报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年及2025年一季度公司业绩下滑主要受煤炭、天然气等能源品价格下降影响，2024年公司计提资产减值也对业绩造成一定影响；长期来看公司各项产能扩建有望稳步推进，煤、油、气、煤化工产量释放助力长期成长；调整公司2025 - 2027年归母净利润预测分别为35.98亿、42.39亿、46.91亿，EPS分别为0.55/0.65/0.71元，对应4月24日收盘价的PE分别为10.20/8.66/7.82倍，维持“买入”评级 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入364.41亿元，同比下降40.72%；归母净利润29.61亿元，同比下降42.60%；扣非后归母净利润29.52亿元，同比下降46.41%；经营活动产生的现金流量56.75亿元，同比下降16.64%，基本每股收益0.452元；2024Q4公司实现营业收入100.50亿元，同比下降15.59%，环比增长9.93%，归母净利润9.58亿元，同比增长211.54%，环比增长75.05%；2025年一季度公司实现营业收入89.02亿元，同比下降11.34%，环比下降11.43%，归母净利润6.94亿元，同比下降14.07%，环比下降27.60% [3] 各业务情况 煤炭业务 - 产量方面，2024年公司实现煤炭产量4325.24万吨（不含自用煤），同比上升64.02%，2025年一季度实现煤炭产量1504.03万吨（不含自用煤），同比上升122.87%；销量方面，2024年公司实现煤炭销量4723.4万吨，同比上升52.39%，2025年一季度实现煤炭销量1469.04万吨，同比上升62.90%；价格方面，2024年秦皇岛5500K动力煤平仓价均价860.70元/吨，同比下降106.27元/吨，降幅10.99%，2025年一季度秦皇岛5000K动力煤平仓价均价639.8元/吨，同比下降159.07元/吨，降幅19.91% [5] 天然气业务 - 产量方面，2024年公司实现LNG自产量68,242.03万方（约合48.96万吨），同比增加17.58%，2025年一季度实现LNG自产量16,566.35万方（约合11.88万吨），同比减少11.84%；销量方面，2024年公司实现LNG销量408,564.04万方（约合293.10万吨），同比下降52.95%，2025年一季度实现LNG销量86,535.42万方（约合62.08万吨），同比下降26.75%；价格方面，2024年全国LNG出厂均价4512.57元/吨，同比下降7.2%，2025年一季度全国LNG出厂均价4357.47元/吨，同比下降2.66% [5][6] 煤化工业务 - 2024年公司甲醇产量107.88万吨，同比增加18.43%，销量105.32万吨，同比下降5.37%；2025年一季度甲醇产量27.79万吨，同比下降3.52%，销量27.13万吨，同比下降4.56%；2024年公司生产煤基油品56.78万吨，同比下降12.67%，销量58.42万吨，同比下降15.29%；2025年一季度生产煤基油品16.22万吨，同比增加11.96%，销量16.31万吨，同比增加13.41%；2024年公司生产二氧化碳7.95万吨，销量7.80万吨；2025年一季度生产二氧化碳0.57万吨，销量0.64万吨 [6] 未来展望 马朗煤矿 - 2024年8月30日马朗一号煤矿项目取得核准批复，煤矿产能1000万吨/年，10月18日正式取得采矿许可证，预计2025年产量有望大幅释放 [6] 淖毛湖东部煤矿 - 2024年10月26日公司将伊吾广汇能源开发有限公司40%股权现金转让给新疆顺安能源有限公司，股权转让价款约为20.5亿元，有助于推进区域煤炭、煤化工一体化产业链发展，加速推进淖毛湖东部煤矿开发进度及加大资源就地转化增量 [7] 煤炭分质分级利用示范项目 - 2024年9月21日公司拟投建“伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目”，可充分发挥公司自有富油气煤资源优势和煤炭煤化工产业集群优势，打造传统煤化工向现代煤化工、现代煤化工向新能源和氢能“两个耦合”发展的新局面 [8] 盈利预测及评级 - 调整公司2025 - 2027年归母净利润预测分别为35.98亿、42.39亿、46.91亿，EPS分别为0.55/0.65/0.71元，对应4月24日收盘价的PE分别为10.20/8.66/7.82倍，维持“买入”评级 [9] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|61,475|36,441|39,217|45,403|51,893| |增长率YoY %|3.5%|-40.7%|7.6%|15.8%|14.3%| |归属母公司净利润(百万元)|5,158|2,961|3,598|4,239|4,691| |增长率YoY%|-54.5%|-42.6%|21.5%|17.8%|10.7%| |毛利率%|16.3%|20.7%|19.9%|19.2%|18.5%| |净资产收益率ROE%|17.8%|11.0%|13.5%|15.7%|16.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.79|0.45|0.55|0.65|0.71| |市盈率P/E(倍)|7.12|12.40|10.20|8.66|7.82| |市净率P/B(倍)|1.27|1.36|1.38|1.36|1.33| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2023A - 2027E各年度的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等资产负债表项目，营业总收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目数据 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025一季报，业绩受煤炭量增价减影响承压，考虑吨煤净利下降等因素下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，公司新建项目有序推进、成长性突出，叠加高分红高股息凸显价值，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价5.59元，一年最高最低8.47/5.39元，总市值367.03亿元，流通市值367.03亿元，总股本65.66亿股，流通股本65.66亿股，近3个月换手率54.95% [1] 财务数据 - 2024年营收364.4亿元，同比 - 40.7%，归母净利润29.6亿元，同比 - 42.6%，扣非归母净利润29.5亿元，同比 - 46.4%；2024Q4营收100.5亿元，环比 + 9.9%，归母净利润9.6亿元，环比 + 75.1%，扣非归母净利润9.5亿元，环比 + 85.3%；2025Q1营收89亿元，同比 - 11.3%，归母净利润6.9亿元，同比 - 14.1%，扣非归母净利润7亿元，同比 - 9.5% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润为35.8/43.6/45.4亿元（2025 - 2026年前值为70.8/75.2亿元），同比 + 20.8%/+22%/+3.9%，EPS为0.54/0.66/0.69元，对应当前股价PE为10.1/8.3/8.0倍 [4] 各板块产销量情况 煤炭板块 - 2024年原煤产销量（不包含自用煤）3983.3/4347.3万吨，同比 + 78.5%/+68%，提质煤产销量342/376.1万吨，同比 - 15.7%/-26.4%；2025Q1原煤产销量1406.7/1335.8万吨，同比 + 138.8%/+71.2%，提质煤产销量97.4/133.3万吨，同比 + 13.7%/+9.7% [4] 天然气板块 - 2024年天然气产销量68242/408564万方，同比 + 17.6%/-53%；2025Q1天然气产销量16566.4/86535.4万方，同比 - 11.8%/-26.8% [4] 煤化工板块 - 甲醇：2024年产销量为107.9/105.3万吨，同比 + 18.4%/-5.4%，2025Q1产销量为27.8/27.1万吨，同比 - 3.5%/-4.6% [4] - 乙二醇：2024年产销量为15.6/13.3万吨，同比 + 23.7%/+5.5%，2024Q4产销量为8/5.8万吨，环比 - 49.1%/+7.4% [4] 项目进展与分红情况 项目进展 - 煤炭：2024年9月取得马朗一号煤矿采矿许可证，产能核增手续加速推进，东部矿区项目按计划审批 [5] - 油气：2024年完成两口深层井钻探及地质研究，证实一口井有自然流动稀油流出 [5] - 煤化工：2024年10月28日伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目开工奠基，有望2027年建成 [5] 分红情况 - 2024年派发现金红利0.622元/股（含税），加回购股份折算红利0.07822元/股，实际分配现金红利0.70022元/股（含税），按2025年4月24日收盘价计算，股息率达12.5% [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|61,475|36,441|62,271|68,377|70,896| |YOY(%)|3.5|-40.7|70.9|9.8|3.7| |归母净利润(百万元)|5,158|2,961|3,578|4,364|4,535| |YOY(%)|-54.5|-42.6|20.8|22.0|3.9| |毛利率(%)|16.3|20.7|15.0|17.6|17.7| |净利率(%)|8.4|8.1|5.7|6.4|6.4| |ROE(%)|17.3|10.7|11.6|13.6|13.4| |EPS(摊薄/元)|0.79|0.45|0.54|0.66|0.69| |P/E(倍)|7.0|12.3|10.1|8.3|8.0| |P/B(倍)|1.3|1.3|1.2|1.1|1.1|[6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产22965百万元、营业收入62271百万元等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下降，2025年第一季度延续下降趋势，但24Q4归母净利润同环比大幅提高 [1][2] - 24Q4至25Q1煤炭产量同比大增，2024年全年煤炭产量和销量也有显著增长，但单位煤价和单位毛利下降 [3] - 因气价下跌、天然气贸易量下滑，24年天然气业务毛利和自产气毛利率均有下降，25Q1天然气销量同比仍下滑 [4] - 煤化工稳步发展，新项目有望贡献长期增量，公司拟投建的伊吾广汇项目已取得备案 [5] - 公司拟派发2024年度现金红利，每股分红0.622元，分红率137.61%，股息率11.13% [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为30.15/33.77/38.36亿元，对应EPS分别为0.46/0.51/0.58元/股，对应2025年4月24日股价的PE分别为12/11/10倍 [6] 各部分总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入364.41亿元，同比下降40.72%；归母净利润29.61亿元，同比下降42.60%；扣非归母净利润29.52亿元，同比下降46.41% [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入89.02亿元，同比下降11.34%；归母净利润6.94亿元，同比下降14.07%；扣非归母净利润7.01亿元，同比下降9.48% [1] - 24Q4公司实现营业收入100.50亿元，同/环比 - 15.59%/+9.93%；归母净利润9.58亿元，同/环比 + 211.54%/+75.05%；毛利率27.83%，同/环比 + 13.60/+12.44pct；归母净利率为9.54%，同/环比 + 6.95/+3.55pct [2] 煤炭业务 - 24Q4煤炭产量为1920.84万吨，同/环比 + 176.57%/+53.23%；销量为1862.76万吨，同/环比 + 129.84%/+44.44% [3] - 2024年全年煤炭产量4325.24万吨，同比 + 64.02%，销量4723.40万吨，同比 + 52.39%；单位煤价367.94元/吨，同比 - 22.55%，单位成本283.50元/吨，同比 - 8.64%，单位毛利84.44元/吨，同比 - 48.75% [3] - 25Q1煤炭产量1504.03万吨，同比 + 122.87%，销量1469.04万吨，同比 + 62.90% [3] 天然气业务 - 2024年天然气销量为40.86亿方，同比 - 52.95%；业务毛利为18.77亿元，同比 - 39.68%；毛利率14.37%，同比 + 6.26pct [4] - 2024年自产气均价2.44元/方，同比 - 34.80%；单位成本1.53元/方，同比 + 6.35%；毛利0.92元/方，毛利率37.47%，同比 - 24.20pct [4] - 25Q1天然气销量同比 - 26.75%至8.65亿方 [4] 煤化工业务 - 2024年主要煤化工产品甲醇/煤基油品/煤化工副产品产量分别为107.88/56.78/38.28万吨，同比 + 18.43%/-12.67%/+6.57% [5] - 25Q1产量分别为27.79/16.22/16.34万吨，同比 - 3.51%/+11.94%/+51.86% [5] 项目投资 - 公司拟投建的伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目已取得备案，计划投资164.80亿元，预计投产后年均税后利润16.38亿元 [5] 分红情况 - 公司拟派发2024年度现金红利每股0.622元，拟派发现金红利总额39.76亿元，分红比率高达134.27%，以2025年4月24日收盘价计算，股息率为11.13% [5] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 36,441 | 43,534 | 49,763 | 57,107 | | 增长率（%） | -40.7 | 19.5 | 14.3 | 14.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 2,961 | 3,015 | 3,377 | 3,836 | | 增长率（%） | -42.6 | 1.8 | 12.0 | 13.6 | | 每股收益（元） | 0.45 | 0.46 | 0.51 | 0.58 | | PE | 12 | 12 | 11 | 10 | | PB | 1.4 | 1.4 | 1.3 | 1.2 | [7]

高分红吸引北向资金加码，"国家队"重仓 广汇能源本次拟派发现金红利总额为39.76亿元（含税），占公司2024年度归母净利润比例为134.27%； 另加当期回购股份所支付金额近5亿元，实际分配现金红利合计44.76亿元，占2024年度归母净利润比例 为151.16%。2022年—2024年，公司累计实施现金分配金额合计137.20亿元，占近三年实现的年均可供 普通股股东分配利润的211.56%。 公司保持超高的分红比例，吸引了广大投资者，特别是长期资金的青睐。例如陆股通北向资金截至2025 年3月末对公司持股9212.14万股，比2024年12月末增加1307.33万股，占流通股的比例从1.84%提高到 2.15%。 4月24日，A股能源巨头广汇能源（600256.SH）发布关于2024年度利润分配预案的公告，2024年度公司 实现归母净利润29.61亿元，拟派发现金红利0.622元/股（含税），另加当期视为现金分红的回购股份所 支付的资金折算红利0.07822元/股，实际分配现金红利为0.70022元/股（含税）。从二级市场表现看， 公司股票4月25日高开，截至午盘收盘涨幅为2.50%。 兑现提高分红承诺， ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025一季报，业绩受煤炭量增价减影响承压，考虑吨煤净利下降等因素下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，公司新建项目有序推进、成长性突出，叠加高分红高股息凸显价值，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价5.59元，一年最高最低8.47/5.39元，总市值367.03亿元，流通市值367.03亿元，总股本65.66亿股，流通股本65.66亿股，近3个月换手率54.95% [1] 财务数据 - 2024年营收364.4亿元，同比 - 40.7%，归母净利润29.6亿元，同比 - 42.6%，扣非归母净利润29.5亿元，同比 - 46.4%；2024Q4营收100.5亿元，环比 + 9.9%，归母净利润9.6亿元，环比 + 75.1%，扣非归母净利润9.5亿元，环比 + 85.3%；2025Q1营收89亿元，同比 - 11.3%，归母净利润6.9亿元，同比 - 14.1%，扣非归母净利润7亿元，同比 - 9.5% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润为35.8/43.6/45.4亿元（2025 - 2026年前值为70.8/75.2亿元），同比 + 20.8%/+22%/+3.9%，EPS为0.54/0.66/0.69元，对应当前股价PE为10.1/8.3/8.0倍 [4] 各板块产销量情况 煤炭板块 - 2024年原煤产销量（不包含自用煤）3983.3/4347.3万吨，同比 + 78.5%/+68%，提质煤产销量342/376.1万吨，同比 - 15.7%/-26.4%；2025Q1原煤产销量1406.7/1335.8万吨，同比 + 138.8%/+71.2%，提质煤产销量97.4/133.3万吨，同比 + 13.7%/+9.7% [4] 天然气板块 - 2024年天然气产销量68242/408564万方，同比 + 17.6%/-53%；2025Q1天然气产销量16566.4/86535.4万方，同比 - 11.8%/-26.8% [4] 煤化工板块 - 甲醇：2024年产销量为107.9/105.3万吨，同比 + 18.4%/-5.4%，2025Q1产销量为27.8/27.1万吨，同比 - 3.5%/-4.6% [4] - 乙二醇：2024年产销量为15.6/13.3万吨，同比 + 23.7%/+5.5%，2024Q4产销量为8/5.8万吨，环比 - 49.1%/+7.4% [4] 项目进展与分红情况 项目进展 - 煤炭：2024年9月取得马朗一号煤矿采矿许可证，产能核增手续加速推进，东部矿区项目按计划审批 [5] - 油气：2024年完成两口深层井钻探及地质研究，一口井3130 - 3146米处有自然流动稀油流出 [5] - 煤化工：2024年10月28日伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目开工奠基，有望2027年建成 [5] 分红情况 - 2024年派发现金红利0.622元/股（含税），加回购股份折算红利0.07822元/股，实际分配现金红利0.70022元/股（含税），2025年4月24日收盘价计算股息率达12.5% [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|61,475|36,441|62,271|68,377|70,896| |YOY(%)|3.5|-40.7|70.9|9.8|3.7| |归母净利润(百万元)|5,158|2,961|3,578|4,364|4,535| |YOY(%)|-54.5|-42.6|20.8|22.0|3.9| |毛利率(%)|16.3|20.7|15.0|17.6|17.7| |净利率(%)|8.4|8.1|5.7|6.4|6.4| |ROE(%)|17.3|10.7|11.6|13.6|13.4| |EPS(摊薄/元)|0.79|0.45|0.54|0.66|0.69| |P/E(倍)|7.0|12.3|10.1|8.3|8.0| |P/B(倍)|1.3|1.3|1.2|1.1|1.1|[6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产22965百万元、营业收入62271百万元等 [8]

4月25日，广汇能源(600256)披露2024年年报，报告期天然气、煤化工和煤炭三大业务板块持续向稳向 好，公司实现营业收入364.41亿元，归属于上市公司股东的净利润29.61亿元，归属于上市公司股东的净 资产269.92亿元，年末资产总额568.36亿元。 值得注意的是，2024年，公司按照斋桑原油项目开发方案，持续推进油田开发及增储等各项工作，在油 田增储方面，完成两口深层井的钻探及相关地质研究，并证实其中一口井在3130—3146米处有自然流动 稀油流出，为整个油田区域内的重大发现。对此业内人士表示，稀油指石油密度较小、粘度较低的原 油，对于采油来说，稀油相对来说更容易采，因为其粘度小，流动性强，而且含轻质组分高，更易于提 炼出高附加值的产品。 2025年，石油公司将聚焦优势区域，持续推进地质研究、钻井及压裂等各项工作，加快完成现场原油地 面处理装置调试及投用准备，并同步推进原油进口海关手续办理，为原油进口及后续商业化生产提供全 面保障。同时，积极推进江苏南通港吕四港区LNG接收站及配套项目2#泊位建设项目建设前期进度和 1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目进度。 广汇能源依托"煤、油、气"三大 ...

4月24日晚间，广汇能源（600256）(600256.SH)披露2024年年度报告，报告期内公司营业收入364.41亿 元，归属于上市公司股东的净利润29.61亿元。其中，煤炭业务营业收入同比增长18.03%，达到173.79 亿元。2024年，公司坚持以经营业绩为导向，推进公司绿色、协调、可持续高质量发展，正在形成煤 炭、煤化工、天然气、清洁能源(氢能)、碳捕集与利用产业协同并进的发展格局。 依托自身丰富的资源优势，公司加快推进煤炭优质产能释放并进一步延伸产业链、提升产品附加值，积 极构建产业链、价值链、供应链互相融合的生态体系。公司重点打造传统煤化工向现代煤化工、现代煤 化工向新能源和氢能"两个耦合"发展的新局面。 2025年扩大内需、国内大循环等战略牵引，叠加AI带来电力需求激增，煤炭需求有望实现持续增长。 公司将通过产能释放、物流通道建设、清洁高效利用、新能源探索以及产业集群协同发展等多方面的创 新举措，为新疆打造国家能源资源战略保障基地提供了强大助力，为新疆经济发展注入了强劲动力，也 为国家能源安全筑牢根基。 优质煤炭产能释放，保障国家能源安全 年报显示，2024年煤炭业务贡献了广汇能源47.69 ...

人事变动 - 副董事长闫军因工作调整辞任，仍任董事[1] - 董事会选举蔺剑为第九届董事会副董事长[1] 人员信息 - 蔺剑1986年7月出生，本科，中级经济师[5] - 蔺剑现任公司副董事长及新疆广汇实业投资集团执行董事[5]

业绩总结 - 2024年公司内控运行良好，完善内控制度建设，强化监督检查[20] 未来展望 - 2025年完善内部控制制度，规范执行，强化监督检查[23] - 加强内部控制培训，提高规范化运作水平和信息披露质量[23] - 强化内部审计职能，加大重点领域和关键环节监督检查力度[24] 其他新策略 - 2024年9月3日制定并下发资金占用管理制度[21] - 11月公司及控股股东签署避免资金占用承诺函[22] 数据相关 - 2024年12月31日财务报告内部控制有效[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占比均为100%[9] - 财务报告及非财务报告内控缺陷评价有定量标准[14][15]

机构名称：中兴华会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：1993 年成立（由中兴华富华会计师事务所有限责任 公司转制为特殊普通合伙企业） 组织形式：特殊普通合伙 广汇能源股份有限公司关于董事会对 会计师事务所 2024 年度履职情况的评估报告 广汇能源股份有限公司（简称"公司"）聘请中兴华会计师事务 所（特殊普通合伙）（简称"中兴华会计师事务所"）作为公司 2024 年度财务报告与内部控制审计机构。根据《公司法》《证券法》《上市 公司治理准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》及 《公司章程》等相关制度规定和要求，公司对中兴华会计师事务所 2024 年审计过程中的履职情况进行了评估。经评估，公司认为中兴 华会计师事务所资质、质量管理等方面合规有效，履职保持了独立性， 勤勉尽责，可公允表达审计意见。具体情况如下： 一、中兴华会计师事务所基本情况 注册地址：北京市丰台区丽泽路 20 号院 1 号楼南楼 20 层 首席合伙人：李尊农 截至 2024 年 12 月 31 日合伙人数量：199 人，注册会计师 1052 人，签署过证券服务业务审计 ...