2024年业绩数据 - 生产实物聚乙烯醇25.07万吨，销售20.90万吨，分别增长1.17%和0.72%[14] - 生产高强高模PVA纤维2.24万吨，销售1.79万吨，分别增长18.51%和减少12.02%[14] - 生产熟料249.12万吨，销售65.67万吨，分别减少16.54%和6.66%[14] - 生产成品水泥230.10万吨，销售229.64万吨，分别减少11.23%和11.09%[14] - 生产聚酯切片8.39万吨，销售8.84万吨，分别增长14.36%和24.77%[14] - 总资产达154.05亿元，增长9.32%；净资产83.87亿元，增长4.26%[16] - 营业收入80.30亿元，减少2.82%；出口创汇2.42亿美元，增长9.01%[16] - 利润总额4.22亿元，净利润3.70亿元，扣非净利润3.23亿元，分别增长12.53%、8.20%和27.27%[16] - 三地生产精甲酯28.30万吨，销售28.03万吨，出口14.09万吨[17] - 高强高模PVA纤维、PVB中间膜营业成本下降，毛利增加；水泥及熟料产品毛利减少[17][18] - 收回逾期应收账款4520万元，占比69.87%；降低税负3692万元，减少财务费用6688万元[19][20] 2024年其他数据 - 研发投入4.39亿元，占比5.47%，承担省级项目17个，争取资金2400万元[21] - 改革任务完成率72.4%，公开竞聘11人，末等调整和退出7人[23] - 岗位优化等退出238人次，75人进调配中心，34人重新上岗，9人解除劳动关系[23][24] - 安全生产投入3163.66万元，查处“三违”389人次，罚款14万元[25] - 总排COD和边界VOCs浓度均值下降[26] - 董事会审议38项，审计揭示52个问题，核减工程造价5541万元[26] - 完成采购合同941份，金额21亿元；招标项目268项，金额13亿元[26] - 编修制度43项，诉讼追回应收账款4100余万元[26][27] - 开展教育培训862项，承办省级竞赛1项，获全国一等奖1项[28] - 7人获市级以上荣誉；三地帮扶458人次，资金59万元；消费扶贫采购255.39万元[28][29] - 披露89份公告文件；董事会召开9次，股东会召开4次[30][31][33] 2025年预算目标 - 标准电石产量43.5万吨[36] - 聚乙烯醇产量28.05万吨，销量23.38万吨[36][37] - VAE乳液产量20万吨，销量11.64万吨[36][37] - 熟料产量260万吨，销量63.22万吨[36][38] 2025年展望与策略 - 力争出口品种和数量超目标[39][40] - 推进多个项目建设、技术攻关和设备国产化等工作[41] - 深化会议制度，完善质量管理体系，落实产品认证和准入审核[39] - 扩大采购范围，加强供应商管理[40] - 落实安全生产行动方案，三地创建标准化工作[48] 业绩承诺与补偿 - 皖维皕盛2022 - 2024年累计扣非净利润完成率52.15%，应补偿14985.97万元[81][82] 财务分配与审计 - 2024年净利润提取盈余公积，每10股派现0.6元[62][63] - 提议续聘天健会计师事务所为2025年审计机构[72] 关联交易预计 - 2025年多项关联交易有预计金额[66][67][70]

文章核心观点 公司召开2024年度业绩暨现金分红说明会，介绍2024年经营情况、2025年经营目标，且预计2025年第一季度业绩大幅预增 [1][6][12] 2024年度业绩暨现金分红说明会情况 说明会基本信息 - 说明会以网络互动形式召开，就2024年经营成果及财务指标与投资者交流 [1] - 召开时间为2025年3月28日15:00 - 16:00，地点是上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动 [2] - 出席人员有董事、总经理、财务负责人孙先武，董事会秘书史方圆，独立董事戴新民 [2] 投资者参加方式 - 2025年3月28日15:00 - 16:00，通过互联网登录上证路演中心在线参与 [3] - 2025年3月21日至3月27日16:00前，可通过上证路演中心“提问预征集”栏目及公司邮箱提问 [3] 会议主要内容 - 说明会主要内容详见附件，也可通过上证路演中心查看 [4] 互动问答情况 - 2025年合并口径生产经营目标：主要产品产量如标准电石43.5万吨等；主要产品销量（不含内部销售）如聚乙烯醇23.38万吨等 [6] - 两千平方米光学膜和两万吨PVB汽车胶力争二季度建成投产 [8] - 日常运营减少空气污染措施：优化升级生产工艺、推广安装净化设备、优化能源结构 [8] - 应对原材料价格波动风险措施：监测分析行情调整采购策略、建立稳定多元供应商网络、优化库存管理、制定合理定价策略、改进产品工艺流程 [8] - 2025年营收和利润目标仅作内部考核管理用，不对外披露 [9] - 2024年经营情况：生产运行稳中求进，多项主产品产量正增长，高强高模PVA纤维等产量增幅超15%；深入挖潜降本；狠抓营销管理；12种主要产品中7种产销量同比增加，胶粉和聚酯切片产销量创历史新高，全年出口创汇2.42亿美元，同比增长9.01% [10][11] 2025年第一季度业绩预增情况 业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日 [12] - 预计归属于上市公司股东的净利润为9000万元到12000万元，同比增加4284.30万元到7284.30万元，增长90.85%到154.47% [12][13] - 预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8800万元到11800万元，同比增加4298.90万元到7298.90万元，增长95.51%到162.16% [12][13] - 数据未经审计机构审计 [14] 上年同期业绩情况 - 归属于上市公司股东的净利润4715.70万元，扣除非经常性损益的净利润4501.10万元 [14] - 基本每股收益0.022元 [15] 业绩预增主要原因 主营业务影响 - 行业下游市场回暖，主产品聚乙烯醇等销量同比增长，PVA量价双增 [15] - 调整优化销售策略，外贸市场份额提升，PVA等部分产品出口量同比增加 [15] - 聚焦PVA下游高附加值新材料领域，增强研发投入，部分产品打破国外垄断，新材料产品产销两旺 [15] - 原材料价格同比大幅下跌，部分产品毛利率提升 [15] - 强化成本管控，推进降本增效，企业运行效率提升 [16] 非经常性损益影响 - 预计归属于上市公司股东的非经常性损益为200万元左右，较上年同期减少，对业绩无重大影响 [17]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度预计归属于上市公司股东的净利润为9000万元到12000万元，同比增加4284.30万元到7284.30万元，增长90.85%到154.47%[1][2] - 2025年第一季度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8800万元到11800万元，同比增加4298.90万元到7298.90万元，增长95.51%到162.16%[1][2] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为4715.70万元，扣除非经常性损益的净利润为4501.10万元[3] - 上年同期基本每股收益为0.022元[3] - 报告期内公司预计归属于上市公司股东的非经常性损益为200万元左右，较上年同期有所减少[5] 各条业务线数据关键指标变化 - 报告期内PVA、可再分散性胶粉出口量同比增长20%以上，醋酸甲酯出口量同比增长约150%[4] 业绩预告相关信息 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日[2] - 业绩预增因下游市场回暖、外贸份额提升、新材料产品产销两旺、原材料价格下跌和成本管控[4][5] - 公司不存在影响业绩预告准确性的重大不确定因素[6] - 预告数据为初步核算，具体以2025年第一季度报告为准[8]

业绩总结 - 2024年高强高模PVA纤维等产量增幅超15%[14] - 2024年胶粉产销量破5.8万吨，聚酯切片破8万吨[15] - 2024年产品出口创汇2.42亿美元，同比增9.01%[15] 未来展望 - 2025年3月28日15:00 - 16:00开业绩暨现金分红说明会[2] - 2025年标准电石计划产量43.5万吨，聚乙烯醇28.05万吨等[8] - 2025年聚乙烯醇计划销量23.38万吨，VAE11.64万吨等[9] 新产品和新技术研发 - 两千平方米光学膜和两万吨PVB汽车胶力争二季度建成投产[10] 其他新策略 - 采取优化工艺等措施减少空气污染[11] - 采取监测行情等措施应对原材料价格波动[11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 5.00 元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年皖维高新全年收入 80.3 亿元同比降 2.8%，归母净利润 3.7 亿元同比增 8.2%，24Q4 单季收入 20.8 亿元同比增 33%，归母净利润 1.7 亿元同比增 363%，超出预期因三年期存单计提利息使财务费用降且 PVA 销量环比增 [1] - 考虑 PVA 竞争格局好且新材料板块 PVA 光学膜/PVB 中间膜放量，维持“增持”评级 [1] - 中长期海外低端产能出清，看好国内 PVA 企业全球份额上升，内外需支撑叠加格局优化助力 PVA 景气修复，公司 24 年投产 6 万吨/年 VAE 乳液，多个项目力争 25Q2 投产，控股股东拟 3 亿元参与定增展现信心 [3] - 预计公司 25 - 27 年归母净利润为 5.3/6.7/7.7 亿元，同比增速 +43%/+27%/+15%，对应 EPS 为 0.25/0.32/0.37 元，给予 25 年 20xPE，目标价 5.00 元 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024 年 PVA 销量 20.9 万吨同比增 1%，营收 22.6 亿元同比降 4%，均价 1.1 万元/吨同比降 4%；聚酯切片等产品销量和营收有不同变化，光学膜良率提高加快放量，PVA 光学膜/PVB 中间膜销量 450 万平米/1.42 万吨，营收 0.54/3.3 亿元 [2] - 2024 年综合毛利率同比增 0.3pct 至 13.0%，24Q4 单季毛利率 12.6%（同比增 1.8pct/环比降 0.4pct），子公司蒙维科技/广西皖维/皖维皕盛净利润 1.36/0.14/0.51 亿元 [2] PVA 市场情况 - 3 月 19 日 PVA 价格/PVA - 电石价差为 1.2/0.6 万元/吨，较年初增 3.4%/296 元/吨 [3] - 2024 年我国 PVA 出口量 21 万吨同比增 14%，下游 PVB 等新兴需求增长，国内短期无新增产能 [3] 盈利预测与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|8,263|8,030|8,467|9,004|9,412| |+/-%|(16.89)|(2.82)|5.45|6.33|4.53| |归属母公司净利润(人民币百万)|341.70|369.72|529.20|670.49|771.40| |+/-%|(75.05)|8.20|43.14|26.70|15.05| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.16|0.18|0.25|0.32|0.37| |ROE(%)|4.15|4.24|5.90|7.04|7.59| |PE(倍)|26.85|24.82|17.34|13.69|11.90| |PB(倍)|1.14|1.09|1.04|0.98|0.92| |EV EBITDA(倍)|13.64|15.17|9.99|8.07|6.94|[6][22] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|股价（元/股）（3 月 19 日）|市值（亿元）（3 月 19 日）|EPS（元）（2024E）|EPS（元）（2025E）|EPS（元）（2026E）|P/E（x）（2024E）|P/E（x）（2025E）|P/E（x）（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |三利谱|002876 CH|27.20|47|0.59|1.18|2.06|46|23|13| |泰和新材|002254 CH|10.39|90|0.27|0.43|0.57|39|24|18| |恒力石化|600346 CH|15.72|1107|1.01|1.34|1.62|16|12|10| |平均| | | | | | |34|20|14|[12]

会议信息 - 公司2024年度业绩暨现金分红说明会于2025年03月28日15:00 - 16:00举行[1][3][4] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[1][3][4] - 参加人员有董事、总经理等[4] 投资者参与 - 投资者可在会议时间在线参与，会前可提问[1][4] - 联系人史方圆，有电话和邮箱[5] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[5]

业绩总结 - 2024年度现金分红总额126,277,093.74元，上年度107,845,418.30元，上上年度323,887,406.10元[2] - 2024年度归属于上市公司股东净利润369,717,359.53元，上年度341,697,914.47元，上上年度1,369,281,540.52元[2] - 上年度末母公司报表未分配利润2,609,614,348.20元[2] 分红相关 - 上年度最近三个会计年度累计现金分红总额558,009,918.14元[2] - 上年度最近三个会计年度累计回购注销总额2.00元[2] - 上年度最近三个会计年度平均净利润693,565,604.84元[2] - 上年度最近三个会计年度累计现金分红及回购注销总额558,009,920.14元[2] - 上年度现金分红比例80.46%[2] - 2024年拟派发现金红利占本年度归属于上市公司股东净利润比例34.16%[3] 股本情况 - 截至2024年12月31日，公司总股本2,104,618,229股[3]

纪要涉及的公司 皖维高新 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年经营情况与2025年展望** - 2024年总资产154亿元，同比增长9.3%，净资产83.9亿元，同比增长4.26%，营收80.3亿元，同比减少2亿元，出口创汇增至2.42亿，净利润3.7亿元，扣非后净利润3.23亿元，分别增长8.2%和27.27% [2][3] - 预计2025年一季度生产经营优于去年同期，有信心完成产销量和利润目标 [2][3] 2. **PVA产品价格** - 2023年均价约1万元，同比降近1万元，2024年初跌破1万元，后提价至1.1万元以上，2025年提价三至四轮，均价达1.24万元左右，未来仍有提价意愿 [2][4] - 中石化设备检修或致供应紧张，醋酸乙烯价格坚挺支撑PVA涨价 [2][5][6] 3. **海外市场与合作协议** - 海外高油价及俄乌冲突使海外开工率低，需求增加，利好PVA行业 [2][7] - 与日本可乐丽签订五年独家供货协议，2025年起首年采购量不低于6,000吨，后续增加，增强公司信心 [2][8] 4. **项目建设与产品升级** - 安徽本部6万吨乙烯法特种材料升级改造项目提升PVA品质，为下游提供稳定原材料，2024年VE乳液等品质提升，开发多种新型材料 [2][9] - 2025年上半年2万吨PVA水溶膜项目预计投产，主要面向海外市场 [2][27] - 2000万平米PVA光学膜新建设备近期试运行，预计2025年毛利率提升至40%-50% [2][21] 5. **各基地情况** - 内蒙古基地煤化工成本控制良好，安徽本部成本最低约9,000元，广西基地生物发酵成本较高 [2][13] - 2024年总产量25万吨，预计2025年达28万吨 [2][11] 6. **乳液和胶粉业务** - 国家老旧小区改造政策利好，胶粉产能将达10万吨，市占率预计超50% [2][12][14] - 目前乳液和胶粉基本满产满销，2024年乳液产量4.6万吨，二期后达6万吨，可能扩展胶粉生产线 [14][15] 7. **PVB树脂及中间膜** - 拥有1.8万吨PVB树脂产能，2025年提高高附加值PVB树脂外销比例 [2][17] - 集团公司汽车级胶片项目进展顺利，预计年底或明年上半年落地，一期产量约150万套，汽车级PVB胶片价格高，提升毛利率和营收 [2][18][20] 8. **偏光片产品** - 偏光片产品亏损，原因包括设计、设备、客户、成本等问题，未来通过外部合作盘活资产，考虑合资或委托租赁 [25] 9. **其他业务** - 高模PVC纤维2024年毛利率提升11个百分点，因产能增加、规模效应和工艺改造降低成本 [30] - 2025年期间费用严格控制，加速推进在建项目，谋划光学材料等新项目 [31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 每辆乘用车PVB胶片用量因车型和配置而异，最高可能需6 - 7平方米，新能源汽车天窗使用可能增加需求 [19] 2. PVA光学膜主要客户有三利谱、盛波光电等，与华星光电、京东方等面板厂合作 [22][23] 3. 大部分出口产品无关税问题，光学部PVA有关税，美国曾反倾销调查，欧盟对PV产品加税，公司积极开发东南亚等新市场 [29] 4. 2024年四季度利润率改善因价格上升、销量增加、原材料价格下跌和大额存单利息到期确认 [32]

发行情况 - 向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过30000万元[8] - 发行价格为4元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[9] - 发行股票数量不超过75000000股，未超过发行前公司总股本的30%[9] - 控股股东皖维集团认购，自发行结束之日起36个月内不得转让，发行前持有股份18个月内不得转让[11] - 发行完成后，皖维集团直接持股比例将变更为35.83%[13] 审批进展 - 发行相关事项已获公司董事会、股东大会审议通过，获国家出资企业审批同意，尚需上交所审核及证监会注册[8] 资金用途 - 募集资金扣除费用后拟用于偿还国拨资金专项应付款27175万元和补充流动资金2825万元[8][38][39] 公司数据 - 公司注册资本为210461.8229万元[23] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为26695.80万元，扣非后为24016.11万元[139] - 2024年基本每股收益为0.1242元/股，稀释每股收益为0.1242元/股，扣非后基本和稀释每股收益为0.1118元/股[139][140] 分红情况 - 2022 - 2024年现金分红金额分别为32388.74万元、10784.54万元、12627.71万元[115][117][118] - 2022 - 2024年现金分红占归属于母公司所有者净利润的比例分别为23.64%、31.56%、34.16%[119] - 最近三年累计现金分红占最近三年归属于上市公司股东的年均净利润的比例为26.82%[119] 未来展望 - 未来三年采取现金、股票或两者结合方式分配股利，优先现金分红[124] - 符合条件时原则上每年至少进行一次利润分配，优先现金分红[126] 风险与措施 - 发行完成后总股本增加，即期每股收益会摊薄，有被摊薄风险[140] - 公司拟强化主营业务、加强资金管理填补摊薄影响[145][146] - 控股股东、董事和高管作出相关承诺[148][150][152]

发行情况 - 拟将国资预算资金27175.00万元转增为股本[6] - 发行A股，每股面值1.00元[10] - 控股股东皖维集团现金全额认购[11] - 发行对象1名，不超三十五名规定[14] - 发行价格4.00元/股，不低于基准日前20日均价80%[16] - 定价基准日为九届十次董事会决议公告日[16] - 若除权除息，发行价格相应调整[16] - 发行未采用违规方式，符合《证券法》[18] - 发行数量不超75,000,000股，不超发行前总股本30%[26] - 皖维集团认购股份36个月内不得转让[24] 募资相关 - 本次募资距上次超2年[27] - 前次募资2022年8月到位，不适用间隔规定[26] - 发行方案经多次会议审议通过[29] - 尚需上交所审核及证监会同意注册[29] - 已如实披露发行数量、金额及投向[27] 发行意义 - 有助于明确和落实国有权益，满足国拨预算资金规定[6] - 可补充流动资金，满足业务增长及产业升级需求[7] - 有利于公司持续稳定发展及盈利能力提升[30] - 已分析对即期回报摊薄影响并提出填补措施[32]