94.72|78.67| |P/B|3.62|3.55|3.44|3.31|3.18|[7] 三张报表预测摘要 损益表 - 展示2022A - 2027E主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等指标及增长率、占比情况 [11] 资产负债表 - 呈现2022A - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产项目，短期借款、应付款项等负债项目及股东权益情况 [11] 现金流量表 - 给出2022A - 2027E净利润、少数股东损益、经营活动、投资活动、筹资活动现金净流等情况 [11] 比率分析 - 包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在2022A - 2027E的情况 [11]

受限制股份单位授出情况 - 2025年3月21日公司向50名雇员授出72,975份受限制股份单位，相当于72,975股股份[3][7] 受限制股份单位归属安排 - 已授出的25,800份受限制股份单位分四批归属，2025 - 2028年9月30日分别归属30%、30%、20%、20%[9] - 已授出的47,175份受限制股份单位分三批归属，在承授人聘用日期的第二、三、四个周年日分别归属50%、25%、25%[9] 受限制股份单位相关规定 - 授出受限制股份单位无附带任何业绩目标[11] - 若受限制股份单位承授人出现特定情况，未归属受限制股份单位将失效[11][12] - 公司或其附属公司未安排向承授人提供财务资助购买股份[13] 受限制股份单位计划目的 - 授出受限制股份单位旨在认可贡献、激励挽留雇员及结合各方利益[14] 受限制股份单位计划股份数量 - 首次公开发售后受限制股份单位计划可能发行的最高股份数不超3,381,955股[15] - 截至公告日期及授出后，1,478,931股股份可供日后授出[15] 受限制股份单位计划子限额情况 - 未根据首次公开发售后受限制股份单位计划采纳服务供应商子限额[15] 业绩公告修订情况 - 公司2025年3月20日发布原年度业绩公告，3月21日发布经修订公告[16] - 经修订公告对原公告中若干数字单位的无意遗漏进行了更正[16] 财务数据关键指标变化 - 毛利 - 公司毛利由2023年12月31日止年度的约1.307亿美元增加28.7%至2024年12月31日止年度的约1.682亿美元[16] - 公司毛利同比增长28.7%至约1.682亿美元，毛利率为约62.6%[16]

隐形矫治达成案例数据变化 - 隐形矫治达成案例总数从2023年约245,000例增加46.7%至2024年约359,400例[4][6] - 中国以外全球市场隐形矫治达成案例数增加326.4%至2024年约140,700例，占总数39.1%[4] - 中国市场隐形矫治达成案例数增加3.2%至2024年约218,700例[4] 收入数据变化 - 收入从2023年约209.6百万美元增加28.2%至2024年约268.8百万美元[4][6] - 中国以外全球市场收入从2023年约20.6百万美元增加290.4%至2024年约80.5百万美元，占总收入30.0%[4][6] - 中国市场2024年收入约188.2百万美元，2023年约189.0百万美元[4] - 收入从2023年约2.096亿美元增加28.2%至2024年约2.688亿美元[18] - 2024年隐形矫治解决方案收入1.79625亿美元，占比66.8%；销售隐形矫治器收入7400.8万美元，占比27.6%；销售其他产品收入1272.9万美元，占比4.7%；其他服务收入242.5万美元，占比0.9%[19] - 2024年收入为268787千美元，2023年为209616千美元；2024年年内利润为10016千美元，2023年为6833千美元[58] - 2024年总收入为268,787千美元，较2023年的209,616千美元增长28.23%[68] - 2024年隐形矫治解决方案收入为179,625千美元，较2023年的182,075千美元下降1.34%[68] - 2024年销售隐形矫治器收入为74,008千美元，较2023年的14,867千美元增长397.81%[68] - 2024年其他服务收入为2,425千美元，较2023年的2,550千美元下降4.89%[68] - 2024年公司综合收入268,787千美元，2023年为209,616千美元，同比增长28.23%；2024年年内利润10,016千美元，2023年为6,833千美元，同比增长46.58%[71] 毛利与净利润数据变化 - 毛利从2023年约130.7百万美元增加28.7%至2024年约168.2百万美元，2024年毛利率约为62.6%[5][6] - 净利润从2023年约6.8百万美元增加46.6%至2024年约10.0百万美元[5][6] - 毛利从2023年约1.307亿美元增加28.7%至2024年约1.682亿美元，2023年毛利率62.4%，2024年为62.6%[21] - 净利润从2023年的约680万美元增加46.6%至2024年的约1000万美元，2024年净利率为3.7%，2023年为3.3%[32] - 2024年毛利率为62.6%，2023年为62.4%；2024年净利率为3.7%，2023年为3.3%；2024年经调整净利率为10.0%，2023年为12.1%[50] - 2024年经调整EBITDA为37743千美元，2023年为26257千美元；2024年经调整净利润为26855千美元，2023年为26108千美元[57] - 2024年公司拥有人应占利润为12114千美元，2023年为7530千美元；2024年每股基本盈利0.07美元，2023年为0.04美元[86] - 2024年每股摊薄盈利的普通股加权平均数为169043309股，2023年为168719897股；2024年每股摊薄盈利0.07美元，2023年为0.04美元[89] 各市场经调整分部数据 - 中国以外全球市场2024年经调整分部亏损约为29.7百万美元[5] - 中国市场2024年经调整分部利润约为36.6百万美元，利润率为19.5%[5] - 2024年中国内地经调整分部利润为36635千美元，其他国家及地区为 - 29654千美元；2023年中国内地经调整分部利润为36586千美元，其他国家及地区为 - 30151千美元[54] 研发相关情况 - 2024年研发投入约2130万美元，占总收入的7.9%，截至2024年12月31日已注册241项专利及22项软件著作权[12] - 2024年上半年发布一系列数字化工具，下半年发布多项方案设计新功能模块，2025年1月iOrtho App国际版正式上线[12] 生产与合作情况 - 2024年推进“绿色制造”与“智能化无人生生产”，在3D打印和矫治器切割环节有改进[14][15] - 与上海交通大学医学院附属第九人民医院合作项目获“上海产学研合作优秀项目奖”一等奖，与浙江大学合作多篇论文发表在国际顶级期刊和会议[14][15] 产品线与服务情况 - 发布“KiD Max”和“KiD防龋版”子产品线，构建全生命周期的早矫产品矩阵[11] - 提供陪伴式早矫服务，借助“口腔智能分析报告”（儿童版）等为口腔医生提供诊疗支持[11] 成本与开支数据变化 - 成本从2023年约7890万美元增加27.4%至2024年约1.006亿美元[20] - 销售及营销开支从2023年的约7010万美元增加49.9%至2024年的约1.05亿美元[22] 资产与负债数据变化 - 流动资产从2023年的约5.251亿美元降至2024年的约4.917亿美元[33] - 现金及现金等价物及定期存款总额从2023年的约3.797亿美元降至2024年的约3.391亿美元[34] - 2024年末资产总值为678,111千美元，较2023年末的671,601千美元增长0.97%[61] - 2024年末负债总额为197,869千美元，较2023年末的190,471千美元增长3.88%[62] - 2024年末非流动资产总计116,821千美元，2023年末为99,819千美元，同比增长17.03%，其中中国内地87,280千美元，其他国家及地区29,541千美元[73] - 2024年末未达成履约义务总计133,887千美元，2023年末为82,083千美元，同比增长63.11%，预计约85,333,000美元将于1年内确认为收入，其余约48,554,000美元主要于1至3年内确认[75] - 2024年末物业、厂房及设备账面净值为75295千美元，2023年末为60548千美元[91] - 2024年计入流动资产的贸易及其他应收款项以及预付款总计36384千美元，2023年为25977千美元[93] - 2024年计入非流动资的贸易及其他应收款项以及预付款总计9167千美元，2023年为5850千美元[94] - 2024年贸易应收款项中应收第三方款项为17979千美元，应收关联方款项为282千美元；2023年分别为20530千美元和220千美元[93] - 2024年其他应收款项中应收支付平台款项为590千美元，应收利息为0千美元，应收按金为1787千美元，向第三方提供贷款为4706千美元；2023年分别为484千美元、1537千美元、1289千美元和0千美元[93] - 2024年基于发票日期1年内的贸易应收款项为13284千美元，2023年为15362千美元[95] - 2024年已质押账面净值约1871000美元的物业、厂房及设备，2023年为约6521000美元[91] - 2024年12月31日贸易应收款项为18,512千美元，2023年为21,201千美元，同比下降12.68%[96] - 2024年12月31日其他应收款项为12,594千美元，2023年为8,038千美元，同比增长56.68%[99] - 2024年12月31日以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为136,393千美元，2023年为141,438千美元，同比下降3.56%[100] - 2024年12月31日贸易及其他应付款项为63,432千美元，2023年为52,976千美元，同比增长19.74%[103] - 2024年12月31日已就附属公司获授银行融资质押账面价值为13,734,000巴西雷亚尔（约2,259,000美元）的贸易应收款项，2023年为3,189,000巴西雷亚尔（约660,000美元）[96] - 可变回报的理财产品2024年末结余为97,778千美元，2023年为106,018千美元，同比下降7.77%[100] - 联营公司2024年末结余为2,287千美元，2023年为0千美元[100] - 其他被投资公司2024年末结余为35,645千美元，2023年为34,206千美元，同比增长4.21%[101] - 衍生金融资产－于附属公司的认购期权2024年末结余为683千美元，2023年为1,214千美元，同比下降43.75%[101] - 2024年末已订约但尚未确认为负债的不可撤销短期租赁项下未来最低租赁付款总额不迟于1年为321千美元，2023年为671千美元，同比下降52.16%[105] 现金流量数据变化 - 2024年确认汇兑亏损净额约290万美元，2023年确认汇兑收益净额约160万美元[37] - 2024年资本支出总额约2830万美元[38] - 2024年资本承诺总计230.9万美元，2023年为35.8万美元[41] - 2024年经营活动所得现金净额为16,917千美元，较2023年的22,288千美元下降24.09%[65] - 2024年投资活动所用现金净额为138,825千美元，较2023年的138,761千美元增长0.05%[65] - 2024年融资活动所用现金净额为28,460千美元，较2023年的26,312千美元增长8.16%[66] - 2024年末现金及现金等价物为227,103千美元，较2023年末的379,734千美元下降40.20%[66] 税务相关情况 - 2024年其他收入12,451千美元，2023年为4,798千美元，同比增长159.51%；2024年其他开支及其他亏损 - 净额为 - 1,568千美元，2023年为 - 4,313千美元[76] - 2024年所得税开支1,651千美元，2023年为1,743千美元，同比下降5.28%，其中即期所得税4,896千美元，递延所得税 - 3,245千美元[77] - 2024年中国内地一般企业所得税税率为25%，无锡时代天使、上海时代天使等附属公司享受15%的经调减优惠企业所得税税率[79] - 香港利得税税率为16.5%[81] - 美国所得税税率为27.67% - 29.84%，新加坡为17%，巴西为15%及34%等[83] - 中国内地外商投资企业向其他国家及地区投资者分派股息须缴纳10%预扣税[84] - 2024年末公司在中国内地附属公司未汇予内地以外控股公司的保留盈利约为125,841,000美元，2023年为100,344,000美元，预计将保留作再投资用途[84] 其他业务数据变化 - 2024年隐形矫治解决方案销售总额为14437千美元，2023年为13654千美元[111] - 2024年口内扫描仪销售总额为476千美元，2023年为694千美元[111] - 2024年购买原材料总额为588千美元，2023年为567千美元[111] - 2024年物业租赁付款为56千美元，2023年为121千美元[111] - 2024年购买咨询服务总额为371千美元，2023年为0千美元[112] - 2024年收购北京卓乐怡科技有限公司花费520千美元，2023年无此项支出[112] - 2024年注资上海马可菲斯647千美元，2023年无此项支出[112] - 2024年关键管理层报酬中薪金及工资为2070千美元，2023年为1672千美元[113] - 2024年贸易应收款项总额为282千美元，2023年为220千美元[115] - 2024年合约负债总额为5325千美元，2023年为4702千美元[116] 上市与所得款项使用情况 - 公司2021年6月16日上市，按每股17

隐形矫治达成案例数据变化 - 隐形矫治达成案例总数从2023年约245,000例增加46.7%至2024年约359,400例[4][6] - 中国以外全球市场隐形矫治达成案例数增加326.4%至2024年约140,700例，占总数39.1%[4] - 中国市场隐形矫治达成案例数增加3.2%至2024年约218,700例[4] 收入数据变化 - 收入从2023年约209.6百万美元增加28.2%至2024年约268.8百万美元[4][6] - 中国以外全球市场收入从2023年约20.6百万美元增加290.4%至2024年约80.5百万美元，占总收入30.0%[4][6] - 中国市场2024年收入约188.2百万美元，2023年约189.0百万美元[4] - 收入从2023年约2.096亿美元增加28.2%至2024年约2.688亿美元[18] - 2024年隐形矫治解决方案收入1.79625亿美元，占比66.8%；销售隐形矫治器收入7400.8万美元，占比27.6%；销售其他产品收入1272.9万美元，占比4.7%；其他服务收入242.5万美元，占比0.9%[19] - 2024年收入为268787千美元，2023年为209616千美元；2024年年内利润为10016千美元，2023年为6833千美元[58] - 截至2024年12月31日止年度总收入为268,787千美元，较2023年的209,616千美元增长28.23%[68] - 2024年公司综合收入268,787千美元，2023年为209,616千美元，同比增长28.23%；2024年年内利润10,016千美元，2023年为6,833千美元，同比增长46.58%[71] 毛利与净利润数据变化 - 毛利从2023年约130.7百万美元增加28.7%至2024年约168.2百万美元，2024年毛利率约为62.6%[4][6] - 净利润从2023年约6.8百万美元增加46.6%至2024年约10.0百万美元[5][6] - 毛利从2023年约1.307亿美元增加28.7%至2024年约1.682亿美元，2023年毛利率62.4%，2024年为62.6%[21] - 净利润从2023年约680万美元增加46.6%至2024年约1000万美元，2024年净利率为3.7%，2023年为3.3%[32] - 2024年毛利率为62.6%，2023年为62.4%；2024年净利率为3.7%，2023年为3.3%；2024年经调整净利率为10.0%，2023年为12.1%[50] - 2024年经调整EBITDA为37743千美元，2023年为26257千美元；2024年经调整净利润为26855千美元，2023年为26108千美元[57] - 2024年公司拥有人应占利润为12,114千美元，2023年为7,530千美元；2024年每股基本盈利0.07美元，2023年为0.04美元[86] 各市场经调整分部数据 - 2024年中国以外全球市场经调整分部亏损约为29.7百万美元[5] - 2024年中国市场经调整分部利润约为36.6百万美元，利润率约为19.5%[5] - 2024年中国内地经调整分部利润为36635千美元，其他国家及地区为 - 29654千美元；2023年中国内地经调整分部利润为36586千美元，其他国家及地区为 - 30151千美元[54] 研发投入与成果 - 2024年研发投入约2130万美元，占总收入的7.9%，截至2024年12月31日已注册241项专利及22项软件著作权[12] - 2024年上半年发布一系列数字化工具，下半年发布多项方案设计新功能模块，2025年1月iOrtho App国际版正式上线[12] - “数字化青少年小下颌畸形矫形器的研发及产业化”项目获“上海产学研合作优秀项目奖”一等奖，与浙江大学合作的多篇论文发表在国际顶级期刊和会议[14] 业务创新与拓展 - 2024年推进“绿色制造”与“智能化无人生生产”，在3D打印和矫治器切割环节提升效率和环保性[14][15] - 发布“KiD Max”和“KiD防龋版”子产品线，构建全生命周期的早矫产品矩阵[11] - 提供陪伴式早矫服务，借助“口腔智能分析报告”（儿童版）等为口腔医生提供诊疗支持[11] 成本与开支数据变化 - 成本从2023年约7890万美元增加27.4%至2024年约1.006亿美元，主要因中国以外全球业务扩展[20] - 销售及营销开支从2023年约7010万美元增加49.9%至2024年约1.05亿美元[22] - 行政开支从2023年约3980万美元增加16.2%至2024年约4620万美元[23] 各业务线收入数据变化 - 隐形矫治解决方案收入从2023年约1.821亿美元略微减少1.3%至2024年约1.796亿美元[22] - 销售隐形矫治器收入从2023年约1490万美元大幅增加397.8%至2024年约7400万美元[22] - 销售其他产品收入从2023年约1010万美元增加25.7%至2024年约1270万美元[22] - 2024年隐形矫治解决方案收入为179,625千美元，较2023年的182,075千美元下降1.34%[68] - 2024年销售隐形矫治器收入为74,008千美元，较2023年的14,867千美元增长397.81%[68] 资产与负债数据变化 - 流动资产从2023年约5.251亿美元降至2024年约4.917亿美元[33] - 2024年12月31日，公司已抵押Aditek运营应占贸易应收款项及物业、厂房及设备，账面价值为2510万巴西雷亚尔，约410万美元[46] - 2024年12月31日，公司银行借款约330万美元，全部由Aditek于巴西作出用于业务运营[48] - 2024年12月31日资产总值为678,111千美元，较2023年12月31日的671,601千美元增长0.97%[61] - 2024年12月31日负债总额为197,869千美元，较2023年12月31日的190,471千美元增长3.88%[62] - 2024年中国内地非流动资产87,280千美元，2023年为66,437千美元；其他国家及地区2024年为29,541千美元，2023年为33,382千美元[73] - 2024年末物业、厂房及设备账面净值为75,295千美元，2023年末为60,548千美元[91] - 2024年计入流动资产的贸易及其他应收款项以及预付款总计36,384千美元，2023年为25,977千美元[93] - 2024年计入非流动资的贸易及其他应收款项以及预付款总计9,167千美元，2023年为5,850千美元[94] - 2024年贸易应收款项中应收第三方款项为17,979千美元，2023年为20,530千美元[93] - 2024年其他应收款项中应收支付平台款项为590千美元，2023年为484千美元[93] - 2024年基于发票日期1年内的贸易应收款项为13,284千美元，2023年为15,362千美元[95] - 2024年已质押物业、厂房及设备账面价值约1,871,000美元，2023年约为6,521,000美元[91] - 2024年12月31日贸易应收款项为18,512千美元，2023年为21,201千美元，其中人民币应收款从11,856千美元降至9,484千美元[96] - 2024年12月31日其他应收款项为12,594千美元，2023年为8,038千美元，其中美元应收款从1,588千美元增至3,635千美元[99] - 2024年12月31日以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为136,393千美元，2023年为141,438千美元[100] - 可变回报的理财产品2024年末结余为97,778千美元，2023年为106,018千美元，添置额从823,258千美元降至597,401千美元[100] - 联营公司2024年末结余为2,287千美元，2023年为0，主要因2024年有添置[100] - 其他被投资公司2024年末结余为35,645千美元，2023年为34,206千美元，有未变现公允价值亏损[101] - 衍生金融资产－于附属公司的认购期权2024年末结余为683千美元，2023年为1,214千美元[101] - 2024年12月31日贸易及其他应付款项为63,432千美元，2023年为52,976千美元，其中应付雇员福利从21,777千美元增至26,919千美元[103] 现金流量数据变化 - 2024年经营活动所得现金净额为1.6917亿美元，2023年为2.2288亿美元[36] - 2024年确认汇兑亏损净额约290万美元，2023年确认汇兑收益净额约160万美元[37] - 2024年资本支出总额约2830万美元[38] - 2024年经营活动所得现金净额为16,917千美元，较2023年的22,288千美元下降24.09%[65] - 2024年投资活动所用现金净额为138,825千美元，较2023年的138,761千美元增长0.05%[65] - 2024年融资活动所用现金净额为28,460千美元，较2023年的26,312千美元增长8.16%[66] - 2024年现金及现金等价物减少净额为150,368千美元，较2023年的142,785千美元增长5.30%[66] - 2024年末现金及现金等价物为227,103千美元，较2023年末的379,734千美元下降40.20%[66] 税务相关数据 - 2024年所得税开支1,651千美元，2023年为1,743千美元，其中即期所得税2024年为4,896千美元，2023年为4,811千美元；递延所得税2024年为 - 3,245千美元，2023年为 - 3,068千美元[77] - 截至2024年12月31日止年度，一般中国内地企业所得税率为25%，无锡时代天使、上海时代天使等附属公司享受15%的经调减优惠企业所得税率[79] - 香港利得税税率为16.5%[81] - 美国所得税税率为27.67% - 29.84%，新加坡为17%，巴西为15%及34%等[83] - 中国内地外商投资企业向其他国家及地区投资者分派股息须缴纳10%预扣税[84] 其他财务数据 - 2024年未达成履约义务总计133,887千美元，2023年为82,083千美元；管理层预期2024年末约85,333,000美元将在1年内确认为收入，其余约48,554,000美元将在1至3年内确认[75] - 2024年其他收入12,451千美元，2023年为4,798千美元；2024年其他开支及其他亏损净额为 - 1,568千美元，2023年为 - 4,313千美元[76] - 2024年折旧开支为8,859千美元，2023年为7,366千美元[92] - 与短期租赁有关的承担，2024年末不迟于1年的未来最低租赁付款总额为321千美元，2023年为671千美元[105] - 资本承诺方面，2024年末物业、厂房及设备和无形资产已订约但未产生的资本支出为2,309千美元，2023年为358千美元[106] - 2024年隐形矫治解决方案销售总额为14437千美元，2023年为13654千美元[111] - 2024年口内扫描仪销售总额为476千美元，2023年为694千美元[111] - 2024年购买原材料总额为588千美元，2023年为567千美元[111] - 2024年物业租赁付款为56千美元，2023年为121千美元[111] - 2024年购买咨询服务总额为371千美元，2023年为0千美元[112] - 2024年收购北京卓乐怡科技有限公司花费520千美元，2023年无此项支出[112] - 2024年注资上海马可菲斯647千美元，2023年无此项支出[112] - 2024年关键