公司业绩与盈利预测 - 公司2025年上半年预计实现净利润约135 1亿元人民币 同比+35% 主要受益于铝合金及氧化铝产品量价齐升以及动力煤价格下跌带来的电力成本下降 [2] - 申万宏源上调公司25年盈利预测至224亿元人民币(原219亿元) 维持26/27年预测246/253亿元人民币 对应PE为7/6/6x [1] - 公司2024年累计派息每股161港仙 分红比例63% 股息率11% 近5年分红比例稳定在47%以上 [4] 成本优势分析 - 2025年上半年秦皇岛港Q5500动力煤均价691元/吨 同比-22% 带动电解铝成本下降约990元/吨 [3] - 公司电力自给率46% 自备电厂位于山东且拥有自建输电网线 煤炭价格中枢下移持续改善电力成本 [3] - 公司具备铝土矿-氧化铝-电解铝一体化优势 氧化铝及电力自给率高 在国内铝土矿对外依存度提升背景下成本优势突出 [1] 行业供需格局 - 国内电解铝产能逼近天花板 海外增量释放缓慢 再生铝受废铝供应限制 未来供给增量有限 [5] - 新能源汽车及电力领域需求增长弥补地产拖累 电解铝供需格局长期向好 行业景气度持续提升 [5] - 铝价在供需新格局下易涨难跌 行业有望维持高景气 [5]

上市券商领军人物领导力TOP榜评比 - 新浪财经首届上市券商领军人物领导力TOP榜以50家上市券商为参评对象 根据2024年度营收规模划分为综合性券商（1-10名） 行业特色发展券商（11-20名） 成长发展券商（21-50名）三个组别 [1] - 评分维度包括2024年度业绩表现 同业评价 网络声量等多维度数据 其中同业评价由券商研究所 独立财富管理机构 媒体等高级管理人员组成的评审委员会进行打分 [1] - 同业评价领导力评估模型包括前瞻力 控制力 创新力 合规性 影响力五大维度 评审委员对领军人物领导力能力进行1-10分打分 最终综合所有评分并进行百分制换算 [1] 申万宏源证券张剑评比表现 - 申万宏源证券张剑同业评价总得分为87.16分 上市券商行业总排名第13名 [1] - 合规性维度得分最高达89.66分（百分制） 影响力维度得分较低为84.98分（百分制） [1] - 各维度行业排名：前瞻力第11名（最低打分8分） 控制力第14名（最低打分6分） 创新力第13名（最低打分5分） 合规性第14名（最低打分7分） 影响力第14名（最低打分7分） [1] 张剑个人背景 - 张剑生于1977年11月 经济学博士 高级经济师 2017年底加入申万宏源证券 [3] - 历任及兼任职务包括证券公司执行委员会委员 党委委员 党委副书记 总经理助理 副总经理 及承销保荐公司党委副书记 党委书记 执行董事 总经理 董事长 及集团党委委员 党委副书记 董事 [3] - 2024年2月被委任为申万宏源证券总经理 [3]

政策导向与资本市场改革 - 中央政治局会议明确"持续稳定和活跃资本市场"目标，三大金融管理部门迅速响应推出一系列政策组合拳 [1][2] - 国家层面高度重视资本市场稳定，2024年7月以来中央政治局会议多次部署资本市场稳定和活力提振工作 [2] - 中国人民银行、金融监管总局、中国证监会等部门持续推出增量政策，形成政策集成合力 [2] 上市公司基本面 - 2024年A股上市公司合计实现营业收入72万亿元，近六成实现营收正增长，合计净利润5.22万亿元，近八成公司盈利 [3] - 人工智能、先进制造、生物医药等行业盈利快速提升，芯片设计/集成电路、消费电子、创新药净利润同比分别增长19%、13%、13% [3] - 2022-2024年A股现金分红规模分别为2.1万亿、2.2万亿、2.4万亿元，沪深300成分股年化股息率重回3%以上 [3] - 2024年超2000家上市公司实施股份回购，累计金额超1500亿元 [3] 资金面动态 - 境内专业投资机构持有A股流通市值达13万亿元，占比超16%，交易量占比接近25% [4] - 社保基金2024年末持有A股流通市值近5000亿元 [4] - 政策推动保险资金、社保基金、养老金等中长期资金入市，形成"长钱长投"制度环境 [4] - 2024年四季度境外资金加速流入中国权益市场，恒生科技指数2024年9月末以来上涨超40% [5] 行业竞争力与外资预期 - 高盛、摩根士丹利等境外投行上调中国2025年经济增速预期 [5] - 中国科技实力增强推动资产重估，以DeepSeek为代表的AI技术生态成为新投资热点 [5] - 人民币国际化提升推动境外资金配置优质人民币资产 [5] 券商服务体系建设 - 申万宏源构建"投研、产研、政研"三位一体研究体系，匹配新质生产力需求 [6][7] - 打造覆盖公募、私募、保险等机构的综合服务体系，强化销售、做市、衍生品等业务 [7] - 财富管理领域提升"四力"（渠道/产品/服务/数字），发展买方投顾和稳定收益产品 [7] - 投资交易业务聚焦衍生品定价和多策略服务，提供流动性管理及对冲工具 [7]

申万宏源"基金转托管"理财券业务 - 公司推出"基金转托管"理财券活动 投资者将价值不低于5000元的场外股票型基金转托管至申万宏源 可获得同等额度年化收益率8.18%的理财券 期限为1个月 若第二个月保持份额不变可续购 100万元资金2个月收益可达1.34万元 [1][3] - 理财券额度宣称"上不封顶" 但公司未在官网和App等官方渠道公开宣传 仅通过自媒体公众号、小红书个人号等非官方渠道推广 使用"躺赚""额度不封顶"等夸张词汇 [2][4] - 活动从2022年6月1日开始 预计2023年6月结束 办理流程耗时较长 需与人工客服沟通 转托管后原基金盈亏数据无法在新平台显示 [4][5][6] 业务模式与收益来源 - 理财券底层为交易所报价回购业务 公司普通报价回购产品年化收益率不足2% 而转托管理财券收益率高达8.18% [8] - 公司通过自有资金补贴高收益 100万元理财券2个月净利息成本约10650元 而通过基金托管获得的管理费分成1年仅6000元 基本盈亏平衡 [14] - 业务主要目的是获客 增加基金保有量、新开户数和资产管理规模 通过基金投顾服务可能带动其他业务 [15][16] 合规性与行业影响 - 宣传中使用"躺赚8.18%高息"等保本保收益表述 违反广告法和金融监管要求 若公司为广告主可能面临整改和罚款 [8][10][11] - 通过非持牌经纪人推广业务 违反《证券经纪业务管理办法》 可能涉及客户经理与自媒体私下合作引流开户 [9] - 行业人士认为该营销方式存在合规瑕疵 不利于行业良性发展 是抢蛋糕而非做蛋糕的行为 [16][17] 实际操作问题 - 理财券发放多次延迟 从申请到最终到账耗时近1个月 且到账后无法立即使用 [5][6][7] - 转托管手续繁琐 需向原平台提交资料 部分产品需线下办理 可操作性差 实际成功案例较少 [18][19] - 尽管宣称"每天转的额度太大" 但公司基金保有量增长不明显 2022年底权益基金保有规模349亿元 增量在券商中排名第九 [19]

债券发行 - 2021 - 2024年公司经许可向专业投资者发行公司债券总额分别不超150亿、124亿、102亿[11][12] - 2021年公司获核准发行不超150亿公司债券，分三期，第一期20亿、第二期30亿、第三期30亿[14] - 2022年公司获核准发行不超124亿公司债券，第三期25.5亿；还核准2023年两期共74亿[15] - 2024年公司获核准发行不超102亿公司债券，第一期24.5亿、第二期16亿[15] - 申万宏源2021 - 2024年多期债券有不同发行规模、利率、起息日和到期日[17][18][19][21][22][24][25][27][28][29][30][32][33][35][36][37] 业绩数据 - 2024年公司营业收入247.35亿，较2023年的215.01亿增长15.04%[49][51] - 2024年公司营业利润73.96亿，较2023年的61.57亿增长20.13%[51] - 2024年公司利润总额73.37亿，较2023年的60.92亿增长20.43%[53] - 2024年公司净利润62.51亿，较2023年的54.75亿增长14.16%[53] - 2024年末公司资产总计6975.97亿，较2023年末的6354.37亿增长9.78%[52] - 2024年末公司负债总计5642.48亿，较2023年末的5066.43亿增长11.37%[52] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额264.18亿，较2023年的692.47亿减少61.85%[55] - 2024年公司机构服务及交易业务收入134.26亿，较2023年的93.16亿增长44.12%[49] 业务收入占比 - 2024年公司企业金融收入24.07亿，占营业收入比重9.73%[47] - 2024年公司个人金融收入78.68亿，占营业收入比重31.81%[47] - 2024年公司机构服务及交易收入134.26亿，占营业收入比重54.28%[47] - 2024年公司投资管理收入10.35亿，占营业收入比重4.18%[47] 其他情况 - 公司注册资本为250.3994456亿人民币[46] - 公司成立日期为1996年9月16日[47] - 本期债券受托管理人为财信证券，与发行人无利益冲突[38] - 截至2024年12月31日，部分债券募集资金按约定使用完毕，余额为0[61] - 公司在多家银行开立募集资金专项账户[62][63][64] - 公司已按时披露2023年年度、2024年半年度及年度报告[65] - 报告期内公司未发生重大事项[66] - 报告期内公司贷款偿还率和利息偿付率均为100%[67] - 本期债券无增信机制，报告期内相关增信措施未变化[71][72] - 2024年度公司偿债计划及保障措施与承诺一致，运行良好[73] - 多期债券按承诺执行利息支付和本金兑付，无违约或延迟支付[74][75][76][78] - “24申宏02”和“24申宏03”报告期内尚未首次付息[78][79] - 报告期内未召开债券持有人会议[80] - 公司主体长期信用级别为AAA，多只债券信用等级为AAA，评级展望稳定[82] - 报告期内发行人未触发或执行投资者保护条款[84] - 报告期内发行人无约定其他义务执行情况及对债券持有人权益重大影响事项[84][85]

债券发行 - 2021 - 2024年获证监核准发行不超150亿、124亿、102亿元公司债券[11][12] - 2021 - 2024年有多期债券发行，规模从5亿到50亿不等[11][12] - 多期债券到期一次性偿还本金，单利按年计息，按年付息[14][15][16][18][19][21][22] - 多期债券交易场所为深交所，主承销商为财信证券、申万宏源证券，受托管理人为财信证券[14][15][16][18][19][21][22] 业绩数据 - 2024年实现营业收入247.35亿元，各业务收入占比不同[44] - 与2023年相比，2024年各业务收入及营业收入有不同幅度变动[46] - 2024年营业利润73.96亿元，较2023年变动20.13%[48] - 2024年利润总额73.37亿元，较2023年增长20.43%[50] - 2024年净利润62.51亿元，较2023年增长14.16%[50] - 2024年经营活动产生的现金流量净额264.18亿元，较2023年减少61.85%[52] 其他信息 - 公司注册资本250.3994456亿元，法定代表人是黄昊，成立于1996年9月16日[43] - 2024年度财务报告由毕马威华振会计师事务所审计，出具标准无保留意见审计报告[44] - 受托管理人财信证券履行多项职责，与发行人无利益冲突[35][36][37][38] - 发行人贷款偿还率和利息偿付率均为100%[64] - 发行人主体长期信用级别为AAA，多只债券信用等级维持AAA，评级展望为稳定[79]

债券信息 - 25申宏04（代码524333）2025年6月27日在深交所上市[4] - 主体和债项评级均为AAA，评级机构为联合资信[4] - 发行总额30亿元，期限5年，票面年利率1.93%[4] - 每年付息1次，发行日为2025年6月19 - 20日[4] - 起息日2025年6月20日，到期日2030年6月20日[4]

债券发行 - 公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）（品种二）发行总额30亿元[1] - 发行日为2025年6月19日及20日[1] 债券上市 - 债券于2025年6月27日起在深交所上市[1] 债券期限与利率 - 债券期限5年，票面年利率1.93%[1] 付息与到期 - 每年付息1次，起息日2025年6月20日，到期日2030年6月20日[1] 债券面值与参考价 - 债券面值100元/张，开盘参考价100元/张[1]

公司荣誉与领导力 - 申万宏源总经理张剑荣获新浪财经2024年上市券商领军人物领导力TOP榜综合性券商第8名 [1] - 该榜单基于行业数据、同业评价、网络声量等多维度综合评价体系，以创造经济与社会价值为核心标准 [1] 公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入247.35亿元，同比上升15.04%，归母净利润52.11亿元，同比上升13.12% [6] - 机构服务与交易业务收入同比高增44.12%，录得营收134.26亿元，占总营收比例提升10.95个百分点至54.28%，贡献营收增量的127.06% [6] - 个人金融业务营收78.68亿元，同比微增2.37%，企业金融营收24.07亿元，同比下滑27.75%，投资管理业务收入10.35亿元，同比下降11.39% [7] 业务板块亮点 - 机构服务与交易业务包括主经纪商服务、研究咨询、FICC销售及交易、权益类销售及交易和衍生品业务等，成为业绩增长主要驱动力 [6] - 个人金融业务新增客户76.36万户，宏源期货累计服务产业客户同比增长13.8%，融资融券业务余额增速高于行业平均水平 [7] - 投行业务执业质量评级提升至A类，IPO项目过会数量市场排名第2，新三板定向发行及挂牌36次、募资10.35亿元，均排名行业第2 [8] 行业背景与竞争优势 - 2024年全市场股权融资项目家数与规模同比下降62.41%和73.62%，IPO项目家数与规模同比下降68.05%和81.11% [8] - 北交所开板至今累计完成家数22家，累计募资41.89亿元，均排名行业第2 [8] - 公司机构服务与交易业务已成为业绩增长的中流砥柱，北交所与新三板投行业务优势不断提升 [9]

港股中资券商股表现 - 申万宏源(06806 HK)股价下跌超过3% [1] - 华泰证券(06886 HK)股价下跌超过2% [1] - 弘业期货(03678 HK)股价涨幅收窄至不足3% [1]