核心观点 - 报告核心观点为在中东地缘政治局势急剧恶化的背景下，市场对全球再通胀的担忧迅速升温，建议在2026年3月超配A股、H股、黄金、原油与工业商品 [1][4] 大类资产表现回顾与资产配置观点 - 上周（2026年3月2日至3月8日）全球大类资产表现分化，布伦特原油价格单周大幅上涨32.70%，年初至今累计上涨50.00%，成为表现最突出的资产 [9] - 伦敦金现价格上周下跌2.09%，但年初至今累计上涨19.68%，过去一年涨幅高达77.63% [9] - A股主要指数上周普遍回调，上证综指下跌0.93%，中证2000指数下跌3.00%，但中证红利指数逆势上涨0.58% [9] - 港股恒生指数上周下跌3.28%，恒生科技指数下跌3.70%，年初至今恒生科技指数已累计下跌10.31% [9] - 发达市场股市普遍下跌，德国DAX指数上周重挫6.70%，法国CAC40指数下跌6.84%，日经225指数下跌5.49% [9] - 美债期货价格下跌，10年期美债期货上周下跌1.36% [9] - 南华商品指数上周上涨6.43%，年初至今累计上涨14.08% [9] - 近期重要事件包括2026年全国两会召开，聚焦“十五五”规划开局，以及中东地缘政治局势急剧恶化 [13] - 中东局势方面，美以联军对伊朗实施了大规模军事打击，导致伊朗最高领袖遇难及关键设施被毁，伊朗随后发起代号为“真理承诺4”的报复行动 [13][14] - 冲突已外溢至波斯湾南岸，影响阿联酋关键港口与机场，并引发市场对霍尔木兹海峡可能被封锁的担忧，这直接推升了原油价格和避险情绪 [14] - 重要事件定价分析认为，两会政策有助于稳定宏观预期和资本市场信心，而地缘政治局势升温使得“再通胀交易”成为市场主线 [16][17] - 地缘冲突导致市场对原油供应中断的担忧加剧，避险资产如美债与黄金在短期内因再通胀交易而波动加剧，10年期美债收益率一度升至4.18% [17] - 重点资产战术性配置观点明确：建议超配A股、H股、黄金、原油和工业商品 [18][20] - 超配A股的核心逻辑是2026年作为“十五五”开局之年，预计广义财政扩张，经济政策积极，人民币升值且货币政策趋松，叠加地产、消费及资本市场改革政策支持 [4][18] - 超配H股的逻辑在于中国政策预期稳定、无风险利率下行以及美联储货币政策趋松有利于香港流动性，但全球对AI产业的预期博弈可能加剧市场波动 [4][18] - 超配黄金的逻辑是全球秩序加速重构，地缘政治恶化提升了安全的稀缺性，黄金是对抗不确定性的工具，且央行和大型机构持续购金支撑长期价格，但短期再通胀交易可能加剧波动 [4][20] - 超配原油的逻辑是中东局势急剧恶化且有扩大趋势，尽管全球需求相对偏弱且OPEC+政策多变，但地缘风险将阶段性提振油价 [4][20] - 超配工业商品（以铜为代表）的逻辑是产业扩张带来需求上修，建筑、电网、电动车及AI算力扩张构成主要驱动力，而铜矿开发成本上升、投资意愿减弱导致阶段性供需不平衡，推高价格 [4][20] - 对于债券，观点认为中国结构性货币政策可能强化国债配置力量，而美债方面，美国经济边际收敛、美联储可能温和降息，但美国主权信用受损导致全球机构趋势性减持，地缘风险下的避险需求受到再通胀交易掣肘 [4][19] - 对于其他资产，报告对美股、欧股、日股、印度股市持标配或低配观点，主要基于风险回报比考量 [21] 战术性资产配置组合追踪 - 报告构建的战术性资产配置模拟组合，其比较基准为基于宏观因子风险平价的战略性配置，权重为权益45%、债券45%、商品10% [22] - 截至2026年3月8日，该战术性组合上周收益率为0.07%，累计绝对收益率为19.48%，相对于基准组合实现累计超额收益率5.81% [24][25] - 组合最新配置权重为权益43.68%、债券34.86%、商品21.46%，现金0.00% [28] - 商品配置中，原油权重为6.37%，其近一周表现强势，上涨31.73%；黄金权重为9.78%，近一周微跌0.25%；南华商品指数权重为5.32%，近一周上涨13.58% [28]

首次覆盖与评级 - 国泰海通证券首次覆盖天虹国际集团，给予“增持”评级 [1] - 基于2026年8倍市盈率及汇率换算，目标价定为10.20港元 [1] 公司核心业务与地位 - 公司是全球最大的包芯棉纺织品供应商之一，为全球纱线龙头 [1] - 公司自2006年起前瞻性布局越南纱线产能，拥有成熟规模产能 [1] - 公司创始人及实控人洪天祝持股52.9%，股权相对集中于核心高管 [1] 财务表现与盈利预测 - 公司2024年已成功扭亏为盈，高位库存基本出清完毕，盈利进入上行期 [1][2] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为8.9亿元、10.4亿元、11.3亿元 [1] - 公司当前资本开支趋稳，经营现金流充沛，并处于加快偿债阶段 [2] 行业规模与公司份额 - 预计2025年全球纱线行业规模达8456.6亿元，到2032年将达12602.9亿元，期间复合年增长率为5.9% [3] - 2024年公司纱线收入为179.1亿元，占全球市场份额的2.1% [3] 成本结构与周期性 - 公司76.1%的成本为原材料棉花，保有约3至4个月的棉花库存 [2] - 公司利润波动受棉价周期影响，呈现周期性特征 [2] 未来增长驱动力 - 积极偿债降低杠杆：预计2025至2027年每年偿债8-10亿元，分别节省利息支出约1.3亿元、0.5亿元、0.4亿元 [4] - 产地多元化机遇：对等关税背景下，品牌对供应链产地多元化诉求增强，公司成熟海外产能有望获得更多订单 [4] - 品牌对外棉溯源要求提升，进一步强化公司海外产地竞争优势 [4] - 内部技改与光伏投入：通过内部技术改造，每单位收入中工资部分已从2017年的0.084元降至2024年的0.075元 [4] - 计划于2025年建设180兆瓦光伏电站，以降低综合生产成本，实现内延式利润增长 [4]

地缘政治核心观点 - 短期地缘政治（中东冲突）是影响全球资产价格波动的关键变量，前景高度不明朗[1][4][7][11] - 伊朗最高领袖选举（热门候选人穆杰塔巴·哈梅内伊）结果将决定战争走向更激进或更缓和[4][7][8] - 美国特朗普政府有充足动力在2026年11月中期选举前推动战争结束以塑造外交成果[4][7][9] - 根据过去10次中期选举数据，执政党平均净失去众议院约21席、参议院约3席，特朗普政府处于相对不利位置[4][9] - 伊朗的非中心化作战体系（31个独立战区）和伊斯兰革命卫队的独立性可能拉长战争时间[8] - 双方战力储备显示最激烈交锋时期或已过去，但后续拉锯时间和不确定性仍大[4][10] 市场与经济数据表现 - 2026年3月2日至8日，全球股票市场悉数下跌：新兴市场股票指数跌5.57%，日经225跌5.33%，恒生指数跌3.28%，发达市场指数跌2.95%，标普500跌2.02%，上证综指跌0.93%[4][12] - 同期大宗商品涨跌分化：IPE布油期货价格暴涨28.68%，南华商品指数涨6.43%，伦敦金现跌2.09%，COMEX铜跌3.69%[4][12] - 2026年2月美国新增非农就业人数大幅转负至-9.2万人，失业率升至4.4%，但ISM制造业PMI（52.4%）和非制造业PMI（56.1%）显示经济景气度仍高[4][13] - 2026年2月欧元区制造业PMI为50.8%（前值49.5%），服务业PMI为51.8%（前值51.6%），经济处于温和修复通道但面临地缘冲突冲击[4][14] 风险提示 - 主要风险包括中东地缘风险短期面临高度不确定性，以及特朗普对等关税判决不合法后可能面临的新增关税风险[4][19]

国泰海通证券对中烟香港的评级与目标价 - 维持中烟香港“增持”评级，给予2026年目标价44港元 [1] - 上调2026-2027年EPS预测至1.64/1.95港元，并给予2028年EPS预测2.21港元 [1] - 估值基于2026年27倍市盈率，考虑公司兼具内生外延拓展逻辑及较大成长空间 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年度总收入145.8亿港元，同比增长11.5%，归母净利润9.80亿港元，同比增长14.8% [1] - 2025年毛利率为10.1%，同比下降0.4个百分点 [1] - 2025年下半年收入42.6亿港元，同比下降2.5%，但归母净利润2.7亿港元，同比增长30.2%，主要受发运节奏影响确认时点 [1] - 2023至2025年每股派息分别为0.32、0.46、0.52港元，分红率保持在37%左右 [1] 2025年各业务板块表现分析 - **烟叶类产品进口**：收入95.4亿港元，同比增长15.6%（量-1.0%、价+16.8%），毛利率下降1.9个百分点，主因自巴西采购烟叶成本涨幅较大 [2] - **烟叶类产品出口**：收入24.8亿港元，同比增长20.4%（量+3.1%、价+16.8%），毛利率提升2.2个百分点，继续释放提价红利 [2] - **卷烟出口**：收入16.7亿港元，同比增长5.9%（量-3.3%、价+9.6%），毛利率大幅提升5.2个百分点至22.8%，主因免税自营比重有较大提升，同时有税雪茄保持较快放量节奏 [2] - **新型烟草出口**：收入0.6亿港元，同比大幅下降52.4%（量-51.2%、价+2.6%），主要受国际事件冲击影响 [2] - **巴西经营业务**：收入8.3亿港元，同比下降21.0%（量-4.2%、价-17.6%），2025年在欧亚市场取得突破，销价降但毛利升主因原烟-副产品结构变化 [2] 业务拓展与未来增长举措 - 公司自上市以来在品类、市场等维度主动开拓 [3] - **烟叶出口业务变化**：2026年1月27日，公司新增向中烟北美采购烟叶并销售给第三方，以及向Leaf Trading销售烟叶的安排，2026-2027年二者合计关联交易上限远高于2025年发生值 [3] - **卷烟出口业务变化**：2026年2月13日，作为唯一具备向中国境内免税市场出口卷烟国营贸易资格的企业，中烟国际体系内卷烟制造商须与之合作，中烟香港将向中烟国际采购并销售至境内免税市场 [3] - 预计以上业务举措将对公司收入规模及盈利能力产生积极作用 [3]

核心观点 - 国泰海通证券维持中烟香港“增持”评级，上调2026-2027年每股盈利预测，并给予44港元目标价，认为公司兼具内生外延拓展逻辑且成长空间较大 [1] 2025年财务业绩 - 2025年度公司总收入为145.8亿港元，同比增长11.5%，归母净利润为9.80亿港元，同比增长14.8% [1] - 2025年全年毛利率为10.1%，同比下降0.4个百分点 [1] - 2025年下半年收入为42.6亿港元，同比下降2.5%，但归母净利润为2.7亿港元，同比增长30.2%，业绩受发运节奏影响 [1] - 2023至2025年每股派息分别为0.32港元、0.46港元和0.52港元，分红率稳定在37%左右 [1] 2025年业务结构分析 - 烟叶类产品进口收入95.4亿港元，同比增长15.6%，其中销量下降1.0%但均价上涨16.8%，毛利率下降1.9个百分点，主要因自巴西采购烟叶成本涨幅较大 [2] - 烟叶类产品出口收入24.8亿港元，同比增长20.4%，其中销量增长3.1%，均价上涨16.8%，毛利率提升2.2个百分点，继续释放提价红利 [2] - 卷烟出口收入16.7亿港元，同比增长5.9%，其中销量下降3.3%但均价上涨9.6%，业务毛利率大幅提升5.2个百分点至22.8%，主因免税自营比重有较大提升，同时有税雪茄保持较快放量 [2] - 新型烟草出口收入0.6亿港元，同比大幅下降52.4%，主要受国际事件冲击影响 [2] - 巴西经营业务收入8.3亿港元，同比下降21.0%，2025年在欧亚市场取得突破，销售价格下降但毛利率上升主因原烟与副产品结构变化 [2] 2026年业务拓展与展望 - 烟叶出口业务有新变化：公司向中烟北美采购烟叶销售给第三方，并新增向Leaf Trading销售烟叶，2026-2027年相关关联交易上限远高于2025年实际发生值 [3] - 卷烟出口业务有新安排：中烟国际作为唯一具备向中国境内免税市场出口卷烟国营贸易资格的企业，体系内卷烟制造商须与之合作，中烟香港将向中烟国际采购并销售至境内免税市场 [3] - 预计以上业务举措将对公司的收入规模和盈利能力产生积极作用 [3] 盈利预测与估值 - 上调2026年及2027年每股收益预测至1.64港元及1.95港元，此前预测值为1.58港元及1.75港元，并给予2028年每股收益2.21港元的预测 [1] - 参考可比公司估值，考虑到公司兼具内生外延拓展逻辑且成长空间较大，给予2026年27倍市盈率估值，对应目标价为44港元 [1]

核心观点 - 国泰海通证券维持易鑫集团“增持”评级及3.91港元目标价，对应2026年16倍市盈率，看好公司业绩增长及SaaS、二手车业务发展[1] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：公司2025年营收115.6亿元，同比增长17%；净利润11.99亿元，同比增长48%，符合预期[1] - **2026-2028年营收预测**：调整后营收预测分别为126.96亿元、142.30亿元、161.14亿元，同比增长10%、12%、13%[1] - **2026-2028年净利润预测**：调整后净利润预测分别为14.52亿元、17.60亿元、21.52亿元，同比增长21%、21%、22%[1] SaaS业务表现 - **收入高增长**：2025年SaaS业务收入45.01亿元，同比增长150%，贡献了公司收入增量的161%[1] - **客户与平台规模**：核心客户数从17名增加至24名；SaaS平台融资总额达403亿元[1] - **业务模式**：公司将成熟的汽车金融能力模组化，驱动客户数量增加[1] 助贷、自营及平台业务 - **资金成本下降**：2025年资金成本下行至3.7%，2024年为4.5%[1] - **净息差提升**：资金成本下行推动净息差从2024年的4.9%大幅提升至2025年的6.0%[1] - **平台业务盈利能力增强**：融资净服务费率从2024年的3.7%大幅提升至2025年的5.1%，主要得益于资金成本下行和收益率较高的二手车融资业务量提升[1] - **利润增长驱动**：净息差和融资净服务费率的提升，推动公司在融资规模仅增长9%的情况下，实现了48%的利润增长[1] 人工智能与战略发展 - **AI大模型发布**：2025年11月，公司正式推出汽车金融行业首款代理型人工智能大模型XinMM-AM1，旨在缓解传统流程中人工依赖度高和流程割裂的问题[2] - **行业与市场认可**：公司在全球互联网大会上获“新耀场景奖”，并在年底被纳入“港交所科技100”指数[2] 国际化布局 - **海外拓展**：公司以东南亚市场为重心加速国际化布局，依托XPort智能系统和汽车信贷经验，在新加坡、马来西亚等地已取得显著进展[2] - **增长前景**：国际化布局有望为公司开启第二增长曲线[2] 行业催化剂 - **市场增长**：汽车金融市场正处于快速增长阶段[3] - **资金环境**：资金成本预计将继续下行[3]

核心观点 - 国泰海通证券维持易鑫集团“增持”评级及3.91港元目标价 公司2025年业绩符合预期 SaaS及二手车业务高增长 驱动营收与利润显著提升 同时AI战略深化与国际化布局有望开启第二增长曲线 [1][2] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：公司2025年实现营收115.6亿元 同比增长17% 实现净利润11.99亿元 同比增长48% 符合预期 [1] - **SaaS业务表现**：2025年SaaS业务收入达45.01亿元 同比大幅增长150% 贡献了公司收入总增量的161% 核心客户数从17名增加至24名 SaaS平台融资总额达403亿元 [1] - **盈利能力提升**：2025年公司资金成本下行至3.7%（2024年为4.5%） 推动净息差从2024年的4.9%大幅提升至6.0% 平台业务的融资净服务费率从2024年的3.7%大幅提升至5.1% [1] - **未来三年预测**：调整后2026-2028年营收预测分别为126.96亿元、142.30亿元、161.14亿元 同比增长10%、12%、13% 同期净利润预测分别为14.52亿元、17.60亿元、21.52亿元 同比增长21%、21%、22% [1] 业务驱动因素 - **SaaS业务高增长**：公司将成熟的汽车金融能力模组化 SaaS业务持续高增 是驱动公司收入增长的核心动力 [1] - **二手车与平台业务**：收益率较高的二手车融资业务量提升 叠加资金成本下行 共同推动了平台业务净服务费率与公司整体净息差的显著改善 使得公司在融资规模仅增长9%的情况下实现了48%的利润增长 [1] 战略发展与市场认可 - **AI战略深化**：公司于2025年11月正式推出汽车金融行业首款代理型人工智能大模型XinMM-AM1 旨在缓解传统流程中人工依赖度高和流程割裂的问题 [2] - **行业与资本市场认可**：公司在全球互联网大会上获得“新耀场景奖” 并在年底被纳入“港交所科技100”指数 [2] - **国际化布局加速**：公司以东南亚市场为重心加快海外布局 依托XPort智能系统和汽车信贷经验 在新加坡、马来西亚等地已取得显著进展 国际化有望开启公司第二增长曲线 [2] 行业催化剂 - 汽车金融市场正处于快速增长阶段 同时资金成本有望继续下行 [3]

核心观点 - 2026年2月美国非农就业数据因罢工和技术调整等短期因素扰动而大幅转负，但其他就业指标显示劳动力市场并未实质性恶化，因此数据对市场与美联储决策的扰动或相对有限 [2][21] - 短期内，市场关注焦点已从就业数据转向地缘政治，伊朗局势演变及油价能否持续维持高位是影响市场情绪和美联储降息节奏的更重要因素 [2][3][21] 非农就业数据深度分析 - **数据表现**：2026年2月美国新增非农就业为-9.2万人，大幅低于市场预期的5.5万人，且前值（1月与12月）累计下修6.9万人 [2][6] - **行业结构**：教育和医疗保健行业就业人数回落幅度最大，2月该行业新增就业较上月大幅回落16.3万人至-3.4万人，是数据波动主因 [2][7] - **波动原因**：1) 凯撒医疗集团超过3万名员工罢工对医疗行业就业造成负向冲击；2) 出生-死亡模型调整放大了1-2月数据波动；3) 2月数据质量回落，首次问卷收集率由69.5%降至57.7% [2][9] - **数据修正与平均**：若对1-2月数据取平均，则新增非农私人部门就业人数为3万人，仍处合理区间 [9] - **其他就业指标**：2月ADP新增就业超预期回升至6.3万人，首次申请与持续申请失业金人数维持稳定，未显示市场明显走弱风险 [12] 失业率与劳动力市场其他指标 - **失业率回升**：2月美国U3失业率回升至4.4%，高于市场预期的4.3%，且是在劳动参与率由62.5%回落至62%的情况下出现 [3][14] - **U6失业率改善**：U6失业率由1月的8.0%回落至7.9%，表明美国边缘群体就业情况有相对改善 [3][16] - **失业率驱动因素**：暂时性失业和再进入者共推升失业率0.14个百分点，是主要回升原因 [18] - **工作时长与薪资**：平均每周工作时长稳定在34.3小时，平均时薪环比增长0.4%，同比增长3.8%，均高于预期 [17] 市场解读与短期关注点 - **市场反应**：数据公布后10年期美债利率先跳水后快速修复，最终仅小幅回落；美元指数小幅走弱；美股三大指数集体收跌 [21] - **核心判断**：就业数据受技术因素扰动大，其他指标无显著走弱迹象，因此市场并未过度担忧；失业率虽走高但仍处于美联储预测区间，需持续走高才会引发担忧 [21] - **短期焦点转移**：相比于非农数据，伊朗局势演变及油价是否会持续维持高位是影响市场情绪更重要的因素 [2][21] - **潜在影响**：若伊朗局势持续升级导致油价长期处于高位并引起通胀预期明显反弹，或将对美联储降息节奏带来一定压制 [3][21]

报告行业投资评级 * 报告未对整体A股市场或具体行业给出明确的投资评级（如增持、中性、减持）[4][7][16] 报告的核心观点 * 核心观点：A股市场目前的震荡格局在短期内较难被打破 [1][4][7][16] * 从技术面看，市场情绪有所减弱，但趋势模型仍为正向，均线强弱指数虽大幅下行但未到底部，高频资金流模型持续发出负向信号 [1][4][7][12][16] * 从量化指标看，市场流动性高于过去一年平均水平，期权市场对短期走势乐观程度上升，交易活跃度处于历史较高分位 [4][8] * 从宏观与事件驱动看，国内官方制造业PMI低于预期，而标普全球中国制造业PMI回升至52.1；美国非农就业数据远逊预期，中东局势推高原油价格，美股市场震荡下行 [4][8][10][11] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场整体表现与量化观察 * **市场表现回顾**：上周（20260302-20260306）主要指数普跌，上证50指数下跌1.54%，沪深300指数下跌1.07%，中证500指数下跌3.44%，创业板指下跌2.45% [4][7] * **市场估值水平**：当前全市场PE（TTM）为23.4倍，处于2005年以来的82.3%分位点 [4][7] * **日历效应**：历史数据显示，2005年以来，创业板指和上证50在3月上半月的表现相对较好，上涨概率分别为53%和55%，涨幅均值分别为0.48%和0.12% [4][7][9] * **关键量化指标**： * 基于沪深300的流动性冲击指标为0.05，低于前一周的0.92，表明当前流动性高于过去一年平均水平0.05倍标准差 [4][8] * 上证50ETF期权PUT-CALL比率降至0.73，低于前一周的0.84，显示投资者短期乐观情绪上升 [4][8] * 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.62%和2.24%，处于2005年以来82.79%和86.86%的历史高位 [4][8] * **技术分析信号**： * Wind全A指数于3月3日向下突破SAR翻转指标 [12] * 市场均线强弱指数得分为144，处于2023年以来的47.00%分位点 [12] * 情绪模型得分为0分（满分5分），显示市场情绪减弱；趋势模型信号为正向；高频资金流模型对沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数均发出负向信号 [12][16] 2. 因子拥挤度观察 * **小市值因子拥挤度出现下行**：截至2026年3月6日，小市值因子拥挤度为-0.06，较前期出现下行 [4][17][19] * **其他因子拥挤度情况**：低估值因子拥挤度为-0.67，高盈利因子拥挤度为0.13，高盈利增长因子拥挤度为0.21 [4][19] 3. 行业拥挤度观察 * **高拥挤度行业**：截至2026年3月6日，行业拥挤度相对较高的行业包括综合（2.53）、有色金属（1.92）、基础化工（1.81）、通信（1.72）和钢铁（1.66） [4][21][23][24] * **拥挤度上升较快行业**：石油石化行业拥挤度上升幅度最大，从-0.42升至0.86，变化达1.27；农林牧渔行业拥挤度从-0.68升至-0.15，变化为0.53 [4][21][24]

核心观点 - 上周（2026/3/2-2026/3/6）市场整体成交活跃度下降，但主要宽基指数成交额全面上升，市场情绪呈现分化特征 [1] - 市场估值整体跌多涨少，沪深300指数在宽基指数中表现领先，稳定风格在风格指数中领涨 [1][4] - 电力设备及新能源行业在PE估值上领涨，电力及公用事业行业在PB估值上领涨，显示出结构性机会 [1][4] - 市场风险溢价（ERP）环比小幅上升，显示市场风险偏好略有下降 [4] 指数估值 宽基指数估值 - 主要宽基指数PE-TTM历史分位跌多涨少，沪深300指数领涨，其分位上升1.7个百分点至79.9% [4][5][18] - 主要宽基指数PB-LF历史分位同样跌多涨少，上证50指数领涨，其分位上升2.8个百分点至50.7% [4][5][8] - 创业板指PE-TTM分位下降5.3个百分点至37.4%，PB-LF分位下降3.2个百分点至63.0% [5] 风格指数估值 - 风格指数PE-TTM历史分位跌多涨少，稳定风格领涨，其分位上升5.1个百分点至52.3% [4][5][12] - 风格指数PB-LF历史分位跌多涨少，稳定风格同样领涨，其分位上升7.2个百分点至38.5% [4][5][10] - 成长风格估值分位下降明显，其PE分位下降1.9个百分点至92.5%，PB分位下降5.2个百分点至76.5% [5] 行业估值 行业PE估值 - 行业PE-TTM历史分位跌多涨少，电力设备及新能源行业领涨，其分位上升1.8个百分点至97.5% [4][5][14] - 家电行业PE分位下降幅度最大，下降6.4个百分点至30.0% [5][14] - 报告指出，通过PE-G对比，电力设备及新能源行业显示出性价比 [4] 行业PB估值 - 行业PB-LF历史分位跌多涨少，电力及公用事业行业领涨，其分位上升7.1个百分点至61.7% [4][5][28] - 房地产行业PB分位下降幅度最大，下降5.1个百分点至16.7% [5][28] - 报告指出，通过PB-ROE对比，银行行业显示出性价比 [4] 市场情绪 交易活跃度 - 主要宽基指数换手率跌多涨少，上证50指数日均换手率涨幅最大，环比上升27.4%至73.0% [4][5][20] - 创业板指日均换手率下降幅度最大，环比下降20.6%至72.6% [4][5][20] - 主要宽基指数日均成交额全面上升，上证50指数领涨，环比上升23.6%至1689亿元 [4][5][24] 融资交易情况 - 截至2026/3/5，两市融资融券余额为2.65万亿元，相较2026/2/27下降0.65% [4][5] - 截至2026/3/5，融资买入额占全A成交额比例为9.11%，相较上周均值下降0.66个百分点 [4][5] 风险溢价 - 截至2026/3/6，万得全A风险溢价（ERP）为3.99%，较2026/2/27上升0.06个百分点 [4][5][30]