时代天使(06699)

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时代天使:深度报告:国内份额稳步增长,国际业务加速推进
民生证券· 2024-08-13 18:37
公司概况 - 时代天使是中国隐形正畸行业的领军企业,市场份额达到41.7%,领先于隐适美[2] - 公司通过全方位后台支持,积极开拓全科牙医市场,以扩大服务人群和产品放量[2] 产品与市场 - 时代天使推出了四条产品线:经典版、冠军版、儿童版和COMFOS,满足不同患者需求,并加大低线城市销售布局[2] - 公司自2023年初开始布局海外业务,已在欧美澳等地搭建本地业务团队,并整合收购的巴西正畸企业ADITEK,国际业务加速推进[2] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为17.48亿元、22.80亿元和26.70亿元,归母净利润分别为0.86亿元、2.53亿元和3.89亿元[2][140] - 首次覆盖给予"推荐"评级,考虑公司在隐形正畸行业拥有不亚于全球龙头隐适美的产品力,后续成功出海的确定性也相对较高[2][141] 风险提示 - 行业竞争加剧的风险[145] - 营销模式无法顺应市场变化的风险[146] - 低线城市扩张不及预期风险[147] - 技术迭代不及预期风险[148]
时代天使20240625
-· 2024-06-27 13:04
会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 时代天使成立于2003年 [6] - 公司拥有3D打印生产线 [6] - 2015年获得苏百投资集团注资 [6] - 2019年发布多款新产品 [6] - 2022年收购发射公司 [6] - 公司管理层发生变更 [6] 财务表现 - 2020年和2022年受疫情影响较大 [7] - 2023年整体营收增长16%,主要来自海外业务贡献 [7] - 经调整利润总额约1.78亿元,其中中国业务利润2.56亿,海外业务亏损2.1亿 [7] 行业分析 - 中国隐形矫正器渗透率较低,未来空间大 [8][9] - 中国供给端存在医生数量不足的问题,隐形矫正器有助于缓解 [9] - 行业整体预计保持10%左右的增速,但存在结构性变化 [9] - 行业格局呈现双寡头竞争格局,国货品牌正在崛起 [10] 公司竞争力 - 公司构建了多元化的产品线,满足不同客户需求 [11] - 产品质量和服务水平在行业内处于领先地位 [14][15] - 在海外市场拥有明显的成本和交付优势 [14][15] - 海外团队持续扩充,有助于业务拓展 [15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司海外业务的发展情况如何 [16] **回答内容** - 今年海外案例数预计达到7万例,增长超过3倍 [16] - 与医生的合作拓展、新市场开拓等因素将推动海外业务快速增长 [16] 问题2 **提问内容** 公司国内业务的发展前景如何 [17] **回答内容** - 国内业务预计收入个位数增长,利润受压 [17] - 通过Comfort产品下沉三四线市场,以及儿童产品发力等措施来应对 [17] 问题3 **提问内容** 公司的估值合理性如何 [17][4] **回答内容** - 公司当前估值较高,主要由于海外业务处于投入期 [4] - 拆分国内外业务进行估值,海外业务有望在未来实现盈利 [17] - 关注公司中报业绩兑现情况,把握公司出海逻辑 [17]
时代天使深度解读
德邦证券· 2024-06-25 23:15
会议主要讨论的核心内容 - 公司从2020年开始布局海外市场,海外业务收入占比逐步提升,成为公司未来增长的重点 [5][6] - 公司在海外市场具有明显的价格优势、产品优势、医生服务优势和交付能力优势,有望在海外市场快速拓展 [13][14] - 公司预计2023年海外案例数可达7万例,未来有望在2027年实现10%的海外市场份额 [16][17] - 国内市场短期受经济下行压力影响,但长期仍有较大增长空间,公司通过Comfort系列等产品进行下沉市场拓展 [9][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在海外市场的竞争格局如何?有哪些优势可以帮助公司快速拓展海外市场?[13][14] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在海外市场具有明显的价格优势、产品优势、医生服务优势和交付能力优势,这些都有助于公司快速拓展海外市场。同时,海外市场的竞争格局相对较为宽松,有利于公司的发展。 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在国内市场的表现如何?未来增长空间如何评估?[9][11] **Jiazhen Zhao 回答** 国内市场短期受经济下行压力影响,但长期仍有较大增长空间。公司通过Comfort系列等产品进行下沉市场拓展,有望在三四线城市获得较好的增长。同时,随着消费者对隐形矫正需求的提升,以及行业供给的不断丰富,国内市场仍有较大的发展潜力。 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司的估值水平如何?未来有何发展预期?[18] **Lei Chen 回答** 公司当前估值较高,需要拆分国内和海外业务分别进行估值。假设2027年海外业务达到20-25万例,公司整体估值有望达到140亿港币。未来公司需要关注中报业绩推进情况,同时从长期来看,公司出海逻辑值得重点关注。
时代天使:隐形正畸龙头,从中国走向全球
德邦证券· 2024-06-21 19:01
报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 时代天使概况 - 时代天使是中国口腔无托槽隐形矫治领域的领军企业,中国最大的无托槽隐形矫治器的生产商、服务商和供应商 [9][10][11][12][13] - 公司股权高度集中,松柏投资占比59.39%,为公司赋能 [14][15][16][17][18][19][20][21] - 公司管理层经验丰富,预期将继续积极推进全球化 [15][16] 行业概况 - 错颌畸形是全球口腔健康的严峻问题,中国错颌畸形患病率高达74% [25][26] - 隐形正畸具有多方面优势,打破了传统正畸的局限性 [27] - 中国隐形正畸市场渗透率较低,但需求高潜力,预计未来将快速增长 [28][29][30][31] - 供给端方面,口腔医疗机构和牙科医生数量仍有较大缺口,隐形正畸有望弥补 [32][33][34][35][36] - 政策端支持,集采政策推动隐形正畸产品价格下降 [40][41][42][43] 时代天使竞争优势 - 产品矩阵齐全,满足不同人群需求 [58][59][60] - 持续创新,研发投入大,数字化技术赋能 [68][69][70][71] - 渠道建设扎实,直销+分销协同发展 [73][74] - 系统化培训提升医生服务能力 [75][76] - 多元化营销提高品牌知名度 [77] 未来发展 - 海外市场布局,收购Aditek为公司注入新动能 [78][79][80][81][82][83][84] - 下沉市场开拓,价格+渠道策略抢占先机 [84][85][86][87][88] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年营收分别为17.29亿/20.64亿/24.62亿,净利润为0.72亿/1.76亿/2.78亿 [89][90] - 首次覆盖给予"买入"评级 [92] 风险提示 - 宏观经济波动、市场竞争加剧、政策风险、海外市场开拓不及预期 [93]
时代天使:国内隐形正畸龙头,海外市场加速突破
华福证券· 2024-05-29 09:01
报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 国内领先的口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售的服务提供商 [7] - 控股股东为松柏正畸技术有限公司,松柃投资为全资拥有者,核心人员持股 [7] - 松柏投资深耕全球口腔产业链,能为公司国内外业务扩张提供支持 [8][9] 业绩表现 - 收入和案例数保持较快增速,海外市场收入和案例数占比快速提升 [10][11][12][13][14][15] - 毛利率维持较高水平,但净利率受海外业务拓展影响有所下滑 [16][17][18][19][20] 国内行业分析 - 国内隐形正畸治疗渗透率远低于美国,行业成长空间广阔 [21][22][23][24] - 公司为国内隐形正畸行业双寡头之一,连续三年行业第一 [30] - 基层市场增长潜力巨大,公司加速布局有助于国内业务稳健增长 [31][32] 海外市场拓展 - 2030年全球隐形正畸行业规模有望达462亿美元,公司加速突破海外市场 [33][34][35] - 持续研发投入和大量高质量患者数据积累,形成强大产品力 [36][37][38][39] - 与海外龙头隐适美相比,公司成长空间巨大 [41][42] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年收入分别为18.1/21.4/25亿元,归母净利润分别为0.77/1.54/2.46亿元 [43] - 公司估值低于同行业可比公司平均水平,给予"买入"评级 [46]
时代天使:达成案例数快速增长,国际化业务快速推进
天风证券· 2024-05-20 08:32
报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 达成案例数快速增长 - 2023年公司实现营业收入14.76亿元,同比增长16.24% [1] - 其中隐形矫治解决方案实现销售收入12.82亿元,同比增长5.99% [1] - 达成案例数24.50万例,同比增长33.22% [1] - 中国内地市场实现营业收入13.31亿元,同比增长5.49% [1] - 中国内地达成案例数21.20万例,同比增长15.28% [1] 国内市场稳健增长,三四线市场渗透率提升 - 2023年公司实现毛利率62.38%,同比基本持平 [1] - 销售费用率33.41%,同比提升9.93pct [1] - 管理费用率18.94%,同比提升4.37pct [1] - 研发费用率11.76%,同比基本持平 [1] - 三四线城市案例数占比稳健提升,预计下沉趋势将在2024年得到延续 [1] 数字化工具提升产品竞争力 - 2023年公司对iOrtho云服务、口腔CBCT扫描等数字化工具完成升级 [1] - 推出anfelLink时代天使接口系统、为巴西Aditek提供A-Treat数字化矫治方案设计平台 [1] - 上线光固化3D打印树脂免清洗工艺,优化矫治器生产加工数字化模型 [1] - 截至2023年12月31日公司已注册185项专利及16项软件著作权 [1] 国际化业务快速推进 - 2023年海外市场实现营业收入1.45亿元,实现案例数3.30万例,占比13.45% [1] - 自收购巴西正畸制造商Aditek公司以来,不断加快拓展海外市场 [1] - 目前公司产品和服务覆盖全球30多个国家和地区,欧洲成为增长最快的市场之一 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为17.76/21.84/26.93亿元 [2] - 预计归母净利润分别为0.70/1.56/2.57亿元 [2] - 预计经调整净利润分别为1.83/2.06/3.07亿元 [2]
时代天使(06699) - 2023 - 年度财报
2024-04-22 20:39
公司业务发展 - 公司股份代号为6699[1] - 首席执行官胡杰章先生表示,2023年时代天使总案例数达到245,000例,同比增长33%,经调整净利润达到1.79亿元,中业务经调整净利润达到2.56亿元,同比增长近30%[7] - 公司全球化业务稳步前行,国际案例数达到33,000例,占总案例数近14%,预计国际案例数所占比重将持续增加[10] - 公司在兒童青少年市场保持行业领先地位,三四线城市市场份额持续提升[11] - 中国内地业务在达成案例、收入和利润方面保持稳定增长,市场占有率保持第一[22] - 公司国际业务取得重要突破,成为主要增长动力,成功进入30多个国家和地区[23] - 公司截至2023年12月31日止年度的达成案例总数达到245,000例,较上一年增长33.2%[24] - 公司2023年12月31日止年度的收入约为人民币1,476.0百万元,较上一年增长16.2%[25] - 公司国内市场收入从2022年12月31日止年度的约人民币1,261.4百万元增加至2023年12月31日止年度的约人民币1,330.7百万元[26] - 公司国际市场收入约为人民币145.3百万元[26] 财务表现 - 公司截至2023年12月31日止年度的毛利为人民币920.7百万元,较上一年增加17.2%,毛利率为62.4%[27] - 公司截至2023年12月31日止年度的经调整净利润约为人民币178.9百万元,较上一年减少16.0%[29] - 公司国内市场的经调整利润由2022年12月31日止年度的约人民币197.3百万元增加至2023年12月31日止年度的人民币256.2百万元,利润率由15.6%增至19.3%[29] - 公司国际市场的经调整亏损约为人民币211.4百万元[29] - 公司截至2023年12月31日止年度的经营活动所得现金净额约为人民币165.9百万元,较上一年增加12.9%[29] 产品创新 - 公司推出angelLink时代天使接口系統,提高附件黏接成功率,降低臨床操作難度[39] - 公司推出新一代KiD前牽引解決方案,實現上頜骨前牽引同時進行牙齒排齊[41] - 公司推出時代天使口腔護理正畸專研系列,上市後獲得消費者、行業專業人士與醫療診所的一致認可[42] 市场拓展 - 公司进入「全球化組織+本地化運營」階段,已在歐洲、澳新、北美等市场搭建具有豐富正畸市场經驗的本地業務團隊[44] - 公司在欧洲市场参加了20多场顶级学术会议,展示完整且差异化的产品组合、优质的医学技术服务及行业领先的研发能力[45] - 公司在澳新市场转变经销模式为直销模式,吸引了众多口腔医生的支持[46] - 公司在北美市场参加美国正畸医师协会和Orthopreneurs峰会,展示最新的数字化正畸产品和技术[47] 公司治理 - 公司的首席执行官胡杰章先生负责公司的整体战略规划和日常运营,推动公司数字化科技的发展和国际化拓展[110] - 公司的执行董事兼国际业务总裁黄琨先生主要负责公司的国际化战略、海外业务运营和拓展[112] - 公司董事及高级管理层包括执行董事胡杰章先生、黄琨先生、宋鑫先生和董莉女士[153]
国际市场表现亮眼,全球化战略稳步推进
兴证国际证券· 2024-03-27 00:00
业绩总结 - 公司2023年实现营业收入14.76亿元,同比增长16.2%[1] - 公司净利润0.49亿元,同比下降77.2%[4] - 公司归母净利润0.53亿元,同比下降75.0%[4] 用户数据 - 公司2023年隐形矫治达成案例总数约24.5万例,同比增长33.2%[1] - 公司国内市场达成案例数约21.2万例,同比增长15.3%[2] - 公司国际市场总收入达1.45亿元,国际市场达成案例数达3.3万例[3] 未来展望 - 公司2023年整体案例数实现良好增长,灵活应对国内试产环境变化[4] 新产品和新技术研发 - 公司国际市场下半年达成案例数2.36万例,较上半年增长显著[3] 市场扩张和并购 - 公司国内市场总收入13.3亿元,同比增长5.5%[2] 其他新策略 - 公司在信息披露方面履行义务,客户可登录网站查询相关信息[21]
出海逻辑强化第二增长曲线,差异化产品组合及医学服务优势突出
海通国际· 2024-03-21 00:00
业绩总结 - 公司2023年实现了约0.245万例病例,其中国内病例约为0.212万例,国际病例为3.3万例,国际病例占总病例数的13%[12] - 公司2023年实现营收约14.76亿元人民币,国内业务营收为13.31亿元人民币,国际业务营收为1.45亿元人民币[13] - 公司2023年净利润归属股东约为5300万人民币,调整后净利润约为1.79亿人民币,净利润率约为12%[15] - 预计公司2024-2026年营收分别为17.61亿/21.85亿/27.38亿人民币,净利润分别为1.8亿/2.05亿/2.41亿人民币,维持目标价为103.5港元[17] 数据及财务 - 公司整体毛利率为62%,国内隐形矫治解决方案的毛利率约为66%[4] - 公司2023年整体毛利率为62%,国内隐形矫正解决方案毛利率约为66%,销售费用率为33%,管理费用率为19%,研发费用率为12%[14] - 公司2023年净经营现金流约为1.66亿人民币,净投资现金流约为-9.82亿人民币,净融资现金流约为1.87亿人民币[16] 风险提示 - 风险包括海外业务进展不如预期、海外政策风险、竞争加剧风险、客户单价下降风险[18]
港股异动 | 时代天使(06699)涨幅扩大逾18% 年度收入同比增长16.24% 国际业务快速发展
智通财经· 2024-03-20 14:39
时代天使股价表现 - 时代天使股价涨幅扩大逾18%,高见77.4港元创去年7月底以来新高[1] 时代天使业绩发布 - 时代天使发布2023年度业绩,收入人民币14.76亿元,同比增加16.24%,每股盈利0.32元[2] 时代天使收购CC Orthodontics - 时代天使以零代价自合伙企业收购CC Orthodontics所有股权,旨在投资全球数字化正畸价值链中的创新数字化技术及产品[3]