股东会信息 - 2026年3月6日刊登2026年第二次临时股东会通知[6] - 3月23日15:30现场会议召开，9:15 - 15:00网络投票[6] 参会情况 - 160人出席，持有表决权股份888,632,548股，占55.1905%[7] - 现场投票869,419,219股，占53.9973%；网络投票19,213,329股，占1.1932%[7][8] 议案审议 - 审议3项议案，无修改等情形[11][13] - 《关于预计2026年度日常关联交易的议案》同意占96.7346%[16] - 两项选举议案分别选出非独立董事5人、独立董事3人[18][21] 决议情况 - 股东会决议合法有效，法律意见书生效且具同等效力[23][24]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人160人，持有表决权股份888,632,548股，占比55.1905%[5] - 9名在任董事全部列席会议，董事会秘书出席，全体高管列席[8] 议案表决情况 - 预计2026年度日常关联交易议案，A股同意票数273,344,652，比例96.7346%[9] - 5%以下股东对该议案同意票数10,514,895，比例53.2620%[12] 候选人当选情况 - 非独立董事张门哲、杨少军，独立董事虞明远、丁建完、胡华夏当选[10][11] 会议合规情况 - 律师见证公司2026年第二次临时股东会相关事宜合规，决议合法有效[15]

董事会会议 - 公司第九届董事会第一次会议于2026年3月23日召开，9位董事全到[1] - 各议案均以9票同意，0票反对，0票弃权通过[1][2][3][4][5][6] 人员任命 - 张门哲当选董事长，杨少军当选副董事长[1][2] - 阮一恒任总经理，罗琳任董事会秘书和总法律顾问[4][5][6] - 王德强、张小莉任副总经理，周丽婧任财务负责人[6] - 程勇任证券事务代表[6] 委员会组成 - 审计、战略等委员会成员及主任委员确定[3][4]

公司基本信息 - 证券代码600035，简称为楚天高速[1] - 公司债简称25楚天K1，代码为242698[1] 董事会信息 - 第九届董事会由9名董事组成，含1名职工董事[2] - 2026年3月17日收到工会选职工董事书面函[2] - 王海被推选为第九届董事会职工董事[2] 职工董事履历 - 王海1968年10月出生，硕士、经济师[6] - 1992 - 2002年在原湖北省高等级公路管理局工作[6] - 2002 - 2011年在湖北省高速公路集团有限公司工作[6] - 2011 - 2019年在湖北省交通投资集团有限公司工作[6] - 2019 - 2025年任公司监事会主席[6]

会议信息 - 2026年第二次临时股东会现场会议于3月23日15:30召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[5] - 现场会议地点为武汉市汉阳区四新大道26号湖北国展中心东塔公司24楼会议室[5] - 会议召集人为公司董事会，主持人为公司董事长王南军[5] - 会议将审议选举非独立董事、独立董事及预计2026年度日常关联交易等议案[5] 董事会相关 - 公司董事会由9名董事组成，其中非独立董事6名，独立董事3名[7][13] - 董事会提名张门哲等5人为第九届董事会非独立董事候选人[7] - 董事会提名虞明远等3人为第九届董事会独立董事候选人[13] 人员任职 - 张门哲2026年1月30日起任公司党委书记[9] - 周安军2019年3月起任公司董事[10] - 阮一恒2016年10月起任公司董事，2018年8月起任公司总经理[11] 关联交易数据 - 2026年度日常关联交易预计金额为494,989,784.26元，上年实际发生额为430,735,677.09元[19] - 接受湖北交通投资集团有限公司及其下属单位劳务预计金额12,131,293.59元，上年实际发生额10,774,059.24元[19] - 向关联方提供劳务预计金额375,524,918.94元，上年实际发生额255,772,583.18元[19] - 向湖北交通投资集团有限公司租入资产预计金额11,779,998.40元，上年实际发生额11,620,083.20元[19] - 向关联方租出资产预计金额4,397,864.00元，上年实际发生额4,608,800.03元[19] - 向关联方销售商品预计金额51,528,305.00元，上年实际发生额99,571,396.95元[19] - 向湖北交通投资集团有限公司及其下属单位采购商品预计金额21,450,000.00元，上年实际发生额29,828,271.00元[19] - 在湖北交投集团财务有限公司存款预计利息8,100,000.00元，上年实际发生额6,333,461.13元[19] - 在湖北交投集团财务有限公司贷款预计利息10,077,404.33元，上年实际发生额12,227,022.36元[19] 集团财务数据 - 截至2025年9月30日，湖北交通投资集团有限公司总资产8389.82亿元，净资产2136.39亿元[21] - 2025年前三季度营业总收入886.54亿元，净利润9.29亿元[21]

报告投资评级 - 投资评级：看好（首次）[1] 报告核心观点 - 高速公路行业具备弱周期、稳现金流、高股息特征，防御属性突出，当前无风险收益率处于低位，板块股息率相对优势凸显[5] - 行业已步入成熟期，投资建设趋缓，但上市公司核心路产多位于中东部成熟路网，受新路网分流影响有限，盈利模式稳健[5] - 未来核心看点在于《收费公路管理条例》修订有望优化企业现金流可持续性，以及央国企市值管理深入推进带来的估值修复与高分红驱动[5] 根据目录内容总结 1 基本情况: 行业步入成熟期，投资建设趋缓 - 中国高速公路行业历经三十余年发展，现已步入成熟期，里程增长放缓，2020-2024年高速公路里程复合年增长率为4.3%[5][17] - 2023-2024年行业固定资产投资连续下滑，但2024年高速公路完成建设投资14015亿元，仍占公路总投资25774亿元的54.4%，是重点投建领域[14] - 区域格局上，东部路网已趋成熟，2024年东部、中部、西部、东北部新增高速里程占比分别为15.9%、33.7%、44.0%、6.3%，增量主要集中于西部[21] - 多数上市公司核心路产位于中东部区域，20家上市公司中13家位于东、中部，受未来西部新增路网分流影响相对有限[24][25] 2 盈利模式: 收费业务收入及毛利稳健，借贷成本下行释放利润弹性 - **收入端**：以特许经营收费业务为核心，收入受收费标准、车流量与通行里程共同影响，其中车流量为主要驱动因素[5] - 收费标准由政府制定，价格相对刚性[30][34] - 车流量与经济发展水平挂钩，2026年1-2月高速公路日均货车通行量约639万辆，同比增长约7.4%[41][42] - 改扩建可显著提升车流量，例如沪宁高速江苏段改扩建后2006年、2007年车流量分别较2003年提升27.2%、55.9%[49] - 收费期限决定收入可持续性，可通过改扩建延长，例如山东高速部分路产改扩建后自完成之日起延长25年[36][38] - **成本及毛利端**：主要成本为以车流量法计提的折旧与摊销（非付现成本），与收入变化趋势相近，形成稳定毛利率[5][62] - **费用端**：财务费用是主要构成，在LPR持续下行背景下，公司有望通过存量债务置换降低综合借贷成本，释放利润弹性[5] - 2024年及2025年前三季度，高速公路板块综合借贷成本分别下降0.23个百分点、0.54个百分点[73] - 当综合借贷成本下降0.5个百分点时，山东高速、四川成渝、现代投资、中原高速的归母净利润或分别较2024年增长7.4%、10.3%、19.8%、13.2%[83] - **其他业务**：部分公司开展多元化布局（如铁路运输、房地产、智慧交通等）作为盈利补充，但毛利占比较低且综合毛利率通常低于高速收费业务[68][69] 3 期待新管理条例出台、市值管理深入推进 - **政策优化**：备受关注的《收费公路管理条例》修订有望在未来几年落地，新条例可能延长部分项目收费期限、完善收费体系，从而优化企业现金流可持续性[5][86] - 现行管理条例下，大量收费高速公路或将在未来10年内到期[86] - 全国收费高速公路收支长期倒挂，2021年末债务余额达74853.89亿元[90] - 修订方向可能包括延长收费期限（如东部经营性高速公路最长期限或从25年增至30年）、到期后“统借统还”、增加养护性收费等[94][97] - **市值管理**：市值管理已成为央国企工作重点，高比例现金分红计划的提出对股价驱动效应明显[5] - 例如，2024年粤高速A发布分红计划后一月涨幅为8.8%，2021年皖通高速发布分红计划后一月涨幅为18.8%[37] - 部分“破净”企业的估值修复亦值得关注[5] 4 投资建议 - 高速公路板块防御属性突出，市场下行期多能取得相对超额收益[6] - 建议关注两类标的： 1. 股息率领先、业绩与分红稳定的标的：山东高速、四川成渝、粤高速A、皖通高速、招商公路，亦看好业绩与股息具有修复潜力的深高速[5] 2. 具备估值修复空间及分红提升空间的标的：中原高速、楚天高速、赣粤高速等[5]

董事会提名 - 提名虞明远、丁建完、胡华夏为楚天高速第九届董事会独立董事候选人[2] 独立性要求 - 直接或间接持股1%以上或前十股东自然人股东及其亲属不具独立性[3] - 直接或间接持股5%以上股东或前五名股东任职人员及其亲属不具独立性[3] - 最近12个月内曾有不具独立性情形人员不具独立性[3] 不良记录标准 - 最近36个月内受证监会行政处罚或司法机关刑事处罚候选人有不良记录[4] - 最近36个月内受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评候选人有不良记录[4] 任职限制 - 被提名人兼任独立董事境内上市公司数量未超三家[5] - 被提名人在楚天高速连续任职未超六年[5] 提名人资质 - 胡华夏具备会计学教授职称、管理学博士学位，有5年以上会计专业全职工作经验[5]

关联交易 - 2026年3月5日公司董事会通过2026年度日常关联交易议案[3] - 前次关联交易预计391,472,306.60元，实际430,735,677.09元[6] - 本次关联交易预计494,989,784.26元，年初至披露日已发生22,677,640.08元[8] 关联交易细分 - 接受关联方劳务上年预计10,322,305.00元，实际10,774,059.24元，本次预计12,131,293.59元[6][7] - 向关联方提供劳务上年预计237,903,600.00元，实际255,772,583.18元，本次预计375,524,918.94元[6][8] - 向关联方租入资产上年预计5,926,400.00元，实际11,620,083.20元，本次预计11,779,998.40元[6][8] - 向关联方租出资产上年预计7,193,224.00元，实际4,608,800.03元，本次预计4,397,864.00元[6][8] - 向关联方销售商品上年预计82,953,100.00元，实际99,571,396.95元，本次预计51,528,305.00元[6][8] - 向关联方采购商品上年预计23,100,000.00元，实际29,828,271.00元，本次预计21,450,000.00元[6][8] 公司业绩 - 截至2025年9月30日，集团总资产8389.82亿元，净资产2136.39亿元[10] - 2025年前三季度营业总收入886.54亿元，净利润9.29亿元[10]

独立董事任职资格 - 需有5年以上相关工作经验[2] 独立性限制 - 直接或间接持股超1%或为前十股东的自然人及亲属不具备独立性[3] - 直接或间接持股超5%的股东或前五股东任职人员及亲属不具备独立性[3] - 最近12个月内有特定情形者不适合任职[3] 不良记录情形 - 最近36个月内受中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚者有不良记录[4] - 最近36个月内受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评者有不良记录[4] 任职数量及期限限制 - 兼任独立董事的境内上市公司数量不超三家[4] - 在楚天高速连续任职不超六年[5] 声明时间 - 声明时间为2026年3月5日[6]

候选人任职条件 - 具备5年以上法律、经济、会计等工作经验[2] - 不属于直接或间接持股1%以上人员及其亲属[3] - 不在直接或间接持股5%以上股东或前五名股东任职人员及其亲属[3] - 最近12个月内无影响独立性情形[3] - 最近36个月内未受中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚[4] - 最近36个月内未受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评[4] - 兼任独立董事的境内上市公司数量不超三家[4] - 在楚天高速连续任职未超六年[5] 候选人专业资质 - 具备会计学教授职称、管理学博士学位及5年以上会计等专业岗位全职工作经验[5] 声明信息 - 声明日期为2026年3月5日[7]