战略合作背景 - 河北衡水老白干酿酒集团党委书记兼董事长王占刚一行于8月20日到访信誉楼百货集团 双方就开启战略合作进行积极交流与探讨 [1] - 信誉楼百货集团为河北省大型商业集团 创立于1984年 拥有43家门店 总建筑面积120万平方米 员工约4万名 业务覆盖河北 山东 天津三省市 总资产超80亿元 [1] - 2024年信誉楼集团销售收入达239亿元 纳税额超11亿元 [1] 合作内容与产品 - 双方共同推出"衡水老白干·经典传承"产品 该产品为首款获得信誉楼甄选标准背书的白酒 [1] - 产品融合衡水老白干国家非遗工艺与信誉楼商誉品质双重保障 定位为"入口清甜 体感舒适"的超值白酒品质标杆 [1] - 双方以"品质联擎"为纽带开展深度战略合作 涵盖文化共建 市场拓展 品牌联名及跨行业资源整合等领域 [3] 合作战略意义 - 双方在文化共建 市场拓展 品牌联名 跨行业资源整合层面达成高度共识 [3] - 合作旨在实现河北品牌文化的破圈传播 开创具有河北地域特色与时代精神的战略协同新模式 [3]

白酒板块市场表现 - A股白酒股整体拉升，舍得酒业涨停，水井坊和迎驾贡酒涨幅超过6%，金徽酒和山西汾酒涨幅超过4%，泸州老窖涨幅超过3%，老白干酒、今世缘、古井贡酒、五粮液、酒鬼酒、金种子酒、洋河股份和皇台酒业涨幅超过2%，贵州茅台涨幅超过1% [1] - 板块估值优势明显且中秋旺季将至，利好因素叠加推动股价上涨 [1] 个股涨幅及市值数据 - 舍得酒业涨幅10.00%，总市值223亿元，年初至今涨幅2.42% [2] - 水井坊涨幅6.92%，总市值237亿元，年初至今跌幅7.24% [2] - 迎驾贡酒涨幅6.17%，总市值373亿元，年初至今跌幅10.31% [2] - 金徽酒涨幅4.67%，总市值107亿元，年初至今涨幅10.18% [2] - 山西汾酒涨幅4.05%，总市值2495亿元，年初至今涨幅14.93% [2] - 泸州老窖涨幅3.75%，总市值1996亿元，年初至今涨幅13.64% [2] - 老白干酒涨幅2.99%，总市值167亿元，年初至今跌幅10.18% [2] - 今世缘涨幅2.97%，总市值545亿元，年初至今跌幅0.55% [2] - 古井贡酒涨幅2.95%，总市值894亿元，年初至今涨幅1.86% [2] - 五粮液涨幅2.65%，总市值5012亿元，年初至今跌幅3.50% [2] - 酒鬼酒涨幅2.59%，总市值211亿元，年初至今涨幅18.28% [2] - 金种子酒涨幅2.42%，总市值75.12亿元，年初至今跌幅14.14% [2] - 洋河股份涨幅2.13%，总市值1110亿元，年初至今跌幅5.88% [2] - 皇台酒业涨幅2.00%，总市值27.11亿元，年初至今跌幅7.39% [2]

白酒板块市场表现 - A股市场白酒股普遍上涨，舍得酒业以7.34%涨幅领涨板块，水井坊、山西汾酒、迎驾贡酒、泸州老窖、今世缘涨幅均超1% [1] - 板块内16只个股录得上涨，最高涨幅为舍得酒业7.34%，最低涨幅为顺鑫农业0.12% [2] - MACD技术指标显示金叉信号形成，显示短期上涨动能增强 [2] 个股涨幅排名 - 舍得酒业涨幅7.34%居首，总市值218亿元 [2] - 水井坊涨幅1.85%位列第二，总市值225亿元 [2] - 迎驾贡酒涨幅1.71%排名第三，总市值357亿元 [2] 市值表现 - 贵州茅台以18460亿元总市值位居行业第一 [2] - 五粮液总市值4927亿元位列第二 [2] - 山西汾酒总市值2438亿元排名第三 [2] - 泸州老窖总市值1954亿元排名第四 [2] 年初至今表现 - 酒鬼酒以15.77%的涨幅领跑板块 [2] - 山西汾酒累计上涨12.31%，泸州老窖上涨11.27% [2] - 金种子酒跌幅最大达15.41%，迎驾贡酒下跌14.09%，顺鑫农业下跌14.90% [2] - 贵州茅台年初至今下跌1.69%，五粮液下跌5.15% [2]

白酒板块整体表现 - 白酒板块较上一交易日上涨0.87% 跑输上证指数(涨1.45%)和深证成指(涨2.07%) [1] - 板块内个股表现分化 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] - 板块主力资金净流入3082.53万元 游资资金净流出2.77亿元 散户资金净流入2.46亿元 [2] 领涨个股表现 - *ST岩石以5.00%涨幅领涨板块 收盘价6.72元 成交量5.18万手 成交额3445.42万元 [1] - 舍得酒业涨幅2.72% 收盘价60.91元 成交量18.66万手 成交额11.24亿元 [1] - 古井贡酒涨幅2.57% 收盘价164.33元 成交量4.20万手 成交额6.77亿元 [1] 权重股表现 - 贵州茅台上涨1.08% 收盘价1463.95元 成交量4.50万手 成交额65.45亿元 [1] - 五粮液上涨0.27% 收盘价125.79元 成交量20.48万手 成交额25.68亿元 [2] - 山西汾酒上涨1.10% 收盘价196.54元 成交量6.30万手 成交额12.31亿元 [1] 下跌个股表现 - 酒鬼酒跌幅最大达3.93% 收盘价63.34元 成交量35.94万手 成交额22.98亿元 [2] - 天佑德酒下跌0.68% 收盘价10.26元 成交量8.85万手 成交额9064.58万元 [2] - 洋河股份微跌0.03% 收盘价72.16元 成交量7.75万手 成交额5.58亿元 [2] 成交活跃度 - 老白干酒成交量最大达21.64万手 成交额3.81亿元 [2] - 金种子酒成交量21.58万手 成交额2.40亿元 [1] - 顺鑫农业成交量15.02万手 成交额2.45亿元 [1]

食品饮料板块市场表现 - 食品ETF（515710）盘中最高涨幅达1.48%，截至发稿涨1.13% [1] - 白酒股大面积上涨，酒鬼酒涨停，金种子酒涨超7%，舍得酒业涨超6%，古井贡酒涨超5%，水井坊、伊力特、泸州老窖等多股涨超3% [1] - 食品饮料板块获主力资金净流入23.57亿元，在30个中信一级行业中排名第2 [2][3] 行业创新与产品动态 - 贵州茅台推出"黄小西吃晚饭"系列文创产品，500ml和100ml规格在"i茅台"APP售价分别为2499元/瓶和429元/瓶 [3] - 古井贡酒推出新品"古井贡酒·年份原浆轻度古20"，酒精度26度，容量375ml [3] - 企业通过文创产品和低度酒应对消费升级与年轻化趋势，强化品牌溢价和瞄准新兴消费群体 [4] 板块估值与配置机会 - 细分食品指数市盈率为20.06倍，处于近10年5.28%分位点，显示估值处于低位 [4] - 白酒板块历经多季度回调，部分头部企业估值回调至较低水平，优质资产底部逻辑明显 [4] - 在政策拉动内需和供给侧经营节奏良性的驱动下，供需格局预计逐步改善 [4] 行业发展趋势 - 白酒行业处于快速筑底阶段，头部企业优化渠道布局并增强市场拓展能力 [4] - 若消费环境回暖，已完成渠道改革升级的龙头企业有望率先受益 [4] - 差异化布局成为行业竞争新方向，板块创新活力增强 [4] 投资工具与产品结构 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近40%仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [5] - 前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [5] - 场外投资者可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [5]

白酒板块表现 - 酒鬼酒涨停，涨幅达10.00%，舍得酒业涨7%，水井坊、老白干酒、迎驾贡酒、泸州老窖等跟涨 [2] - 白酒股持续反弹，古井贡酒涨5.87%，金种子酒涨4.69%，水井坊涨4.36%，泸州老窖涨3.64% [3] 光伏设备板块活跃 - 亚玛顿、华民股份涨停，涨幅分别为10.01%和9.49%，艾能聚涨8.53%，亿晶光电、海泰新能跟涨 [3] - 光伏板块逆势造好，捷佳伟创涨4.77%，同享科技涨4.75%，双良节能涨4.02% [3][5] A股市场整体表现 - 三大指数集体低开，沪指跌0.28%，深成指跌0.61%，创业板指跌1.14% [5] - 创业板指跌幅扩大至2%，沪指跌0.53%，深成指跌1.18%，沪深京三市下跌个股近4500只 [4] - 上证指数翻红，万得全A跌0.39%，科创50跌0.23%，沪深300跌0.35% [6] 港股市场表现 - 恒指低开0.61%，恒生科技指数跌0.75%，恒生中国企业指数跌0.64% [7][8] - 医药股延续调整，瀚森制药跌近5%，科网股多数下跌，小米集团、泡泡玛特跌2% [7] - 东方甄选辟谣不实传闻后高开近5% [7] 亚太市场动态 - 日经225指数回落至43000点下方，日内跌超1.3% [11] - 韩国综合指数跌幅扩大至2%，SK海力士跌超4%，斗山能源跌近9% [12] 央行及汇率动态 - 央行开展6160亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放4975亿元 [9] - 人民币兑美元中间价调贬25个基点，报7.1384 [10]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入11.68亿元，同比增长3.36% [3] - 2025年第一季度归母净利润1.52亿元，同比增长11.91% [3] - 营业总收入同比增长率从2024年第一季度的12.67%降至2025年第一季度的3.36% [4] - 归属净利润同比增长率从2024年第一季度的83.04%降至2025年第一季度的11.91% [4] - 2024年第二季度净利润3.04亿元(同比增长40.25%)，第三季度5.56亿元(同比增长33%) [4] 高管动态 - 副董事长王占刚2024年薪酬60万元，与董事长及总经理薪酬持平 [5] - 王占刚1972年8月出生，北京大学工商管理硕士，曾任销售公司总经理等职 [5] - 2025年5月王占刚率团调研石家庄市场，强调其战略重要性 [5] - 2025年6月王占刚带队与新星集团交流商贸流通及酒类营销 [5]

白酒板块整体表现 - 白酒板块较上一交易日下跌0.65% 领跌个股为*ST岩石（跌幅1.88%）[1] - 当日上证指数上涨0.48%至3683.46点 深证成指上涨1.76%至11551.36点[1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨（涨幅0.00%-0.69%）10只个股下跌（跌幅0.06%-1.88%）[1][2] 个股交易数据 - 山西汾酒涨幅0.69%居首 成交额12.68亿元 成交量6.77万手[1] - 贵州茅台跌幅1.18% 成交额93.25亿元 成交量6.55万手[2] - 五粮液平盘收盘 成交额19.16亿元居板块第二 成交量15.58万手[1] - *ST岩石跌幅最大达1.88% 成交额5274.05万元 成交量8.37万手[2] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出17.58亿元 游资资金净流入14.72亿元 散户资金净流入2.86亿元[2] - 天佑德酒主力净流入246.01万元（占比3.56%）为唯一主力净流入个股[3] - 金徽酒主力净流出764.33万元（占比13.84%）古井贡酒主力净流出1432.31万元（占比3.11%）[3] - 散户资金集中流入金种子酒1079.17万元（占比9.59%）和水井坊2213.46万元（占比12.54%）[3]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 白酒行业报表渠道压力逐渐释放，行业蓄力未来发展，板块稳健筑底，建议关注"优势龙头、红利延续、强势复苏"三条主线[1] - 大众品中统一中报超市场预期，零食板块配置价值凸显，重点关注高景气或高成长逻辑的个股[1] - 啤酒饮料板块中惠泉啤酒业绩亮眼，统一企业中国25H1营业收入同比+10.6%，归母净利润同比+33.2%[3] - 零食板块伴随新消费阶段性调整、半年报业绩预期调整，当前估值已有所回落，展望H2成长性有望维持较高水平[6] 白酒行业 - 珍酒李渡2025H1预计收入为24.0~25.5亿元，同比下降38.3%~41.9%，股东应占净利润为5.7~5.8亿元，同比下降23%~24%[2] - 珍酒李渡2025H2战略举措包括推出新的战略性旗舰产品"大珍"，定位600元价位带，并巩固现有旗舰产品的竞争地位[2] - 茅台五星商标纪念酒零售价7000元/瓶，上线后迅速售罄，对应销售额为1.79亿元[2] - 白酒行业深度调整下从规模增长走向高质发展，中长期看板块配置价值凸显[2] 啤酒饮料行业 - 惠泉啤酒25H1实现营业收入3.51亿元，同比+1.03%，归母净利润0.40亿元，同比+25.52%[3] - 统一企业中国25H1实现营业收入170.87亿元，同比+10.6%，归母净利润12.87亿元，同比+33.2%[3] - 饮料板块旺季竞争激烈、新品频出，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业[3] 食品行业 - 零食板块配置价值凸显，伴随新消费阶段性调整、半年报业绩预期调整，当前估值已有所回落[6] - 6月全国生鲜乳均价3.04元/kg，同比-7.7%，环比-0.8%，奶价延续下行趋势但降幅收窄[6] - 1-6月乳制品产量1433.0万吨，同比-0.3%，6月产量254.6万吨，同比+4.1%[6] - 进口牛肉保障措施调查期限延长至2025年11月26日，预计进口量控制有望推动国内牛肉价格延续上行趋势[6]

行业趋势：白酒行业低度化转型 - 白酒行业掀起降度潮流 头部企业纷纷布局低度酒市场以应对消费趋势变化 [1] - 2025年上半年白酒消费三大核心场景（政务/商务/聚饮）均呈现下滑态势 酒企面临营收下滑/净利润走低/销量骤减/库存积压等困境 [2] - 年轻消费群体对低度酒偏好超60% 白酒在年轻人喜爱酒饮中占比仅19% 显著低于啤酒（52%）及洋酒果酒类（29%） [2] - 低度酒市场规模2025年将突破740亿元 年复合增长率达25% 远超行业整体水平 [2] - 日常自饮/小型聚会等轻社交场景中 消费者更倾向选择利口性/舒适性与健康性更优的低度酒品 [2] 企业布局：主要酒企低度化产品战略 - 泸州老窖研发28度国窖1573 其中38度产品销售收入占比达50% 6度/16度产品进入测试阶段 [3] - 五粮液将于9月推出29度新品"一见倾心"系列 1972年启动低度研发 1978年以冷冻法实现降度突破 [3] - 洋河股份计划升级33.8度微分子系列 集中上市果酒/露酒和低度潮饮产品 [3] - 水井坊拟在特定区域试点推出38度以下创新产品 [3] - 酒鬼酒推进"两低一小"产品战略 已完成33度/28度低度产品储备 [3] - 山西汾酒推出低度青花汾（30-45度系列）和果味清香型白酒 [3] - 贵州茅台旗下悠蜜品牌推出多款低度潮饮新品 [3] 公司现状：衡水老白干业绩表现 - 2024年营业收入53.58亿元 较57.8亿元目标差4.22亿元 增速仅1.91% 较2021-2023年双位数增长呈现断崖式下滑 [5] - 核心产品系列增长乏力：衡水老白干酒系列增速从双位数降至个位数 板城烧锅酒系列营收同比下滑10.33% 文王贡酒增速从16.48%骤降至0.53% [8] - 河北传统优势市场2024年收入31.18亿元 同比增2.61% 增长幅度有限 [8] - 本土竞争对手丛台/山庄老酒强势崛起 全国名酒茅台/泸州老窖加大河北市场布局 [8] 公司战略：衡水老白干转型困境与方向 - 品牌以高度酒为核心特色 传统酿造技艺入选国家级非物质文化遗产 可蒸馏出72度超高度原酒 [4] - 曾推出冰峰系列/十八酒坊系列等低度产品 解决降度过程中酒体沉淀问题 [4] - 2025年营收目标54.7亿元 较2024年涨幅仅1.9% 较2024年目标57.8亿元仍有较大差距 [9] - 拥有以李泽霞为核心的酿酒团队 包括2名中国酿酒大师/1名中国白酒首席评酒师等专业人才 [9] - 需聚焦年轻消费者对低度酒利口性/多元化口感需求 摆脱高度酒风格束缚 [9] - 需通过创新营销活动（如日咖夜酒模式/特调鸡尾酒）贴近年轻人"早C晚A"生活方式 [10] - 应加强抖音/天猫等电商平台布局 提升线上推广力度 [10] - 需将传统酿造技艺与现代低度酒需求结合 打造具有独特差异化的产品 [10]