业绩说明会信息 - 2026年4月30日14:00 - 15:00举行2025年年度暨2026年第一季度业绩说明会[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][5] - 方式为上证路演中心网络互动[2][5] 参与人员 - 总经理穆立峰、董事会秘书祁勇、财务总监吴效超、独立董事姚宏[5] 投资者安排 - 2026年4月30日14:00 - 15:00在线参与[6] - 2026年4月23日至4月29日16:00前可预征集提问[2][6] 报告发布 - 2026年3月31日发布2025年年度报告[2] - 2026年4月25日发布2026年第一季度报告[2] 后续查看 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[7]

股票研究 /[Table_Date] 2026.04.19 3 月粗钢产量降幅扩大 [Table_Industry] 钢铁 ——钢铁行业周度更新报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 李鹏飞(分析师) | 010-83939783 | lipengfei2@gtht.com | S0880519080003 | | 刘彦奇(分析师) | 021-23219391 | liuyanqi@gtht.com | S0880525040007 | | 魏雨迪(分析师) | 021-38674763 | weiyudi@gtht.com | S0880520010002 | | 王宏玉(分析师) | 021-38038343 | wanghongyu@gtht.com | S0880523060005 | 本报告导读： 需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供 给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政 策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开 ...

要约收购 - 要约收购持续督导期为2025年8月7日至2026年9月15日[5] - 要约收购股份数量为9860.5万股，占总股本5%，价格为5.60元/股[6] - 要约收购期限为2025年8月12日至2025年9月10日[6] - 预受要约股东账户总数为366户，预受要约股份总数1989.3572万股，占总股本1.01%[6] - 2025年9月15日要约收购清算过户手续办理完毕[6] 持续督导情况 - 持续督导期内锦程沙洲及其一致行动人、抚顺特钢规范运作[8] - 持续督导期内收购人及其实际控制人未违反公开承诺[9] - 持续督导期内收购人未改变上市公司主营业务等多项计划[10][11][13][14][15][16][18] - 持续督导期内未发现上市公司为收购人及其关联方违规提供担保或借款[19] - 持续督导期内抚顺特钢履行报告和公告义务，未发现损害上市公司利益情形[20]

高温合金行业概览 - 高温合金是以铁、镍、钴为基，能在600℃以上高温及一定应力下长期工作的高端金属结构材料，具有高高温强度及良好的抗氧化、抗腐蚀、抗疲劳性能，是航空航天、石油化工、核工业、汽车等领域的关键特种材料 [11] - 按主要元素可分为铁基、镍基和钴基三类，其中镍基高温合金应用最广，占比80%；按制备工艺可分为变形、铸造、粉末和金属间化合物四类；按强化方式可分为固溶强化、时效强化、氧化物弥散强化和晶界强化 [11] - 其应用领域从最初的航空航天，不断拓展至电力、玻璃制造、原子能等工业领域，市场需求处于持续扩大和增长状态 [12] 高温合金分类与工艺 - 镍基高温合金是我国产量最多、使用量最大的高温合金，常用于制造涡轮盘、燃烧室、涡轮叶片等燃气轮机和航空发动机热端零件 [17] - 变形高温合金制造流程主要包括真空感应熔炼、电渣重熔、真空自耗重熔等冶炼工序，以及均匀化处理、锻造、热处理等工序 [19][21][22] - 铸造高温合金的化学组分可针对高温强度优化，无需过多考虑可锻性，镍基铸件能获得最高的蠕变断裂强度，主要用于叶片；锻件屈服强度更高，主要用于盘件生产 [23] - 铸造高温合金包括等轴晶、定向凝固柱晶、单晶三类，其中等轴晶铸造高温合金是目前航空发动机中使用牌号最多、范围最广的，用于热端工作部件的铸造成型 [31] - 单晶高温合金消除了所有晶界，承温能力和蠕变性能进一步提高，镍基单晶合金最高使用温度可达1100℃，目前航空发动机上应用最广泛的为第二代单晶 [31][32] - 粉末高温合金是20世纪70年代出现的技术，通过将合金雾化成粉末再经热等静压成型，消除了宏观偏析，改善了组织，提高了盘件性能，粉末涡轮盘是先进航空发动机的重要标志 [37] 高温合金产业链与产能 - 产业链上游为金属原材料，中游为高温合金材料及零部件制造，下游主要为航空发动机、燃气轮机及航天领域 [36] - 高温合金材料成本中，熔炼环节占比50-70%，锻造环节占比约70%，铸造环节占比约20%，粉末冶金环节占比约10% [36] - 国内主要公司高温合金总产能（截至2024年底）合计约40450吨，其中抚顺特钢8500吨，钢研高纳6000吨，隆达股份13000吨（含预计2026年落地的3000吨变形高温合金产能），西部超导6000吨，航材股份4500吨，图南股份2450吨 [38] - 海外主要公司高温合金现有产能合计约329771吨，其中Carpenter为128571吨，ATI为100000吨，Acerinox（含VDM Metals和Haynes）为83000吨，Cannon-Muskegon为18200吨 [38] - 海外龙头有明确扩产计划，Carpenter计划投资4亿美元新增9000吨镍基高温合金产能，预计2027年下半年初投产；ATI计划新增一台真空感应熔炼炉，提升约9%产能，预计2027年下半年达产 [38] 高温合金需求与市场预测 - 高端高温合金主要应用于航空航天和燃气轮机领域，2024年全球航空航天和燃气轮机高温合金需求分别为20.8万吨和10.4万吨，合计31.2万吨 [41][42] - 预计2025年至2028年，航空航天领域高温合金需求将分别达到26.0万吨、29.9万吨、34.4万吨、39.5万吨，对应年增长率分别为25.0%、15.0%、15.0%、15.0% [41] - 预计2025年至2028年，燃气轮机领域高温合金需求将分别达到12.7万吨、15.4万吨、19.2万吨、24.4万吨，对应年增长率分别为22.0%、21.0%、25.0%、27.0% [41] - 全球航空航天和燃气轮机高温合金总需求量预计将从2024年的31.2万吨增长至2028年的63.9万吨，2024-2028年复合增长率达20%，预计2026年需求量达到45.3万吨 [41][42] AIDC带动燃气轮机需求爆发 - 人工智能大模型广泛应用带来新增电力需求，其推理阶段能耗远超训练阶段，例如ChatGPT单次应用耗电约2.9瓦时，是谷歌单次搜索（0.3瓦时）的近10倍 [50] - 全球数据中心IT设备负载预计将从2023年的33GW增长到2030年的100GW，其中生成式AI工作负载将以43%的年均增长率增长，在IT设备总负载占比将从2023年的13%增长到2030年的50%以上 [59] - 人工智能数据中心IT能耗高速增长，预计从2024年的55.1太瓦时增至2027年的146.2太瓦时，2022-2027年五年复合增长率44.8%，实现六倍增长，2027年其在数据中心总能耗占比将达到18% [59] - 天然气发电因燃料成本低、可靠性高，成为美国数据中心最大的电力来源（占比超40%），也是最大的新增电力来源，预计到2030年前将增加超过130TWh的年发电量 [64] - 燃气轮机是天然气发电的核心设备，其核心指标涡轮入口温度（TIT）和循环压比（PR）当前最先进水平为1600℃和23:1，下一步目标为1700℃和25:1 [65][72] 全球燃气轮机市场格局与增长 - 全球燃气轮机OEM呈寡头垄断格局，2024年按订单统计，前三名分别是GE Vernova（20.10GW，34%）、三菱动力（15.78GW，27%）、西门子能源（13.58GW，24%），三家合计市场份额约85% [79] - 2020-2024年全球燃气轮机销量从38.92GW增至58.38GW，预计2025年销量将达到70.84GW，同比增长21% [79] - GE Vernova 2024年燃气轮机新签订单20.2GW，同比大增113%；2025年新签订单29.8GW，同比再增48%，截至2025Q4在手订单合计达83GW [82][84] - 西门子能源 FY2025燃气轮机新签订单（按台套数计）接近翻倍，计划将产能从FY2024的约15GW提升至FY2028-30的超过30GW [89][92] - 三菱动力计划未来两年内将燃气轮机产能提升一倍，预计2028年达到30GW；其FY2025大型燃气轮机订单达40台，同比+74%，在手订单达75台，同比+88% [99][112] - 预计2028年全球燃气轮机销量将达到136GW，对应市场空间约724亿美元（基于重型燃机单价418美元/kW，中小型燃机单价700美元/kW的假设） [110] 全球航空发动机需求展望 - 全球商用飞机平均机龄持续攀升，截至2024年已达14.8年，创历史新高，飞机大修周期将至（窄体发动机约第7年，宽体发动机约第5年） [114][122] - 全球航空旅客周转量已恢复并超过疫情前水平，2024年达9.3万亿RPKs，同比增长11.0%，相比2019年增长4.8%；2024年全球航空客座率创历史新高达83.5% [123] - 预计未来20年（2025-2044年）全球将交付43,600架商用飞机，其中替换需求21,110架，新增需求22,490架，现役飞机中近80%将被替换 [123]

业务信息 - 公司开展票据池业务额度不超过8亿元人民币[2][3] - 业务期限为董事会批准起连续十二个月内或2026年年度董事会审议通过相关议案时止[2][3] - 业务经第九届董事会第四次会议审议通过[2] - 业务实施主体为公司及合并范围内子公司[2] - 协议金融机构由公司管理层从资信较好的商业银行中选择[3] 业务优势 - 开展票据池业务可提高流动资产使用效率[4] - 开展票据池业务可降低成本，减少票据管理和开票成本[4] 业务操作 - 开展票据池业务需在合作银行开立专项保证金账户[5] - 应收和应付票据到期日期不一致影响资金流动性[5] - 可用新收票据入池置换保证金降低风险[6]

关联交易数据 - 2025年日常关联交易预计99225万元，实际发生64414.22万元[5] - 2026年日常关联交易预计89250万元，年初至披露日累计已发生13124.07万元[6] - 2026年向关联人购买原材料预计26950万元，占同类业务比例4.66%[6] - 2026年向关联人购买商品预计1500万元，占同类业务比例87.18%[6] - 2026年向关联人销售产品等预计57400万元，占同类业务比例7.45%[6] - 2026年接受关联人提供劳务预计3400万元，占同类业务比例8.38%[6] - 2025年向关联人购买原材料预计33600万元，实际发生19846.38万元[5] - 2025年向关联人购买商品预计1900万元，实际发生1267.66万元[5] - 2025年向关联人销售产品等预计58885万元，实际发生41884.02万元[5] - 2025年接受关联人提供劳务预计4840万元，实际发生1416.16万元[5] 公司整体业绩 - 截至2025年12月31日，公司总资产1461039.82万元，净资产639427.80万元[9] - 2025年度公司营业收入816493.05万元，净利润 - 30588.32万元[9] 股东信息 - 东北特殊钢集团股份有限公司是公司第二大股东，持有275876444股，占总股本13.99%[9] 子公司业绩 - 截至2025年12月31日，江苏沙钢盛德再生资源有限公司总资产32361.4万元，净资产 - 2756.8万元，2025年度营业收入142504.5万元，净利润 - 3708.8万元[10] - 截至2025年12月31日，东北特钢集团大连特殊钢制品有限公司总资产8988.25万元，净资产7711.74万元，2025年度营业收入7415.89万元，净利润1291.38万元[12] - 截至2025年9月30日，江苏沙钢集团淮钢特钢股份有限公司总资产2213658万元，净资产842553万元，2025年1 - 3季度营业收入1014667万元，净利润51953万元[14] - 截至2025年12月31日，东北特殊钢集团张家港模具钢加工有限公司总资产17486万元，净资产3218万元，2025年度营业收入44253万元，净利润158万元[15] - 截至2025年12月31日，深圳市兆恒抚顺特殊钢有限公司总资产35132.14万元，净资产15699.02万元，2025年度营业收入54862.13万元，净利润1859.87万元[17] 关联交易特点 - 公司关联交易主要内容有原材料采购、特殊钢产品销售等，采用市场价格定价[19] - 公司关联交易占总营业收入比例适当，对特殊钢业务运营成本和产品线扩展有促进作用[20] - 公司关联交易对公司独立性不构成重大影响[21]

业绩相关 - 2025年开展138项产品认证，节点完成率92.8%[18] - 2025年通过采购优化与节能技改，降低能源成本887万元[18] - 2025年节能环保总投入5512万元[89] - 2025年能源消耗总量301,071吨标准煤，每百万营收能源消耗量38.54吨标准煤/百万元[106] - 2025年当年单位产品取水量对比上年降低5%，年节水量2万吨[107] - 2025年温室气体排放总量为809,246吨二氧化碳当量，其中范围一排放量为337,536吨二氧化碳当量，范围二排放量为496,022吨二氧化碳当量[149] - 2025年投资3,388万元部署9项节能降碳项目[150] - 2025年废旧物资回收74项，回收金额10,702万元，外销64项，外销金额9,281万元，废油再生利用378.191吨[125][126] 用户数据 - 2025年高层带队走访核心行业近500户次，新开发21家海外用户[18] 新产品和新技术研发 - 新开发民用航空国产替代品种12Cr18Ni9高强度冷拔材研制成功[53] - 完成尿素级不锈钢材料SH010、SH020国产化开发与应用鉴定[55] - 70MN快锻机完成Ф1050mm锭型GH4169合金锻造开坯，坯料规格Ф950mm[53] - 与钢铁研究总院联合申报的发明专利获得授权[56] - “高品种风电主轴轴承用钢关键技术研究及产业化推广”项目获辽宁省科学技术奖三等奖[57] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 按承包合同对集体及经理层设置多项社会责任指标，将ESG绩效指标与薪酬挂钩[64] - 确认环境合规管理、员工权益及员工发展等实质性议题[69] - 公司将低碳发展指标纳入考核，每月评选节能环保红旗单位并奖励[143] - 招聘采用整体社会招聘、专项社会招聘、校园招聘、内部招聘四类战略[165] - 公司制定52项安全管理制度，编制14个程序文件[192][193] - 公司设立安全生产委员会及4个专业安全生产委员会[193] 其他重要信息 - 公司始建于1937年，股票于2000年12月在上海证券交易所上市，股票简称抚顺特钢，股票代码600399[23] - 公司以特殊钢和合金材料的研发制造为主营业务[23] - 公司拥有5400多个牌号特殊钢材料的生产经验[23] - 公司具备年产能钢95万吨、材80万吨的能力[23] - 公司高温合金和耐蚀合金系列产品涵盖800多种规格[32] - 公司工模具钢系列产品涵盖2,100多个规格，160多个牌号产品实现工模具系列用钢全面覆盖[35][39] - 公司建立了41大类16,635余项规章、制度、文件[41][46] - 2025年抚顺特钢工模具钢新产品推介会参会经销商代表及专家学者合计27人[50] - 2025年辽宁省企业大会通报表扬241户企业，公司榜上有名[50] - 公司获得2024年度优秀供应商、2024年度钢铁极致能效工程能效标杆等多项社会认可[49] - 公司生产的N09925合金棒材纳入斯伦贝谢供应商名录，为国内第一家[51] - 抚顺特钢2件重大事件入选2024年特钢行业十大影响力事件[52] - 抚顺特钢申报的项目获2025年冶金科学技术奖一等奖[53] - 2025年度荣获“国新杯 • ESG碳中和金牛奖”[66] - 2025年环境监测结果均满足国家排放标准[84] - 2025年开展环保培训45班次，累计参与1429人次[85][86] - 2025年6月5日、6月25日组织低碳、环保活动[88] - 公司于2024年8月6日通过ISO 50001能源管理体系认证，并于2025年通过监督性审核[90] - 全年累计减少天然气消耗158.81万立方米[100] - 本年度累计降低电力消耗509.48万kWh，其中技改项目节电80.48万kWh，管理节电429万kWh[101] - 全厂推广安装5套小型蒸汽发生器[97] - 实施9台重点工业炉窑的节能改造[99] - 确定并实施七项降低电能消耗重点项目[101] - 2号电炉冶炼电耗从400kWh/t降至310kWh/t以下[103] - 到2029年单位产品取水量较2024年降低10%，全厂水循环重复利用率保持在98%以上[107] - 至2027年底轧钢中水利用量提高10%[107] - 2025年内部返回钢总量21.09万吨（占比81%），外购返回钢4.88万吨[108] - 2025年钢渣二次加工提取铁精粉外销占比9.7%，渣铁资源年回收3.47万吨[108] - 2025年全年回收紫铜62.48吨，生产利用16.55吨；电机漆包线19.84吨，利用率100%[108] - 2025年废水排放量854,005吨，COD 11,340千克，悬浮物10,063千克[116] - 2025年2月26日公司超低排放改造评估通过审核并公示，成辽宁省内首家相关公示特钢企业[129] - 公司编制一系列碳排放管理相关文件，构建气候变化治理体系[130] - 2025年8月公司ISO10012测量管理体系通过年度监督审核[136] - 公司编制规划，制定制度识别气候变化相关风险与机遇并滚动管理[137] - 骨干队伍稳定率目标98%以上，全年实际指标为99.31%，完成年度目标[169] - 依法为全体员工足额缴纳“五险一金”，还提供补充医疗保险等多元化福利项目[173] - 保障员工享有法定节假日、带薪年休假等各类带薪假期[174] - 2025年协助1165名员工取得各类权威证书[179] - 2025年开设培训班1171个，员工培训总投入152.17万元，总时长357484小时，人均受训学时48.2小时，参与总人次61985次[180] - 2025年8月5 - 27日职业技能等级认定268人参加，合格139人，其中初级工41人、中级工6人、高级工43人、技师26人、高级技师23人[186] - 2025年工程系列冶金行业高级专业技术职称评审19人通过初、中、高级职称评审，代评通过3人[187] - 2025年外聘辽宁省安科院开展全员安全能力提升培训，设置14个培训专题[198] - 2025年7月20 - 31日开展为期10天新入职大学生入职培训[181] - 2025年10月15日举办核电知识培训，80余人参加[182] - 2025年3月10日组织600余名员工参加钢铁企业DeepSeek线上公益培训[184]

审计机构相关 - 公司拟续聘天职国际为2026年度财务和内控审计机构，聘期一年[2] - 2026年3月30日公司董事会通过续聘议案，尚需股东会审议[8] 审计机构数据 - 截至2024年12月31日，天职国际合伙人90人，注册会计师1097人，签过证券服务业务审计报告的399人[3] - 2024年度天职国际收入25.01亿元，审计业务收入19.38亿元，证券业务收入9.12亿元[3] - 2024年度天职国际上市公司审计客户154家，审计收费2.30亿元，制造业客户88家[3] 费用情况 - 预计2026年度审计费用98万元，财务报表审计费60万元，较上期增3万元；内控审计费38万元，较上期增1万元[6][7]

综合授信 - 2026年度拟申请不超65亿元综合授信[1] - 授信品种含短期流动资金贷款等[1] - 额度可循环使用，期限以协议为准[1] 授权与期限 - 提议股东会授权法定代表人办理业务[2] - 决议有效期1年或至相关议案通过[2]

业绩数据 - 2024年度天职国际收入总额25.01亿元[3] - 2024年审计业务收入19.38亿元，证券业务收入9.12亿元[3] - 2024年上市公司审计客户154家，收费2.30亿元[3] 2025年安排 - 2025年4月11日董事会、5月9日股东大会通过聘请审计机构议案[3] - 2025年度公司审计收费94万元[6] 审计进展 - 2025年12月沟通2025年度审计初步预审情况[7] - 2026年3月20日审计委员会审议通过2025年年度报告等议案[7] 审计评价 - 天职国际出具标准无保留意见审计报告[5] - 审计委员会认为天职国际具备相关能力且行为规范[6][7]