报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司坚定聚焦"衡水老白干"和"十八酒坊"双品牌战略，河北省内老白干、板城承接消费升级，高档产品有望不断提升华北市场渗透率[1] 2) 湖南武陵酱酒扩张持续[1] 3) 精细化控费增效改革有望带来公司业绩弹性[1] 财务数据总结 1) 24Q1-3 实现营收 40.9 亿元，同增 6.3%；归母净利润 5.6 亿元，同增 33.0%；扣非归母净利润 5.2 亿元，同增 34.3%[1] 2) 24Q3 实现营收 16.2 亿元，同增 0.3%；归母净利润 2.5 亿元，同增 25.2%；扣非归母净利润 2.4 亿元，同增 22.5%[1] 3) 24Q1-3 公司100元以上产品实现收入 20.4 亿元，同比+15.7%；100元以下（含100元）20.2亿元，同比+8.4%[1] 4) 24Q1-3 毛利率 66.2%，同比-0.5pcts；销售费用率 26.3%，同比-2.2pcts；管理费用率 6.9%，同比-1.1pcts；净利率 13.6%，同比+2.7pcts[1] 5) 24Q3 毛利率 66.8%，同比+0.6pcts；销售费用率 25.5%，同比+0.1pcts；管理费用率 5.9%，同比持平；净利率 15.6%，同比+3.1pcts[1] 6) 预计公司24-26年营收分别为56.0、61.7、69.1亿元，归母净利润分别为8.7、10.9、13.1亿元；EPS分别为0.95/1.19/1.43元[1] 风险提示 1) 河北、湖南等区域市场竞争加剧[1] 2) 产品结构升级不及预期[1] 3) 费用优化成果不及预期[1]

营业收入情况 - 本报告期营业收入16.18亿元，同比增长0.26%；年初至报告期末营业收入40.88亿元，同比增长6.29%[2] - 2024年前三季度营业总收入40.88亿元，较2023年前三季度的38.46亿元增长6.29%[17] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长25.17%；年初至报告期末为5.56亿元，同比增长33.00%[2] - 2024年前三季度净利润为5.5618867345亿元，2023年为4.1819838288亿元[18] 经营活动现金流量情况 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额4.19亿元，同比下降36.53%；年初至报告期末为6.42亿元，同比下降22.54%[2] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为48.6673992309亿元，2023年为49.2434317497亿元[20] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为42.2447680165亿元，2023年为40.9522182837亿元[20] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.4226312144亿元，2023年为8.2912134660亿元[20] 资产与所有者权益情况 - 本报告期末总资产97.45亿元，较上年度末增长2.58%；归属于上市公司股东的所有者权益50.63亿元，较上年度末增长5.25%[3] - 2024年资产总计97.45亿元，较之前的95.01亿元增长2.58%[15] - 2024年所有者权益合计50.63亿元，较之前的48.10亿元增长5.27%[16] 非经常性损益情况 - 非经常性损益本期合计1202.55万元，年初至报告期末合计3797.85万元[4] 资产项目变动比例情况 - 交易性金融资产变动比例44.33%，因购买理财增加[5] - 预付款项变动比例239.18%，因购买土地预付款增加[5] - 应收账款变动比例 -86.75%，因本期收回赊销货款[5] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数175,045名，河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司持股229,994,032股，持股比例25.14%[7] - 河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司持有无限售条件流通股229,994,032股[9] - 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券投资基金期初持股44,927,973股，占比4.91%，期末持股45,268,973股，占比4.95%[10] - 中国建设银行股份有限公司－鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金期初持股10,357,815股，占比1.13%，期末持股10,929,526股，占比1.19%[10] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期初持股902,534股，占比0.1%，期末持股8,614,034股，占比0.94%，为新增股东[10][11] 基本每股收益情况 - 基本每股收益本报告期0.28元/股，同比增长27.27%；年初至报告期末0.61元/股，同比增长32.61%[3] - 2024年前三季度基本每股收益为0.61元/股，2023年为0.46元/股[18] 特定时间资产数据对比情况 - 2024年9月30日货币资金为1,466,978,221.83元，2023年12月31日为1,621,893,045.69元[14] - 2024年9月30日交易性金融资产为957,533,360.27元，2023年12月31日为663,444,990.43元[14] - 2024年9月30日应收账款为3,523,606.71元，2023年12月31日为26,603,278.97元[14] - 2024年9月30日预付款项为78,370,299.55元，2023年12月31日为23,105,483.48元[14] - 2024年9月30日存货为3,436,778,434.24元，2023年12月31日为3,349,782,536.52元[14] - 2024年9月30日流动资产合计为6,158,971,789.63元，2023年12月31日为5,866,004,315.87元[14] 营业成本、利润及总额情况 - 2024年前三季度营业总成本34.06亿元，较2023年前三季度的33.30亿元增长2.28%[17] - 2024年前三季度营业利润7.37亿元，较2023年前三季度的5.56亿元增长32.42%[17] - 2024年前三季度利润总额7.36亿元，较2023年前三季度的5.61亿元增长31.16%[17] 负债及相关项目情况 - 2024年负债合计46.83亿元，较之前的46.90亿元减少0.16%[16] - 2024年无形资产8.29亿元，较之前的8.40亿元减少1.35%[15] - 2024年合同负债17.50亿元，较之前的15.21亿元增长15.07%[15] - 2024年应交税费3.59亿元，较之前的5.82亿元减少38.39%[15] 所得税费用情况 - 2024年前三季度所得税费用为1.8008347957亿元，2023年为1.4247349045亿元[18] 稀释每股收益情况 - 2024年前三季度稀释每股收益为0.61元/股，2023年为0.46元/股[18] 投资活动现金流量情况 - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为18.2241459551亿元，2023年为21.6757367525亿元[20] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为22.0891450213亿元，2023年为19.8096078373亿元[21] 现金及现金等价物净增加额情况 - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 - 1.5491482386亿元，2023年为6.9168314688亿元[21]

证券代码：600559 证券简称:老白干酒 公告编号：2024-027 河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年前三季度经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业 信息披露》之《第十二号——酒制造》第十六条相关规定，河北衡水 老白干酒业股份有限公司现将 2024 年前三季度主要经营数据（未经 审计）披露如下： 一、按产品档次分类情况 注：1.上表中营业收入不含"其他业务收入"，下同。 2.公司按产品的出厂价位段划分产品档次：100 元以上的产品主 要代表有 1915 衡水老白干酒、十八酒坊（甲等 20）、十八酒坊（甲等 15）、衡水老白干（古法 20）、衡水老白干（五星）、武陵上酱、39° 太平龙印升级版、文王皇宫宴、不惑、40.8°文王贡酒专十二、36° 孔府家酒·朋自远方 6 等；100 元（含 100 元）以下的产品主要代表 有十八酒坊（8 酒）、十八酒坊（王牌酒）、38°和顺 1975 金爵升级 版、武陵飘香、40.8°文王贡专九（压罐版 ...

证券代码：600559 证券简称：老白干酒 公告编号：2024-026 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 10 月 29 日 (二) 股东大会召开的地点：河北省衡水市振华大街 999 号酒都大厦 13 楼 1308 会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 会议由公司董事会召集，公司董事长刘彦龙先生主持，大会采取现场投票和 网络投票相结合的方式进行表决。会议的召开与表决方式符合《公司法》及《公 司章程》的规定，会议合法有效。 (五) 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、 公司在任董事 8 人，出席 8 人，其中：独立董事兰霞、宋学宝、何海明 以通讯会议方式参加会议。 2、 公司在任监事 5 人，出席 5 人； 二、 议案审议情况 河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召 ...

冀华股见字 2409 号 河北冀华律师事务所 关于河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会法律意见书 中国•河北•石家庄 CHINA HEBEI SHIJIAZHUANG 桥西区石铜路 11 号 邮编：050000 电话：0311-85518221 传真：0311-85288018 官网：www.jihualawyer.com 邮箱：my15666@163.com 法律意见书 河北冀华律师事务所 关于河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会法律意见书 致：河北衡水老白干酒业股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》(下称"《公司法》")、《中华人民共和国 证券法》(下称"《证券法》")、《上市公司股东大会规则)》(下称"《股东大 会规则》")、《上海证券交易所上市公司股东大会网络投票实施细则)》(以下 简称"《网络投票实施细则》")及《河北衡水老白干酒业股份有限公司章程》(下 称"《公司章程》")的规定，河北冀华律师事务所（下称"本所"）接受河北 衡水老白干酒业股份有限公司（下称"公司"）的委托，指派马跃彬、邵明涛律 师（下称"本所律师"）出席公司 2024 年第一 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司通过并购丰联酒业实现多品牌、多香型布局，形成"一树三香"和"五花齐放"的局面，改革势能逐步释放，盈利能力有望提升 [1] - 武陵酒通过产能扩张和全省化招商，收入有望加速增长 [2] - 衡水老白干酒顺应消费升级趋势，产品结构升级打开盈利空间 [1] - 公司预计2024-2026年营收增速分别为12%/14%/15%，归母净利润增速分别为27%/21%/25% [3] 公司业务与品牌 - 衡水老白干酒：通过双品牌策略（老白干和十八酒坊）布局中高价格带，打造1915、甲等15、甲等20三大单品，带动营收增长 [1] - 武陵酒：通过"短链模式"直面终端，产能快速扩张，全省化进程稳步推进，收入有望加速增长 [2] - 其他品牌：板城烧锅酒深耕河北市场，孔府家酒聚焦曲阜市场，文王贡酒稳步拓展安徽市场，协同升级 [2] 财务数据与估值 - 2022年营业收入为4653.10百万元，2023年为5257.27百万元，预计2024-2026年分别为5904.73/6721.65/7706.20百万元 [4] - 2022年归母净利润为707.60百万元，2023年为665.94百万元，预计2024-2026年分别为846.65/1026.46/1278.72百万元 [4] - 2022年EBITDA为811.54百万元，2023年为1005.73百万元，预计2024-2026年分别为1193.71/1417.24/1741.27百万元 [4] 未来要点 - 武陵酒：产能扩张、全省化招商、短链模式推广，产品放量有望加速 [3] - 衡水老白干酒：通过甲等15、甲等20、1915等大单品放量，有望迎来"量稳价升"的局面 [3] 行业与市场 - 河北省白酒市场规模超300亿元，消费升级趋势明显，价格带上移，次高端价格带占比有望提升 [48] - 外来品牌占据河北市场近80%份额，本土品牌竞争加剧，老白干酒与丛台酒业形成"双雄争霸"局面 [52]

活动信息 - 公司将参加2024年度河北辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年半年报业绩说明会[1] - 活动于2024年10月15日15:30 - 17:00采用网络远程方式举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与活动[1] 沟通人员 - 公司总经理赵旭东等将在线与投资者沟通交流[2]

河北衡水老白干酒业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会会议资料 二 O 二四年十月 2024 年第一次临时股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事 效率，保证大会的顺利进行，根据《中华人民共和国公司法》、《中 华人民共和国证券法》、《上市公司股东大会规则》以及《公司章程》、 《股东大会议事规则》等相关规定，特制定 2024 年第一次临时股东 大会会议须知。 一、为保证本次大会的正常秩序，切实维护与会股东（或股东代 理人）的合法权益，除出席会议的股东（或股东代理人）、公司董事、 监事、高级管理人员、见证律师及董事会邀请的人员外，公司有权依 法拒绝其他无关人员进入会场。 二、出席会议的股东及股东代理人须在会议召开前半小时到会议 现场办理签到手续，出席会议的个人股东持本人身份证、股东账户卡、 有效股权凭证；法人股东持营业执照复印件（盖章）、法人授权代表 授权委托书、出席人身份证；委托代理人须持本人身份证、委托人身 份证、授权委托书、委托人股东账户卡办理登记手续，上述登记材料 均需提供复印件一份，经验证后领取会议资料，方可出席会议。会议 开始后，由会议主持人宣布现场出席会议的 ...

会议相关 - 公司第八届董事会第八次会议于2024年10月10日召开，8位董事实到[2] - 与会董事同意2024年10月29日召开2024年第一次临时股东大会[5] 市场扩张和并购 - 公司拟吸收合并全资子公司丰联酒业，完成后其法人资格注销[3] - 吸收合并不涉及股本等组成变化，需股东大会审议[4]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会10月29日9点30分在河北衡水酒都大厦1308会议室召开[3] - 网络投票10月29日进行，交易系统和互联网投票时间不同[3] - 审议《关于聘任2024年度审计机构的议案》等3项议案[5] 其他信息 - A股股权登记日为2024年10月21日[9] - 登记时间为10月28日，地点在酒都大厦912房间[10]