财报相关 - 公司2024年半年度报告编制合规，反映财务与经营状况[1] - 董事会、监事会审议通过半年度报告及摘要议案[1] - 全体董监高保证报告信息真实准确完整并担责[1]

标题：关于漳州片仔癀药业股份有限公司的监管工作函 证券代码：600436 证券简称：片仔癀 监管类型：监管工作函 涉及对象：上市公司,控股股东及实际控制人 处分日期：2024-08-14 处理事由：就公司关联交易事项发出监管工作函 ...

市场扩张和并购 - 片仔癀投资拟25414.82万元收购明源香料100%股权[1][4] - 2024年8月9日董事会会议通过收购议案[6] 数据相关 - 国投公司截至2024年3月31日资产总额419230.10万元，净资产294615.88万元，营业收入758.38万元，净利润11203.58万元[7][8] - 2023年12月31日明源香料资产总额18454.62万元，负债4200.08万元，净资产14254.54万元，净利润1394.26万元[11] - 2024年3月31日明源香料资产总额18454.55万元，负债4200.08万元，净资产14254.47万元，净利润 - 0.07万元[11] - 明源香料经审计后股东全部权益账面价值14254.54万元，评估增值11160.28万元，增值率78.29%[4] - 水仙药业2022 - 2023年营业收入分别为28304.84万元和30576.40万元[22] - 水仙药业2022 - 2023年净利润分别为3502.73万元和4700.82万元[22] - 水仙药业2022 - 2023年现金分红分别为1000万元、2000万元，收购后预计年分红流入300万元[22] 其他 - 过去12个月内公司关联交易未达3000万元以上，未占最近一期经审计净资产绝对值5%以上[2][6] - 本次交易使用自有或自筹资金，可能影响现金流但不影响正常经营[23] - 违约方需向守约方支付协议总金额1%的违约金[20]

会议情况 - 公司第七届监事会第十五次会议于2024年8月9日召开[1] - 应参加表决监事5名，实际表决5名[1] 议案审议 - 会议审议通过《公司关于全资子公司对外投资暨关联交易的议案》[1] - 参加表决的监事5票同意，0票反对，0票弃权[1] - 本议案无需提交公司股东大会审议[2]

会议情况 - 公司第七届监事会第十四次会议于2024年7月30日召开[1] - 应参加表决监事5名，实际表决5名[1] 议案审议 - 会议审议通过设立产业基金暨关联交易议案[1] - 表决结果为5票同意，0票反对，0票弃权[1] - 该议案无需提交2023年年度股东大会审议[2]

产业基金情况 - 产业基金目标募集规模10亿元，片仔癀投资拟认缴2亿元占比20%[1][5] - 产业基金总规模10亿元，各合伙人认缴出资分两期实缴，每期50%[13][14] - 投资期管理费按实缴出资总额1.2%/年收取，退出期按已投未退金额1%收取[15] - 可分配收益先按实缴出资比例收回出资，再实现6%单利门槛收益，剩余20%给普通合伙人，80%按实缴比例分配[16] - 基金对单个企业投资额不超被投资企业总股本30%且不超认缴出资总额20%，不能成第一大股东[16] 关联公司业绩 - 战新创投截至2024年3月31日，资产总额1215万元，净资产1193万元，营收269万元，净利润209万元[7][8] - 片仔癀资产经营有限公司截至2024年3月31日，资产总额75924万元，净资产60003万元，营收685万元，净利润108万元[8][9] - 漳州市产业股权投资有限公司截至2024年3月31日，资产总额54757万元，净资产53531万元，营收196万元，净利润103万元[9][10] - 漳州市旅游投资集团有限公司截至2024年3月31日，资产总额959620万元，净资产702388万元，营收21366万元，净利润 - 39万元[11][12] 投资相关决策 - 本次对外投资构成关联交易，未构成重大资产重组，已通过多会议审议，无需提交股东大会[2][4][6] - 公司董事会审计委员会于2024年7月19日审议通过相关议案，关联董事委员赖文宁回避表决[23] - 第七届董事会独立董事专门会议于2024年7月19日审议，全体独立董事同意并提交至第七届董事会第二十一次会议[23] - 第七届董事会第二十一次会议于2024年7月30日召开，4票同意、0票反对、0票弃权、5票回避，无需提交股东大会审议[24][25] - 第七届监事会第十四次会议于2024年7月30日审议通过相关议案[25] 风险与管理 - 产业基金处于筹备设立阶段，未正式签署合伙协议，实施结果不确定[26] - 产业基金投资周期长、流动性低，公司投资面临较长回收期[26] - 产业基金后期运行受多种因素影响，可能无法实现预期效益或及时退出[26] - 公司不对产业基金形成控制，不将其纳入并表范围，将密切关注状况，加强管理与风控[26]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司持续优化渠道布局,建强线上线下双渠道,增强终端管理效能与价格维护力度,推动建设新产品矩阵,核心片仔癀系列产品以及片仔癀化妆品销售稳步增长 [1] - 受重要原材料成本上涨影响,公司利润端略承压,未来公司积极做好相关原材料战略储备,提前布局以控制成本端影响 [1] - 公司坚守聚焦主业,通过稳价保量促增长、做精做优"大单品"、搭建品牌新阵地等策略,提升经营质量 [1] - 公司持续注重投资者回报,满足条件下有望实施2024年年中分红,中期现金分红金额不超过相应期间实现的归属于母公司股东净利润的50% [1] - 公司推动建设新产品矩阵,驱动营销环节新活力,打造销售增长新引擎,助力实现片仔癀牌安宫牛黄丸、茵胆平肝胶囊、复方片仔癀含片、肝宝四个单品种过亿,打造珍珠霜、珍珠膏和美白祛斑膏等多款销售过亿单品 [1] - 在研发方面,公司取得治疗淋巴瘤创新药PZH2113化药1类新药临床许可,同时有3个化药1类新药、3个中药1.1类新药和1个中药1.2类新药进入临床研究阶段,不断丰富新药研发项目 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为31.35亿元、35.25亿元、39.29亿元,同比增速分别为12.1%、12.4%、11.5% [1][2] - 对应PE分别为40X/35X/32X [1][2] - 2024年上半年公司实现营业收入56.5亿元,同比增长12%;实现归母净利润17.2亿元,同比增长11.6%;实现扣非归母净利润17.5亿元,同比增长11% [1] - 2024年Q2公司实现营业收入24.8亿元,同比增长2.6%;实现归母净利润7.45亿元,同比下滑3.4%;实现扣非归母净利润7.63亿元,同比下滑5.4% [1]

报告评级 - 报告给予片仔癀"买入"评级 [2] 公司业绩 - 2024年上半年实现营业总收入56.5亿元,同比增加11.99% [2] - 2024年上半年归母净利润17.2亿元,同比增加11.6% [2] - 2024年上半年扣非归母净利润17.5亿元,同比增加11.0% [2] 业务分析 医药制造 - 公司核心片仔癀系列产品销售收入有较大增长 [2] - 2023年片仔癀产品经历了史上最大涨价幅度,单粒价格上调170元 [2] - 2024年起,公司旗下所有"片仔癀体验馆"升级为"片仔癀国药堂",优化提升品牌形象体系 [2] - 公司与多家头部知名连锁药店合作,实现终端门店覆盖超过10万家 [2] 化妆品业务 - 一季度化妆品业务实现收入2亿元(+83.18%),主要在于公司不断推动化妆品业务项目建设,不断打造珍珠霜、美白祛斑膏等化妆品爆款产品 [2] 成本压力 - 公司上半年营业利润率同比略有下降,主要原因是片仔癀重要原材料天然牛黄的价格经历了快速上涨 [2] - 天然牛黄价格从2023年初的20万元/千克上涨至2024年6月的165万元/千克,上涨超过700% [2] - 相关部门公开征求允许进口牛黄试点用于中成药生产的公告,有利于增加国内天然牛黄的供给,控制牛黄价格上涨 [2] 研发创新 - 公司取得1个化药1类新药的临床许可,拟用于治疗弥漫性大B细胞淋巴瘤(DLBCL)为主的复发性/难治性非霍奇金淋巴瘤 [2] - 片仔癀与上海璃道医药科技有限公司合作开发的治疗纤维肌痛的化学药品1类新药PZH2107(LDS片)完成Ⅰ期临床试验 [2] - 公司多个在研新药项目进入重要研究阶段,有3个化药1类新药、3个中药1.1类新药和1个中药1.2类新药进入临床研究阶段 [2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润为32.9亿元、38.4亿元、45亿元,对应PE分别为38、33和28倍 [2][16] - 考虑到片仔癀产品的竞争格局较好,以及成本下行预期下,未来业绩持续增长的稳定性,给予2025年40倍估值,对应目标价格254.8元 [2][16]

投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级 [2] - 公司核心产品片仔癀具有消费属性和稀缺属性,终端需求旺盛,其他产品的潜力也逐步开始释放,参考可比公司给予估值溢价 [17] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为31.36亿元、35.58亿元、40.18亿元,同比分别增长12.1%、13.5%、12.9% [17] 核心观点 - 天然牛黄价格居高致利润承压,进口试点放开有望逐步改善成本压力 [11] - 国企改革持续推进,市场化激励机制激发内部能动性 [12] - "药品+非药品"双轮驱动增长,核心品类营销模式不断优化 [13] - 发布提质增效行动方案,奠定未来高质量发展基础 [14] 财务数据分析 - 2024-2026年营业收入分别为11,196百万元、12,393百万元、13,688百万元,同比增长11.31%、10.69%、10.45% [15][18] - 2024-2026年归母净利润分别为3,136百万元、3,558百万元、4,018百万元,同比增长12.1%、13.5%、12.9% [15] - 2024-2026年毛利率分别为48.07%、48.90%、49.48% [15][18] - 2024-2026年净资产收益率分别为19.9%、19.2%、18.5% [15]

财务表现 - 公司2024年半年度营业总收入为565,041.57万元，同比增长11.99%[3] - 公司2024年半年度营业利润为205,599.91万元，同比增长10.39%[4] - 公司2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为171,975.21万元，同比增长11.61%[5] - 公司2024年半年度基本每股收益为2.85元，同比增长11.76%[7] 销售情况 - 公司营业总收入增长主要原因是强化市场策划和拓展销售渠道，核心产品销售收入增长[13] 利润影响因素 - 公司利润增长主要受益于核心产品和化妆品销售增长，但重要原材料成本上涨对利润空间造成压力[14] 风险管理 - 公司将密切关注原材料政策变化，适应行业发展趋势，完善风险管理策略，提高利润水平[15] 数据准确性提醒 - 公司2024年半年度财务数据为初步核算数据，具体财务数据以公司报告披露为准，投资者应谨慎决策[16]