报告评级 - 报告给予名创优品"推荐"评级 [1] 核心观点 - 2024年上半年公司收入同比增长25%至77.6亿元,毛利率43.7%(+4.1pct) [2] - 经调整后净利润为12.4亿元,同比增长18% [2] - 公司积极探索新模式和新IP,如快闪店和24小时超级门店,同时围绕CHIIKAWA和小熊虫等热门IP做开发,支撑国内同店恢复 [2] - 公司持续回报股东,上半年拟派发股息占上半年经调整净利润50%,并批准20亿港元股份回购计划 [2] - 预计2024-2026年EPS分别为2.23元、2.77元、3.51元,对应估值为14X/11X/9X,给予2024年20倍估值,目标价48.62港元 [2] 财务数据 - 2024年上半年营业收入77.6亿元,同比增长25% [2] - 2024年上半年毛利率43.7%,较上年同期提升4.1个百分点 [2] - 2024年上半年经调整净利润12.4亿元,同比增长18% [2] - 2024年上半年经调整净利率16.2%,较上年同期提升0.1个百分点 [2] - 2024年预计EPS为2.23元,对应PE为14倍 [2][3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司总营收为 40.4 亿元，同比+24.1%。其中中国内地业务收入为 25.3 亿元，同比+18.1%；海外业务收入为 15.1 亿元，同比+35.5%，创季度新高。[3] - 2024H1 公司总营收为 77.6 亿元，同比+25.0%，收入增长主因可比同店销售+7%，以及平均门店数量同比+19%。[3] - 2024Q2 公司毛利率为 43.9%，较上年同期+4.1pct，经调整净利润为 6.25 亿元，同比+9.4%。剔除汇兑损益后，经调整净利润同比+24.6%。[3] - 2024H1 公司毛利率为 43.7%，较上年同期+4.1pct，经调整净利润为 12.4 亿元，同比+17.8%。剔除汇兑损益后同比+25.5%。[5] - 截至 2024Q2 末公司海外直营门店总数为 343 家，较上年同期数量接近翻倍。[3][4] - 公司 2024 全年指引不变，收入预计同比+20%至 30%，经调整净利润目标为不低于 28 亿元。[4] 财务数据总结 - 2024Q2 公司总营收为 40.4 亿元，同比+24.1%。[3] - 2024H1 公司总营收为 77.6 亿元，同比+25.0%。[5] - 2024Q2 公司毛利率为 43.9%，较上年同期+4.1pct。[3] - 2024H1 公司毛利率为 43.7%，较上年同期+4.1pct。[5] - 2024Q2 经调整净利润为 6.25 亿元，同比+9.4%。剔除汇兑损益后同比+24.6%。[3] - 2024H1 经调整净利润为 12.4 亿元，同比+17.8%。剔除汇兑损益后同比+25.5%。[5] - 截至 2024Q2 末公司海外直营门店总数为 343 家，较上年同期数量接近翻倍。[3][4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 国内业务 - MINISO 国内店效具备韧性,同店下滑1.7%,主要系客流量下滑2.5%所致 [1] - 快闪店、IP LAND、中国名创等店型矩阵布局匹配差异化消费需求,即时零售业务快速发展弥补线下客流影响 [1] - TOP TOY 业务拐点已经确立,连续三个季度实现盈利 [1] 海外业务 - MINISO 海外直营市场持续高增,美国门店突破200家,稳步推进全年净增550-650家目标 [1] - 随着海外品牌知名度提升叠加IP战略深化,海外同店稳步增长,2024H1北美/拉美/亚洲(除中国外)/欧洲可比同店同增12%/21%/15%/10% [1] - 海外直营门店扩张短期拖累费用率,但看好未来经营杠杆释放带来利润率逐步提升 [1] 财务指标 - 2024H1实现营收77.6亿元,同增25.0%;经调整净利润为12.4亿元,同增17.8%,剔除汇兑影响后的经调整净利润为12.5亿元,同增25.5% [1] - 2024H1毛利率为43.7%,同比提升4.1个百分点,主要系海外高毛利的直营收入占比提升 [1] - 2024H1期间费用率为24%,同比上升5个百分点,主要系直营门店快速扩张投入短期影响 [1] - 2024H1经调整OPM为20.3%,同比上升0.2个百分点;剔除汇兑影响后的经调整净利润率为16.2%,同比上升0.1个百分点 [1] 其他 - 风险提示:市场竞争加剧、海内外拓展受阻、地缘政治风险 [1] - 维持"买入"评级,考虑到名创优品国内高质量增长、海外拓店加速推进、TOP TOY拐点确立,海外经营杠杆有望释放 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收77.6亿元,同比+25%;经调整净利润为12.4亿元,同比+18% [3] - 国内单店收入有所好转,受益于IP替代和门店模型优化,单店收入增长1.4% [3] - 海外市场收入高增,直营门店增长较快,期待旺季表现 [3] - TOP TOY门店数及收入持续高增,2024上半年同店收入实现双位数增长 [3] - 公司注重投资者回报,宣布大额分红和回购 [3] 财务数据总结 - 预计2024~2026年公司经调整归母净利润为28.1/33.7/39.4亿元,同比+19%/+20%/+17% [4] - 对应8月30日港股收盘价为13/11/10倍P/E [4] - 2024年营业总收入168.51亿元,同比增长22.49%;归母净利润25.39亿元,同比增长12.68% [2]

公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A(维持)"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q2公司营收增速符合预期,剔除汇兑损益后经调整净利润增速与收入增速匹配 [4] - 2024H1国内及海外市场拓店进度符合预期,海外直营市场占海外收入比例过半 [4] - 2024Q2毛利率创单季新高,达到43.9%,主要得益于高毛利率的海外直营市场占比提升、中国内地市场IP战略及品牌升级、TOP TOY产品组合优化 [6] - 销售费用率短期上升,主要由于公司在中国内地及海外市场投资直营门店,特别是美国等战略海外市场 [6] - 公司维持2024年营收同比增长20%-30%,经调整净利润28亿元或更高的经营目标 [7] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为173.49/211.66/254.18亿元,归母净利润分别为28.28/34.52/41.35亿元,EPS分别为2.25/2.74/3.28元 [10] - 以公司8月30日收盘价计算,2024-2026年PE分别为13.4/10.9/9.1 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予"名创优品"买入评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营收77.6亿元,同比+25%;经调整净利润为12.4亿元,同比+18% [3] - 2024Q2公司实现营收40.4亿元,同比+24%;经调整净利润为6.25亿元,同比+9% [3] - 剔除汇兑损益影响后,2024Q2经调整净利润同比+24.6% [3] 国内业务 - 国内MINISO实现营收23.1亿元,同比+18% [3] - 国内门店净开81家至4115家 [3] - 受益于IP替代和门店模型优化,单店收入增长1.4% [3] - 国内O2O业务快速增长,尝试"24小时超级店"新业态 [3] 海外业务 - 海外市场收入为15.1亿元,同比+35.4% [3] - 海外净增157家门店至2753家,其中直营店净增62家至343家 [3] - 直营店加速开店可能会影响短期利润,但旺季期间有望贡献较高利润弹性 [3] TOP TOY业务 - TOP TOY实现收入2.15亿元,同比+24% [3] - TOP TOY门店数净增35家至160家,2024上半年同店收入实现双位数增长 [3] 其他 - 公司宣布派发相当于6.2亿元人民币的中期股息,占2024H1经调整净利润的50% [3] - 公司通过8.3亿港元的股份回购计划,回购股份数不超过已发行股份的10% [3] 盈利预测与投资评级 - 预计2024~2026年公司经调整归母净利润为28.1/33.7/39.4亿元,同比+19%/+20%/+17% [4] - 对应8月30日港股收盘价为13/11/10倍P/E,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入77.6亿元,同比增长25.0% [1] - 2024年上半年经调整净利润12.4亿元,同比增长17.8% [1] - 2024年第二季度公司实现收入40.4亿元,同比增长24.1% [1] - 2024年第二季度经调整净利润6.3亿元,同比增长9.4% [1] 收入拆分 - 中国内地收入50.3亿元,同比增长17.2% [1] - 名创优品中国内地线下门店收入同比增长16.5% [1] - TOP TOY收入同比增长37.9% [1] - 海外市场收入27.3亿元,同比增长42.6% [1] - 海外市场收入占总收入的35.2% [1] 门店拓展 - 名创优品门店总数6868家,上半年净新开455家 [1] - 中国内地4115家,上半年净新开189家 [1] - 海外2753家,上半年净新开266家 [1] - TOP TOY门店195家,上半年净新开47家 [1] 利润端分析 - 2024年上半年毛利率43.7%,同比增长4.1个百分点 [2] - 直营市场占海外收入比重提升10个百分点至55.7% [2] - 中国内地市场毛利率提升 [2] - TOP TOY毛利率提升 [2] - 2024年上半年销售及分销开支率19.6%,同比增长4.8个百分点 [2] - 2024年上半年一般及行政开支率5.4%,同比增长0.2个百分点 [2] 投资建议 - 公司将持续从成本领先和产品差异化两个维度参与全球竞争 [2] - 预计2024/2025/2026年公司实现经调整净利润分别为28/34/40亿元,对应PE为14/11/9倍 [2] - 维持"买入"评级 [3] - 公司已批准2024年上半年现金股息约6.21亿元,从本年至今通过股息和股票回购向股东返还约14亿元 [2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 国内同店稳健，积极尝试多元门店模型 - 2024H1 MINISO 线下门店 GMV 同比增长 16.1%,同店销售恢复至 2023H1 的 98.3% [7] - 公司积极探索 MINISO LAND、24 小时超级店等多元门店发展机遇 [7] 直营市场拓店加速，库存状态保持健康 - 2024H1 名创海外市场收入可比增速分别为 70%/19% [7] - 2024H1 名创北美门店净增 62 家,同店同比增速 12% [7] - 2024Q2 公司库存周转环比 Q1 好转,上半年整体保持健康水平 [7] TOP TOY 自研产品占比上行，业务拐点已经确立 - 2024H1 TOP TOY 自研产品占比 35%,毛利率约 60% [7] 全球化持续推进+盈利稳定增长 - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 173.1/211.2/254.8 亿元,归母净利润分别为 28.4/35.4/43.1 亿元 [7] 财务数据总结 - 2024Q2 公司实现收入 40.4 亿元,同比+24.1% [2][7] - 2024Q2 公司毛利率为 43.9%,创下历史新高 [2][7] - 2024Q2 公司经调净利润为 6.3 亿元,同比+9.4%,剔除净汇兑损益后同比增长 24.6% [2][7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2Q2024营收同比增长24.1%,公司权益股东应占利润同比增长9.0% [3] - 1H2024实现营业收入77.6亿元,同比增长25.0%;实现公司权益股东应占利润11.7亿元,同比增长17.5% [3] - 2Q2024实现营业收入40.4亿元,同比增长24.1%;实现公司权益股东应占利润5.9亿元,同比增长9.0% [3] 公司毛利率和费用率 - 1H2024公司综合毛利率为43.69%,同比上升4.10个百分点;2Q2024公司综合毛利率为43.95%,同比上升4.10个百分点 [4] - 1H2024公司期间费用率为25.54%,同比上升5.30个百分点;2Q2024公司期间费用率为26.71%,同比上升6.63个百分点 [4] 公司门店拓展 - 截至2024.6.30,公司共计拥有6868家MINISO门店与195家TOP TOY门店,合计7063家门店,总门店数首次突破7000家 [5] - 公司于2024.8.30公布20亿港元股份回购计划 [5] 分部业绩分析 中国业务 - 1H2024中国业务收入为50.3亿元,同比增长17.2% [12] - 中国名创优品门店平均门店数同比增长16.0%,同店销售为去年同期的98.3% [12] - TOP TOY的平均门店数同比增长,且同店销售同比增长13.6% [12] 国际业务 - 1H2024国际业务收入27.3亿元,同比增长42.6%,占总收入比例达到35.2% [12] - 国际业务收入增长主要得益于海外平均门店数量同比增加21.8%与海外同店销售同比增长16.3% [12]

报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"[4] 报告的核心观点 1. 公司2024Q2业绩持续稳健增长,单季度实现收入40.4亿元,同比增长24.1%,经调净利润为6.25亿元,同比增长9.4%[6] 2. 名创中国业务稳健发展,新增门店81家至4115家,上半年同店恢复至去年同期98.3%[6] 3. 海外业务快速增长,2024Q2实现收入15.1亿元,同比增长35.5%,新增门店157家至2753家[6] 4. TOP TOY业务表现良好,2024Q2实现收入2.15亿元,同比增长24.2%,新增门店35家至195家[6] 5. 毛利率持续提升,单季度达43.9%,同比增长4.1个百分点,主要受益于IP战略、高毛利率海外直营收入占比提升以及TOP TOY门店模型成熟[7] 6. 销售及分销费用率上升,主要由于海外直营门店快速提升带动[7] 7. 公司维持2024-2026年归母净利润预测为27.55/33.30/39.58亿元,对应PE为14/11/10倍,维持"优于大市"评级[9] 财务数据总结 1. 2024年营业收入预计为173.95亿元,同比增长25.7%[1] 2. 2024年归母净利润预计为27.55亿元,同比增长22.3%[1] 3. 2024年每股收益预计为2.19元[1] 4. 2024年EBIT利润率预计为18.9%,ROE预计为23.1%[1] 5. 2024年市盈率预计为13.7倍,市净率预计为3.17倍[1]