行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 报告认为“反内卷是手段，扭转PPI才是根本目的”，煤炭开采和洗选业价格环比上涨带动了PPI连续三个月上涨，PPI与煤价高度关联决定了煤价需要稳住，2025年煤价低点或为政策底 [5] - 随着“综合整治内卷式竞争”被写入“十五五”规划，后续仍可期待更多供给端政策出台 [5] - 在“先立后破”的政策导向和能源安全诉求下，煤炭行业或仍处于黄金时代，其作为主要能源的地位短期难以改变 [5] - 煤炭供给弹性有限，原因包括：1）双碳背景下产能控制严格，安监与环保政策趋严挤出超产部分；2）供给区域分化，东部资源减少、山西进入“稳产”时代，开采难度加大，产能向西部集中导致供应成本上升；3）焦煤开采难度加大，欠产或成新常态，资源稀缺性将更明显 [5] - 宏观经济偏弱虽阶段性影响煤炭需求，但供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局 [5] - 考虑需求端变化尚不明朗，煤价预计在波折中震荡上涨，配置层面仍以优质核心标的作为首要目标 [5] - 煤企资产报表普遍较为健康，叠加分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势 [5] 本周行情回顾总结 - 本周煤炭指数上涨3.68%，跑赢沪深300指数3.6个百分点；年初至今煤炭指数大涨7.86%，跑赢沪深300指数6.21个百分点 [14] - 本周煤炭板块市盈率（PE）为19.2倍，位列A股全行业倒数第六位；市净率（PB）为1.39倍，位于A股中下游水平 [17] - 本周涨幅前五的煤炭公司为：盘江股份（+13.3%）、山西焦化（+13.2%）、云煤能源（+10.6%）、广汇能源（+7.1%）、恒源煤电（+6.5%） [22] 动力煤市场总结 - **价格方面**：截至1月30日，秦港5500K动力末煤平仓价为692元/吨，周环比上涨7元/吨（+1.02%）；内蒙古产地价（5500K）周环比微涨0.87%，山西产地价（5500K）周环比小涨3.62%，陕西产地价（6000K）周环比持平 [3][27][32] - **供给方面**：截至1月30日，462家样本矿山动力煤日均产量为532.9万吨，周环比下降8.1万吨（-1.5%），但年同比大幅增长17.7%；产能利用率为88.3%，周环比下降1.3个百分点 [3][27][42] - **需求方面**：截至1月29日，六大电厂日耗为84.7万吨，周环比大跌4.14%；非电需求方面，甲醇开工率为91.2%（周环比+1.3个百分点），尿素开工率为88.3%（周环比+1.9个百分点），均处于历史同期偏高水平 [3][27][47] - **库存方面**：截至1月26日，CR动力煤库存总指数为180.4点，周环比下跌2.71%；截至1月30日，六大电厂库存为1318.5万吨，周环比微跌0.61%；秦港煤炭库存为573万吨，周环比小跌1.55% [3][27][43][59] - **长协价**：2026年2月秦港动力煤（Q5500）长协价为680元/吨，月环比下降4元/吨（-0.6%），年同比下降11元/吨（-1.6%） [28] 炼焦煤市场总结 - **价格方面**：截至1月30日，京唐港主焦煤库提价为1800元/吨，周环比持平；山西产地价周环比小跌2.0%，河南、安徽产地价周环比持平；国际峰景矿到岸价周环比大涨5.42%至253美元/吨 [4][71][72][77] - **供给方面**：截至1月30日，523家样本矿山精煤日均产量为77.1万吨，周环比微涨0.08%，但年同比大幅增长64.2%；蒙煤甘其毛都口岸1月24日通关量为20.9万吨，周环比上涨5.8%，年同比大涨45% [4][71][92] - **需求方面**：截至1月30日，中国日均铁水产量为227.9万吨，周环比微跌0.11%；大型焦化厂（产能>200万吨）开工率为77.7%，周环比微涨0.2个百分点 [4][71][95][96] - **库存方面**：截至1月30日，523家样本矿山精煤库存为267.2万吨，周环比下降2.61%，年同比大幅下降30%；国内独立焦化厂炼焦煤库存为1036.1万吨，周环比大涨4.09% [4][71][101][102] 进口煤市场总结 - **发运量**：截至1月30日，全球发往中国的煤炭周度发运量为451.8万吨，周环比大涨45.8%；其中，澳大利亚发运量周环比暴涨163.2%，印尼发运量周环比上涨45.7% [110][111][115] - **到港量**：截至1月30日，全球发往中国的煤炭周度到港量为534.8万吨，周环比大跌21.2%；其中，澳大利亚到港量周环比暴跌53.5%，印尼到港量周环比下跌7.3% [111][116] 重要新闻与公告总结 - **行业动态**：2025年全国能源重点项目投资额首次突破3.5万亿元，同比增长近11% [120]；1月中旬煤炭价格全面上涨，无烟煤（洗中块）涨幅达4.8% [126]；露天煤矿加速智能化，全国在运行无人驾驶矿卡已突破4000台 [125] - **公司业绩**：多家煤炭公司发布2025年度业绩预告，受煤价下行影响，业绩普遍预减或预亏，例如上海能源预计归母净利润同比下降63.7%–70.0%，中国神华预计归母净利润同比下降7%至16% [131][133] 投资建议 - 报告建议从四个维度把握煤炭投资机会 [6]： 1. **资源禀赋优秀、经营稳定、高分红标的**：中国神华、中煤能源、陕西煤业 [6] 2. **具有增产潜力、受益于煤价周期见底标的**：兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化 [6] 3. **受益于长周期供给偏紧、具全球稀缺资源属性标的**：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际 [6] 4. **煤电联营或一体化模式、平抑周期波动标的**：陕西能源、新集能源、淮河能源 [6]

炼化及贸易板块市场表现 - 2024年1月28日，炼化及贸易板块整体上涨2.34%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内领涨个股为泰山石油，当日涨幅达6.84%，收盘价为8.12元 [1] - 板块内其他涨幅居前的个股包括桐昆股份（涨6.01%）、广汇能源（涨4.97%）、大庆华科（涨3.39%）和荣盛石化（涨3.20%） [1] 板块个股涨跌与交易情况 - 板块内多数个股上涨，但部分个股出现下跌，其中润贝航科跌幅最大，为-7.13%，康普顿跌幅为-5.52% [2] - 中国石油成交量最大，达494.79万手，成交额为53.65亿元 [1] - 广汇能源成交额达23.98亿元，成交量达424.06万手 [1] - 荣盛石化成交额为14.41亿元，成交量为101.31万手 [1] - 中国石化成交额为31.32亿元，成交量为484.46万手 [2] 板块资金流向分析 - 当日炼化及贸易板块整体呈现主力资金和游资净流入，散户资金净流出的格局，主力资金净流入2.36亿元，游资资金净流入4.66亿元，散户资金净流出7.02亿元 [2] - 广汇能源获得主力资金净流入最多，达2.22亿元，主力净流入占比为9.24% [3] - 中国石油主力资金净流入1.85亿元，主力净流入占比为3.46% [3] - 荣盛石化主力资金净流入9236.69万元，主力净流入占比为6.41% [3] - 东方盛虹主力资金净流入8745.99万元，主力净流入占比高达11.09% [3] - 领涨股泰山石油主力资金净流入5370.36万元，主力净流入占比为7.65% [3]

国际油价反弹与市场表现 - 地缘政治紧张与美国寒潮天气共同冲击下，国际油价强劲反弹，收盘价刷新3个月新高[1] - 港股石油股普遍上涨，中国海洋石油涨5.53%，中海油田服务涨5.47%，中国石油股份涨4.88%，上海石油化工股份涨4.70%，中国石油化工股份涨3.61%[2] - A股石油股表现强劲，通源石油20cm涨停，潜能恒信涨超15%，石化油服、中曼石油、准油股份10cm涨停，洲际油气涨超8%，中国海油、中油工程涨超7%[3] 地缘政治与供应风险 - 美军中央司令部举行空军战备演习，且“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群驶入中东水域，正值美国对伊朗施加军事压力之际[4][5][6] - 美国财政部对伊朗实施新一轮制裁，针对石油、天然气产业链，新增8个实体和9艘油轮至制裁名单[7] - 伊朗目前原油产量约320万桶/日，是OPEC第四大产油国，也是中国重要原油供应来源国，其出口及生产活动若受限将对全球原油供需平衡带来重要影响[8][9] 美国供应与天气影响 - 强冬季风暴席卷美国，导致能源基础设施及电网系统不堪重负，美国石油生产商在周末期间的日产量减少了200万桶，约占其全国石油产量的15%[10] - 美国极端天气状况推高了原油期货价格，由于担心供应中断，短期内原油价格面临上行风险[10] 国际能源署需求展望 - IEA预计2026年全球石油需求将日均增长93万桶，高于2025年的85万桶/日，非经合组织国家将再次占据需求增长的主要地位[11] - 2025年全球石油需求预计为104,048千桶/日，2026年预计增长至104,981千桶/日，年增长932千桶/日[15] - 非经合组织国家2025年需求为58,300千桶/日，2026年预计为59,230千桶/日，年增长930千桶/日[15] - 一季度北半球寒冷天气促进取暖需求，预计需求同比增长84万桶/日，高于2025年底增长水平，下半年需求增速预计将加速至接近100万桶/日[12][13] OPEC+产量政策与机构观点 - 多名OPEC+代表表示，该组织预计将坚持现有计划，于下个月维持原油产量不变，以应对全球供应过剩及地缘政治风险[15] - 以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的主要成员国将评估去年11月作出的在今年第一季度冻结产量的决定[16] - 德意志银行将2026年布伦特原油价格预测上调至61.50美元/桶，预期下半年原油供应过剩幅度将收窄，市场可能趋于平衡甚至出现短缺[18] - 光大证券认为，在地缘政治不确定前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，看好“三桶油”及油服板块[18]

行业核心数据 - 2025年12月中国原油产量为1780万吨，同比下降0.6% [1] - 2025年中国原油累计产量为21604.7万吨，累计增长1.5% [1] 相关上市企业 - 新闻提及的上市企业包括：中国石油（601857）、中国石化（600028）、大庆华科（000985）、广汇能源（600256）、潜能恒信（300191）、ST海越（600387） [1] 相关研究报告 - 新闻提及智研咨询发布的《2026-2032年中国石油行业发展策略分析及投资前景研究报告》 [1]

公司股价与交易表现 - 1月28日，广汇能源股价上涨5.16%，报收5.71元/股，成交额达11.92亿元，换手率为3.34%，总市值为364.98亿元 [1] 公司基本情况 - 广汇能源股份有限公司位于新疆乌鲁木齐，成立于1999年4月10日，于2000年5月26日上市 [1] - 公司主营业务以LNG、煤炭、煤化工、石油为核心产品，以能源物流为支撑，涵盖天然气液化、煤化工、石油天然气勘探开发三大业务板块 [1] - 公司主营业务收入构成为：煤炭占51.48%，天然气业务占32.11%，煤化工产品占14.55%，其他占1.86% [1] 基金持仓情况 - 易方达基金旗下易方达中证红利ETF（515180）在四季度重仓广汇能源，持有4119.17万股，占基金净值比例为1.72%，是基金的第二大重仓股 [2] - 基于当日股价上涨测算，该基金持仓广汇能源单日浮盈约1153.37万元 [2] 相关基金信息 - 易方达中证红利ETF（515180）成立于2019年11月26日，最新规模为118.05亿元 [2] - 该基金今年以来收益为1.92%，近一年收益为8.79%，成立以来收益为80.97% [2] - 该基金由林伟斌和宋钊贤共同管理 [3] - 林伟斌累计任职时间12年332天，现任基金资产总规模1194.08亿元，任职期间最佳基金回报82.52%，最差基金回报-22.14% [3] - 宋钊贤累计任职时间5年147天，现任基金资产总规模598.17亿元，任职期间最佳基金回报68.4%，最差基金回报-27.57% [3]

油价市场动态 - 受伊朗局势、美国恶劣天气及美元走软提振，国际油价周二显著走高 WTI 3月原油期货收于每桶62.39美元，涨幅2.9% 布伦特3月原油期货收于每桶67.57美元，涨幅3.02% [1] - 国际能源署(IEA)上调全球石油需求预测 基于宏观经济和贸易前景改善、油价下跌及美元走弱，IEA将2025年全球石油需求增量预测上调至85万桶/天，2026年上调至93万桶/天 此前预测分别为83万桶/天和86万桶/天 [1] - 需求增长结构呈现分化 石化原料需求持续修复 燃料产品的需求增长主要由航煤引领 非OECD国家预计将贡献2026年全部需求增量 [1] 资本市场表现 - 国证石油天然气指数强势上涨 截至2026年1月28日09:31，国证石油天然气指数(399439)上涨1.90% [1] - 成分股表现活跃 中曼石油上涨4.29% 石化油服上涨4.12% 潜能恒信上涨3.94% 洲际油气、中国海油等个股跟涨 [1] - 石油ETF鹏华(159697)高开高走 该ETF上涨1.97%，最新价报1.35元 该基金紧密跟踪国证石油天然气指数 [1] 指数与产品信息 - 国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化情况 [1] - 指数前十大权重股集中度较高 截至2025年12月31日，前十大权重股合计占比67.11% 前三大权重股为中国石油、中国石化、中国海油 [2] - 石油ETF鹏华设有场外联接基金 包括A类份额(019827)、C类份额(019828)和I类份额(022861) [3]

2025年12月担保实施进展核心摘要 - 公司于2025年12月新增担保金额56,302.64万元，减少担保金额104,269.85万元，截至12月31日担保余额为1,242,575.83万元 [2] - 公司2025年度担保总额预计不超过200亿元，预计净新增担保额度不超过60亿元，其中对控股子公司预计净新增57.1亿元，对参股公司预计净新增2.9亿元 [4] - 截至2025年12月31日，担保余额占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的比例为46.04% [8] 担保额度预计与分类 - 2025年预计净新增担保额度中，为最近一期资产负债率70%以上的所属公司预计提供33亿元，为资产负债率70%以下的所属公司预计提供27亿元 [4] - 公司可在年初预计总额内，按控股子公司、参股公司分类，并在资产负债率70%以上或以下的同类公司间进行内部担保额度调剂 [4] - 截至2025年12月31日，公司为资产负债率低于70%的公司提供的担保余额为954,097.34万元，为资产负债率超过70%的公司提供的担保余额为288,478.49万元 [5] 担保实施具体情况 - 2025年12月担保变动含汇率波动影响 [2] - 公司对参股公司提供的担保中，参股公司向公司提供了反担保，对应担保余额为63,508.00万元，占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的2.35% [6] - 被担保人涉及公司之控股子公司及参股公司共9家公司，存在关联担保，但无逾期担保情形 [2][3] 担保实施的合规性与必要性 - 担保的具体实施均在年初股东大会审议通过的预计范围内，旨在保障控股子公司和参股公司生产经营的正常运作 [4][7] - 公司按月汇总披露担保实施进展，以便投资者及时全面了解 [5] - 被担保公司经营状况稳定、资信状况良好，担保风险可控，具有必要性和合理性 [7]

市场表现 - 2024年1月26日，炼化及贸易板块整体表现强劲，较上一交易日上涨4.04%，领涨A股市场 [1] - 当日上证指数报收于4132.61点，下跌0.09%，深证成指报收于14316.64点，下跌0.85%，板块表现显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股涨多跌少，其中和顺石油以10.02%的涨幅领涨，广汇能源上涨5.73%，中国石油上涨5.70% [1] 领涨个股详情 - 和顺石油收盘价为34.93元，涨幅10.02%，成交量为11.70万手，成交额为3.97亿元 [1] - 广汇能源收盘价为5.54元，涨幅5.73%，成交量为436.82万手，成交额为23.88亿元 [1] - 中国石油收盘价为10.39元，涨幅5.70%，成交量为438.59万手，成交额为44.98亿元 [1] - 中国石化收盘价为6.38元，涨幅3.74%，成交量为432.20万手，成交额为27.55亿元 [1] - 泰山石油收盘价为7.74元，涨幅4.74%，成交量为159.95万手，成交额为4.59亿元 [1] 下跌个股表现 - 润贝航科领跌板块，收盘价为47.70元，跌幅为10.00%，成交量为8.80万手，成交额为4.33亿元 [2] - 统一股份收盘价为24.78元，跌幅为7.57%，成交量为17.24万手，成交额为4.37亿元 [2] - 恒通股份收盘价为10.36元，跌幅为1.33%，成交量为14.36万手，成交额为1.49亿元 [2] - 荣盛石化收盘价为13.64元，跌幅为0.58%，成交量为65.71万手，成交额为9.08亿元 [2] - 恒力石化收盘价为26.10元，跌幅为0.19%，成交量为47.64万手，成交额为12.64亿元 [2] 板块资金流向 - 当日炼化及贸易板块整体呈现主力与游资净流入、散户净流出的态势 [2] - 板块主力资金净流入3291.55万元，游资资金净流入2.72亿元，散户资金净流出3.05亿元 [2] - 广汇能源获得主力资金净流入2.94亿元，主力净流入占比达12.30%，但游资与散户均呈净流出状态 [3] - 和顺石油主力资金净流入6709.71万元，主力净流入占比为16.90% [3] - 中国石化主力资金净流入6625.35万元，游资净流入4850.32万元 [3] - 中国石油主力资金净流入3623.89万元，游资净流入2.51亿元，但散户净流出2.87亿元 [3]

能源价格动态 - 美国天然气期货价格在1月25日明显上涨，自2022年以来首次达到每百万英热单位6美元 [1] - 本周国际油价与海外天然气价格均出现上涨 [2] - EIA预计2026、2027年美国天然气均价分别为3.46美元/百万英热和4.59美元/百万英热 [2] 机构对原油市场的观点与预测 - 三大机构（EIA等）上调石油供给预测，EIA预计2026年全球原油将有283万桶/天的供应过剩 [2] - EIA同时上调2026年原油价格预测，预计2026、2027年原油均价分别为56美元/桶和54美元/桶 [2] - 中东地缘局势（如美伊局势紧张）对国际油价形成支撑，地缘风险溢价有望支撑油价底部 [2] - 在供应过剩预期较为一致的背景下，地缘局势仍是主导油价的主线，中东地缘事态扩大前油价可能窄幅震荡 [2] - 短期内国际油价面临关税政策与OPEC+增产的压力，但OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部 [2] - 宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平 [2] 机构对天然气市场的观点与预测 - EIA下调2026年天然气价格预测 [2] 美国原油市场数据 - 美国原油产量为1373万桶/天，环比减少2万桶/天 [2] 对中国石化行业的观点 - 中国石化化工业正处上一轮价格周期底部、新一轮价格周期起步的过渡阶段 [2] - 库存周期正处被动去库向主动补库的过渡期间，有望渐进迎来景气上行期 [2] - 全球石化品供应格局重塑，石化业重心继续向中国转移 [2] 天然气产业链及相关公司 - 天然气开采及销售：中国石化，开展天然气开采、储运及全产业链销售业务 [3] - 天然气跨境贸易：广汇能源，从事液化天然气进口与销售业务 [4] - 天然气管道运营：陕天然气，负责区域内天然气长输管道建设与运营 [4] 原油产业链及相关公司 - 原油资源开发：中国石油，开展境内外原油开采业务 [5] - 原油炼制加工：上海石化，进行原油炼制及成品油生产 [6] - 原油进出口贸易：中化国际，从事原油及成品油跨境贸易业务 [7] 石化产业链及相关公司 - 石化产品制造：中国石化，生产烯烃、芳烃等基础石化品及下游衍生化工产品 [8] - 炼化一体化业务：恒力石化，开展原油炼化与石化产品加工业务，实现一体化运作 [8] - 石化仓储服务：宏川智慧，提供石化产品仓储及配套物流服务 [9]

证券代码：600256 证券简称：广汇能源 公告编号：2026-011 广汇能源股份有限公司 关于 2025 年 12 月担保实施进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●被担保人名称：公司之控股子公司及参股公司 9 家公司。 ●担保金额及担保余额：2025 年 12 月增加担保金额 56,302.64 万元，减少 担保金额 104,269.85 万元（含汇率波动）；截止 12 月 31 日担保余额 1,242,575.83 万元（上述数据为未审数，具体以经审计数据为准）。 ●是否存在反担保：是 ●是否存在关联担保：是 ●担保逾期情况：无逾期担保情形 ●风险提示：2025 年担保预计已履行股东大会审议程序，预计范围内存在对 资产负债率超过 70%的子公司提供担保的情形，敬请投资者注意投资风险。 一、2025 年担保预计情况 为确保广汇能源股份有限公司（简称"公司"或"广汇能源"）生产经 营持续、稳健的发展，满足公司及控股子公司和参股公司的融资担保需求， 公司在运作规范和风险可控的前提下，结合 ...