文章核心观点 公司2024年业绩受高基数影响盈利降幅显著但派息率提升 供应链运营业务巩固龙头地位 房地产业务土储结构优化 预计2025 - 2027年业绩向好 维持“推荐”评级 [1][2][4] 2024年业绩情况 - 实现营收7013.0亿元 同比降8.2% 归母净利29.5亿元 同比降77.5% 扣非归母19.0亿元 同比降20.9% [1] - 供应链运营业务营收5089.4亿元 同比降14.23% 归母净利35.1亿元 同比降11.33% [1] - 房地产业务营收1845.8亿元 同比增10.1% 归母净利3.4亿元 同比增79.3% [1] - 剔除重组收益后 24年可比口径归母净利同比降17.75% [2] 派息情况 - 2024年现金分红每股派发现金红利7元 含税 派息率70.03% 相比去年增长11.32pct 剔除收购美凯龙确认的重组收益后 按4月15日收盘价计算 股息率达6.9% [2] 供应链运营业务情况 - 主要大宗商品经营货量超2.2亿吨 同比增速近8% 钢材、农产品、纸浆纸张等核心品类经营货量有增长 [2] - 国内深耕华东、华南 拓展东北和中西部 中西部客户销售经营规模达2000亿元 采购金额同比增约15% [2] - 国际推进海外业务本土化运营 24年末超50个海外公司和办事处 海外业务规模超100亿美元 同比增12% [2] 房地产业务情况 - 销售层面 合计销售1564.6亿元 同比降31.82% 回款率98.96% 建发房产和联发集团销售有不同程度下降 建发房产全国全口径销售排名第7名 较上年提升1名 [3] - 拿地方面 24年获取优质土地26宗 全口径拿地金额635亿元 一二线城市占比近97% 新增地块全口径货值1157.31亿元 重点布局核心城市 [3] - 24年末一二线城市全口径土地储备未售口径 货值占比约80% 较上年末提高6pct [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年收入分别为6773.1、6854.4、6943.5亿元 归母净利分别为41.1、48.7、55.9亿元 对应PE分别为7.3x、6.1x、5.3x 维持“推荐”评级 [4]

财务数据 - 2024年末资产总计7678.67亿元，同比下降6.45%[1] - 2024年末负债合计5397.09亿元，同比下降9.48%[1] - 2024年末所有者权益合计2281.58亿元，同比增长1.57%[1] - 2024年营业总收入7012.96亿元，同比下降8.17%[31] - 2024年净利润581.95亿元，同比下降65.46%[31] - 2024年归属于母公司所有者的净利润294.58亿元，同比下降77.52%[31] - 2024年基本每股收益0.82元/股，同比下降80.89%[31] - 2024年经营活动产生的现金流量净额112.13亿元，同比下降61.85%[33] - 2024年投资活动产生的现金流量净额56.76亿元，2023年为 - 7.35亿元[33] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 - 173.90亿元，2023年为 - 314.12亿元[33] 资产情况 - 2024年12月31日应收账款账面价值为191.09亿元，其他应收款账面价值为798.20亿元，合计占资产总额的12.88%[8] - 2024年12月31日存货账面余额为3380.87亿元，账面价值为3276.32亿元，占资产总额的42.67%[10] - 2024年12月31日投资性房地产公允价值为1127.17亿元，占资产总额的比例为14.68%[16] 关键审计事项 - 应收款项可收回性因涉及重大会计估计和判断且影响金额重大被确定为关键审计事项[8] - 存货跌价准备因涉及管理层重大会计估计和判断且影响金额重大被确定为关键审计事项[10] - 收入确认因可能存在管理层不恰当确认以达特定目标的固有风险被确定为关键审计事项[13] - 投资性房地产公允价值确定因金额重大且评估涉及重大管理层估计和判断、不确定性高被确定为关键审计事项[16] 股权结构 - 截至2024年12月31日，公司注册资本为2,947,095,201.00元，总股本为2,947,095,201股[48] - 建发集团持有国有法人股1,356,687,985股，持股比例为46.03%，为公司控股股东[48] - 社会公众股1,542,850,566股，持股比例为52.36%[48] - 股权激励限售股47,556,650股，持股比例为1.61%[48] 会计政策与核算方法 - 同一控制下企业合并，按被合并方所有者权益在最终控制方合并财务报表中账面价值的份额确定长期股权投资初始投资成本[171][172] - 非同一控制下企业合并，以购买日付出资产等的公允价值确定为合并成本作为长期股权投资初始投资成本[172] - 公司能够对被投资单位实施控制的长期股权投资采用成本法核算；对联营企业和合营企业的长期股权投资采用权益法核算[174] - 投资性房地产采用公允价值模式后续计量，变动计入当期损益[184] - 固定资产按取得时实际成本确认，后续支出符合条件计入成本，否则计入当期损益[187][188] - 无形资产按取得时实际成本入账，使用寿命有限无形资产在使用寿命内直线法摊销，不确定的不予摊销[197][200]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 建发股份销售投资积极，贯彻高分红战略，业绩有望探底回升，维持“买入”评级；公司主营供应链运营及房地产两大业务，经营表现积极；计划收购建发房产优质股权，后续有望在业绩和估值方面双双获得提振；计划25年每股分红不低于0.7元，是高股息优质标的；考虑到地产分部利润率底部回升，减值边际有望减少，上调25 - 26年归母净利润预测为40.4、45.3亿元，新增27年业绩预测50.0亿元，对应25/26PE仅为7.5X/6.6X，当前公司估值仍具备吸引力 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为7636.78亿、7012.96亿、7328.54亿、7696.44亿、7942.72亿元，同比增长率分别为 - 8.3%、 - 8.2%、4.5%、5.0%、3.2% [6] - 2023 - 2027年归母净利润分别为131.04亿、29.46亿、40.35亿、45.30亿、50.02亿元，同比增长率分别为108.8%、 - 77.5%、37.0%、12.3%、10.4% [6] - 2023 - 2027年每股收益分别为4.29、0.82、1.37、1.54、1.70元/股 [6] - 2023 - 2027年毛利率分别为4.4%、5.9%、5.9%、6.0%、6.1% [6] - 2023 - 2027年ROE分别为18.9%、4.1%、6.7%、7.3%、7.9% [6] - 2023 - 2027年市盈率分别为2、10、7、7、6 [6] 公司经营情况 2024年年报整体情况 - 2024年实现营收7013.0亿元，同比 - 8.2%；利润总额112.4亿元，同比 - 45.9%；归母净利润29.5亿元，同比 - 77.5%；每股收益0.82元，同比 - 80.9%；剔除美凯龙重组收益后24年可比口径业绩同比 - 17.8% [7] - 2024年综合毛利率5.9%，同比 + 1.5pct；期间费率2.7%，同比 + 0.6pct；净利率0.4%，同比 - 1.3pct [7] - 2024年各类资产减值准备76.7亿元，其中美凯龙减值11.8亿元、房地产存货跌价准备58.0亿元等，信用减值导致公司业绩减少29.4亿元 [7] - 2024年拟每股分红0.7元，分红比例70%，同比2.2pct，对应股息率6.8% [7] 房地产分部 - 2024年地产分部营收1846亿元，同比 + 10.1%；归母净利润3.4亿元，同比 + 79.3%；地产分部毛利率13.8%，同比 + 2.3pct；净利率3.0%，同比 - 0.2pct [7] - 2024年销售金额1565亿元，同比 - 31.8%；回款金额1548亿元，回款率99%；建发房产销售1335亿元，同比 - 29.4%；联发集团销售262亿元，同比 - 35%；一二线城市销售额占比近83%；建发房产销售额排行第7名，同比提升1名 [7] - 2024年拿地金额635亿元，同比 - 52%；拿地/销售金额比41%，同比 - 16.9pct；一二线拿地金额占比接近97%；至2024年末，一二线城市土储货值占比80%，同比 + 6pct [7] 供应链分部 - 2024年供应链分部营收5089亿元，同比 - 14.2%，归母净利润35.1亿元，同比 - 11.3%；供应链分部毛利率2.2%，净利率0.7%，同比分别 + 0.2pct、持平 [7] - 2024年海外业务规模超100亿美元，同比 + 12%，其中与东南亚联盟规模同比 + 30%，与RCEP成员国家业务规模同比 + 28%，与亚太经合组织国家业务规模同比 + 17% [7] - 2024年向中西部供应商采购、对中西部客户销售的经营规模均超过2000亿元，其中采购金额同比 + 15% [7]

厦门建发股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告（林涛） 根据《上市公司独立董事管理办法》及《厦门建发股份有限公司独立董事制 度》等有关法律、法规的规定和要求，本人作为厦门建发股份有限公司（以下简 称"公司"）的独立董事，现就 2024 年度履行职责的情况汇报如下： 一、独立董事的基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 本人林涛，会计学博士，现任厦门大学会计系教授，厦门大学管理会计研究 中心成员，兼任厦门建发股份有限公司独立董事、福建火炬电子科技股份有限公 司独立董事、浙江开创电气股份有限公司独立董事、中泰证券（上海）资产管理 有限公司独立董事。 注：上述兼职情况的统计日期截至本报告日。 （二）是否存在影响独立性的情况说明 本人具备独立董事任职资格，本人不在公司担任除独立董事以外的其他任何 职务，与公司及其主要股东不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能影响本 人进行独立客观判断关系；独立履行职责，不受公司及其主要股东等单位或者个 人的影响。 本人已对独立性情况进行了自查，确认已满足适用的各项监管规定中对于出 任公司独立董事所应具备的独立性要求，并将自查情况提交董事会；董事会对本 人的独立性 ...

厦门建发股份有限公司 章 程 | 第一章 总则 | | 1 | | --- | --- | --- | | 第二章 2 | 经营宗旨和范围 | | | 第三章 股份 | | 2 | | 第一节 2 | 股份发行 | | | 第二节 3 | 股份增减和回购 | | | 第三节 4 | 股份转让 | | | 第四章 5 | 股东和股东会 | | | 第一节 5 | 股东的一般规定 | | | 第二节 控股股东和实际控制人 | | 7 | | 第三节 8 | 股东会的一般规定 | | | 第四节 9 | 股东会的召集 | | | 第五节 股东会的提案与通知 | | 10 | | 第六节 11 | 股东会的召开 | | | 第七节 股东会的表决和决议 | | 14 | | 17 | 第五章 公司党组织 | | | 第六章 董事会 | | 18 | | 第一节 董事的一般规定 | | 18 | | 第二节 20 | 董事会 | | | 第三节 独立董事 | | 23 | | 第四节 董事会专门委员会 | | 25 | | 26 | 第七章 高级管理人员 | | | 第八章 财务会计制度、利润分配和审计 28 | | | ...

| 股票代码：600153 | 股票简称：建发股份 | | | 公告编号：临 | 2025—015 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185929 | 债券简称：22 | 建发 | Y3 | | | | 债券代码：137601 | 债券简称：22 | 建发 | Y4 | | | | 债券代码：115755 | 债券简称：23 | 建发 | Y1 | | | | 债券代码：240217 | 债券简称：23 | 建发 | Y2 | | | | 债券代码：240650 | 债券简称：24 | 建发 | Y1 | | | | 债券代码：241016 | 债券简称：24 | 建发 | Y2 | | | | 债券代码：241137 | 债券简称：24 | 建发 | Y3 | | | | 债券代码：241265 | 债券简称：24 | 建发 | Y4 | | | | 债券代码：241266 | 债券简称：24 | 建发 | Y5 | | | 厦门建发股份有限公司 关于修订《董事会议事规则》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 ...

独立董事候选人声明与承诺 本人吴育辉，已充分了解并同意由提名人厦门建发股份有限公司 第九届董事会提名为厦门建发股份有限公司第十届董事会独立董事 候选人。本人公开声明，本人具备独立董事任职资格，保证不存在任 何影响本人担任厦门建发股份有限公司独立董事独立性的关系，具体 声明并承诺如下： 一、本人具备上市公司运作的基本知识，熟悉相关法律、行政法 规、部门规章及其他规范性文件，具有 5 年以上法律、经济、会计、 财务、管理或者其他履行独立董事职责所必需的工作经验。 本人已经参加培训并取得证券交易所认可的相关培训证明材料。 二、本人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章以及公司 规章的要求： （一）《中华人民共和国公司法》关于董事任职资格的规定； （二）中国证监会《上市公司独立董事管理办法》、上海证券交 易所自律监管规则以及公司章程有关独立董事任职资格和条件的相 关规定； （三）中共中央纪委、教育部、监察部《关于加强高等学校反腐 倡廉建设的意见》的相关规定； （四）其他法律法规、部门规章、规范性文件和上海证券交易所 规定的情形。 （一）在上市公司或者其附属企业任职的人员及其配偶、父母、 子女、主要社会关系（主要社会 ...

独立董事候选人声明与承诺 本人王艳艳，已充分了解并同意由提名人厦门建发股份有限公司 第九届董事会提名为厦门建发股份有限公司第十届董事会独立董事 候选人。本人公开声明，本人具备独立董事任职资格，保证不存在任 何影响本人担任厦门建发股份有限公司独立董事独立性的关系，具体 声明并承诺如下： 一、本人具备上市公司运作的基本知识，熟悉相关法律、行政法 规、部门规章及其他规范性文件，具有 5 年以上法律、经济、会计、 财务、管理或者其他履行独立董事职责所必需的工作经验。 本人已经参加培训并取得证券交易所认可的相关培训证明材料。 二、本人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章以及公司 规章的要求： （六）为上市公司及其控股股东、实际控制人或者其各自附属企 业提供财务、法律、咨询、保荐等服务的人员，包括但不限于提供服 务的中介机构的项目组全体人员、各级复核人员、在报告上签字的人 员、合伙人、董事、高级管理人员及主要负责人； （一）《中华人民共和国公司法》关于董事任职资格的规定； （二）中国证监会《上市公司独立董事管理办法》、上海证券交 易所自律监管规则以及公司章程有关独立董事任职资格和条件的相 关规定； （三）中共中央纪委 ...

| 股票代码：600153 | 股票简称：建发股份 | | | 公告编号：临 | 2025—008 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185929 | 债券简称：22 | 建发 | Y3 | | | | 债券代码：137601 | 债券简称：22 | 建发 | Y4 | | | | 债券代码：115755 | 债券简称：23 | 建发 | Y1 | | | | 债券代码：240217 | 债券简称：23 | 建发 | Y2 | | | | 债券代码：240650 | 债券简称：24 | 建发 | Y1 | | | | 债券代码：241016 | 债券简称：24 | 建发 | Y2 | | | | 债券代码：241137 | 债券简称：24 | 建发 | Y3 | | | | 债券代码：241265 | 债券简称：24 | 建发 | Y4 | | | | 债券代码：241266 | 债券简称：24 | 建发 | Y5 | | | 厦门建发股份有限公司 第九届监事会第十二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 ...

| 股票代码：600153 | 股票简称：建发股份 | | | 公告编号：临 | 2025—007 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185929 | 债券简称：22 | 建发 | Y3 | | | | 债券代码：137601 | 债券简称：22 | 建发 | Y4 | | | | 债券代码：115755 | 债券简称：23 | 建发 | Y1 | | | | 债券代码：240217 | 债券简称：23 | 建发 | Y2 | | | | 债券代码：240650 | 债券简称：24 | 建发 | Y1 | | | | 债券代码：241016 | 债券简称：24 | 建发 | Y2 | | | | 债券代码：241137 | 债券简称：24 | 建发 | Y3 | | | | 债券代码：241265 | 债券简称：24 | 建发 | Y4 | | | | 债券代码：241266 | 债券简称：24 | 建发 | Y5 | | | 厦门建发股份有限公司 第九届董事会第十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 ...