FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 名創優品集團控股有限公司 呈交日期： 2025年5月30日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09896 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔 ...

股价表现与市场反应 - 名创优品美股股价单日大跌17.6%至18.29美元/股，市值较年初蒸发超20亿美元 [1] - 港股股价单日跌幅达18.2%，市值缩水近百亿港元，低于其收购的永辉超市当日市值 [1] - 高盛下调美股目标价至23.4美元，预计经调整营业利润同比下滑5%；摩根大通目标价降至21美元；中金预计2025-2026年经调整净利润分别减少14%、8% [1] 一季度财务表现 - 总收入44.27亿元，同比增长18.9%；期内利润4.17亿元，同比锐减28.9%；经调整净利润5.87亿元，低于2024年同期的6.17亿元 [2] - 毛利率提升0.8个百分点至44.2%，主要受益于海外市场和潮玩子品牌TOP TOY的快速发展 [2] - 经调整净利润退回2023年第二季度水平，创近七个季度新低 [2] 费用控制与扩张策略 - 销售及分销开支10.21亿元，同比增长46.7%，占当期毛利52.2%；销售费用率达23.1%，同比提高4.4% [4] - 海外直营店数量从281家增至548家，TOP TOY直营店从17家增至40家，同比增速超135% [4] - 租金、折旧摊销及人工成本合计同比飙升71.4%，重资产模式拖累利润 [4] 品牌升级与IP战略 - 推进"小改大、老换新"战略，新开门店平均面积约300平方米，裁撤低效店铺 [5] - 开设MINISO LAND IP联名集合店，定位从生活家居零售商转型为IP设计特色零售集团 [5] - IP授权费用同比增长39.6%，超150个IP库主要通过授权获得 [6] 国内增长瓶颈与海外扩张 - 国内门店首次环比缩减，内地直营店数量同比减少31.0%，合伙人及代理门店净减少106家 [7] - 内地收入24.94亿元，同比仅增长9.1%，同店销售额持续下滑 [11] - 海外新增门店数占比达71.9%，成为主要增长驱动力 [7] TOP TOY业务表现与挑战 - TOP TOY门店总数达280家，同比增75.0%；单季收入从9500万元增至3.40亿元，年复合增长率53.0% [12] - 2021-2023年累计亏损1.26亿元，2024年扭亏为盈实现9242.80万元利润 [14] - 依赖授权IP缺乏独特性，内部资源分配矛盾，考虑分拆赴港上市募资3亿美元 [14] 资本运作与财务压力 - 发行5.5亿美元可转债，50%用于股票回购，50%用于海外扩张及品牌建设 [6] - 收购永辉超市29.4%股份耗资62.7亿元，几乎掏空账面流动资金 [6] - 财务成本增至4900万元，为2024年同期的1.96倍，主要因可转债及贷款利息增加 [6]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 名創優品集團控股有限公司 呈交日期： 2025年5月30日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09896 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔 ...

公司业绩表现 - 2025年一季度营收44.27亿元，同比增长18.9%，其中中国内地收入增长9.1%，海外收入增长30.3% [6][8] - 一季度净利润4.17亿元，同比下降28.8%，经调整净利润同比下滑4.8%至5.87亿元，净利率下跌3.3%至13.3% [8] - 毛利率19.58亿元，同比增长21.1%，但经营利润率因直营门店占比提升而稀释 [6][8] 门店扩张与战略调整 - 全球门店总数7768家，同比净增978家，其中国内门店4275家（净增241家），海外门店3213家（净增617家） [8] - 一季度国内净减少111家门店，首次出现总门店数量下滑，实施"关差店、开好店"策略，关闭200平米以下低产店铺，新开平均300平米大店 [9][10] - MINISO LAND已开8家（15家筹备），旗舰店43家（150家筹备），大店策略旨在提升同店GMV [10] 海外市场与同店销售 - 海外收入占比提升3个百分点至15.92亿元，同店GMV增速放缓但优于国内 [8][9] - 中国内地同店GMV从2023年30%-35%增长率转为2024年高个位数下降，客单价从37.6元提升至38.1元 [9] - 公司提前增加美国存货储备以应对关税不确定性 [13] IP战略与成本压力 - 2024年IP授权支出4.21亿元（同比增近三成），一季度授权费1.05亿元（同比增39.6%），占营收2.37% [14] - 外部IP授权模式导致产品生命周期短，缺乏独占性（如芭比IP与超100个品牌合作） [14] - 潮玩品牌TOP TOY一季度营收3.4亿元（同比增59%），自研产品占比首超40%，但仍依赖三丽鸥等授权IP [16] 资本运作与并购整合 - 以62.7亿元收购永辉超市29.4%股权，Q2起并表，永辉Q1营收174.79亿元（同比降19.32%），净利润1.48亿元（同比降79.96%） [5][18] - 永辉全国调改门店达88家，计划7月底扩至150家，2025年计划关闭250-350家超市并调改200家门店 [21] - 名创优品考虑分拆TOP TOY赴港上市，计划募资约3亿美元 [15] 行业对比与竞争格局 - 泡泡玛特市值1200亿港元（名创优品600亿港元），其自有IP模式（如LABUBU）验证长期竞争力 [17] - 潮玩市场预计2022-2026年CAGR达24%，2026年零售额破1100亿元，消费者规模2025年达4000万人 [16]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 名創優品集團控股有限公司 呈交日期： 2025年5月29日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 不適用 | | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09896 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關 ...

财务表现 - 2025年一季度总营收44.3亿元，同比增长19% [1][2] - 股东应占净利润4.2亿元，同比下降28.5% [1] - 毛利率提升至44.2%，同比上升0.8个百分点 [2] - 经调整净利润5.87亿元，同比下降4.8%，经调整净利率从16.6%下滑至13.3% [4] 区域与门店扩张 - 中国内地营收24.94亿元，同比增长9.1%；海外营收15.92亿元，同比增长30.3%，海外收入占比提升3个百分点 [2] - 全球门店总数7488家，净增858家，其中国内4275家（净增241家），海外3213家（净增617家） [3] - 海外直营门店608家，同比增加281家，销售及分销开支同比增加46.7%至10.21亿元 [4] 战略调整 - 推进"大店战略"，新开门店平均面积近300平方米，平均店效提升27%，关闭200平方米以下低产店铺 [3][4] - MINISO LAND开业8家，旗舰店43家，150家旗舰店在规划中 [3] - 收购永辉超市29.4%股权（交易额63亿元），但一季度未体现其净利润贡献 [5] IP战略与竞争 - IP战略推动毛利率提升，合作IP超150个，一季度授权费用增加39.6% [6] - 依赖外部IP（如迪士尼、三丽鸥），2024年授权费支出4.21亿元，同比增长29.5% [6] - 潮玩品牌TOP TOY营收同比增长59%至3.4亿元，门店数280家（净增120家），但占集团收入比例较低 [7] - 行业竞争加剧，泡泡玛特2024年营收130.4亿元（同比增长106.9%），52TOYS拥有100多个IP [7] 行业分析 - 潮玩行业IP同质化加剧，需提升自有IP孵化能力与品牌溢价 [8] - TOP TOY竞争优势在于集团供应链与门店网络，但面临文化差异与本土化挑战 [8]

翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 名創優品集團控股有限公司 呈交日期： 2025年5月29日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 FF305 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 09896 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關 ...

25Q1整体业绩 - 25Q1公司收入44.3亿元，同比增长18.9% [1] - 毛利率为44.2%，同比提升0.8个百分点 [1] - 经营利润7.1亿元，同比下降4.05% [1] - 经调整净利润5.9亿元，同比下降4.9% [1] - 经调整净利润率为13.3%，同比下降3.3个百分点 [1] 国内业务 - 名创中国一季度收入25亿元，同比增长9.1% [1] - 同店日销额同比由高个位数下降改善为中个位数下降 [1] - 公司转向高质量增长模式，加快"关小店，开大店"节奏 [1] - 名创中国门店数量从4386家下降至4275家，净关店111家 [1] - 货盘优化及门店升级有望持续改善同店表现 [1] 海外业务 - 25Q1海外收入16亿元，同比增长30.3%，占比达36% [2] - 海外收入占比提升驱动毛利率改善 [2] - 名创海外门店数达3213家，环比净增95家 [2] - 直营门店548家，环比新增45家 [2] - 海外直营市场快速拓展产生前置费用，短期内拖累净利率 [2] - 未来通过精细化运营，单店净利率具备提升空间 [2] 投资建议 - 预计2025/2026/2027年收入分别为205.4/244.3/282.8亿元 [2] - 预计经调整净利润为27.6/33.5/40.6亿元 [2] - 维持"买入"评级 [2]

核心财务表现 - 2025Q1实现营业收入44.27亿元 同比增长18.9% [1] - 归母净利润4.16亿元 同比下降28.52% [1] - 经调整净利润5.87亿元 同比下降4.81% [1][3] 分业务收入表现 - MINISO国内业务收入24.94亿元 同比增长9.1% [1] - MINISO海外业务收入15.92亿元 同比增长30.3% [2] - TOP TOY业务收入3.4亿元 同比增长58.9% [3] 门店运营情况 - 国内MINISO门店净减少111家 期末总数4275家 同比增加241家 [1] - 海外门店净增95家 期末总数3213家 同比增加617家 [2] - 海外直营店/合伙人店/代理店分别548/432/2233家 同比增加267/118/232家 [2] - TOP TOY门店达280家 同比增加120家 [2] 区域拓展重点 - 亚洲（除中国外）门店1663家 环比新增52家 [2] - 北美门店375家 环比新增25家 [2] - 拉美门店646家 环比新增9家 [2] - 欧洲门店301家 环比新增6家 [2] 同店与单店表现 - 国内同店销售下降中个位数 但边际降幅收窄 [1] - 海外单店收入同比增长4.6% [2] - TOP TOY单店收入同比下降11.95% [2] 盈利能力分析 - 毛利率44.2% 同比提升0.8个百分点 [3] - 销售费用率23.07% 同比上升4.37个百分点 [3] - 管理费用率5.47% 同比上升0.33个百分点 [3] - 财务费用率-1.11% 同比下降1.78个百分点 [3] 费用结构变化 - 直营店相关费用同比增长71.4% [3] - 授权费用同比增长39.6% [3] - 物流费用同比增长31.3% [3] - 财务成本增加主要来自收购永辉的银行贷款利息及直营店租赁负债利息 [3] 业务发展策略 - 海外市场收入占比提升4.2个百分点至39.0% [3] - TOP TOY开始开拓海外市场 [2] - 收入组合转向高盈利产品 [3] - 通过渠道、商品、IP及会员建设持续优化运营 [4]

财务业绩 - 2025Q1公司实现收入44.3亿元，同比增长18.9% [1] - 毛利率为44.2%，同比增长0.8pct [1] - 经调整净利润5.9亿元，同比下滑4.8% [1] - 海外业务收入15.9亿元，同比增长30.3% [2] 国内市场表现 - 2025Q1国内同店销售在去年同期高基数基础上下降中个位数，较2024Q4、2024Q3降幅大幅收窄 [1] - 五一期间同店销售实现转正 [1] - Q1客单价与去年同期持平，同店下滑主要源于客流量中低个位数下降 [1] - Q2以来客单和客流量均有改善 [1] - 2025年国内同店销售有望实现正增长 [1] 门店网络 - 截至2025年3月末，名创中国门店数量达到4275家，环比净闭店111家 [1] - 公司不强求2025年国内开店200-300家的目标 [1] - 海外一季度净增门店95家，拓店重心在亚洲、北美等市场 [2] 海外市场表现 - 2025Q1海外同店较去年承压，但以2年复合增长视角看表现稳健 [2] - 4月以来海外主要市场墨西哥、美国同店表现环比改善 [2] - 海外市场收入占比上行带来短期业绩压力 [2] 战略规划 - 公司将同店提升确立为战略核心 [1] - IP战略继续执行+门店提质增效背景下，同店趋势有望延续 [2] - 公司供应链优势及IP转化能力强，全球化战略持续推进 [2] - 预计2025-2027年收入分别为205.42/245.95/295.54亿元，对应增速分别为20.9%/19.7%/20.2% [2] - 预计2025-2027年经调净利润分别为28.56/36.77/45.61亿元，对应增速分别为4.97%/28.74%/24.04% [2]