市场表现 - 2023年12月31日，白酒板块整体下跌1.01%，表现弱于上证指数（上涨0.09%）和深证成指（下跌0.58%）[1] - 板块内个股普跌，领跌个股为*ST岩石，当日跌幅达4.92%[1] - 板块成交活跃，五粮液成交额最高，达22.15亿元，泸州老窖成交额为6.82亿元，古井贡酒成交额为4.81亿元[1] 个股价格变动 - *ST岩石收盘价2.90元，下跌4.92%[1] - 古井贡酒收盘价132.60元，下跌2.23%[1] - 舍得酒业收盘价56.08元，下跌1.61%[1] - 金徽酒收盘价20.42元，下跌1.40%[1] - 泸州老窖收盘价116.22元，下跌1.38%[1] - 五粮液收盘价105.94元，下跌1.32%[1] - 酒鬼酒收盘价54.58元，下跌1.30%[1] - 迎驾贡酒收盘价39.56元，下跌1.27%[1] - 伊力特收盘价13.84元，下跌1.14%[1] - 皇台酒业收盘价12.51元，下跌1.11%[1] 板块资金流向 - 当日白酒板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为15.73亿元[1] - 游资资金整体净流入8.61亿元，散户资金整体净流入7.12亿元[1] 个股资金流向明细 - 古井贡酒主力资金净流入543.70万元，占成交额比例1.13%，是表中唯一主力资金净流入的个股[2] - *ST岩石主力资金净流出486.55万元，占成交额比例高达29.06%，为表中主力净流出占比最高的个股[2] - 口子窖主力资金净流出870.60万元，占成交额比例10.61%，同时游资净流出931.83万元，占成交额比例11.35%[2] - 金种子酒主力资金净流出613.46万元，占成交额比例10.93%[2] - 皇台酒业主力资金净流出553.25万元，占成交额比例8.07%[2] - 老白干酒主力资金净流出798.26万元，占成交额比例8.31%[2] - 今世缘主力资金净流出407.11万元，占成交额比例3.56%[2] - 水井坊主力资金净流出540.97万元，占成交额比例2.67%[2] - 金徽酒主力资金净流出123.57万元，占成交额比例1.72%[2] - 迎驾贡酒主力资金净流出161.49万元，占成交额比例1.10%[2]

文章核心观点 2025年中国酒业在宏观环境低迷、消费分化加剧的挑战下经历深度调整与阵痛，行业进入存量博弈与残酷洗牌阶段，但同时也通过政策支持、企业创新、渠道变革与跨界融合等多种方式，积极探索新的增长逻辑与路径，重塑产业格局 [2] 行业政策与定位 - 2025年10月，工业和信息化部将酿酒与丝绸、茶叶等并列为“历史经典产业”，标志着行业彻底告别“限制性发展行业”，被提升至传承中华文明、增强文化自信的战略高度，步入高质量发展新阶段 [3] - 2025年5月，中共中央、国务院修订发布的《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确规定公务接待工作餐“不得提供香烟，不上酒”，被视为“史上最严禁酒令”，导致酒店、团购等渠道的次高端、高端白酒销量出现断崖式下滑，价格持续下跌 [4] - 2025年9月底，四川省经济和信息化厅等9部门印发《推动川酒产业高质量发展行动方案（2025—2027年）》，提出21条重点任务，明确推动川酒从“规模扩大”转向“质效提升” [8] - 2025年12月，泸州古蔺多部门联合印发《古蔺县巩固白酒产业发展十条措施》，提出10条具体措施支持产能建设、酒旅融合等，其中对成功创建为2A、3A、4A景区的酒庄分别给予10万、30万、200万元奖励 [19] 企业战略与产品创新 - 2025年6月，珍酒推出战略级大单品“大珍·珍酒”，凭借极简光瓶包装、非遗宣纸外盒等特色，上市后以颠覆性姿态锚定“超级产品”样本 [5] - 2025年2月12日，五粮液39家经销商联合成立四川五钧酒类销售有限公司与四川五浚酒类销售有限公司两家平台公司，注册资本总计10亿元，标志着行业从“品牌主导”向“渠道+资本”双轮驱动转型 [7] - 2025年12月18日，五粮液在第二十九届12·18大会上明确未来战略定位，并将2026年确立为“营销守正创新年”，提出包括“一核心三强化双目标”营销方针在内的多项策略 [9] - 2025年10月29日，郎酒在重阳下沙大典宣布正式进入30万吨酱酒贮存量时代，并发布“郎酒·拼搏年代1990”等超高端年份纪念酒 [17] - 2025年12月2日，汾酒在全球经销商大会上总结2025年成绩，并规划2026年将围绕全国化2.0、年轻化1.0等四个重点工作持续发力 [18] 营销模式与渠道变革 - 2025年12月9日，珍酒李渡集团董事长吴向东进行第五场大型直播，累计观看量978万，最高同时在线38万人，点赞340万；其运营的个人视频号总播放量突破3亿 [10] - “大珍·珍酒”在上市后的200天内回款达5.8亿元，成为中高端全网新品销量第一；其推动的“万商联盟”召开71场论坛，参会超9400人次，签约联盟商超3800家 [10] - 2025年9月16日，新茶饮品牌茶百道与泸州老窖再次联名，推出白酒奶茶“醉步上道”，回归首日销量近12万杯 [13] - 2025年10月13日，珍酒李渡集团任命汤向阳为集团首席执行官，肩负品质提升、品牌营销、渠道优化等重任 [14][15] 产业融合与新兴趋势 - 2025年3月23日，第四届中国果酒产业发展大会在成都举行，作为全国春季糖酒会期间唯一的果酒行业大会，吸引了近30家果酒生产及配套企业参加 [11] - 2025年6月8日，惠州荔枝庄园通过结合荔枝采摘、书画创作、酒品品鉴等活动，打造酒旅融合的创新实践 [12] - 2025年4月11日，工业和信息化部办公厅发布首批中国消费名品名单，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等企业品牌及赤水河谷中国酱香区域品牌入选 [5][6] - 2025年11月20日-23日，第十六届中国（大连）轻工商品博览会同期举办中国名优酒全民品酒展等活动，来自全国的90余家名优酒企、130余款产品参展 [16] - 四川省在酒旅融合方面加大支持，对符合条件的优质项目省级财政给予最高500万元补助，并推出更多“川酒行”精品旅游线路 [19]

行业与市场环境 - 白酒行业正处于深度调整与消费趋势迭代的新形势 [1] - 公司认为唯有主动求变方能行稳致远 [1] 2026年总体战略方向 - 公司将以变革为核心驱动力 [1] - 目标是共赴高质量发展新征程 [1] - 核心是彻底摆脱传统压仓思维，转向“喝出来”的市场导向 [1] 市场与渠道策略 - 公司将聚焦资源精准赋能，坚守唐山战略市场定位 [1] - 公司将优化盈利生态布局，升级厂商合作模式 [1] - 策略涵盖渠道支持政策落地等关键内容 [1] - 目标是提升合作效率，凝聚厂商之间的执行共识 [1] 产品与营销政策 - 2026年营销政策核心导向涵盖产品规划优化 [1] - 政策包括经销商奖励机制升级 [1] - 为策略落地执行提供清晰指引与务实支撑 [1] 品牌与传播策略 - 品牌传播将实现从“单向灌输”到“全民共创”的转型 [2] - 传播渠道核心聚焦从“大屏”向“小屏”深度转化 [2] - 将加强UGC与AIGC的融合创新，通过互动活动激活用户参与 [2] - 将整合线上线下全域资源，构建全方位传播矩阵 [2] - 目标是让品牌声量与市场动销同频共振 [2] 组织与团队管理 - 公司将强化团队激励导向 [1] - 公司将多维推进品牌赋能 [1]

白酒板块市场表现 - 12月19日，白酒板块整体下跌0.66%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.36%，深证成指上涨0.66% [1] - 板块内个股表现分化，*ST岩石领跌，跌幅达4.91%，而迎驾贡酒领涨，涨幅为3.09% [1][2] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中贵州茅台成交额最高，达37.33亿元 [1][2] 个股价格与成交情况 - 迎驾贡酒收盘价40.09元，上涨3.09%，成交6.65万手，成交额2.64亿元 [1] - 今世缘收盘价35.78元，上涨1.94%，成交7.73万手，成交额2.75亿元 [1] - 贵州茅台收盘价1410.00元，微涨0.21%，成交2.65万手，成交额37.33亿元 [2] - 五粮液收盘价110.53元，微涨0.09%，成交13.82万手，成交额15.26亿元 [2] - *ST岩石收盘价3.29元，下跌4.91%，成交9.35万手，成交额3079.69万元 [2] 板块资金流向 - 当日白酒板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为5.64亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流入状态，游资净流入3.01亿元，散户净流入2.64亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，迎驾贡酒、洋河股份、今世缘主力资金净流入居前，分别为2719.29万元、2594.50万元和2593.44万元 [3] - 部分个股主力资金呈净流出，如老白干酒主力净流出35.46万元，口子窖主力净流出124.32万元 [3]

市场表现 - 12月15日A股白酒板块逆势上涨，皇台酒业涨停(涨幅10.02%)，酒鬼酒涨4.05%，金徽酒、舍得酒业、古井贡酒涨幅超过2%，金种子酒、水井坊、迎驾贡酒、口子窖、今世缘、顺鑫农业、伊力特涨幅超过1%，贵州茅台一度涨超1% [1] - 当日白酒股具体涨幅及市值数据：皇台酒业总市值23.95亿，酒鬼酒总市值188亿，金徽酒总市值102亿，舍得酒业总市值197亿，古井贡酒总市值785亿，贵州茅台总市值17933亿 [2] 价格异动 - 茅台新控量政策消息传开后，市场价格立即反应，天津飞天茅台拿货价涨至1630元/瓶，两日涨幅超过150元/瓶 [1] - 第三方平台“今日酒价”数据显示，12月14日，25年飞天茅台(原箱)报1590元/瓶，较前一日大涨70元，25年飞天茅台(散瓶)报1570元/瓶，较前一日也大涨70元 [1] - 天津和江苏酒商反馈，控量消息传开后，由于周末经销商休息，黄牛坐地抬价，一天价格多次调整，甚至改成时价拿货 [1] 政策动向 - 茅台各省区经销商联谊会近日召开会议，讨论2026年经销渠道战略，或将聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品，分别锚定600元+、1500元+、2000元+价格带 [1] - 茅台生肖酒、公斤茅台等非标茅台产品或将减量，具体幅度未定，非标茅台产品将市场化运作，经销商能做则做，以需定供 [1] - 对于未完成的2025年计划外的茅台配额停止投放，以期稳定市场 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 白酒板块动销磨底、报表出清、预期低位，建议把握底部机遇，配置短期弹性、筹码结构优化及中长期经营质量龙头标的[1] - 大众品板块建议优先关注高景气或高成长逻辑的标的，后续切换至政策受益或复苏改善的标的[1] - 临近年底，建议关注渠道反馈，餐饮供应链龙头有望率先复苏[1] 白酒行业 - 山西汾酒召开2025年度经销商大会，提出2026年营销将围绕全国化2.0、年轻化1.0、国际化1.0及消费者精准服务四个重点发力[2] - 山西汾酒针对全国化2.0，聚焦12大重点市场、5大机遇市场、10大低度青花30潜力市场，采取一地一策实现突破[2] - 山西汾酒在年轻化1.0方面，以“简约、时尚、轻量化”为关键词，创新启动“汾享青春”28度产品项目，已完成十余款产品设计储备[2] - 山西汾酒提出五个坚定不移：优化库存、稳定价值体系、抓好供给聚焦、推动线上线下协同、促进三大品牌合力发展[2] - 山西汾酒近期人事调整，张永踊升任销售公司董事长&党委书记，乔宇星接任销售公司总经理，完善了销售体系管理架构[2] - 2025年10月、11月山西汾酒的实际动销保持良好增长态势，市场批价稳中有升[2] - 白酒行业当前呈现动销磨底、报表出清、预期低位三大特征，中长期看优质龙头资产配置价值持续凸显[2] 啤酒饮料行业 - 金星啤酒本周推出新品奶皮子冰糖葫芦中式精酿啤酒，定位冬季特色风味，啤酒消费场景正向居家小酌、露营野餐等细分场景延伸[3] - 啤酒板块建议重点关注各公司量价表现、十五五规划、宏观消费政策，优选稳健成长的龙头公司及大单品贡献α的标的如燕京啤酒、珠江啤酒[3] - 农夫山泉提出2026年“做强水，做大茶，拓新品”三大方向，包装水聚焦四大核心人群[3] - 农夫山泉计划为东方树叶部分口味推出900ml大包装及335ml小包装新品，并重点推动炭仌咖啡等新品市场拓展[3] - 饮料板块竞争激烈，淡季持续推出新品并布局冰柜，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业[3][6] 食品行业 - 三只松鼠首家生活馆旗舰店在芜湖开业，是其“全品类+硬折扣”战略的关键一步，生活馆聚焦社区15分钟生活圈，构建生鲜、现制、标品三大产品体系[7] - 三只松鼠生活馆拥有超1500个SKU，其中自有品牌占比超90%，新品占比超70%[7] - 蒙牛首批深加工产品已完成测试，包含马斯卡彭奶酪、乳铁蛋白等多款产品，其中马斯卡彭奶酪已上市，深加工有望打开中国乳制品需求空间并提升原奶综合利用率[7] - 速冻食品消费需求边际回暖，价格战趋于理性，餐饮供应链企业利润压力有望趋缓，龙头最为受益[7] - 安井食品市场反馈积极：产品端，大单品锁鲜装稳健增长，2025年新推出的400g真空装系列订单量持续领先，锁鲜装6.0版本将于2025年12月推出；虾滑品类增长最为强劲；收购“安斋”品牌进军清真市场[7] - 安井食品渠道端，2025年重点推进有管控的商超定制化，预计定制产品规模效应显现后将拉升毛利率[7] - 安井食品中长期看，冷冻烘焙和出海战略有望打开更广阔空间[7]

公司动态 - 老白干酒于12月3日在投资者互动平台回应了关于股票回购的提问 [2] - 公司表示股票回购属于重大事项 后续如有相关计划将按规定履行信息披露义务 [2]

贵州省“十五五”酒业规划 - 巩固提升酱香白酒产业集群，壮大优强企业舰队，深化“赤水河谷 中国酱香”产区品牌建设，打造具有全球影响力的历史经典产业集群 [2] - 优化调整白酒产品结构和营销策略，拓展“卖酒向卖生活方式转变”路径，实施“黔酒出海”专项行动支持企业开拓国际市场 [2] - 2024年贵州全省白酒产业完成产值1600亿元，2025年上半年贵州白酒规上工业增加值同比增长3.8% [2] 茅台公司战略与展望 - 新任一把手陈华表示白酒行业已进入存量竞争的深度调整期，但茅台机遇大于挑战，信心源于中国内需市场空间大、产业底蕴深及公司韧性足 [5] - 茅台将坚持“四个服从”，不唯指标论，全力推进营销市场转型，以市场需求为导向推动渠道融合与数字化转型 [5] - “十五五”期间茅台酒板块坚持“稳与进并重”，系列酒板块聚焦“生态的韧性与健康”推动差异化发展 [6][7] 其他酒企动态与战略 - 五粮液再次与央视合作签约，深化2026年春晚、秋晚及美加墨世界杯转播报道合作，并成为2026年FIFA世界杯官方联名产品 [8] - 今世缘董事长预计明年白酒市场会逐步复苏，但对上半年持谨慎乐观态度 [7] - 老白干酒为应对市场需求疲软，将推出面向年轻及银发群体的低度果味柠檬酒、陈皮酒等产品 [13] - 山西汾酒销售公司人事调整，张永踊升任党委书记、董事长，其曾强调四大系列产品要全面突破百亿规模 [16] 行业活动与市场建设 - 第八届国家级啤酒评酒委员换届选拔在重庆举行，384名品评员参与，每位选手至少品评150杯啤酒 [3] - 重庆啤酒派出76名品评员参与选拔创历届之最，公司已连续三年与中国酒业协会合作培养两百余位品评员 [3][4] - 2026年成都春糖会规划总展览面积32.5万平方米，规模将再创历史新高，采用“一城双馆”模式设置12大展区 [17] 新产品与渠道拓展 - 五粮液丙午马年生肖酒定价2999元，特殊编号产品拍卖成交价远超发行价，编号8888以29128元落槌 [18] - 茅台王子酒（酱色）与（黑金）焕新上市，被定位为核心产品以布局大众酱香市场 [19][20] - 歪马送酒全国门店总数突破2100家，其中加盟店数量占超一半，10月新开门店60+家并新增天津、贵州服务区域 [7] 低度酒与跨界合作 - 低度果汁酒品牌“果立方”连续26个月保持双位数增长，2025年1-7月销售同比增长80% [9] - 酒鬼酒与深圳航空达成战略合作，将在客户权益、品牌联动、场景共创等方面展开合作 [11] 资本运作与特殊事件 - 青岛啤酒拟使用不超过100亿元自有资金进行理财投资业务，单日最高余额不超过100亿元 [10] - 五家国企合资5亿元成立成都蓉酒酒业有限公司，经营范围包括酒制品生产等 [15] - 山东扳倒井股份有限公司560吨原酒被拍卖，变卖价896万元，公司今年被执行总金额已达约8.54亿元 [12]

公司2025年第三季度业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入33.30亿元，同比下降18.53%，归属于上市公司股东的净利润4.00亿元，同比下降28.04% [2] - 第三季度单季营收8.49亿元，同比下滑47.55%，净利润7939.23万元，同比下滑68.48%，创下近年最大跌幅 [2] - 业绩大幅下滑主要由于白酒消费需求较弱，导致出库减少及销售收入下滑 [2] 公司产品结构与地区销售 - 前三季度100元以上产品营收17.38亿元，同比下滑14.96%，100元以下产品营收15.74亿元，同比下滑22.06% [3] - 在核心市场河北省，前三季度营收同比减少13.82% [3] - 渠道方面，直销模式营收同比下滑3.72%，经销商模式营收同比下滑19.47% [3] 公司应对策略与举措 - 市场营销上加强社交媒体、抖音、微信视频号等新媒体宣传，并开展内部短视频创作大赛以提升品牌声量 [3] - 渠道方面开展异业合作，与保险公司、银行等企业开展高净值客户活动，并加强宴席、餐饮渠道的互动与推广 [3] - 主动推动渠道去库存活动，以保证价格体系的良性发展 [4] - 全面布局京东、天猫、抖音、拼多多等电商平台，并积极拥抱即时零售渠道，实现线上线下融合运营 [4] 公司产品创新方向 - 针对年轻消费群体，开发低度、果味、时尚化产品 [2][4] - 针对老年人群体，研发适合老年人的健康型酒品 [4] 行业竞争环境 - 头部酒企如茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、舍得等均在加码低度酒市场，行业竞争激烈 [5] - 低度、果味酒赛道已从试水区变为主战场之一 [5] - 年轻消费群体追求微醺、低酒精负担及口味多元化，低度潮饮市场高速增长 [6] 公司转型挑战 - 品牌基因厚重、传统、地域性，在品牌认知和营销上面对江小白、梅见、RIO等已建立心智认知的品牌的挑战 [6] - 低度新品从推出到放量需要时间，其短期营收规模难以弥补传统核心产品下滑带来的业绩缺口 [6]

公司市场战略 - 公司旗下5家白酒企业均为地方区域酒企 目前各自聚焦本地区域市场发展 并在深化本地区域市场建设的同时有序扩展省外市场 [2] - 公司产品目前在全国大多数省份均有销售网点 并依托不同区域市场的优势和客户资源 有效整合共享双方销售渠道以优化资源配置和协同发展 [2] 行业竞争与应对 - 面对一线名优酒企的渠道下沉 公司作为区域酒企需不断加强品牌建设 渠道建设并加大产品市场推广力度以应对竞争 [2] 公司运营管理 - 公司在加大市场投入和扩展市场的同时 严格实施预算管理 对费用进行精细管控 每月对销售费用使用情况进行分析以实现最有效使用 [2] - 公司通过加强监管与考核 合理控制成本 以不断提升营利水平 [2] 公司重大事项 - 回购股票是上市公司重大事项 后续如有相关事项将按规定履行信息披露义务 [2]