新产品和新技术研发 - 公司2024年9月5日获X射线计算机体层摄影设备（XHCT - 16iM）三类医疗器械注册证，有效期至2029年9月4日[1][2] - XHCT - 16iM型设备孔径78cm，有6秒转速慢扫描功能[3] - XHCT - 16iM型设备可用于医院临床诊断等场景[4] 未来展望 - 产品上市销售情况取决于市场推广，暂无法预测对业绩具体影响[5] 其他新策略 - 产品注册丰富CT产品种类，实现系列化布局[4]

报告投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予2024年18倍估值,对应目标价约25元 [2] 报告核心观点 - 医疗器械板块短暂承压,主要是由于医疗合规化行动和设备更新尚未落地导致医院招采购需求延后 [2] - 制药装备国际合同额快速增长,BFS设备新签合同额创新高 [2] - 公司毛利率略有下降,主要是由于医疗器械板块收入下滑、制药装备板块毛利率下降以及医疗商贸业务占比提高等因素综合影响 [2] - 费用率有所优化,销售费用率、管理费用率下降,经营效益改善,归母净利润率提高 [2] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入111.43亿元,同比增长11.3%;归母净利润8.33亿元,同比增长27.3% [3] - 2024-2026年EPS分别为1.37元、1.71元、2.11元,对应PE分别为12倍、10倍、8倍 [3] - 2024年毛利率为28.3%,净利率为7.7% [9] - 2024年ROE为10.4%,ROIC为14.1% [9] - 2024年资产负债率为50.1%,流动比率为1.3 [9]

报告公司投资评级 报告给予新华医疗"买入"评级[2] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司实现营业收入51.87亿元(+2.24%),实现归母净利润4.84亿元(+5.57%),实现扣非归母净利润4.74亿元(+15.11%)。销售净利率达9.6%(+0.19pct)[4] 2) 2024年第二季度,公司实现营业收入26.58亿元(+0.91%),实现归母净利润2.73亿元(+4.21%),实现扣非归母净利润2.65亿元(+16.19%)[4] 3) 受到招投标下降影响,2024年上半年公司医疗器械板块收入承压,但公司及时调整策略,在感控板块主攻三甲医院,聚焦"短平快"耗材产品,感染控制耗材营业收入与货币收入创历史新高。器械板块实现收入18.87亿元(-2.55%),毛利率达43.29%(+2.28pp)[4] 4) 公司制药装备板块国际贸易上半年合同额快速增长,BFS设备新签合同额创新高,积极开拓生物制药领域新产品。2024年上半年,制药装备实现收入10.92亿元(+4.38%),海外业务收入1.05亿元(+4.15%)[4] 5) 公司在大环境不利背景下积极进行成本管控,2024年上半年销售费用、管理费用、财务费用均有所下降[5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 新华医疗股价在2023年9月至2024年5月期间表现弱于沪深300指数[3] 主要财务数据及预测 1) 2024-2026年预计公司营业收入分别为10,853/11,898/12,910百万元,同比增长8.4%/9.6%/8.5%[6][7] 2) 2024-2026年预计公司归母净利润分别为818/950/1,174百万元,同比增长25.1%/16.2%/23.6%[6][7] 3) 2024-2026年预计公司毛利率分别为27.7%/28.7%/29.5%,呈逐年提升趋势[6][7] 4) 2024-2026年预计公司净资产收益率分别为10.1%/10.5%/11.5%,盈利能力持续提升[7]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 聚焦"医疗器械+制药装备"，经营结构改善，提升综合毛利率 [5] - 国企改革延续，看好公司下半年控费放利决心 [6] - 医疗设备更新政策增收预期 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入有望分别实现110/120/130亿元，同比增长9.5%/9.2%/8.5% [8] - 2024-2026年归母净利润分别实现8.3/10.5/12.7亿元，同比增长27.0%/26.8%/20.2% [8] - 2024-2026年毛利率分别为28.1%/29.6%/31.0% [11] - 2024-2026年ROE分别为10.3%/11.5%/12.2% [11]

新产品和新技术研发 - 公司获全自动糖化血红蛋白分析仪二类医疗器械注册证[1] - 注册证编号鲁械注准20242220826，2024年8月23日批准，有效期至2029年8月22日[1][2] - 产品采用HPLC法，检测准确，有多项优势[3] 未来展望 - 产品上市销售取决于市场推广，暂无法预测对业绩影响[5] 其他 - 国内39家、山东省内4家同行业公司已取得同类产品注册证[2] - 产品扩充糖化产品线，丰富体外诊断产品种类[4]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为51.87亿元，同比增长2.24%[13] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.84亿元，同比增长5.57%[13] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.74亿元，同比增长15.11%[13] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.37亿元，同比下降54.57%[13] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为75.08亿元，较上年度末增长2.59%[13] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.99元，同比下降3.88%[14] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.97元，同比增长4.30%[14] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为6.50%，同比下降0.36个百分点[14] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.35%，同比增加0.20个百分点[14] 业务发展 - 公司已形成聚焦医疗器械和制药装备两大核心业务，以医疗商贸、医疗服务为协同的"2+2"的业务结构[18] - 医疗器械板块主要产品包括感染控制设备及耗材、放射治疗及影像、体外诊断试剂及仪器等[18] - 感染控制耗材营业收入和货币收入创历史新高[18] - 公司在放射治疗及影像领域完成多项新产品的样机试制和临床试验[18] - 体外诊断事业部完成组织架构整合，明确战略布局重点领域[18] - 制药装备板块国际贸易合同额快速增长，BFS设备新签合同额创新高[19] - 制药装备不断开拓生物制药领域新产品[19] - 公司销售模式包括直销、商销、授权区域代理、线上和线下等多种模式[20] - 公司积极拓展线上销售渠道，丰富营销渠道[20] - 医疗商贸板块和医疗服务板块收入规模稳步增长[19] - 公司不断创新销售模式，在北京、上海、新疆、海南试点推广设立销售分公司[21] - 公司采取"以销定产"的生产模式，依据销售预测和历史数据提前采购原材料并按计划生产[21] - 公司建立了"市场拉动、技术推动、战略驱动"的三级研发体系，持续加大研发投入[21,22] - 公司引进IPD集成产品开发理念，建立以客户为中心、以市场为导向的产品开发流程[22] - 公司通过建设产业创新中心、医工交叉融合研究院等平台实施开放式创新[22,23] 资产负债情况 - 公司使用权资产、无形资产、商誉、长期待摊费用、递延所得税资产和其他非流动资产合计占总资产的6.75%[36] - 公司短期借款、应付票据、应付账款、合同负债、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款、一年内到期的非流动负债和其他流动负债合计占总负债的45.39%[36] - 公司境外资产规模为16.43亿元，占总资产的10.56%[37] - 公司受限资产合计4.89亿元，主要为票据保证金、保函保证金、借款抵押等[39][40] 投资情况 - 报告期内公司无新增股权投资，投资额同比下降100%[41] - 公司主要控股子公司众生医药和成都英德总资产分别为5.40亿元和11.05亿元，净利润分别为196.19万元和2,470.40万元[44] 环境保护 - 2024年上半年公司环保投资总计118.12万元，其中废气治理费用15.60万元，废水治理费用45.60万元，危险废物处置费9.95万元，辐射防护设施费用46.97万元[1] - 平阴县中医医院污水处理二期工程总投资350.00万元，污水处理站二期于2020年8月正式投入使用，截至目前污水处理运行正常，全年运营费用约53.00万元[1] - 公司已制定《突发环境事件应急预案》并在淄博高新技术产业开发区环境保护局备案,有效期至2025年6月6日[3] - 公司废水、废气排放口、噪声及辐射场所均严格按照排污许可证及相关法律法规监测[4] - 公司建立了环境管理体系GB/T24001-2016标准,专业认证,并按体系要求有序开展相关环境管理活动[5] - 公司已建成装机容量为8MW的光伏发电系统,2024年上半公司使用光伏电量为367万kWh,减少排放二氧化碳当量3,245.38吨[6] 关联交易 - 公司与关联方发生的日常关联交易均参照市场价格确定[77] - 公司与关联方发生的日常关联交易金额合计为2.3亿元[77] - 公司与关联方发生的日常关联交易主要为采购商品[77] - 公司与关联方发生的日常关联交易定价均参照市场价格确定[77] - 公司与关联方发生的日常关联交易结算方式为货币资金[77] 诉讼情况 - 公司向上海知识产权法院提起发明专利权侵权诉讼，请求法院判令公司停止制造、许诺销售、销售侵害其发明专利权的产品，立即销毁库存的被诉侵权产品等，并赔偿其经济损失及合理支出费用[73] - 公司与3M公司已于2023年7月10日在上海知产法院进行开庭质证程序，2024年3月7日在上海知识产权法院进行正式开庭[73] - 公司向国家知识产权局提起了无效宣告的程序，并于2024年2

业绩合规 - 2024年半年度报告编制和审议程序合规，内容真实准确完整[2] - 2024年半年度募集资金存放与使用合规，无变相改变用途等情况[3] - 2023年度ESG报告编制和审核程序合规，内容能反映实际情况[3] 公司减资 - 上海泰之脉医疗器械有限公司减资后注册资本150万元[5] - 云南华玲投资管理有限公司减资后注册资本360万元[5] - 随州华康血液透析中心有限公司减资后注册资本350万元[5] - 新华泰康投资控股（北京）有限公司减资后注册资本3150万元[5] 股票回购 - 2021年限制性股票激励计划回购价格调整为8.05元/股，回购数量调整为8667股[5] - 回购注销崔权8667股限制性股票，占激励计划授予股份总数0.16%，占回购注销前总股本0.00%，回购款项69769.35元[7] - 回购注销完成后，公司总股本减至606677919股，注册资本减至606677919元[8]

股份发行 - 2022年6月13日获核准非公开发行不超121,928,427股新股[3] - 2023年2月发行完成，总股本由411,974,891股增至466,874,989股[6] - 控股股东认购17,964,071股，锁定期18个月，其他20家发行对象认购股份锁定期6个月，合计发行54,900,098股[4][5] 股本变动 - 2024年6月6日，以总股本466,681,989股为基数，每股转增0.30股，分配后总股本为606,686,586股[7] 限售股情况 - 本次非公开发行限售股上市股数为23,353,292股，上市流通日期为2024年8月27日[2] - 本次限售股份上市流通数量占总股本3.85%[13] - 本次限售股上市流通后，无限售条件流通股为602,046,492股，有限售条件流通股为4,640,094股[8] 其他 - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况[11] - 保荐机构对本次限售股份解禁上市流通事项无异议[12]

中信建投证券股份有限公司 关于山东新华医疗器械股份有限公司 非公开发行股票限售股解禁上市流通的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"、"保荐机构"） 作为山东新华医疗器械股份有限公司（以下简称"新华医疗"、"公司"）非公 开发行股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交 易所股票上市规则》和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持 续督导》等相关法律法规的要求，对新华医疗非公开发行股票限售股解禁上市流 通事项进行了审慎核查，具体核查情况及核查意见如下： 一、本次限售股上市类型 本次上市流通的限售股类型为非公开发行限售股。 二、本次解禁限售股的基本情况 非公开发行核准情况 2022 年 6 月 13 日，中国证券监督管理委员会出具《关于核准山东新华医疗 器械股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2022]1223 号），核准公 司非公开发行不超过 121,928,427 股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生 变化的，可相应调整本次发行数量；该批复自核准发行之日起 12 个月内有效。 股份登记及限售安排 本次发行新增股份已于 2023 年 2 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 新华医疗历程：国企改革带来利润率提升 - 2017年以来,公司开始由收入增长向效益增长转变,通过剥离低效子公司等措施,2018-2023年公司毛利率从20.0%提升至27.4% [20] 利润率提升驱动因素 1. 产品结构调整,毛利率较高的医疗器械和制药装备占比提升 [23][29] 2. 新产品持续推出,公司医疗器械和制药装备板块毛利率提升 [24][25] 未来盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长,净利率有望从7%提升至9% [38][39][40]