交易概述 - 皖维高新拟协议受让其控股股东安徽皖维集团有限责任公司持有的安徽皖维可降解膜材料有限公司70%股权 [1] - 交易对价确定为人民币2,529.85万元 [1] 交易定价 - 交易定价以经评估的市场价值为基础 [1] - 定价结合了评估基准日后皖维集团向目标公司的实缴出资1,532万元 [1]

交易概述 - 皖维高新拟协议受让其控股股东安徽皖维集团有限责任公司持有的安徽皖维可降解膜材料有限公司70%股权 [1] - 交易对价确定为人民币2529.85万元 [1] 交易定价依据 - 交易定价以经评估的市场价值为基础 [1] - 定价结合了评估基准日后皖维集团向可降解膜材料公司的实缴出资1532万元 [1]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予皖维高新（600063）“推荐”评级 [3][7][80] 报告核心观点 - 公司作为全球PVA（聚乙烯醇）龙头，凭借“链长面宽”的全产业链布局和规模优势，在行业景气低迷期展现出强大韧性 [7][10] - 在“反内卷”政策催化下，国内约25万吨老旧PVA装置面临淘汰，行业供需格局有望显著好转，公司作为龙头将受益 [7][36] - 公司是中国大陆第一家实现PVA光学膜规模化生产的厂商，产品已获京东方等头部客户认证，在建2000万平方米产能即将投产，正从“打破垄断”迈向“规模替代” [7][59] - 公司凭借“PVA-PVB树脂-PVB胶片”一体化优势，成功突破汽车级PVB胶片技术，并随集团汽车玻璃项目投产，打通全产业链，开启新增长赛道 [7][68][69] - 随着PVA光学膜和汽车级PVB胶片等高附加值新材料业务放量，公司增长引擎将实现从传统化工向高端新材料的切换，价值亟待重估 [7][16][80] 公司概况与行业地位 - 公司是安徽省国资委下属企业，成立近三十年，已形成化工、化纤、建材、新材料四大产业板块和五大完整产业链 [7][10] - 公司在安徽、广西、内蒙古建成三大生产基地，实现差异化布局：安徽本部聚焦高端新材料、广西发展生物质化工、内蒙古升级煤化工 [10][11] - 公司拥有31万吨PVA产能，位居全球首位，国内市占率超过30% [7][24] - 公司高强高模聚乙烯醇纤维产品产销量位居全国第一，国内市场占有率超过50%，国际市场占有率约35% [24] - 公司实控人近期变更为海螺集团，预计将在消费建材、新能源材料等领域为公司深化赋能 [14] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025至2027年营业收入分别为84.58亿元、92.33亿元、99.23亿元，同比增长5.33%、9.17%、7.46% [2][7] - 报告预测公司2025至2027年归母净利润分别为4.74亿元、7.35亿元、9.32亿元，同比增长28.14%、55.18%、26.82% [2][7] - 报告预测公司2025至2027年摊薄EPS分别为0.23元、0.36元、0.45元，对应PE分别为26.42倍、17.03倍、13.43倍 [7][8] - 报告预测公司毛利率将从2024年的13.01%持续提升至2027年的19.26% [8] - 采用相对估值法，选取可比公司2026年平均PE为18.43倍，考虑到公司成长属性，给予2026年20倍PE [74][77] - 采用FCFF绝对估值法，在WACC为4.42%、永续增长率2%的假设下，公司合理每股价值区间为5.22-9.01元，对应市值区间108.05-186.51亿元 [78][79] PVA主业：龙头优势与行业展望 - PVA行业当前景气低迷，价格价差处于低位，行业开工率在60%上下波动 [7][37][39] - PVA需求多元化且较为稳定，近四年国内表观消费量在47-56万吨/年，出口量在17-21万吨/年 [33] - 国内现有109.6万吨PVA产能中，运行超过25年的老旧装置产能达26.6万吨，在“反内卷”政策下可能面临淘汰，促进行业洗牌 [25][36] - 公司规划在江苏滨海新建20万吨乙烯法PVA项目，顺应高端化趋势并利用沿海成本优势，进一步巩固长期领先地位 [42][47] PVA光学膜业务分析 - PVA光学膜是液晶显示器和OLED显示器中偏光片的核心组件，占偏光片原材料成本约12%，长期被日本可乐丽和三菱化学垄断 [7][28][51][55] - 2023年中国偏光片需求约2.5亿平方米，对应PVA光学膜需求量约1.9亿平方米，市场规模约28亿元 [56] - 公司是中国大陆第一家实现PVA光学膜规模化生产的厂商，已攻克高纯度树脂合成等三大核心技术壁垒 [7][59] - 公司现有1200万平方米产能，2025年上半年销量超400万平方米，客户包括三利谱、京东方等 [7][61] - 公司在建2000万平方米TFT级宽幅PVA光学膜产能预计2025年底前投产，达产后可满足国内40%的高端需求，预计年节约进口成本15亿元 [7][59] - 公司凭借一体化产业链优势，国产PVA光学膜价格较进口产品低35%，推动下游偏光片整体成本下降12% [60] PVB胶片业务分析 - PVB胶片是汽车和建筑夹层安全玻璃的最佳粘合材料，具备安全、节能、隔音等优势 [7][63] - 全球PVB胶片及上游PVB树脂市场约80%-90%的份额被美国首诺、日本积水、美国杜邦和日本可乐丽四家企业垄断 [28][66] - 2023年中国PVB树脂总需求量预计为15万吨，对应市场规模约22亿元，其中汽车等高端领域长期依赖进口 [67] - 公司是国内唯一拥有“PVA-PVB树脂-PVB胶片”完整产业链的企业，现有PVB树脂产能1.8万吨、PVB胶片产能2.2万吨 [68] - 公司汽车级PVB胶片已完成核心技术攻关，实验室产品已达国外头部公司同等水平，在建2万吨汽车级产能将于2025年下半年投产 [32][68] - 2025年8月，皖维集团年产300万套汽车安全玻璃项目投产，采用自主PVB胶片，标志着公司打通了从PVA树脂到汽车安全玻璃的全产业链 [69] - 安徽省在2025年上半年汽车产量达149.95万辆，新能源汽车产量73.09万辆，均位居全国第一，为公司汽车级产品提供了广阔的市场空间 [70][71] 研发驱动与增长动能 - 即使在行业低迷期，公司仍维持高强度研发支出，聚焦特种PVA、PVA光学膜、汽车级PVB胶片等高附加值产品 [26][28] - 公司牵头组建“先进功能膜材料安徽省产业创新研究院”，联合中科大、京东方等产业链伙伴，旨在打破新型显示和新能源汽车领域的“膜”咒 [27] - 公司已连续两年获评全国科改示范“标杆”企业，入选“创建世界一流专业领军示范企业” [26] - 2024年公司实现营业收入80.30亿元，同比减少2.82%；归母净利润3.70亿元，同比增长8.20%，净利润已开始修复 [16] - 未来增长动能将切换至PVA光学膜和汽车级PVB胶片等新材料业务，推动业绩显著修复 [16][80]

安徽省质量奖表彰情况 - 安徽省人民政府于12月23日印发通报，对在质量工作中作出突出贡献的组织和个人予以表彰 [1] - 近年来安徽省产品、工程、服务质量和品牌竞争力明显提升，经济发展质量效益稳步提高 [1] 获奖组织与个人名单 - 授予4家组织第七届安徽省人民政府质量奖，包括安徽皖维高新材料股份有限公司、宝武集团马钢轨交材料科技股份有限公司、奇瑞商用车（安徽）有限公司、联宝（合肥）电子科技有限公司 [2] - 授予奇瑞汽车股份有限公司党委书记、董事长尹同跃第七届安徽省人民政府质量奖 [2] - 授予8家组织第七届安徽省人民政府质量奖提名奖，包括安徽佳力奇先进复合材料科技股份公司、中能建建筑集团有限公司、凤阳县小溪河镇小岗村村民委员会、铜陵精达特种电磁线股份有限公司、芜湖长信科技股份有限公司、安徽口子酒业股份有限公司、蚌埠凯盛工程技术有限公司、合肥华凌股份有限公司 [2] - 授予2人第七届安徽省人民政府质量奖提名奖，包括安徽送变电工程有限公司古泉特高压工程项目经理王开库、国网淮北供电公司超高压输电运检班班长张涛 [2] 政策导向与未来期望 - 通报希望受表彰者珍惜荣誉，在提升质量效益、推动高质量发展方面展现新作为 [3] - 各地各单位应以受表彰者为榜样，大力增强质量意识，加快实施质量提升行动，聚力推动“皖美”品牌建设 [3] - 目标是为“十五五”期间安徽经济向上结构向优、更好发挥经济大省挑大梁作用提供坚实质量支撑，为加快打造“三地一区”、奋力谱写中国式现代化安徽篇章作出贡献 [3]

公司获奖信息 - 安徽皖维高新材料股份有限公司荣获第七届“安徽省人民政府质量奖” [1] - 该奖项是安徽省人民政府在质量领域授予各类组织和个人的最高荣誉 [1] - 奖项每两年评选一次 授奖每次不超过5个 提名奖每次不超过10个 [1] - 截至第七届评审 全省累计评选质量奖32个 质量奖提名奖40个（次） [1] 公司质量管理与战略 - 公司持续推进卓越绩效管理模式 秉持“质量强企、以质取胜 建设行业一流品质皖维”的质量方针 [2] - 将质量战略融入企业战略规划及目标 全面推行首席质量官制度 [2] - 创建以“品质皖维”为核心的质量文化 塑造品牌核心竞争力 [2] - 公司坚持“创新驱动发展 科技成就皖维”发展理念 构建“双引三聚”管理模式 [2] - “双引”指以“科技创新”和“管理创新”双引擎驱动企业转型升级 [2] - “三聚”指聚焦产业变革、聚焦‘卡脖子’关键技术、聚焦绿色可持续发展 [2] - 通过推行科学化、系统化、标杆化管理 公司迈入高质量、高效益、高效率的经营发展道路 [2] 公司未来展望 - 公司将以此次获奖为契机 持续深耕全面质量管理 强化核心竞争力 [2] - 公司目标为加速实现创建世界一流专业领军示范企业的宏伟目标 为股东创造更大价值 [2]

荣誉相关 - 公司荣获第七届“安徽省人民政府质量奖”[1] 管理模式 - 公司推进卓越绩效管理模式，秉持质量方针[2] - 公司构建“双引三聚”管理模式驱动转型升级[2] 未来展望 - 持续深耕全面质量管理强化竞争力[2] - 加速实现创建世界一流专业领军示范企业目标[2] 其他信息 - 公告发布于2025年12月27日[3]

公司荣誉与政府认可 - 皖维高新荣获第七届“安徽省人民政府质量奖” [1] - 该奖项由安徽省人民政府通过文件（皖政秘[2025]188号）正式通报授予 [1]

公司荣誉与政府认可 - 公司荣获第七届“安徽省人民政府质量奖” [1] - 该奖项由安徽省人民政府颁发，文件号为皖政秘[2025]188号 [1]

奖项概况 - 安徽省人民政府于12月23日授予第七届“安徽省人民政府质量奖”和“提名奖” [1] - 安徽皖维高新材料股份有限公司等4家组织和1名个人获得“安徽省人民政府质量奖” [1] - 安徽佳力奇先进复合材料科技股份公司等8家组织和2名个人获得“安徽省人民政府质量奖提名奖” [1] 奖项性质与评选规则 - “安徽省人民政府质量奖”是省政府在全省质量领域授予各类组织和个人的最高荣誉 [1] - 奖项旨在树立标杆、推广科学质量管理、促进质量管理创新、传播先进质量理念 [1] - 该奖每2年评选1次，质量奖授奖名额每次不超过5个，提名奖授奖名额每次不超过10个 [1] 历史数据 - 截至目前，全省共评选出质量奖32个、质量奖提名奖40个（次） [1]

奖项概况 - 安徽省人民政府授予第七届"安徽省人民政府质量奖"和"安徽省人民政府质量奖提名奖" [1] - 质量奖授予安徽皖维高新材料股份有限公司等4家组织和1名个人 [1] - 提名奖授予安徽佳力奇先进复合材料科技股份公司等8家组织和2名个人 [1] 奖项性质与评选规则 - "安徽省人民政府质量奖"是省政府在全省质量领域授予各类组织和个人的最高荣誉 [1] - 奖项旨在树立标杆、弘扬先进，推广科学的质量管理制度、模式和方法，促进质量管理创新，传播先进质量理念 [1] - 该奖每2年评选1次，质量奖授奖名额每次不超过5个，质量奖提名奖授奖名额每次不超过10个 [1] 历史数据 - 截至目前，全省共评选质量奖32个、质量奖提名奖40个（次） [1]