评级与目标价调整 - 瑞银将荣昌生物的评级由“中性”上调至“买入” [1] - 目标价由63.8港元大幅提升至120港元 [1] 核心催化剂：与艾伯维的合作 - 合作涉及RC148(PD-1/VEGF)的海外权利授权 [1] - 公司获得6.5亿美元的首付款 [1] - 潜在里程碑付款最高可达49.5亿美元 [1] - 公司可获得大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费 [1] 合作带来的积极影响 - 艾伯维作为跨国制药公司，预计将促进RC148在全球的研发和商业化扩展 [1] - 对RC148的差异化发展策略持正面态度 [1] - 首付款将扭转公司的净负债状况 [1] 公司未来财务展望 - 预计未来多项新药获批将使公司自2026年起持续达到盈亏平衡 [1]

评级与估值调整 - 瑞银将荣昌生物评级由“中性”上调至“买入” [1] - 目标价由63.8港元大幅提升至120港元 [1] 核心合作与财务影响 - 公司与艾伯维就RC148(PD-1/VEGF)达成海外授权合作 [1] - 合作带来6.5亿美元首付款 [1] - 合作包含最高可达49.5亿美元的里程碑付款 [1] - 合作包含大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费 [1] - 首付款支付预计将扭转公司的净负债状况 [1] 合作前景与公司发展 - 艾伯维作为跨国制药公司，预计将促进RC148在研发和商业化的全球扩展 [1] - 对RC148的差异化发展策略持正面态度 [1] - 预计未来多项新药获批将使公司自2026年起持续达到盈亏平衡 [1]

港股市场动态 - 三花智控(02050)午前跌超3.4% 公司多位董事及高管计划减持不超过约1020.37万股A股股份，减持期间为2026年2月24日至5月23日 [1] - 透云生物(01332)早盘闪崩跌超60% 消息面上，1月15日有股东存仓市值3658.41万港元（占比5.85%）的股票至券商，1月20日另有股东转仓市值3535.25万港元（占比5.04%）的股票 [1] - 中伟新材(02579)涨超5% 公司在投资者关系活动中表示，已通过多种形式锁定5-6亿湿吨镍矿资源，并在印尼建成四大镍原料产业基地，形成一体化产业链 [1] - 英矽智能(03696)涨超6%，创62.9港元上市新高 公司用于帕金森病治疗的口服NLRP3抑制剂ISM8969临床试验新药（IND）申请获得美国FDA批准 [2] - 光伏板块普涨，凯盛新能涨17.85%，福莱特玻璃涨7.88%，信义光能涨5.88%，协鑫科技涨7.48%，新特能源涨6.13% 消息面上，申万宏源研报指出，我国提交超20万颗卫星星座申请，将带动太空光伏长期需求 [2] - 江南布衣(03306)跌近7% 公司宣布以每股18.78港元配售1453.5万股，配售价较1月22日收市价折让约9.01%，配售股份占扩大后股本约2.73% [2] - 锂矿股早盘走高，赣锋锂业涨5.22%，天齐锂业涨2.88% 消息面上，广期所碳酸锂主力合约一度涨超5%至17.8万元/吨，摩根大通报告提及在宜春进行了实地考察 [3] - 荣昌生物(09995)涨近2% 瑞银发布研报，对荣昌生物与艾伯维就RC148(PD-1/VEGF)达成的合作持积极看法，该合作涉及6.5亿美元首付款及最高可达49.5亿美元的里程碑付款 [4] - 德昌电机控股(00179)跌近7% 公司公布截至2025年12月31日止9个月营业额为27.26亿美元，较上一财年同期的27.3亿美元下跌约400万美元 [4] - 黄金股反弹，赤峰黄金涨6.99%，中国黄金国际涨4.4%，紫金黄金国际涨5.06%，山东黄金涨1.41%，万国黄金集团涨0.53% 消息面上，现货黄金价格冲破每盎司4960美元，续创历史新高 [4] 美股市场动态 - 加密托管公司Bitgo Holdings(BTGO.US)登陆美股，现涨2.72% 该公司是美国最大的加密货币托管公司之一，提供数字资产存储与保护服务 [5] - 稀土概念股走高，USA Rare Earth涨17.49%，Critical Metals涨20.89%，TMC the Metals涨1.84%，MP Materials涨5.75% 消息面上，USA Rare Earth宣布选择Fluor、WSP Global作为其EPCM合作伙伴，推进Round Top稀土项目的商业化进程 [5] - 白银概念股普涨，科尔黛伦矿业涨12.48%，Endeavour Silver涨10.93%，赫克拉矿业涨8.34%，泛美白银涨7.88%，First Majestic Silver涨9.1% 消息面上，现货白银大涨超3%，逼近94美元 [5] - 纳斯达克中国金龙指数开盘涨1.6%，热门中概股普涨，理想汽车涨3.54%，阿里巴巴涨5.05%，万国数据涨3.08%，蔚来涨2.14%，哔哩哔哩涨4.53%，小马智行涨5.74% 消息面上，中国人民银行行长表示今年降准降息还有一定空间 [6] - AST SpaceMobile(ASTS.US)涨12.43% 公司宣布其BlueBird 7任务计划于2月下旬搭载蓝色起源的New Glenn火箭发射 [6] - 雅培(ABT.US)跌10.04% 公司报告2025年第四季度销售额为114.6亿美元，比预期少3.4亿美元，按报告基准增长4.4%，调整后每股收益为1.50美元，同比增长12% 医疗器械部门引领增长，增幅达12.3% [7] - 阿里巴巴(BABA.US)涨5.05% 消息面上，阿里巴巴正准备推动其芯片制造部门平头哥半导体上市，计划将该部门改组为部分由员工持股的商业实体 [7]

市场表现 - 2026年1月23日早盘，医药商业、医疗服务等板块涨幅居前，上证科创板生物医药指数强势上涨1.52% [1] - 指数成分股中，成都先导上涨5.48%，华大智造上涨4.25%，欧林生物上涨3.69%，荣昌生物、奕瑞科技等个股跟涨 [1] 政策动态 - 商务部等九部门发布关于促进药品零售行业高质量发展的意见，提出推动药品零售企业参加药品集中采购 [1] - 鼓励行业协会或区域医药流通龙头企业牵头，引导药品零售企业参与药品集中带量采购 [1] - 针对其他药品，鼓励零售药店整合采购需求，开展联合采购，实现量价挂钩，提升议价能力 [1] - 支持药品零售企业按规定通过省级医药采购平台采购，生产企业需做好供应保障 [1] 行业趋势与前景 - 中国医药产业正站在全球化价值重估的起点，2026年被视为验证转型成效的关键节点 [1] - 中国企业在全球创新中加速突破，百济神州等龙头企业已实现组织出海 [1] - 部分Biotech公司在ADC、IO双抗、GLP-1等前沿技术平台涌现出BIC/FIC潜力的资产 [1] - CXO企业正从“成本优势”迈向“技术+规模”双轮驱动，凭借CRDMO模式与全球化产能布局进入商业化收获期 [1] - 2026年海外基地密集投产将支撑CXO企业在手订单的持续释放 [1] 指数与产品信息 - 上证科创板生物医药指数前十大权重股合计占比48.85% [2] - 前十大权重股包括联影医疗、百济神州、艾力斯、百利天恒、惠泰医疗、君实生物、泽璟制药、华大智造、博瑞医药、荣昌生物 [2] - 科创医药ETF嘉实(588700)紧密跟踪上证科创板生物医药指数 [3] - 没有股票账户的投资者可通过科创医药ETF嘉实联接基金(021061)布局科创板生物医药板块 [3]

公司股价与交易表现 - 荣昌生物（09995）盘中一度上涨近4%，截至发稿时股价上涨1.90%，报91.35港元 [1][5] - 当日成交额为2.26亿港元 [1][5] 瑞银研报核心观点与评级调整 - 瑞银将荣昌生物的投资评级由“中性”上调至“买入” [1][5] - 目标价由63.8港元大幅上调至120港元 [1][5] 与艾伯维的合作协议细节 - 合作涉及授予艾伯维RC148（PD-1/VEGF）在海外（大中华区以外）的权利 [1][5] - 荣昌生物将获得6.5亿美元的首付款 [1][5] - 荣昌生物有资格获得最高可达49.5亿美元的里程碑付款 [1][5] - 荣昌生物将获得大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费 [1][5] 合作带来的战略与财务影响 - 瑞银认为艾伯维作为跨国制药公司，将促进RC148在研发和商业化方面的全球扩展 [1][5] - 瑞银对RC148的差异化发展策略持正面态度 [1][5] - 首付款的支付预计将扭转荣昌生物的净负债状况 [1][5] - 预计未来多项新药获批将使公司自2026年起持续达到盈亏平衡 [1][5]

公司股价与交易表现 - 截至发稿，荣昌生物股价上涨2.96%，报92.3港元，盘中一度涨近4% [1] - 当日成交额为2.06亿港元 [1] 与艾伯维的合作协议 - 公司授予艾伯维集团RC148(PD-1/VEGF)的海外权利 [1] - 根据协议，公司将获得6.5亿美元的首付款 [1] - 协议还包括最高可达49.5亿美元的里程碑付款 [1] - 公司还将获得大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费 [1] 合作带来的积极影响 - 艾伯维作为跨国制药公司，预计将促进RC148在研发和商业化方面的全球扩展 [1] - 瑞银对RC148的差异化发展策略持正面态度 [1] - 首付款的支付将扭转公司的净负债状况 [1] - 预计未来多项新药获批将使公司自2026年起持续达到盈亏平衡 [1] 机构评级与目标价调整 - 瑞银将荣昌生物的评级由“中性”上调至“买入” [1] - 目标价由63.8港元大幅上调至120港元 [1]

公司股价与交易表现 - 荣昌生物股价上涨近4%，截至发稿时上涨2.96%，报92.3港元 [1] - 当日成交额为2.06亿港元 [1] 重大合作与财务影响 - 公司与艾伯维集团就RC148达成合作，授予其海外权利 [1] - 合作带来6.5亿美元首付款，以及最高可达49.5亿美元的里程碑付款 [1] - 公司还将获得大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费 [1] - 首付款支付预计将扭转公司的净负债状况 [1] 合作方评价与产品前景 - 艾伯维作为跨国制药公司，被认为能促进RC148在研发和商业化方面的全球扩展 [1] - 对RC148的差异化发展策略持正面态度 [1] 公司未来财务与运营展望 - 预计未来多项新药获批将使公司自2026年起持续达到盈亏平衡 [1] 机构评级与目标价调整 - 瑞银将荣昌生物的评级由“中性”上调至“买入” [1] - 目标价由63.8港元大幅上调至120港元 [1]

合作交易核心条款 - 荣昌生物与艾伯维就RC148达成合作，授予其大中华区以外的海外权利 [1] - 交易首付款为6.5亿美元，里程碑付款最高可达49.5亿美元 [1] - 荣昌生物将获得大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费 [1] 合作影响与公司前景 - 艾伯维作为跨国制药公司，预计将促进RC148在全球的研发和商业化扩展 [1] - 该行对RC148的差异化发展策略持正面态度 [1] - 6.5亿美元首付款将扭转荣昌生物的净负债状况 [1] - 预计未来多项新药获批将使公司自2026年起持续达到盈亏平衡 [1] 评级与目标价调整 - 瑞银将荣昌生物评级由“中性”上调至“买入” [1] - 目标价由63.8港元大幅上调至120港元 [1]

核心观点 - 荣昌生物完成了2022年及2023年A股限制性股票激励计划中部分权益归属期的股份归属登记工作，总计767,240股限制性股票将于2026年1月26日上市流通 [1][2][19] 本次股权激励归属详情 - **上市概况**：本次上市类型为股权激励股份，上市流通总数为767,240股，上市流通日期为2026年1月26日 [2][19] - **归属计划构成**：本次归属涉及2022年激励计划A类权益第三个归属期、B类权益首次授予第二个归属期，以及2023年激励计划首次授予第一个归属期 [2] - **归属股份来源**：归属股票来源于公司向激励对象定向发行的A股普通股 [16] 各激励计划归属具体情况 - **2022年A股限制性股票激励计划**： - A类权益：符合归属条件的股票为12.885万股，涉及21名激励对象；因资金安排原因，7名实际控制人及亲属暂不归属8.837万股；实际完成归属的激励对象为14名，归属数量为4.048万股 [17] - B类权益：符合归属条件的股票为49.776万股，涉及112名激励对象；因资金安排原因，2名激励对象暂不归属0.56万股；实际完成归属的激励对象为110名，归属数量为49.216万股 [17] - **2023年A股限制性股票激励计划**： - 因资金安排原因，2名实际控制人及亲属暂不归属3.589万股；实际完成归属的激励对象为18名，归属数量为23.46万股 [17] 资金缴付与股份登记 - **2022年激励计划缴资**：14位A类权益激励对象缴付资金1,471,852.80元认购40,480股，110位B类权益激励对象缴付资金17,894,937.60元认购492,160股；总计532,640元计入股本，18,834,150.40元计入资本公积 [20] - **2023年激励计划缴资**：18位激励对象缴付资金11,676,042.00元认购234,600股；其中234,600元计入股本，11,441,442.00元计入资本公积 [20] - **登记完成**：新增股份已于2026年1月20日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成登记 [21] 对公司财务及股本的影响 - **对每股收益的影响**：根据公司2025年第三季度报告，2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为-550,700,575.38元，基本每股收益为-1.01元；本次归属后总股本变为564,477,483股，在净利润不变的情况下，基本每股收益将相应摊薄 [21] - **对股本结构的影响**：本次归属的限制性股票数量为767,240股，约占归属前公司总股本的0.14%，对公司最近一期财务状况和经营成果均不构成重大影响 [21] - **实际控制人情况**：本次股份变动后，公司实际控制人未发生变更 [18]

股权激励股份情况 - 本次股权激励股份上市股数为767,240股，上市流通总数为767,240股[9] - 本次股票上市流通日期为2026年1月26日[9] 激励计划审议与实施时间 - 2022年10月16日，董事会和监事会审议通过2022年A股限制性股票激励计划相关议案[9][10] - 2022年11月18 - 27日，对2022年激励计划拟首次授予激励对象进行内部公示[11] - 2022年12月28日，股东大会审议通过2022年A股限制性股票激励计划相关议案[12] - 2023年11月3日，审议通过授予2022年预留部分限制性股票议案[14] - 2023年12月28日，审议通过2022年A类权益第一个归属期符合归属条件等议案[15] - 2024年1月23日，完成2022年A类权益第一个归属期部分限制性股票归属工作[15] - 2024年12月30日，审议通过2022年A类权益第二个归属期及B类权益首次授予第一个归属期符合归属条件等议案[16] - 2025年5月8日，完成2022年A股限制性股票激励计划A类权益第二个归属期及B类权益首次授予第一个归属期部分限制性股票归属工作[17] - 2025年11月17日，完成2022年A股限制性股票激励计划B类预留权益第一个归属期部分限制性股票归属工作[17] - 2023年11月17日，董事会和监事会审议通过2023年A股限制性股票激励计划相关议案[19] - 2023年11月20 - 29日，对2023年激励计划拟首次授予激励对象进行内部公示[20] - 2023年12月28日，股东大会审议通过2023年A股限制性股票激励计划相关议案[21] - 2023年12月28日，审议通过向2023年激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案[22] - 2025年12月29日，董事会审议通过2022年和2023年A股限制性股票激励计划部分归属及作废部分限制性股票的议案[18][23] 归属情况 - 2022年A股限制性股票激励计划A类权益第三个归属期14人获授20.24万股，实际归属4.048万股，占比20%[24] - 2022年A股限制性股票激励计划B类权益首次授予第二个归属期110人获授124.04万股，实际归属49.216万股，占比40%[24] - 2023年A股限制性股票激励计划首次授予第一个归属期18人获授117.3万股，实际归属23.46万股，占比20%[24] - 2022年A股限制性股票激励计划A类权益符合归属条件数量12.885万股，实际完成归属4.048万股，激励对象14名[25] - 2022年A股限制性股票激励计划B类权益符合归属条件数量49.776万股，实际完成归属49.216万股，激励对象110名[25] - 2023年A股限制性股票激励计划实际完成归属23.46万股，激励对象18名[25] 股本变动 - 本次股本变动前为563,710,243股，变动767,240股，变动后为564,477,483股[27] 资金情况 - 2022年A股限制性股票激励计划收到A类权益资金1,471,852.80元，B类权益资金17,894,937.60元，532,640.00元计入股本，18,834,150.40元计入资本公积[28] - 2023年A股限制性股票激励计划收到资金11,676,042.00元，234,600.00元计入股本，11,441,442.00元计入资本公积[28] 业绩情况 - 公司2025年1 - 9月净利润为 - 550,700,575.38元，基本每股收益为 - 1.01元，归属后基本每股收益摊薄[30] 影响情况 - 本次归属的限制性股票数量约占归属前公司总股本的0.14%，对财务和经营成果无重大影响[30]