登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 基金管理人：上海国泰海通证券资产管理有限公司 基金托管人：江苏银行股份有限公司 2025年11月 2.本基金为契约型开放式股票型基金。 3.本基金的基金管理人和登记机构均为上海国泰海通证券资产管理有限公司（以下简称"本公司"），基 金托管人为江苏银行股份有限公司。 重要提示 4.本基金将自2025年11月17日至2025年11月28日通过基金管理人指定的销售机构公开发售。基金管理人 根据认购的情况可适当调整募集时间，并及时公告，但最长不超过法定募集期限。 1.国泰海通中证全指指数增强型证券投资基金（以下简称"本基金"）根据中国证券监督管理委员会《关 于准予国泰海通中证全指指数增强型证券投资基金注册的批复》（证监许可[2025]1611号）进行募集。 5.基金份额分类：本基金根据是否收取认购费、申购费、销售服务费，将基金份额分为不同的类别。投 资人在认购、申购时收取认购费、申购费，但不从本类别基金资产中计提销售服务费的基金份额，称为 A类基金份额；投资人在认购、申购时不收取认购费、申购费，而从本类别基金资产中计提销售服务费 的基金份额，称为C类基金份额。具体费率 ...

11月4日，国泰海通2026年度策略会于北京开幕。本次会议以"启航新征程"为主题，来 自政府、投资机构、产业、学界的专家、学者汇聚一堂，就市场热点和2026年度投资 策略进行深入探讨和全面展望。国泰海通党委副书记、总裁李俊杰出席会议并致辞， 副总裁、研究与机构业务委员会总裁、政策和产业研究院院长陈忠义出席会议，研究 与机构业务委员会副总裁、研究所所长路颖主持主论坛。 李俊杰在致辞中表示，当前中国经济正以坚持高质量发展的战略定力积极应对外部环境 的不确定性，成为世界经济增长的重要动力源和稳定锚。在此背景下，新一轮资本市场 改革聚焦提升制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，有望进一步带来中国资产广泛价 值重估机遇。近年来，中国资本市场加速机构化、产品化、国际化，机构投资者等中长 期资金"压舱石"和"稳定器"作用不断凸显。国泰海通持续深化投研能力建设、完善产品 服务矩阵，为机构投资者提供了包括投资研究、交易服务、产品代销、资本中介等在内 的一站式、跨领域、全链条综合金融服务；同时，强化"投资—投行—投研"协同联动， 为企业客户提供全生命周期综合服务，持续助力科技创新和新兴产业、未来产业发展。 未来，国泰海通将继续坚持 ...

报告导读： 2025 年第三季度各基础设施 REITs 板块呈现出明显的分化加剧格局，继续 关注优质标的在超跌修复与机构配置需求支撑下的结构性机会。 本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称"国泰海通证券") 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究所名义注 册的，或含有"国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国 泰海通证券研究所官方订阅号 本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台 本订阅号所载内容均来 2025 年第三季度各基础设施 REITs 板块呈现出明显的分化加剧格局，不仅体现在板块间，板块内部不同项目间同样出现一定分化。 保障房板块表现最为稳 健，受益于出租率与租金稳中有升，绝大多数项目营业收入实现正增长；市政环保板块同样表现亮眼，整体收入指标同比上涨，呈现量价齐升态势。相比之 下，产业园板块持续探底，供需失衡仍是重大难题，除新纳入扩募资产外，绝大多数项目收入皆持续承压；仓储板块则边际承压，市场化程度较高的项目受新 增仓储入市影响竞争压力较大。能源板块三季度经营数据同样表 ...

( F . 国泰海通证券2026年度策略会 新征式 国泰海通证券 . 国泰海通证券2026年度策略会 新优彩 国都自动证券 国泰海迪证券 国泰海通证券2026年度策略会 2025年11月4-6日 | 北京 中国大饭店 压泵周期】 ● e . 1 - 2026年度策略会 ・ 国泰海通证券2026年度策略会 国家周通证券 国泰海通证券 . . I 国泰海通证券2026年度策略会 新征程 EBS ENE TO n d Environment US 3 and and and the states of the states of the states of the see and the see and the seems of the seems of the seems of the seems of the seems of the seems of the see and the Eli E券2026年度 新征程 and in and the 11 11:15 PM 11 1 日賞 | t P ring roller (1 7, 1 - . . T THE STORE THE FALL STARTER FO ...

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法律声明 are and the TH ET In The Host Property of the States 7 12 1-1-1-1-1-1 al calling and and and the same STATES CHMA 电台电 @ 17 Mission 設户投资者最普通的行为特点 e 2016 : 10:47:1 Cath 国泰海通证券2026年度策略会 新征程 国泰海通I 20 Holland / ARTICLE STATE Castlema remil. I 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 . 1 · 8 1 国泰海通证券2026年度策略会 2025年11月4-6日 | 北京 中国大饭店 le UKITI ...

论坛活动概览 - 活动于2025年11月4日至6日在北京中国大饭店举行 [1] - 多个分论坛同时进行，涵盖新消费、REITs、资产配置、大宗商品等多个主题 [1][2][3][4][13] 新消费与出行论坛 - 出行领域有望实现高增长，新消费业态景气度持续 [3] - 航空业受益于持续的人口红利，市场期待超级周期 [3] - 快递行业业务量保持较快增长，反内卷政策开启盈利修复阶段 [3] - 宠物经济兴起，强调其为00后提供情绪价值和确定性关爱 [3] REITs市场论坛 - 论坛内容包括REITs年度策略和中国REITs市场展望 [2][4] - 关注多层次REITs市场的发展，特别是私募REITs的兴起 [4] - 圆桌论坛探讨REITs二级市场的未来走向 [4] 资产配置与策略论坛 - 解读四中全会精神并展望2026年财政政策 [4] - 发布2026年度大类资产配置展望、黄金前景及中国权益主题投资策略 [4] - 圆桌论坛讨论资产配置与ETF配置策略 [4][8] 两融与ETF策略论坛 - 探讨全球风险偏好提升环境下的ETF大类资产配置策略 [8] - 从两融视角分析市场情绪，提出远离噪音 [8] - 介绍ETF研究体系、多资产组合的波动率控制以及ETF时代的两融攻略 [8] 大宗商品与周期论坛 - 贵金属在降息周期与长线叙事交错下，主升浪行情进行中 [10] - 展望供应扰动与宏观波动下的有色金属价格 [13] - 分析反内卷政策背景下的新能源行情、黑色系原料商品及生猪周期轮动 [13] 大国博弈与中资出海论坛 - 讨论国际地缘政治变化与中美关系走向 [13] - 分析欧洲经济形势、核心政策与中欧经贸关系 [13] - 探讨中资出海中东的挑战与新机遇，以及关键矿产战略下的中非合作 [13]

货币市场与流动性展望 - 11月货币市场延续宽松基调，资金面有望维持平稳偏松运行 [1] - 11月中长期流动性到期压力环比下降约1000亿元，缴税规模预计减少约8000亿元，流动性供需形势较10月明显改善 [1] - 10月DR001加权报价约为1.34%，为近1年最低值，参照季节性规律，11月资金中枢通常较10月更低，短端利率仍将运行在政策利率下方 [1] - 央行通过买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）等操作保持市场稳定，11月初央行仍将视情开展续作，延续稳中偏松的流动性取向 [2] - 11月隔夜资金利率中枢维持在政策利率下方，资金分层幅度有限，市场利差或继续保持低位，呈现“稳中偏松，波动收敛”特征 [2] 债券市场情绪与表现 - 自10月中旬以来，债市走出震荡调整期，30年期国债期货价格从113元低点回升至116元上方，市场情绪明显修复 [3] - 央行超预期重启国债买卖操作释放货币政策趋于宽松信号，1年期同业存单利率小幅回落至1.63%附近 [4] - 10年期国债收益率近期已降至1.8%以下，债市核心支撑逻辑来自经济基本面的偏弱格局 [4] - 在流动性充裕和政策预期回暖支撑下，债市有望在年末延续回暖势头，呈现“资金稳、利率降、情绪暖”的运行格局 [1][3] 机构对年末债市的预判与操作策略 - 机构对年末债市总体持谨慎乐观态度，预判短端配置价值凸显，长端具备修复空间，市场或延续震荡向好走势 [5] - 当前同业存单利率处于高配置价值区间，在流动性充裕情况下，短端收益率存在超预期下行的可能 [5] - 从现在到11月中旬，机构处在年度考核活跃阶段，交易盘将继续跟随做多，但进入跨年阶段后配置动力或逐步减弱 [6] - 投资者应“重配置节奏、轻追逐信息”，关注高弹性债种与短债的哑铃式组合结构，同时适时止盈 [6]

商品：国际新秩序，战略看多黄金和铜。 （1）黄金：长期看货币属性。全球主权信用分化与美元信用削弱推动全球央行加速储备多元化，黄金相对美元/美债 地位提升。中期看金融属性。美联储降息周期叠加通胀黏性使美债实际利率趋向下行，降低持金机会成本。美国财政赤字/去美元化/美联储独立性担忧施压美 元，推升美元计价金价。全球央行和黄金ETF支撑金价。（2）原油：供过于求压制油价。OPEC+增产和美国页岩油产量回升等加剧供应过剩。需求端受全球 经济不确定性限制，并长期承压于电动车与绿色能源发展。（3）铜：供不应求支撑铜价。铜矿品位下降与新矿开发周期拉长制约供应，AI基础设施与电网升 级带来结构性需求。 汇率：弱美元或将持续，人民币或稳中有升。 （1）美元信用削弱，就业已降至衰退前水平，降息或将持续，弱美元是基准情景。但去美元化交易阶段性放 缓，弱美元并非美元持续下行。降息交易修正和日欧政局和政策预期助推下，美元或阶段性反弹。（2）国内经济动能趋稳，出口保持韧性，利差压力减弱， 人民币汇率或稳中有升。（3）需注意中期选举对政策实施和美元的潜在影响，若国会控制权分立将对政策执行产生一定牵制，影响美元走势。 风险因素： 分析维度存 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1][3] 报告核心观点 - 25Q3受益于慢牛行情，券商业绩同比延续高增长，上市券商营业收入、归母净利润同比分别增长+43%、+63% [1] - 慢牛行情持续，券商作为“牛市旗手”整体滞涨，值得更多关注和仓位配置 [1] - 预计2025年行业实现总营收5567亿元，同比+23%，实现净利润2338亿元，同比+40%；ROE为7.17%，同比+1.68个百分点 [6][95][96] - 截至2025年11月4日，券商板块PB为1.53倍，处于近10年来41.48%分位点；25Q3机构持仓为0.90%，低于标配3.99% [6][97] 业绩受益慢牛行情，同比延续高增 - **景气度：股强债弱**：25Q3创业板指累计上涨51.2%，三大指数平均上行28.3%；债市整体走熊 [6][9] - **市场活跃度**：25Q3两市日均股基成交额为19297亿元，同比+110%；日均两融交易金额达1632亿元，同比+146%，两融交易金额占比达8.5%，同比+1.3个百分点 [6][11] - **业绩总览**：25Q3上市券商实现营业收入4196亿元，同比+43%；归母净利润1690亿元，同比+63%；扣非净利润1620亿元，同比+70% [6][16] - **收入结构**：自营/经纪/信用/资管/投行收入占比分别为45.2%/27.0%/8.2%/8.0%/6.0%，同比分别+0.5/+4.5/-0.2/-3.4/-1.3个百分点 [6][20] - **ROE与杠杆**：25Q3平均年化ROE为7.51%，较24年+2.2个百分点；总杠杆倍数为4.09倍，较25H1的3.84倍持续增长 [6][25] - **集中度与成本**：营收CR5、CR10分别为42%、65%，同比分别为+0、+1个百分点；扣非净利润CR5、CR10分别为45%、70%，同比分别为-3、-2个百分点；管理费用占调整后营业收入为49%，同比-11个百分点 [6][28] 分部业务 - **经纪业务**：25Q3上市券商经纪净收入1118亿元，同比+68%；集中度CR5、CR10分别为38%、62%，同比分别+2、+3个百分点；国泰海通单三季度经纪收入超过中信证券跃居首位 [6][39] - **投行业务**：25Q3投行收入252亿元，同比+16%；集中度CR5、CR10分别为52%、68%，同比分别+8、+5个百分点；25Q3 IPO募集资金760亿元，同比+67%，再融资募集资金2781亿元，同比+131% [6][47][56] - **资管业务**：25Q3资管收入333亿元，同比-2%，但降幅收窄；集中度CR5、CR10分别为65%、79%，同比分别+7、+5个百分点；25H1券商资管规模6.1万亿元，同比-4% [6][56][60][64] - **自营业务**：25Q3自营收入1869亿元，同比+42%；自营收益率（年化）为5.50%，较24年+1.5个百分点；自营杠杆达2.10倍；权益类资产/净资本指标平均为24.7%，较24年+4.8个百分点 [6][56][70][78] - **信用业务**：25Q3利息净收入339亿元，同比+38%；集中度CR5、CR10分别为45%、64%；全市场日均两融余额为19422亿元，同比+30%；上市券商融出资金达2.01万亿元，同比+63% [6][82][83] 全年展望与投资建议 - **行业预测**：基于慢牛行情和超预期的降本力度，预计2025年经纪、投行、资管、信用、自营业务收入将分别实现+48%、+68%、+9%、+8%、+13%的同比增长 [95][96] - **投资策略**：建议围绕潜在催化低吸相关个股，包括公募平配背景下的权重绩优股（如国泰海通、华泰证券、中金公司）和政策博弈阶段的弹性标的（如广发证券、国信证券）；中长期关注股权变更、并购重组主题（如中国银河、中信建投、兴业证券） [6][97]