交易概况 - 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司拟发行股份及支付现金购买北方联合电力有限责任公司持有的北方上都正蓝旗新能源有限责任公司70%股权与北方多伦新能源有限责任公司75.51%股权 [1] - 公司计划向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 独立财务顾问核查 - 国泰海通证券作为独立财务顾问核查本次交易相关主体是否符合监管要求 [1] - 核查依据包括《上市公司监管指引第7号》和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第6号》 [1] - 相关主体不存在因涉嫌内幕交易被立案调查或行政处罚的情形 [1] - 相关主体最近36个月内未因重大资产重组相关内幕交易被证监会处罚或司法机关追责 [1] 核查结论 - 独立财务顾问确认本次交易相关主体不存在不得参与重大资产重组的法定禁止情形 [2]

证券代码：601211 证券简称：国泰海通 公告编号：2025-077 国泰海通证券股份有限公司 关于 A 股股份回购实施结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 回购方案首次披露日 2025/4/10 回购方案实施期限 2025 年 4 月 10 日~2025 年 7 月 9 日 预计回购金额 10亿元~20亿元 回购价格上限 26.35元/股 □减少注册资本 □用于员工持股计划或股权激励 回购用途 □用于转换公司可转债 √为维护公司价值及股东权益 实际回购股数 67,516,831股 实际回购股数占总股本比例 0.3830% 实际回购金额 1,210,734,496.98元 实际回购价格区间 16.49元/股~19.57元/股 一、 回购审批情况和回购方案内容 董事会第二次会议（临时会议），审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份方案的议案》。2025 年 4 月 11 日，公司披露了《关于以集中竞价交易方 式回购公司 A 股股份的回购报告书》。本次回购股份方案的主 ...

可转债发行上市概况 - 公司于2022年7月20日公开发行610万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额6.1亿元 [1] - 债券票面利率为第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [1] - 可转换公司债券于2022年8月17日起在上交所挂牌交易，债券简称"松霖转债"，债券代码"113651" [2] - 自2023年1月30日起可转换公司股份，初始转股价为16.58元/股，当期转股价调整为15.41元/股 [2] 可转债赎回条款与触发情况 - 赎回条款规定：若公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价的130%，公司有权赎回债券 [2] - 2025年6月18日至2025年7月8日期间，公司股票已有15个交易日收盘价不低于转股价130%（即20.03元/股），触发有条件赎回条款 [3] 公司不提前赎回决定 - 公司董事会全票通过不提前赎回"松霖转债"的议案，决定未来三个月内（2025年7月9日至10月8日）即使触发条款也不行使赎回权 [3] - 2025年10月8日后若再次触发条款，公司将重新召开董事会决定是否赎回 [3] 相关主体交易情况 - 公司实际控制人、控股股东、持股5%以上股东及董监高在赎回条件触发前6个月内均未持有或交易"松霖转债" [3] 保荐机构核查意见 - 保荐机构认为公司不提前赎回的决策程序合规，符合《证券发行上市保荐业务管理办法》等法规及募集说明书约定 [4][5] - 保荐机构对本次不赎回事项无异议 [5]

国泰海通证券股份有限公司 关于 株洲市国有资产投资控股集团有限公司 详式权益变动报告书 之 财务顾问核查意见 定，有充分理由确信信息披露义务人披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述和重大遗漏； 已做出声明，保证其所提供的所有文件、材料及口头证言真实、准确、完整、及 时，不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完 整性负责； 其他任何机构或个人提供未在本核查意见中列载的信息和对本核查意见做任何 解释或者说明； 格的保密措施，严格执行风险控制和内部隔离制度，不存在内幕交易、操纵市场 和证券欺诈问题； 财务顾问 二〇二五年七月 声明 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司收购 管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第15号——权益变动 报告书》及《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第16号——上市公司 收购报告书》等法律法规和规范性文件的规定，国泰海通证券股份有限公司（以 下简称"国泰海通"或"本财务顾问"）按照行业公认的业务标准、道德规范，本着 诚实信用、勤勉尽责的精神，对本次权益变动的相关情况和资料进行了核查，对 信息披露义务 ...

领益转债发行上市情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券21,374,181张，每张面值100元，募集资金总额不超过人民币21,374.18万元，于2024年11月22日到账 [1] - 经深圳证券交易所同意，公司213,741.81万元可转换公司债券于2024年12月6日起在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称"领益转债"，债券代码"127107" [1] 回售事项概述 - 公司于2025年6月17日召开董事会和监事会会议，于2025年7月4日召开临时股东大会，同意变更部分募集资金用途，涉及金额52,682.05万元 [2] - 变更后的资金将用于增加原募投项目"碳纤维及散热精密件研发生产项目"47,682.05万元，以及新增募投项目"人形机器人关键零部件及整机代工能力升级项目"5,000万元 [2] - 根据《深圳证券交易所股票上市规则》和公司《募集说明书》约定，"领益转债"的附加回售条款生效 [2] 附加回售条款及价格 - 附加回售条款规定，若募集资金用途发生重大变化，债券持有人有权以面值加上当期应计利息的价格回售全部或部分可转债 [3] - 回售价格计算公式为：IA=B×i×t/365，其中B为票面总金额，i为票面利率，t为计息天数 [3] - "领益转债"第一年票面利率为0.20%，计息天数为235天（2024年11月18日至2025年7月11日），计算得出回售价格为100.129元/张（含息、税） [4] 回售程序与付款方式 - 债券持有人可在2025年7月11日至2025年7月17日的回售申报期内通过深圳证券交易所系统进行回售申报，申报当日可撤单 [6] - 公司委托中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司进行清算交割，资金到账日为2025年7月22日，回售款划拨日为2025年7月23日 [6] - 回售期间"领益转债"将继续交易，但暂停转股，同一交易日内多项业务申请按交易或转让、回售、转托管的顺序处理 [6] 保荐机构意见 - 保荐机构认为"领益转债"回售有关事项符合相关法律法规及《募集说明书》约定，募集资金用途调整已履行必要审批程序 [7]

交易方案概况 - 公司拟通过发行股份和可转换公司债券购买江苏富乐华半导体科技股份有限公司100%股权，交易价格为655,000万元 [6][7] - 交易对价支付方式包括股份对价619,009.77万元和可转债对价35,990.23万元 [6][7] - 标的公司评估基准日为2024年9月30日，采用收益法和市场法评估，最终选取收益法评估结果655,000万元 [6] 发行股份购买资产 - 发行股份价格为16.30元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [14] - 向59名交易对方发行股份数量为379,760,567股，占交易完成后总股本的52.88% [15] - 不同交易对方的股份锁定期从12个月到36个月不等，控股股东上海申和的锁定期为36个月 [16][17][18][19] 发行可转换公司债券 - 发行可转债面值100元，总额35,990.23万元，共3,599,009张 [20][21] - 初始转股价格为16.30元/股，与股份发行价格一致 [21] - 可转债存续期限4年，票面利率0.01%，转股期为发行结束6个月后至到期日 [22][23] 募集配套资金 - 募集配套资金总额不超过78,259.38万元，不超过交易价格的100% [12][33] - 资金用途包括支付中介费用、半导体功率模块陶瓷基板生产线等项目 [12][33] - 发行对象为不超过35名特定投资者，锁定期6个月 [32][36] 交易进展 - 标的资产已完成过户，公司持有富乐华100%股权 [37] - 交易已获得董事会、股东大会及监管机构批准 [37] - 后续将办理新增股份登记、配套融资发行及工商变更等事项 [37]

与此形成对比的是，投资顾问净增1264名，增幅为1.55%。证券分析师净增50名，增幅为0.89%。这一变化说明券商在财富管理转型过程中，更加重视专业 投顾人才的培养。对分析师的需求持续增长，以应对复杂多变的市场环境。 证券行业正经历一轮深度调整。数据显示，截至6月30日，券商从业者总数降至32.39万人，较年初减少6870人，降幅达2.12%。这一变化反映出行业在市场 环境变化下的结构性优化。 人员结构分化明显 从业人员变动呈现显著分化特征。一般证券业务人员减少5521名，降幅为2.74%，这与券商业务结构调整密切相关。证券经纪人减少2264人，降幅达 8.75%，传统经纪业务模式面临转型压力。 转折出现在2023年，随着证监会同年8月提出"阶段性收紧IPO节奏"，一级市场政策风向突变。2024年IPO市场进一步降温，上市企业数量创下2014年以来新 低。IPO收缩直接冲击投行营收，2024年度华泰联合、申万宏源承销保荐等券商投行子公司陆续出现亏损。 从今年上半年保荐代表人的流动情况看，大型券商成为减员的主要群体。中信建投上半年保代减员数量居首，由2024年末的593人缩减至540人，减员幅度近 9%。国泰 ...

存货情况 - 2024年末存货账面余额11.21亿元，较上年末增长2.09%，存货跌价准备同比下降33%至2.29亿元 [1] - 2025年一季度末存货账面价值继续增加至9.21亿元 [1] - 存货增长主要由于原材料增加8,212.93万元（增幅10.67%），而委托加工物资和库存商品分别下降2,894.01万元（降幅22.41%）和3,529.88万元（降幅18.24%）[3] - 存货增长原因包括：为保障交货提前6个月向代工厂下单形成备货，以及与代工厂战略合作进行战略性备货 [3] - 同行业可比公司兆易创新和普冉股份存货分别增长16.45%和61.19%，公司存货增幅2.09%相对较低 [6] 毛利率分析 - 2024年综合毛利率13.99%，同比上升2.42个百分点 [13] - NAND产品毛利率11.58%（同比+8.25个百分点），NOR产品毛利率23.77%（同比+6.89个百分点），DRAM产品毛利率26.63%（同比-7.01个百分点）[13] - 大中华区毛利率13.02%（同比+8.14个百分点），非大中华区毛利率17.52%（同比-8.50个百分点）[13] - 经销业务毛利率17.54%（同比+13.00个百分点），直销业务毛利率12.94%（同比-1.67个百分点）[13] - NAND产品平均单价和成本分别下降15.71%和22.97%，成本降幅更大带动毛利率提升 [15] - 同行业可比公司兆易创新和普冉股份存储芯片毛利率分别上升7.28和10.62个百分点，公司上升3.34个百分点 [17] 应收账款 - 2024年末应收账款账面余额1.59亿元，较上年末增长98.15% [27] - 直销客户应收账款增长121.59%，经销客户应收账款下降20.57% [27] - 应收账款占营业收入比例从17.85%提高到24.80% [27] - 同行业可比公司兆易创新和普冉股份应收账款分别增长86.25%和26.31% [31] - 应收账款账龄0-3个月的占比99.79%，坏账准备金额1.33万元 [32] 境外业务 - 2024年末境外资产5.52亿元，占比15.64% [40] - 非大中华地区收入1.38亿元，占比21.58% [40] - 境外资产主要包括存货（占比65.70%）、货币资金（9.91%）和应收账款（11.23%）[42] - 境外收入主要来自香港子公司（8,636.51万元）和韩国子公司Fidelix（22,838.07万元）[45] - 境外收入审计回函及替代测试确认比例达85.07% [45]

市场行情分析 - 当前市场或处于"反内卷"行情的第一阶段，受政策催化带动预期提升，但后续走势需关注政策落实及产能实际出清情况 [1][7] - 资金充裕背景下市场具备向上条件，吸引场外资金入场关键为估值吸引力与基本面预期上修 [5] - 股指突破关键点位后，短期仍有上升空间，2025年估值逻辑根本动力在于产业创新和贴现率下降 [6] 政策与行业影响 - 高层"反内卷"的政策决心对于地产链、新能源等低价竞争较为严重的产业领域均有积极的预期指引意义 [3] - 内卷最严重、业内盈利情况最糟糕的行业有更大的可能率先迎来供给侧改革，光伏产业链最具代表性，全产业链严重过剩 [3] - 海洋科技板块重点关注深海材料、深海装备、深海信息化三大核心领域 [3] 行业表现与配置建议 - 军工板块以30.32%的涨幅领跑市场，得益于地缘冲突、军贸扩张及政策刺激等因素，下半年或延续高景气 [12] - 周期方向整体表现较好，钢铁、建筑材料等产能过剩板块领涨全市场，煤炭、基础化工和有色金属板块表现亦尚可 [14][15] - 港股估值较低、风险溢价处高分位，长线配置价值明显，看好政策支撑下的科技板块及消费股 [13] 大类资产表现 - 万得全A一周涨幅1.22%，今年以来涨幅6.18% [9] - 恒生指数一周跌幅1.52%，今年以来涨幅19.22% [9] - COMEX黄金一周涨幅4.20%，今年以来涨幅29.71% [10] 宏观与固收 - 7月资金面在多重利好因素作用下大概率维持稳中偏松状态 [21] - 通胀压力下，A股维持"红利+科技"杠铃配置策略，黄金长期看多因美元信用动摇 [22] - 美国关税政策或对全球风险资产价格形成冲击，建议超配黄金和美债，低配美元 [23] 资产配置方向 - 成长风格资产仍是主要配置方向，科技成长、新消费、高分红板块具备结构性机会 [25][26] - 权益市场修复背景下，金融股行情未结束，黄金ETF具备长期避险配置价值 [26]

报告行业投资评级 - 看好非银金融行业 [3] 报告的核心观点 - 保险方面，本周申万保险 II 指数收跌 0.27%，跑输沪深 300 指数 1.81pct，2Q25 资本市场表现稳健，部分险企业绩或超预期提振估值，预计 NBV 增速亮眼、财险业务稳健，部分公司分红险转型成效有望延续 [4] - 券商方面，本周申万券商 II 指数收跌 0.71%，跑输沪深 300 指数 2.25pct，年初至今券商港股上涨、价差收窄后关注 A 股弹性，上半年市场交投和股票发行规模高增长但板块估值仍低 [4] - 投资分析意见为保险推荐新华保险、中国人寿（H）等；券商推荐三条投资主线，包括头部机构、业绩弹性大的券商、国际业务竞争力强的标的 [4] 各部分总结 市场回顾 市场表现 - 本周（2025 年 6 月 30 日 - 7 月 4 日）沪深 300 指数涨 1.5%，非银指数跌 0.7%，券商、保险、多元金融分别跌 0.7%、-0.3%和 -2.7% [7] - 保险板块 A 股新华保险等有不同涨幅表现，H 股中国再保险等有不同涨幅表现；券商板块涨幅前 5 为华西证券等，跌幅前 5 为国盛金控等 [10] 非银行业重要数据 - 保险行业：截至 2025 年 7 月 4 日，10 年期国债和国开债到期收益率分别为 1.64%、1.69%，本周分别变化 -0.36bps、 -0.50bps；沪深 300 指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化 +1.54%、 -1.75%；中债总全价指数等本周有不同涨幅 [13][18] - 券商行业：本周沪深北日均股票成交额为 14,416.07 亿元，环比 -3.05%；截至 2025 年 7 月 3 日，融资融券余额为 18,591.31 亿元；截止 2025 年 7 月 4 日，市场质押股数 3,094.09 亿股，大股东质押股数 5,013.87 亿股 [19] 非银行业资讯及个股重点公告 非银行业资讯 - 央行拟修订人民币跨境支付系统（CIPS）业务规则 [20] - 沪深交易所修订发布 ETF 风险管理指引 [21] - 证监会党委召开扩大会议强调优化资本市场机制等工作 [22] - 国家发改委安排超 3000 亿元支持 2025 年第三批“两重”建设项目 [24] - 国家统计局公布 6 月份我国制造业、非制造业和综合 PMI 均有所回升 [25] 个股重点公告 - 西南证券副总经理辞职 [26] - 财通证券向下修正“财通转债”转股价格 [27] - 东方证券回购 A 股股份进展 [28] - 国金证券股份回购实施结果暨股份变动 [29] - 信达证券聘任副总经理 [30][31] - 东兴证券控股股东股权结构变更完成 [32] - 新华保险对外投资进展 [33] - 国投资本董事兼总经理离任及选举董事长 [34]