供给侧改革重启 - 中央财经委第六次会议强调"依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出"，新一轮供给侧改革开启 [2] - 改革方向包括推动优质产能出口转内销和落后产能退出，行业整合重组是主旋律 [2] - 33家建筑类企业联合发出"反内卷"倡议书，推动行业转型 [2] - 钢铁行业去产能和兼并重组持续进行，中国宝武通过多次重组成为全球最大钢企，粗钢产量达1.3亿吨 [3] - "十四五"以来钢铁产业集中度（CR10）从2021年的41.4%提升至2024年的42% [3] 钢铁行业产能现状 - 2024年我国粗钢产量为10亿吨，产能利用率为87.9% [3] - 粗钢总产能过剩幅度不大，但实际产量通常高于设计产能，过剩比例更高 [4] - 政策严控粗钢新增产能，实施严格产能置换方案，河北、山西等地退出1000立方米以下高炉设备 [4] - 2024年全国退出高炉42座，对应炼铁产能3471万吨，目前1000立方米以下高炉仍有300余座，产能占比13.7% [4] - 钢铁行业"内卷式"恶性竞争加剧，中钢协对现金流为负但产量增长的6家企业予以提醒 [4] 钢材价格与需求分析 - 螺纹钢、热卷等钢材品种期价涨幅不足5%，多晶硅主力合约期价涨幅超20%，市场预期分化 [1] - 钢材需求结构性变化明显：汽车、造船等高端制造业需求上升，房地产市场疲软，建筑钢材需求下降 [7] - 钢材价格处于相对低位，具备反弹空间，但供需格局显著改善可能性不大 [7] - 钢铁行业产能过剩矛盾突出，产业链企业利润大幅下滑，经营环境恶化 [4] - 政策思路从"一刀切"转向市场化措施，如建设碳排放权交易市场，推动行业高质量发展 [5] 政策与行业规范 - 工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》，强化指标要求，推动行业向"质量效益"转型 [5] - 中央财经委会议坚定钢铁行业优化产能决心，市场预期复刻十年前供给侧改革行情 [6] - 上一轮供给侧改革期间钢材需求快速恢复，当前市场挑战更复杂，难以复刻牛市行情 [7] - 钢铁行业是重资产行业，市场退出机制不完善，需政策强力介入 [5] - 产业集中度低和供大于求是"内卷式"竞争的主要症结 [5]

市场整体表现 - 沪指7月11日微涨0 01% [1] - 申万行业中有19个上涨 非银金融和钢铁涨幅居前 分别上涨2 02%和1 93% [1] - 银行和建筑材料跌幅居前 分别下跌2 41%和0 67% [1] - 两市主力资金全天净流出62 10亿元 [1] 行业资金流向 - 非银金融行业主力资金净流入规模最大 达82 10亿元 涨幅2 02% [1] - 计算机行业主力资金净流入62 00亿元 涨幅1 93% [1] - 电力设备行业主力资金净流出规模最大 达38 28亿元 [1] - 汽车行业主力资金净流出26 72亿元 电子、银行、基础化工等行业净流出较多 [1] 钢铁行业表现 - 钢铁行业上涨1 93% 主力资金净流入8 65亿元 [2] - 行业44只个股中31只上涨 2只涨停 12只下跌 [2] - 19只个股资金净流入 其中10只净流入超千万元 [2] - 包钢股份净流入资金居首 达6 50亿元 抚顺特钢和安阳钢铁分别净流入3 21亿元和6328 88万元 [2] - 9只个股资金净流出超千万元 杭钢股份、宝钢股份、新兴铸管净流出居前 分别为8156 09万元、6770 04万元、2435 48万元 [2][3] 钢铁行业个股资金流向详情 - 包钢股份涨幅10 00% 换手率4 45% 主力资金净流入64971 23万元 [2] - 抚顺特钢涨幅10 06% 换手率9 24% 主力资金净流入32065 79万元 [2] - 安阳钢铁涨幅3 59% 换手率5 72% 主力资金净流入6328 88万元 [2] - 柳钢股份跌幅5 33% 换手率7 59% 主力资金净流出1797 83万元 [3] - 太钢不锈涨幅0 74% 换手率1 08% 主力资金净流出2173 57万元 [3]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-26,000万元至-30,000万元，同比减少214 06%至231 60% [1] - 公司预计2025年半年度扣除非经常性损益的净利润为-26,000万元至-30,000万元，同比减少217 24%至235 27% [1][2] 上年同期业绩 - 2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为22,795 66万元，扣非净利润为22,177 50万元 [2] - 2024年半年度每股收益为0 1156元 [2] 业绩预亏原因 - 新建项目实际产量低于预期，导致单位产品分摊的固定成本上升 [2] - 产品质量管控要求提升，导致质量成本升高 [2]

收入和利润（同比） - 2025年半年度预计归属于上市公司股东的净利润为-2.6亿元至-3亿元，与上年同期相比减少214.06%至231.60%[1][2] - 2025年半年度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.6亿元至-3亿元，与上年同期相比减少217.24%至235.27%[1][2] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为2.279566亿元[4] - 上年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.21775亿元[4] - 上年同期每股收益为0.1156元[4] 成本和费用（同比） - 受市场需求影响，部分产品订单及价格较上期下降[5] - 新建项目实际产量低于预期，单位产品分摊的固定成本上升[5] - 提升产品质量管控和要求，质量成本升高[5] 管理层讨论和指引 - 公司不存在影响业绩预告准确性的重大不确定因素[6] - 预告数据为初步核算，具体以2025年半年度报告为准[7]

业绩预告 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-2.6亿元至-3亿元，同比减少214.06%至231.60% [1] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.6亿元至-3亿元，同比减少217.24%至235.27% [1] 业绩变动原因 - 受市场需求影响，部分产品订单及价格较上期均有所下降 [1] - 新建项目陆续转固投产，但受钢铁行业市场环境影响，实际产量低于预期 [1] - 产量不足导致单位产品分摊的固定成本上升 [1]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - “反内卷”信号释放，供改预期再起，中央财经委员会提出治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出，引发供给侧改革预期 [3] - 原料端焦煤复产不明显，上游库存快速去化，铁水同比仍处高位，短期成本支撑夯实 [3] - 在相关政策推动下，尾部产能面临竞争压力，粗钢供给有望优化，叠加远期铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格上涨，截至7月4日，上海多种钢材价格较上周有不同程度上升，如20mm HRB400材质螺纹价格升90元/吨至3180元/吨 [1][9] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格下跌，中西部钢厂多种钢材出厂价较上周有降，如热卷出厂价降5美元/吨至955美元/吨 [23] - 欧洲钢材市场价格基本持平，欧盟钢厂部分钢材报价有小幅度升降 [23] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格上涨，废钢价格持平，海运市场震荡，焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨，华东主焦煤价格持平 [28] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比减少0.36个百分点，同比增加0.35个百分点；高炉炼铁产能利用率90.29%，环比减少0.54个百分点，同比增加1.16个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增加16.45个百分点；日均铁水产量240.85万吨，环比减少1.44万吨，同比增加1.41万吨 [33] 库存 - 截至7月4日，五大钢材产量上升，总库存环比下降，螺纹钢社库增1.34万吨，厂库降5.13万吨，表观消费量升4.96万吨，建筑钢材成交日均值环比增长8.23% [2] 利润情况测算 - 本周钢材利润上升，长流程方面，行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+45元/吨，+18元/吨和+40元/吨；短流程方面，电炉钢毛利环比前一周变化+20元/吨 [1] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值同比有增长，房地产开发投资完成额累计值同比下降，工业增加值当月同比有变化，汽车、家电等产量当月值及同比情况各有不同 [58] 主要钢铁公司估值 - 报告给出多家钢铁公司股价、绝对涨跌幅、相对沪深300指数涨跌幅等数据，如华菱钢铁最新价格5.03元/股，1周绝对涨跌幅15.4% [66] 投资建议 - 推荐普钢板块宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等；特钢板块翔楼新材、中信特钢、甬金股份等；管材标的久立特材、友发集团、武进不锈等；建议关注高温合金标的抚顺特钢 [3]

人事变动 - 公司2025年6月18日董事会同意聘任穆立峰、陈本柱为副总经理[2] - 穆立峰1981年6月生，毕业于黑龙江科技大学[5] - 陈本柱1977年3月生，毕业于安徽工业大学[5] - 两人任期自2025年6月起至第八届董事会任期届满[2]

公司高管聘任 - 公司董事会审议通过聘任穆立峰先生和陈本柱先生为副总经理，任期自董事会审议通过之日起至第八届董事会任期届满 [1] - 聘任程序符合《公司法》《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规及公司章程规定，由董事长兼总经理孙立国提名并经董事会提名委员会审核 [1] - 两位新任高管均具备专业知识和管理经验，无监管处罚记录，符合上市公司高管任职资格要求 [1] 高管背景信息 - 穆立峰先生为材料成型专业高级工程师，曾任公司连轧厂厂长、总经理助理等职，拥有生产技术管理经验 [2] - 陈本柱先生具有管理工程专业背景，曾在沙钢集团担任纪检监察、行政办公室等管理职务，2025年6月新入职公司 [2]

回购情况 - 2024年10月30日董事会通过回购方案，资金7000 - 10000万元，价不超8.5元/股[7] - 2024年11月22日完成回购，实际回购10031900股，占比0.51%[8] 利润分配 - 2025年5月9日股东大会通过2024年度分配方案，每股派0.018元[9] 股价相关 - 2025年5月13日收盘价5.34元/股[11] - 实际除权（息）参考价5.3220元/股，虚拟为5.3221元/股[12][13] - 除权除息参考价格影响约0.0019%，小于1%[14]

利润分配 - 2024年度A股每股现金红利0.018元[3] - 拟派发现金红利35,317,225.80元（含税）[5] - 虚拟分派每股现金红利约0.0179元/股[6] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月11日[3][8] - 除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月12日[3][8] 股本情况 - 公司总股本1,972,100,000股，实际参与分配股本数1,962,068,100股[5] 税负情况 - 持股1个月内个人股东及基金税负20%[11] - 持股1 - 12个月个人股东及基金税负10%[11] - QFII和港股通投资者按10%扣税，税后每股0.0162元[11][12]