l = 传奇 北京浩天(乌鲁木齐)律师事务所 关于广汇能源股份有限公司差异化分红事项的 法律意见书 致:广汇能源股份有限公司 本所接受广汇能源股份有限公司(以下简称"公司")的委托, 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《中 华人民共和国证券法》(以下简称"《证券法》")、《上市公司股 份回购规则》(以下简称"《回购规则》")、《上海证券交易所交 易规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7号 -- 回购股 份》《上海证券交易所上市公司自律监管指南第2号 -- 业务办理》 之《第五号 -- 权益分派》等有关法律、法规和其他规范性文件以及 《广汇能源股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规 定,就公司 2024年度利润分配差异化分红(以下简称"本次差异化分 红"）相关事宜出具本法律意见书。 电话:(0991) 4666001 电子邮箱:URUMQI@HYLADSLAW.COM 地址:马图木齐市水磨沟区红光山路 888号绿城广场写字楼 1B 座 37 层 1 / 8 北京浩天(乌鲁木齐) 律师事务所 HYLANDS LAW FIRM URUMQI OFFI l昌|点点 北京浩天 ...

核心观点 - 广汇能源近期频繁出售资产和股权，包括亏本出售合金投资股份和引入新股东"富德系"，显示公司面临较大资金压力 [5][8][9][22][23] - 公司实施"透支式"分红政策，2024年净利润29.61亿元却分红39.76亿元，分红比例达134.27%，引发市场质疑 [32] - 公司短期偿债压力大，截至2025年一季度末短期借款96.13亿元，一年内到期非流动负债40.67亿元，而账面货币资金仅40.98亿元 [33] - 公司业绩持续下滑，2024年营收同比下降逾四成，归母净利润下滑42.6%，2025年一季度延续下滑趋势 [35] - 控股股东广汇集团质押率高达44.9%，显示大股东资金链紧张 [39] - 公司核心业务面临行业周期下行压力，传统能源业务前景承压 [52] 资产出售情况 - 出售合金投资20.74%股份套现5.99亿元，较7.5亿元买入价亏损约2亿元 [5][8][20] - 引入"富德系"作为新股东，转让15.03%股权套现62亿元，大股东持股降至20.06% [22][23] - 合金投资为壳资源公司，曾8次易主，广汇能源原计划用于借壳上市但未成功 [16][17][18] 财务状况 - 2024年流动负债217.45亿元，其中短期借款96.98亿元 [24] - 计划投资164.8亿元建设煤炭利用项目，资金需求大 [34] - 2024年营收下滑逾四成，归母净利润29.61亿元，同比下滑42.6% [35] - 计划新增融资不超过30亿元缓解资金压力 [38] 控股股东情况 - 孙广信财富从2018年460亿元缩水至2025年290亿元，新疆首富地位受米恩华家族挑战 [44][45] - 广汇系版图收缩，广汇汽车退市并转让控制权，目前主要依靠广汇能源支撑 [47][51] - 广汇物流业绩下滑，2024年营收37.37亿元（同比下降24.23%），净利润5.09亿元（同比下降12.76%） [49] 行业与业务前景 - 大宗商品价格处于周期底部，影响公司业绩 [52] - 传统能源业务面临绿色能源转型压力，市场份额可能萎缩 [52] - 公司需要更多资金渡过行业周期 [53]

证券研究报告 | 2025年07月07日 油气行业 2025 年 6 月月报 优于大市 OPEC+8 月加速增产，受中东地缘局势影响油价宽幅波动 6 月油价回顾： 2025 年 6 月布伦特原油期货均价为 69.9 美元/桶，环比上涨 5.9 美元/ 桶，月末收于 67.8 美元/桶；WTI 原油期货均价 67.6 美元/桶，环比上 涨 6.3 美元/桶，月末收于 65.1 美元/桶。6 月上旬，欧盟制定对俄制裁 措施、美国对伊朗实施新制裁，同时中美经贸磋商原则上达成框架，国 际油价震荡上涨；6 月中旬，以色列对伊朗进行大规模袭击，伊朗进行 多轮反击，加之美国原油库存下降支撑需求，国际油价暴涨，布伦特、 WTI 原油期货最高分别上涨至 79、78 美元/桶；6 月下旬，以伊达成停 火协议，地缘风险溢价大幅回吐；6 月末，知情人士称 OPEC+8 月有望再 次大幅增产，俄罗斯对乌克兰全境发动大规模袭击，国际油价震荡下跌。 油价观点判断： 供给端 OPEC+宣布 8 月份加速增产 54.8 万桶/天：2024 年 12 月第 38 届 OPEC+召开部长级会议，决定将 200 万桶/日集体减产、166 万桶/日自 ...

报告核心观点 - 预计2025下半年布伦特油价中枢在65 - 70美元/桶左右震荡，短期地缘因素或拉高油价；行业景气度脱离底部区域，2025年及后续几年盈利持续缓慢修复；需关注高质量增长、成长股、煤化工设备投资、高股息相关板块投资机会 [4] 2025上半年行业情况 宏观环境 - 海外通胀缓和，国内经济缓慢修复，国际形势动荡，美国通胀压力缓解，国内经济修复带动石化板块景气度底部改善，但地缘冲突使油价波动加大、影响全球需求 [20] 油价走势 - 年初至6月20日，国际油价先跌后涨，1 - 5月3日，受全球贸易冲突及OPEC增产影响，布伦特原油从74.64美元/桶跌19.31%至60.23美元/桶；5月3日后，因欧美需求旺季及地缘政治因素，从60.23美元/桶涨27.86%至77.01美元/桶 [7][23][25] 全球炼能与需求 - 2022 - 2028年全球炼能净增440万桶/日，年均净增74万桶/日，中国新增产能贡献大；未来中国、印度炼厂加工量提升，美欧下降；全球新增产能集中在亚、非、中东，预计2027年亚洲炼油产能达4580万桶/日最高 [27][33] 国内市场 - 未来新增产能放缓，“老、破、小”产能出清，2024年前规划产能投产结束，未来新增有限，且政策要求淘汰小产能、控制炼油能力，产能增速将下滑 [35][36] - 成品油需求达峰，消费量同比下滑，景气度回落，2025年初以来，经济疲软、高温多雨及新能源汽车替代使柴油、汽油需求转淡，海外市场旺季不旺致芳烃盈利下滑 [39] - 化工品盈利低迷，成本高位，需求改善有限，部分盈利较差；聚烯烃需求增速下滑但仍增长，产能增速放缓但仍扩张，供应端承压 [45][51][57] 展望2025下半年 油价预判 - 中位震荡，全球经济增长乏力但供给偏紧，非OECD国家需求提供增量，油价中枢下行但跌幅有限，预计在65 - 70美元/桶震荡，或随地缘因素短期提升 [9] 行业景气 - 行业景气底部震荡缓慢向上，中游深加工行业库存增速同比负增长，处于主动去库到被动去库转换阶段，随着国内需求修复，景气度有望企稳向好 [9] 投资主线 景气缓慢修复、优质龙头量价提升 - 煤化工方面，煤制烯烃较油头路线有超额收益，宝丰能源全产业链布局，产能将提升，成本优势与折旧、单耗等多因素有关，通过高效投资、先进工艺与一体化布局拓宽成本护城河 [121][123][130] - 气化工方面，乙烷价格中枢回落，乙烷裂解装置盈利性改善，拥有乙烷裂解制乙烯产业链的公司将受益 [145][153] - 中曼石油形成上下游完整产业链，实现向油气资源型企业转型，海内外油田布局丰富，在手油气资源多 [155][157] - 新天然气煤层气产量增长，未来产量提升显著，价格有望改善，通豫管道复通和潘庄 - 马必连接线建成将提振售价 [158][163][168] - 炼化行业至暗时刻已过，景气度有望复苏，民营大炼化初步纵向一体化后进入横向扩张阶段，有望出现国际龙头公司 [172][175] 自主可控下的高端材料进口替代 - COC/COP制备技术壁垒高，国内生产空白，阿科力突破关键技术，产品指标达进口水平，进口替代空间大 [178][181] - POE全球消费量增长，新能源成消费驱动力，国内企业积极布局，关注鼎际得、东方盛虹等率先投产光伏级产品且稳定放量的企业 [183] 煤化工产能周期带来的投资机会 - 新疆煤化工产业因资源和政策利好快速发展，未来有大量项目投资；航天工程的航天炉煤种适应性强、耐用性好，已签约多个项目，市场占有率高 [184][191] 具备高股息的龙头公司 - 国企改革深化，市值考核提升央企价值，三桶油分红率有望维持高位，兼具分红能力与意愿，即便油价回落，高股息率仍有望持续，具备配置价值 [193][196][200] - 油服行业受政策和油价驱动复苏，国内油气对外依存度高，政策推动产量增长，非常规油气勘探开发带动页岩压裂设备需求增长 [204][220][227] 投资建议 - 关注高质量增长、成长、煤化工设备周期、高股息板块，如中国石油、中国石化、卫星化学、宝丰能源等公司 [10][11][230]

报告行业投资评级 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级 [7][75] 报告的核心观点 - 高温加持下动力煤供需优化，库存去化、煤价上涨，后续关注煤矿生产、高温及去库持续性；炼焦煤短期供需改善、煤价上涨，但后续涨幅或有限，关注煤矿生产、蒙煤通关及铁水产量；焦炭短期有看涨预期但幅度有限，关注铁水产量、库存去化及焦煤价格；美国关税新政冲击市场，煤炭高股息等投资价值凸显，多家煤企增持与注资释放利好，建议把握煤炭板块价值属性 [4][5][6][7][72][73][75] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 价格：本周港口平仓价环比涨3元/吨至623元/吨，山西坑口价持平、内蒙古和陕西下降；截至6月20日国际6000大卡动力煤价升，7月3日5500大卡动力煤价降 [13][14][16] - 供需：截至7月2日三西地区产能利用率和产量环比降，沿海八省电厂日耗升、内地17省电厂日耗降；截至6月26日全国水泥开工率、7月3日全国甲醇开工率环比降；北方和南方港口库存环比降；沿海八省电厂煤炭库存升、可用天数降，内地17省电厂煤炭库存和可用天数升 [22][24][26][30][35] - 水电：截至7月6日三峡水库站水位环比涨1.6米、同比降3.6%，7月5日出库流量环比涨2900立方米/秒、同比涨61.5% [39] 炼焦煤 - 价格：本周京唐港、CCI低硫主焦煤、喷吹煤价格环比持平，国际炼焦煤价格环比涨8.8美元/吨至195.5美元/吨 [42] - 运输及库存：本周甘其毛都口岸平均通关量环比降40车；炼焦煤生产企业库存环比降58.6万吨，北方港口库存和独立焦化厂炼焦煤库存环比升 [44][47] 焦炭 - 生产及库存情况：本周焦化厂生产率环比分化，全国铁水产量环比降1.6万吨，钢材库存指数环比升1.4点；焦化企业、钢厂焦炭库存和焦炭港口库存环比降 [56][59][62][63] 无烟煤 - 本周无烟煤价格环比持平，尿素价格环比涨10元/吨至1780元/吨 [68] 本周重点关注个股及逻辑 - 稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源；动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [75]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注保险资金增量，保费收入正增长且向头部保险集中，固收类资产荒叠加红利资产处于高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股 [2][38] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源、广汇能源 [2][38] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3472.32点，涨幅0.81%，成交金额2.73万亿元，降幅3.03%；煤炭板块本周指数报收2580.17点，涨幅1.26%，成交金额371.96亿元，增幅8.96% [10] - 本周涨幅前五公司为辽宁能源、晋控煤业、永泰能源、昊华能源、大有能源；跌幅前五公司为广汇能源、冀中能源、山西焦煤、ST大洲、盘江股份 [12] 产地动力煤价格环比持平 - 产地动力煤价格环比持平，大同南郊、内蒙古赤峰、兖州等地动力煤车板含税价不变 [17] - 港口动力煤价格环比上涨，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价报收623元/吨 [17] - 动力煤价格指数涨跌互现，环渤海地区上涨，CCTD秦皇岛港下跌；国际动力煤价格指数稳中有涨 [20] 产地炼焦煤价格稳中有涨 - 产地炼焦煤价格稳中有涨，山西古交2号焦煤坑口含税价持平，河北唐山焦精煤车板价上涨 [23] - 国际炼焦煤价格环比上涨，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价、澳洲产主焦煤京唐港库提价均上涨 [23] 国际原油价格、天然气价格均环比上涨 - 布伦特原油期货价格环比上涨，结算价报收68.3美元/桶，涨幅0.78% [28] - 荷兰TTF天然气价格环比上涨，报收11.53美元/百万英热，涨幅1.63% [28] 环渤海四港区库存环比下降 - 环渤海四港区煤炭调入量调出量均下降，日均调入量180.13万吨，降幅4.87%；日均调出量192.64万吨，降幅2.68% [30] - 环渤海四港区锚地船舶数量减少，日均98艘，降幅1.01% [33] - 环渤海四港区煤炭库存下降，库存2733万吨，降幅3.21% [33] 国内海运费环比下降 - 国内主要航线平均海运费环比下跌，报收32.54元/吨，跌幅5.01% [35] 周观点 - 关注保险资金增量，保费收入正增长且向头部保险集中，固收类资产荒叠加红利资产处于高位，关注权益配置变化，预期更青睐资源股 [38] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源、广汇能源 [38]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），重点公司中山西焦煤、潞安环能、兖矿能源、中国神华、陕西煤业、中煤能源、淮北矿业、上海能源、淮河能源、晋控煤业、新集能源评级为买入；平煤股份、山煤国际、广汇能源评级为增持 [6] 报告的核心观点 - 行业观察显示电煤消费持续提升，“反内卷”指引或使供给收紧。本周煤价小幅探涨，源于“迎峰度夏”用煤高峰电厂采购需求释放。需求端受高温影响电煤消费提升，供给端煤矿生产恢复但“反内卷”政策或使供给收紧。随着旺季需求释放，煤炭价格反弹支撑较强。关税冲击下新的供需平衡有待形成，高股息、低估值煤炭个股攻守兼备，建议积极配置。投资可关注电煤需求旺季的高弹性标的，以及“反内卷”政策对炼焦煤生产的整治机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及经营跟踪 分红政策及成长看点 - 中国神华 2025 - 2027 年分红不少于当年可供分配利润 65%，新街一/二井在建煤矿预计 2025 年初开工，电力机组预计 2025 年底或 2026 年初完工投运 [14] - 陕西煤业 2022 - 2024 年分红不少于当年可供分配利润 60%，拟收购陕煤电力股权增强业绩稳定性 [14] - 中煤能源每年现金分红不少于当年可供分配利润 20%，640 万吨/年产能有望 2025 年投产，大海则煤矿二期开展前期工作 [14] - 兖矿能源 2023 - 2025 年应占净利润的 60%且不少于 0.5 元/股，多个煤矿有产能规划，关注集团资产注入进度 [14] - 晋控煤业三年累计分红不少于年均可分配利润的 30%，集团煤炭产能大，公司有望获资产注入 [14] - 山煤国际 2024 - 2026 年不少于当年可供分配利润 60%，2025 年煤炭产量有望增长 [14] - 广汇能源 2022 - 2024 年累计不少于年均可分配利润 90%且不低于 0.7 元/股，煤炭和煤化工项目有进展 [14] - 淮河能源 2025 - 2027 年分红不低于当年可供分配利润的 75%且不低于 0.19 元/股，集团资产注入进度加快 [14] - 新集能源三年累计分红不少于年均可分配利润的 30%，煤电一体转型确定性强，关注煤炭品质提升潜力 [14] - 山西焦煤三年累计分红不少于年均可分配利润的 30%，集团资产注入空间大，精煤销量及占比增长 [14] - 淮北矿业三年累计分红不少于年均可分配利润的 30%，煤炭和煤化工项目有规划 [14] - 平煤股份 2023 - 2025 年不少于当年可供分配利润 60%，精煤战略持续深化 [14] - 潞安环能三年累计分红不少于年均可分配利润的 30%，喷吹煤有优势，关注集团资产注入情况 [14] - 盘江股份三年累计分红不少于年均可分配利润的 30%，多个煤矿有产能规划 [14] - 上海能源三年累计分红不少于年均可分配利润的 30%，新疆矿区煤矿有进展，关注集团项目批复 [14] - 兰花科创每年现金分红不低于当年归母净利润的 30%，煤炭和煤化工项目有进展 [14] 上市公司经营跟踪 - 中国神华 25Q1 商品煤产量、煤炭销售量、发电量、售电量累计同比分别为 -1.7%、-12.3%、-10.3%、-10.2% [16] - 陕西煤业 25Q1 煤炭产量、自产煤销量累计同比分别为 2.5%、2.6% [16] - 中煤能源 25Q1 商品煤产量、商品煤销量、自产煤销量累计同比分别为 2.6%、-2.0%、2.0% [16] - 潞安环能 25Q1 原煤产量、商品煤销量累计同比分别为 2.7%、3.9% [16] - 兖矿能源 25Q1 商品煤产量同比 6.26%，商品煤销量同比 -6.34%，自产煤销量同比 -1.71% [16] - 山煤国际 25Q1 商品煤销量、自产煤销量同比分别为 -17.93%、-19.15% [16] - 平煤股份 25Q1 原煤产量同比 13.07%，商品煤销量同比 -8.61%，自有煤销量同比 -10.30% [16] - 淮北矿业 25Q1 商品煤产量、商品煤销量同比分别为 -17.73%、-26.18% [16] - 盘江股份 25Q1 商品煤产量同比 7.00%，商品煤销量同比 -11.16% [16] - 新集能源 25Q1 原煤产量同比 10.47%，商品煤销量同比 1.76%，商品煤外销量同比 -16.23%，发电量、上网电量同比分别为 47.16%、46.91% [16] - 兰花科创 25Q1 煤炭产量同比 18.14%，煤炭销量同比 21.18%，原煤产量同比 -19.86%，商品煤产量同比 -12.98% [16] - 上海能源 25Q1 商品煤销量、商品煤外销量同比分别为 -7.34%、-8.28%，商品煤自用量同比 1.32% [16] 煤炭价格跟踪 煤炭价格指数 - 环渤海动力煤价格指数（Q5500K）2025/7/2 为 664 元/吨，周环比 0.15%，年同比 -7.13%；CCTD 秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价 2025/7/4 为 658 元/吨，周环比 -0.30%，年同比 -9.62% [18] 动力煤价格 - 港口及产地动力煤价格：京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价 2025/7/4 为 628 元/吨，周环比 0.48%，年同比 -25.86%；大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价（含税）2025/7/4 为 493 元/吨，周环比 0.00%，年同比 -28.55%；陕西榆林烟煤末（Q5500）坑口价 2025/7/4 为 520 元/吨，周环比 6.12%，年同比 -20.00%；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）坑口价 2025/7/4 为 487.76 元/吨，周环比 0.00%，年同比 -29.00% [18] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 2025/6/20 为 109.4 美元/吨，周环比 7.15%，年同比 -72.12%；欧洲 ARA 港动力煤现货价 2025/6/20 为 119.25 美元/吨，周环比 0.00%，年同比 -50.00%；理查德 RB 动力煤现货价 2025/6/20 为 92 美元/吨，周环比 1.10%，年同比 -44.28%；IPE 理查德湾煤炭期货结算价（连续）2025/7/4 为 94.6 美元/吨，周环比 3.56%，年同比 -9.90%；IPE 鹿特丹煤炭期货结算价（连续）2025/7/4 为 105.75 美元/吨，周环比 1.98%，年同比 2.42%；广州港印尼煤（Q5500）库提价 2025/7/4 为 670.51 元/吨，周环比 0.77%，年同比 -29.20%；广州港澳洲煤（Q5500）库提价 2025/7/4 为 697.07 元/吨，周环比 -0.13%，年同比 -25.61% [18] 炼焦煤价格 - 港口及产地炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2025/7/4 为 1230 元/吨，周环比 0.00%，年同比 -39.11%；连云港山西产主焦煤平仓价（含税）2025/7/4 为 1270 元/吨，周环比 0.00%，年同比 -42.53%；山西吕梁 1/3 焦煤车板价 2025/7/4 为 950 元/吨，周环比 0.00%，年同比 -39.49%；山西主焦煤平均价 2025/7/4 为 965 元/吨，周环比 0.21%，年同比 -45.85% [18] - 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 2025/7/4 为 195.5 美元/吨，周环比 4.55%，年同比 -24.95%；焦煤期货收盘价 2025/7/4 为 843.5 元/吨，周环比 7.59%，年同比 -46.87% [18] 无烟煤及喷吹煤价格 - 阳泉无烟洗中块（Q7000）车板价（含税）2025/7/4 为 830 元/吨，周环比 0.00%，年同比 -30.83%；河南焦作无烟中块（Q7000）车板价 2025/7/4 为 980 元/吨，周环比 0.00%，年同比 -26.32%；阳泉喷吹煤（Q7000 - 7200）车板价（含税）2025/7/4 为 898.72 元/吨，周环比 0.00%，年同比 -26.09%；长治潞城喷吹煤（Q6700 - 7000）车板价（含税）2025/7/4 为 890 元/吨，周环比 0.00%，年同比 -22.61% [18] 煤炭库存跟踪 动力煤生产水平及库存 - 462 家动力煤矿山周平均日产量 2025/7/4 为 566.1 万吨，周环比 1.20%，年同比 0.25%；462 家动力煤矿山库存 2025/7/4 为 325.1 万吨，周环比 -2.11%，年同比 119.96%；秦皇岛港煤炭库存 2025/7/4 为 570 万吨，周环比 0.88%，年同比 -4.84%；终端动力煤库存 2025/7/3 为 12522 万吨，周环比 -5.57%，年同比 7.47% [51] 炼焦煤生产水平及库存 - 110 家洗煤厂精煤周平均日产量 2025/7/4 为 50.59 万吨，周环比 0.89%，年同比 -13.57%；110 家洗煤厂周平均开工率 2025/7/4 为 59.72%，周环比 1.05%，年同比 -13.42%；523 家样本矿山炼焦烟煤日均产量 2025/7/4 为 188.01 万吨，周环比 1.62%，年同比 -7.33%；523 家样本矿山炼焦精煤日均产量 2025/7/4 为 73.93 万吨，周环比 0.15%，年同比 -3.49%；523 家样本矿山精煤洗出率 2025/7/4 为 39.32%，周环比 -1.44%，年同比 3.35%；523 家样本矿山炼焦烟煤库存 2025/7/4 为 665.42 万吨，周环比 -2.65%，年同比 86.31%；523 家样本矿山炼焦精煤库存 2025/7/4 为 409.61 万吨，周环比 -11.55%，年同比 52.36%；进口港口炼焦煤库存 2025/7/4 为 304.27 万吨，周环比 6.54%，年同比 14.60%；全样本独立焦化企业炼焦煤库存 2025/7/4 为 848.18 万吨，周环比 4.85%，年同比 -6.20%；247 家钢铁企业炼焦煤库存 2025/7/4 为 789.6 万吨，周环比 1.07%，年同比 7.24% [51] 港口煤炭调度及海运费情况 - 秦皇岛港铁路到车量 2025/7/4 为 5929 车，周环比 0.87%，年同比 -13.13%；秦皇岛港港口吞吐量 2025/7/4 为 51.7 万吨，周环比 14.13%，年同比 0.98%；OCFI 秦皇岛 - 上海（4 - 5 万 DWT）2025/7/4 为 24.3 元/吨，周环比 -7.95%，年同比 -11.96%；OCFI 秦皇岛 - 广州（5 - 6 万 DWT）2025/7/4 为 39.4 元/吨，周环比 0.00%，年同比 12.57% [51] 煤炭行业下游表现 下游电厂日耗情况 - 电厂动力煤日耗 2025/7/3 为 573.3 万吨，周环比 3.28%，年同比 7.52% [66] 港口及产地焦炭价格 - 日照港准一级冶金焦平仓价（含税）2025/7/4 为 1280 元/吨，周环比 0.00%，年同比 -37.86%；吕梁准一级冶金焦出厂价（含税）2025/7/4 为 980 元/吨，周环比 0.00%，年同比 -45.56% [66] 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 - 普钢绝对价格指数 Mysteel 2025/7/4 为 3389.98，周环比 1.36%，年同比 -11.89%；上海螺纹钢价格 2025/7/4 为 3180 元/吨，周环比 2.91%，年同比 -9.66%；吨钢利润 2025/7/3 为 323.21 元/吨，周环比 40.67%，年同比 267.23%；全国高炉开工率 2025/7

核心观点 - 新疆首富孙广信旗下广汇能源近期频繁出售资产及股权，显示其面临较大资金压力 [7][8][19][20] - 公司采取"透支式"分红策略，2024年分红39.76亿元超过当年29.61亿元净利润 [28] - 广汇能源业绩持续下滑，2024年营收下滑逾四成，归母净利润下滑42.6% [32][33] - 孙广信的新疆首富地位受到挑战，2025年财富290亿元与米恩华家族持平 [42][43] 资产出售情况 - 7月1日以5.99亿元出售合金投资20.74%股份，较三年前7.5亿元买入价亏损约2亿元 [7][15][18] - 5月16日以62亿元出售广汇能源15.03%股权给"富德系"，持股比例降至20.06% [20][21] - 截至2024年末公司流动负债217.45亿元，其中短期借款96.98亿元 [21] 财务与经营状况 - 2024年分红39.76亿元占净利润比例达134.27%，被质疑为缓解大股东资金压力 [28] - 一季度末账面货币资金40.98亿元，但短期借款96.13亿元，资金缺口明显 [29] - 计划投资164.8亿元建设煤炭利用项目，资金需求大 [30] - 大股东广汇集团累计质押10亿股，占其所持股份44.9% [38] 公司发展历程 - 广汇汽车曾是集团主要收入来源，2023年营收超1300亿元但2024年退市 [45][46] - 目前广汇能源成为集团核心资产，拥有"煤、油、气"三种资源 [21][47] - 广汇物流2024年营收37.37亿元同比下降24.23%，业绩与能源业务联动 [48][49] 行业与市场表现 - 大宗商品价格处于新周期震荡筑底阶段，影响公司业绩 [50] - 市值从2022年近千亿下滑至不足400亿 [24] - 绿色能源发展趋势可能挤压传统能源业务空间 [50]

核心交易概述 - 九洲恒昌物流股份有限公司通过协议受让方式取得广汇能源持有的合金投资79,879,575股股份，占上市公司总股本的20.74%，成为控股股东[7][8] - 交易前广汇能源持股20.74%，交易后九洲恒昌持股比例达20.74%[8] - 本次交易需取得深交所合规性确认并完成股份过户登记[11] 交易主体分析 - 九洲恒昌注册资本7,966万元，是以煤炭/铁矿等大宗能源物流为主的综合物流服务运营商[11] - 2024年合并报表显示：资产总额40.99亿元，负债31.14亿元，资产负债率75.96%[12] - 2024年营业收入32.35亿元，归属于母公司股东净利润未披露具体数值[12] - 实际控制人为王云章，通过九洲控股等主体合计控制九洲恒昌60.41%股份[14] 交易目的与后续计划 - 旨在整合资源，利用九洲恒昌物流优势为上市公司业务赋能[9] - 暂无12个月内调整主营业务或资产重组的明确计划[12][24] - 计划通过股东会程序推荐董事及高管人选，保持现有员工聘用政策[25][26] - 承诺五年内推进物流业务整合，避免同业竞争[28][29] 财务与合规核查 - 收购资金全部来源于自有或自筹资金，未使用上市公司资金[24] - 交易前6个月内未发现内幕交易行为[32] - 中信建投证券作为财务顾问确认报告书内容真实准确完整[34] - 交易双方均未有偿聘请第三方机构，符合廉洁从业规定[33]

股权转让 - 广汇能源通过协议转让方式将其持有的合金投资7987.96万股股份转让给九洲恒昌物流股份有限公司 占总股本的20.74 [1] - 本次权益变动后 广汇能源不再持有合金投资的股份 [1] 交易背景 - 此次权益变动是广汇能源战略发展需要 旨在聚焦主业 提升核心竞争力 [1] - 广汇能源在未来12个月内暂无增减持计划 [1] 交易进展 - 交易已获得必要授权和批准 [1] - 需深圳证券交易所和中国证券登记结算公司深圳分公司确认及办理过户手续 [1]