国内业务表现 - 25H1中国内地收入同比增长11.4% [1] - 第二季度同店销售额实现四个季度以来首次正增长 [1] - 门店总数达4,305家，净增190家 [1] - 未来国内市场计划净增100-150家门店 [1] 门店运营策略 - 战略重心从数量扩张转向质量提升，通过关闭低效小店、优化网络结构 [1] - MINISO LAND和旗舰店等大店业态凭借沉浸式IP场景与丰富SKU提升客单价与坪效 [1] - 未来国内市场将聚焦同店增长与大店拓展 [1] IP战略发展 - IP产品通过情感价值提升品牌溢价与用户粘性 [1] - 公司正从"IP联名"向"自有IP孵化"深化，首个自有IP"悠悠酱"首发售罄 [1] - 目标全年自有IP GMV达10亿元，旨在将自有IP打造为战略性支柱 [1] 海外业务表现 - 25H1海外业务收入同比大增29.4% [2] - 截至期末海外门店数达3,307家 [2] - 北美市场为核心驱动力，门店数增至394家，GMV激增67.5%至14.1亿元 [2] - 第二季度北美同店销售取得个位数增长 [2] 海外市场策略 - 未来海外市场将转向精细化运营，美国重点打磨大店模型，计划全年开店80家 [2] - 依托本土化团队深耕加拿大、澳洲等高增长区域 [2] - 目标全年净增海外门店500家以上 [2] TOP TOY业务与供应链 - TOP TOY业务收入同比大增73%，门店数达293家，成为集团强劲第二增长曲线 [2] - 与永辉合作的供应链协同效应逐步释放，公司运营效率有望进一步提升 [2] 财务预测 - 预计公司2025~2027年EPS为1.93/2.58/3.26元 [2]

港股新消费概念股市场表现 - 港股新消费概念股多数下跌 [1] - 泡泡玛特（09992 HK）股价下跌超过4% [1] - 名创优品（09896 HK）股价下跌3% [1] - 沪上阿姨（02589 HK）股价下跌接近1% [1]

市场表现 - 港股新消费概念股普遍下跌，泡泡玛特跌幅最大，达4.95% [1] - 名创优品下跌3.01%，古茗下跌2.15% [1][2] - 老铺黄金和布鲁可跌幅均超过1%，分别为1.62%和1.65% [1][2] 个股数据 - 泡泡玛特最新股价为253.600港元，总市值达3405.7亿港元，年初至今涨幅为185.71% [2] - 名创优品最新股价为43.200港元，总市值为527.77亿港元，年初至今下跌5.78% [2] - 古茗最新股价为21.820港元，总市值为518.92亿港元，年初至今上涨119.52% [2] - 老铺黄金最新股价为700.500港元，总市值达1209.6亿港元，年初至今涨幅为198.95% [2] - 布鲁可最新股价为89.200港元，总市值为221.93亿港元，年初至今上涨47.80% [2]

机构：中金公司 研究员：杨润渤/徐卓楠/庄铭楷 公司近况 近期，我们探访了名创优品位于加拿大温哥华列治文购物中心和美国纽约SOHO的门店，并与美国国家 总经理Tom Bartlebaugh及管理层进行了交流。 零售环境不及预期，渠道开店不及预期，新业务发展不及预期。 名创优品在美国要成为覆盖全家人一站式的购物场景，产品覆盖潮玩玩具、美妆护肤、食品饮料、生活 家居和礼品等。 名创优品在产品品质和IP 丰富度方面具备优势。 借助AI 模型和数据模型驱动门店管理和中后台资源配置，提升门店选址准确性和单店运营效率。健全 数据看板，实时拉通内部关键数据。 优化门店布局策略，从零散开店转向在战略区域集群式开店，以提升品牌知名度并降低成本。名创优品 也正在美国积极探索多种门店业态，计划在Lifestyle Center、PowerCenter 等渠道开设更优质的门店。根 据公司2Q25 业绩会，美国市场2025 年新店店效为老店的1.5 倍，坪效高出近30%，租售比也更优。 关注四季度海外旺季催化，看好海外单店利润率的进一步提升。 每年四季度是公司海外直营业务旺季，管理层计划把握好节假日的产品上架和门店运营节奏，加强中后 ...

研究员：汤秀洁 事项： 公司发布2025 年中报：2025 年上半年公司实现收入93.9 亿元，同比+21.1%；归母净利润9.1 亿元，同 比-22.6%；经调整净利润12.8 亿元，同比+3.0%。 评论： 机构：华创证券 渠道组合变化带动毛利率提升，海外直营店扩张致利润率略下滑。25H1 公司毛利率44.3%，同比提升 0.6pp，主要系海外市场收入占比提升、产品组合转向盈利能力更高的产品、TOP TOY 的毛利率提升所 致。25H1 公司销售费用同比增长43.3%，主要原因是公司在美国等战略性海外市场对直营门店的投 入，带动净利率同比下滑5.5pp 至9.6%。 发力自有IP，开启潮玩新篇章。IP 战略是名创优品实现品牌升级、提升产品毛利的核心，公司目前正 从依赖外部授权IP 向"授权+自有"双轮驱动进行升级，构建更深的护城河。公司首批签约了9 位潮玩艺 术家，开启了名创优品潮玩板块新篇章。 投资建议：公司主业经营拐点显现，海外市场和TOP TOY 仍处于高增阶段，同时永辉超市对公司利润 的拖累预计将主要体现在2025 年，2026 年之后将逐步贡献正向业绩。考虑到同店略承压和永辉超市投 资收益影响， ...

名创优品(09896)公布，2025年9月30日合计注销约507.27万股已回购股份。 ...

智通财经APP讯，名创优品(09896)公布，2025年9月30日合计注销约507.27万股已回购股份。 ...

表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 名創優品集團控股有限公司 呈交日期： 2025年9月30日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 09896 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | | 已發行股份（不 ...

上市计划与财务表现 - 名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY已向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，名创优品拟以分拆方式使其独立上市 [1] - 公司2024年在中国内地实现GMV约24亿元，其中自研产品收入占比接近50%，2022年至2024年GMV复合年增长率超过50% [1] - 公司营业收入从2022年的6.79亿元增长至2024年的19.09亿元，净利润从2022年的亏损0.38亿元转为2024年的盈利2.94亿元，2025年前6个月营业收入为13.60亿元，净利润为1.80亿元 [1] 业务模式与IP战略 - 公司已建立潮玩全产业链一体化平台，构建了由17个自有IP和43个授权IP组成的多层次IP矩阵，产品矩阵包括手办、3D拼装模型及搪胶毛绒等 [2] - 重要授权IP如三丽鸥系列（授权区域包括中国内地和33个海外国家与地区）还有3年到期，迪士尼系列（包括中国内地和61个海外国家与地区）还有1年多到期 [2] - 公司自研产品收入贡献显著提升，由2022年的低于40%增加至2023年、2024年及2025年上半年的约50% [3] 销售渠道与门店网络 - 公司销售渠道包括自营天猫旗舰店、小程序、其他主流电商平台、内容电商平台、山姆会员商店及Don Don Donki等大型零售商 [3] - 截至2025年6月30日，TOP TOY门店总数为293家，其中250家为“合伙人”模式加盟店，38家为直营店，5家为代理店 [3] - 公司重视旗舰店和快闪店建设，上海全球旗舰店于2025年3月开业，开业当日销售额超100万元，单日客流量超3万，2025年8月该店销售额超过700万元 [3] 公司股东与未来规划 - 名创优品创始人叶国富、杨云云夫妇通过数家实体拥有名创优品86.90%的持股，为TOP TOY的控股股东，2024年8月淡马锡领投TOP TOY，投后估值达到约100亿港元 [4] - IPO募集资金净额将主要用于丰富多元化IP矩阵、增强IP运营能力、深化全球化的全渠道布局、品牌建设与营销、提升供应链实力和数字化能力以及用作营运资金 [4]

公司战略与店态创新 - 公司在西安开设西北首家MINISO LAND，定位为“全国首家WAKUKU主题店”，是战略级店态布局 [1] - 新店以三层沉浸式空间、超百款IP产品打造集消费、社交、文化体验于一体的城市新地标 [1] - 门店通过模块化与策展式设计打破传统零售逻辑，满足消费者“逛店如逛园”的全场景体验 [1] - 公司未来将坚定围绕“兴趣消费”战略轴心，以店态创新构筑品质商业新生态 [4] 门店运营与业绩表现 - 西安MINISO LAND门店面积近1200平方米，外立面以巨型立体毛绒WAKUKU主题装置构筑鲜明视觉符号 [1] - 门店商品种类超过6000种，其中IP产品占比突破80% [2] - 该店在试营业期间日均销售额高达30万元，预计国庆期间业绩将进一步攀升 [2] - 位于上海南京东路的全球壹号店创下“9个月销售额破亿、单月1600万元”的业绩纪录 [3] IP战略与消费体验 - 公司采用“顶级授权IP+独家自有IP”的双轮驱动战略，持续拓展IP生态版图 [3] - IP产品涵盖三丽鸥、迪士尼、WAKUKU、罗小黑、哈利·波特、宝可梦等热门IP [2] - 公司将传统零售空间升级为集展示、体验与消费于一体的“全球IP秀场”，MINISO LAND是此理念的集中体现 [2] - WAKUKU主题专区作为门店核心亮点，通过专属打卡墙、限定商品区与互动装置吸引消费者，展现原创IP的商业吸引力 [2] 市场布局与行业影响 - 西安首店选址于高校密集、客群年轻化的原力场商业综合体，与公司“兴趣消费”战略高度契合 [1] - 该店成为西安“首店经济”的典型样本，旨在为区域注入潮流活力并激发消费潜力 [1] - 随着高势能门店在全国持续布局，公司通过打造MINISO LAND推动商业升级与潮流氛围的双向赋能 [3]