（ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6806） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 海外監管公告 本公告乃由申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規 則第13.10B條作出。 茲載列本公司於深圳證券交易所網站發佈之《申萬宏源集團股份有限公司第六屆董事會第十四 次會議決議公告》，僅供參閱。 承董事會命 申萬宏源集團股份有限公司 董事長 劉健 北京，2026年2月5日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事劉健先生及黃昊先生；非執行董事朱志龍先生、張英女士、邵亞樓先生、 徐一心先生及嚴金國先生；獨立非執行董事楊小雯女士、武常岐先生、陳漢文先生及趙磊先生。 证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临 2026-12 执行董事的薪酬将根据国家有关政策及公司相关规定确定。 表决结果：11 票同意，0 票反对，0 票弃权。 董事会中兼任公司高级管理人 ...

公司治理变动 - 申万宏源发布公告，方荣义先生获提名为公司第六届董事会执行董事候选人 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何 責任。 申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）謹此宣佈，經本公司董事會（「董事會」）薪酬與提 名委員會審議通過，並經董事會審議批准，方榮義先生（「方先生」）獲提名為本公司第六 屆董事會執行董事候選人。 根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第13.51(2)條而須予披露之方 先生的簡歷詳情載列如下： 方榮義先生，1966年8月出生。方榮義先生自1990年1 1月至1992年8月任北京用友電子 財務技術有限公司研究所信息中心副主任；自1992年9月至1995年9月在廈門大學會計系 就讀博士研究生；自1995年11月至1997年3月在廈門大學工商管理教育中心任副教授； 自1997年3月至2003年1月先後任中國人民銀行深圳市中心支行會計處員工、助理調研員 （副處級）、副處長；自2003年1月至2003年10月任中國人民銀行深圳市中心支行非銀行 金融機構監管處處長；自2003年10月至2006年10月任 ...

证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临 2026-12 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 第六届董事会第十四次会议决议公告 执行董事的薪酬将根据国家有关政策及公司相关规定确定。 表决结果：11 票同意，0 票反对，0 票弃权。 董事会中兼任公司高级管理人员未超过公司董事总数的二分之 一。公司董事会薪酬与提名委员会会议已就上述执行董事候选人任职 资格进行审核，认为符合任职条件，提交公司董事会按照有关程序进 行审议。 方荣义，男，汉族，1966 年 8 月出生，中国共产党党员，高级 会计师。 方荣义先生自 1990 年 11 月至 1992 年 8 月任北京用友电子财务 技术有限公司研究所信息中心副主任；自 1992 年 9 月至 1995 年 9 月 在厦门大学会计系就读博士研究生；自 1995 年 11 月至 1997 年 3 月 在厦门大学工商管理教育中心任副教授；自 1997 年 3 月至 2003 年 1 月先后任中国人民银行深圳市中心支行会计处员工、助理调研员（副 处级）、副处长；自 2003 年 1 月至 2003 年 10 月任中国人民银行深圳 市中心支行非银行金融 ...

公司业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年度利润总额为-45,000万元至-36,000万元，归属于母公司所有者的净利润为-43,000万元至-34,000万元，扣非后净利润为-44,000万元至-35,000万元 [1] - 公司预计2025年度营业收入为95,000万元至135,000万元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为94,000万元至134,000万元 [1] - 2024年度，公司营业收入为136,193.91万元，扣除后营业收入为134,579.21万元，利润总额为-54,670.77万元，归母净利润为-48,393.01万元，扣非后净利润为-47,540.07万元 [3] 净资产与退市风险 - 公司预计2025年末净资产为25,000万元至37,000万元，但该数据未经审计，存在审计后净资产为负的风险 [2] - 若2025年度财务会计报告中公司净资产为负，公司股票将触及退市条款，面临被终止上市的风险 [2] - 年审会计师尚不能确定公司业绩预告中2025年末净资产为正，公司存在因净资产为负而退市的重大风险 [2][3] 审计意见相关风险 - 2024年度审计报告非标准审计意见消除工作尚未完成，若非标准审计意见无法消除，年审会计师将对公司2025年度财务报告发表非无保留意见 [3][4] - 公司2024年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票已被实施退市风险警示 [4] - 若2025年度财务会计报告继续被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计报告，公司股票将触及退市条款，面临被终止上市的风险 [4] 公司融资历史 - 公司于2016年9月5日上市，发行数量为9970万股，发行价格为5.03元/股，募集资金总额为50,149.10万元，募集资金净额为45,000.00万元，发行费用总额为5,149.10万元，其中承销保荐费用4,091.93万元 [4] - 公司于2021年非公开发行A股股票1.40亿股，每股发行价3.15元，募集资金总额为4.40亿元，募集资金净额为4.35亿元 [5] - 公司上市以来2次募资共计募集9.41亿元 [5] 公司历史分红 - 公司于2019年7月公布分红方案，每10股转增4股派息0.3元，除权除息日为2019年7月12日 [6] 监管动态 - 上交所向公司下发《关于正平路桥建设股份有限公司2025年业绩预告相关事项的监管工作函》，涉及对象为上市公司、董事、高级管理人员、中介机构及其相关人员 [1]

美联储主席提名与市场反应 - 2026年1月30日，特朗普正式宣布提名凯文·沃什为下任美联储主席，市场普遍认为沃什立场相对“鹰派” [1][5][26] - 提名宣布后，市场反应剧烈：美元指数上行，美股下跌，美债利率高位震荡，金银价格大幅下行，并间接引发全球市场资产剧烈波动 [1][4][26] 对沃什政策立场的解读 - 沃什的核心政策主张是“缩表+降息”，旨在通过缩表抑制长期通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间 [6][31] - 其政策核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地通过扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派” [1][6][27] - 沃什认为美联储需要进行制度改革，核心主张包括暂停僵化的2%通胀目标约束、减少对短期预测和数据的依赖，并计划缩减规模达7万亿美元的资产负债表 [6][32] 市场定价与美联储的实际操作路径 - 市场短期内可能将美联储转鹰这一因素过快定价，美联储主席就职前后的观点和实际操作可能有所不同 [1][5] - 从实操层面和现实压力来看，中期选举前美联储短期的选择仍然是降息，而缩表即使实施也将是一个比较漫长的长期过程 [1][27] - 中短期内，货币政策不具备趋势性收紧的基础，降息政策与缩表相比大概率将先行 [2][27] 制约美联储转向鹰派的现实因素 - 美国居民部门仍有脆弱性，就业市场质量边际下降 [2][27] - 中期选举在即，面临来自特朗普的政策压力，美联储系统性转鹰的难度较大 [2][8][27] - 目前美国联邦政府利息支出占财政支出的比例高达18%，如果主动缩表可能引发10年期美债利率大幅上升，尤其是在去美元化背景下海外投资者对美债持有意愿降低 [2][8][34] - 美国的通胀上行核心源于财政赤字货币化，而非单纯来自美联储扩表，因此未来能否顺利缩表需要财政与实体经济结构性变化配合 [2][27] 对美股市场的影响 - 美股对沃什提名反应温和，尾盘权重股反弹显示机构有一定的逢低买入意愿 [3][28] - 影响美股的核心变量在于盈利验证与通胀走势：标普500在2025-2026年盈利增速均超15%，但动态PE为22倍，处于86%分位数，估值偏高需业绩验证 [3][28] - 若沃什推动“小政府+银行宽松”模式，可能利好中小盘、制造业及金融股，过去依赖剩余流动性的大盘成长股估值溢价或修正 [3][28] - 年初以来（截至2026年1月15日），罗素2000指数上涨6.8%，标普500上涨1.2%，纳指上涨0.99%，小盘股持续跑赢 [16][41] - 罗素2000相对标普500的股价比价处于历史11%分位数，相对估值处于历史21.2%分位数 [16][41] 对贵金属及大宗商品的影响 - 美伊和谈信号叠加沃什提名，触发了贵金属投机盘抛售，连带工业金属（如铜、铝）因流动性冲击跌停 [4][29] - 黄金和白银的长期上涨基础未变（去美元化、避险需求等），但短期需耐心等待波动率回归，底部信号需等待隐含波动率回落、认沽/认购持仓比率触底后放量反弹 [4][18][29] - 有色金属（铜、铝）的供需逻辑坚实（矿山品位下降、AI及新能源需求支撑），流动性冲击错杀后配置价值依旧凸显 [4][29] - 以金价为锚，油价和铜价都处于历史的极高性价比区域，特别是油价处于极度低估区域 [20][44] 对原油市场的影响 - 美伊和谈预期压制原油短期价格，但对于特朗普政府而言，压制油价走势是重要政策诉求，油价短期冲高仍是基准假设 [21][44] - 若地缘冲突升级或油价突破80美元/桶，可能推升中期通胀风险 [4][29] - 如果2026年下半年油价上升至80美元/桶，则美国可能面临“再通胀”风险 [45] 历史经验与资产表现规律 - 回顾2008年后的几轮降息缩表周期，增长规律不明显，但通胀均呈现缓和状态 [11][35] - 在降息缩表期间，美元偏弱的概率较高（除了2011年欧债危机期间），黄金上涨的胜率较高，美债利率规律不明显 [11][40] - 股市方面，降息缩表期间整体股市上涨概率较高，A股和港股表现较美股更强，风格上大盘股相对小盘股跑赢幅度有限 [12][40] - 例如，在2024年9月18日至2026年1月28日的一轮周期中，标普500上涨24.2%，罗素2000上涨20.3%，纳斯达克指数上涨5.8% [12][37] 近期货币政策背景与流动性状况 - 美联储于2025年12月重启资产负债表扩张，推出准备金管理购买计划（RMP），初期每月购买400亿美元短期国债，这是一次技术性扩表而非传统量化宽松（QE） [10][32] - 2026年短期美联储缩表的难度在于：货币市场流动性已达临界状态，美国准备金余额大幅下降且隔夜逆回购（ONRRP）使用量基本降为0；政策调整需要委员会多数同意，新主席需时间争取共识；政策存在惯性，2026年上半年预计维持现有RMP计划，5月后可能减速而非转向缩表 [10][32]

汇添富基金管理公司新增ETF流动性服务商 - 汇添富基金管理股份有限公司于2026年02月05日发布公告，为其管理的三只交易型开放式指数证券投资基金新增申万宏源证券有限公司为流动性服务商 [1][3][5] - 此举旨在促进相关ETF的市场流动性和平稳运行，依据《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第2号一一流动性服务》等规定执行 [1][3] 涉及的具体ETF产品 - **电池ETF汇添富**：基金代码为159796，新增申万宏源证券为流动性服务商 [1] - **软件ETF汇添富**：基金代码为159590，新增申万宏源证券为流动性服务商 [1] - **油气ETF汇添富**：基金代码为159309，新增申万宏源证券为流动性服务商 [3] 行业与公司动态 - 基金管理公司通过增加流动性服务商来提升旗下ETF产品的交易活跃度与市场效率，这是ETF产品运营管理中的常见举措 [1][3] - 此次新增服务商涉及电池、软件、油气资源三个不同主题的ETF，显示公司同时关注新能源、信息技术及传统能源等多个行业板块的产品流动性 [1][3]

2026年宏观经济与政策导向 - 理解2026年经济需把握“夯实基础、全面发力、战略主动”三重导向 [1][2] - “夯实基础”指巩固与深化“十四五”以来构建的产业体系、市场基础和制度框架 [2] - “全面发力”意味着在发展与改革相关领域 政策推进与落实速度将加快 [2] - “战略主动”体现在统筹国内经济工作与国际经贸斗争的主动性显著提高 以及开放相关领域的主动性明显提升 [2] - 2026年内需将从“信心筑底”逐步迈向“非典型复苏” 其特征包括物价水平回归正常区间 宏观指标结构性分化 复苏是伴随结构转型的渐进过程 [2] 消费增长核心动力 - 消费端应重点关注服务消费 当一国人均GDP突破1万美元后 服务消费空间将打开 [3] - 从2024年底到2025年 服务业开放支持政策不断推进 被抑制的服务类需求有望得到有效释放 [3] - 服务消费需要生产者和消费者面对面即时完成 对供给模式、场景支撑和时间分配提出新要求 [5] - 中国在人均运动场地、文化设施等方面仍有较大提升空间 相关投资需政府积极引导 [5] - 2025年以来 政府在科教文卫等公共服务领域的预算支出稳步增长 正为服务消费创造基础条件 [6] 投资关键方向 - 投资端第一个关键方向是与未来新兴产业相关的持续投入 例如人工智能、商业航天、高端装备、生物制造等战略性新兴领域 中国已在部分环节建立起全球比较优势 [4] - 投资端第二个关键方向是“新”新基建 侧重于提升经济系统效率 例如推进数字化以降低社会物流成本 加强大都市圈内交通枢纽建设 实现水、陆、空多式联运衔接 这类投资能直接作用于全国统一大市场的构建与全社会成本的下行 [4] - 投资端第三个关键方向是绿色转型相关投入 在“双碳”目标下是长期主线 包括碳计算、碳追踪等基础能力建设 生产企业通过技改升级实现的降碳改造 以及为适应新能源体系而进行的电网升级等 [4] 服务业机遇与产业机会 - 服务业本身正成为一个庞大的“投资蓝海”和创新舞台 [5] - 服务业开放不仅能刺激消费 更能带动投资、促进就业、激发创新 将催生大量新业态 [6] - 具体产业机会可沿着“人的基本需求”思考 例如人口结构变化带来的“一老一小”服务需求是永恒赛道 [6] - 老龄化社会催生出对医疗、保健、适老化改造乃至精神陪伴的庞大需求 [6] - 年轻一代对品质生活、发展型体验的追求 则推动文娱、体育、终身学习等市场的扩张 [6]

公司投资者关系活动 - 公司于2026年2月4日下午13:30-15:00举行了投资者调研活动 [1] - 参与调研的机构包括申万宏源等投资者 [1] - 公司方面由董事会秘书、财务总监李红涛及证券事务代表刘玉参与接待并回答问题 [1]

公司债券发行完成 - 申万宏源证券有限公司于2026年1月28日完成了2026年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)的发行工作 [1] - 本期债券总发行规模为人民币24亿元 [1] - 本期债券包含两个品种：品种一发行规模为人民币13亿元，期限189天，票面利率为1.69%；品种二发行规模为人民币11亿元，期限372天，票面利率为1.71% [1] 债券上市交易安排 - 本期债券经深圳证券交易所审核，定于2026年2月3日起在深圳证券交易所挂牌转让 [1] - 债券交易面向专业投资者中的机构投资者 [1] - 品种一债券简称为“26申证01”，债券代码为“134833”；品种二债券简称为“26申证02”，债券代码为“134834” [1]