证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，上海兴通链发航运有限责任公司成立，法定代表人为陈其 德，注册资本2.56亿元，经营范围包含：国际船舶管理业务；货物进出口；技术进出口；船舶租赁等。 企查查股权穿透显示，该公司由兴通股份、建发股份旗下厦门建发供应链物流科技有限公司共同持股。 ...

投资评级 - 报告对建发股份的投资评级为"买入" [10] 核心观点 - 建发股份拟每股派发中期现金红利0.4元，占比剔除永续债后2024年前三季度归母净利润的71.25%，积极落实2024-2025年每股0.7元的高分红战略，对应股息率高达7% [10] - 公司拟31亿收购建发房产10%股权，并获股东大会通过，预计后续将继续收购剩余股权，以履行2009年同业竞争承诺 [10] - 建发股份房地产销售排名持续提升，土储聚焦一二线，滞重库存较少，存货结构优秀，减值计提相对充分 [10] - 供应链业务持续深化专业化发展，对公司的业绩和现金流贡献均相对稳健 [10] 财务数据 - 2023年营业总收入763,678百万元，同比下降8.3%；2024年预计营业总收入691,250百万元，同比下降9.5% [3] - 2023年归母净利润13,104百万元，同比增长108.8%；2024年预计归母净利润3,219百万元，同比下降75.4% [3] - 2023年每股收益4.29元/股；2024年预计每股收益1.09元/股 [3] - 2023年毛利率4.4%；2024年预计毛利率3.9% [3] - 2023年ROE 18.9%；2024年预计ROE 5.6% [3] 市场数据 - 2025年1月2日收盘价10.04元，一年内最高价11.56元，最低价7.00元 [9] - 市净率0.5，息率6.97%，流通A股市值29,111百万元 [9] - 每股净资产18.71元，资产负债率73.96%，总股本2,947百万股，流通A股2,900百万股 [9] 行业对比 - 建发股份2023年存货跌价准备/存货比例为2.0%，开发产品/存货比例为9.1%，销售金额2,456亿元，销售面积1,056万平，销售均价23,251元/平，资本化利息比例52.4% [13] - 重点房企2023年平均存货跌价准备/存货比例为2.0%，开发产品/存货比例为18.4%，销售金额1,926亿元，销售面积929万平，销售均价27,037元/平，资本化利息比例68.6% [13]

投资评级 - 报告对建发股份的投资评级为"增持/维持" [1][8] 核心观点 - 建发股份的供应链出海战略是其主要利润来源，境外营收占比从2019年的10%提升至2023年的17% [8] - 公司增持建发房产10%股权，预计2025年实施后，并表比例将从54.65%提升至64.65%，有利于增强盈利能力 [7] - 公司2024年前三季度实现营业总收入5021亿元，同比下降16.13%；归母净利润20.58亿元，同比下降83.43% [1] - 公司2024年经营活动产生的现金流量净额为-141亿元，同比下降157.9% [1] - 公司2024年基本每股收益为0.57元，加权平均净资产收益率为2.95% [1] 业务板块情况 - 供应链业务2024年上半年实现归母净利润14.21亿元，同比减少2.52亿元，主要受宏观经济形势和大宗商品价格波动影响 [17] - 房地产分部中，建发房产和联发集团2024年上半年分别贡献归母净利润3.46亿元和-2.85亿元，并表归母净利润为1.55亿元，同比减少0.95亿元 [17] - 美凯龙2024年上半年并表归母净利润为-3.77亿元，主要由于商场出租率下滑和公允价值变动损失增加 [17] 子公司股权变更 - 建发房产权益评估值为306.63亿元，10%股权对应30.66亿元 [7] - 建发股份对建发房产的并表比例将从54.65%提升至64.65% [7] 分红回报 - 公司2024-2025年股东回报规划调整为每年现金分红不少于当年可供分配利润的30%，且每股分红不低于0.7元人民币 [7] 财务预测 - 预计2024年营业收入为6812.28亿元，同比下降10.8%；归母净利润为33.90亿元，同比下降74.1% [22] - 预计2025年营业收入为6641.35亿元，同比下降2.5%；归母净利润为40.68亿元，同比增长20.0% [22] - 预计2024年毛利率为3.1%，销售净利率为0.7% [12] - 预计2025年毛利率为3.2%，销售净利率为0.8% [12] 行业展望 - 在国内国际双循环战略背景下，供应链行业将迎来中国企业"走出去"带来的市场机遇 [8] - 公司已与超过170个国家和地区建立业务关系，境外营收占比逐年提升 [8]

公司投资评级 - 建发股份的投资评级为"买入"，当前价格为10.37元，合理价值为10.58元 [5] 报告的核心观点 - 建发股份计划向控股股东建发集团收购建发房产10%股权，完成后建发股份将持有建发房产64.654%的股权，本次收购对价30.66亿元，对应PB估值1.07x，估值合理，充分考虑并保障中小股东权益 [2] - 建发房产是公司两大房地产业务平台之一，2023年实现销售金额1889亿元，占股份整体销售规模比例达82%，2024年前11月实现全口径销售1164亿元，同比-29%，全国排名第7，新增拿地370亿元，金额口径拿地力度32%，新增项目主要分布于杭州、厦门、上海等核心城市，具备持续发展动力 [2] - 公司承诺24-25年现金分红比例不低于30%且每股分红不低于0.7元，参考12月20日收盘价对应股息率6.75%，股东回报确定性提升 [2] - 预计公司24-25年归母净利润分别为35亿元、41亿元，维持公司合理价值10.58元/股，维持"买入"评级 [3] 盈利预测 - 2022年营业收入8328.12亿元，2023年7636.78亿元，2024年预计6730.66亿元，2025年预计6123.07亿元，2026年预计5799.95亿元，增长率分别为17.7%、-8.3%、-11.9%、-9.0%、-5.3% [4] - 2022年归母净利润62.82亿元，2023年131.04亿元，2024年预计34.92亿元，2025年预计40.97亿元，2026年预计47.10亿元，增长率分别为3%、109%、-73.4%、17.3%、15.0% [4] - 2022年EPS为2.13元/股，2023年4.45元/股，2024年预计1.18元/股，2025年预计1.39元/股，2026年预计1.60元/股 [4] 财务比率 - 2022年ROE为10.7%，2023年18.9%，2024年预计4.7%，2025年预计5.2%，2026年预计5.7% [4] - 2022年EV/EBITDA为2.9x，2023年3.3x，2024年预计8.6x，2025年预计9.4x，2026年预计9.6x [4] - 2022年资产负债率为75.1%，2023年72.6%，2024年预计73.5%，2025年预计74.9%，2026年预计76.4% [11] - 2022年净负债比率为13.0%，2023年17.5%，2024年预计50.2%，2025年预计59.6%，2026年预计69.8% [11]

报告公司投资评级 - 建发股份 (600153.SH) 的投资评级为"买入"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 收购建发房产10%股权有助于增厚公司利润，提升股东回报 [3][4] 公司点评 收购建发房产股权 - 公司拟以30.66亿元收购建发房产10%股权，交易完成后，公司将持有建发房产的股权由54.654%升至64.654% [3] - 收购定价合理，增值率为7.48%，对应的收购PB为1.07倍 [3] 提升股东回报 - 公司拟发布"培强股东回报规划"，2024年度和2025年度每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属于上市公司股东的可供分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币 [4] - 以12月17日收盘价10.18元/股计算，2024及2025年的股息率将达到6.88% [4] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.2亿元、43.1亿元和47.0亿元，同比增速分别为-75.4%、34.0%和9.1% [5] - 公司股票现价对应2024-2026年PE估值为9.3x/7.0x/6.4x，维持"买入"评级 [5] 公司基本情况 营业收入和净利润 - 2022-2026年营业收入分别为832,812百万元、763,678百万元、679,618百万元、734,828百万元和750,507百万元 [9] - 2022-2026年归母净利润分别为6,282百万元、13,104百万元、3,219百万元、4,312百万元和4,702百万元 [9] 每股收益和股息率 - 2022-2026年摊薄每股收益分别为2.090元、4.362元、1.092元、1.463元和1.596元 [9] - 2024及2025年的股息率将达到6.88% [4] 财务比率 - 2022-2026年ROE(归属母公司)(摊薄)分别为10.74%、18.85%、4.56%、5.92%和6.22% [9] - 2022-2026年P/E分别为6.53、2.21、9.32、6.96和6.38 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 建发股份拟收购建发房产10%股权，收购对价约为评估值的1.07倍，交易完成后公司持股比例将提升至64.654% [2] - 收购后有利于增强公司盈利，预计将增加公司归母净利润约4.5亿元，占2023年剔除重组收益后归母净利润的12.6% [3] - 公司拟制定2024-2025年度利润分配预案，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属于上市公司股东的可供分配利润的30%，对应股息率达6.9% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022年营业收入为8328.3亿元，2023年为7636.78亿元，2024年预计为6909.57亿元，2025年预计为7124.9亿元，2026年预计为7339.79亿元 [5] - 2022年归母净利润为62.75亿元，2023年为131.04亿元，2024年预计为31.8亿元，2025年预计为39.82亿元，2026年预计为44.83亿元 [5] - 2022年EPS为2.13元，2023年为4.45元，2024年预计为1.08元，2025年预计为1.35元，2026年预计为1.52元 [5] 财务报表和主要财务比率 - 2022年流动资产为5992.47亿元，2023年为6297.98亿元，2024年预计为5314.51亿元，2025年预计为6014.59亿元，2026年预计为5735.71亿元 [9] - 2022年归属于母公司股东权益为695.11亿元，2023年为977.9亿元，2024年预计为998.19亿元，2025年预计为1022.37亿元，2026年预计为1022.37亿元 [9] 现金流量表 - 2022年经营活动现金流为154.76亿元，2023年为293.95亿元，2024年预计为210.59亿元，2025年预计为271.16亿元，2026年预计为272.88亿元 [10] - 2022年净利润为112.59亿元，2023年为168.5亿元，2024年预计为60.28亿元，2025年预计为101.43亿元，2026年预计为123.83亿元 [10] 利润表 - 2022年营业收入为8328.3亿元，2023年为7636.78亿元，2024年预计为6909.57亿元，2025年预计为7124.9亿元，2026年预计为7339.79亿元 [12] - 2022年净利润为112.59亿元，2023年为168.5亿元，2024年预计为60.28亿元，2025年预计为101.43亿元，2026年预计为123.83亿元 [12]

公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 建发股份拟以30.66亿元收购建发房产10%股权，同时承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年归属于上市公司股东的可供分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币。公司整体经营情况稳健，双主业运营协同共振，此次关联交易可增强公司盈利能力，分红承诺将提振投资者信心。预计2024-2026年归母净利润分别为50.5、64.3、78.0亿元，EPS分别为1.7、2.1、2.6元，当前股价对应PE估值分别为6.1、4.8、3.9倍，维持"买入"评级[9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称：建发股份（600153.SH） - 日期：2024/12/17 - 当前股价：10.18元 - 一年最高最低股价：11.56元/7.00元 - 总市值：300.01亿元 - 流通市值：295.17亿元 - 总股本：29.47亿股 - 流通股本：29.00亿股 - 近3个月换手率：94.85% [5] 财务数据 - 营业收入：2022年为832,830百万元，2023年为763,678百万元，2024年预计为789,743百万元，2025年预计为835,616百万元，2026年预计为884,422百万元 - YOY（营业收入增长率）：2022年为17.7%，2023年为-8.3%，2024年预计为3.4%，2025年预计为5.8%，2026年预计为5.8% - 归母净利润：2022年为6,275百万元，2023年为13,104百万元，2024年预计为5,051百万元，2025年预计为6,431百万元，2026年预计为7,804百万元 - YOY（归母净利润增长率）：2022年为2.2%，2023年为108.8%，2024年预计为-61.5%，2025年预计为27.3%，2026年预计为21.4% - 毛利率：2022年为3.8%，2023年为4.4%，2024年预计为4.2%，2025年预计为4.4%，2026年预计为4.6% - 净利率：2022年为0.8%，2023年为1.7%，2024年预计为0.6%，2025年预计为0.8%，2026年预计为0.9% - ROE：2022年为6.8%，2023年为7.5%，2024年预计为3.8%，2025年预计为4.5%，2026年预计为5.2% - EPS（摊薄/元）：2022年为2.09元，2023年为4.36元，2024年预计为1.68元，2025年预计为2.14元，2026年预计为2.60元 - P/E（倍）：2022年为4.9倍，2023年为2.3倍，2024年预计为6.1倍，2025年预计为4.8倍，2026年预计为3.9倍 - P/B（倍）：2022年为0.7倍，2023年为0.5倍，2024年预计为0.5倍，2025年预计为0.5倍，2026年预计为0.4倍 [7] 收购建发房产股权 - 建发股份拟收购建发集团持有的建发房产10%股权，收购价格为30.66亿元。完成收购后，建发股份持有建发房产的股权比例将从54.654%提升至64.654%。建发房产为国内头部房地产企业，2023年实现归母净利润45亿元，2024年1-9月实现归母净利润16.05亿元。2024年1-11月，建发房产销售额跃升至行业第7名，此次关联交易可进一步夯实公司资产质量、增厚公司盈利能力[10] 利润分配承诺 - 公司拟针对2024年度和2025年度制订利润分配预案：每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属于上市公司股东的可供分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币，以此计算，建发股份的股息率约为7%，远超市场平均股息率。此举将大幅提升投资者特别是中小股东对公司的投资信心[11]

报告公司投资评级 - 建发股份的投资评级为"买入（维持）" [4] 报告的核心观点 - 建发股份通过收购建发房产股权和推出高分红计划，开启公司发展新篇章 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年12月17日，建发股份的收盘价为10.18元，一年内最高/最低价为11.56元/7.00元，市净率为0.5，息率为6.88%，流通A股市值为29,517百万元，上证指数/深证成指为3,361.49/10,537.43 [1] 基础数据 - 2024年9月30日，建发股份的每股净资产为18.71元，资产负债率为73.96%，总股本/流通A股为2,947/2,900百万，流通B股/H股为-/- [1] 投资要点 - 公司拟以31亿元收购建发房产10%股权，对应PB1.07倍，预计后续将继续收购剩余股权 [4] - 公司计划2024、2025年每股分红不低于0.7元，分红规模可观，现价对应股息率高达6.9% [4] - 房地产业务销售排名持续提升，土储聚焦一二线，供应链业务持续深化专业化发展 [4] 财务数据 - 2023年营业总收入为763,678百万元，2024Q1-3为502,136百万元，2024E为691,250百万元，2025E为725,813百万元，2026E为772,590百万元 [5] - 2023年归母净利润为13,104百万元，2024Q1-3为2,058百万元，2024E为3,219百万元，2025E为4,027百万元，2026E为4,197百万元 [5] - 2023年每股收益为4.29元，2024Q1-3为0.57元，2024E为1.09元，2025E为1.37元，2026E为1.42元 [5] - 2023年毛利率为4.4%，2024Q1-3为4.4%，2024E为3.9%，2025E为3.9%，2026E为3.9% [5] - 2023年ROE为18.9%，2024Q1-3为2.9%，2024E为5.6%，2025E为6.7%，2026E为6.6% [5] - 2023年市盈率仅为2倍，2024E为9倍，2025E为7倍，2026E为7倍 [5]

报告公司投资评级 - 建发股份的投资评级为"买入"，维持评级[7] 报告的核心观点 - 建发股份拟收购控股子公司建发房产10%股权，收购价格为30.66亿元，交易完成后将持有建发房产64.654%的股权。同时，公司计划2024-2025年每年以现金方式分配不少于归属上市公司股东可分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币。若收购完成，将提升公司盈利能力，增厚归母净利润和净资产，维持"买入"评级[2][11] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 行业：交通运输/物流 - 当前价格：10.18元 - 总股本/流通股本：2,947/2,900百万股 - 流通A股市值：29,517.30百万元 - 每股净资产：18.71元 - 资产负债率：73.96% - 一年内最高/最低价格：11.56/7.00元[7] 财务数据和估值 - 营业收入：2022年832,812百万元，2023年763,678百万元，2024年预测703,873百万元，2025年预测732,172百万元，2026年预测755,839百万元 - 营业收入增长率：2022年17.65%，2023年-8.30%，2024年预测-7.83%，2025年预测4.02%，2026年预测3.23% - 归母净利润：2022年6,282百万元，2023年13,104百万元，2024年预测3,621百万元，2025年预测4,145百万元，2026年预测4,543百万元 - 归母净利润增长率：2022年3.01%，2023年108.61%，2024年预测-72.36%，2025年预测14.47%，2026年预测9.60% - EPS：2022年2.13元，2023年4.45元，2024年预测1.23元，2025年预测1.41元，2026年预测1.54元 - 市盈率：2022年4.8，2023年2.3，2024年预测8.3，2025年预测7.2，2026年预测6.6 - 市净率：2022年0.7，2023年0.5，2024年预测0.5，2025年预测0.5，2026年预测0.5 - EV/EBITDA：2022年12.6，2023年11.4，2024年预测22.8，2025年预测21.2，2026年预测21.0[12] 事件 - 建发股份拟收购建发房产10%股权，收购价格为30.66亿元，交易完成后将持有建发房产64.654%的股权[11] - 建发房产经营情况良好，2024年1-11月全口径销售金额1,164亿元，居行业第7位，拿地金额370亿元，居行业第五，拿地强度0.32[11] - 收购建发房产10%股权后，公司盈利能力将增强，归母净利润和净资产将增厚[11] - 公司计划2024-2025年每年以现金方式分配不少于归属上市公司股东可分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币[11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为36.21/41.45/45.43亿元，同比分别为-72.36%/+14.47%/+9.60%，EPS分别为1.23/1.41/1.54元[11]

公司业绩 - 2024年第三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为8.59亿元，环比增长44.44% [1] - 2024年1-9月，归属于上市公司股东的净利润同比减少8.72亿元，同比下降29.76% [2] - 2024年7-9月，归属于上市公司股东的净利润同比减少1.47亿元，同比下降14.64% [4] 房地产板块 - 2024年10月，建发房产合同销售金额达187亿元，同比增长43.92%，环比增长148.47% [2] - 公司下属房企暂无存量土地被政府收储的情况 [2] 国际化战略 - 公司在RCEP成员国、金砖国家及“一带一路”沿线等全球多个国家和地区设立超50个海外公司和办事处，与超过170个国家和地区建立了业务关系 [2] 财务状况 - 2024年6月末，公司将阳谷祥光铜业有限公司纳入合并报表范围，并表以来阳谷祥光铜业有限公司经营状况良好，实现盈利 [3] - 2024年三季度，阳谷祥光铜业有限公司生产阴极铜超8万吨、黄金超1吨、白银超30吨 [3] 市值管理 - 公司2023年度分红方案为每10股派发现金红利7元（含税），分红金额占扣除重组收益和永续债利息后的归母净利润比重高达67.88% [4] - 公司近5年累计现金分红91.60亿元，上市后累计现金分红169.76亿元（含本次） [4] - 公司拟进行2024年度中期分红，预计中期现金分红金额不低于相应期间归属于上市公司股东的净利润的30% [5] - 公司正在研究制定估值提升计划，后续将按要求披露 [6]