原材料供应与采购 - 公司养麝基地共有两处 分别位于四川省和陕西省 林麝基地运行和管理严格遵循公司法和公司章程 [1] - 为保障原材料供给 公司持续关注牛黄市场动态 采取多元化采购方式 与供应商保持稳定合作 适时加大战略性采购储备 [1] - 牛黄进口新政仅开放阿根廷天然牛黄进口试点 进口规模较小 短期内对国内市场价格影响不明显 国内市场牛黄采购价格在165-180万元每公斤 [1] - 天然牛黄价格自2021年以来逐年攀升 2024年至2025年每公斤采购价格为2021年的3倍多 [2] 产品与生产 - 公司主产品片仔癀全部使用天然牛黄 未使用其他方式生产的牛黄作为原料 [2] - 国家中药品种保护审评委员会已受理片仔癀延长国家一级中药保护品种保护期限的申请 [2] - 2023年5月公司对片仔癀价格进行调整 实际提价幅度远低于成本上涨幅度 [2] 渠道建设与战略 - 2024年公司积极践行"名医入漳"战略 助力"圆山计划"五大工程建设 通过多渠道引进名医来漳坐诊 科学布局名医馆和国药堂 [3] - 至2024年底 公司覆盖全国近400家片仔癀国药堂 2025年第一季度新增30余家国药堂 [3] - 未来将持续推广"圆山计划" 重点在福建 广东省以外空白区域开设门店 [3] 化妆品业务分拆 - 片仔癀化妆品公司研发 销售 财务等业务已逐渐剥离出公司 初步满足上市公司五独立原则 [3] - 2024年初片仔癀化妆品公司完成股改工作 成为股份制公司 目前仍在持续推进分拆工作 [3]

片仔癀资本神话的崛起与现状 - 公司营收增速创近十年最低值，2024年市值较巅峰期蒸发逾1700亿元 [1] - 核心产品片仔癀锭剂价格从2003年125元/粒飙升至2023年760元/粒，黄牛价曾达1600元/粒 [1] - 2021年市值突破3000亿元，市盈率最高突破160倍，2016-2021年营收年复合增长率达24% [1] - 公司产品被赋予"商务礼品+投资品"双属性，与茅台共同成为高端社交场景硬通货 [1] 泡沫破裂与价值重估 - 2024年全年营收增速骤降至7.25%，Q4及Q1营收首次出现同比下滑 [2] - 股价较峰值腰斩，黄牛回收价暴跌至500元/粒，临期产品跌破350元/粒 [2] - 实际用于疾病治疗的需求占比从15%提升至30%，反映礼品需求退潮 [2] - 核心原料天然牛黄价格三年暴涨154%至165万元/公斤，麝香十年涨幅超300% [2] - 2023年提价28.8%后医药制造板块毛利率仍下降2.93%，库存周转天数同比增加47% [2] 转型与挑战 - 公司投入11项肝癌临床试验，新增2个中药1.1类新药管线 [3] - 近五年研发费用率始终低于2%，2024年日化板块营收7.52亿元仅占总收入7% [3] - 核心产品适应症仍局限于"热毒血瘀"，治疗成本效益比遭临床质疑 [3]

财务表现 - 2024年公司实现总营业收入107.88亿元（+7.25%） 归母净利润29.77亿元（+6.42%）[1] - 2025年Q1公司实现总营业收入31.42亿元（-0.92%） 归母净利润10.00亿元（+2.59%）[1] 业务分项表现 - 医药工业2024年收入56.63亿元（+17.94%） 2025Q1收入18.74亿元（+13.31%）[2] - 医药流通2024年收入40.84亿元（-2.87%） 2025Q1收入10.14亿元（-19.11%） 受医保政策变化和消费市场萎缩影响[2] - 化妆品2024年收入7.52亿元（+6.41%） 2025Q1收入1.97亿元（-1.17%）[2] 核心产品表现 - 肝病用药（片仔癀系列）2024年收入53.10亿元（+18.98%） 2025Q1收入18.33亿元（+21.83%）[3] - 心脑血管用药2024年收入2.84亿元（+7.03%） 2025Q1收入0.22亿元（-81.36%）[4] 渠道拓展与市场布局 - 公司新增32家名医馆（国医馆）和国药堂 覆盖二线及以上城市及经济百强县核心商圈[3] - 重点填补中西部、长江经济带及境外空白市场 新签约15名名医[3] 原材料与成本 - 天然牛黄市场价格维持160万元/公斤高位[5] - 国家药监局允许进口牛黄试点用于中成药生产 福建省被列入试点区域 有望缓解原材料紧缺[5] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为32.80亿元/38.07亿元/42.48亿元[5] - 对应EPS 5.44元/股/6.31元/股/7.04元/股 PE为37.77/32.54/29.16（基于2025年4月30日收盘价205.33元）[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 公司2024年总营业收入107.88亿元（+7.25%），归母净利润29.77亿元（+6.42%）；2025年Q1总营业收入31.42亿元（-0.92%），归母净利润10.00亿元（+2.59%） [1] - 公司医药工业2024年和2025Q1收入分别为56.63亿元（+17.94%）和18.74亿元（+13.31%）；医药流通领域受医保政策变化、消费市场萎缩等叠加影响，2024年和2025Q1收入分别为40.84亿元（-2.87%）和10.14亿元（-19.11%）；化妆品2024年和2025Q1收入分别为7.52亿元（+6.41%）和1.97亿元（-1.17%） [2] - 公司核心产品片仔癀系列产品稳健增长，肝病用药2024年和2025Q1分别实现收入53.10亿元（+18.98%）和18.33亿元（+21.83%）；心脑血管用药2024年和2025Q1分别实现收入2.84亿元（+7.03%）和0.22亿元（-81.36%） [3] - 原材料价格上涨压缩利润空间，天然牛黄近期市场价维持在160万元/公斤，2025年4月福建被列入进口牛黄试点区域，公司核心产品原材料紧缺现状有望缓解，利于提升利润水平 [4] - 调整公司盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为32.80亿元/38.07亿元/42.48亿元（前预测值为38.25亿元/43.69亿元/-），对应EPS5.44元/股、6.31元/股、7.04元/股，对应PE为37.77/32.54/29.16（对应2025年4月30日收盘价205.33元） [10] 财务数据总结 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10788|12082|13458|14967| |同比增速(%)|7.25|12.00|11.38|11.22| |营业成本（百万元）|6178|6708|7260|7816| |毛利（百万元）|4610|5374|6198|7151| |税金及附加（百万元）|69|97|108|120| |销售费用（百万元）|518|725|848|958| |管理费用（百万元）|341|435|484|539| |研发费用（百万元）|270|290|350|404| |财务费用（百万元）|-4|33|10|25| |营业利润（百万元）|3572|3953|4581|5105| |利润总额（百万元）|3539|3908|4536|5060| |所得税费用（百万元）|543|595|690|769| |净利润（百万元）|2996|3313|3846|4290| |归属于母公司的净利润（百万元）|2977|3280|3807|4248| |少数股东损益（百万元）|19|33|38|43| |EPS（元/股）|4.93|5.44|6.31|7.04| [11] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|1488|3822|3665|3682| |应收票据及应收账款（百万元）|862|1060|1165|1285| |存货（百万元）|4967|6712|7476|8315| |预付款项（百万元）|251|645|684|748| |流动资产合计（百万元）|11329|17033|18790|20845| |长期股权投资（百万元）|412|422|432|442| |固定资产（百万元）|1000|1402|1750|2045| |在建工程（百万元）|315|296|281|269| |无形资产（百万元）|273|281|288|294| |资产总计（百万元）|17540|20506|22591|24918| |短期借款（百万元）|893|1093|1293|1493| |应付票据及应付账款（百万元）|482|940|1047|1164| |合同负债（百万元）|271|355|363|411| |应付职工薪酬（百万元）|152|318|351|388| |应交税费（百万元）|93|146|159|170| |流动负债合计（百万元）|2374|3648|4094|4602| |长期借款（百万元）|58|88|118|148| |负债合计（百万元）|2701|4124|4650|5238| |归属于母公司的所有者权益（百万元）|14272|15782|17303|18999| |少数股东权益（百万元）|567|600|639|681| |股东权益（百万元）|14839|16382|17941|19680| |负债及股东权益（百万元）|17540|20506|22591|24918| [11] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流净额（百万元）|1314|1280|2399|3012| |投资活动现金流净额（百万元）|1324|2600|-482|-642| |筹资活动现金流净额（百万元）|-2241|-1628|-2079|-2356| |现金净流量（百万元）|406|2257|-157|18| [13] 基本指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |EPS（元）|4.93|5.44|6.31|7.04| |BVPS（元）|23.66|26.16|28.68|31.49| |PE（倍）|41.61|37.77|32.54|29.16| |PEG|6.48|3.71|2.02|2.52| |PB（倍）|8.68|7.85|7.16|6.52| |EV/EBITDA|36.56|29.28|25.33|22.59| |ROE|20.86%|20.78%|22.00%|22.36%| |ROIC|18.14%|18.76%|19.62%|19.90%| [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 公司核心产品片仔癀系列产品稳健增长，强化市场策划及拓展销售渠道使销售增加，未来进口牛黄试点政策或缓解原材料紧缺现状，提升利润水平，调整盈利预测后维持“买入”评级 [3][4][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现总营业收入107.88亿元（+7.25%），归母净利润29.77亿元（+6.42%）；2025年Q1实现总营业收入31.42亿元（-0.92%），归母净利润10.00亿元（+2.59%） [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为120.82亿元、134.58亿元、149.67亿元，增长比率分别为12.00%、11.38%、11.22%；归母净利润分别为32.80亿元、38.07亿元、42.48亿元，增长比率分别为10.17%、16.08%、11.57% [5][11] 业务板块收入 - 医药工业2024年和2025Q1收入分别为56.63亿元（+17.94%）和18.74亿元（+13.31%）；医药流通领域2024年和2025Q1收入分别为40.84亿元（-2.87%）和10.14亿元（-19.11%）；化妆品2024年和2025Q1收入分别为7.52亿元（+6.41%）和1.97亿元（-1.17%） [2] 核心产品收入 - 肝病用药2024年和2025Q1分别实现收入53.10亿元（+18.98%）和18.33亿元（+21.83%）；心脑血管用药2024年和2025Q1分别实现收入2.84亿元（+7.03%）和0.22亿元（-81.36%） [3] 原材料情况 - 天然牛黄近期市场价维持在160万元/公斤，2025年4月福建被列入进口牛黄试点区域，有望缓解公司核心产品原材料紧缺现状 [4] 盈利预测与投资建议 - 调整公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为32.80亿元、38.07亿元、42.48亿元（前预测值为38.25亿元、43.69亿元、-），对应EPS5.44元/股、6.31元/股、7.04元/股，对应PE为37.77、32.54、29.16（对应2025年4月30日收盘价205.33元），维持“买入”评级 [10] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产总计分别为175.40亿元、205.06亿元、225.91亿元、249.18亿元；负债合计分别为27.01亿元、41.24亿元、46.50亿元、52.38亿元；归属于母公司的所有者权益分别为142.72亿元、157.82亿元、173.03亿元、189.99亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为13.14亿元、12.80亿元、23.99亿元、30.12亿元；投资活动现金流净额分别为13.24亿元、26.00亿元、 - 4.82亿元、 - 6.42亿元；筹资活动现金流净额分别为 - 22.41亿元、 - 16.28亿元、 - 20.79亿元、 - 23.56亿元；现金净流量分别为4.06亿元、22.57亿元、 - 1.57亿元、0.18亿元 [13] 基本指标 - 2024 - 2027年EPS分别为4.93元、5.44元、6.31元、7.04元；BVPS分别为23.66元、26.16元、28.68元、31.49元；PE分别为41.61、37.77、32.54、29.16；PB分别为8.68、7.85、7.16、6.52；ROE分别为20.86%、20.78%、22.00%、22.36%；ROIC分别为18.14%、18.76%、19.62%、19.90% [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][6] 报告的核心观点 - 片仔癀2025年一季报显示业绩增长符合预期，产品销售强劲但毛利率短期承压，预计2025 - 2027年归母净利润分别为32.95亿、37.79亿、43.49亿元，同比增长10.67%、14.70%、15.08%，对应PE为37.50x、32.70x、28.41x，考虑公司强品牌力、独家品种高壁垒、受集采影响小且毛利率有望修复，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024 - 2027E营业收入分别为107.88亿、118.55亿、130.62亿、142.70亿元，同比增长7.25%、9.89%、10.18%、9.25% [3] - 2024 - 2027E归母净利润分别为29.77亿、32.95亿、37.79亿、43.49亿元，同比增长6.42%、10.67%、14.70%、15.08% [3] - 2024 - 2027E每股收益分别为4.93元、5.46元、6.26元、7.21元，P/E分别为41.50、37.50、32.70、28.41 [3] 事件 - 片仔癀2025年一季度营收31.42亿元（同比 - 0.92%），归母净利润10.00亿元（同比 + 2.59%），扣非归母净利润10.05亿元（同比 + 1.69%），业绩增长符合预期，产品销售强劲，毛利率短期承压[6] 核心产品销售情况 - 2025Q1公司肝病用药（核心产品）营收18.33亿元（同比 + 21.83%），高速增长系公司快速拓展渠道带动[6] - 公司着力发展重点区域片仔癀国药堂（博物馆）合作伙伴，覆盖二线及以上城市及经济百强县核心商圈，填补中西部、长江经济带及境外空白市场；截至2025年一季度末，新签约名医15名，新增开设32家名医馆（国医馆）、国药堂；2025Q1体验馆与国药堂共新增49家，达484家[6] - 预计在强品种品牌力与积极铺设新渠道带动下，核心产品收入全年有望实现较好双位数增长[6] 毛利率情况 - 2025Q1公司肝病用药毛利率降至63.36%，同比减少12.39pct，主要因天然牛黄价格大幅提升，2025年3月底天然牛黄市场价格为170万元/公斤，相比2023年1月提升198.25% [6] - 预计公司毛利率压力2025年有望改善，一是进口牛黄加持，2025年4月福建被列入允许进口牛黄试点区域，海外相对低价牛黄进入将缓解成本压力；二是产品有调整价格可能性，在产品毛利率大幅下降、公司净利润增长承压且境内天然牛黄仍有涨价可能情况下，不排除公司调整产品价格[6] 三大报表预测值 - 资产负债表：2024 - 2027E流动资产分别为113.29亿、132.14亿、152.31亿、171.77亿元，非流动资产分别为62.11亿、67.44亿、72.35亿、81.43亿元，资产总计分别为175.40亿、199.58亿、224.66亿、253.20亿元[7] - 利润表：2024 - 2027E营业收入分别为107.88亿、118.55亿、130.62亿、142.70亿元，营业成本分别为61.78亿、70.74亿、75.56亿、80.60亿元，归属母公司净利润分别为29.77亿、32.95亿、37.79亿、43.49亿元[7] - 现金流量表：2024 - 2027E经营活动现金流分别为13.14亿、26.87亿、28.16亿、34.78亿元，投资活动现金流分别为13.24亿、 - 2.85亿、 - 3.50亿、 - 4.41亿元，筹资活动现金流分别为 - 22.41亿、 - 11.68亿、 - 13.93亿、 - 15.64亿元[7]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告、参加业绩说明会及第一季度主要经营数据等公告，介绍财务情况、业绩说明会安排及经营状况，提及销售增长、利润增速放缓等情况[5][8][15] 分组1：2025年第一季度报告相关 - 公司董事会等保证季度报告内容真实、准确、完整，负责人保证财务信息真实、准确、完整 [2] - 第一季度财务报表未经审计，涉及主要会计数据、财务指标、非经常性损益项目和金额等内容 [3] - 提供合并及母公司资产负债表、利润表、现金流量表等季度财务报表 [5][6] 分组2：业绩说明会相关 - 公司将参加2025年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日活动暨2024年度及2025年第一季度业绩说明会 [7][9] - 会议于2025年5月14日15:30 - 17:00在“全景路演”网站以网络互动方式召开 [8][10] - 参加人员包括董事、总经理等公司高级管理人员及相关业务部门工作人员 [10] - 投资者可通过“全景路演”网站、微信公众号“全景财经”或全景路演APP参与互动交流 [8][11] 分组3：2025年第一季度主要经营数据相关 - 公司披露2025年第一季度主营业务分行业、分类别、分地区情况 [15] - 境内各地区收入变化主要系医药行业销售变化所致 [16] - 公司强化市场策划及拓展销售渠道，核心产品片仔癀系列产品销售增加，新签约名医15名，新增开设32家名医馆（国医馆）、国药堂 [17] - 受医保政策变化、消费市场萎缩等叠加影响，医药流通业收入同比减少，扣除医药流通业后的公司营业总收入同比增长11.11% [17] - 公司利润增速放缓主要因重要原材料成本上涨压缩利润空间，天然牛黄市场价格维持高价，未来将关注政策变化做好相关工作 [17]

业绩表现 - 2025年一季度公司归母净利润达10亿元 同比增速2.59% 在提价红利消退、原材料涨价及消费不振等多重压力下仍保持增长 [1] - 2024年一季度曾实现27%的业绩增速 主要受益于提价红利 [1] - 业绩韧性源于品牌营销创新和中药研发成果转化 [1] 品牌建设与现代化转型 - 通过央视《非遗里的中国》节目展示片仔癀明朝御医秘方历史及非遗技艺 强化品牌文化价值 [2] - 运用循证医学、分子生物学等现代科技阐明产品临床优势 推动传统中药科学化 [2] - 积极参与中医药+AI高质量发展大会 董事长林志辉参与发布《乌镇共识》 [2] AI战略布局 - 四维度推进AI战略：共建中医药大模型平台、培养复合型人才、部署AI健康机器人、构建真实世界研究数据库 [3] - 渠道端应用：新增32家国药堂/国医馆 签约15名医 结合AI设备提供个性化养生方案 [3] - 生产端应用：引入AI视觉检测技术替代人工抽样 提升药品质量管控 [3] 研发创新进展 - 在研中药新药管线达12个 包括进入Ⅱ/Ⅲ期临床项目 养巢颗粒(卵巢功能减退)和温肺定喘颗粒(收购)近期获IND批件 [4] - 核心产品二次开发：完成384例肝癌术后防复发临床研究入组 若成功将拓展肝癌康复新方案 [4][5] - 临床验证：慢乙肝肝纤维化144例多中心试验证实片仔癀改善肝功指标和纤维化分期的疗效 [5] - 产品已被纳入《原发性肝癌中医诊疗指南(2024)》 学术认可度持续提升 [5]

营业收入相关 - 本报告期营业收入31.42亿元，较上年同期减少0.92%[5] - 2025年第一季度营业总收入31.42亿元，较2024年第一季度的31.71亿元下降0.92%[18] - 2025年第一季度营业收入为18.68亿元，2024年第一季度为17.40亿元，同比增长7.33%[29] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润9.998亿元，较上年同期增长2.59%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.05亿元，较上年同期增长1.69%[5] - 2025年第一季度净利润10.13亿元，较2024年第一季度的9.99亿元增长1.47%[18] - 归属于母公司股东的净利润为9.9978369543亿元，少数股东损益为1371.190053万元[19] - 2025年第一季度净利润为9.20亿元，2024年第一季度为9.34亿元，同比下降1.55%[29] 每股收益相关 - 基本每股收益和稀释每股收益均为1.66元/股，较上年同期增长2.47%[5] - 基本每股收益和稀释每股收益均为1.66元/股，上期为1.62元/股[19] 净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率为6.77%，较上年同期减少0.26个百分点[5] 总资产相关 - 本报告期末总资产184.85亿元，较上年度末增长5.39%[5] - 2025年3月31日资产总计184.85亿元，较2024年12月31日的175.40亿元增长5.39%[15] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益152.63亿元，较上年度末增长6.95%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计158.42亿元，较2024年12月31日的148.39亿元增长6.76%[16] - 2025年3月31日所有者权益合计为140.9682509836亿元，2024年12月31日为131.9222874381亿元[27] 负债相关 - 2025年3月31日负债合计26.42亿元，较2024年12月31日的27.01亿元下降2.18%[16] - 2025年3月31日负债合计为6.2315337407亿元，2024年12月31日为7.0957037453亿元[27] 营业成本相关 - 2025年第一季度营业总成本19.89亿元，较2024年第一季度的20.29亿元下降1.97%[18] - 2025年第一季度营业成本为7.32亿元，2024年第一季度为4.81亿元，同比增长52.12%[29] 营业利润相关 - 2025年第一季度营业利润11.86亿元，较2024年第一季度的11.71亿元增长1.27%[18] 利润总额相关 - 2025年第一季度利润总额11.83亿元，较2024年第一季度的11.71亿元增长1.03%[18] 综合收益总额相关 - 综合收益总额为10.0540055946亿元，其中归属于母公司所有者的为9.910773336亿元，归属于少数股东的为1432.322586万元[19] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额9.159亿元，较上年同期增长72.33%，主要因本期购买商品、接受劳务支付的现金减少所致[5][8] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为9.1591461689亿元，2024年同期为5.3148274416亿元[22] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为8.84亿元，2024年第一季度为5.31亿元，同比增长66.49%[33] 投资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 9.398490644亿元，2024年同期为5.9218365753亿元[22] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -9.31亿元，2024年第一季度为6.65亿元，同比下降239.97%[33] 筹资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 7148.7106万元，2024年同期为8943.755085万元[23] 流动资产相关 - 2025年3月31日流动资产合计121.79亿元，较2024年12月31日的113.29亿元增长7.50%[15] - 2025年3月31日流动资产合计为80.8605428355亿元，2024年12月31日为73.8497390243亿元[26] 非流动资产相关 - 2025年3月31日非流动资产合计63.06亿元，较2024年12月31日的62.11亿元增长1.53%[15] - 2025年3月31日非流动资产合计为66.3392418888亿元，2024年12月31日为65.1682521591亿元[26] 经营活动现金流入流出相关 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为19.43亿元，2024年第一季度为16.36亿元，同比增长18.78%[33] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为10.58亿元，2024年第一季度为11.05亿元，同比下降4.24%[33] 投资活动现金流入流出相关 - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为309.38万元，2024年第一季度为6.73亿元，同比下降99.54%[33] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为9.34亿元，2024年第一季度为756.14万元，同比增长12252.96%[33] 现金及现金等价物净增加额相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 -4579.30万元，2024年第一季度为11.99亿元，同比下降103.82%[33] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为123,519户[10] - 前十大股东中，漳州市九龙江集团有限公司持股比例为51.30%，持股数量为3.095亿股[10]

业绩数据 - 2025年Q1医药制造营收187387.69万元，成本70765.30万元，毛利率62.24%，收入增13.31%[2] - 2025年Q1医药流通营收101395.09万元，成本90529.53万元，毛利率10.72%，收入降19.11%[2] - 2025年Q1化妆品营收19724.96万元，成本6440.66万元，毛利率67.35%，收入降1.17%[2] - 2025年Q1肝病用药营收183346.87万元，成本67170.92万元，毛利率63.36%，收入增21.83%[4] - 2025年Q1心脑血管用药营收2189.06万元，成本2015.93万元，毛利率7.91%，收入降81.36%[4] - 2025年Q1华南地区营收62307.99万元，同比增83.90%[6] - 2025年Q1境外地区营收8728.97万元，同比降44.96%[6] - 扣除医药流通，2025年Q1营业总收入同比增11.11%[7] 用户与业务拓展 - 截至2025年一季度末，新签约名医15名，新增32家名医馆等[7]