报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入107.60亿元（YoY-2.31%），归母净利润3.28亿元（YoY+111.23%），扣非归母净利润3.24亿元（YoY+110.47%）[4] - 2024年Q2业绩环比改善显著,主要来自于主营产品价差修复及挖潜降本[4] - 主要原材料价格有所回调,价差有所修复,三费合计大幅下降[4] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为7.22、9.28、12.12亿元,当前市值对应PE分别为14、11、9倍[4][5] 公司投资亮点 - "三链一群"产业布局稳步推进,中长期仍有发展潜力[4] - 电子化学品、有机硅新材料、精细化工等产业链项目进展顺利[4] - 2024-2026年业绩有望持续增长,未来粘胶短纤景气上行将带来业绩弹性[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 业绩环比大幅改善 - 2024年Q2公司实现营业收入55亿元,环比增长6%;实现归母净利润2.5亿元,环比增长221% [6][7] - 原材料成本下跌,公司持续推进降本增效,带动Q2业绩大幅改善 [7] 在建项目稳步推进 - 公司持续深化"三链一群"产业布局,推动主营产品向高端延伸发展 [7] - "两碱一化"循环经济产业链、有机硅新材料产业链、精细化工产业链、新能源新材料"双新"战略产业集群等项目建设进展顺利 [7] 积极回报股东 - 公司实施2023年年度权益分派方案,每股派发现金红利0.083元,占2023年度归母净利润的30.29% [8] - 自上市以来,公司已累计现金分红42.26亿元 [8] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.10/9.41/11.04亿元,对应EPS为0.34/0.46/0.53元 [9][10] - 公司2024-2026年毛利率预计为21.0%/21.2%/21.4%,EBITDA率预计为14.1%/13.5%/13.3% [10][11] - 公司2024-2026年资产负债率预计为39%/39%/38%,流动比率预计为1.46/1.74/2.01 [11]

报告公司投资评级 三友化工维持"买入"评级。[38] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现营业收入107.60亿元,同比下降2.31%;实现归属于上市公司股东的净利润3.28亿元,同比增加111.23%。[4][5][6] 2. 2024Q2公司实现营收55.44亿元,同比-0.21%,环比+6.29%;实现归母净利润2.50亿元,同比-1.08%,环比+220.40%。[7] 3. 原材料价格同比下行,公司全面挖掘生产经营各环节增效潜力,实现成本费用总额同比下降幅度大于营业收入下降幅度,盈利能力大幅提升。[5][6] 4. 公司锚定"三链一群"重点项目建设目标,高标准、高质量、高效率推动新产业赋能新发展,在建项目有序推进。[8] 分产品总结 1. 2024H1纯碱实现营收32.52亿元,毛利10.32亿元,毛利率31.73%。[5] 2. 2024H1粘胶短纤维实现营收49.17亿元,毛利3.13亿元,毛利率6.36%。[5] 3. 2024H1PVC树脂实现营收10.65亿元,毛利-1.48亿元,毛利率-13.90%。[5] 4. 2024H1烧碱实现营收6.24亿元,毛利3.54亿元,毛利率56.68%。[5] 5. 2024H1DMC实现营收5.39亿元,毛利-0.40亿元,毛利率-7.35%。[5] 6. 2024H1蒸汽实现营收6.68亿元,毛利1.68亿元,毛利率25.21%。[5] 7. 2024H1石灰石实现营收2.22亿元,毛利1.27亿元,毛利率57.28%。[5] 财务数据总结 1. 2024H1公司销售费用率为0.66%,同比-0.32pct;管理费用率为6.92%,同比-0.89pct;研发费用率为2.47%,同比+0.06pct;财务费用率为0.86%,同比-0.40pct。[6] 2. 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为5.73亿元,同比+50.72%。[6] 3. 2024Q2公司毛利润9.77亿元,同比-1.98亿元,环比+0.57亿元;归母净利润2.50亿元,同比-0.02亿元,环比+1.72亿元。[7] 4. 2024Q2公司期间费用同比和环比均有所下降。[7] 盈利预测和投资评级 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为224、235、243亿元,归母净利润分别为7.20、9.17、11.72亿元,对应PE分别为14、11、9倍。[38] 2. 公司是粘胶短纤及纯碱双龙头企业,维持"买入"评级。[38]

唐山三友化工股份有限公司 2024 年度"提质增效重回报"行动方案 半年度评估报告 二、实施权益分派，落实股东回报 为积极回报投资者，提升投资者的获得感和满意度，构建与股东 的和谐关系，2024 年 6 月，公司实施了 2023 年年度权益分派方案。 本次利润分配以公司总股本 20.64 亿股为基数，每股派发现金红利 0.0830 元（含税），共计派发现金红利 1.71 亿元，占 2023 年度归属 于上市公司股东净利润的 30.29%，上市以来，公司已累计现金分红 42.26 亿元。 三、加快实施"三转"战略，培育新质生产力 加速构建"三链一群"产业布局，借助创新引擎与项目基石，全面 塑造并激活新质生产力。 全力构筑创新优势。把科技创新作为发展新质生产力的核心要素， 加快推进高水平科技自立自强。保持高强度研发投入。1-6 月份，公 司完成研发投入（R&D 口径）4.9 亿元，同比增长 10.44%。加强高 水平技术攻关。重点突破离子液制备再生纤维素纤维等关键核心技术， 加快攻关低碳建材开发等绿色低碳技术，其中 6 项新技术、新产品通 过科技成果鉴定，被收录至国家科技成果库。上半年，获得专利授权 38 项，累 ...

项目投资 - 电子化学品项目投资从83799.98万元调增至104825.96万元[2][5] - 新增资金约40%自筹，其余银行贷款[2][5] 项目情况 - 产品为年产2500t/a电子级氯化氢等[2][3][4] - 土建基本完成，安装工程全面铺开[4] 调整情况 - 新增投资含建筑、安装等费用[5] - 因满足智能化和提高建筑标准调整[5][6] 决策情况 - 2024年8月29日董事会全票通过调整议案[7] 项目影响与风险 - 增加投资利于项目和战略发展[8] - 项目实施有施工延期等风险[2][9]

经营业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入1,200.23亿元，同比增长15.2%[11] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润120.15亿元，同比增长18.3%[11] - 公司经营活动产生的现金流量净额为180.23亿元，同比增加22.5%[11] - 公司总资产为1,500.15亿元，较期初增加10.2%[11] - 公司净资产为800.23亿元，较期初增加12.5%[11] - 公司主要产品产量和销量均有不同程度的增长[11] 创新发展 - 公司持续加大新产品研发和市场开拓力度，新产品销售占比不断提高[11] - 公司积极推进产业链延伸和区域市场拓展，通过兼并重组等方式加快外延式发展[11] - 公司坚持创新驱动发展战略，加大技术研发投入，不断提升核心竞争力[11] 安全环保 - 公司加强安全环保管理，持续推进节能减排和清洁生产[11] - 公司配套建设了烟气脱硫脱硝除尘设施，采用多种治理技术确保达标排放[37] - 公司建有污水处理站，采用物化+生化方式处理废水达标后排放[38] - 公司配套建设了VOC治理、水洗、碱洗、袋式除尘器等设施对工艺废气进行处理[38] - 公司安装了烟气和废水在线监测仪与环保部门联网，实时监控排放情况[38] - 公司定期开展突发环境事件应急预案演练与培训，提高应急处置能力[38] 财务状况 - 营业收入为107.60亿元，同比下降2.31%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为3.28亿元，同比增长111.23%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.25亿元，同比增长110.47%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为5.73亿元，同比增长50.72%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为137.11亿元，同比增长1.16%[12] - 总资产为260.33亿元，同比增长1.72%[12] 主要产品情况 - 公司纯碱、粘胶短纤维、PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达到340万吨、78万吨、52.5万吨、53万吨、40万吨[16] - 公司粘胶短纤产品差别化率行业领先，国内首家通过了欧洲一级生态纺织品质量认证[16] - 公司纯碱、化纤、氯碱、有机硅等主要产品国内市场占有率分别达11%、18%、2%、5%[18] 风险因素 - 公司面临宏观经济波动、环保、安全生产、经营等风险，制定了相应的应对措施[2][3][4]

新策略 - 公司拟用自有资金开展商品期货套期保值业务[1] - 套保业务交易品种包括纯碱、烧碱、PVC、工业硅等[4] - 套保业务预计动用交易保证金和权利金不超2.8亿元，任一交易日最高合约价值不超14亿元[4] - 套保业务额度使用期限为12个月，资金可循环使用[4] 风险提示 - 商品期货行情变动大时可能产生价格波动风险[6] - 交易标的流动性不足会有无法完成交易的风险[6] - 套保业务存在操作不当或被强行平仓带来损失的风险[6] - 系统、网络、通讯故障等会造成技术风险[7] - 国家法律法规、政策变化等会导致政策风险[7] 业务评估 - 公司开展期货套期保值业务切实可行且必要[10]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024Q2业绩超预期,归母净利润同比微增,环比大幅改善 [7] - 主营产品价差有所修复,公司全面挖掘生产经营各环节增效潜力,实现成本费用大幅下降 [8] - 粘胶短纤行业未来供需有望持续改善,预计将带来公司业绩弹性 [8] - 公司"三链一群"产业布局稳步推进,具备中长期发展潜力 [9] 公司财务数据总结 - 2023-2026年营业总收入分别为21,920、24,379、24,836、25,333百万元 [12] - 2023-2026年归母净利润分别为566、722、928、1,212百万元 [12] - 2023-2026年毛利率分别为20.3%、17.1%、18.1%、19.3% [12] - 2023-2026年ROE分别为4.2%、5.1%、6.1%、7.4% [12]

报告公司投资评级 - 维持公司"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司产品终端需求偏弱,但大宗原料价格也出现下跌,叠加公司在生产经营各个环节的增效挖掘,使得公司成本费用项目下降幅度大于营收下降幅度,带来公司业绩同比修复 [2] - 公司粘胶短纤业务有望迎来修复,供给端易减难增,需求端保持增长,粘胶短纤行业有望迎来盈利的修复 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.45、9.36、11.15亿元,EPS分别为0.36、0.45与0.54元,07月10日收盘价对应PE为15、12和10倍 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司预计实现归母净利润3.36亿元,同比增长116.77%;实现扣非净利润3.33亿元,同比增长116.23% [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为22,685、23,599、24,459百万元,增长率分别为3.5%、4.0%、3.6% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为745、936、1,115百万元,增长率分别为31.7%、25.7%、19.0% [3] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.36、0.45、0.54元,对应PE为15、12、10倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [7] 报告的核心观点 主要原料跌价,公司Q2业绩同环比增长 - 主要原料如纯碱、粘胶、烧碱、PVC、有机硅等价格同比下跌,但公司成本降幅大于收入降幅,实现利润同环比增加 [2] - 其中氯碱板块表现亮眼,烧碱、PVC价差同比和环比均增长 [2] 粘胶供需紧张,看好Q3旺季涨价 - 粘胶短纤维需求旺盛,供给端无新增产能,库存持续下降,预计粘胶短纤维价格有望上涨 [3] - 公司粘胶产能78万吨,若单吨涨100元,公司利润有望增厚0.6亿元 [3] 在建项目稳步推进,布局精细化工未来可期 - 公司在建20万吨有机硅单体、13.9千吨高端硅油、高端电子化学品、10万吨电池级碳酸钠等项目 [4] - 上述项目布局意味着公司正由传统化工向高附加值精细化工转型,未来成长性可期 [4] 财务数据总结 - 公司预计2024年归母净利润6.94亿元,2025-2026年分别为8.92亿元和10.88亿元 [5] - 2024-2026年预计每股收益分别为0.34元、0.43元和0.53元,对应PE为16.28倍、12.66倍和10.38倍 [5][7] - 公司2023年营业收入为21920百万元,同比下降7.43%;归母净利润为566百万元,同比下降42.79% [7]