公司2025年度业绩预测 - 预计2025年度营业收入约32.5亿元人民币，同比增加约15.3314亿元人民币，增幅约89% [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约7.16亿元人民币，实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润约7850万元人民币，实现扭亏为盈 [1] 业绩增长驱动因素 - 核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入实现快速增长，成为业绩核心增长引擎 [1] - 成功达成重磅合作，授予Vor Biopharma Inc泰它西普除大中华区以外全球范围内的独家开发与商业化权利，技术授权收入大幅增加 [1] - 部分海外研发投入由授权方承担 [1] 盈利能力改善措施 - 通过优化管理、迭代生产工艺等举措，降低了产品单位生产成本，提升了产品毛利率 [1] - 销售费用率明显下降 [1] - 综合多方面积极因素，公司盈利效率大幅改善 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度营业收入约为325,000万元人民币，较上年同期增加约153,314万元人民币，同比增长约89% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为71,600万元人民币，与上年同期相比实现扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润约为7,850万元人民币，与上年同期相比实现扭亏为盈 [1] 业绩增长驱动因素 - 核心产品泰它西普与维迪西妥单抗的国内销售收入实现快速增长，成为业绩核心增长引擎 [1] - 公司成功与Vor Biopharma Inc达成重磅合作，授予其泰它西普除大中华区以外全球范围内的独家开发与商业化权利，技术授权收入大幅增加 [1] - 部分海外研发投入由授权方承担 [1] - 公司通过优化管理、迭代生产工艺等措施，降低了产品单位生产成本，提升了产品毛利率 [1] - 公司销售费用率明显下降 [1] - 综合多方面积极因素，公司盈利效率大幅改善 [1]

公司2025年业绩预告核心摘要 - 公司预计2025年营业收入约32.5亿元，同比大幅增长约89% [1] - 公司预计2025年实现归属净利润约7.16亿元，与上年同期相比实现扭亏为盈 [1] 业绩增长驱动因素 - 核心产品泰它西普与维迪西妥单抗的国内销售收入实现快速增长，成为业绩核心增长引擎 [1] - 公司与Vor Biopharma Inc达成重磅合作，授予其泰它西普除大中华区以外全球范围内的独家开发与商业化权利，技术授权收入因此大幅增加 [1] - 部分海外研发投入由授权方承担，减轻了公司研发支出压力 [1] - 公司通过优化管理、迭代生产工艺等措施，降低了产品单位生产成本，提升了产品毛利率 [1] - 公司销售费用率在报告期内出现明显下降 [1] - 综合多方面积极因素，公司盈利效率大幅改善，驱动净利润扭亏为盈 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润约为71,600万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为7,850万元 [1] 业绩变动主要原因：主营业务影响 - 核心产品泰它西普、维迪西妥单抗的国内销售收入实现快速增长，成为业绩核心增长引擎 [1] - 公司与VorBiopharma Inc达成重磅合作，授予其泰它西普除大中华区以外全球范围内的独家开发与商业化权利，技术授权收入大幅增加，且部分海外研发投入由授权方承担 [1] - 公司通过优化管理、迭代生产工艺等措施，降低了产品单位生产成本，提升了产品毛利率，同时销售费用率明显下降 [1] - 综合多方面积极因素，公司盈利效率大幅改善 [1] 业绩变动主要原因：非经常性损益影响 - 本年度自上述授权交易取得的认股权证公允价值变动属于非经常性损益 [1] - 在扣除非经常性损益的影响后，公司预计2025年度扣非净利润亦实现扭亏为盈 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润（同比） - 预计2025年度营业收入约32.5亿元，同比增加约15.33亿元，增幅约89%[3] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约7.16亿元，同比扭亏为盈[3] - 预计2025年度扣非后归属于母公司所有者的净利润约0.785亿元，同比扭亏为盈[3] - 2024年度营业收入为17.17亿元[5] - 2024年度归属于母公司所有者的净亏损为14.68亿元[6] - 2024年度扣非后归属于母公司所有者的净亏损为15.08亿元[6] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 产品单位生产成本降低、毛利率提升，以及销售费用率明显下降[8] 各条业务线表现 - 核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入快速增长[8] - 向Vor Biopharma Inc授权泰它西普海外权益带来技术授权收入大幅增加[8] 其他重要内容：非经常性损益 - 非经常性损益主要来自授权交易中取得的认股权证公允价值变动[9]

市场表现 - 上周（1/19-1/23）市场表现分化，上证指数上涨0.84%，深证成指上涨1.11%，创业板指下跌0.34%，沪深300下跌0.62%[5] - 市场日均成交额2.80万亿元，较前一周有所萎缩[5] - 周期与成长风格领涨，建筑材料行业涨幅最大达9.23%，银行行业跌幅最大为2.70%[6] 大健康（创新药） - 2025年中国创新药对外专利授权交易金额约为1357亿美元，同比增长143%，交易数量达157笔[2] - 2026年1月有多笔BD交易达成，例如荣昌生物与艾伯维就RC148的交易总额最高达56亿美元，首付款6.5亿美元[24] - 在JPM2026大会上，超过20家中国创新药企亮相，部分企业披露了与跨国药企的重磅BD交易[2] 大消费（AI应用） - 千问APP在发布两个月后月均活跃用户突破1亿，并全面接入淘宝、支付宝等阿里生态业务[2] - 2025年7月至11月，AIGC产业完成186起投融资，金额达336.7亿元人民币，较上半年增加20.8%[26] 硬科技（半导体） - AI服务器需求挤压其他应用半导体供给，导致存储/逻辑芯片供给紧张和普遍价格上涨[2] - TrendForce预计2026年第一季度一般型DRAM合约价环比增长55-60%，NAND Flash合约价环比增长33-38%[36] - 全球8寸晶圆产能因台积电、三星减产而紧张，预计2025年产能年减约0.3%，2026年减幅扩大至2.4%[37] - 2026年MLC Nand Flash产能预计年减41.7%，供需失衡加剧[35] 高端制造（新能源） - 国家电网“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%[2] - 政策目标到2030年新能源发电量占比达到30%左右，而2025年风力和太阳能发电量合计占比仅约17%[46] - 截至2025年11月，中国光伏装机量达11.61亿千瓦，风电装机量达6.03亿千瓦[50]

市场表现 - 上周（1/19-1/23）市场表现分化，上证指数上涨0.84%，深证成指上涨1.11%，创业板指下跌0.34%，沪深300下跌0.62%[5] - 周期与成长风格领涨，建筑材料行业涨幅最大达9.23%，银行行业跌幅最大为2.70%[6] - 市场日均成交额萎缩至2.80万亿元[5] - 受地缘政治等因素影响，美股三大指数收跌，标普500指数下跌0.35%[6] - 避险情绪推动COMEX黄金期货结算价周度上涨8.3%至4983.1美元/盎司[7] 大健康产业 - 2025年中国创新药对外专利授权交易金额约为1357亿美元，同比增长143%，交易数量达157笔[2] - 2026年1月有多家中国药企完成BD交易，例如荣昌生物与艾伯维的交易总额最高达56亿美元[24] 大消费与AI应用 - 千问APP月均活跃用户在发布两个月后突破1亿，并全面接入阿里生态业务[2] - 2025年7月至11月，AIGC产业完成186起投融资，金额达336.7亿元，较上半年增加20.8%[26] 硬科技与半导体 - AI服务器需求挤压其他半导体应用产能，导致存储/逻辑芯片供给紧张和价格上涨[2] - TrendForce预计2026年第一季度一般型DRAM合约价环比增长55-60%，NAND Flash合约价增长33-38%[36] - 全球8寸晶圆产能因台积电、三星减产而紧张，预计2026年产能年减2.4%[37] - MLC Nand Flash产能因三星退出而大幅收敛，预计2026年全球产能年减41.7%[35] 高端制造与新能源 - 国家电网“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%[2] - 政策目标到2030年新能源发电量占比达到30%左右，而2025年风力和太阳能发电量合计占比仅约17%[46]

行业整合与合作动态 - 中国生物制药以12亿元人民币全资收购siRNA领域创新药企赫吉亚生物，获得其技术平台与产品管线 [1] - 荣昌生物与艾伯维就双特异性抗体RC148达成独家授权协议，将获得6.5亿美元首付款及潜在里程碑付款 [1] - 药明合联拟以约27.90亿港元收购东曜药业所有已发行股份 [1] 政策环境与行业转型 - 商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，从转型、支付、供应、整合四大维度构建行业发展框架 [1] - 政策鼓励兼并重组与横向并购，叠加医保定点待遇平权、个人账户家庭共济等举措，将加速单体药店出清，行业集中度有望加速提升 [1] - 政策优化外配处方审核，打通线下药店处方堵点，允许企业自建药学服务平台，加速处方外流和市场扩容 [1] - 政策鼓励零售药店扩大经营范围，开展健康咨询、中医药文化、养老照护、便民零售等，打造综合健康服务体，推动行业从“单一卖药”向“健康服务”转型 [1] 相关金融产品 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726） [2] - CS生医指数从沪深市场中选取涉及制药、生物技术、医疗设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映生物科技与医疗健康相关上市公司证券的整体表现 [2]

指数与ETF表现 - 截至2026年1月27日，中证医药及医疗器械创新指数(931484)成分股涨跌互现，其中三生国健领涨8.29%，大博医疗上涨6.58%，特宝生物上涨2.64%，神州细胞领跌 [1] - 医疗创新ETF(516820)最新报价为0.36元 [1] - 医疗创新ETF近7天获得连续资金净流入，最高单日净流入4053.70万元，合计净流入1.14亿元，日均净流入达1628.19万元 [1] 行业动态与研发进展 - 2026年1月，印度西孟加拉邦及周边地区再次出现疫情，已有死亡病例，近百名密切接触者被隔离 [1] - 中国科学院武汉病毒研究所等团队在国际期刊上发表重要研究成果，证实口服核苷类药物VV116对尼帕病毒具有显著的抗病毒活性，为高致死性新发传染病的防治带来新希望 [1] - 该成果首次证实VV116对尼帕病毒的治疗潜力，可作为高危人群的预防性用药，并为应对未来疫情提供现成的药物选择 [1] 行业观点与展望 - 2025年创新药板块呈现显著超额收益，核心驱动力来自BD出海密集落地、临床数据持续超预期及政策端支持 [2] - 展望2026年，具备全球竞争力、差异化创新能力及已实现高质量授权的创新药企业仍具长期配置价值 [2] - 荣昌生物PD-1/VEGF双抗RC148获艾伯维6.5亿美元首付款、最高达49.5亿美元的重磅授权交易，进一步验证中国ADC平台型企业的国际商业化能力 [2] 指数构成与样本 - 医疗创新ETF紧密跟踪中证医药及医疗器械创新指数，该指数从医药卫生行业上市公司中选取30只盈利能力较好且具备一定成长性和研发创新能力的证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证医药及医疗器械创新指数前十大权重股分别为药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、片仔癀、新和成、华东医药、康龙化成、艾力斯、甘李药业 [2] - 前十大权重股合计占比63.75% [2]

医药板块市场情绪与资金动向 - 1月26日医药板块资金流入明显 市场情绪活跃[1] - 行业基本面边际改善与政策端支持形成共振[1] - 海外疫情事件如印度尼帕病毒感染病例出现 引发市场对疫苗 抗病毒药物及公共卫生防御体系的关注[1] 行业核心驱动力与结构性机会 - 创新药出海延续强劲势头 成为板块核心驱动力之一[1] - 2026年1月 宜联生物 荣昌生物等多家企业接连达成授权合作 持续验证中国创新药的全球竞争力[1] - 在ADC 双抗 小核酸等前沿技术领域 中国企业的研发效率与临床数据已逐步获得国际认可 具备持续获取里程碑付款与销售分成的潜力[1] 细分领域进展与投资信心 - 小核酸药物在慢性乙肝 代谢性疾病等领域陆续发布积极临床数据 吸引国内外头部企业加速布局[2] - 口服自免药物在新靶点上取得突破 为银屑病 溃疡性结肠炎等难治性疾病提供新治疗选择 相关国内企业临床进展值得跟踪[2] - GLP-1类产品在减重与糖尿病市场保持高热度 国内价格体系逐步形成 口服剂型上市与海外市场快速放量进一步打开成长空间[2] 医疗器械与原料药板块机遇 - 手术机器人收费政策规范为国产设备放量扫清障碍[2] - 脑机接口 AI医疗等方向在“十五五”规划建议支持下 正从概念走向临床与商业化[2] - 原料药板块经历价格低迷与产能出清后 部分品种已具备触底反转潜力 供给端格局优化有望带动盈利修复[2] 机构建议的布局主线 - 聚焦创新药前沿方向 尤其是BD出海加速的双抗 ADC及小核酸等领域 例如悦康医药 阳光诺和[3] - 把握肿瘤治疗性疫苗等创新突破[3] - 布局服务于创新研发的CXO及科研服务产业链 例如益诺思 昭衍新药[3] - 关注具有出海潜力或高股息防御属性的中药及药店板块 例如佐力药业 东阿阿胶 益丰药房[3]