为进一步优化网点布局，国泰海通证券股份有限公司（以下简称"公司"）决定撤销三亚月川中路证券营 业部，根据新修订的《中华人民共和国证券法》和《关于取消或调整证券公司部分行政审批项目等事项 的公告》（证监会公告（2020）018）相关要求，公司将妥善处理三亚月川中路证券营业部客户资产， 结清三亚月川中路证券营业部证券业务并终止营业活动，办理工商注销等相关手续，并向上述营业部所 在地中国证监会派出机构备案。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年1月8日 国泰海通证券股份有限公司 ...

2025年A股IPO市场整体表现 - 2025年A股IPO发行数量为112家，较2024年的102家增加10家，同比增长9.8% [1] - 2025年IPO募集资金总额为1308.35亿元，较2024年的662.80亿元大幅增长97%，近乎翻倍 [1] 券商IPO承销业务格局 - 按承销数量排名，前五名券商依次为：国泰海通（19单）、中信证券（17单）、中信建投（12单）、招商证券（10单）、华泰联合（9单）[1][2] - 按承销金额排名，前五名券商依次为：中信证券（246.54亿元）、国泰海通（195.35亿元）、中信建投（187.75亿元）、中金公司（177.93亿元）、华泰联合（162.60亿元）[3] - 头部券商领先优势明显，招商证券在承销数量排名第四，承销金额排名第六，排名晋升显著 [1][4] 招商证券的IPO业务表现与策略 - 招商证券2025年承销IPO项目10家，承销金额80.22亿元 [3][4] - 公司保荐的南网数字募资总额27.14亿元，在当年112个IPO项目中排名前十，且从获受理到上市仅用144天，创造了创业板注册制改革以来的最快上市纪录 [4] - 公司积极推进优质IPO项目储备，其“羚跃计划”累计入库企业数已达593家，旨在服务成长型科创企业并推动业务转化 [5]

2025年全年，ABS市场发行态势稳健，累计新增发行项目2,435只，发行总规模达23,250亿元，较上年（20,417亿元）同比增长14%。 分板块来看： 一级市场发行统计 1.1 市场累计存量规模 截止2025年，市场累计存量规模约35,832亿元。其中，信贷ABS存量规模4,339亿元，企业ABS存量规模22,808亿元，ABN存量6,535亿元，公募 REITs存量2,150亿元。 信贷ABS： 新增项目238只，发行总额2,915亿元，同比增长8%。就基础资产而言，个人汽车贷款规模居首，全年发行32单、共计1,185亿元；不 良贷款位列其后，共发行178单、合计821亿元。 企业ABS： 共发行1,560只，发行总额14,133亿元，同比增长20%。其中，融资租赁债权发行规模最大（295单，2,891亿元），企业应收账款次之 （246单，2,308亿元）。 资产支持票据（ABN）： 共发行612只，发行总额5,731亿元，同比增长9%。银行/互联网消费贷款（191单，1,685亿元）与一般小额贷款债权 （141单，1,295亿元）为主要发行品种。 针对各承销机构在交易所市场的年度表现，万得现正式发布 ...

证券板块持续拉升，华林证券涨停，华安证券涨超6%，国泰海通、华泰证券、东北证券跟涨。 ...

核心观点 - 国泰海通证券给予朝云集团目标价4.35港元，维持“增持”评级，核心依据是公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，此举将强化其家居护理业务，优化北方市场布局，并实现品牌协同[1] 收购方案与标的概况 - 公司拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权[1] - 河北康达是深耕中国北方市场三十余年的家居护理领域领导企业，核心业务涵盖家居杀虫剂、洗涤剂、日化产品及气雾剂产品[1] - 财务数据显示，河北康达2024年实现收入4.68亿元，同比增长6.6%；净利润0.86亿元，同比增长32.3%[1] - 截至2025年9月30日，河北康达经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元[1] 战略与市场协同效应 - 收购有助于公司优化在北方区域的产业布局，构建多维度协同增长生态[2] - 借助河北康达丰富的客户资源和成熟的渠道网络，可缩短市场培育周期、降低前期投入成本，提高产品在北方市场的渗透率[2] - 收购将实现“超威+枪手”双品牌协同，推动产品创新、技术研发及供应链等多维度协同，提升市场竞争力与营运效率[3] - 通过收购可快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类的市场份额，巩固公司产业龙头地位[3]

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，给予朝云集团(06601)目标价4.35港元，维持"增持"评 级。朝云集团拟以最高4.5亿元收购河北康达100%股权，以强化其家居护理业务。河北康达是深耕北方 市场三十余年的领导品牌，收购将助力朝云集团优化北方产业布局，利用"超威+枪手"双品牌实现协 同，提升市场份额与运营效率。 国泰海通证券主要观点如下： 收购推动双品牌优势互补，实现产品品类领先 实现"超威+枪手"双品牌协同，推动产品创新、技术研发及供应链等多维度协同，提升市场竞争力与营 运效率。通过收购事项，可快速提升家用杀虫剂、家居清洁等品类市场份额，巩固公司产业龙头地位。 风险提示 终端消费不及预期，行业竞争超预期等。 河北康达深耕中国北方市场三十余年，是北方地区家居护理领域的领导企业，核心业务涵盖家居杀虫 剂、洗涤剂、日化产品及气雾剂产品的研究、开发、生产与销售，积累了丰富的客户资源。财务数据方 面，河北康达近年业绩表现稳健，2024年实现收入4.68亿元，同比+6.6%;净利润0.86亿元，同比 +32.3%。截至2025年9月30日，其经审核综合资产总值约2.25亿元，资产净值约1.76亿元。 收购有 ...

券商A股股权承销市场格局 - 2025年券商A股股权承销总额突破1万亿元，合计金额为10222.68亿元，同比增长226.1% [1] - 市场集中度极高，五家头部券商承销规模均突破1000亿元，合计金额占据全市场74.5%的份额 [1] - 中信证券以2416.68亿元的总承销金额位居行业榜首，国泰海通、中金公司、中银证券、中信建投分别位列第二至第五名 [1] 公募基金费率改革影响 - 公募基金费率改革正式收官，三个阶段改革合计每年为投资者让利超过500亿元 [3] - 改革第一阶段降低管理费与托管费，每年让利约140亿元，第二阶段调降交易佣金费率与分配比例，每年让利约70亿元，第三阶段调降销售环节费率，每年让利约300亿元 [3] - 费率改革将推动基金行业从“重营销”向“重业绩”转型，并有助于提升市场活跃度与资金配置效率 [3] 券商子公司管理层变动 - 西部证券全资子公司西部期货的总经理赵耀因个人原因辞职，辞职后将继续担任公司顾问及产业业务总部总经理 [2] - 西部期货董事长王宝辉将代为履行总经理职责，代职期不超过六个月 [2] - 管理层变动引发市场对该公司战略连续性及券商系期货公司治理结构的关注 [2]

文章核心观点 - 券商自营业务模式正在迭代，衍生品业务提供的成长确定性将成为不同券商盈利能力分化的关键因素，更看好具备规模效应和商业壁垒的优质头部券商[2][3][4] 券商衍生品业务发展历程与驱动因素 - 2018-2022年，券商场外衍生品业务经历高速发展，全行业名义本金从3467亿元提升至20868亿元，年复合增长率达57%，业务对券商业绩贡献快速提升[1] - 国内场外衍生品业务自2012年起步，其发展受监管政策完善和资本市场环境带来的客户需求变化两大关键因素驱动[1] - 2023年以来，资本市场进入高质量发展新时期，衍生品业务的监管也迎来深度调整[1] 衍生品业务对券商自营业务分化的影响 - 过去，在“固收自营简单扩张，权益自营发展停滞”模式下，各家券商自营业务差异不突出，衍生品业务主要贡献收益率稳健性而非规模扩张[2] - 当前股债环境变化导致券商自营业务局部缩表及收益率不确定性增加，能够依托衍生品业务稳健扩表的券商，将拥有更强的扩表确定性和更稳健的投资收益率，这成为未来自营业务盈利能力分化的关键[2] 衍生品业务的长期趋势与竞争格局 - 长期来看，衍生品业务稳步发展是大势所趋，近期“十五五规划”提出“稳步发展期货、衍生品和资产证券化”[3] - 衍生品业务呈现受益于市场活跃而扩容，以及模式稳定、规模效应强的特征[3] - 该业务具有高集中度和长期成长性，更看好依托客户基础、先发优势、专业能力形成商业壁垒的头部券商，国内交易商分级制度进一步强化了其业务优势[3]

2025年A股IPO市场概览 - 2025年A股共有116家公司上市，较去年同期的100家同比增长16% [1] - 新上市公司募资净额为1220.25亿元，较去年同期的597.43亿元同比增长104.25% [1] - 新上市公司IPO中介机构收费共计91.56亿元，其中承销保荐费67.04亿元，律师费8.21亿元，审计费16.31亿元 [1] 各板块IPO中介收费情况 - 承销保荐费总额从高到低板块排名：科创板、沪主板、创业板、深主板、北交所 [2] - 律师费总额从高到低板块排名：创业板、沪主板、科创板、深主板、北交所 [2] - 审计费总额从高到低板块排名：创业板、沪主板、科创板、深主板、北交所 [2] - 各板块中介收费结构基本一致，券商收费占比约7成，会计师事务所收费略高于律师事务所 [2] - 科创板承销保荐费平均单费最高，为11337.61万元，北交所最低，为2222.30万元 [3] - 科创板律师费平均单费最高，为832.01万元，北交所最低，为364.62万元 [3] - 沪主板审计费平均单费最高，为1851.80万元，北交所最低，为632.39万元 [3] 承销保荐机构排名 - 承销保荐收费总额排名第一为中信证券，总收费12.44亿元，业务单数15单 [5] - 国泰海通、中信建投位列第二、三名，总收费分别为9.96亿元和8.82亿元 [5] - 共有13家券商业务总收费超过1亿元，12家券商平均单笔业务收费超过5000万元 [5] - 总收费排名前十的券商中，中金公司平均单笔业务收费最高，为8701.61万元，业务单数5单 [5] 律师事务所排名 - 律师收费总额排名第一为上海锦天城，总收费1.14亿元，业务单数16单 [7] - 北京中伦、浙江天册位列第二、三名，总收费分别为1.05亿元和0.57亿元 [7] - 共有13家律所业务总收费超过2000万元，10家律所平均单笔业务收费超过700万元 [7] - 总收费排名前十的律所中，浙江天册平均单费最高，为1133.17万元，业务单数5单 [7] 会计师事务所排名 - 审计收费总额排名第一为容诚，总收费4.17亿元，业务单数29单 [10] - 天健、立信位列第二、三名，总收费分别为2.86亿元和2.19亿元 [10] - 共有5家会计师事务所业务总收费超过1亿元，14家平均单笔业务收费超过1000万元 [10] - 总收费排名前十的会所中，安永华明平均单费最高，为2975.97万元，业务单数5单 [10]

证券板块核心观点 - 数字人民币发展被纳入“十五五”规划，其加速落地有望优化货币政策传导效率并助力人民币国际化，同时为支付端带来机会 [2] - 基金销售费改新规正式实施，赎回费率允许债基差异化约定以减轻短债赎回压力，新规鼓励长期持有并引导代销机构重视保有规模，长期利好公募基金行业生态优化 [2] - 投资主线一：建议关注春季躁动行情下低估值券商的补涨机会，强烈推荐估值与业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰海通，同时关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商 [3] - 投资主线二：建议关注创投主题，以四川双马为例，其科技赛道占优，创投业务有望受益，已投项目如屹唐股份、沐曦股份（科创板已上市）、奕斯伟计算、群核科技（港交所IPO申报）等上市进程加快 [3] - 投资主线三：建议关注业绩增速亮眼的多元金融公司，例如易鑫集团、远东宏信、九方智投控股 [3] 保险板块核心观点 - 税基切换新规要求保险公司自2026年起按新准则交税，但预计对保险公司净利润与净资产基本无影响，因保险公司免税收入占比高且交易性金融负债浮盈在兑现前无需纳税 [4] - 测算显示，调整免税收入及公允价值变动损益后，2024年多数险企应纳税所得额为负（除阳光人寿为+13亿元），2025年前三季度太保、新华为负，国寿为113亿元，应纳税额较少 [4] - 负债端呈现高景气，预计将驱动估值切换行情，后续行情接力依赖于负债端高景气的持续（预计银保渠道有较高增长）及春季躁动对资产端的驱动 [5] - 长期来看，负债端进入量价齐升周期，量的方面受益于存款搬家、养老储蓄需求及头部公司市占率提升，价的方面受益于存量成本下降及新增保单有利差益 [5] - 资产端在股市与利率稳定或向好的情况下，负债端增长将支撑大保险公司扩表，强化本轮行情，重点推荐开门红预期好、负债成本低、资负匹配情况佳的头部险企 [5]