文章核心观点 公司第三次临时董事会会议审议通过面向专业投资者公开发行公司债券相关议案，尚需股东大会审议通过及中国证监会同意注册，发行预案涵盖发行概况、财务信息、资金用途等内容，发行将优化负债结构、满足资金需求、提升盈利能力 [1] 分组1：发行相关情况 - 公司符合面向专业投资者公开发行公司债券条件 [1] - 发行规模不超9亿元，可一次或分期发行，票面金额100元，按面值平价发行，期限不超3年，票面利率等发行条款提请股东大会授权董事会及管理层确定 [1][2] - 发行对象为专业投资者，不向股东优先配售，是否提供增信、设计赎回或回售条款等也提请授权确定 [2] - 偿债保障措施包括主承销商余额包销，出现偿债问题将采取不分配利润等措施 [3] - 募集资金扣除费用后拟用于偿还债券、借款及补充流动资金，具体用途授权确定 [3] - 发行决议自股东大会通过生效，有效期至证监会注册文件到期，授权董事会及管理层办理发行相关事宜，期限至授权事项办理完毕 [4] 分组2：财务会计信息 合并报表范围变化 - 2021年末合并范围与2020年无变化，2022年新增1家全资子公司，2023年新增2家，2024年9月末与2023年无变化 [5] 财务报表 - 提供最近三年及一期合并资产负债表、利润表、现金流量表，以及母公司资产负债表、利润表、现金流量表 [6][8][9][10][11][12] 主要财务指标 - 包含总资产、总负债等指标，部分指标如流动比率、速动比率总体上升，资产负债率总体下降 [13][14][20] 管理层财务分析 - 资产结构较稳定，流动资产中货币资金等占比较高，非流动资产中长投等占比较高 [15] - 负债总额增加受发行公司债影响，流动负债含短期借款等，非流动负债含应付债券等 [17] - 经营活动现金流净额整体上升，投资活动现金流波动大，筹资活动现金流净额为负 [18][19] - 短期偿债能力指标向好，经营状况良好，盈利能力指标呈波动上升，2024年利润受行业影响下滑 [20][21] 分组3：其他重要事项 - 募集资金用于偿还债券、借款及补充流动资金，利于调整负债结构、满足资金需求、提高盈利能力 [22] - 截至2024年9月30日，公司为子公司担保余额29.54亿元，子公司为子公司担保余额7.08亿元，无对外及逾期担保 [23] - 截至2024年9月30日，公司及控股子公司无重大未决诉讼或仲裁事项 [23]

公司债券发行计划 - 公司拟面向专业投资者公开发行不超过人民币9亿元的公司债券，可一次或分期发行 [2] - 债券票面金额为人民币100元，按面值平价发行，期限不超过3年（含3年） [2] - 债券采用单利按年计息，不计复利，到期一次还本，利息每年支付一次 [2] - 募集资金用途包括偿还到期债券、金融机构借款及补充流动资金 [4] - 债券发行由主承销商以余额包销方式承销 [3] 公司治理与股东回报 - 公司通过《2025年度"提质增效重回报"行动方案暨估值提升计划》 [5] - 制定《公司市值管理制度》并审议通过《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》 [6] - 通过《2024年度"提质增效重回报"行动方案评估报告》 [5] 股东大会相关事项 - 债券发行方案及授权事宜需提交股东大会逐项审议 [2][5] - 董事会通过关于召开2025年第一次临时股东大会的议案 [6] 偿债保障措施 - 若出现偿债风险，公司将采取不分配利润、暂缓资本性支出、调减高管薪酬等措施 [3] - 主要责任人不得调离以确保偿债责任落实 [3] 债券发行授权 - 股东大会将授权董事会全权办理债券发行的具体事宜，包括规模、期限、利率等条款的最终确定 [5]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第一次临时股东大会，由董事会召集 [3] - 现场会议召开时间为2025年4月15日13点30分，地点为公司所在地会议室 [1] - 股权登记日为2025年4月9日，登记在册的A股股东有权出席 [4] 投票安排 - 采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行 [1] - 网络投票时间为2025年4月15日全天：交易系统平台时段为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00，互联网平台时段为9:15-15:00 [1] - 融资融券、转融通等特殊账户投票需遵守上交所自律监管指引规定 [2] 审议议案 - 主要审议两项非累积投票议案： 1 关于公司符合面向专业投资者公开发行公司债券条件的议案 [2] 2 关于授权董事会全权办理本次债券发行事宜的议案 [2] - 议案已通过2025年3月28日第三次临时董事会审议，并于3月29日披露于指定媒体 [2] 参会登记 - 国有股/法人股股东需持单位证明或授权委托书及身份证登记 [5] - 社会公众股东可通过现场（股票账户卡+身份证）或异地（信函/传真/网络）方式登记 [5] - 登记时间为2025年4月10日9:00-11:00及14:00-16:00，地点为唐山南堡开发区三友办公大楼证券部 [5] 其他事项 - 会议联系人刘印江，联系电话0315-8519078/8511642，传真0315-8511006 [6] - 授权委托书需明确对每项议案选择"同意"、"反对"或"弃权"，未明确指示的由受托人自主表决 [8][9]

财务数据 - 2024年9月末资产总计2,615,186.62万元，较2023年末增长2.18%[1] - 2024年1 - 9月营业总收入1,607,790.82万元，较2023年度下降26.66%[3] - 2024年9月末流动负债合计565,138.97万元，较2023年末下降11.40%[2] - 2024年9月末非流动负债合计525,972.89万元，较2023年末增长23.84%[2] - 2024年9月末货币资金323,613.68万元，较2023年末下降1.56%[1] - 2024年9月末固定资产1,339,717.65万元，较2023年末下降1.80%[1] - 2024年1 - 9月营业成本1,337,775.46万元，较2023年度下降23.38%[3] - 2024年9月末所有者权益合计1,524,074.76万元，较2023年末增长1.83%[2] - 2024年1 - 9月研发费用44,072.31万元，较2023年度下降25.99%[3] - 2024年1 - 9月利息费用11,398.97万元，较2023年度下降53.75%[3] - 2024年1 - 9月净利润为55067.78万元，2023年度为93220.21万元[39] - 2024年资产负债率为41.72%，2023年为41.52%[39] - 2024年营业毛利率为16.79%，2023年为20.34%[39] - 2024年平均总资产回报率为3.17%，2023年为6.24%[39] - 2024年应收账款周转率为33.90，2023年为48.07[39] 子公司情况 - 2022年末纳入合并报表的子公司16家，较2021年增加1家[20] - 2023年末纳入合并报表的子公司18家，较2022年增加2家[21] 债券发行 - 公司拟面向专业投资者公开发行不超过9亿元公司债券[3] - 债券票面金额为100元，按面值平价发行[4] - 债券期限不超过3年，可单一或混合期限品种[5] - 债券采用单利按年计息，到期一次还本，利息每年支付一次[7] - 发行对象为符合规定的专业投资者，不向公司股东优先配售[8] - 债券由主承销商以余额包销方式承销[12] - 募集资金扣除发行费用后拟用于偿债、补充流动资金等[13] - 发行决议自股东大会通过起生效，有效期至证监会注册文件到期止[16] 其他情况 - 截至2024年9月30日，公司为子公司提供担保余额为295,383.95万元，占2023年底经审计归属于上市公司股东净资产的比例为21.79%[54] - 截至2024年9月30日，本公司及控股子公司无重大未决诉讼或仲裁事项[56]

唐山三友化工股份有限公司 2024 年是公司"三转"战略牵引发力、"三链一群"产业布局全面突 破的一年。面对错综复杂的外部环境和严峻的市场形势，公司管理层 深入贯彻落实董事会各项决策部署，认真执行"保效益、促转型、强 创新、防风险"十二字方针，建项目、保效益、抓创新、促发展，顶 住了巨大压力，克服了重重困难，较好完成了各项目标任务。 一、加强经营管控，推动效益提升 面对严峻经营形势，我们推进经营增效，推动改革提效，实行极 限挖潜、极度降本、极致管理，全年实现营业收入 213.61 亿元。 加强效益攻坚。扎实开展"年度主观增效" "五级三维双对标，创优 争先提质效""大干四个月、攻坚保效益"等主题活动，制定极限提产 降耗、极致控费等挖潜措施五百余项，生产、财务等八大系统全面发 力，物流、仓储等关键环节靶向突破，管理创效能力进一步提升。节 俭高效完成纯碱、氯碱、热电公司系统检修。全年重大安全事故为零。 狠抓降本增效。坚持"极限降本、极致增效"，推行"清单式管理、 1 网格化推进"精益运营模式，全方位压降各项费用、全环节降低制造 成本，压缩检修费用上亿元，修旧利废增效明显，18 项主要消耗指 标达到近 5 年最好水 ...

利润分配 - 未来三年（2025 - 2027年）每年现金分配利润不低于当年净利润30%[5] - 不同发展阶段现金分红比例最低分别为80%、40%、20%[5] 分配方式 - 采用现金、股票等方式分配股利，优先现金分配[4] - 经营良好且股价与股本不匹配可提股票股利预案[4] 其他安排 - 股东回报规划每三年重新制定审议一次[8] - 以现金回购股份金额视同现金分红[5] - 原则上每年一次利润分配，可中期现金分红[5]

股价与净资产 - 2024年1月1日至4月25日收盘价低于2022年度经审计每股净资产6.43元[4] - 2024年4月26日至12月31日低于2023年度经审计每股净资产6.57元[4] 公司决策 - 2025年3月28日召开第三次临时董事会会议，审议通过估值提升计划[4] 财务安排 - 2025年确保9亿元公司债按时偿还[6] - 截至2024年底累计现金分红42.26亿元[7] - 2025 - 2027年每年现金分配利润不低于当年归母净利润30%[8] 运营计划 - 2025年举办三次业绩说明会[9] - 预计2025年底前完成公司及子公司取消监事会及公司章程修订备案工作[10] 管理措施 - 组织高管落实“差异化”考核，组织董监高参加培训[12] - 提醒“关键少数”做好内幕信息保密与管理，加强与投资者沟通[12] 市场策略 - 动态关注股价走势，采取信息披露、现金分红等措施提振市场信心[12] - 盘活存量资源，探索优质资产和先进技术，提升主业核心竞争力[12] - 科学编制“十五五”发展规划，促进资产规模、盈利能力和整体估值提升[12] 估值计划 - 公司落实估值提升行动计划，促进绿色可持续、健康高质量发展[13] - 董事会认为估值提升计划合理可行，有助于投资价值反映公司质量[14][15] - 长期破净时每年评估估值提升计划实施效果，完善后经董事会审议披露[16] - 触发长期破净且日平均市净率低于行业平均值，在年度业绩说明会专项说明[16] - 估值提升计划不代表对业绩等指标的承诺，目标实现有不确定性[17]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会4月15日13点30分在公司所在地会议室召开[2] - 网络投票起止时间为2025年4月15日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3] 审议议案 - 审议公司发行公司债券及2025 - 2027年股东回报规划等议案[5] - 各议案3月28日经董事会通过，3月29日公告[5] 股票信息 - A股股票代码600409，简称为三友化工，股权登记日4月9日[11] 登记信息 - 不同股东登记所需材料不同，登记地点在证券部，时间4月10日[14] 其他 - 会议联系电话0315 - 8519078等，联系人刘印江[14] - 对中小投资者单独计票议案为4号，无关联股东回避表决议案[10][7]

公司债券发行 - 拟面向专业投资者公开发行不超9亿元公司债券[2] - 票面金额100元，按面值平价发行，期限不超3年[2][3] - 单利按年计息，到期一次还本，利息年付一次[3] - 发行对象为专业投资者，不向股东优先配售[3] - 由主承销商以余额包销方式承销[5] - 募集资金拟用于偿债、还贷、补流[5] - 发行决议自股东大会通过起生效，至证监会注册文件到期止[6] 公司策略 - 将评估2024年度“提质增效重回报”行动方案[7] - 制定2025 - 2027年股东回报规划，待股东大会审议[7]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为推荐(维持) [1] 核心观点 - 铬盐迎来重大机遇 有望迎来补库存周期 需求从传统低增长转向新兴高增长领域包括AI数据中心用燃气轮机 机器人 飞机发动机 火箭发动机等 [5] - 供给端受环保影响难以大幅扩张 景气有望持续提升 重点关注金属铬在燃气轮机的应用 [5] - 全球燃气轮机订单有望从2021-2023年40GW/年增长至2024年50GW/年 2025年60GW/年 2026年80GW/年 [5] - 带动金属铬需求从2021-2023年2.4万吨增长至2024年3.0万吨 2025年3.6万吨 2026年4.8万吨 [5] - 折合重铬酸钠需求从8.6万吨增长至2024年10.7万吨 2025年12.8万吨 2026年17.1万吨 [5] - 振华股份金属铬产能1.2万吨/年 铬盐产能25万吨/年 价格已开始上涨 [5] - 2025年化工行业有望迎来补库存周期 基于库存逐渐去化 盈利见底 机构持仓见底三个判断 [6] - 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 化工有望迎来补库存周期 [6] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张 景气度提升 新材料 高股息 [8][9] 行业走势与景气指数 - 基础化工行业最近1月表现4.1% 3月表现0.5% 12月表现9.7% [3] - 沪深300指数最近1月表现1.7% 3月表现1.9% 12月表现12.5% [3] - 2025年3月13日国海化工景气指数为96.21 较3月6日下降0.34 [4][46] 重点产品价格变化 - 合成氨价格偏强震荡 磷酸二铵价格上涨 钛白粉价格上涨 [11][12] - 3月14日纯MDI价格18100元/吨 环比下降350元/吨 聚合MDI价格17225元/吨 环比下降525元/吨 [13] - 泰国到美西港口海运费5800美元/FEU 环比下降7.94% 到美东港口海运费5200美元/FEU 环比下降13.33% 到欧洲海运费3382美元/FEU 环比增加19.42% [13] - 氧化铬绿价格29000元/吨 环比持平 [15] - 萤石市场均价3775元/吨 环比持平 [15] - 制冷剂R32市场均价45500元/吨 环比增加250元/吨 R22 R125 R134a价格环比持平 [15] - 涤纶长丝POY价格7050元/吨 环比下降100元/吨 PTA价格4760元/吨 环比下降60元/吨 [16] - 丙烯酸价格6450元/吨 环比下降200元/吨 [19] - 磷酸一铵价格3370元/吨 环比下降11元/吨 磷酸二铵价格4012元/吨 环比上升35元/吨 [19] - 钛白粉市场均价14546元/吨 环比持平 [19] - 氨纶40D价格24500元/吨 环比增加500元/吨 [20] - 维生素A价格100元/千克 环比下降4元/千克 维生素E价格125元/千克 环比下降5元/千克 [20] - 重质纯碱价格1509元/吨 环比持平 轻质纯碱价格1428元/吨 环比持平 [20] - 粘胶短纤现货价13650元/吨 环比下降75元/吨 [21] - 乙二醇价格4520元/吨 环比下降91元/吨 尿素小颗粒价格1800元/吨 环比上升10元/吨 [21] - 安赛蜜市场均价3.7万元/吨 环比持平 三氯蔗糖市场均价25万元/吨 环比持平 麦芽酚市场均价8.0万元/吨 环比持平 [22] - 草甘膦原药价格2.32万元/吨 环比上涨0.01万元/吨 [25] - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 环比下降0.06万元/吨 [26] - 顺酐价格6450元/吨 环比上升20元/吨 丁酮价格7517元/吨 环比上升8元/吨 [27] - 苏氨酸价格9900元/吨 环比上涨250元/吨 缬氨酸价格14500元/吨 环比上涨250元/吨 [28] - 硫磺价格2260.88元/吨 环比增加218.38元/吨 硫酸价格647.81元/吨 环比增加67.18元/吨 [30] 重点关注公司动态 - 软控股份锂电设备研发持续推进 与个别客户签订订单 [14] - 永和股份募集资金净额17.2亿元 [31] - 报告列出45家重点化工公司盈利预测及投资评级 包括万华化学 玲珑轮胎 赛轮轮胎 振华股份 卫星化学等 [36]