重庆太极实业（集团）股份有限公司 关于盐酸羟考酮缓释片获得药品注册证的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责 任。 近日，重庆太极实业（集团）股份有限公司（以下简称：公司）控股 子公司西南药业股份有限公司（以下简称：西南药业）收到国家药品监督 管理局关于盐酸羟考酮缓释片（规格：10mg）的《药品注册证书》，现将 相关情况公告如下： | 药品名称 | | 盐酸羟考酮缓释片 | | --- | --- | --- | | 剂 | 型 | 片剂 | | 申请事项 | | 药品注册（境内生产） | | 规 | 格 | 10mg | | 注册分类 | | 化学药品4类 | | 药品注册标准编号 | | YBH22962024 | | 药品批准文号 | | 国药准字 H20249069 | | 上市许可持有人 | | 西南药业股份有限公司 | | 生产企业 | | 西南药业股份有限公司 | | 审批结论 | | 根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定， 经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册， | | | | 发给药品 ...

新产品和新技术研发 - 西南药业注射用青霉素钠通过仿制药质量和疗效一致性评价[1] - 公司对该产品累计投入研发费用1078万元（未经审计）[4] 市场情况 - 国内32家公司有注射用青霉素钠生产批件，公司是第12家获一致性评价批件的公司[4] - 2023年该产品在部分医院和药店销售总额72046万元[4]

股权结构 - 太极有限持有公司股份15381.24万股，占总股本27.62%[2] 股份解质 - 2024年10月11日解质800万股，占其持股5.20%，占总股本1.44%[2] - 解质后累计质押3200万股，占其持股20.80%，占总股本5.75%[2] - 解押前累计质押4000万股[3] 股份状态 - 已质押和未质押股份中限售、冻结数量均为0[3]

股权结构 - 控股股东太极有限持股15381.24万股，占总股本27.62%[2] 股份质押 - 2024年9月23日解质800万股，占所持5.20%，占总股本1.44%[2] - 2024年9月25日质押800万股，2025年9月9日到期，质权人为重庆银行[3] - 截至披露日，太极有限及其一致行动人累计质押4000万股，占所持26%，占总股本7.18%[2][4] 风险情况 - 太极有限资信好，本次质押无平仓等风险，不导致控制权变更[5]

持续督导保荐机构变更 - 公司持续督导保荐机构由东方投行变更为东方证券[1][2] 东方证券与东方投行变动 - 东方证券吸收合并东方投行，东方投行解散[1] - 2024年9月2日起，东方投行存量客户与业务并入东方证券[2] - 东方投行项目、协议、债权债务由东方证券承接[2] 变更性质说明 - 本次变更不属于公司更换持续督导机构事项[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 上半年业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入78.17亿元，同比下降13.64%；归母净利润4.95亿元，同比下降12.51%；扣非归母净利润4.70亿元，同比下降17.81% [3] - 2024年Q2收入为36.09亿元，同比下降21.94%；归母净利润为2.48亿元，同比下降25.00%；扣非归母净利润为2.52亿元，同比下降24.49%。主要是去年同期高基数及部分产品社会库存较高等因素影响 [3] - 上半年公司整体毛利率为46.71%，同比下降3.44个百分点；销售费用率31.66%，同比下降3.82个百分点；管理费用率（含研发费用）5.77%，同比上升0.85个百分点；财务费用率0.76%，同比上升0.09个百分点 [3] 各业务板块表现 - 医药工业实现销售收入50.79亿元，同比下降19.77%。其中消化及代谢用药业务收入15.85亿元，同比下降26.34%；呼吸系统用药业务收入15.74亿元，同比增长4.25% [4] - 医药商业实现销售收入37.41亿元，同比下降10.96%；中药材资源板块实现销售收入4.90亿元，同比下降16.39%；大健康板块实现销售收入2.65亿元，同比增长79.63% [4] 上半年成果和下半年规划 - 上半年公司持续深化平台建设与科研项目推进，现有56项在研项目，完成了华盖散颗粒的中试生产和注册生产工艺验证，多个产品进入权威指南共识 [5] - 下半年公司将加速科研平台的开放协同，推进大品种和潜力产品的二次开发，强化科研赋能销售，加快组织进化，优化渠道整合和终端拓展，加速智能制造和数字化转型 [5] 财务预测 - 预计公司2024~2026年收入分别为156.5/174.6/193.3亿元，同比增长0.2%/11.6%/10.7%；归母净利润分别为9.4/12.4/16.0亿元，同比增长14.6%/31.9%/28.6% [6] - 对应估值为14X/10X/8X [6] 风险提示 - 政策监管风险 - 公司治理改革不及预期 - 核心品种销售不及预期 [6]

股份划转 - 涪陵国投将44,095,337股（占总股本7.92%）无偿划转至涪陵页岩气公司[1] - 2024年9月4日完成过户登记[1] - 划转后涪陵国投不再持股，涪陵页岩气公司及其控股股东合并持股49,952,176股（占8.97%）[2] 影响说明 - 不涉及控股股东及实际控制人权益变动，不导致其变化，不影响正常生产经营[4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 工业收入短期承压，大健康业务表现亮眼 - 由于去年上半年高基数及部分产品社会库存较高，公司今年上半年销售有所承压 [5] - 在未考虑分部间抵消影响下，2024H1公司医药工业收入50.79亿元(yoy-19.77%)，毛利率62.90%(-1.91pp)；医药商业收入37.41亿元(-10.96%)，毛利率8.78%(+0.11pp)；中药材资源收入4.9亿元(-16.39%)，毛利率8.69%(+1.96pp)；大健康收入2.65亿元(+79.63%)，毛利率9.18%(+4.94pp) [5] - 分治疗领域来看，消化及代谢类用药收入15.85亿元(-26.34%)，毛利率59.65%(-2.07pp)，主要受藿香正气口服液去年同期高基数影响；呼吸系统用药收入15.74亿元(+4.25%)，毛利率65.02%(+5.16pp) [5] 持续优化营销体系，提升品牌影响力 - 通过产品集群精准施策，以大品种带动大品类，同时培育梯队产品 [5] - 通过学术营销赋能终端，目前公司连锁覆盖率超85%，2024H1急支糖浆OTC上柜率及基层医院覆盖率分别提升25%和20% [5] - 强化新零售平台合作，布局主流电商平台，新增美团、京东即时零售，拓展壹药网渠道B2C合作，精耕货架电商 [5] - 品牌传播策略升级，顺应年轻化市场，新推跨界产品"藿香味小可乐"，依托QQ音乐将急支糖浆功能诉求精准触达年轻消费群体 [5] - 通过数字化平台赋能销售 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为156.61/172.81/191.51亿元，同比增速分别为0.25%/10.34%/10.82% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.58/12.18/14.82亿元，同比增速分别为16.56%/27.13%/21.65%，EPS分别为1.72/2.19/2.66元/股 [6] - 公司为中药品牌OTC龙头企业，维持"买入"评级 [4]

公司业务概况 - 公司主要经营藿香正气系列产品,包括藿香正气口服液、藿香正气胶囊、藿香正气颗粒等,通过新包装上市、差异化策略等方式提升销售[1][2] - 公司呼吸系统用药如急支糖浆、鼻窦炎口服液上半年销售收入达15.74亿元,心脑血管用药如通天口服液上半年销售收入达3.25亿元,销售稳步增长[3] - 公司布局中药材资源全产业链,持续推进中药材种植基地建设,加强资源把控,并开拓外部客户,提升运营质量和效益[3] 应对政策影响 - 面对挂网、招标和价格政策变化等因素带来的影响,公司调整产品价格,加强宣传推广,优化市场开发策略,确保产品健康稳步发展[4] - 化药板块上半年受政策影响收入下降,公司将重点推动高毛利产品销售,加强学术营销,提升市场竞争力[4] 新品开发 - 公司正积极研发经典名方复方制剂华盖散颗粒等新产品,并计划推出"太极虫草"等具有潜力的中药产品[5]

报告公司投资评级 - 报告给予太极集团"买入"评级(维持) [2] 报告的核心观点 - 24H1公司实现营业收入78.17亿元(-13.64%,同比)，实现归母净利润4.95亿元(-12.51%)，实现扣非归母净利润4.70亿元(-17.81%) [11] - 前期高基数背景下业绩承压，呼吸系统维持增长。23H1公司两大核心品种藿香正气口服液以及急支糖浆均实现快速增长，同比增速分别达到81.66%和149.06%，造成业绩同期高基数以及较高社会库存。24H1公司医药工业实现销售收入50.79亿元(-19.77%)、医药商业实现销售收入37.41亿元(-10.96%)、中药材资源板块实现销售收入4.90亿元(-16.39%)、大健康板块实现销售收入2.65亿元(+79.63%) [12] - 营销体系不断优化，渠道建设持续突破。公司医药工业营销强化品类发展与渠道建设，藿香产品群强化压渠与分销，打造终端样本，连锁覆盖率超85%，以核心大单品藿香正气口服液带动藿香其余品类增长。呼吸品类学术营销终端赋能，大力提升了急支糖浆和鼻窦炎口服液等产品OTC上柜率及基层医院覆盖率 [13] 财务数据总结 - 预计公司24-26年归母净利润为9.84/12.17/14.98亿元，当前市值对应PE为12/10/8倍 [14] - 2023年营业收入156.23亿元(+10.6%)，净利润8.22亿元(+132.0%)，毛利率48.6% [15] - 2024年预计营业收入159.25亿元(+1.9%)，净利润9.84亿元(+19.6%)，毛利率47.3% [15]