报告评级 - 维持"谨慎增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司发布2024年半年报,基本符合预期 [11] - 提价的基数效应及成本等多因素导致Q2增速放缓 [11] - 降本增效成效显著,费用率显著下滑 [11] - 升级体验馆为国药堂,持续强化渠道与研发,有望助力稳健增长 [11] 财务摘要 - 2024H1营收56.51亿元(+12.0%),归母净利润17.22亿元(+11.7%) [11] - 2024Q2营收24.80亿元(+2.7%),归母净利润7.47亿元(-3.1%) [11] - 2024-2026年EPS预测为5.21/5.92/6.65元 [11] - 给予2024年PE 45X,维持目标价235.21元 [11]

报告公司投资评级 - 片仔癀的投资评级为“增持-A”，维持评级，6个月目标价为230.85元[5] 报告的核心观点 - 片仔癀各项业务实现平稳增长，原材料成本压力较大，但天然牛黄进口有望缓解成本压力[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，片仔癀实现营业收入56.51亿元，同比增长12.00%；归母净利润17.22亿元，同比增长11.73%；扣非归母净利润17.51亿元，同比增长11.03%[2] - 单季度来看，2024年Q2公司实现营业收入24.80亿元，同比增长2.66%；归母净利润7.47亿元，同比下滑3.13%；扣非归母净利润7.63亿元，同比下滑5.41%[2] 业务板块 - 医药制造业实现营业收入28.93亿元，同比增长16.78%，其中肝病用药（主要是片仔癀锭剂）实现营业收入26.40亿元，同比增长17.29%，心脑血管用药（主要是安宫牛黄丸）实现营业收入2.08亿元，同比增长5.98%[3] - 医药流通业实现营业收入22.68亿元，同比增长7.48%[3] - 化妆品业实现营业收入3.86亿元，同比增长41.26%，子公司片仔癀化妆品已完成股改，有序推进分拆上市工作[3] 成本与毛利率 - 2024年H1公司主营业务毛利率为44.83%，同比2023年H1下滑2.25pct，主要和原材料价格的大幅上涨有关[3] - 医药工业毛利率为67.55%，同比2023年H1下滑6.68pct，其中肝病用药毛利率为72.39%，同比2023年H1下滑5.32pct；心脑血管用药毛利率为15.11%，同比2023年H1下滑25.04pct[3] 原材料与库存 - 2024年上半年公司积极加大原材料战略储备，购买商品、接受劳务支付的现金高达42.79亿元，同比2023年H1增长86.29%；截至2024年6月底，公司存货余额45.39亿元，其中原材料余额高达25.42亿元[3] 天然牛黄价格与进口政策 - 天然牛黄价格高位运行，2024年以来稳定在140万元/kg，暂时没有进一步上涨的迹象[4] - 2024年6月，国家药监局会同海关总署起草《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告（征求意见稿）》，对符合条件的牛黄，允许其试点用于中成药生产，首批12个试点省份包括公司所在地福建[4] 投资建议 - 预计公司2024年-2026年的营业收入分别为111.95亿元、124.66亿元、138.38亿元，归母净利润分别为30.94亿元、35.14亿元、39.61亿元，对应的PE估值分别为40.5倍、35.6倍、31.6倍[14] - 给予公司增持-A的投资评级，6个月目标价230.85元，相当于2024年45倍的动态市盈率[14]

财务数据概述 - 报告期内公司营业收入为56.51亿元，同比增长12.00%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为17.22亿元，同比增长11.73%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为3.81亿元，同比减少72.13%，主要因本期购买原材料支付的现金增加[11][13] - 归属于上市公司股东的净资产为136.70亿元，较上年度末增长2.19%[11] - 总资产为170.47亿元，较上年度末减少0.20%[11] - 基本每股收益为2.85元/股，同比增长11.76%[12] - 加权平均净资产收益率为12.10%，较上年同期减少0.63个百分点[12] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为12.31%，较上年同期减少0.72个百分点[13] - 2024年上半年非经常性损益合计为 -29703550.56元[16] - 先进制造业企业增值税加计抵减涉及金额11860325.81元，原因是持续取得且与公司经营有关[17] - 2024年1 - 6月公司所属医药制造业规模以上工业企业实现营业收入12352.70亿元，同比下降0.90%；营业成本7148.20亿元，同比增长0.90%；利润总额1805.90亿元，同比增长0.70%[18] - 报告期内，公司实现营业总收入56.51亿元，同比增长12.00%；利润总额20.62亿元，同比增长10.80%；净利润17.48亿元，同比增长10.17%[36] - 营业成本312,267.59万元，同比增长16.93%；税金及附加3,392.61万元，同比下降26.51%；销售费用24,932.44万元，同比增长2.03%[37] - 管理费用14,081.47万元，同比下降14.72%；研发费用11,610.61万元，同比下降0.06%；其他收益1,482.65万元，同比增长410.52%[37] - 医药制造业营业收入289,391.39万元，同比增长16.78%，毛利率67.55%，减少6.68个百分点；化妆品业营业收入38,570.54万元，同比增长41.26%，毛利率64.53%，增加1.28个百分点[40] - 东北地区营业收入7,642.40万元，同比下降0.08%，毛利率45.34%，减少2.91个百分点；华北地区营业收入36,408.25万元，同比增长35.36%，毛利率41.15%，减少9.36个百分点[42] - 华东地区营业收入375,250.09万元，同比增长7.21%，毛利率43.17%，减少2.99个百分点；华南地区营业收入57,135.04万元，同比增长12.18%，毛利率47.26%，增加3.87个百分点[42] - 线上营业收入25,201.28万元，同比下降11.81%，毛利率28.41%，增加11.32个百分点；线下营业收入538,584.75万元，同比增长13.39%，毛利率45.60%，减少3.28个百分点[43] - 经营活动产生的现金流量净额38,149.47万元，同比下降72.13%，主要系购买原材料支付现金增加[37][39] - 投资活动产生的现金流量净额877,091.01万元，同比增加，主要系定期存款到期及重新购买产品；筹资活动产生的现金流量净额 -139,404.39万元，同比减少，主要系分配股利支付现金增加[37][39] - 货币资金期末数为892,122.72万元，占总资产比例52.33%，较上年期末变动669.90%[44] - 存货期末数为453,949.70万元，占总资产比例26.63%，较上年期末变动34.36%[44] - 其他流动资产期末数为40,961.58万元，占总资产比例2.40%，较上年期末变动 - 95.52%[44] - 境外资产为53,312,738.80元，占总资产比例0.31%[46] - 截至报告期末，受限货币资金账面价值为78,583,795.27元，受限无形资产账面价值为25,349,002.37元[47] - 报告期内股权投资总额为510.00万元，较上年同期增加360.00万元[48] - 投资新建科技大楼总投资估算99,908.00万元，截至2024年6月30日，确认无形资产13,132.50万元，在建工程11,521.17万元[49] - 投资新建产业园总投资不超过44.80亿元，片仔癀健康美妆园预计总投资16.80亿元，截至2024年6月30日，确认无形资产8,469.30万元，在建工程742.83万元[49] - 以公允价值计量的金融资产期初合计491,187,162.47元，期末合计447,582,077.90元[51] - 股票投资最初投资成本合计282,408,955.83元，期末账面价值合计331,039,995.95元[52] - 2024年上半年私募基金投资合计期初账面价值12003万元，公允价值变动损益 -1519.99万元，计入投资收益 -1543.51万元，期末账面价值8879.78万元[53] - 截至2024年6月30日，厦门片仔癀宏仁医药有限公司（合并）资产总额174841.47万元，净资产41794.17万元，营业收入174904.90万元，净利润635.71万元，公司持股45% [54] - 截至2024年6月30日，福建片仔癀化妆品股份有限公司（合并）资产总额114049.96万元，净资产96492.34万元，营业收入34047.47万元，净利润8290.21万元，公司持股90.19% [54] - 截至2024年6月30日，福建同春药业股份有限公司资产总额168755.39万元，归属母公司所有者权益47164.62万元，营业收入221923.24万元，净利润3612.13万元，公司投资额2832万元，拥有权益比例24% [55] - 2024年6月30日货币资金为8,921,227,231.11元，较2023年12月31日的1,158,746,213.24元大幅增加[102] - 2024年6月30日存货为4,539,496,980.54元，较2023年12月31日的3,378,660,864.48元有所增加[102] - 2024年6月30日流动资产合计15,125,974,398.27元，非流动资产合计1,921,068,936.99元，资产总计17,047,043,335.26元[102] - 2024年6月30日短期借款为1,021,078,365.94元，较2023年12月31日的989,932,208.92元有所增加[103] - 2024年6月30日应付票据为31,034,112.45元，较2023年12月31日的167,289,454.26元大幅减少[103] - 2024年6月30日流动负债合计2,527,112,929.76元，非流动负债合计275,088,628.78元，负债合计2,802,201,558.54元[103] - 2024年6月30日归属于母公司所有者权益合计13,669,556,669.14元，少数股东权益为575,285,107.58元，所有者权益合计14,244,841,776.72元[103] - 2024年6月30日货币资金为74.51亿元，较2023年12月31日的3.86亿元大幅增加[104] - 2024年6月30日应收账款为1.87亿元，较2023年12月31日的1.57亿元有所增长[104] - 2024年6月30日存货为33.46亿元，较2023年12月31日的24.29亿元增加[104] - 2024年6月30日流动资产合计为110.60亿元，较2023年12月31日的109.78亿元略有上升[104] - 2024年6月30日非流动资产合计为23.60亿元，较2023年12月31日的24.37亿元略有下降[104] - 2024年6月30日流动负债合计为7.11亿元，较2023年12月31日的9.26亿元减少[105] - 2024年6月30日非流动负债合计为4410.62万元，较2023年12月31日的5086.85万元减少[105] - 2024年6月30日负债合计为7.55亿元，较2023年12月31日的9.77亿元减少[105] - 2024年6月30日所有者权益合计为126.65亿元，较2023年12月31日的124.38亿元增加[105] - 2024年6月30日资产总计为134.20亿元，较2023年12月31日的134.15亿元基本持平[104][105] - 2024年上半年营业总收入为56.51亿元，2023年上半年为50.45亿元[106] - 2024年上半年营业总成本为36.58亿元，2023年上半年为32.28亿元[106] - 2024年上半年营业利润为20.64亿元，2023年上半年为18.63亿元[106] - 2024年上半年净利润为17.48亿元，2023年上半年为15.87亿元[106] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为17.22亿元，2023年上半年为15.41亿元[107] - 2024年上半年少数股东损益为2681.81万元，2023年上半年为4614.76万元[107] - 2024年上半年其他综合收益的税后净额为 - 2895.30万元，2023年上半年为1140.77万元[107] - 2024年上半年综合收益总额为17.19亿元，2023年上半年为15.98亿元[107] - 2024年上半年基本每股收益为2.85元/股，2023年上半年为2.55元/股[107] - 2024年上半年稀释每股收益为2.85元/股，2023年上半年为2.55元/股[107] - 2024年上半年营业收入28.92亿元，2023年同期为24.23亿元[108] - 2024年上半年净利润16.60亿元，2023年同期为14.11亿元[108] - 2024年上半年经营活动现金流入小计58.72亿元，2023年同期为47.66亿元[109] - 2024年上半年经营活动现金流出小计54.91亿元，2023年同期为33.98亿元[109] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额3.81亿元，2023年同期为13.69亿元[109] - 2024年上半年投资活动现金流入小计89.03亿元，2023年同期为58.81亿元[109] - 2024年上半年投资活动现金流出小计1.32亿元，2023年同期为68.39亿元[109] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额87.71亿元，2023年同期为 - 9.58亿元[109] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计6.85亿元，2023年同期为7.45亿元[109] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计20.79亿元，2023年同期为8.43亿元[109] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为29.57亿元，2023年同期为22.39亿元[110] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为29.78亿元，2023年同期为22.80亿元[110] - 2024年上半年经营活动现金流出小计为25.62亿元，2023年同期为13.38亿元[110] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元，2023年同期为9.42亿元[110] - 2024年上半年投资活动现金流入小计为80.50亿元，2023年同期为54.56亿元[110] - 2024年上半年投资活动现金流出小计为0.92亿元，2023年同期为59.51亿元[110] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为80.41亿元，2023年同期为 -4.95亿元[110] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计为13.99亿元，筹资活动产生的现金流量净额为 -13.99亿元[110] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为70.65亿元，2023年同期为4.50亿元[110] - 2024年上半年所有者权益合计期末余额为142.45亿元，期初余额为139.20亿元[111][112] - 2024年上半年公司综合收益总额使所有者权益增加799,633,914.15元，少数股东权益增加44,463,221.2

证券代码：600436 证券简称：片仔癀 公告编号：2024-038 漳州片仔癀药业股份有限公司 第七届董事会第二十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、审议通过《公司 2024 年半年度报告及摘要》； 出席会议的董事 9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 该议案已经公司董事会审计委员会 2024 年第七次会议审议通 过，同意相关内容并同意提交至公司董事会审议。 1 / 2 报告内容详见公司同日在上海证券交易所网站披露的公告。 该议案无需提交至公司股东大会审议。 特此公告。 漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事 会第二十三次会议于 2024 年 8 月 15 日（星期四）上午 9：00 在公司 片仔癀大厦 24 楼会议室以通讯方式召开。会议通知和议案以专人送 达、电子邮件方式发出。本次会议应参加表决董事 9 人，实际表决的 董事 9 人。会议召开符合《公司法》与《漳州片仔癀药业股份有限公 司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，合法、有效，会议 由董事长林志辉先生主持 ...

参加表决的监事 5 票同意,0 票反对，0 票弃权。报告内容详见公 司同日在上海证券交易所网站披露的公告。 监事会发表审核意见如下： 证券代码：600436 证券简称：片仔癀 公告编号：2024-039 漳州片仔癀药业股份有限公司 第七届监事会第十六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事 会第十六次会议于 2024 年 8 月 15 日（星期四）上午 11：00 在公司 片仔癀大厦 24 楼会议室以通讯会议方式召开。会议通知和议案以专 人送达、电子邮件方式发出。本次会议应参加表决的监事 5 名，实际 表决的监事 5 名。会议召开符合《公司法》和《漳州片仔癀药业股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，合法、 有效。本次会议由监事会主席许式彬先生主持，议案经与会监事审议， 做出如下决议： 一、审议通过《公司 2024 年半年度报告及摘要》； 本议案无需提交至公司股东大会审议。 特此公告。 漳州片仔癀药业股份有限公司监事会 2024 ...

漳州片仔癀药业股份有限公司董事、监事和高级管理人员 关于公司 2024 年半年度报告的确认意见 董事、监事和高级管理人员 2024 年 8 月 15 日 1、 公司严格按照股份制公司的财务制度规范运作，公司 2024 年半 年度报告的编制符合法律、行政法规、《漳州片仔癀药业股份 有限公司章程》及公司内部管理制度的各项规定，2024 年半年 度报告公允、真实、全面地反映了公司 2024 年半年度报告的财 务状况和经营成果。 2、 公司第七届董事会第二十三次会议、第七届监事会第十六次会 议审议通过《公司 2024 年半年度报告及摘要》的议案。 3、 公司全体董事、监事和高级管理人员保证《公司 2024 年半年度 报告及摘要》所披露的信息真实、准确、完整，承诺其中不存 在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真 实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《中华人民共和国证券法（2019 年修订）》《公开发行证券的公 司信息披露内容与格式准则第 3 号——半年度报告的内容与格式》（2021 年修订）》和《上海证券交易所股票上市规则（2024 年修订）》等相关规 定和要求，作为漳州片仔癀药业股份有限公司的董事 ...

标题：关于漳州片仔癀药业股份有限公司的监管工作函 证券代码：600436 证券简称：片仔癀 监管类型：监管工作函 涉及对象：上市公司,控股股东及实际控制人 处分日期：2024-08-14 处理事由：就公司关联交易事项发出监管工作函 ...

证券代码：600436 证券简称：片仔癀 公告编号：2024-036 漳州片仔癀药业股份有限公司关于全资子公司对外投资暨 关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称"公司"）全资子 公司漳州片仔癀投资管理有限公司（以下简称"片仔癀投资"）拟 以自有或自筹资金人民币 25,414.82 万元，向漳州市国有资产投资 经营有限公司（简称"国投公司"）收购漳州市明源香料有限公司 （以下简称"明源香料"）100%股权。 本次对外投资的交易对方国投公司，原为隶属于控股股东漳 州市九龙江集团有限公司（以下简称"九龙江集团"）的子公司， 于 2024 年 2 月划出九龙江集团股权；该事项构成关联交易，但未构 成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 本次对外投资事项已经公司董事会审计委员会 2024 年第六次 会议、公司第七届董事会独立董事专门会议 2024 年第三次会议、公 司第七届董事会第二十二次会议以及第七届监事会第十五次会议审 议通过。关联董事已回 ...

证券代码：600436 证券简称：片仔癀 公告编号：2024-037 漳州片仔癀药业股份有限公司 特此公告。 漳州片仔癀药业股份有限公司监事会 2024 年 8 月 10 日 1 / 1 一、审议通过《公司关于全资子公司对外投资暨关联交易的议 案》； 参加表决的监事 5 票同意,0 票反对，0 票弃权。议案内容详见公 司同日在上海证券交易所网站披露的《公司关于全资子公司对外投资 暨关联交易的公告》（2024-036 号）。 本议案无需提交至公司股东大会审议。 第七届监事会第十五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事 会第十五次会议于 2024 年 8 月 9 日（星期五）上午 11：00 在公司片 仔癀大厦 21 楼会议室以通讯会议方式召开。会议通知和议案以专人 送达、电子邮件方式发出。本次会议应参加表决的监事 5 名，实际表 决的监事 5 名。会议召开符合《公司法》和《漳州片仔癀药业股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，合 ...

证券代码：600436 证券简称：片仔癀 公告编号：2024-035 漳州片仔癀药业股份有限公司 参加表决的监事 5 票同意,0 票反对，0 票弃权。议案内容详见公 司同日在上海证券交易所网站披露的《公司关于全资子公司与专业投 资机构共同投资设立产业基金暨关联交易的公告》（2024-034 号）。 本议案无需提交至公司 2023 年年度股东大会审议。 特此公告。 漳州片仔癀药业股份有限公司监事会 2024 年 8 月 1 日 1 / 1 第七届监事会第十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事 会第十四次会议于 2024 年 7 月 30 日（星期二）下午 17：30 在公司 片仔癀大厦 21 楼会议室以通讯会议方式召开。会议通知和议案以专 人送达、电子邮件方式发出。本次会议应参加表决的监事 5 名，实际 表决的监事 5 名。会议召开符合《公司法》和《漳州片仔癀药业股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，合法、 有效。本次会议 ...