会议信息 - 公司第七届董事会第二十六次会议于2025年1月7日召开[1] - 会议应参加表决董事8人，实际表决8人[1] 人事变动 - 审议通过聘任施艺雄为副总经理，任期与第七届董事会一致[1][2] - 审议通过施艺雄代行董事会秘书职责，董事会将尽快聘任新秘书[3]

审计机构变更 - 公司2024年同意新聘致同所为年度财务和内控审计机构[1] - 致同所指派李恩成接替郑建彪，增加施旭锋[1] - 变更后签字注册会计师为李恩成、闫磊、施旭锋[3] 人员情况 - 李恩成、施旭锋近三年各签4份上市公司审计报告[2] - 二人近三年未受各类处罚处分[3] 影响说明 - 变更不影响2024年审计工作[4]

董监高报酬 - 2023年林志辉获税前报酬29.75万元[1] - 2023年黄进明获税前报酬73.24万元[1] - 2023年洪绯获税前报酬63.80万元[1] - 2023年陈鸿辉获税前报酬63.74万元[1] - 2023年杨海鹏获税前报酬63.74万元[1] - 其他在任董监2023年报酬与年报一致[2] 补充医保 - 公司按职工工资总额4%缴存补充医保到专户[2]

业绩总结 - 复方谷氨酰胺肠溶胶囊2023年度国内总销售额3.86亿元[6] - 奥替溴铵片2023年度国内总销售额2601.29万元[6] 新产品研发 - 肠激安胶囊研发投入累计约5000万元[3] - 肠激安胶囊Ⅱb期纳入200例受试者[4] - 肠激安胶囊Ⅱb期显示试验组和安慰剂组差异有统计学意义[4] - 公司评估肠激安胶囊疗效确切且安全性好[5]

产业资本动态 - 云南白药拟出资50亿元与中银国际投资共同设立70亿元中医药大健康创新基金，成为LP新势力 [2] - 复旦科创母基金首关5亿元，旗下10亿元直投子基金聚焦生命健康、集成电路等"卡脖子"技术领域 [3] - 国务院国资委推动央企设立创投基金，重点投向硬科技领域和早期项目 [4] 地方政府基金布局 - 云南腾冲科学家论坛发展基金（50亿元）与中药材产业发展基金（100亿元）同步启动，分别布局绿色能源、生物医药等战略性产业 [5] - 贵州10亿元科创天使基金采用"股权直投+参股子基金"模式，重点支持种子期企业 [6][7] - 青岛五大国企联合成立100亿元产投基金，财通资产出资30亿元占比最高 [8] 专项领域基金 - 杭州工融基金50亿元规模落地，系AIC股权投资试点基金，覆盖18个城市战略新兴产业 [9] - 南京设立30亿元空地数智交通产业基金，配套低空飞行服务保障政策 [10] - 全国首支50亿元集成电路装备零部件基金在广州成立，专注早期成果转化项目 [25] 区域特色基金 - 新疆喀什首支50亿元政府产业引导基金落地自贸试验区，一期资金5亿元 [13] - 安徽阜阳设立10.01亿元绿色食品子基金，系皖北首只省级主题基金 [30][31] - 佛山双创基金采用"市场化+政策性"双轨运作模式，由红土创投和佛山金控分别管理 [23] 前沿技术投资 - 深圳松禾资本设立15亿元细胞与基因产业基金，获韶关母基金等出资 [18] - 均胜电子出资2亿元参与8亿元自动驾驶基金，覆盖eVTOL、车路云一体化等方向 [32] - 重庆鼓励组建具身智能机器人产业基金，提供知识产权质押融资等创新服务 [39] 政策支持方向 - 北京经开区设立AI产业基金支持芯片、算法等硬科技，上市企业最高奖励1200万元 [38] - 湖北提出2027年生物医药产业2500亿元目标，培育超500亿元企业1家 [42] - 广州对氢能项目给予1%-2%固定资产投资奖励，单个项目最高1000万元 [43]

投资情况 - 片仔癀投资以自有资金29000万元认缴片仔癀盈科基金，占比29.00%[2] - 片仔癀盈科基金完成私募投资基金备案手续[3] 风险提示 - 片仔癀盈科基金投资周期长、流动性低，后期运行有风险[4]

行业与公司 - 活动涉及福建辖区101家上市公司，包括华映科技、航天发展、平潭发展、三目集团、永安林业、漳州发展、中国五一、闽东电力、新大陆、七匹狼、国脉科技、寻星股份、三刚敏光、游足网络、合力泰等[2][3] - 其他参与公司包括福经科技、鸿博股份、慎农发展、太阳电缆、新网瑞捷、荣基软件、达华智能、凯因网络、敏发铝业、雪人股份、新业科技、福建金森、棱州股份、海鑫食品、生鑫股份、绿康生化、中能电器、青松股份、圆力股份等[3] - 更多公司如纳川股份、富春股份、海峡创新、广声堂、博思软件、中富通、恒丰信息、德意文创、泰龙股份、阿石创、永福股份、宁德时代、创十科技、恒而达、万诚集团、瑞捷网络、远翔星财、南网科技等也参与其中[3] 核心观点与论据 - 活动旨在贯彻落实国务院关于提高上市公司质量的意见精神，推动福建辖区上市公司做好投资者关系管理工作，帮助投资者了解公司情况，提升治理水平[1] - 福建证监局2025年以推动资本市场高质量发展为核心目标，围绕深化制度改革、服务实体经济、防控金融风险等重点方向强化监管效能[4] - 在绿色转型领域，完善绿色金融支持体系，推动企业环境社会治理实践与信息披露规范化，探索创新性金融服务工具以服务低碳经济发展[5] - 风险防控方面，加强重点领域动态监测，完善风险预警与处置机制，从严打击违法违规行为，畅通市场退出渠道，维护投资者合法权益[5] - 立足区域特色，促进数字经济、海洋经济与资本深度融合，依托科技赋能构建智能化监管体系，提升数据分析与风险预判能力[5] 其他重要内容 - 活动由福建证监局、福建省上市公司协会、深圳市全景网络有限公司联合举办，采用网络在线交流形式，覆盖2025年年报、经营状况、公司治理、现金分红、发展战略、重大事项、投资者保护、可持续发展等投资者关心的问题[1] - 全景网全景录演对活动进行全程关注，通过视频直播、文字报道等多渠道报道[1] - 活动中，全国多个省市地区的投资者共提问1377个，公司嘉宾回答问题1028个，答复率75%，实现良好互动[7] - 活动结束后，投资者仍可通过全景网全景路演向公司提问，上市公司将持续关注投资者信息需求并及时答复[7]

报告公司投资评级 公司评级：买入（首次覆盖） [2] 报告的核心观点 公司业绩表现较好 - 公司前三季度营收及利润均保持正增长，业绩表现较好[2] - 2024年前三季度实现营业收入84.50亿元，同比增长11.19%；实现归属于上市公司股东净利润26.87亿元，同比增长11.73% [2] - 2024Q3单季度实现营业收入28亿元，同比增长9.6%；实现归属于上市公司股东净利润9.65亿元，同比增长11.73% [2] 核心板块及产品稳步增长，渠道建设效果显现 - 医药制造业、化妆品业营收均实现双位数增长[3] - 以片仔癀为主的肝病用药对公司总营收和毛利贡献率较高[4] - 公司加强线上线下渠道建设，效果已显现[5] 投资建议 - 公司核心产品具有竞争优势和较强壁垒[6] - 渠道建设有助于提升产品销量[6] - 公司积极布局经典名方，产品线有望丰富[6] - 进口牛黄使用试点有望降低成本压力[6] - 预计公司未来3年营收和净利润将保持较快增长[6]

报告行业投资评级 报告给予Pien Tze Huang (PTH)公司"Buy"评级,12个月目标价为人民币280元 [1][2] 报告的核心观点 1) PTH 3Q24 业绩略超预期,主要得益于主要产品销售强劲及费用控制较好 [1][2] 2) 预计PTH 2024-2026年收入和利润将保持稳健增长,维持"Buy"评级 [2][4] 3) 目标价基于2024年预测的55倍市盈率 [5][6] 行业概况分析 1) PTH是一家传统中药制造商,其主打产品"Pien Tze Huang"占总收入的44% [6] 2) PTH凭借深厚的品牌优势和独特的产品特性,毛利率和营业利润率维持在平均47%和30%的较高水平 [6] 3) 随着产品产量增长和价格上涨,以及需求稳步增长,预计PTH未来3年收入和利润将保持健康增长 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 核心品种较快增长 - 公司前三季度肝病用药收入增长20.24%,毛利率70.79% [4] - 医药制造业收入增长19.71%,但毛利率下滑8.35个百分点,主要受核心原材料天然牛黄成本居高不下影响 [4] - 预计2025年海外牛黄进口逐步启动,有望缓解成本压力 [4] 渠道拓展持续加强 - 公司在全国近400家片仔癀国药堂的基础上,进一步实施"名医入漳"项目,科学布局名医馆和片仔癀国药堂 [4] - 公司聚焦拓展主流连锁渠道,与多家头部连锁药店建立全品类战略合作,终端门店覆盖超过10万家 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为31.48亿元、36.27亿元、41.82亿元,同比增长12.5%、15.2%、15.3% [5] - 公司核心产品片仔癀具有消费属性和稀缺属性,终端需求旺盛,给予公司2024年45-50X PE估值区间 [4] 财务数据总结 收入分项 - 2022-2024年医药工业收入分别为3812.70亿元、4801.66亿元、5761.99亿元,同比增长-4.00%、25.94%、20.00% [6] - 2022-2024年医药商业收入分别为4058.89亿元、4204.82亿元、4356.19亿元,同比增长29.01%、3.60%、3.60% [6] - 2022-2024年日化及化妆品收入分别为634.30亿元、706.76亿元、848.11亿元,同比增长-24.61%、11.42%、20.00% [6] 盈利能力 - 2023-2026年公司毛利率分别为46.8%、47.4%、48.8%、50.0% [5] - 2023-2026年公司净利润率分别为27.8%、27.7%、28.7%、29.8% [5] - 2023-2026年公司净资产收益率分别为20.9%、20.0%、19.5%、19.0% [5] 现金流 - 2023-2026年公司经营活动现金流分别为2207百万元、3176百万元、3322百万元、4106百万元 [9] - 2023-2026年公司现金净流量分别为-1334百万元、2363百万元、2482百万元、3254百万元 [9] 偿债能力 - 2023-2026年公司资产负债率分别为18.5%、16.0%、15.4%、13.2% [9] - 2023-2026年公司流动比率分别为5.24、6.17、6.42、7.59 [9] - 2023-2026年公司速动比率分别为0.78、1.66、2.26、3.36 [9]