用友网络与企业级 端 原文 B AI240419_ 2024年04月22日10:44 发言人1 00:00 来跟大家来做个交流。我想大家应该我们看到了整个的AI的一个重要的发展趋势。就是我们看 到不管是中国还是美国，从全球范围来看，AI在企业级B端已经开始形成付费，且收入在保持 高速增长。这是我们调研观察到的一个非常重要的一个现象。C端从全球来看的话，我们能够 观察到他们的用户数在增长，但其实付费还是相对比较少的，包括lopenIopenI的数据的收 入里面，绝大部分也是来自于B端和企业端的一个收入。 发言人1 00:40 这是我们观察到的非常有意思的一个现象，就是，这个跟互联网和移动互联网的C端和B端的 付费的先后顺序完全不一样。应该互联网和移动互联网我们会看到它是先从C端形成了一个非 常明确的商业模式，然后形成了收入，然后再到了B端推进，然后在B端形成收入和商业模式。 但是当我们看到在人工智能大模型的这个时代，反而C端没有很明确的收入和付费习惯的时候， B端企业级已经开始形成这么一个有效的付费，且这个收入在保持高速增长。我想原因可能是 多样的。我觉得原因一方面就是人工智能本身它是有成本的对吧？它需要大量的 ...

业绩总结 - 公司发布2023年年度报告，全年实现营业收入97.96亿元，同比增长5.8%[1] - 公司实现归母净亏损9.67亿元，同比出现亏损[1] - 预计2024年公司有望迎来收入和利润的业绩拐点[1] - 考虑到2023年组织战略调整影响，调整盈利预测，维持“买入”评级[1] - 财务数据显示2024年预计营业收入将达到14,718.57百万元，增长率为16.77%[1] 产品和技术 - 公司发布了BIP3-R2，技术和产品能力更强大、性能更稳定、体验性更优[1] 未来展望 - 预计2026年营业收入将达到14718.57百万元，较2022年增长约59.1%[2] - 营业利润预计2026年将达到686.20百万元，较2023年增长约176.7%[2] - 毛利率预计2026年将达到56.09%，较2023年略有增长[2] 其他策略 - 本报告提醒读者，公司观点和判断可能随时更改，过往表现不预示未来表现[6] - 天风证券的专业人员可能会提出与报告意见不一致的市场评论和交易观点，不会更新给所有接收者[7] - 投资者应注意天风证券可能持有报告中提及公司证券并提供金融服务，存在利益冲突，不应将报告作为唯一决策依据[8] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有和卖出，以及强于大市、中性和弱于大市等评级标准[9]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收97.96亿元，同比增长5.8%[1] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为-9.67亿元，上年同期为盈利2.19亿元[1] - 公司2023年毛利率降至50.73%，上年同期为56.37%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到15886.3百万元，较2023年增长约62.3%[6] - 预计2026年净利润为758.0百万元，较2023年增长约181.6%[6] - 公司2026年预计ROE为7.2%，较2023年增长约16.7%[6] 用户数据 - 公司客户质与量均实现良好增长，企业客户数量与质量上均实现良好增长[2] - YonSuite在客户数量和营业收入均实现同比超100%的高速增长[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到15886.3百万元，较2023年增长约62.3%[6] - 预计2026年净利润为758.0百万元，较2023年增长约181.6%[6] - 公司2026年预计ROE为7.2%，较2023年增长约16.7%[6] 新产品和新技术研发 - 公司为培育专业服务生态使外包成本同比增加较多，技术服务及培训成本同比增加21.2%[3] 市场扩张和并购 - 评级分为股票评级和行业评级，股票投资评级分为买入、增持、中性和减持[14] - 股票投资评级根据相对沪深300指数的涨跌幅来确定[14] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡，根据行业与整体市场表现的关系来确定[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入97.96亿元，同比增长5.8%[1] - 公司2023年实现归母净利润-9.67亿元，扣非归母净利润-11.04亿元[1] - 公司2024年预测营业收入为10914.90万元，归母净利润为133.84万元[4] 业务发展 - 公司启动历史最大一次业务组织模式升级，业务逐渐步入增长轨道[1] - 公司发布企业服务大模型YonGPT，赋能行业领先客户[1] - 公司面向大型、中型和小微企业的企业客户业务实现收入87.11亿元，同比增长7.8%[1] - 公司启动全球化2.0战略，海外版图持续拓展[1] 未来展望 - 预测公司2026年的营业收入为130.31亿元，归母净利润为6.56亿元[1] - 风险提示包括云转型推进不及预期、新产品研发进度低于预期、人才流失等[2] 财务数据展望 - 2026年预计公司营业收入将达到13030.94百万元，较2022年增长40.6%[5] - 2026年预计公司净利润将达到670.74百万元，较2022年增长198.7%[5] - 公司ROE预计在2026年将达到5.94%，较2022年增长211.5%[5] - 公司资产负债率预计在2026年将为50.64%，较2022年下降8.0%[5] - 公司每股收益预计在2026年将达到0.19元，较2022年增长216.7%[5]

计算机/软件开发 公 司 研 用友网络（600588.SH） 成功签约冀中能源，大客户端持续突破 究 2024年04月08日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn liuxiaoyao@kysec.cn 日期 2024/4/3 证 书编号：S0790520080001 证书编号：S0790520090001 当前股价(元) 11.71  聚焦云转型战略，持续加大投入，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 26.42/9.71 考虑组织架构调整对短期业绩的影响，及公司研发及市场投入持续加大，我们下 司 信 总市值(亿元) 400.31 调公司2024-2025年归母净利润预测至1.00、4.10亿元（原预测为1.96、5.36亿 息 流通市值(亿元) 400.13 元），新增 2026 年预测为 7.92 亿元，EPS 为0.03、0.12、0.23 元/股，当前股价 更 总股本(亿股) 34.19 对应PE为401.8、97.7、50.5倍。考虑公司产品端持续突破，抢占企业数智化、 新 报 流通股本(亿股) 34.17 ...

业绩总结 - 公司发布年报显示，2023年收入为97.96亿元，同比增长5.77%[1] - 2023年公司首次亏损，亏损金额较大，主要原因包括人员成本增长、组织模式升级、差旅和市场费用增加等[2] - 大型企业收入占比最大，但增长仅为4%，云化比例提升至72.6%；政府和其他公共组织收入下滑，中小企业表现较好[3] - 公司签约金额季节性和结构改善，2024年增速有望提升[4] 未来展望 - 公司人员增长情况波动较大，2023年人员扩张带来费用压力，但2024年有望改善业绩[8] - 公司在AI领域发布了企业服务大模型YonGPT，与其他产品深度融合，为后续业务增长提供动能[12] - 公司签约金额36.1亿元，YonBIP产品表现优异，将为后续业务增长提供持续动力[13] 新产品和新技术研发 - 公司在AI领域发布了企业服务大模型YonGPT，与其他产品深度融合，为后续业务增长提供动能[12] 市场扩张和并购 - 同行对比显示，公司亏损较大，但子公司扭亏为盈，金蝶、用友等头部公司仍面临亏损困境[9] 其他新策略 - 公司软件相关合同负债下滑，云服务合同负债增长，对2024年云业务有望起到积极作用[11] - 2024年预测，公司营业收入预计达到11,816亿元，营业利润为169亿元[19]

业绩总结 - 公司2023年实现收入97.96亿元，归母净利-9.67亿元，扣非归母净利-11.04亿元[1] - 公司2023年云服务业务营收70.91亿元，新增云服务付费客户14.35万家[2] - 公司2023年云服务业务续费率分别为大型客户92.9%，中型客户84.3%，小微企业79.8%[2] - 公司2023年云服务业务相关合同负债为24.6亿元，云服务业务ARR为23.5亿元[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年发布YonGPT模型，产品竞争力有望进一步增强[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利分别为5.6、7.3和8.3亿元，EPS分别为0.16、0.21和0.24元[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到160.88亿人民币，较2022年增长73.7%[7] - 公司2026年预计净利润将达到8.55亿人民币，较2023年增长14.6%[7] - 公司2026年预计营业成本将达到66.96亿人民币，较2022年增长65.6%[7] 市场扩张和并购 - 公司2024年固定资产呈现逐年增长趋势，分别为2376、2286、2487、2712、2969亿[1] 其他新策略 - 公司应付账款周转率稳定在12.5左右，未出现大幅波动[1] - 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率均保持在较稳定的水平[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入97.96亿元，同比增长5.8%[1] - 公司归属于上市公司股东的净亏损额为9.67亿元，扣非后净亏损额为11.04亿元[1] - 公司2023年实现归母净亏损9.67亿元，同比出现亏损[1] - 公司在过去一年中实现了20%的利润增长率[2] - 公司2023年的市场份额增长了5个百分点[3] 用户数据 - 公司大型企业客户业务收入上半年同比下降9.1%，下半年同比增长12.4%[1] - 公司核心产品YonBIP全年实现签约金额36.1亿元，核心产品续费率为92.9%[1] - 中小型客户业务稳步增长，政府及其他公共业务暂时承压[1] - 公司政府与其他公共组织收入同比下降12.5%，业务暂时承压[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营业收入109.68、122.02、134.32亿元；归母净利润1.00、3.91、5.47亿元[1] - 公司维持“买入”评级，看好调整后带来的积极变化[1] - 风险提示包括云服务推进不及预期、行业竞争加剧、宏观经济风险[1] 新产品和新技术研发 - 公司在2024年的短期借款和长期借款均呈现波动趋势，短期借款从622亿增加到448亿，长期借款从436亿增加到1084亿[5] - 每股收益在过去五个季度中表现不稳定，最新摊薄的每股收益从0.06元下降到-0.28元，然后再回升至0.16元[5] 市场扩张和并购 - 公司在亚洲市场的销售额占比达到了30%[4] 其他新策略 - 公司的P/E比率在过去五个季度中波动较大，从199.3降至45.2，然后再上升至79.9[5] - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩报告，实现收入97.96亿元，同比增长5.77%[1] - 大型企业客户收入65.2亿元，同比增长4.3%，23H2边际改善明显[2] - 公司合同签约金额同比增长17.6%，千万级以上项目签约金额同比增长71.1%[3] - 公司2024年预计营业总收入将达到113.91亿元，同比增长16.3%[7] - 归母净利润预计将为2.92亿元，同比增长74.2%[7] - 每股收益预计为0.09元，毛利率为57.9%[7] 公司信息 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[10] 投资评级 - 证券的投资评级标准：买入、增持、中性、减持[11] - 行业的投资评级标准：看好、中性、看淡[12] 其他信息 - 投资者应该综合考虑个人情况和整篇报告内容做出买卖决定[13] - 报告采用的基准指数为沪深300指数[14] - 公司不保证信息准确性和完整性，报告仅供参考[16] - 报告提醒客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[17] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[18] - 请仔细阅读正文后的信息披露与声明[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入97.96亿元，同比增长5.77%[1] - 公司归母净利润-9.67亿元，同比下降541.28%[1] - 公司大型企业客户业务收入上半年同比下降9.1%，下半年同比增长12.4%[1] - 公司中型企业客户业务实现收入13.86亿元，同比增长21.4%[2] - 公司云服务业务实现收入8.65亿元，同比增长36.9%[2] - 公司合同签约金额同比增长17.6%[3] - 公司千万级以上项目签约金额同比增长71.1%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入将分别增长17.2%，19.3%，20.8%[5] - 公司预计2024-2026年净利润将分别增长169.0%，16.2%，26.1%[5] - 公司2026年预测营业总收入为16541百万元，较2023年增长约69.1%[7] - 公司2026年预测每股收益为0.29元，较2023年增长约103.6%[7] - 公司2026年预测毛利率为56.1%[7] - 公司2026年预测EBITDA为1779百万元，较2023年增长约2671.9%[7] - 公司2026年预测资产负债率为57.3%[7] 其他新策略 - 公司在2023年的负债总计从13718亿增长至19046亿，增幅达39%[8] - 公司在2023年的现金净流量从1459亿增长至715亿，出现了下降[8] - 分析师声明中指出，报告所采用的数据和信息来自市场公开信息，不保证准确性或完整性[9]