行业产量数据 - 2025年7月中国原盐单月产量达510万吨 同比增长0.7% [1] - 2025年1-7月原盐累计产量3556.9万吨 累计同比增长2.8% [1] 重点上市企业 - 原盐行业主要上市企业包括苏盐井神（603299）[1]、中盐化工（600328）[1]、雪天盐业（600929）[1]、山东海化（000822）[1]、三友化工（600409）[1]、云南盐化（002053）[1] 数据来源 - 产量数据源自国家统计局 [1] - 行业报告引用智研咨询《2025-2031年中国原盐行业市场供需态势及投资前景研判报告》 [1]

行业概述 - 抗菌玻璃是一种功能性玻璃，在保持原有使用功能和装饰效果基础上增加抑制和杀灭致病微生物的功能[1][3] - 通过纳米分散与化学键合技术将银、锌、钛等抗菌剂与玻璃基体结合形成[3] - 抗菌原理是通过表面抗菌涂层破坏细菌新陈代谢和繁殖能力，细菌减少率可达99.99%以上[3] 产品分类 - 主要分为硅银镀膜抗菌玻璃、硅钛镀膜抗菌玻璃和硅氟镀膜抗菌玻璃三类[4] - 硅银镀膜具有优异抗菌性能和耐候性[4] - 硅钛镀膜兼具抗菌性能与耐腐蚀、耐磨损和高温稳定性[4] - 硅氟镀膜具有高透明度、高耐腐蚀性和易清洁性[4] 市场规模 - 2018年中国抗菌玻璃行业市场规模达11.6亿元，2024年增长至20亿元[1][7] - 年复合增长率为9.5%[1][7] - 2020年受疫情影响，市场规模同比上涨13.3%[1][7] 产业链分析 - 上游主要包括石英砂、纯碱、纳米抗菌剂等原材料[6] - 中游为抗菌玻璃生产制造环节[6] - 下游应用领域包括医疗卫生、食品加工、建筑工程等[6] - 石英砂产量从2019年8524万吨增长至2024年10438万吨[6] 竞争格局 - 行业主要由国外企业主导，美国康宁公司曾垄断全球市场[8] - 国内企业通过技术研发和市场拓展，市场份额不断提升[8] - 主要企业包括科立视材料科技、山东沂蒙山玻璃集团、南京昊天玻璃科技等[8][9] 重点企业 - 科立视材料科技成立于2011年，累计获授权专利175项，其中抗菌技术核心专利24项[9] - 2016年首条抗菌玻璃生产线量产，产品应用于医疗照护、汽车触控及3C电子领域[9] - 山东沂蒙山玻璃集团成立于2019年，产品涵盖超导抗菌玻璃等多种特种玻璃[9] 发展趋势 - 市场需求持续增长，特别是在建筑、医疗和食品包装领域[10] - 医疗技术进步和卫生标准提高将推动医疗机构对抗菌玻璃的需求[10] - 行业将更加注重环保材料使用和能耗降低，推动绿色可持续发展[11] - 东南亚、中东等国际市场存在广阔发展空间[12]

**行业与公司** 粘胶短纤行业 主要上市公司包括三友化工、中泰化学、吉林化纤、南京化纤[11] 其中三友化工外销量最大约82万吨[11] 赛德力、中泰化学和三友化工为行业前三大企业[1] **核心观点与论据** **供给侧产能收缩与政策严控** - 2022年以来无新增产能 总产能下降约9% 截至2024年底产能降至482万吨 较峰值减少48.5万吨[1][5] - 政策淘汰落后产能 2017-2024年累计退出55-56万吨 要求新建产能规模≥8万吨 能耗标准从1000吨标煤降至900公斤标煤以下[1][2][6] - 环保要求强化 强制安装二硫化碳回收装置（回收率≥87%）并提高硫酸钠及含硫废气回收率[6] **行业集中度显著提升** - 前三大企业（赛德力37%、中泰化学18%、三友化工17%）市占率从2014年27%升至2024年72%[1][2][7] - 头部三家企业总产能348万吨 占行业总产能481.5万吨的72%[7] **需求稳步增长与结构变化** - 2014-2024年表观消费量从300万吨增至420万吨以上 年均复合增长率4%[1][8] - 下游需求结构变化：人棉纱占比从2015年77%降至2024年55% 无纺布占比从3%升至18%[8] - 无纺布产量从2015年600万吨增至2024年850万吨 年均增速6% 预计2025-2037年增速可能超8%[8] **短期供需与价格支撑因素** - 行业开工率85%-86% 库存低于两周 处于2014年以来高位[1][9] - 棉花商业库存处近七年最低 棉花价格上涨带动粘胶短纤替代需求[3][4][9] - "金九银十"传统旺季加剧供需偏紧格局[1][4][9] **历史价格驱动因素** - 过去20年经历四轮涨价：2006-2007（下游需求提升）、2009-2010（棉花减产）、2016-2017（环保政策）、2020-2021（出口复苏与成本上升）[10] **其他重要信息** - 无纺布应用扩展至过滤、环保、医疗、交通能源等领域[8] - 三友化工为外销量最大的上市公司[11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入95.62亿元 同比下降11.13% [1] - 归母净利润0.73亿元 同比下降77.64% [1] - 扣非净利润0.46亿元 同比下降85.77% [1] 季度经营情况 - 2025年第二季度产品售价出现下滑 [1] - 粘胶短纤销量21.05万吨 环比增加2.24万吨 [1] - PVC产品销量11.14万吨 环比增加0.67万吨 [1] 产品价格水平 - 重质纯碱价格处于十年价格分位数0.5% [1] - 粘胶短纤价格处于历史相对低位水平 [1] - 纯碱价格同样处于历史低位区间 [1] 业绩展望 - 预计2025年归母净利润1.90亿元 [1] - 预计2026年归母净利润3.91亿元 [1] - 预计2027年归母净利润4.99亿元 [1] 估值水平 - 2025年预测EPS 0.09元 对应PE 67倍 [1] - 2026年预测EPS 0.19元 对应PE 32倍 [1] - 2027年预测EPS 0.24元 对应PE 25倍 [1] 政策预期 - 期待"反内卷"政策落地带来业绩弹性 [1] - 政策推进可能改善产品价格水平 [1]

股东大会基本信息 - 唐山三友化工股份有限公司于2025年8月28日召开2025年第二次临时股东大会 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式进行 现场会议于上午10点在公司所在地会议室召开 由董事长王春生主持 [1][2] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行 交易系统投票时间为上午9:15至9:25 9:30至11:30和下午13:00至15:00 互联网投票平台开放时间为9:15至15:00 [2] 参会人员情况 - 出席现场会议和参加网络投票的股东及代理人共计809人 代表股份1,010,914,637股 占公司有表决权股份总数的48.9701% [3] - 其中现场参会股东4人 代表股份943,036,294股 占比45.6820% 网络投票股东805人 代表股份67,878,343股 占比3.2881% [3] - 公司董事 监事 董事会秘书及部分高级管理人员现场出席会议 北京市高朋律师事务所律师现场列席会议 [3] 议案审议情况 - 会议审议了多项议案 其中第3项为特别决议议案 无涉及中小投资者单独计票 关联股东回避表决及优先股股东参与表决的议案 [4] - 所有议案均获得表决通过 同意股份数占比均在98.40%至99.80%之间 最高同意比例为99.7963% 最低为98.4001% [4][5] - 具体表决结果显示 反对股份数在1,771,698股至15,713,228股之间 弃权股份数在287,450股至639,950股之间 [4][5] 法律合规性确认 - 北京市高朋律师事务所确认股东大会召集 召开程序符合《公司法》《证券法》及公司章程规定 出席会议人员资格及召集人资格合法有效 [6] - 表决程序及表决结果被认定为合法有效 法律意见书正本一式三份 由律师事务所负责人及经办律师签署 [6]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年8月28日在公司所在地会议室召开 采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [1] - 会议由董事长王春生主持 召集和召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 出席会议人员资格及召集人资格合法有效 表决程序及结果合法有效 [2] 议案表决结果 - 议案1以99.7963%同意票通过 反对票占比0.1752% 弃权票占比0.0285% [1] - 议案2以99.6534%同意票通过 反对票占比0.2832% 弃权票占比0.0634% [1] - 议案3以98.4027%同意票通过 反对票占比1.5455% 弃权票占比0.0518% 该议案需特别决议通过 [1] - 议案4以98.4058%同意票通过 反对票占比1.5532% 弃权票占比0.0410% [1] - 议案5以98.4001%同意票通过 反对票占比1.5543% 弃权票占比0.0456% [1] 法律合规情况 - 北京市高朋律师事务所杨柳、肖芳涌律师对会议进行见证 [1][4] - 律师出具法律意见书确认会议程序符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定 [2][4] - 本次会议未出现否决议案 [1]

投资评级 - 维持买入评级 [4][6] 核心观点 - 粘胶短纤行业供给高度集中 三友化工等4家企业产能合计占比达75.8% 行业库存从5月初的24.2万吨下降至8月22日的15.2万吨 降幅达37% 高开工低库存看好Q3旺季涨价 [3] - 纯碱价格大幅下跌拖累业绩 上半年青海纯碱公司净利润亏损约1700万元 同比减少约2.7亿元 [2] - 粘胶盈利修复 价格上涨带动价差修复 上半年粘胶子公司净利润1.07亿元 同比增0.91亿元 [2] - 多产品价格弹性显著 粘胶短纤每涨价100元/吨公司利润有望增厚约6千万元 纯碱/有机硅/氯碱每涨100元业绩有望增厚2.1/0.15/0.38亿元 [3] 财务表现 - 上半年收入95.62亿元同比-11.1% 归母净利0.73亿元同比-77.6% 扣非归母净利0.46亿元同比-85.8% [1] - Q2收入47.97亿元同比-13.5%环比+0.7% 归母净利0.92亿元同比-63%环比大幅扭亏 [1] - 上半年毛利率12.92%同比降4.7pct 净利率0.69%同比降3.49pct [2] - 纯碱/粘胶/烧碱/PVC/有机硅销量同比分别变化-5.6%/-1.7%/+12.7%/+8.1%/-7.6% 均价同比分别变化-33.1%/+3.2%/+4.5%/-13.7%/-11.3% [2] 盈利预测 - 下调25-27年归母净利润至4.75/5.79/8.07亿元 现价对应PE为26.6/21.9/15.7倍 [4] - 预计25年营业收入204.56亿元同比-4.24% 26年214.48亿元同比+4.85% 27年234.15亿元同比+9.17% [5] - 当前PB仅0.91倍 总市值126.54亿元 [4][6] 行业分析 - 21年至24年粘胶短纤行业连续多年无新增产能 截至25H1行业有效产能493.5万吨同比略增1% [3] - 近期粘胶短纤市场均价已上涨150元/吨 [3] - 有机硅、氯碱反内卷政策下价格有望触底回升 [3]

公司治理动态 - 三友化工于2025年8月28日召开2025年第二次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过《关于增加公司经营范围并规范表述的议案》 [2] - 议案涉及公司经营范围扩展及表述规范化调整 [2]

公司治理变动 - 郑玉岭当选第九届董事会职工董事 [1] - 董事会人事变动于8月28日晚间通过公告披露 [1]

会议信息 - 股东大会于2025年8月28日在公司所在地会议室召开[3] - 出席会议股东和代理人809人[3] - 出席股东所持表决权股份总数1,010,914,637股，占比48.9701%[3] 人员出席 - 公司14位董事、7位监事全部出席，董事会秘书出席，部分高管列席[3][4] 议案表决 - 增加公司经营范围并规范表述议案审议通过[3] - 取消监事会议案A股同意票1,007,410,971，比例99.6534%[5] - 修订《公司章程》议案A股同意票994,767,927，比例98.4027%[5] - 修订《公司股东会议事规则》议案A股同意票994,799,459，比例98.4058%[5] - 修订《公司董事会议事规则》议案A股同意票1,008,855,489，比例99.7963%[6] 律师见证 - 北京市高朋律师事务所见证，大会程序及结果合法有效[8]