报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 考虑组织架构调整对短期业绩的影响及公司研发和市场投入持续加大，下调公司2024 - 2025年归母净利润预测至1.00、4.10亿元，新增2026年预测为7.92亿元，EPS为0.03、0.12、0.23元/股，当前股价对应PE为401.8、97.7、50.5倍；考虑公司产品端持续突破，抢占企业数智化、信创国产化、全球化市场，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2024年4月8日，研究公司为用友网络（600588.SH），主题为成功签约冀中能源，大客户端持续突破[1] - 2024年4月3日，当前股价11.71元，一年最高最低为26.42/9.71元，总市值400.31亿元，流通市值400.13亿元，总股本34.19亿股，流通股本34.17亿股，近3个月换手率56.2%[3] 业务进展 - 用友成功签约冀中能源财务共享项目，基于用友BIP平台提供多项应用服务；核心产品YonBIP全年签约金额36.1亿元，续费率92.9%；BIP3交付样板用户108家，众多央国企基于用友BIP的数智化项目成功上线[6] 财务情况 - 2023年全年营业收入97.96亿元，同比增长5.8%，云服务业务收入70.91亿元，同比增长11.6%；合同签约金额同比增长17.6%，千万级以上项目签约金额同比增长71.1%；归母净利润 - 9.67亿元，同比由盈转亏，原因包括人员工资薪酬、差旅费和市场费用、外包成本增加[7] - 给出2022A - 2026E的营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等多项财务指标预测，如2024 - 2026E营业收入分别为107.56、120.17、137.69亿元，归母净利润分别为1.00、4.10、7.92亿元等[8] - 给出2022A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表等详细财务数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率[9][10]

业绩总结 - 公司发布年报显示，2023年收入为97.96亿元，同比增长5.77%[1] - 2023年公司首次亏损，亏损金额较大，主要原因包括人员成本增长、组织模式升级、差旅和市场费用增加等[2] - 大型企业收入占比最大，但增长仅为4%，云化比例提升至72.6%；政府和其他公共组织收入下滑，中小企业表现较好[3] - 公司签约金额季节性和结构改善，2024年增速有望提升[4] 未来展望 - 公司人员增长情况波动较大，2023年人员扩张带来费用压力，但2024年有望改善业绩[8] - 公司在AI领域发布了企业服务大模型YonGPT，与其他产品深度融合，为后续业务增长提供动能[12] - 公司签约金额36.1亿元，YonBIP产品表现优异，将为后续业务增长提供持续动力[13] 新产品和新技术研发 - 公司在AI领域发布了企业服务大模型YonGPT，与其他产品深度融合，为后续业务增长提供动能[12] 市场扩张和并购 - 同行对比显示，公司亏损较大，但子公司扭亏为盈，金蝶、用友等头部公司仍面临亏损困境[9] 其他新策略 - 公司软件相关合同负债下滑，云服务合同负债增长，对2024年云业务有望起到积极作用[11] - 2024年预测，公司营业收入预计达到11,816亿元，营业利润为169亿元[19]

业绩总结 - 公司2023年实现收入97.96亿元，归母净利-9.67亿元，扣非归母净利-11.04亿元[1] - 公司2023年云服务业务营收70.91亿元，新增云服务付费客户14.35万家[2] - 公司2023年云服务业务续费率分别为大型客户92.9%，中型客户84.3%，小微企业79.8%[2] - 公司2023年云服务业务相关合同负债为24.6亿元，云服务业务ARR为23.5亿元[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年发布YonGPT模型，产品竞争力有望进一步增强[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利分别为5.6、7.3和8.3亿元，EPS分别为0.16、0.21和0.24元[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到160.88亿人民币，较2022年增长73.7%[7] - 公司2026年预计净利润将达到8.55亿人民币，较2023年增长14.6%[7] - 公司2026年预计营业成本将达到66.96亿人民币，较2022年增长65.6%[7] 市场扩张和并购 - 公司2024年固定资产呈现逐年增长趋势，分别为2376、2286、2487、2712、2969亿[1] 其他新策略 - 公司应付账款周转率稳定在12.5左右，未出现大幅波动[1] - 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率均保持在较稳定的水平[1]

重要内容提示： 用友网络科技股份有限公司 关于回购公司股份进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600588 证券简称：用友网络 公告编号：2024-035 二、 回购股份的进展情况 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关 法律法规的要求，公司在回购股份期间，应当在在每个月的前 3 个交易日内公告 截至上月末的回购进展情况。现将公司回购股份的进展情况公告如下： 2024 年 3 月，公司以集中竞价交易方式回购股份数量为 66,700 股，支付的总 金额为 815,404 元。 用友网络科技股份有限公司（以下简称"用友网络"或"公司"）于 2023 年 6 月 5 日召开了第九届董事会第三次会议，审议通过了《公司关于以集中竞价交易 方式回购公司股份方案的议案》，公司拟使用不低于人民币 60,000 万元（含），不 高于人民币 90,000 万元（含）的自有资金回购公司股份，回购期限自董事会审议 通过回购股份方案之日起 12 个月内，具体情况详见《用友网络关于以集中竞价 ...

股票简称：用友网络 股票代码：600588 编号：临 2024-033 履行的审议程序：用友网络科技股份有限公司（以下简称"用友网络"或"公司"） 于 2024 年 3 月 28 日召开了第九届董事会第八次会议、第九届监事会第六次会 议，审议通过了《公司关于使用部分闲置募集资金进行现金管理暨关联交易的议 案》，同意公司使用不超过人民币 30,000 万元（含本数）的闲置募集资金，向 关联方中关村银行购买安全性高、流动性好、有保本约定的期限为 12 个月以内 的定期存款、七天通知存款、大额可转让存单，上述额度可以滚动使用，额度有 效期自董事会审议通过之日起一年内有效。具体内容请见《用友网络关于使用部 分闲置募集资金进行现金管理暨关联交易的公告》（编号：临 2024-026），该事 项已经独立董事专门会议审议，监事会、保荐机构发表了同意意见。 一、本次现金管理暨关联交易的概况 用友网络科技股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理暨关联交易的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： | ...

股票简称：用友网络 股票代码：600588 编号：临 2024-032 用友网络科技股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 现金管理受托方：北京银行股份有限公司南昌分行（以下简称"北京银行南 昌分行"） 履行的审议程序：用友网络科技股份有限公司（以下简称"用友网络"或"公 司"）于 2024 年 3 月 28 日召开了第九届董事会第八次会议、第九届监事会第六次 会议，审议通过了《公司关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公 司使用不超过人民币 40,000 万元（含本数）的闲置募集资金进行现金管理，向商业 银行等金融机构购买安全性高、流动性好、有保本约定的期限为 12 个月以内的理财 产品（包括七天通知存款、大额可转让存单等），上述额度可以滚动使用，额度有效 期自董事会审议通过之日起一年。具体内容请见《用友网络关于使用部分闲置募集 资金进行现金管理的公告》（编号：临 2024-025）。公司监事会、保荐机构发表了 明确同意意 ...

证券代码：600588 证券简称：用友网络 公告编号：2024-034 用友网络科技股份有限公司 用友网络科技股份有限公司（以下简称"用友网络"或"公司"）于 2023 年 6 月 5 日召开了第九届董事会第三次会议，审议通过了《公司关于以集中竞价交易 方式回购公司股份方案的议案》，公司拟使用不低于人民币 60,000 万元（含），不 高于人民币 90,000 万元（含）的自有资金回购公司股份，回购期限自董事会审议 通过回购股份方案之日起 12 个月内，具体情况详见《用友网络关于以集中竞价交 易方式回购公司股份方案的公告》（编号：临 2023-042）、《用友网络关于以集中竞 价交易方式回购公司股份的回购报告书》（编号：临 2023-043）。2023 年 6 月 6 日， 公司以集中竞价交易方式实施了首次回购，具体情况详见《用友网络关于以集中竞 价交易方式首次回购公司股份的公告》（编号：临 2023-044）。 二、 回购股份的进展情况 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关 法律法规的要求，公司在回购股份期间，应当在在每个月的前 3 个交易日内公告 截至上月末的回购进展情况 ...

业绩总结 - 公司发布2023年业绩报告，实现收入97.96亿元，同比增长5.77%[1] - 大型企业客户收入65.2亿元，同比增长4.3%，23H2边际改善明显[2] - 公司合同签约金额同比增长17.6%，千万级以上项目签约金额同比增长71.1%[3] - 公司2024年预计营业总收入将达到113.91亿元，同比增长16.3%[7] - 归母净利润预计将为2.92亿元，同比增长74.2%[7] - 每股收益预计为0.09元，毛利率为57.9%[7] 公司信息 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[10] 投资评级 - 证券的投资评级标准：买入、增持、中性、减持[11] - 行业的投资评级标准：看好、中性、看淡[12] 其他信息 - 投资者应该综合考虑个人情况和整篇报告内容做出买卖决定[13] - 报告采用的基准指数为沪深300指数[14] - 公司不保证信息准确性和完整性，报告仅供参考[16] - 报告提醒客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[17] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[18] - 请仔细阅读正文后的信息披露与声明[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入97.96亿元，同比增长5.8%[1] - 公司归属于上市公司股东的净亏损额为9.67亿元，扣非后净亏损额为11.04亿元[1] - 公司2023年实现归母净亏损9.67亿元，同比出现亏损[1] - 公司在过去一年中实现了20%的利润增长率[2] - 公司2023年的市场份额增长了5个百分点[3] 用户数据 - 公司大型企业客户业务收入上半年同比下降9.1%，下半年同比增长12.4%[1] - 公司核心产品YonBIP全年实现签约金额36.1亿元，核心产品续费率为92.9%[1] - 中小型客户业务稳步增长，政府及其他公共业务暂时承压[1] - 公司政府与其他公共组织收入同比下降12.5%，业务暂时承压[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入109.68、122.02、134.32亿元；归母净利润1.00、3.91、5.47亿元[1] - 公司维持“买入”评级，看好调整后带来的积极变化[1] - 风险提示包括云服务推进不及预期、行业竞争加剧、宏观经济风险[1] 新产品和新技术研发 - 公司在2024年的短期借款和长期借款均呈现波动趋势，短期借款从622亿增加到448亿，长期借款从436亿增加到1084亿[5] - 每股收益在过去五个季度中表现不稳定，最新摊薄的每股收益从0.06元下降到-0.28元，然后再回升至0.16元[5] 市场扩张和并购 - 公司在亚洲市场的销售额占比达到了30%[4] 其他新策略 - 公司的P/E比率在过去五个季度中波动较大，从199.3降至45.2，然后再上升至79.9[5] - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7]

财务数据 - 公司2023年营收为97.96亿元，同比增长5.77%[1] - 公司2023年归母净利润为-9.67亿元，扣非后归母净利润为-11.04亿元[1] - 公司2023年第四季度营收为40.88亿元，同比增长11.51%[1] - 公司2023年销售毛利率为50.73%，同比下降5.64个百分点[3] - 公司2023年销售费用率为28%，管理费用率为11.31%，研发费用率为21.50%[3] - 公司2023年云服务业务ARR为23.5亿元，同比增长15.0%[2] - 公司2023年合同签约金额同比增长17.6%，千万级以上项目签约金额同比增长71.1%[2] - 公司2023年员工规模逐渐稳定，有利于未来费用管控[3] 业务展望 - 公司2024年企业级市场收入表现良好，大型企业客户合同签约金额增长30%+[4] - 公司核心产品续费率表现良好，达到92.9%[5] - 公司2023年发布的新产品BIP3取得突破，已实现规模销售，受到众多行业领先企业的选择[6] 投资评级 - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为2.91/5.55/9.68亿元，维持“买入”评级[7] - 公司2023-2026年的营业收入和归母净利润呈现逐年增长的趋势[9] - 证券代码为600588，股价为11.95，投资评级为买入[10] 财务预测 - 2024年预测ROE为3%，EPS为0.09，BVPS为3.10[10] - 2025年预测销售净利率为4%，P/E为73.63，P/B为3.61[10] - 2026年预测收入增长率为18%，利润增长率为75%[10] - 2023年营业收入为9796百万元，2024年预测营业成本为5070百万元[10] - 2025年预测资产负债率为53%，流动比为1.31[10] - 2026年预测现金及现金等价物为9943百万元，净利润为934百万元[10]