本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 鉴于公司原董事离职，根据《中华人民共和国公司法》及《安徽 皖维高新材料股份有限公司章程》的有关规定，公司拟对董事会下设 的审计委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会的人员构成进行调整， 增补公司非独立董事向学毅先生为公司第九届董事会审计委员会、战 略委员会及薪酬与考核委员会委员，前述专门委员会经调整后的组成 情况如下： 证券代码：600063 股票简称：皖维高新 公告编号：临2026-027 安徽皖维高新材料股份有限公司 关于调整公司第九届董事会部分专门委员会成员的 公告 | 专门委员会名称 | 专门委员会成员 | | --- | --- | | 审计委员会 | 曹崇延（召集人）、向学毅、张大林 | | 战略委员会 | 吴福胜（召集人）、孙先武、向学毅、张大林、汪峰 | | 薪酬与考核委员会 | 张大林（召集人）、向学毅、曹崇延 | 上述董事会专门委员会委员任期与公司第九届董事会任期一致。 除上述调整外，其他董事会专门委员会成员组成不变。 特此公告。 安徽皖维高新材料股份有限公 ...

证券代码：600063 股票简称：皖维高新 编号：临 2026-026 安徽皖维高新材料股份有限公司 九届二十次董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 完整性承担个别及连带责任 一、董事会会议召开情况 安徽皖维高新材料股份有限公司董事会九届二十次会议于2026 年4月8日以专人送达方式发出通知，并于2026年4月13日在公司研发 中心7楼高管会议室以现场表决方式召开。本次会议应到董事8人，实 际到会8人。会议由董事长吴福胜先生主持，公司董事会秘书、部分 高管列席了本次会议。本次会议的召开及程序符合《公司法》和《公 司章程》的有关规定。本次会议经过充分讨论，以记名投票表决方式 进行了表决，审议通过了本次会议的各项议案。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于调整公司第九届董事会部分专门委员 会成员的议案》 表决结果：8票同意，0票反对，0票弃权。 鉴于公司原董事离职，根据《中华人民共和国公司法》及《安徽 皖维高新材料股份有限公司章程》的有关规定，公司拟对董事会下设 的审计委员会、战略委员会、薪酬与考核委员会的人员构成 ...

收入和利润（同比） - 营业收入为19.45亿元人民币，同比下降2.84%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.36亿元人民币，同比增长15.68%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.24亿元人民币，同比增长6.31%[5] - 基本每股收益为0.066元/股，同比增长15.79%[6] - 加权平均净资产收益率为1.62%，同比增加0.23个百分点[6] - 2026年第一季度营业总收入为19.45亿元，同比下降2.8%[18] - 2026年第一季度归属于母公司股东的净利润为1.361亿元，同比增长15.7%[19] - 2026年第一季度基本每股收益为0.066元，同比增长15.8%[19] - 2026年第一季度综合收益总额为7336万元，同比增长22.1%[19] 成本和费用（同比） - 2026年第一季度营业成本为16.41亿元，同比下降3.2%[18] - 2026年第一季度研发费用为8124万元，同比下降22.8%[18] 现金流表现（同比） - 经营活动产生的现金流量净额为3.23亿元人民币，同比大幅增长522.21%[5] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额大幅增长至3.233亿元，同比激增522%[23] - 2026年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为22.72亿元，同比增长14.6%[23] - 投资活动产生的现金流量净额由负转正，为1387.26万元，上年同期为净流出约3.25亿元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为净流出4.84亿元，上年同期为净流入2.93亿元[24] - 现金及现金等价物净增加额为净流出1.52亿元，上年同期为净增加2433.03万元[24] 资产与负债变化（期末较期初） - 总资产为156.03亿元人民币，较上年度末下降0.60%[6] - 归属于上市公司股东的所有者权益为84.64亿元人民币，较上年度末增长0.93%[6] - 公司总资产为156.03亿元，较期初156.98亿元略有下降[16] - 货币资金为5.56亿元，较期初5.43亿元增长2.3%[14] - 存货为9.86亿元，较期初9.38亿元增长5.1%[14] - 短期借款为44.95亿元，较期初49.09亿元下降8.4%[15] - 合同负债为2.10亿元，较期初0.78亿元大幅增长171.0%[15] - 归属于母公司所有者权益为84.64亿元，较期初83.86亿元增长0.9%[16] - 未分配利润为34.86亿元，较期初33.49亿元增长4.1%[16] - 期末现金及现金等价物余额为3.36亿元，期初余额为4.88亿元[24] 其他财务数据 - 非经常性损益项目中，“除上述各项之外的其他营业外收入和支出”金额为1273.54万元人民币[7][8] - 应收款项融资较上年度末增长30.99%，主要系未到期的应收票据增加所致[8] - 公司实收资本（股本）为20.69亿元[16] - 2026年第一季度其他综合收益税后净额为-6249万元，主要源于权益工具投资公允价值变动[19] - 2026年第一季度投资活动现金流入为6.795亿元，其中收回投资收到现金6.2亿元[23] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为6.66亿元[24] - 投资支付的现金为9000万元[24] - 取得借款收到的现金为10.13亿元，较上年同期的26.56亿元大幅下降[24] - 筹资活动现金流入小计为11.70亿元，上年同期为28.12亿元[24] - 偿还债务支付的现金为14.27亿元，上年同期为24.56亿元[24] 股权结构 - 控股股东安徽皖维集团持有6.88亿股，占总股本33.24%[10] - 前十大股东合计持股约8.73亿股，占总股本42.19%[10]

报告行业投资评级 - 基础化工行业评级：增持（维持）[6] - 石油天然气行业评级：增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 美以伊冲突导致国际油价上涨，推动化工品在2026年3月迎来普涨行情，中国化工品因煤头替代路线优势，整体价差得到明显改善，截至3月末CCPI-原料价差为3131，较2月末上涨661 [1][14] - 若后续中东地缘局势企稳，中国与全球有望迎来新一轮化工品补库行情，带动需求增长 [1] - 供给端自2025年以来行业资本开支增速显著下降，叠加“反内卷”、“碳双控”政策及海外产能退出周期，有望助力供给端调整及落后产能出清，国内企业依托供应链稳定性优势有望持续提升全球份额并迎来景气周期 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行业整体供需与宏观环境 - **需求侧**：2026年3月国内PMI为50.4，重回荣枯线以上，若伊朗局势不确定性降低，叠加下游库存已去化至相对低位，全球化工品补库需求有望带动行业景气改善 [2][18] - 2026年1-2月国内房屋新开工面积、竣工面积、商品房销售面积累计同比分别为-23%、-28%和-14%，地产行业磨底延续 [18] - 2026年1-2月整体出口金额累计为6566亿美元，累计同比+22%，出口仍维持正增长，成为国内化工行业重要增长引擎 [20] - **供给侧**：2026年2月化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比-5.4%，行业资本开支增速自2025年6月以来持续下降，产能拐点逐步临近 [2][23] - 自2024年以来欧洲与日韩等地区整体处于产能退出周期，受全球能源供应危机催化，海外落后产能出清有望加速 [1][23] 原油市场分析 - 中东地缘紧张局势导致伊朗限制霍尔木兹海峡运输，2026年3月31日WTI/Brent期货价格收于101.4/118.4美元/桶，较2月末上涨51.3%/63.3% [27] - 据Kpler数据，2026年1-2月霍尔木兹海峡原油运输量为15.6百万桶/天，若海峡全面封锁，全球短期或面临200万桶/天的供应缺口 [27] - 预计各国将出于能源安全考虑开启原油、成品油等储备性补库，中期油价中枢或进一步提升，报告预计2026年Brent原油期货均价为90美元/桶 [4][27] 主要化工子行业表现与展望 - **价格普涨品种**：受原油成本推动及原料短缺影响，蛋氨酸、国际成品油、国际甲醇、丁二烯等产品因海外供给缺口较大，价格及价差均显著扩大 [3][40] - **价格下跌品种**：在需求淡季与下游消化前期库存影响下，六氟磷酸锂、磷酸铁锂、碳酸锂等锂电上游材料价格有所下跌 [3][40] - **价差收窄品种**：终端需求偏弱致顺价受阻，碳纤维、PE、锦纶长丝、顺丁橡胶等产品价差收窄 [3][40] - **二级市场表现**：2026年3月，SW基础化工指数下跌10.30%，SW石油石化指数下跌3.17%，华泰化工监测的35个子行业中，其他纤维（+15.38%）、油气产销（+11.91%）、氮肥及煤化工（+10.44%）涨幅靠前，钛白粉（-21.51%）、印染化学品（-18.70%）、磷肥及磷化工（-17.89%）跌幅靠前 [41] 重点子行业月度回顾 - **烯烃及衍生品**：亚洲乙烯价格受原油影响明显，但PE、乙二醇等下游产品因国内煤头、气头替代工艺产能占比较高，价差改善空间有限，价格传导受阻 [44] - 受霍尔木兹海峡出口中断影响，中国PDH原料供给面临不确定性，以PDH路线占比较大的丙烯酸、PO等产品价格价差涨幅较大，而PP等具备较多煤头替代路线的产品价差则有所收窄 [51] - **聚酯化纤**：PX因亚洲炼厂负荷下降及混合二甲苯转向调油用途，供需缺口或进一步放大，下游PTA、聚酯价格均上涨，但PTA顺价能力最弱，BOPET顺价能力最强 [59] - **煤化工**：伊朗甲醇运输受阻致国内港口库存下降，甲醇价格强势反弹，醋酸因成本甲醇上涨及开工偏低价格亦走高，油煤差扩大助力煤制烯烃、乙二醇盈利延续修复 [80] - **纯碱和氯碱**：3月氯化铵上涨助力联碱法价差扩大，PVC因成本乙烯上涨价格上升，但下游对高价订单有所抵触，烧碱因日韩采购增加价格触底反弹 [92][96][98] - **钛白粉**：3月下游需求复苏偏弱，成本端钛矿价格承压，硫磺上涨压缩盈利空间，行业延续量价承压 [100] - **有机硅/工业硅**：DMC龙头企业挺价积极，下游硅橡胶受益于新能源需求旺盛，叠加原料工业硅价格回调，有机硅有望于2026年迎来景气复苏 [102] - **制冷剂**：三代制冷剂实施生产配额，价格维持高位，R134a有望接替R32成为2026年涨价品种，中国仍是全球HFCs主要供给力量 [108] - **聚氨酯**：受日韩装置降负、中东货源出口受阻、欧洲成本上涨等因素影响，全球MDI/TDI供应偏紧，3月纯MDI/聚合MDI均价分别环比+23%/+21%，TDI均价环比+23% [110] - **塑料树脂**：3月塑料价格普遍上涨，但下游需求预期转弱致成本传导压力大，LDPE/PP/PS等产品价差变化不一，酚醛树脂和环氧树脂价格传导较为顺畅 [116] - **轮胎**：3月末半钢/全钢轮胎原材料价格指数月环比+23%/+12%，成本端步入历史高位，涨价预期下工厂库存快速消化 [118] - **农药**：2026年3月农药价格整体上涨，主要系成本端支撑，草甘膦价格及开工率在春耕及海外备货带动下提高 [120] - **化肥**：2026年3月氮肥、磷肥价格小幅上涨，尿素因春耕备货、供给偏紧价格上涨 [125] - **氨基酸**：3月由于海外装置停产及成本端上涨，赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸等价格有所上涨 [133] 投资策略与重点公司推荐 - **油气**：预计2026年Brent期货均价90美元/桶，推荐中国石油（AH）、中国海油（AH） [4][39] - **大宗化工品**：若伊朗局势趋稳，看好行业景气回暖，推荐万华化学、宝丰能源、卫星化学、鲁西化工、华鲁恒升、皖维高新、中海石油化学 [4][39] - **下游制品/精细品**：受益于海外供给下滑及下游需求刚性，推荐新和成、梅花生物 [4][39] - **出口驱动及成功出海化学制品**：地缘冲突冲击海外产能，国内企业有望提升市场份额，推荐赛轮轮胎、森麒麟 [4][39] - **高股息资产**：低利率环境下吸引力增强，磷资源有望维持至少3年高景气，推荐川恒股份、中海石油化学 [4][39]

人员变动 - 毛献伟于2026年4月9日提前离任董事等职务，原定任期到2027年1月15日[3] - 离任原因是组织安排，离任后不在公司及其控股子公司任职[3] - 毛献伟不存在未履行完毕的公开承诺，未持有公司股份[3][4] 后续安排 - 辞职报告自送达董事会之日起生效，已完成工作交接[4] - 辞职未影响董事会运作和公司经营，公司将尽快补选新任董事[4] 时间信息 - 公告发布时间为2026年4月10日[6]

在本法律意见书中, 本所仅对本次股东会召集和召开的程序、出席本次股东会人员资格 和召集人资格及表决程序、表决结果是否符合法律法规和公司章程的规定发表意见, 并不对 本次股东会所审议的议案内容以及该等议案所表述的事实或数据的真实性和准确性发表意 见。 本所及本所律师依据法律法规及本法律意见出具日以前已经发生或者存在的事实, 严 格履行了法定职责, 遵循了勤勉尽责和诚实信用原则, 进行了充分的核查验证, 保证本法律 意见所认定的事实真实、准确、完整, 所发表的结论性意见合法、准确, 不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏, 并承担相应法律责任。 在此基础上, 本所律师出具法律意见如下: 上海市通力律师事务所 关于安徽皖维高新材料股份有限公司 2025 年年度股东会的法律意见书 致: 安徽皖维高新材料股份有限公司 上海市通力律师事务所(以下简称"本所")接受安徽皖维高新材料股份有限公司(以下 简称"公司")的委托, 指派本所杨裕民律师、卓海萍律师(以下简称"本所律师")根据《中 华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东会规则》等法律法规和规 范性文件(以下统称"法律法规")及《安徽皖维高新材料股 ...

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为696人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为960,761,065股，占比46.4336%[4] - 公司在任董事9人，列席4人[6] 议案表决情况 - 2025年度董事会工作报告同意票数959,794,065，比例99.8993%[7] - 2025年度利润分配预案同意票数959,197,665，比例99.8372%[7] - 2026年与关联方日常关联交易预计议案同意票数271,707,015，比例99.5191%[8] - 续聘会计师事务所议案同意票数959,885,865，比例99.9089%[8] - 吸收合并安徽皖维皕盛新材料有限责任公司议案同意票数959,695,165，比例99.8890%[8] 议案通过情况 - 议案3为关联股东回避表决的普通决议事项，获通过[10] - 议案5为特别决议事项，获通过[10]

报告行业投资评级 - 基础化工行业评级为“增持” (维持) [6] - 石油天然气行业评级为“增持” (维持) [6] 报告核心观点 - 2026年第一季度，美以伊冲突等地缘政治因素导致国际原油价格大幅上行，预计将带动上游油气开采及中下游炼化、化工行业盈利分化，其中具备供应链稳定性、成本优势及强顺价能力的子行业和企业将更为受益 [1] - 上游油气开采企业因原油均价同比显著提升，盈利预计同比显著改善 [1][2] - 炼油企业受益于成品油、烯烃、芳烃等炼化产品价格上行及库存收益增加，盈利同比预计显著增长 [1][2] - 大宗化工品因成本推动价格整体上行，但需求受抑制，行业盈利出现分化，聚氨酯、瓶片等格局好、顺价能力强的子行业盈利预计改善，而煤化工、气头化工企业凭借原料供应稳定性优势盈利预计显著增长 [1][3] - 精细化工品和化工新材料方面，海外供应链受冲击，国内企业依托供应链稳定性优势，在全球市场份额有望持续提升，特别是在新能源、电子、军工等领域 [1][4] - 报告预计2026年布伦特原油期货均价为90美元/桶 [2] 上游油气开采 - 地缘冲突导致26Q1全球油气供给紧张，原油均价同比显著提升，预计油气开采企业盈利同比显著改善 [2] - 国内油气开采龙头（中国石油、中国海油）被推荐，认为其将助力国家能源安全自主可控 [2] - 报告覆盖的油气开采企业26Q1预测归母净利润同比普遍增长：中国石油预计增长14%至532.0亿元，中国海油预计增长9%至398.0亿元 [10] 中游炼化与大宗化工 - 原油供给短缺导致炼厂开工承压，推动成品油、烯烃、芳烃等炼化产品步入强景气周期，炼油企业盈利同比有望增长 [2] - 推荐具备产业链完整性的龙头企业中国石化、恒力石化 [2] - 大宗化工品价格因成本推动整体上行，但部分子行业（如涤纶、塑料制品）受需求担忧和成本挤压，盈利仍处磨底期 [3] - 聚氨酯、瓶片等子行业因格局好、占下游成本低或需求刚性，顺价能力较强，相关企业（如万华化学）盈利或进入上行周期 [1][3] - 中东油气断供风险推动烯烃、甲醇、尿素、硫磺等产品提价，国内煤化工（宝丰能源、华鲁恒升）、气体化工（卫星化学）企业受益于原料供应稳定性和成本优势，盈利预计显著增长 [3] - 报告覆盖的多数大宗化工企业26Q1预测归母净利润同比显著增长，例如：恒力石化预计增长119%至45.0亿元，宝丰能源预计增长44%至35.0亿元，华鲁恒升预计增长70%至12.0亿元，万华化学预计增长23%至38.0亿元 [10] 精细化工与新材料 - 地缘冲突导致的成本上行及原料断供压力持续冲击日韩、东南亚等海外产能，国内企业凭借供应链稳定性优势，在精细化工品（如氨基酸）和化工新材料（如电子、军工材料）领域全球份额有望提升 [1][4] - 饲料添加剂企业虽因高基数导致26Q1盈利同比承压，但受益于海外供给下滑、下游养殖需求刚性及豆粕替代需求增长，未来或进入盈利上行期，推荐新和成、梅花生物 [4] - 中东原料供给压力下，氦气等电子气体步入提价周期且有望加速国产替代 [4] - 轮胎企业短期面临原料成本及海运费压力，但中期依托性价比优势仍有望提升全球份额 [4] 重点公司观点与目标 - **中国海油/中国海洋石油**：地缘局势抬升中期油价中枢，上调26-27年盈利预测，给予A/H股目标价53.22元/45.07港元，评级“买入” [9][12] - **中国石化/中国石油化工股份**：上下游协同优势显著，油价反弹叠加石化产能周期拐点，炼油及化工板块盈利有望改善，给予A/H股目标价8.61元/6.99港元，评级“买入” [9][12] - **宝丰能源**：油煤剪刀差或同比扩大，公司煤制烯烃成本优势有望延续，上调盈利预测，给予目标价45.98元，评级“买入” [9][12] - **万华化学**：地缘局势增加海外聚氨酯、烯烃产能成本与供应不确定性，公司凭借供应链稳定性优势有望享受产品景气弹性，给予目标价113.60元，评级“买入” [9][13] - **新和成**：中东地缘冲突导致蛋氨酸主要原材料供应不稳定及提价，公司基于国内原料供应稳定性或充分受益，上调盈利预测及目标价至52.63元，评级“买入” [9][13] - **华鲁恒升**：中东原油供应冲击下，煤化工盈利有望加快修复，上调盈利预测，给予目标价47.40元，评级“买入” [9][13] - **中国石油/中国石油股份**：地缘局势带动中期油价中枢抬升，叠加天然气业务持续增长，上调盈利预测，给予A/H股目标价15.81元/13.63港元，评级“增持” [9][14] - **卫星化学**：油气价差改善与海外烯烃产能退出有望优化行业供给格局，上调盈利预测，给予目标价33.60元，评级“增持” [9][14]

业绩数据 - 2025年营业总收入80.12亿元，同比减少2.2%[13] - 2025年归属于上市公司股东的净利润4.34亿元，同比增长17.39%[13] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.74亿元，同比增长15.89%[13] - 2025年经营活动产生的现金流量净额3.35亿元[13] - 2025年聚乙烯醇产量30.64万吨，同比增长22.18%，销量26.67万吨，同比增长27.61%[19] - 2025年高强高模PVA纤维产量1.80万吨，同比下降19.51%，销量1.86万吨，同比增长4.25%[19] - 2025年熟料产量264.46万吨，同比增长6.16%，销量74.22万吨，同比增长13.02%[19] 用户数据 - PVA国内市场占有率接近40%、出口市场占有率超25%[14] - 2025年PVA产品出口量同比增长超20%，出口占比接近6%[15] 未来展望 - 2026年公司合并口径下聚乙烯醇产量目标30.60万吨，VAE乳液21万吨，高强高模PVA纤维2.1万吨等[32] - 2026年公司主要产品销量中聚乙烯醇24.94万吨，VAE乳液8.78万吨，高强高模PVA纤维2.1万吨等[34] - 公司力争2026年创汇同比增长15%以上[37] 新产品和新技术研发 - 全年研发经费投入3.92亿元，占销售收入的4.90%，研发投入强度保持3.5%以上[23] - 全年申请专利89项，获得授权专利36项，其中发明专利10项[24] - 公司加快年产3000万平米高世代面板PVA膜、年产5000吨差别化汽车级PVB胶片等项目建设[38] 市场扩张和并购 - 公司受让安徽皖维可降解膜材料公司70%股权[15][28] - 年末筹划落地30亿元定向增发项目，控股股东皖维集团全额认购[16] - 江苏盐城百亿级项目正式开工，20万吨乙烯法PVA项目采用绿电直供与国际先进工艺[16] - 一期投资36.56亿元的年产20万吨乙烯法功能性PVA项目开工建设[21] - 公司拟以2025年12月31日为基准日吸收合并皖维皕盛[79] 其他新策略 - 董事会2026年工作总思路是以利润为导向，确保“十五五”开好局[32] - 董事会将推进皖维集团与海螺集团重组，实现产业协同[35] - 公司强化管理提效，从采购、生产、质量等多端降低成本[37] - 公司加强市场开拓，深耕国内市场，拓展国际市场[37] - 公司强化产销协同，根据市场需求开展产品迭代与新品研发[38] - 2026年度将科学设定经理层成员任期经营业绩考核指标，制定“一企一策”责任书[41] - 开展工资总额分类管理试点，实行“增人不增资、减人不减资”[41] - 全面实施薪酬制度改革，完善全员绩效考核办法，实现“岗变薪变、绩优薪优”[41] - 制定2026年度改革要点任务清单，明确时间节点、责任部门与考核指标[42] - 建立“规模效益、技术创新、市场占有率、产业链协同”指标对比分析机制，制定“一指标一方案”赶超措施[43] - 深入开展安全生产治本攻坚三年行动，加强安全生产标准化、应急能力和班组安全建设[43] - 增加“AI + 环保”投入，推动环保设施升级，增加监测点位[43] 其他重要信息 - 明池安徽基地300万套汽车安全玻璃首条前挡压制线顺利投产[15] - 公司布局2万吨生物质PVA水溶膜项目[15] - 会议现场投票时间为2026年4月9日14:30，网络投票通过交易系统投票平台的时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00，通过互联网投票平台的时间为9:15 - 15:00[7] - 2025年全年召开董事会会议8次、股东会4次，审议通过议案50项[20] - 采购成本同比下降1.51亿元，盘活存量资产6项降低成本1305万元，减少财务费用4149.82万元[22] - 年末资产负债率45.74%，资产现金回收率同比提高1.4个百分点[26] - 签订安全生产责任书1093份，开展安全培训429期、覆盖约15941人次，组织应急演练142场，全年重伤及以上事故“零报告”[27] - 投资建成总装机容量直流侧18.56MWp分布式光伏发电项目，全年消费绿电2026.7万kWh，占比6%[27] - 水泥余热蒸汽利用量35.6万吨，减少二氧化碳排放当量超12万吨[27] - 万元产值综合能耗同比下降10.7%[27] - 主要污染物排放总量同比下降8%[28] - “国企改革深化提升行动”等任务完成率100%[28] - 全年引进本科以上相关专业毕业生111人[30] - 培养提拔40岁以下年轻干部9人，中高层管理人员培训班130余人参训，年度职工教育培训267项[30] - 江苏皖维年产20万吨乙烯法功能性PVA项目一期工程10月建成投产[38] - 以2025年12月31日总股本2,069,106,449股为基数，每10股派现金红利0.20元，共计分配利润41,382,128.98元[49] - 2025年前三季度现金分红、股份回购金额和本次现金分红合计206,910,645.90元，占本年度合并报表归属于母公司净利润的比例为47.68%[49] - 2025年度预计日常关联交易金额为87,534.10万元，实际发生61,963.38万元[54] - 2026年公司与关联方日常关联交易预计金额为83,258.10万元，其中关联采购76,038.10万元，关联销售7,220.00万元[58] - 明池玻璃注册资本11,599万元，明池安徽注册资本15,000万元[64]

行业投资评级 - 基础化工行业：增持（维持） [7] - 石油天然气行业：增持（维持） [7] 核心观点 - 霍尔木兹海峡管控逾月，石油断供引发亚洲石化产业链普遍降负，成本抬升及供给收紧推动产品价格普涨 [1][15] - 中国凭借较高的石油战略储备（约10亿桶以上，可覆盖约220天的相应进口量）以及技术替代方案，供应链断裂风险相对较低，而日、韩、印度等对中东进口依赖过重或战略储备不足的国家面临较高断供风险 [1][2][15][28] - 若后续美以伊局势不确定性降低，叠加下游库存已去化至相对低位，全球化工品补库需求有望释放，带动行业景气回暖 [1][2][4][18] - 长期来看，此次事件将加速中国能源自主可控的战略步伐，现代煤化工、绿氢、新能源等石油需求替代路线的发展进程有望加速 [1][2][19] - 行业资本开支自2025年以来已明显下降，叠加“反内卷”、“碳双控”政策推动，供给格局优化，化工行业有望迎来新一轮行情 [2][18][128] 分产品/产业链总结 成品油 - 中东地区超过300万桶/天的炼油能力已关停，另有100万桶/天面临关停风险，导致全球成品油供需缺口显现 [44] - 3月27日新加坡柴油及航煤裂解价差较2月27日大幅上涨427%/398%至108.65/109.14美元/桶 [3][44] - 中国通过暂停成品油出口、调整收率等措施保供，国内成品油短缺风险相对可控，3月27日汽柴油商业库存分别为1105万吨和1511万吨 [59] 硫磺 - 3月27日国内硫磺价格较2月底上涨39%至5415元/吨，本轮涨价主要因供给不足 [3][61] - 中国硫磺进口依赖度达45%，硫磺涨价导致钛白粉、己内酰胺、磷酸铁等行业成本承压 [62] - 2025年全球58%的硫酸应用于磷肥及农业 [62] 烯烃链 丙烯 - 中国约35%的丙烯产能来自PDH工艺，其对中东丙烷的进口依赖度超60%，原料短缺风险较大 [3][16][66] - 3月27日丙烯价格较2月底上涨37% [3] - PDH配套的PO、丙烯酸等产品因PDH路线占比较大，价格价差涨幅较大 [69] 乙烯 - 3月27日乙烯价格较2月底上涨68% [3] - 截至2025年，中国乙烯仍有约25%的进口依赖，且国内乙烯产能中73%为油头路线，短缺风险提升 [3][16][77][83] - 乙烯下游PE、乙二醇等因存在煤头等替代路线，价差改善空间有限，价格传导受阻 [77] 丁二烯 - 受海外产能退出及本次炼厂降负影响，丁二烯供应趋紧，价格价差迅速走扩 [94] - 丁二烯暂无成熟非油头替代路线，中长期价格中枢或将上移 [94] 芳烃链 纯苯 - 3月27日纯苯价格较2月底上涨43% [3] - 2025年中国纯苯进口量为561万吨，约占消费量的16%，主要进口来源为日韩与东南亚地区 [99] - 受成品油高盈利驱动，甲苯调油需求可能挤占歧化用量，加氢苯增产有限，预计纯苯供需将出现缺口 [99][104] 聚酯链（PX） - 2025年中国PX进口量为961万吨，需求占比21%，进口来源主要为日韩与东南亚地区 [111] - PX原材料混合二甲苯可能转向调油用途，加剧PX供给缩减 [111] - 下游PTA顺价能力弱，价差仍处底部；而BOPET因下游需求刚性，顺价能力最强 [115] 投资机会与推荐 - **煤头与气头替代路线受益**：油价上涨推动产品价差改善，推荐宝丰能源、卫星化学 [1][5][16] - **磷资源受益于能源转型**：新能源发展提升上游磷资源战略价值，推荐云天化 [1][5][19] - **中国龙头企业全球竞争优势凸显**：在海外供应链脆弱背景下，依靠中国稳定能源的龙头企业有望受益，推荐万华化学、新和成、皖维高新 [1][5][17] - **大宗化工盈利触底回升**：供给优化与补库需求有望带动大宗品价格价差磨底回升，推荐鲁西化工、华鲁恒升 [1][5][18]