行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 国产大模型实力增强，在“局部能力SOTA”和极致性价比的算力利用率上展现竞争壁垒，技术在多模态理解、长文本处理、行业适配等方面快速追赶国际水平，模型调用频次与Token消耗呈指数级增长 [3] - 以国产大模型为锚点，模型迭代越迅速，推理能力越强，对上游基础设施带动越明显，云服务与算力核心部件成为核心受益环节 [3] - 模型迅速迭代下，工业软件场景因其深厚的护城河（不可复制的工业数据资产、云-边-端协同算力网络、高安全合规要求）成为壁垒最高的场景之一 [3] - 算电协同政策大背景带动IDC+绿电建设，智能电力调度、电力交易辅助服务加速成长，同时有望带动Token出海和能源出海 [3] - 投资建议以中游国产大模型为锚点，向上游重点推荐云服务厂商与算力基础设施龙头，关注具备国产化替代能力、绑定头部大模型客户的硬件企业，向下游重点推荐工业AI解决方案提供商及算电协同背景下的智能化调度和电力交易服务商 [3] 根据目录总结 01 国产大模型实力增强 - 中国大模型产业已进入“智能体工程”与“原生多模态”双轮驱动的新阶段，各模型在Agent能力上的优化成为共识，AI正加速迈向“会执行”的Agent时代 [12][14] - 国产大模型从“追随者”演变为全球AI竞争中的“第二极”，在“局部能力SOTA”和极致性价比的算力利用率上展现出显著竞争壁垒 [15] - 国产旗舰大模型在长上下文、多模态与协作能力三大维度实现较大进步：上下文窗口方面，主流模型普遍达256K，DeepSeek新版扩展至100万tokens；多模态方面，Qwen3.5、Kimi K2.5与Doubao Seed-2.0实现文字、图片、视频原生统一理解；协作与Agent能力方面，各模型原生支持MCP协议、工具调用与多步推理，MiniMax M2.7首次实现原生多智能体团队协作 [17][18][19] 02 Token爆发带来算力紧张 - Agentic AI带来Token用量指数级增长，从“对话工具”到“任务执行主体”的范式跃迁打破了传统ChatBot的Token消耗天花板 [23][26] - 中国日均词元调用量从2024年初的1000亿跃升至2025年底的100万亿，2026年3月已突破140万亿，两年增长超千倍 [26] - IDC预计，活跃Agent数量将从2025年的约2860万快速攀升至2030年的22.16亿，年复合增长率139% [26] - Token暴涨驱动推理算力需求结构性爆发，推理需求成为持续性、规模化的常态化消耗，主导算力结构 [27][33][36] - 海外大厂资本开支持续提升，微软、谷歌、亚马逊、Meta、甲骨文五家合计资本开支从2021Q1的277.99亿美元增长至2025Q4的1412.91亿美元 [27] - 受芯片出口管制影响，国产算力替代加速，多个智算中心项目国产化率大幅提升，如中国移动呼和浩特智算中心AI芯片国产化率超85% [34] - 英伟达推出Groq 3 LPU，以确定性执行重构推理架构，与Rubin GPU构成异构推理架构，Rubin NVL72+LPX组合较Blackwell可提升约10倍的每吉瓦年收入，总年收入达3000亿美元量级 [37][39][40][41][46] - Token暴涨驱动光通信量价齐升，AI算力集群核心瓶颈从“单机算力”转向“集群互联带宽”，光模块需求呈现指数级增长 [47][50] - 光模块速率从400G向800G、1.6T、3.2T快速迭代，2026年1.6T光模块迎来量产元年，芯语报告预测2026年800G光模块出货量将突破4000万只，1.6T需求预计达860万至2000万只 [50] - LPO、CPO、OCS等光通讯技术路线迭代并行 [50] - Token暴涨与算力紧张推涨云计算价格，全球云厂商进入20年未有的提价周期，商业模式从“卖资源”转向“卖智能” [3][51] - 阿里云、火山引擎、华为云、腾讯云、百度云、天翼云等主要云厂商在2026年3月至4月期间宣布了多项服务涨价，涨幅在5%至460%以上不等 [52] - 中国AI云市场规模预计从2024年的208亿元增长至2030年的1930亿元 [53][56] - 2025年上半年中国AI云市场份额中，阿里云占35.8%，火山引擎占14.8%，华为云占13.1%，腾讯云占7.0%，百度云占6.1% [54][55] 03 工业AI和算电协同壁垒深厚 - 工业AI护城河深厚，工业场景贯穿现实和虚拟世界，其不可复制的工业数据资产是深厚护城河，通用大模型无法获取工艺数据 [3][60] - 中国工业互联网已拓展至49个国民经济大类，连接工业设备超1亿台套，为工业AI提供了丰富“数据燃料” [60] - 工业AI需要云-边-端全域协同的算力网络以满足毫秒级闭环响应，必须部署在边缘侧 [62] - 2025—2028年工业智算占智算市场整体比例预计从35%+提升至50%+ [61][62] - 工业场景对安全要求高，AI需通过功能安全认证，决策需可解释、可审计 [62] - 全球AI+制造业市场规模预计从2025年约342亿美元增长至2030年达1550亿美元，年复合增长率约35% [68] - 中国工业软件市场规模预计2025年约3395亿元，工业AI单独市场已突破800亿元，IDC预测AI+工业软件细分赛道2024-2029年复合增长率高达41.4%，到2029年渗透率将从当前的9%提升至22% [65][68] - “算电协同”政策框架逐步完善，2026年3月首次将“算电协同”写入政府工作报告并上升至国家战略 [70][72][74] - 政策明确国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%的目标 [72][74] - 算电协同核心在于通过高精度预测和灵活调度，将间歇性绿电转化为高质量能源供给 [74] - 电力成本在数据中心运营总成本中占比约56.7%，是算力经济性的核心制约因素 [77][78] - 2025年人工智能数据中心IT能耗约77.7太瓦时，2027年将增长至146.2太瓦时，2022-2027年五年年复合增长率为44.8% [76][78] - 算电协同将为电网设备、软件与智慧电网、储能、数据中心电源、项目运营等多个环节带来持续增量市场 [78] 04 关注标的 - 报告列出了14家核心标的，涵盖大模型、行业龙头、ERP、工业软件、算电协同、云计算、电力等细分领域，并提供了截至2026年3月29日的市值及2024-2026年的财务预测 [4]

股份质押 - 2026年3月27日上海用友科技1000万股无限售流通股补充质押给中信证券，30日完成登记[3] - 上海用友科技持股占总股本11.47%，本次质押后累计质押7250万股，占其持股18.49%，占总股本2.12%[4][6] - 截至2026年3月30日，北京用友科技及其一致行动人持股占总股本41.59%，累计质押530,330,000股，占持股37.32%，占总股本15.52%[4][6] 质押情况说明 - 本次质押股份无重大资产重组业绩补偿等担保用途[5] - 上海用友科技资信好有还款能力，本次质押无新增融资，风险可控，不影响实控权[7][8] - 如平仓，上海用友科技将采取补充质押或提前购回措施并通知披露信息[8]

股权质押 - 2026年3月25日，北京用友科技将1.087亿股无限售流通股质押给西藏信托，3月26日办理完毕登记手续[3] - 北京用友科技持有公司股份9.2116163亿股，占总股本26.96%，本次质押后累计质押4.3783亿股，占其持股47.53%，占总股本12.81%[4] - 截至2026年3月27日，北京用友科技及其一致行动人持有公司股份14.21079511亿股，占总股本41.59%，本次质押后累计质押5.2033亿股，占持股36.62%，占总股本15.23%[4] 质押情况说明 - 本次质押股份不涉及重大资产重组业绩补偿等担保用途[5] - 北京用友科技资信良好，有资金偿还能力，还款来源含营收、利润、投资收益等[7] - 本次质押风险可控，无控制权变更情形，有平仓风险将采取补充质押或提前购回措施[8]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，OpenAI发布GPT-5.4体现了全球头部AI厂商在原生智能体与复杂工作流侧的技术创新，驱动AI数字员工发展；谷歌推出Gemini 3.1 Flash-Lite则体现大模型推理侧的降本增效，建议关注AI算力基础设施、端侧智能硬件、Agent应用等投资机会 [5][15] - 相关建议关注的公司包括：寒武纪、中科曙光、用友网络、鼎捷数智、金山办公、同花顺、焦点科技、赛意信息、阜博集团、昆仑万维 [5][15] 1 计算机行业观点 - **OpenAI GPT-5.4发布 (2026年3月5日)**：该模型具备百万级上下文，首次在单一模型中融合高阶推理、编程、深度网页搜索与原生计算机操作能力 [3][12][13] - 原生计算机操作与视觉飞跃：作为首款原生支持计算机使用能力的通用模型，能通过屏幕截图下达键鼠指令，在OSWorld-Verified桌面导航测试中成功率达**75.0%**，超越人类平均水平，并支持最高**1000万像素**的全保真图像输入 [3][13] - 重塑专业知识工作流：在衡量44种职业能力的GDPval测试中，在**83.0%**的案例中达到或超越人类专业人士水平，在复杂电子表格建模和PPT生成等场景表现出众，且事实错误率显著降低 [3][13] - 创新“工具搜索”与效率优化：引入“工具搜索”功能，按需加载工具定义，在同等准确率下将Token使用量最高降低**47%** [3][13] - 可控的“思考”交互：在ChatGPT中引入“前言”机制，允许用户在模型运行中途实时调整方向，大幅减少无效多轮重试 [3][13] - **谷歌Gemini 3.1 Flash-Lite发布 (2026年3月3日)**：主打极速与性价比，旨在降低AI应用门槛并满足低延迟需求 [4][14] - 高速响应与高性价比：API定价为每百万输入Token **0.25美元**，输出Token **1.50美元**，首字响应速度与前代2.5 Flash相比增加**2.5倍**，整体输出速度提升**45%** [4][14] - 性能升级与多模态领先：在GPQA Diamond（**86.9%**）和MMMU Pro等核心测试中，全面领先同级竞品，甚至超越体积更大的上一代模型 [4][14] - 首创“思考层级”动态调节：在AI Studio中标配“thinking levels”功能，允许开发者针对不同任务复杂度灵活调节模型的“思考深度” [4][14] 2 市场行情回顾 - **计算机板块表现 (截至报告当周)**： - 本周计算机行业指数下跌**5.29%**，跑输上证综指**4.36**个百分点，跑输创业板指**2.84**个百分点，跑输沪深300指数**4.22**个百分点 [17][20] - 年初至今，计算机行业指数上涨**2.86%** [17] - 横向比较，本周计算机行业指数在申万31个行业中排名第**29**，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中位列第**3** [17] 1 - **计算机个股表现**： - 本周软件、信息技术个股表现较为突出，科远智慧、中科星图、迪威迅涨幅居前 [22] - 具体个股涨跌幅前十名详见报告图表，例如科远智慧周涨幅**16.81%**，容知日新周跌幅**-17.90%** [23] - 报告建议未来关注景气度向上的金融IT、工业软件、信创等产业的投资机会 [22] 3 科技软件行业新闻 - **算力**： - 全国两会热议人工智能高质量发展，代表委员建议推动AI从“算力比拼”转向“智效竞争”，并提出系统性破局建议，包括加快人工智能立法、强化“算力—系统—应用—模型”纵向整合、建立国家级高质量语料库、实施“AI+场景闭环”示范工程等 [25] - 政府工作报告提出加强全国一体化算力监测调度，河南正构建算力新生态，郑州国家超算互联网核心节点已上线试运行，全省算力规模达**10.36 EFlops**，正承接东部算力需求，助力“东数西算”战略 [25] - **低空经济**： - 小鹏汇天“陆地航母”飞行器批量试产下线，当日有**5台**飞行器下线，其量产工厂满产后可实现每**30分钟**下线一台的效率，并成功完成实景载人飞行验证，标志着低空经济从研发验证迈向商业化量产准备阶段 [26] - **汽车智能化**： - 小鹏汽车CEO何小鹏建言献策，建议自动驾驶政策从L2级向L4级跨越，为技术创新释放商业探索空间，并呼吁明确L4级车辆管理体系 [28] - 在人形机器人方面，建议出台设立国家级专项基金等政策，支持端侧“大脑”技术突破，并加快构建人形机器人智能化标准体系 [28] 1 - **网络安全**： - 生成式AI智能体规模化落地加速瓦解传统网络安全边界，网络攻防进入“AI对抗AI”时代，Check Point推出ThreatCloud AI平台，依托跨越**30年**的攻防数据与**55个**AI引擎，融合双向威胁情报以重塑企业网络防御体系 [28] - 奇安信董事长齐向东指出，网络安全行业正迎来三大变革：AI重新定义下一代安全、高对抗性网络攻击成为常态、市场急需实战化防护效果，并认为“AI+安全”解决方案将助力国内企业把握国际市场机遇 [28] - **数据要素**： - 地方层面积极推动数据要素价值释放，如武陵区专题调研“数据要素价值释放年”工作，支持企业探索数据应用场景，打造“湘北数谷·中国标注”名片 [30] - 湖北省数据知识产权综合服务平台正式上线，集成存证、交易、融资对接等八大功能，活动现场达成多项合作，包括首个部属高校数据知识产权许可项目及授信达**1600万元**的数据知识产权质押融资协议 [30] - **人工智能**： - 随着工信部等8部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，AI与制造业深度融合成为新型工业化核心引擎，AI技术已全面渗透至研发、生产、质检与供应链等核心环节 [31] - 工信部部长披露，**2025年**我国人工智能核心产业规模已超**1.2万亿元**，开源大模型下载量全球领先，规上制造业AI普及率超**30%**，人形机器人款数占比超全球半数 [31] - 国资委主任指出，中央企业近两年智算规模增长达**17倍**，未来将在人工智能等领域持续加力 [31] 4 科技软件相关公司动态 - **博睿数据**：2025年营业总收入约**1.29亿元**，同比下降**8.13%**；归母净利润为**-9,411.25万元**，亏损同比收窄**18.29%** [33] - **金山办公**：2025年营业总收入约**59.29亿元**，同比增长**15.78%**；归母净利润约**18.43亿元**，同比增长**12.03%**；其中WPS 365业务收入约**7.20亿元**，同比高速增长**64.93%** [33] - **云天励飞**：2025年营业总收入约**13.08亿元**，同比增长**42.57%**；归母净利润约**-4.02亿元**，亏损同比收窄**30.50%** [33] - **指南针**：2025年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利**0.8元**人民币（含税），共计派发**48,783,353.20元** [33] - **汉仪股份**：2025年营业总收入**19,078.76万元**，同比增长**0.04%**；归母净利润**1,482.22万元**，同比增长**68.27%** [33] - **德赛西威**：2025年营业收入约**301.23亿元**，同比增长**25.33%**；归母净利润约**21.39亿元**，同比增长**38.25%**；其中智能驾驶业务营收同比增长**50.31%**；拟向全体股东每10股派发现金红利**10元**（含税） [35]

委托理财安排 - 拟用闲置自有资金委托理财，单日最高余额不超210,000万元[3] - 受托方为金融机构，产品为低风险产品[3] - 期限自董事会通过之日起12个月内[3] 风险控制措施 - 制定多项风险控制措施，严格控制风险[6] - 资金管理部等每季度末全面检查投资项目[6] - 独立董事等有权监督，必要时可聘专业机构审计[6]

核心观点 - 电子发票正从“开票-收票”的单一环节，向供应链协同、智能报销、税务自动化等全流程延伸，实现从“替代纸质”到“智能化、生态化”的质变 [1][4][5] - 全面数字化的电子发票（全电票/数电票）是企业财税管理的重要趋势，中国计划在2025年实现全电发票全面取代纸质发票，成为法定票据形式 [1][4] - 在数字化浪潮与“双碳”目标推动下，全球及中国电子发票市场规模持续快速增长 [1][5] 行业定义与分类 - 电子发票是以电子方式存储的收付款凭证，具有无纸化、低能耗、易保存等特点 [2] - 主要分类包括PDF电子发票、XML电子发票、EDI电子发票、电子发票平台、移动支付电子发票、区块链电子发票及电子发票服务提供商(EIPP) [2] - 全电发票是依托全国统一电子发票服务平台的新型发票，无纸质、无介质、无需领用及验旧，与纸质发票具有同等法律效力 [4] 行业发展现状 - **全球市场**：2025年全球电子发票市场规模约为28.68亿美元，预计2026年将达32亿美元，未来五年有望达到44.32亿美元 [1][5] - **中国市场**：中国是全球电子发票应用最广泛的国家之一，2025年电子发票服务市场规模约为18.2亿元，预计2026年将达22.6亿元 [1][5] - **企业财税数字化**：2025年中国企业财税数字化解决方案市场规模将达1118亿元，其中跨境解决方案市场规模为170亿元（占15.21%），预计到2026年整体市场规模将达1833亿元 [7] 行业产业链 - **上游**：主要包括IaaS、PaaS、服务器、中间件等基础设施与软件 [5] - **中游**：包括税控产品制造企业与第三方电子发票服务平台 [5] - **下游**：应用于中小企业单位、医疗机构、政府、协会等各个行业领域 [5] - 电子发票接口实现了从开票、发送到核销的全流程自动化，是财务数字化转型的基础支撑 [7] 行业竞争格局 - 行业处于蓬勃发展期，主要企业包括用友网络、税友股份、金蝶国际、航天信息、东港股份、金财互联、博思软件、中国软件等上市公司 [1][8] - 主要相关企业还包括南京云帐房、百望股份、北京子敬科技、北京大账房、深圳高灯科技、浪潮集团、杭州融易算、方欣科技等 [1][8] 行业发展趋势 - 电子发票的推广是绿色经济发展的重要实践，在国家政策支持下，市场快速增长 [8] - 随着国家战略性新兴产业发展，行业未来发展空间巨大 [8] - 在“十五五”规划指引下，中国有望凭借内需规模与“一带一路”优势，成为全球电子发票创新的核心策源地 [8]

请你提供上市公司财报电话会议的具体内容，以便我按照要求进行关键要点提取。

华为云CodeArts代码智能体生态合作 - 华为云CodeArts代码智能体作为核心AI开发工具，与多家软件及服务公司形成生态协同，旨在提升软件开发效率、系统迭代速度与项目交付质量 [1][2][3] - 生态合作覆盖算力支撑、模型适配、行业解决方案、安全开发、国产化适配及全流程开发效率提升等多个维度 [1][2][7] - 合作方普遍认为，CodeArts的普及将显著降低研发成本，缩短项目周期，并推动业务向高端解决方案与产品化方向转型 [2][3][12] 人工智能与AI开发工具 - 多家公司拥有自主研发的AI大模型或智能开发平台，例如科大讯飞的星火认知大模型、用友网络的用友BIP平台、汉得信息的AI代码大模型，这些模型与CodeArts在代码生成、智能开发、自动化测试等方面形成协同 [1][3][10] - AI编码工具的普及被视为驱动开发范式全面升级的关键，将加速企业级AI应用开发、低代码平台发展以及行业智能化解决方案的落地 [1][3][4] - AI与特定领域结合，催生了AI+安全开发、AI+GIS、AI+能源、AI+金融科技等新增长模式，拓展了传统业务的市场空间 [14][15][22][23] 信创与国产化替代 - 中国软件、润和软件、东方国信等公司是国产软件、信创产业及国产操作系统（欧拉、开源鸿蒙）生态的核心参与者，业务深度覆盖金融、能源、政务、国防等关键行业 [2][5][33] - 国产化适配是合作重点，众多公司的产品已完成与华为鲲鹏、昇腾、GaussDB等国产算力底座及操作系统的兼容互认与深度适配 [2][5][20] - 在政策支持与国产替代浪潮下，相关公司在金融信创、政务云、工业软件等领域的龙头地位有望进一步巩固，享受行业需求与政策支持的双重红利 [2][16][33] 行业数字化解决方案 - 合作公司业务广泛覆盖政务、金融、医疗、工业、能源、交通、教育等众多行业，为各行业提供端到端的数字化、智能化解决方案 [1][2][3][4] - 在细分领域，已形成一批市场占有率领先的龙头企业，如金融IT的恒生电子、医疗信息化的卫宁健康、酒店信息化的石基信息、城市治理的数字政通等 [18][19][20][25] - CodeArts等AI工具将提升这些公司在各自优势行业中的项目交付效率、产品迭代能力和解决方案竞争力，助力其把握数字经济与智慧城市建设机遇 [8][9][13][24] 云计算与算力基础设施 - 神州数码、紫光股份、宝信软件等公司提供从云管理服务、算力设备到IDC数据中心的一体化服务，与华为在云计算、AI算力（昇腾）、服务器（鲲鹏）等领域深度合作 [6][16][17][38] - 企业上云、AI应用爆发及算力基建浪潮，直接带动了云服务、算力硬件及系统集成业务的需求增长 [6][16][38] - 形成“算力+软件+服务”或“昇腾算力+华为云+大模型+AI开发工具”的全栈解决方案能力，增强了在政企数字化市场的综合竞争力 [7][9][17] 具体公司核心业务与协同点 - **科大讯飞 (002230)**：AI龙头，星火大模型与CodeArts协同，面向多行业提供AI辅助开发服务 [1][32] - **恒生电子 (600570)**：金融IT绝对龙头，超60款产品适配华为底座，基于CodeArts打造金融级智能开发体系 [20][52] - **润和软件 (300339)**：华为鸿蒙与欧拉操作系统的核心生态共建者，业务受益于AI工具提升的生态适配与交付效率 [5][37] - **宝信软件 (600845)**：工业软件与IDC算力服务双龙头，依托华为云与AI技术推进工业软件研发与智能制造升级 [16][47] - **拓维信息 (002261)**：华为四大核心生态（鲲鹏、昇腾、盘古、鸿蒙）的全方位战略合作伙伴，专注AI算力基建与行业大模型落地 [9][41]

公司业务动态 - 用友网络成功中标中国长江三峡集团“财务共享平台推广实施项目” [1] - 此次中标是继本年度成功中标三峡集团资产管理系统建设项目后，双方合作范围的进一步扩大 [1]

公司对AI技术替代风险的评估 - 公司认为Claude等AI及智能体技术并非旨在完整替代现有软件功能，而是从底层智能OS和任务编排层面打造企业Agent平台 [1] - 产品形态将保留现有软件作为记录系统/专业执行界面，并强调与合作伙伴（如Salesforce）之间的数据和信任关系 [1] - 由此产生的行业冲击更聚焦于简单重复性的执行类工具，对客户核心复杂业务场景的系统介入较低 [1] 公司核心产品的护城河与优势 - 企业管理中复杂的逻辑计算（如排产、成本卷积）仍需依赖工程化方式（ERP），大模型难以实现 [1] - 公司认为未来AI将进入自主决策与执行阶段，这要求ERP的每个功能都是独立的微服务；BIP基于原生微服务架构，此为其优势，将促使传统ERP系统被BIP替换 [1] - 多数企业（特别是大客户）内部存在历史数据孤岛；BIP提供统一底座和10大领域，若统一更换为BIP，数据治理工作量将大幅减少 [1] - AI功能越强，流程、数据与AI结合的优势越明显；AI将更多地融入流程而非作为简单外挂插件，这也是BIP的优势 [1] - 未来趋势是行业垂类模型（大模型+行业知识+行业管理经验+技能）；公司积累了大量的客户经验数据与行业知识（非外部模型厂商可公开获取），可从中推理出行业规则，因此公司最有可能成为行业垂类模型厂商 [1] 公司对AI浪潮的总体判断 - 公司不仅不会被大模型厂商颠覆，反而会借助深耕行业所积累的数据和业务理解，叠加AI能力实现全面赶超 [1]