报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 经营情况 1) 公司3Q24实现营收16.2亿元，同比增长0.3%，归母净利2.5亿元，同比增长25.2% [3] 2) 武陵酒快速放量，产品结构持续升级。3Q24公司100元以上/100元以下白酒分别实现营收7.9/8.2亿元，同比分别+10%/+2% [4] 3) 分地区看，3Q24湖南武陵酒快速放量 [4] 4) 分渠道看，3Q24经销/批发代理/直销（含团购）分别实现营收15.2/0.8/0.09亿元，同比分别+6%/+9%/-28% [4] 5) 毛利率优化，3Q24公司毛利率66.8%，同比+0.6pct [4] 6) 期间费用率基本稳定，3Q24公司归母净利率15.6%，同比+3.1pct [4] 未来展望 1) 考虑消费整体压力，公司2024-26年盈利预测调整至8.7/10.5/12.4亿元 [5] 2) 公司基地市场扎实，武陵酒短链直营效率提升，收入有望稳定增长，叠加费用率优化，盈利能力将持续提升 [5] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为55.7/60.4/64.7亿元，同比增长5.9%/8.4%/7.2% [7] 2) 2024-2026年归母净利润预计分别为8.7/10.5/12.4亿元，同比增长30.1%/21.0%/18.4% [7] 3) 2024-2026年毛利率预计维持在66.2%左右 [7] 4) 2024-2026年净利率预计分别为15.6%/17.4%/19.2% [7] 5) 2024-2026年ROE预计分别为16.4%/17.9%/19.0% [7] 6) 2024-2026年EPS预计分别为0.95/1.15/1.36元 [7] 7) 2024-2026年P/E预计分别为21.5/17.8/15.0倍 [7] 8) 2024-2026年P/B预计分别为3.5/3.2/2.9倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 老白干本部相比竞品具有香型差异化、价格错位竞争、渠道关系更优等优势，河北省内具备升级空间 [5] - 武陵酒湖南省内常德基地市场稳健，长沙及其他市场仍有较大提升空间，其产品、品牌、渠道均具备较强竞争优势，在省内中高端市场市占率有望提升 [5] - 预计河北略有增长，湖南较快增长 [6] - 24Q3 扣非净利率提升主因为税率、销售费用率下降 [7] - 24Q3 经营性现金流净额下降主要是预收账款变动 [7] 分产品总结 - 100 元以上白酒营收同比增长 9.9%，100 元以下（含 100 元）白酒营收同比增长 2.3%，产品结构维持升级趋势 [6] 分区域总结 - 河北营收同比增长 1.6%，主要受河北省内消费需求拖累 [6] - 山东营收同比增长 30.4% [6] - 安徽营收同比下滑 7.1% [6] - 湖南营收同比增长 18.2%，武陵酒市场拓展稳步推进 [6] - 其他省份营收同比增长 27.2% [6] - 境外营收同比增长 0.7% [6] 财务数据总结 - 24Q3-24Q1 实现营业总收入 40.88 亿，同比增长 6.29%，归母净利润 5.56 亿，同比增长 33% [4] - 24Q3 实现营业总收入 16.18 亿，同比增长 0.26%，归母净利润 2.52 亿，同比增长 25.17% [4] - 预测 24-26 年归母净利润分别为 8.46 亿、10.01 亿、11.61 亿，同比增长 27%、18%、16% [5] - 24Q3 毛利率 66.77%，同比提升 0.6pct [7] - 24Q3 税率 16.52%，同比下降 2pct [7] - 24Q3 销售费用率 25.52%，同比提升 0.11pct [7] - 24Q3 管理费用（含研发费用）率 6.05%，同比提升 0.02pct [7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司坚定聚焦"衡水老白干"和"十八酒坊"双品牌战略，河北省内老白干、板城承接消费升级，高档产品有望不断提升华北市场渗透率[1] 2) 湖南武陵酱酒扩张持续[1] 3) 精细化控费增效改革有望带来公司业绩弹性[1] 财务数据总结 1) 24Q1-3 实现营收 40.9 亿元，同增 6.3%；归母净利润 5.6 亿元，同增 33.0%；扣非归母净利润 5.2 亿元，同增 34.3%[1] 2) 24Q3 实现营收 16.2 亿元，同增 0.3%；归母净利润 2.5 亿元，同增 25.2%；扣非归母净利润 2.4 亿元，同增 22.5%[1] 3) 24Q1-3 公司100元以上产品实现收入 20.4 亿元，同比+15.7%；100元以下（含100元）20.2亿元，同比+8.4%[1] 4) 24Q1-3 毛利率 66.2%，同比-0.5pcts；销售费用率 26.3%，同比-2.2pcts；管理费用率 6.9%，同比-1.1pcts；净利率 13.6%，同比+2.7pcts[1] 5) 24Q3 毛利率 66.8%，同比+0.6pcts；销售费用率 25.5%，同比+0.1pcts；管理费用率 5.9%，同比持平；净利率 15.6%，同比+3.1pcts[1] 6) 预计公司24-26年营收分别为56.0、61.7、69.1亿元，归母净利润分别为8.7、10.9、13.1亿元；EPS分别为0.95/1.19/1.43元[1] 风险提示 1) 河北、湖南等区域市场竞争加剧[1] 2) 产品结构升级不及预期[1] 3) 费用优化成果不及预期[1]

业绩数据 - 2024年前三季度100元以上产品营收204360.64万元，同比增15.71%[3] - 2024年前三季度100元以下产品营收201975.23万元，同比增8.35%[3] - 2024年前三季度经销商模式营收381126.04万元，同比增12.83%[5] - 2024年前三季度直销（含团购）营收21155.08万元，同比增4.02%[5] - 2024年前三季度线上销售营收4054.75万元，同比降17.54%[5] - 2024年前三季度河北地区营收214728.16万元，同比增9.12%[9] 经销商情况 - 报告期内河北经销商数量1901个，增加162个[8] - 报告期内山东经销商数量196个，减少14个[8] - 报告期内安徽经销商数量200个，增加29个[8] - 报告期内湖南经销商数量8485个，减少164个[8]

营业收入情况 - 本报告期营业收入16.18亿元，同比增长0.26%；年初至报告期末营业收入40.88亿元，同比增长6.29%[2] - 2024年前三季度营业总收入40.88亿元，较2023年前三季度的38.46亿元增长6.29%[17] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长25.17%；年初至报告期末为5.56亿元，同比增长33.00%[2] - 2024年前三季度净利润为5.5618867345亿元，2023年为4.1819838288亿元[18] 经营活动现金流量情况 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额4.19亿元，同比下降36.53%；年初至报告期末为6.42亿元，同比下降22.54%[2] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为48.6673992309亿元，2023年为49.2434317497亿元[20] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为42.2447680165亿元，2023年为40.9522182837亿元[20] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.4226312144亿元，2023年为8.2912134660亿元[20] 资产与所有者权益情况 - 本报告期末总资产97.45亿元，较上年度末增长2.58%；归属于上市公司股东的所有者权益50.63亿元，较上年度末增长5.25%[3] - 2024年资产总计97.45亿元，较之前的95.01亿元增长2.58%[15] - 2024年所有者权益合计50.63亿元，较之前的48.10亿元增长5.27%[16] 非经常性损益情况 - 非经常性损益本期合计1202.55万元，年初至报告期末合计3797.85万元[4] 资产项目变动比例情况 - 交易性金融资产变动比例44.33%，因购买理财增加[5] - 预付款项变动比例239.18%，因购买土地预付款增加[5] - 应收账款变动比例 -86.75%，因本期收回赊销货款[5] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数175,045名，河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司持股229,994,032股，持股比例25.14%[7] - 河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司持有无限售条件流通股229,994,032股[9] - 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券投资基金期初持股44,927,973股，占比4.91%，期末持股45,268,973股，占比4.95%[10] - 中国建设银行股份有限公司－鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金期初持股10,357,815股，占比1.13%，期末持股10,929,526股，占比1.19%[10] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期初持股902,534股，占比0.1%，期末持股8,614,034股，占比0.94%，为新增股东[10][11] 基本每股收益情况 - 基本每股收益本报告期0.28元/股，同比增长27.27%；年初至报告期末0.61元/股，同比增长32.61%[3] - 2024年前三季度基本每股收益为0.61元/股，2023年为0.46元/股[18] 特定时间资产数据对比情况 - 2024年9月30日货币资金为1,466,978,221.83元，2023年12月31日为1,621,893,045.69元[14] - 2024年9月30日交易性金融资产为957,533,360.27元，2023年12月31日为663,444,990.43元[14] - 2024年9月30日应收账款为3,523,606.71元，2023年12月31日为26,603,278.97元[14] - 2024年9月30日预付款项为78,370,299.55元，2023年12月31日为23,105,483.48元[14] - 2024年9月30日存货为3,436,778,434.24元，2023年12月31日为3,349,782,536.52元[14] - 2024年9月30日流动资产合计为6,158,971,789.63元，2023年12月31日为5,866,004,315.87元[14] 营业成本、利润及总额情况 - 2024年前三季度营业总成本34.06亿元，较2023年前三季度的33.30亿元增长2.28%[17] - 2024年前三季度营业利润7.37亿元，较2023年前三季度的5.56亿元增长32.42%[17] - 2024年前三季度利润总额7.36亿元，较2023年前三季度的5.61亿元增长31.16%[17] 负债及相关项目情况 - 2024年负债合计46.83亿元，较之前的46.90亿元减少0.16%[16] - 2024年无形资产8.29亿元，较之前的8.40亿元减少1.35%[15] - 2024年合同负债17.50亿元，较之前的15.21亿元增长15.07%[15] - 2024年应交税费3.59亿元，较之前的5.82亿元减少38.39%[15] 所得税费用情况 - 2024年前三季度所得税费用为1.8008347957亿元，2023年为1.4247349045亿元[18] 稀释每股收益情况 - 2024年前三季度稀释每股收益为0.61元/股，2023年为0.46元/股[18] 投资活动现金流量情况 - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为18.2241459551亿元，2023年为21.6757367525亿元[20] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为22.0891450213亿元，2023年为19.8096078373亿元[21] 现金及现金等价物净增加额情况 - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 - 1.5491482386亿元，2023年为6.9168314688亿元[21]

证券代码：600559 证券简称：老白干酒 公告编号：2024-026 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 10 月 29 日 (二) 股东大会召开的地点：河北省衡水市振华大街 999 号酒都大厦 13 楼 1308 会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 会议由公司董事会召集，公司董事长刘彦龙先生主持，大会采取现场投票和 网络投票相结合的方式进行表决。会议的召开与表决方式符合《公司法》及《公 司章程》的规定，会议合法有效。 (五) 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、 公司在任董事 8 人，出席 8 人，其中：独立董事兰霞、宋学宝、何海明 以通讯会议方式参加会议。 2、 公司在任监事 5 人，出席 5 人； 二、 议案审议情况 河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召 ...

冀华股见字 2409 号 河北冀华律师事务所 关于河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会法律意见书 中国•河北•石家庄 CHINA HEBEI SHIJIAZHUANG 桥西区石铜路 11 号 邮编：050000 电话：0311-85518221 传真：0311-85288018 官网：www.jihualawyer.com 邮箱：my15666@163.com 法律意见书 河北冀华律师事务所 关于河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会法律意见书 致：河北衡水老白干酒业股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》(下称"《公司法》")、《中华人民共和国 证券法》(下称"《证券法》")、《上市公司股东大会规则)》(下称"《股东大 会规则》")、《上海证券交易所上市公司股东大会网络投票实施细则)》(以下 简称"《网络投票实施细则》")及《河北衡水老白干酒业股份有限公司章程》(下 称"《公司章程》")的规定，河北冀华律师事务所（下称"本所"）接受河北 衡水老白干酒业股份有限公司（下称"公司"）的委托，指派马跃彬、邵明涛律 师（下称"本所律师"）出席公司 2024 年第一 ...

河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会会议资料 二 O 二四年十月 2024 年第一次临时股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事 效率，保证大会的顺利进行，根据《中华人民共和国公司法》、《中 华人民共和国证券法》、《上市公司股东大会规则》以及《公司章程》、 《股东大会议事规则》等相关规定，特制定 2024 年第一次临时股东 大会会议须知。 一、为保证本次大会的正常秩序，切实维护与会股东（或股东代 理人）的合法权益，除出席会议的股东（或股东代理人）、公司董事、 监事、高级管理人员、见证律师及董事会邀请的人员外，公司有权依 法拒绝其他无关人员进入会场。 二、出席会议的股东及股东代理人须在会议召开前半小时到会议 现场办理签到手续，出席会议的个人股东持本人身份证、股东账户卡、 有效股权凭证；法人股东持营业执照复印件（盖章）、法人授权代表 授权委托书、出席人身份证；委托代理人须持本人身份证、委托人身 份证、授权委托书、委托人股东账户卡办理登记手续，上述登记材料 均需提供复印件一份，经验证后领取会议资料，方可出席会议。会议 开始后，由会议主持人宣布现场出席会议的 ...

活动信息 - 公司将参加2024年度河北辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年半年报业绩说明会[1] - 活动于2024年10月15日15:30 - 17:00采用网络远程方式举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与活动[1] 沟通人员 - 公司总经理赵旭东等将在线与投资者沟通交流[2]

业绩数据 - 2024年1 - 6月公司营收246967.09万元，净利润30434.53万元[5][7] - 2023年公司营收525726.65万元，净利润66593.62万元[5][7] - 2024年1 - 6月丰联酒业营收121720.06万元，净利润21519.40万元[9] - 2023年丰联酒业营收267783.48万元，净利润40526.53万元[9] 吸收合并 - 公司拟吸收合并全资子公司丰联酒业，2024年10月10日董事会通过[2][4] - 吸收合并基准日为2024年10月31日，完成后丰联酒业法人资格注销[10] - 本次吸收合并不涉及人员安置，需股东大会审议[10]