公司代码：600399 公司简称：抚顺特钢 抚顺特殊钢股份有限公司 2025年度内部控制评价报告 抚顺特殊钢股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2025年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。审计委员会对公司建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组 织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会及董事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰 ...

抚顺特殊钢股份有限公司 关于会计师事务所 2025 年度履职情况的评估报告 天职国际已取得北京市财政局颁发的执业证书，是中国首批获得 证券期货相关业务资格，获准从事特大型国有企业审计业务资格，取 得金融审计资格，取得会计司法鉴定业务资格，以及取得军工涉密业 务咨询服务安全保密资质等国家实行资质管理的最高执业资质的会 计师事务所之一，并在美国 PCAOB 注册。天职国际过去二十多年一直 从事证券服务业务。 截至 2024 年 12 月 31 日，天职国际合伙人 90 人，注册会计师 1097 人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师 399 人。 天职国际 2024 年度经审计的收入总额 25.01 亿元，审计业务收 入 19.38 亿元,证券业务收入 9.12 亿元。2024 年度上市公司审计客 户 154 家，主要行业（证监会门类行业，下同）包括制造业、信息传 1 输、软件和信息技术服务业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、 批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业、科学研究和技术服务业等， 审计收费总额 2.30 亿元，制造业上市公司审计客户 88 家。 （二）项目信息 抚顺特殊钢股份有限公司（以下简称"公 ...

证券代码：600399 证券简称：抚顺特钢 公告编号：2026-018 抚顺特殊钢股份有限公司 关于召开2025年年度股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东会类型和届次 2025年年度股东会 召开的日期时间：2026 年 4 月 29 日 14 点 30 分 召开地点：辽宁省抚顺市望花区鞍山路东段 8 号，公司办公楼 110 号会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 网络投票起止时间：自2026 年 4 月 29 日 至2026 年 4 月 29 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东会召开当日的 9:15-15:00。 (六) 融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 股东会召开日期：2026年4月29日 ...

股票代码：600399 股票简称：抚顺特钢 编号：临 2026-007 抚顺特殊钢股份有限公司 第九届董事会第四次会议决议公告 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。本议案尚需提交股 东会审议。 二、《公司 2025 年度管理层工作报告》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 三、《公司 2025 年年度报告及报告摘要》 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。本议案已经公司董 事会审计委员会事前认可，尚需提交股东会审议。 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担个别及连带责任。 抚顺特殊钢股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第 四次会议于 2026 年 3 月 30 日以现场结合通讯方式召开，会议于 2026 年 3 月 20 日以书面和电子邮件方式通知全体董事。本次会议应出席 董事 9 名，实际出席董事 9 名。会议由公司董事长孙立国先生主持， 会议的召开符合《公司法》和《公司章程》的规定。会议审议通过了 以下议案： 一、《公司 2025 年度董事会工作报告》 四、 ...

收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为77.83亿元，同比下降8.26%[21] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为-8.05亿元，同比下降820.76%[21] - 2025年利润总额为-8.14亿元，同比下降890.45%[21] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-8.41亿元，同比下降954.71%[21] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元[21] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为-8.05亿元，同比由盈转亏[23] - 2025年基本每股收益为-0.41元/股，同比下降783.33%[23] - 2025年加权平均净资产收益率为-13.58%，同比减少15.32个百分点[23] - 2025年营业收入为77.83亿元，同比下降8.26%[32] - 报告期实现营业收入77.83亿元，同比降低8.26%[52] - 报告期实现净亏损8.05亿元，同比由盈转亏[52] - 2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，亏损804,969,739.79元[130][133] - 2025年度抚顺特钢营业收入为778,343.07万元[192] 成本和费用（同比环比） - 报告期营业成本77.33亿元，同比上升4.42%[53] - 报告期财务费用4475.16万元，同比大幅上升32.00%[53] - 报告期研发费用2.95亿元，同比降低18.38%[53] - 公司销售费用为6049万元，同比下降3.39%；管理费用为2.10亿元，同比下降8.31%[72] - 公司研发费用为2.95亿元，同比下降18.38%；财务费用为4475万元，同比上升32.00%[72] 各条业务线表现 - 2025年钢产量65.71万吨，同比增长8.81%；钢材产量47.56万吨，同比增长7.81%[32] - 2025年“三高一特”产品入库9.15万吨，同比增长5.43%[32] - 公司连铸、模铸产量刷新近几年单月记录，电渣、锻造、初轧、精轧、实林产线全年产量同比均有所提升[33] - 报告期钢产量65.71万吨，同比提升8.81%[52] - 报告期钢材产量47.56万吨，同比提升7.81%[52] - 报告期“三高一特”产品入库9.15万吨，同比提升5.43%[52] - 钢铁业主营业务收入为769.26亿元，同比下降8.13%，毛利率仅为0.27%，同比大幅减少12.05个百分点[57] - 特殊钢产品总生产量为475,622.06吨，同比增长7.81%；销售量为478,973.52吨，同比增长5.70%[59] - 不锈钢产品收入为203.79亿元，同比增长9.35%，但成本增长20.51%导致毛利率下降9.12个百分点至1.58%[57] - 高温合金产品收入为140.14亿元，同比下降22.83%，毛利率为10.62%，同比减少12.94个百分点[57] - 经销模式收入为409.62亿元，同比大幅增长118.81%，但毛利率微降0.22个百分点至1.69%[58] - 直销模式收入为359.83亿元，同比下降44.69%，毛利率为-1.36%，同比减少16.71个百分点[58] - 特殊钢业务总成本为767.19亿元，同比增长4.50%，其中制造费用成本大幅增长35.26%至129.27亿元[61] - 出口业务收入为16.67亿元，同比下降5.80%，毛利率为-24.29%，同比减少15.09个百分点[57] - 特殊钢成本结构中，原材料成本占比59.39%，金额为455.80亿元，同比下降1.5%[61] - 合金结构钢制造成本合计为21.92亿元，占总成本28.57%，与上期基本持平，仅增长0.28%[62] - 不锈钢制造成本合计为20.06亿元，同比增长20.48%，占总成本比例从22.67%提升至26.14%[62] - 高温合金制造成本合计为12.53亿元，同比下降9.79%，占总成本比例从18.91%降至16.33%[62] - 碳结碳工高工弹簧轴承钢制造成本合计为6.76亿元，同比增长21.88%[63] - 热轧钢材业务收入39.30亿元，但毛利率为-3.19%，较上年同期的4.28%由正转负[83] - 冷轧钢材业务毛利率为16.95%，较上年同期的25.02%下降8.07个百分点[83] - 型材业务收入65.70亿元，毛利率为-0.18%，较上年同期的13.14%大幅下滑[84] - 公司线下销售渠道净利润为负8.05亿元，与上年同期的正1.12亿元相比大幅转亏[84] 各地区表现 - 华东地区收入为329.73亿元，同比增长6.33%，是公司最大市场，但成本增长15.10%导致毛利率转负至-1.55%[57] 管理层讨论和指引 - 公司2025年度拟不进行利润分配（不派现、不送股、不转增）[6] - 2026年计划钢产量69万吨至75万吨，钢材产量51万吨至60万吨[92] - 2026年计划实现营业收入80亿元至90亿元，力争实现净利润扭亏为盈[92] - 公司发展战略以“特钢更特”为引领，拓展高端应用场景，深耕航空航天等核心领域[91] - 公司2025年度拟不进行现金分红、不送红股、不以资本公积金转增股本[130] 其他财务数据 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为-13.70亿元[21] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为55.12亿元，同比下降13.19%[21] - 2025年末总资产为125.14亿元，同比下降4.71%[21] - 2025年扣除与主营业务无关的收入后的营业收入为76.93亿元，同比下降8.13%[21] - 2025年分季度营业收入：Q1为17.56亿元，Q2为20.67亿元，Q3为19.32亿元，Q4为20.29亿元[24] - 2025年分季度归属于上市公司股东的净利润均为负值，Q1为-1.25亿元，Q2为-1.52亿元，Q3为-2.72亿元，Q4为-2.56亿元[24] - 2025年经营活动产生的现金流量净额各季度均为负值，Q1为-6.58亿元，Q2为-3.03亿元，Q3为-1.65亿元，Q4为-2.44亿元[25] - 2025年非经常性损益合计为3564.51万元[26] - 报告期经营活动产生的现金流量净额为-13.70亿元，净流出同比显著扩大[53] - 经营活动产生的现金流量净额为负137亿元，较上年同期的负37.66亿元大幅恶化[75] - 货币资金期末余额为4.61亿元，占总资产比例3.69%，较上期减少67.95%[76] - 一年内到期的非流动负债激增至10.90亿元，占总资产8.71%，较上期大幅增长287.73%[77] - 未分配利润为11.15亿元，占总资产8.91%，较上期减少42.98%，主要因本年度亏损所致[77][78] - 公司受限资产合计7.45亿元，其中货币资金受限3.10亿元，应收票据受限4.35亿元[80] - 公司以公允价值计量的金融资产期末余额为4.37亿元，本期公允价值变动损益为负373.69万元[86] - 最近三个会计年度累计现金分红金额为145,754,826.24元，年均净利润为-110,315,926.88元，现金分红比例不适用[133] - 最近一个会计年度母公司报表年度末未分配利润为1,073,392,158.21元[133] - 公司总资产从2024年底的131.32亿元人民币下降至2025年底的125.14亿元人民币，降幅约为4.7%[199][200] - 货币资金大幅减少，从2024年底的14.39亿元人民币降至2025年底的4.61亿元人民币，降幅约为68.0%[199] - 存货从2024年底的30.49亿元人民币增加至2025年底的33.96亿元人民币，增长约11.3%[199] - 应收账款从2024年底的6.25亿元人民币增加至2025年底的8.07亿元人民币，增长约29.1%[199] - 一年内到期的非流动负债从2024年底的2.81亿元人民币激增至2025年底的10.90亿元人民币，增长约287.8%[200] - 长期借款从2024年底的20.09亿元人民币减少至2025年底的15.86亿元人民币，降幅约为21.1%[200] - 流动负债合计从2024年底的44.19亿元人民币增加至2025年底的50.55亿元人民币，增长约14.4%[200] - 负债合计从2024年底的67.82亿元人民币增加至2025年底的70.02亿元人民币，增长约3.2%[200] - 固定资产从2024年底的55.01亿元人民币微增至2025年底的55.89亿元人民币，增长约1.6%[199] - 在建工程从2024年底的4.11亿元人民币微降至2025年底的4.04亿元人民币，降幅约为1.6%[199] - 2025年12月31日存货账面原值为362,512.75万元[192] - 2025年12月31日存货跌价准备余额为22,933.50万元[192] - 存货跌价准备占存货账面原值的比例约为6.33%[192] 研发与创新 - 2025年公司累计开展各类产品认证项目138项[33] - 报告期完成首试制产品177个[51] - 公司研发投入总额为2.95亿元，占营业收入比例为3.78%[70] - 公司研发人员数量为857人，占公司总人数的比例为13.14%[71] 生产与技术能力 - 公司具备年产特殊钢95万吨和钢材80万吨的生产能力[47] - 公司拥有100余台套特种冶炼装备，包括国内单体最大的30吨真空感应炉和30吨真空自耗炉，以及国内唯一的15吨压力电渣炉[48] - 公司主要产品以“三高一特”为代表，拥有涵盖高温合金、超高强度钢等在内的5400多个牌号特殊钢生产经验[48] - 公司能够生产涵盖锻材、锻件、轧材等800多种规格的高温合金和耐蚀合金系列产品[44] - 公司工模具钢产品涵盖2100多个规格，自主研发的FS、FT系列高品质工模具钢包含160多个牌号[45] - 公司已通过ISO9001、AS9100/EN9100、GJB9001、IATF16949、APIQ1等多个行业质量管理体系认证[42][48] - 公司的产品性能和质量检验实验室获得了NADCAP和IOS/IEC17025实验室认可[48] 市场与行业环境 - 2025年全球粗钢产量为18.49亿吨，同比下降2.0%[37] - 2025年中国粗钢产量为9.61亿吨，同比下降4.4%[38] - 2025年中国钢材出口量1.19亿吨，同比增长7.5%[38] - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》将行业增加值年均增长目标设定在4%左右[40] - 行业呈现“头部集中、专精协同”的竞争格局，低端产品产能过剩，高技术含量产品供给不足[89] - 未来行业发展趋势包括“去产能、普转优、优转特”以及加速兼并重组[90] - 2024年国防支出预算同比增长7.2%[95] - 国内特殊钢行业中低端产品同质化程度高，高端市场竞争加剧[96] 公司治理与内部控制 - 公司组织各级党组织开展集中学习230余次，查摆问题21个，组织50余名中层干部参加反腐倡廉警示教育[36] - 公司推进支部建设，完成89个创建项目，开展7项党建共建活动[36] - 报告期内公司股东会召开2次会议，董事会召开11次会议，监事会召开4次会议[101] - 报告期内公司根据新《公司法》规定，取消了监事会，并由审计委员会承接监事会职能[101] - 报告期公司披露定期报告、临时公告等各类信息百余份[101] - 报告期内公司修订《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》等二十余项管理制度[102] - 报告期内公司修订了《公司章程》及相关20余项管理制度[136] - 内部审计部门全年开展专项管理审计18项、工程结算审计246项，提出整改建议198条[137] - 内部控制评价报告结论：未发现财务报告及非财务报告内部控制的重大缺陷及重要缺陷[138] - 重要子公司及参股公司未发生因管控不当导致的重大违法违规行为或重大经营风险[140] - 内部控制审计报告意见类型为标准的无保留意见[140] 数字化与智能化建设 - 2025年公司废钢定级系统、业财一体化系统、智能配料功能已上线试运行[35] - 公司高合金板材生产线完成试生产[35] 经营模式与销售 - 公司产品广泛应用于航空航天、能源电力、石油化工、交通运输等众多领域[41] - 公司经营模式为“以销定产”，并根据客户订单及生产计划采用持续分批量的形式进行原材料采购[41] - 公司销售以直销为主，部分产品由经销商代销，民用产品采用市场化定价机制[42] - 公司前五名客户销售额为16.08亿元，占年度销售总额18.06%[67] 采购与供应链 - 公司前五名供应商采购额为26.99亿元，占年度采购总额29.38%[67] - 公司主要原材料为废钢及镍、铬、钼等合金材料，价格受国际大宗商品市场等多重因素影响，波动幅度大[98] 人力资源 - 报告期末公司在职员工总数6,521人，其中母公司6,296人，主要子公司225人[126] - 员工专业构成中生产人员5,304人，占比81.3%；技术人员574人，占比8.8%；行政人员514人，占比7.9%[126] - 员工教育程度中本科及以上1,474人，占比22.6%；大专2,259人，占比34.6%；高中及以下2,788人，占比42.8%[126] - 2025年公司举办各类培训1,171次，培训总人次达61,985次[129] 董事、监事及高级管理人员 - 董事长兼总经理孙立国报告期内税前薪酬总额为145.17万元[105] - 董事兼副总经理穆立峰持有公司股份5,000股，报告期内无变动，税前薪酬总额为78.18万元[105] - 董事、董事会秘书兼副总经理祁勇报告期内税前薪酬总额为72.29万元[105] - 董事兼副总经理景向报告期内税前薪酬总额为81.4万元[105] - 独立董事姚宏报告期内税前薪酬总额为7.20万元[105] - 独立董事史金艳报告期内税前薪酬总额为1.80万元[105] - 独立董事阎其华报告期内税前薪酬总额为1.80万元[105] - 副总经理陈本柱报告期内税前薪酬总额为29.00万元[105] - 副总经理崔鸿报告期内税前薪酬总额为74.47万元[105] - 副总经理高健报告期内税前薪酬总额为76.03万元[105] - 独立董事兆文军持有公司股份5.40万股[106] - 监事会主席杜欣持有公司股份0股[106] - 职工代表监事刘晓斌持有公司股份19.56万股[106] - 监事孙峰持有公司股份26.77万股[106] - 公司董事及高级管理人员合计持有股份696.16万股[106] - 公司董事及高级管理人员合计持有股份占公司总股本的比例为0[106] - 公司董事及高级管理人员合计领取薪酬5000元[106] - 公司董事及高级管理人员合计领取津贴5000元[106] - 公司独立董事津贴标准为7.2万元/年[111] - 公司高级管理人员绩效薪酬占比不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的50%[111] - 公司于2025年9月11日取消监事会，相关监事于2025年9月29日届满离任[108] - 公司于2025年9月29日完成董事会换届，选举产生5名非独立董事及3名独立董事[108] - 公司董事会薪酬与考核委员会审议通过了2025年度董事及高级管理人员薪酬方案[111] - 公司董事、高级管理人员的绩效薪酬确定以绩效评价为重要依据[111] - 未在公司担任其他职务的非独立董事不领取薪酬[111] - 公司第九届董事会由股东大会选举的8名董事及职工代表大会选举的1名职工董事共同组成[108] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为696.16万元[112] - 公司2025年度共召开董事会会议11次，其中现场会议1次，通讯方式召开1次，现场结合通讯方式召开9次[115] - 报告期内审计委员会召开会议8次[117] - 董事孙立国本年应参加董事会11次，亲自出席11次，以通讯方式参加1次，出席股东会2次[114] - 董事钱正本年应参加董事会11次，亲自出席11次，以通讯方式参加1次，出席股东会2次[114] - 董事孙久红本年应参加董事会11次

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 报告认为，在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显 [2] - 短期来看，受伊朗局势及铁矿石采购限制升级等因素影响，铁矿石价格预计偏强运行，钢价成本支撑同步增强 [2] - 展望“十五五”，钢铁行业“反内卷”有望持续深化，供需关系或将长期改善 [2] - 基于对钢铁产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - **市场表现**：本周钢铁板块上涨0.20%，表现优于大盘（沪深300下跌1.41%）[2][10] - **子板块表现**：铁矿石板块上涨7.48%，贸易流通板块上涨1.37%，特钢板块下跌0.53%，长材板块下跌0.24%，板材板块下跌1.02%，钢铁耗材板块下跌0.31% [2][12][13][17] - **个股表现**：本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为大中矿业（上涨23.30%）、图南股份（上涨7.17%）、ST沪科（上涨4.18%）[15][16] 二、本周核心数据 - **供给情况**： - 截至3月27日，样本钢企高炉产能利用率86.6%，周环比增加1.10个百分点 [2][25] - 截至3月27日，样本钢企电炉产能利用率58.9%，周环比增加2.30个百分点 [2][25] - 截至3月27日，五大钢材品种产量743.9万吨，周环比下降0.21万吨（下降0.03%）[2][25] - 截至3月27日，日均铁水产量为231.09万吨，周环比增加2.94万吨（增加1.29%），同比下降5.17万吨（下降2.19%）[2][25] - **需求情况**： - 截至3月27日，五大钢材品种消费量888.0万吨，周环比增加19.49万吨（增加2.24%）[2][34] - 截至3月27日，主流贸易商建筑用钢成交量9.5万吨，周环比增加0.01万吨（增加0.14%）[2][34] - 截至3月22日，30大中城市商品房成交面积为208.8万平方米，周环比增加39.2万平方米 [34] - 截至3月29日，地方政府专项债净融资额为21380亿元，累计同比下降1.25% [34] - **库存情况**： - 截至3月27日，五大钢材品种社会库存1387.7万吨，周环比下降23.33万吨（下降1.65%），同比增加10.69% [2][40] - 截至3月27日，五大钢材品种厂内库存510.2万吨，周环比下降25.06万吨（下降4.68%），同比增加5.37% [2][40] - **钢材价格与利润**： - **价格**：截至3月27日，普钢综合指数3450.8元/吨，周环比增加2.86元/吨（增加0.08%），同比下降3.14%；特钢综合指数6632.9元/吨，周环比增加10.22元/吨（增加0.15%），同比下降1.02% [2][47] - **利润**：截至3月27日，螺纹钢高炉吨钢利润为55元/吨，周环比下降4.0元/吨（下降6.78%）；建筑用钢电炉平电吨钢利润为-85元/吨，周环比增加1.0元/吨（增加1.16%）[2][54] - **盈利率**：截至3月27日，247家钢铁企业盈利率为43.29%，周环比增加0.9个百分点 [54] - **原燃料情况**： - **价格**：截至3月20日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为776元/吨，周环比上涨1.0元/吨（上涨0.13%）[2][70]；截至3月27日，京唐港主焦煤库提价为1720元/吨，周环比上涨120.0元/吨 [2][70]；一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [2][70] - **库存**：截至3月27日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.75天，周环比与同比均持平；样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.04天，周环比增加0.2天，同比下降0.3天；样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.95天，周环比增加0.4天，同比增加2.2天 [2] - **利润与价差**：截至3月27日，独立焦化企业吨焦平均利润为21元/吨，周环比下降17.0元/吨；铁水废钢价差为13.5元/吨，周环比增加1.6元/吨 [70] 三、上市公司估值表及重点公告 - **重点上市公司估值**：报告列出了宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、首钢股份、中信特钢、甬金股份、久立特材、常宝股份、首钢资源、河钢资源等公司的收盘价、归母净利润预测、每股收益（EPS）预测及市盈率（P/E）数据 [71] - **上市公司重点公告摘要**： - **宝地矿业**：公告了多名特定股东计划减持股份，合计减持比例不超过公司总股本的2.1339% [72] - **方大特钢**：2025年年度报告显示，公司实现营业收入182.33亿元，同比减少15.43%；实现归母净利润9.42亿元，同比增长280.18% [73] - **海南矿业**：公告拟回购注销2024年限制性股票激励计划部分限制性股票合计7,422,400股，占公司总股本的0.37% [73][74] - **首钢股份**：公告已完成股份回购，原计划以不超过6.50元/股的价格回购4,000万股至8,000万股，用于股权激励计划 [75] 四、 本周行业重要资讯 - **政策动向**：财政部表示“十五五”期间财政政策将聚焦扩大内需、投资于人、开放共享，预计将拉动基建、制造、消费等钢材需求 [76] - **项目投资**：河北、江苏等14个省份公布了2026年共172个钢铁行业重点项目名单，有助于提振需求预期 [76] - **行业数据**： - 本周五大钢材品种库存环比下降2.49%至1897.84万吨，表观需求环比回升2.24%至887.97万吨，库存持续去化支撑钢价 [76] - 国家统计局数据显示，1-2月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为-24.7亿元，行业整体亏损反映需求偏弱、盈利较差 [76] 投资建议与关注方向 - **投资建议**：维持行业“看好”评级 [2] - **建议关注方向**： 1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 [2] 2. 布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [2] 3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [2] 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 3月13日《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，为钢铁行业高质量发展指明方向，供给侧推动产业结构调整，需求侧加快城市基础设施建设等，展望“十五五”，钢铁行业“反内卷”有望持续深化，供需关系或长期改善 [3] - 受伊朗局势及铁矿石采购限制升级等因素影响，铁矿石价格预计偏强运行，钢价成本支撑同步增强 [3] - 在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显 [3] - 钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周钢铁板块及个股表现 - 本周钢铁板块上涨0.20%，表现优于大盘，沪深300下跌1.41%到4502.57 [2][10] - 本周特钢板块下跌0.53%，长材板块下跌0.24%，板材板块下跌1.02%，铁矿石板块上涨7.48%，钢铁耗材板块下跌0.31%，贸易流通板块上涨1.37% [2][12] - 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为大中矿业(23.30%)、图南股份(7.17%)、ST沪科(4.18%) [15] 本周核心数据 供给 - 截至3月27日，日均铁水产量为231.09万吨，周环比增加2.94万吨，周环比增加1.29%，同比下降2.19% [25] - 截至3月27日，样本钢企高炉产能利用率86.6%，周环比增加1.10百分点 [25] - 截至3月27日，样本钢企电炉产能利用率58.9%，周环比增加2.30百分点 [25] - 截至3月27日，五大钢材品种产量743.9万吨，周环比下降0.21万吨，周环比下降0.03% [25] 需求 - 截至3月27日，五大钢材品种消费量888.0万吨，周环比增加19.49万吨，周环比增加2.24% [34] - 截至3月27日，主流贸易商建筑用钢成交量9.5万吨，周环比增加0.01万吨，周环比增加0.14% [34] - 截至2026年3月22日，30大中城市商品房成交面积为208.8万平方米，周环比增加39.2万平方米 [34] - 截至3月29日，地方政府专项债净融资额为21380亿元，累计同比下降1.25% [34] 库存 - 截至3月27日，五大钢材品种社会库存1387.7万吨，周环比下降23.33万吨，周环比下降1.65%，同比增加10.69% [40] - 截至3月27日，五大钢材品种厂内库存510.2万吨，周环比下降25.06万吨，周环比下降4.68%，同比增加5.37% [40] 钢材价格 - 截至3月27日，普钢综合指数3450.8元/吨，周环比增加2.86元/吨，周环比增加0.08%，同比下降3.14% [47] - 截至3月27日，特钢综合指数6632.9元/吨，周环比增加10.22元/吨，周环比增加0.15%，同比下降1.02% [47] 钢厂利润 - 截至3月27日，全国平均铁水成本为2369元/吨，周环比下降11.0元/吨 [54] - 截至3月27日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为 - 85元/吨，周环比增加1.0元/吨，周环比增加1.16% [54] - 截至3月27日，螺纹钢高炉吨钢利润为55元/吨，周环比下降4.0元/吨，周环比下降6.78% [54] - 截至3月27日，247家钢铁企业盈利率为43.29%，周环比增加0.9pct [54] 期现货基差 - 截至3月27日，热轧板卷现货基差为 - 9元/吨，周环比增加8.0元/吨 [62] - 截至3月27日，螺纹钢现货基差为96元/吨，周环比下降11.0元/吨 [62] - 截至3月27日，焦炭现货基差为 - 115元/吨，周环比增加7.5元/吨 [62] - 截至3月27日，焦煤现货基差为29.5元/吨，周环比下降41.0元/吨 [62] - 截至3月27日，铁矿石现货基差为 - 26元/吨，周环比下降8.5元/吨 [62] 原料价格&利润 - 截至3月20日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为776元/吨，周环比上涨1.0元/吨 [70] - 截至3月27日，京唐港主焦煤库提价为1720元/吨，周环比上涨120.0元/吨 [70] - 截至3月27日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [70] - 截至3月27日，独立焦化企业吨焦平均利润为21元/吨，周环比下降17.0元/吨 [70] - 截至3月27日，铁水废钢价差为13.5元/吨，周环比增加1.6元/吨 [70] 上市公司估值表及重点公告 上市公司估值表 | 股票名称 | 收盘价 | 2024A 归母净利润(亿元) | 2025E 归母净利润(亿元) | 2026E 归母净利润(亿元) | 2027E 归母净利润(亿元) | 2024A EPS（元/股） | 2025E EPS（元/股） | 2026E EPS（元/股） | 2027E EPS（元/股） | 2024A P/E | 2025E P/E | 2026E P/E | 2027E P/E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宝钢股份 | 6.43 | 73.6 | 106.6 | 122.1 | 137.0 | 0.34 | 0.49 | 0.56 | 0.63 | 18.9 | 13.1 | 11.5 | 10.2 | | 华菱钢铁 | 5.19 | 20.3 | 23.0 | 26.7 | 30.1 | 0.29 | 0.52 | 0.61 | 0.63 | 17.6 | 10.0 | 8.6 | 8.2 | | 南钢股份 | 5.35 | 22.6 | 30.4 | 33.4 | 37.2 | 0.37 | 0.49 | 0.54 | 0.60 | 14.6 | 10.9 | 9.9 | 8.9 | | 首钢股份 | 4.67 | 4.7 | 12.7 | 15.0 | 17.8 | 0.06 | 0.16 | 0.19 | 0.23 | 76.9 | 29.2 | 24.6 | 20.3 | | 中信特钢 | 16.42 | 51.3 | 63.6 | 68.7 | 74.2 | 1.02 | 1.26 | 1.36 | 1.47 | 16.1 | 13.0 | 12.1 | 11.2 | | 甬金股份 | 17.48 | 8.1 | 7.1 | 7.8 | 8.5 | 2.19 | 1.93 | 2.13 | 2.32 | 8.0 | 9.1 | 8.2 | 7.5 | | 久立特材 | 30.39 | 14.9 | 16.9 | 18.6 | 20.9 | 1.55 | 1.73 | 1.90 | 2.14 | 19.6 | 17.5 | 16.0 | 14.2 | | 常宝股份 | 10.76 | 6.3 | 5.8 | 6.8 | 7.7 | 0.70 | 0.65 | 0.76 | 0.85 | 15.4 | 16.7 | 14.2 | 12.6 | | 首钢资源 | 2.77 | 14.1 | 8.0 | 11.0 | 12.6 | 0.28 | 0.16 | 0.22 | 0.25 | 9.8 | 17.6 | 12.9 | 11.2 | | 河钢资源 | 18.37 | 5.7 | 7.6 | 8.9 | 12.6 | 0.87 | 1.17 | 1.37 | 1.93 | 21.2 | 15.7 | 13.4 | 9.5 | [71] 上市公司重点公告 - 宝地矿业特定股东宁波涌峰、海益投资、润华投资、润石投资、中健博仁、宝地蕴藏拟减持公司股票 [72] - 方大特钢2025年钢材产量425.92万吨，营业收入182.33亿元，净利润9.42亿元 [73] - 海南矿业拟回购注销2024年限制性股票激励计划部分限制性股票并调整回购价格 [73][74] - 首钢股份完成回购股份实施，拟回购4000万股 - 8000万股用于股权激励计划 [75] 本周行业重要资讯 - 财政部积极财政政策聚焦扩大内需、投资于人、开放共享，拉动钢材需求，利好钢材价格走势 [76] - 14省份公布172个钢铁行业重点项目名单，提振需求预期，利好钢材价格走势 [76] - 本周五大钢材品种库存环比下降2.49%，产量环比下降0.03%，表观需求回升2.24%，支撑钢价，利好钢材价格走势 [76] - 1 - 2月钢铁行业亏损24.7亿元，反映需求弱、盈利差，压制市场信心，利空钢材价格走势 [76]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 短期业绩承压导致钢铁板块出现回调，但当前估值区间再次具备配置价值 [1] - 短期受伊朗局势及铁矿石采购限制升级等因素影响，铁矿石价格预计偏强运行，钢价成本支撑同步增强 [3] - 在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显 [3] - 基于对钢铁产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的向上弹性和供给格局改善带来的估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - 本周钢铁板块下跌10.03%，表现劣于大盘（沪深300下跌2.19%）[2][10] - 钢铁三级子板块中，特钢板块下跌9.18%，长材板块下跌8.88%，板材板块下跌10.29%；铁矿石板块下跌10.96%，钢铁耗材板块下跌12.52%，贸易流通板块下跌3.272% [2][12] - 钢铁板块中涨跌幅前三的个股分别为福然德（上涨14.07%）、酒钢宏兴（下跌4.05%）、ST沪科（下跌5.28%）[14] 二、本周核心数据 1、供给情况 - 截至3月20日，样本钢企高炉产能利用率为85.5%，周环比增加2.61个百分点 [2][24] - 截至3月20日，样本钢企电炉产能利用率为56.6%，周环比增加6.13个百分点 [2][24] - 截至3月20日，五大钢材品种产量为744.1万吨，周环比增加17.48万吨，增幅2.41% [2][24] - 截至3月20日，日均铁水产量为228.15万吨，周环比增加6.95万吨，同比下降2.44万吨 [2][24] 2、需求情况 - 截至3月20日，五大钢材品种消费量为868.5万吨，周环比增加70.40万吨，增幅8.82% [2][34] - 截至3月20日，主流贸易商建筑用钢成交量为9.4万吨，周环比下降0.31万吨，降幅3.17% [2][34] - 截至3月15日，30大中城市商品房成交面积为169.6万平方米，周环比增加52.9万平方米 [34] - 截至3月22日，地方政府专项债净融资额为19859亿元，累计同比增加4.57% [34] 3、库存情况 - 截至3月20日，五大钢材品种社会库存为1411.0万吨，周环比下降12.26万吨，降幅0.86%，同比增加9.44% [2][41] - 截至3月20日，五大钢材品种厂内库存为535.2万吨，周环比下降16.40万吨，降幅2.97%，同比增加7.30% [2][41] 4、钢材价格与利润 - 截至3月20日，普钢综合指数为3448.0元/吨，周环比增加2.56元/吨，增幅0.07%，同比下降2.78% [2][47] - 截至3月20日，特钢综合指数为6622.7元/吨，周环比增加5.93元/吨，增幅0.09%，同比下降1.30% [2][47] - 截至3月20日，螺纹钢高炉吨钢利润为59元/吨，周环比下降5.0元/吨，降幅7.81% [2][55] - 截至3月20日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-86元/吨，周环比下降8.0元/吨，降幅10.26% [2][55] - 截至3月20日，247家钢铁企业盈利率为42.42%，周环比增加1.3个百分点 [55] 5、原燃料情况 - 截至3月20日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为776元/吨，周环比上涨1.0元/吨 [2][73] - 截至3月20日，京唐港主焦煤库提价为1600元/吨，周环比上涨10.0元/吨 [2][73] - 截至3月20日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [2][73] - 截至3月20日，独立焦化企业吨焦平均利润为38元/吨，周环比增加41.0元/吨 [73] - 截至3月20日，铁水废钢价差为10.3元/吨，周环比下降13.1元/吨 [73] 三、上市公司估值表及重点公告 - 报告提供了重点上市公司的估值表，包括宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、首钢股份、中信特钢等公司的收盘价、归母净利润预测、每股收益（EPS）预测及市盈率（P/E）预测 [74] - 重点公告摘要包括：中信特钢提请股东会授权董事会制定2026年中期分红方案；友发集团董事预披露减持股份；方大特钢拟出售所持东海证券1.62%股份；本钢板材公告重大资产置换进展 [75][76][77] 四、 本周行业重要资讯 - 国家统计局数据显示，1—2月份国民经济起步有力，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1% [78] - 中美在法国巴黎举行经贸磋商，就部分议题取得初步共识，释放关税缓和信号 [78] - 焦炭市场开启首轮提涨，滨州、乌海市场部分焦企上调焦炭价格 [78] - 市场监管总局召开反垄断工作会议，强调将加力破除地方保护与市场分割，深入整治“内卷式”竞争 [78] 五、政策与行业展望 - 3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布 [3] - 供给侧方面，《纲要》明确推动钢铁产业结构调整，推进标准更新升级，严格安全、环保、能效、质量等规范管理，促进市场化兼并重组，推动落后低效产能有序退出，综合整治“内卷式”竞争 [3] - 需求侧方面，《纲要》提出加快城市基础设施生命线安全工程建设，推进老旧管网和危旧房改造，重点改造国有土地上C、D级危险住房约50万套（间）、老旧小区约11.5万个，并平稳有序推进城中村改造 [3] - 展望“十五五”，钢铁行业“反内卷”有望持续深化，供需关系或将长期改善 [3] 六、投资建议 - 自上而下建议重点关注四类企业 [3] 1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 [3] 2. 布局整合重组、具备优异成长性的企业：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [3] 3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [3] 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 [3]

报告投资评级 - 对钢铁行业维持“看好”评级 [2] 报告核心观点 - 短期业绩承压导致钢铁板块回调，当前估值区间再次具备配置价值 [1] - 短期受伊朗局势及铁矿石采购限制升级等因素影响，铁矿石价格预计偏强运行，钢价成本支撑同步增强 [3] - 展望“十五五”，钢铁行业“反内卷”有望持续深化，供需关系或将长期改善 [3] - 在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显 [3] - 基于对钢铁产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的向上弹性及供给格局改善带来的估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 根据目录总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - **板块整体表现**：本周（截至2026年3月20日）钢铁板块下跌10.03%，表现劣于大盘（沪深300下跌2.19%）[2][10] - **细分板块表现**：特钢板块下跌9.18%，长材板块下跌8.88%，板材板块下跌10.29%；铁矿石板块下跌10.96%，钢铁耗材板块下跌12.52%，贸易流通板块下跌3.27% [2][12] - **个股表现**：本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为福然德（上涨14.07%）、酒钢宏兴（下跌4.05%）、ST沪科（下跌5.28%）[14] 二、本周核心数据 - **供给情况**： - 截至3月20日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比增加2.61个百分点 [2][24] - 样本钢企电炉产能利用率56.6%，周环比增加6.13个百分点 [2][24] - 五大钢材品种产量744.1万吨，周环比增加17.48万吨，增幅2.41% [2][24] - 日均铁水产量为228.15万吨，周环比增加6.95万吨，同比下降2.44万吨 [2][24] - **需求情况**： - 截至3月20日，五大钢材品种消费量868.5万吨，周环比增加70.40万吨，增幅8.82% [2][34] - 主流贸易商建筑用钢成交量9.4万吨，周环比下降0.31万吨，降幅3.17% [2][34] - 截至3月15日，30大中城市商品房成交面积为169.6万平方米，周环比增加52.9万平方米 [34] - 截至3月22日，地方政府专项债净融资额为19859亿元，累计同比增加4.57% [34] - **库存情况**： - 截至3月20日，五大钢材品种社会库存1411.0万吨，周环比下降12.26万吨，降幅0.86%，同比增加9.44% [2][41] - 五大钢材品种厂内库存535.2万吨，周环比下降16.40万吨，降幅2.97%，同比增加7.30% [2][41] - **钢材价格与利润**： - **价格**：截至3月20日，普钢综合指数3448.0元/吨，周环比微增2.56元/吨（0.07%），同比下降2.78%；特钢综合指数6622.7元/吨，周环比微增5.93元/吨（0.09%），同比下降1.30% [2][47] - **利润**：截至3月20日，螺纹钢高炉吨钢利润为59元/吨，周环比下降5.0元/吨（7.81%）；建筑用钢电炉平电吨钢利润为-86元/吨，周环比下降8.0元/吨（10.26%）[2][55] - **企业盈利率**：截至3月20日，247家钢铁企业盈利率为42.42%，周环比增加1.3个百分点 [55] - **原燃料情况**： - **价格**：截至3月20日，日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格指数为776元/吨，周环比上涨1.0元/吨（0.13%）；京唐港主焦煤库提价为1600元/吨，周环比上涨10.0元/吨；一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [2][73] - **库存**：截至3月20日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.74天，周环比下降0.4天；进口铁矿石平均可用天数为23.88天，周环比下降0.9天；样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.55天，周环比增加0.4天 [2] - **利润与价差**：截至3月20日，独立焦化企业吨焦平均利润为38元/吨，周环比增加41.0元/吨；铁水废钢价差为10.3元/吨，周环比下降13.1元/吨 [73] 三、上市公司估值表及重点公告 - **重点上市公司估值**：报告列出了包括宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢等在内的多家重点钢铁上市公司截至2026年3月20日的收盘价、2024-2027年归母净利润预测、每股收益（EPS）预测及市盈率（P/E）估值 [74] - **上市公司重点公告**：摘要提及了中信特钢关于提请股东会授权制定2026年中期分红方案的公告、友发集团关于董事减持股份的预披露公告、方大特钢关于出售参股公司东海证券股权的公告，以及本钢板材关于重大资产置换暨关联交易的进展公告 [75][76][77] 四、 本周行业重要资讯 - **宏观经济数据**：1—2月份国民经济起步有力，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1% [78] - **中美经贸磋商**：3月15日至16日，中美在法国巴黎举行经贸磋商，就部分议题取得初步共识，释放关税缓和信号 [78] - **焦炭提涨**：3月20日，滨州、乌海市场个别焦企开启焦炭首轮提涨，幅度在25-55元/吨 [78] - **反垄断政策**：市场监管总局在2026年反垄断工作会议上强调，将加力破除地方保护与市场分割，深入整治“内卷式”竞争 [78] - **产业政策**：3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，为钢铁行业高质量发展指明方向，供给侧推动结构调整与市场化兼并重组，需求侧推进城市基础设施生命线安全工程、老旧小区改造等 [3] 投资建议 - 自上而下建议重点关注四类企业 [3]： 1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 2. 布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等

行业投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 核心观点 - 需求有望逐步触底，供给端市场化出清已开始出现，预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [2] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行进展也将更快展开 [2] - 需求有望企稳，随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，其对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱 [4] - 基建、制造业端用钢需求有望平稳增长 [4] - 供给端，目前行业仍有约60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现，维持供给端收缩预期 [4] - 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [4] 钢铁市场表现 - 上周钢材价格环比回升：上海螺纹钢现货价格环比上升60元/吨至3260元/吨，期货价格环比涨75元/吨至3142元/吨；热轧卷板现货价格环比涨60元/吨至3310元/吨，期货价格环比涨80元/吨至3295元/吨 [7] - 上周钢材总库存环比增加：主要钢材社会库存1423万吨，环比增加20万吨；钢厂库存552万吨，环比上升3万吨 [9] 1. 螺纹钢社会库存655万吨，环比增17万吨；线材社会库存105万吨，环比增加6万吨；热卷社会库存382万吨，环比增加1万吨 [9] 2. 螺纹钢钢厂库存195万吨，环比增加22万吨；线材钢厂库存78万吨，环比增加3万吨；热卷钢厂库存295万吨，环比下降6万吨 [9] - 钢材表观消费量回升：五大品种表观消费量为789万吨，环比回升107万吨；其中螺纹钢表观消费量为177万吨，环比增79万吨 [13] - 上周建材成交均值为9.75万吨，环比增4.09万吨 [21] - 全国247家钢厂高炉开工率78.34%，较上一周增加0.63个百分点；高炉产能利用率82.92%，较上一周下降2.40个百分点 [19] - 上周钢材周度总产量821万吨，环比增24万吨；其中螺纹钢产量195万吨，环比增22万吨；热卷产量295万吨，环比降6万吨 [29] - 盈利环比回升：热卷模拟平均吨毛利46元/吨，较上一周增2元/吨；螺纹钢平均吨毛利为182元/吨，较上一周回升34元/吨 [33] - 热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润回升50元/吨至182元/吨，螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润回升82元/吨至192元/吨 [33] - 上周美国螺纹钢价格1026美元/吨，周环比下降19美元/吨；欧盟螺纹钢价格715美元/吨，周环比下降58美元/吨；日本螺纹钢价格622美元/吨，周环比下降48美元/吨；上海螺纹465美元/吨，周环比涨7美元/吨 [36] 原料价格走势 - 铁矿石现货价格环比回升，期货价格环比回升：日照港PB粉（铁含量61.5%）799元/吨，环比涨20元/吨；铁矿石主力期货价格回升21.5元/吨至772元/吨 [39] - 上周铁矿石港口库存17182万吨，环比上升70万吨；国内64家钢企进口铁矿石可用天数23天，环比持平 [46] - 上周巴西铁矿石总发货量469.6万吨，环比下降167.6万吨；澳大利亚铁矿石总发货量1552.2万吨，环比下降115.2万吨 [48] - 45港铁矿到港量2609.9万吨，环比上升463万吨 [48] - 45港口铁矿石日均疏港量317.9万吨，环比增6.81万吨 [49] - 上上周（3月6日）力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷铁矿石总发货量1870万吨，较前周下降240万吨 [50] - 钢厂焦炭库存环比上升：样本钢厂焦炭库存687.55万吨，较上一周环比上升16.29万吨；钢厂焦炭库存平均可用天数13.17天，较上一周上升0.76天 [53] - 100家焦化企业焦炭总库存56万吨，较上一周减少7万吨；中国港口焦炭库存总计192.87万吨，较前一周减少14.75万吨 [55] - 钢厂焦煤库存回升：焦煤钢厂库存777.63万吨，较上一周上升0.99万吨；钢厂焦煤库存平均可用天数12.44天，较前一周上升0.03天 [57] - 230家国内独立焦化厂炼焦煤库存为815万吨，环比上一周上升19万吨；进口炼焦煤港口库存为267.55万吨，环比上一周下降0.15万吨 [58] 炉料市场 - 2025年12月生铁粗钢比为89.06%，环比下降0.17个百分点，即粗钢产量中10.9%是使用废钢冶炼的 [62] - 上周唐山废钢价格2170元/吨，较上一周上升120元/吨 [63] - 上周普通/高功率/超高功率石墨电极价格分别为16000/17300/17300元/吨，均较上一周持平 [63] - 上周内蒙硅铁价格较上一周上升269元/吨至5940元/吨，青海硅铁价格较上一周涨60元/吨至5750元/吨，甘肃硅铁价格较上一周涨200元/吨至5750元/吨 [67] - 上周内蒙硅锰价格较上一周上升280元/吨至5930元/吨，广西硅锰价格较上一周上升290元/吨至6020元/吨 [67] - 上周取向硅钢价格上涨，0.23mm 085/090/100牌号的高磁感取向硅钢价格分别为11300/11100/10700元/吨，均较前一周涨100元/吨 [69] - 上周B50A800无取向硅钢片价格为4350元/吨，B50A250无取向硅钢片价格为8750元/吨，均较上一周持平 [69] - 上周钒铁价格96000元/吨，钒氮合金价格126000元/吨，均较上一周持平；五氧化二钒价格0元/吨，较上周下降77000元/吨 [75] - 上周钛精矿/钛白粉/海绵钛价格分别为1580/13500/47500元/吨，均较上一周持平 [77] 特钢及新材料 - 上周不锈钢（304，6mm卷板）价格13710元/吨，较上一周持平；电解镍价格144970元/吨，较上一周上升420元/吨 [82] - 钼铁价格279000元/吨，较上一周上升49000元/吨；纯钼价格502.5元/吨，较上一周持平 [82] - 上周电池级碳酸锂价格15.35万元/吨，环比跌1.78万元/吨；工业级碳酸锂价格为15.20万元/吨，环比涨1.67万元/吨 [85] - 上周氧化镨钕价格850000元/吨，较上一周下降42500元/吨 [89] 宏观数据 - 2025年1-12月全国粗钢产量为9.6亿吨，同比降4.4%；12月粗钢单月产量6817万吨，同比降10.3% [91] - 12月粗钢日均产量为227万吨/天，较11月环比下降5.6万吨/天，较2024年同期同比下降26万吨/天 [91] - 2025年1-12月我国生铁累计产量同比增速-3%；12月生铁单月产量6，072万吨，同比降9.9%；12月生铁日均产量当月值为196万吨/天，较11月环比下降5万吨/天 [98] - 2025年1-12月我国钢材累计出口11902万吨，累计同比增速7.5%；累计进口606万吨，累计同比增速为-11.1%；累计净出口钢材11296万吨 [100] - 2025年1-12月我国铁矿石累计进口125871万吨，累计同比增速1.8% [101] - 2025年1-12月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速-3.8% [105] - 2025年1-12月我国基建投资完成额（不含电力）累计为28.7万亿元，较24年同期降8.6%；房地产开发投资完成额累计8.28万亿元，较24年同期同比下降6.6% [108] - 12月房屋新开工面积累计同比增速为-20.4%，较2025年11月上升0.1个百分点；房屋竣工面积累计同比增速为-18.1%，较2025年11月下降0.1个百分点 [110] - 12月份我国工业增加值累计同比增速为5.9% [112] - 12月水泥产量累计同比增速为-6.90%，较11月份持平；汽车产量累计同比增速为9.8%，较11月份下降1个百分点 [118] - 12月我国空调/电冰箱/洗衣机/彩电产量累计同比增速分别为0.7%/1.6%/4.8%/-2.6%，分别较11月变动-0.9/0.4/-1.5/0.1个百分点 [120] - 1-12月我国发电量累计同比增速为2.2%，较2025年11月下降0.2个百分点 [124] 投资建议 - 重点推荐： 1. 技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 [128] 2. 低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢 [128] 3. 需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [128]