8月美国非农就业数据表现 - 8月美国新增非农就业人数仅为2.2万人 明显不及市场预期 [1][2] - 6月和7月非农新增就业合计下修2.1万人 其中6月数据下修2.7万人至-1.3万人 为2020年12月以来首次转负 7月数据上修0.6万至7.9万人 [2] 美国就业市场状态特征 - 劳动参与率回升情况下失业率上行幅度未明显超出预期 平均每周工时指标维持稳定 [2] - 长时间失业人群占比进一步回升 私人部门新增就业分布较为集中 [2] - 就业市场呈现供需双弱状态 企业未大规模裁员和压缩工时 但失业人员再就业难度持续增加 [1][2] 就业市场趋势展望 - 历史季节性特征显示8月非农初值通常疲弱且后续月份会上修 [2] - 当前申领失业金数据未明显恶化 美联储降息可能支撑经济维持紧平衡状态 [2] 美联储政策预期 - 8月疲弱就业数据为9月降息25BP铺平道路 超预期通胀可能被解读为关税冲击而暂被忽视 [3] - 9月后能否开启连续降息存在高度不确定性 需持续关注就业与通胀数据演变 [1][3]

论坛背景与主题 - 2025年恰逢中欧建交50周年 论坛聚焦中欧在历史关键节点如何携手共进 探讨欧盟在多边关系中的定位及其对经贸、能源、产业和人力资源发展的影响 [2] - 论坛针对中国企业赴欧洲投资的历史积累与未来挑战 以及国内机构投资欧洲金融市场的回报与不确定性展开讨论 [2] - 主办方为国泰海通证券国别研究 地点位于上海陆家嘴中国金融信息中心 时间为2025年9月12日 [2][3] 议程与核心议题 - 美国关税政策新动向与中美经贸谈判前景 由社科院美国研究所研究员杨水清主讲 [4] - 特朗普2.0政策下的欧洲经济和中欧经贸关系 由社科院欧洲研究所经济研究室主任孙彦红分析 [4] - 全球多极格局下的欧洲地缘关系与德国财政前景 由复旦大学欧洲问题研究中心主任（中国欧洲学会副会长）解读 [4] - 欧洲市场与跨境金融业务的重要性 由国泰君安证券(英国)CEO分享 [4] - 圆桌论坛聚焦欧美经济与市场 跨境及出海投资机会 参与嘉宾包括社科院、国泰君安国际首席经济学家、海通国际投行ECM负责人及英国子公司CEO [4] 参与方式与受众 - 论坛面向集团开放与签约客户报名 需通过国泰海通证券国别研究负责人或对口销售联系 [4] - 研究内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户 非签约客户需避免使用相关信息 [6]

高级管理人员变更 - 上海海通证券资产管理有限公司合规总监吴文然因工作变动于2025年9月5日离任 [1][2] - 叶明自2025年9月5日起代任合规总监职务 [1][3] 代任高管背景 - 叶明1995年7月入职原国泰证券 1999年7月加入原国泰君安证券 历任计划财务部副经理、资金清算总部总经理助理、营运中心副总经理等职 [3] - 2010年8月加入原上海国泰君安证券资产管理有限公司 历任营运总监、董事会秘书、合规总监、首席风险官、首席营运官、财务负责人等职务 [3] - 现任上海国泰海通证券资产管理有限公司副总裁、首席信息官（代为履职）、首席市场官 兼任上海海通证券资产管理有限公司副总经理（主持工作） [3] - 2013年5月2日取得中国证监会核准的高管任职资格 具备证券从业资格、基金从业资格及证券/基金行业高级管理人员任职资格 [3] 任职资格与程序 - 叶明拥有本科学士学位 中国国籍 [3] - 此次高管变更事项已经公司董事会审议通过 将按相关法律法规规定进行备案 [3]

发行基本情况 - 保荐机构为国泰海通证券股份有限公司 指定罗云翔和任毅为保荐代表人 两人均具有丰富的投资银行业务经验[1][2] - 发行人为嘉泽新能源股份有限公司 股票代码601619 简称嘉泽新能 在上海证券交易所上市 控股股东为嘉实龙博 实际控制人为陈波[2] - 公司总股本为2,434,362,939元 截至2025年6月末 前十大股东持股比例合计60.29%[2][3] 财务数据摘要 - 2025年6月30日总资产为2,264,338.97万元 较2024年末增长1.88% 负债合计1,596,408.03万元 资产负债率70.50%[4] - 2025年1-6月营业总收入131,027.90万元 净利润46,270.79万元 经营活动现金流量净额144.11万元[4] - 2024年度营业总收入242,191.47万元 净利润63,108.71万元 应收账款周转率0.74次/年[4][5] 发行方案核心条款 - 发行方式为向特定对象发行A股股票 发行对象为控股股东嘉实龙博全资子公司博荣益弘 以现金认购[6] - 发行价格2.51元/股 系根据定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%确定 并因2024年度权益分派调整[6][7] - 发行数量不超过478,087,649股 募集资金总额不超过120,000.00万元 限售期36个月[7][8] 行业政策与市场前景 - 公司所属行业为电力生产中的风力发电和太阳能发电 属于国家鼓励类产业 符合可再生能源发展规划[15][16] - 国家政策支持以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设 目标2030年可再生能源消费量达15亿吨标煤以上[16] - 2024年全国新能源市场化交易电量7,699亿千瓦时 占新能源总发电量的51.8% 行业绿色低碳转型成效显著[31][45] 募集资金用途 - 募集资金净额将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款 有利于优化资本结构 增强抗风险能力[16][30] - 本次发行属于董事会确定发行对象的向特定对象发行股票 符合将募集资金全部用于补流还贷的监管要求[21][22] 主要风险因素 - 行业存在电价市场化改革带来的上网电价变动风险 以及税收优惠政策调整或取消的风险[32][33] - 公司面临弃风弃光限电风险 2024年全国弃风率6.8% 若消纳水平下降可能影响发电收入[34] - 可再生能源发电补贴发放存在滞后性 2025年6月末应收补贴电费382,977.11万元 占应收账款余额的96.06%[36][38]

保荐工作概述 - 保荐人国泰海通证券股份有限公司及时审阅公司信息披露文件 未出现延迟审阅情况[1] - 督导公司建立健全并有效执行规章制度 包括防止关联方占用资源制度 募集资金管理制度 内控制度 内部审计制度和关联交易制度[1] - 公司募集资金项目进展与信息披露文件一致[1] - 保荐机构列席股东大会0次 列席董事会0次 列席监事会0次[1] - 保荐机构发表独立意见4次 未发表非同意意见[1] - 向交易所报告次数为0次 无需要关注事项[1] - 保荐机构每月查询公司募集资金专户1次[1] - 现场检查次数为0次 计划2025年下半年开展 未发现主要问题[1] - 培训次数为0次 计划下半年开展[1] 保荐机构监管情况 - 国泰君安吸收合并海通证券获证监会批准 于2025年3月14日完成合并 4月3日更名为国泰海通证券股份有限公司[2] - 2025年5月23日因中鼎恒盛IPO项目核查程序不到位 被深交所给予通报批评处分[2] 公司承诺履行情况 - 公司及股东承诺事项均正常履行 未出现未履行承诺情况[1] 其他事项 - 报告明确声明不构成投资建议 提醒投资者阅读上市公司审计报告和半年度报告[2]

| 国泰海通证券股份有限公司 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 关于宁波利安科技股份有限公司 | | | | | 保荐人名称：国泰海通证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：利安科技 | | | | 保荐代表人姓名：罗云翔 | 联系电话：021-38676666 | | | | 保荐代表人姓名：彭成浩 | 联系电话：021-38676666 | | | | 一、保荐工作概述 | | | | | 项目 | 工作内容 | | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | | 是 | | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | | 0次 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但不限于 | | | | | 防止关联方占用公司资源的制度、募集资金管理制度、 | | | 是 | | 内控制度、内部审计制度、关联交易制度） | | | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | | 是 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | | 6次 | | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披露文件一致 | | | 是 | | （1）列席公司股东会次数 | | ...

港股市场整体表现 - 2025年前8个月港股IPO融资规模达1329亿港元 创近4年新高 较2024年全年规模提升50% [1] - 同期港股增发市场募资规模达1905亿港元 较2024年全年增发规模增长3.8倍 单项目平均募资规模达11亿港元 [1] - 增发市场募资规模远超IPO融资规模 成为推动港股市场活跃度的核心力量 [1] 承销市场格局特征 - 增发承销市场呈现头部集中特征 前十大承销商中外资投行占据六席 [3] - 前六名承销规模均突破150亿港元 合计承销额占整体市场比重超70% [3] - 中资投行虽有4家入围前十 但整体规模与外资头部投行存在差距 项目结构差异明显 [3] 头部承销商具体表现 - 高盛以395亿港元承销规模稳居榜首 市场份额约21% 承销规模是第二名中信证券的1.6倍 [4][5] - 高盛承销12单增发项目 精准覆盖2025年港股前五大增发项目的全部5单 [5] - 中信证券以248亿港元位列第二 核心规模完全依赖比亚迪435亿港元增发单项目 该项目贡献约60%承销规模 [4][6] - 瑞银以241亿港元排名第三 参与前十大增发项目中的3单 合计贡献超七成承销规模 [4][7] 中资机构业务结构分析 - 中金公司以213亿港元位列第四 在前五大增发项目中仅参与小米集团426亿港元增发单项目 [4][8] - 中金错失比亚迪435亿港元增发承销角色 反映出与核心企业在增发领域的合作衔接出现断层 [9] - 国泰海通以27单项目数量位列第一 但97亿港元承销规模仅排名第七 13单项目增发规模不足5亿港元 [4][10] - 国泰海通未参与任何前十大增发项目 完全依赖中小项目以量补价 [10] 项目规模分布特征 - 前五大增发项目包括比亚迪435亿港元 小米集团426亿港元 药明康德77亿港元 地平线机器人47亿港元及信达生物43亿港元 [5] - 摩根大通以4单项目实现167亿港元承销规模 单项目平均规模达41.75亿港元 [4] - 花旗以7单项目实现80亿港元承销规模 单项目平均规模达11.43亿港元 [4]

经纪业务收入增长 - 证券行业上半年经纪业务手续费净收入789.52亿元 较去年同期603.58亿元增长30.8% [2][4] - 股票基金日均交易额1.61万亿元 同比提升63.87% 港股日均成交2402亿港元 同比提升117.61% [4] - 前十券商经纪业务收入合计408.14亿元 占行业总收入比例达51.69% 中信证券以64.02亿元居首 国泰海通以57.33亿元位列第二 [4] 客户规模与数字化获客 - 国泰海通境内个人资金账户数达3845万户 较上年末增长4.2% 其中富裕及高净值客户数增长6.8% 私人订制服务资产规模增长57.7% [5] - 国信证券经纪客户托管资产超2.6万亿元 较上年末增长7.5% 手机证券用户总数超3085万户 增长6.38% [5] - 中信建投上半年新开发客户83.08万户 同比增长12.98% 互联网引流效果居行业前列 [5] 金融产品代销业务 - 42家上市券商代销金融产品收入55.68亿元 同比增长32.09% [2][7] - 头部券商代销收入领先 中信证券8.38亿元 中金公司6.03亿元 国泰海通4.48亿元 [7] - 中小券商代销增速显著 南京证券同比增长191.28% 国联民生增长135.08% 国金证券增长124.50% [7] 产品配置与创新策略 - 中信建投金融产品保有规模突破2800亿元 买方定制业务保有规模同比增长161.62% 非货币型ETF保有规模增长120.85% [8] - 华泰证券构建多维度资产配置解决方案 金融产品销售规模达3045.72亿元 基金投顾业务规模210.37亿元 [9][11] - 招商证券"e招投"基金投顾保有规模47.19亿元 累计签约客户8.76万户 财富顾问人数达1414人 [12] AI技术赋能财富管理 - 国泰海通践行"all in AI"战略 业内首推APP大模型面客服务 助力代销产品保有规模快速增长 [11] - 华泰证券加强AI大模型赋能买方投顾应用 迭代升级资产配置工具 [11] - 国信证券加速推进AI技术赋能 重塑智能财富管理新生态 [12]

交易概述 - 上海厚得妙景商务咨询有限公司拟以协议转让方式受让海德投资持有的首华燃气27,216,000股股份 占上市公司总股本的10.02% 交易对价为人民币33,067.44万元 [3][17] - 交易完成后上海厚得及其一致行动人山西汇景 刘晋礼将合计持有首华燃气19.27%股权 刘庆礼与刘晋礼将成为上市公司共同实际控制人 [12][26] - 本次权益变动资金来源于信息披露义务人及其实际控制人自有资金或自筹资金 不涉及证券支付方式 [17][21] 交易主体信息 - 信息披露义务人上海厚得注册资本100万元 为港澳台法人独资企业 由China Panoroma Energy Limited全资控股 刘庆礼为实际控制人 [6][9] - 一致行动人包括山西汇景 注册资本1,000万美元 及自然人刘晋礼 三方已签署一致行动协议 [6][12] - 信息披露义务人及其一致行动人声明最近三年无重大违法行为 无证券市场失信行为 不存在《收购管理办法》第六条规定禁止收购的情形 [7][19] 财务与经营状况 - 上海厚得作为持股平台公司未实际开展生产经营 最近三年总资产 总负债及净资产均为0.01万元 无营业收入及利润 [10][11] - 信息披露义务人实际控制人刘庆礼控制多家投资类企业 包括Merit Progress Investments Limited China Green Energy Investment Limited等 主营业务均为股权投资或咨询服务 [13][15] - 本次收购完成后 信息披露义务人承诺保持上市公司人员 资产 财务 业务和机构独立性 并规范关联交易 避免同业竞争 [26][28] 交易安排与影响 - 本次权益变动涉及股份存在质押情况 海德投资将在股份过户前解除质押 并已取得质权人西藏嘉泽创业投资有限公司书面同意 [28][29] - 信息披露义务人暂无改变上市公司主营业务 重大资产重组或调整分红政策的计划 后续若有相关计划将依法履行程序 [22][25] - 原控股股东海德投资及实际控制人不存在非经常性资金占用或损害上市公司利益的情形 [31][32]

大类资产回顾 - 8月A股站上3800点 中债利率上行 商品震荡下行 全球股指多数收涨 [1] - A股主要宽基指数普遍大涨 成长和周期风格领涨 [1] - 长端利率突破1.8% 期限利差走阔 信用利差小幅回升 [1] - 商品多数收涨 南华工业品指数震荡回落 黄金白银维持强势 原油走弱 [1] - 全球股指多数收涨 美股道指领涨 AH溢价指数回升 [1] - 美债利率震荡回落 期限利差走阔 中美利差收窄 [1] A股市场表现 - 沪指站上3800点 资金大幅涌入 市场热度升至高位 [1] - 7月PPI持平于-3.6% 社消、固投、工业同比均边际回落且低于预期 [1] - 中报全A ROE（TTM）小幅回落 全A及非金融石油石化归母净利润增速边际回落 [1] 债券市场分析 - 5年内"其他"债券多为商金债和PPN 商金债基本不含权 PPN含权但主要落在5年以内 [4] - 5年以上"其他"债券约90%-95%为二级资本债和银行永续债 另有少量TLAC债和PPN [4] - 银行永续债基本归类为>30Y的"其他"债券 与成交量高度一致 [4] - 二级资本债是5-15Y"其他"债券主要构成 发行期限多为5+5年或10+5年 [4] 城投债分布 - 全国存量城投债规模185744亿元 估值2.2%以上存量债60791亿元（占比32.7%） [5] - 公募非永续城投债估值2.2%以上规模25218亿元（占比13.6%） [5] - 高估值公募非永续城投债集中在江苏、浙江、安徽、福建等省份 [5] 产业债与金融债 - 存量产业债规模118616亿元 估值2.2%以上存量27153亿元（占比22.9%） [5] - 公募非永续产业债估值2.2%以上规模18902亿元（占比15.9%） [5] - 存量金融债规模151793亿元 估值2.2%以上存量18021亿元（占比11.9%） [5] - 银行二级债估值2.2%以上存量超11000亿元 集中于长期限债项 [5] 公司业绩表现 - 国泰海通25Q2调整后营收135.4亿元（同比+98.3%） 归母净利润35.0亿元（同比+38.3%） [10] - 25H1调整后营收236.97亿元（同比+76.8%） 归母净利润157.4亿元（同比+213.7%） [10] - 资管业务收入25Q2为14.1亿元（同比+40.6%） 25H1为25.8亿元（同比+34.2%） [10] - 信用业务收入25Q2为24.9亿元（同比+259.8%） 25H1为31.9亿元（同比+205.4%） [10] - 自营业务收入25Q2为53.4亿元（同比+109.0%） 25H1为93.5亿元（同比+89.6%） [10] 科技行业动态 - 阿里Q1财季AI和云基础设施资本支出386亿元 过去四个季度累计投入超1000亿元 [13] - 英伟达FY26Q2收入467.43亿美元（同比+56%） 净利润264.22亿美元（同比+59%） [13] - Blackwell Ultra芯片已出货 每周生产1000个机柜 大型云服务商贡献50%销售额 [13] 消费电子企业业绩 - 安克创新25H1营收128.7亿元（同比+33.4%） 归母净利润11.7亿元（同比+33.8%） [15] - 充电储能类产品营收68.16亿元（同比+37.00%） 智能创新类产品收入32.51亿元（同比+37.77%） [15] - 智能影音类产品收入27.98亿元（同比+21.20%） [15] - 充电储能类/智能创新类/智能影音类毛利率同比分别-2.37/+1.33/+2.44pcts [15] 家电企业业绩 - 海尔智家25H1营收1564.9亿元（同比+10.2%） 归母净利润120.3亿元（同比+15.6%） [17] - 国内收入同比+8.8% 卡萨帝品牌收入同比+20% Leader品牌收入同比+15% [17] - 海外收入同比+11.7% [17] - 25Q2毛利率28.4%（同比+0.1pct） 净利率8.9%（同比+0.5pct） [17] 投资策略观点 - 中国经济见底 美国财政货币双宽松 外生性资金持续进入市场 [7] - 周期看好铝 高分红率叠加经济触底回升期权 [7] - AI+出海+卫星为核心方向 光模块、液冷、国产服务器等值得关注 [13]