港股医药生物板块市场表现 - 港股医药生物板块整体走强 [1] - 荣昌生物股价上涨超过6% [1] - 石药集团股价上涨超过6% [1] - 三生制药股价上涨超过6% [1] - 复宏汉霖股价涨幅居前 [1] - 基石药业股价涨幅居前 [1] - 中国生物制药股价涨幅居前 [1]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年12月03日13:00-14:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2][4] - 说明会召开地点为上海证券交易所上证路演中心 采用网络互动形式进行 [2][3][4] - 投资者可于2025年11月26日至12月02日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [2][5] 参会人员 - 公司董事长王威东先生、总经理房健民先生将参加本次业绩说明会 [4] - 参会人员还包括董事会秘书温庆凯先生、首席财务官兼联席公司秘书童少靖先生以及三位独立董事 [4] 投资者参与方式 - 投资者可在指定时间通过登录上证路演中心网站在线参与本次业绩说明会 [5] - 说明会结束后 投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [5] - 公司联系人为董事会办公室 提供电话及邮箱供咨询 [5] 说明会背景与目的 - 公司已于2025年10月31日发布2025年第三季度报告 [2] - 召开业绩说明会旨在便于投资者更全面深入地了解公司2025年第三季度的经营成果和财务状况 [2] - 公司将就投资者普遍关注的问题进行交流 在信息披露允许范围内进行回答 [2][3]

会议信息 - 荣昌生物2025年第三次临时股东会现场会议时间为2025年12月2日14点，地点在烟台市经济技术开发区北京中路58号荣昌生物三期6134会议室[9] - 网络投票系统为上海证券交易所股东会网络投票系统，起止时间为2025年12月2日[9] - 会议需审议《关于预计2026 - 2028年度日常关联交易的议案》和《关于修订公司部分治理制度的议案》等议案[4] 关联交易数据 - 2023 - 2025年向烟台赛普生物技术有限公司购买材料预计金额分别为5300万元、7500万元、9000万元[14] - 2023 - 2025年接受上海康康医疗科技有限公司提供劳务预计金额分别为2650万元、3150万元、3500万元[14] - 2023 - 2025年接受烟台业达国际生物医药创新孵化中心有限公司提供劳务预计金额均为80万元[14] - 2024 - 2026年向关联人交易合计金额分别为20968.83万元、21713.89万元、27604.00万元，2027 - 2028年预计分别为32344.00万元、33244.00万元[15][16] - 2026 - 2028年关联交易预计总金额分别为24925.00万元、29425.00万元、32525.00万元[18] - 2026 - 2028年向烟台赛普生物技术有限公司购买材料预计金额分别为4000.00万元、8000.00万元、8500.00万元，占比分别为15.5%、31.0%、33.0%[17] - 2026 - 2028年接受烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司劳务预计金额均为5000.00万元、5000.00万元、7000.00万元，占比分别为7.4%、7.4%、10.4%[17] - 2026 - 2028年向烟台荣昌制药股份有限公司购买燃料和动力预计金额分别为3000.00万元、3100.00万元、3300.00万元，占比分别为60.2%、62.2%、66.2%[17] - 2026 - 2028年向烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司租赁房屋预计金额均为180.00万元，占比均为66.7%[17] - 2026 - 2028年向烟台业达国际生物医药创新孵化中心有限公司租赁房屋预计金额均为4350.00万元，占比均为70.2%[18] - 2026 - 2028年向烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司承租房、设备预计金额均为300.00万元，占比均为4.8%[18] 子公司数据 - 烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司2024年末总资产216956.84万元，净资产125204.84万元，营收49625.51万元，净利润3040.36万元[21][22] - 烟台赛普生物技术有限公司2024年末总资产5844.91万元，净资产3991.21万元，营收5136.95万元，净利润1042.13万元[23][24] - 截止2024年12月31日，荣昌制药总资产190,133.33万元，净资产113,296.20万元，营业收入142,717.98万元，净利润6,588.38万元[26] - 截止2024年12月31日，业达孵化总资产30,067.71万元，净资产13,150.21万元，营业收入6,960.90万元，净利润557.70万元[28] - 截止2024年12月31日，上海康康医疗总资产1,110.28万元，净资产598.97万元，营业收入2,504.92万元，净利润233.08万元[31] - 截止2024年12月31日，荣昌淄博总资产64,059.86万元，净资产32,967.15万元，营业收入82,167.47万元，净利润3,420.00万元[34] 交易原因及议案情况 - 公司向赛普生物采购培养基，利于保证原材料供给及产品质量稳定[44] - 公司接受迈百瑞等提供的劳务，有助于快速推进研发项目[44] - 公司向迈百瑞、荣昌制药出租房屋，可获额外租金收入[45] - 公司向荣昌制药采购燃料和动力，利于节省运营开支[45] - 公司向业达孵化等承租房屋及设备，利于保持办公环境稳定[45] - 日常关联交易议案经2025年10月30日第二届董事会第二十九次会议审议通过，提交2025年第三次临时股东会审议[45] - 修订公司部分治理制度议案有4项子议案[47] - 修订部分治理制度议案经2025年11月13日第二届董事会第三十一次会议审议通过，提交2025年第三次临时股东会审议[48]

业绩说明会信息 - 2025年12月03日13:00 - 14:00举行2025年第三季度业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[3] - 投资者2025年11月26日至12月02日16:00前可提问[3] - 参加人员有董事长王威东、总经理房健民等[5] 其他 - 公司2025年10月31日发布2025年第三季度报告[3] - 说明会以网络互动交流第三季度经营及财务指标[4]

核心观点 - 报告认为中国创新药行业已进入“工程师红利”兑现期，本土创新药企在多个前沿技术领域（如ADC、双抗）的研发管线全球占比领先，其创新实力获得跨国药企（MNC）的充分认可，国际化进程和BD交易前景明确，行业面临全球重估的投资机会 [4][5][50][52][53] 国际化表现 - 股价表现突出，A股和H股创新药公司在特定时期内涨幅显著，例如H股荣昌生物上涨493%，三生制药上涨470%，A股荣昌生物上涨199% [4][16] - 中国创新药License-out交易的受让方主要为MNC，前三大为阿斯利康（AZ）、礼来和辉瑞，显示其创新成果获得国际认可 [4][21] - 本土首创（FIC）药物研发实现突破，2015年进入临床的FIC药物仅9个，全球占比不足10%，到2024年数量达到120个，全球占比已超过30%，2015-2024年累计占比达到24% [4][22] - 多个新技术领域管线全球占比实现领先，包括ADC（56%）、双抗（50%）、细胞疗法（49%）等 [21] ADC领域进展 - 中国ADC药物BD交易首付款已跻身全球前列，百利天恒的EGFR/HER3 ADC首付款8亿美元位列全球前四，荣昌生物的HER2 ADC首付款2亿美元位列全球前十 [4][29][30] - 在热门ADC靶点研发上，中国药企管线全球占比均超过50%，其中HER2靶点占比61%，TROP2靶点占比76%，CDH17靶点占比高达83% [4][32] - 在双抗ADC等新方向进展领先，多个本土药企的FIC双抗ADC药物已进入临床开发阶段 [30][35][36] 双抗领域优势 - 双抗领域BD交易活跃，历史上首付款前15的交易中有8项直接为中国管线License-out，前5名全部为中国双抗资产交易 [5][40][41] - 2025年6月，BMS就PD-L1/VEGF双抗与BioNTech/普米斯达成合作，首付款达15亿美元，为中国双抗资产最大BD交易 [41] - 在关键双抗靶点组合上，中国管线全球占比显著领先，例如PD-1/VEGF组合占比92%，PD-L1/VEGF组合占比89% [5][47] - 2024年全球双抗产品销售额约125.52亿美元，罗氏的艾美赛珠单抗（靶向FX/FIX）销售额达55.1亿美元 [47] 投资策略与重点方向 - 投资策略聚焦于工程师红利下的创新突围，重点关注四大方向 [5][6][52][53] - 具备全球大单品潜质的公司，如科伦博泰、信达生物、康方生物等，其中泽布替尼2024年销售额突破26亿美元 [6][53] - 资产具备全球定价潜力的公司，如荣昌生物、泽璟制药、迪哲医药等 [6][53] - 业绩可能扭亏或盈利改善的公司，如信达生物2024年报已实现盈利，百济神州指引预计2025年扭亏 [6][53] - 商业化放量、收入利润高增长的公司，如恒瑞医药、康方生物、先声药业等 [6][53]

市场表现 - 创新药概念股普遍下跌，和铂医药-B股价下跌9.15%至12.81港元，腾盛博药-B股价下跌7.56%至1.59港元，荣昌生物股价下跌5.83%至80港元，信达生物股价下跌6.18%至86.5港元 [1] 行业交易动态 - 2025年上半年中国创新药BD交易总金额为608亿美元，同比增长129% [1] - 2025年前三季度中国创新药BD交易总金额为937亿美元，同比增长64%，显示第三季度交易增速开始降温 [1] 宏观环境影响 - 美国9月就业报告显示经济具有韧性，摩根士丹利调整对美联储降息的预测，放弃了12月降息25个基点的预期，目前预计降息将发生在2026年1月、4月和6月，目标利率区间降至3%-3.25% [1] - 美联储降息预期降温可能冲击创新药板块估值及海外生物医药投融资 [1]

创新药板块市场表现 - 创新药概念股普遍下跌，和铂医药-B跌9.15%至12.81港元，腾盛博药-B跌7.56%至1.59港元，荣昌生物跌5.83%至80港元，信达生物跌6.18%至86.5港元 [1] 创新药BD交易趋势 - 2025年上半年中国相关创新药BD交易总金额为608亿美元，同比增长129% [1] - 2025年前三季度中国相关交易金额为937亿美元，同比增长64%，显示第三季度交易增速开始降温 [1] 宏观环境影响 - 美国9月就业报告显示经济具有韧性，摩根士丹利放弃对美联储12月降息的预测 [1] - 摩根士丹利预计美联储将在2026年1月、4月和6月降息，政策利率目标区间降至3%-3.25% [1] - 美联储降息预期降温可能冲击创新药板块估值及海外生物医药投融资 [1]

目标价与投资评级 - 建银国际将荣昌生物目标价由110港元调高9%至120港元 [1] - 维持"跑赢大市"的投资评级 [1] 财务预测 - 维持对荣昌生物2025年总营收预测为28亿元人民币 [1] - 维持2026年总营收预测为34亿元人民币 [1] - 维持2027年总营收预测为46亿元人民币 [1] - 将2025年调整后净亏损预测由3.47亿元人民币下调至6800万元人民币 [1] - 将2026年调整后净亏损预测由1.82亿元人民币下调至9400万元人民币 [1] - 将2027年调整后盈利预测由9.23亿元人民币上调至9.6亿元人民币 [1] 预测调整原因 - 营运效率提高导致营运支出与销售额之比降低 [1]

目标价与投资评级 - 建银国际将荣昌生物目标价由110港元调高9%至120港元 [1] - 维持对该公司的"跑赢大市"投资评级 [1] 财务业绩预测 - 基本维持荣昌生物2025年、2026年及2027年总营收预测不变，分别为28亿元人民币、34亿元人民币及46亿元人民币 [1] - 下调2025年调整后净亏损预测，由3.47亿元人民币亏损调整为6800万元人民币亏损 [1] - 下调2026年调整后净亏损预测，由1.82亿元人民币亏损调整为9400万元人民币亏损 [1] - 将2027年调整后盈利预测从9.23亿元人民币上调至9.6亿元人民币 [1] 业绩预测调整原因 - 业绩预测调整主要由于公司营运效率提高，导致营运支出与销售额之比降低 [1]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.01%至88.27元/股，成交额9833.70万元，换手率0.68%，总市值497.59亿元 [1] - 当日主力资金净流出980.37万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，大单卖出占比16.82% [1] - 公司今年以来股价大幅上涨193.16%，但近期表现分化，近20日下跌6.59%，近60日上涨14.65% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次为6月26日，龙虎榜净卖出1.37亿元，卖出总计占比25.12% [1] 公司基本面与业务概况 - 公司是一家专注于抗体药物偶联物(ADC)、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物的创新型生物制药企业 [2] - 公司致力于开发同类首创与同类最佳生物药，主要针对自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等领域 [2] - 2025年1-9月实现营业收入17.20亿元，同比增长42.27%，归母净利润为-5.51亿元，亏损同比收窄48.60% [3] - 主营业务收入几乎全部来自销售商品，占比99.46% [2] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数1.53万，较上期增加18.33%，人均流通股10639股，较上期减少15.54% [3] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股884.18万股，较上期减少51.08万股 [4] - 机构持仓出现分化，万家优选增持107.55万股至700.00万股，而工银前沿医疗等多家机构出现减持 [4] - 广发医疗保健股票A为新进股东，持股398.75万股，鹏华医药科技股票A退出十大流通股东之列 [4] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为医药生物-生物制品-其他生物制品 [2] - 所属概念板块包括抗癌治癌、眼科概念、抗癌药物、创新药、生物医药等 [2]