报告公司投资评级 用友网络的投资评级为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 收入增速回暖，业绩拐点有望出现 - 2023年公司实现营业收入97.96亿元，同比增长5.8%。2024年Q1，公司实现营业收入17.49亿元，同比增长18.61%。[1][10] - 2023年下半年合同签约金额增速恢复至20%以上，对2024年业绩增速恢复提供强大支撑。[1][12] - 2024年公司有望迎来业绩拐点。[1][14] 毛利率水平回升，费用管控初见成效 - 2024年Q1公司毛利率提升至50.85%，同比提升6.27个百分点。[1][14] - 销售/管理/研发费用率分别同比-1.97个百分点/+0.70个百分点/-1.94个百分点，费用管控初见成效。[1][14] 多元AI产品持续迭代，功能广拓筑牢公司核心竞争壁垒 - 2023年公司发布YonGPT和BIP3-R2等AI产品，持续拓宽产品线与产品功能。[2] - 智能产品"智友"和"智能搜索"进行交互体验优化升级。[2] - 2023年全年YonBIP实现签约金额36.1亿元，核心产品续费率高达92.9%。[2] 全球化2.0战略全面启动，乘数智化优势构建全球市场体系 - 公司启动全球化2.0战略，在继续巩固港澳台与东南亚地区业务市场的同时开始拓展欧洲、北美、中东与日本市场。[2] - 面向全球客户推出新品"用友BIP商业网络"，构建数智化、全球化、开放性、安全性的全球化商业网络。[2] 根据报告目录分别进行总结 公司概况 - 用友网络成立于1988年，总部位于中国北京。公司专注于为企业提供管理软件、ERP软件、云服务等信息化解决方案。[5] - 公司业务涵盖企业管理软件、ERP软件、人力资源管理软件、客户关系管理软件等多个领域。[5] - 公司定位于企业及政府、社团组织管理与经营信息化应用软件与服务提供商。[5] 公司治理 - 公司股权结构稳定，实际控制人为创始人王文京。[6][8] - 核心管理团队专业，对管理软件与服务领域有深厚的见解与认知。[7] 主营业务 - 公司主营业务集中在企业管理软件和企业云服务领域。[8] - 公司提供ERP、CRM、HRM等管理软件产品,并积极拓展云服务业务。[8] - 2023年公司营业收入中60.83%来自技术服务及培训业务,33.78%来自软件产品。[9] 业绩短期承压，收入增长趋势明显 - 2023年公司实现营业收入97.96亿元,同比增长5.8%;归母净利润-9.67亿元。[10] - 公司近年来进行云服务业务转型,但由于下游客户需求不景气导致增速放缓,造成业绩承压。[11] - 公司注重研发投入较大,人员数量与人均薪酬的提升进一步压缩利润空间。[11] - 但从2023年后半年开始,公司逐渐度过组织模式升级与转型的影响期,具有强劲增长潜力。[12] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年收入分别为111.95/128.11/146.81亿元,同比增长14.28%/14.43%/14.60%。[20] - 预计2024-2026年软件业务收入增速分别为32%/32%/32%,毛利率为63%/64%/64%。[17][20] - 预计2024-2026年云服务业务收入增速分别为15%/15%/15%,毛利率为63%/64%/64%。[18][20]

业绩短期承压，云战略转型加速推进 用友网络（600588）/计算机 证券研究报告/公司点评 2024年5月20日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：11.83 元/股 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 9,262 9,796 11,212 12,896 14,769 分析师：闻学臣 增长率yoy% 4% 6% 14% 15% 15% 执业证书编号：S0740519090007 净利润 219 -967 129 468 821 增长率yoy% -69% -541% 113% 264% 75% 每股收益（元） 0.06 -0.28 0.04 0.14 0.24 分析师：何柄谕 每股现金流量 0.08 -0.03 0.10 0.29 0.45 执业证书编号：S0740519090003 净资产收益率 2% -8% 1% 4% 7% Email：heby@zts.com.cn P/E 184.5 -41.8 314.2 86.4 49.3 P/S 4.4 4.1 ...

业绩总结 - 公司2023年度报告显示，营业收入为97.96亿元，同比增长5.77%[1] - 2024年第一季度，营业收入为17.49亿元，同比增长18.61%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到13925百万元，较2023年增长42.1%[7] - 2026年预计净利润为588百万元，较2023年增长163.7%[7] - 公司2026年预计ROE为5.5%，较2023年有显著提升[7] - 公司2026年预计资产负债率为51.4%，维持相对稳定[7] - 公司2026年预计每股收益将达到0.18元，较2023年有显著增长[7] 用户数据 - 公司云服务收入占比提升，大型客户收入同比增长20.0%[3] - 2026年预计ROE为5.5%，较2023年有显著提升[7] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到13925百万元，较2023年增长42.1%[7] - 2026年预计净利润为588百万元，较2023年增长163.7%[7] - 公司2026年预计ROE为5.5%，较2023年有显著提升[7] - 公司2026年预计资产负债率为51.4%，维持相对稳定[7] - 公司2026年预计每股收益将达到0.18元，较2023年有显著增长[7] 新产品和新技术研发 - 公司云服务收入占比提升，大型客户收入同比增长20.0%[3] - 公司2026年预计每股收益将达到0.18元，较2023年有显著增长[7] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到13925百万元，较2023年增长42.1%[7] - 公司2026年预计净利润为588百万元，较2023年增长163.7%[7] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[12] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑具体投资目的和财务状况[12] - 过往业绩不应作为日后表现依据，回报预测可能基于假设[12] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[14]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 云业务占比持续增加,收入结构进一步优化 [1][2] - 加大研发投入,产品持续突破 [2] - 在数智化与信创国产化市场的战略机遇下,看好公司生态伙伴发展策略对收入结构高质量转型的助力作用 [3] 公司业务概况 - 2023年,公司的中型与小微型企业客户业务收入分别实现同比增长21.4%与17.7%,保持良好发展与增长态势 [1] - 受业务组织模式升级的阶段性影响较大,大型企业客户2023年实现收入65.19亿元,同比增长4.3%,占公司收入比重最大,对公司整体收入增速影响较大 [1] - 2024年Q1,由于大B端收入的较高增长(+20.0%),公司收入实现快速增长,行业化后的组织优势和BIP产品优势逐渐显现 [1] 财务数据总结 - 2023年,公司实现营业收入97.96亿元,同比增长5.8%;归母净利润-9.67亿元,扣非净利润-11.04亿元 [1] - 预测公司2024-2026年实现营业收入110.21亿元、126.96亿元、145.29亿元;归母净利润1.41亿元、4.00亿元、7.25亿元;EPS 0.04、0.12、0.21元 [4] - 2024年Q1,公司实现营业收入17.49亿元,同比增长18.61%;归母净利润-4.53亿元,同比下降14.17% [1] 风险提示 无

2024年05月08日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 用友网络(600588) 研 究 目标价: 昨收盘:11.58 业绩恢复增长，创新业务增长明显 事件：公司发布2023年年报，收入97.96亿元，同比增加5.77%； ◼ 走势比较 归母净利润-9.67亿元，同比减少541.28%。 公司发布 2024 年一季报，收入 17.49 亿元，同比增加 18.61%； 10% 太 平 (1( 84 %% ))8/5/32 02/7/32 1/01/32 31/21/32 42/2/42 7/5/42 归母净 利润-4.53亿元，同比减少14.17%。 洋 行业化组织模式升级，费用率提升明显。2023年，公司销售毛利 (32%) 证 率为 50.73%，相对于去年同期下降了 5.64 个百分点；销售费用率为 (46%) 券 27.43%，相对于去年同期提升了5.08个百分点；管理费用率为11.08%， (60%) 相对于去年同期下降了 0.09 个百分点；研发费用率 21.06%，相对于 股 用友网络 沪深300 去年同期提升了3.52个百分点。 份 有 ◼ 股票数据 限 中型客户云收入增长态势明显。2023 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 用友网络（600588）公司季报点评 2024年05月02日 [Table_InvestInfo] 大型企业客户业务收入高增长，效益化经 投资评级 优于大市 维持 营初见成效 股票数据 0[4Ta月b3le0_日S收to盘ck价（In元fo）] 11.64 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 9.71-23.54 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 3419/3417 总市值/流通市值（百万元） 39792/39774 相关研究  24Q1收入快速增长，费用管控初见成效。24Q1公司实现营业收入17.49亿 [《Ta订b单le保_R持e高p增or，tIn盈fo利] 能力有望快速恢复》 元，同比增长 18.6%；归母净利润-4.53亿元，亏损同比增加 0.56亿元，主 要系公允价值变动收益同比减少1.06亿元影响；扣非归母净利润-4.51亿元， 2024.03.31 同比减亏 0.44 亿元，主要系公司收入增长和成本费用管控所致。毛利率 《Q3 收入拐点已现，新签合同增势延续》 2023.12.28 50.85%， ...

公司快报 2024 年 05 月 05 日 用 友网络(600588.SH) 证券研究报告 组织模式升级完成，期待业务回暖 云软件服务 投资评级 买入-A 事件概述 维持评级 公司近期发布 2023 年年报和 2024 年一季报预告，2023 年实现营业 6个月目标价 13.17元 收入 97.96 亿元，同比增长 5.77%，实现归母净利润-9.67 亿元，同 股价 (2024-04-30) 11.64元 比下降541.28%。2024年一季度，公司实现营业收入 17.49 亿元，同 比增长18.61%，实现归母净利润-4.53亿元，同比下降14.17%。2023 交易数据 年公司启动了规模较大的业务组织模式升级，部分影响了收入和利润 总市值(百万元) 39,791.59 情况。我们认为伴随组织调整结束，预期 2024 年业务端有望复苏， 流通市值(百万元) 39,773.85 24Q1 的收入增长也部分印证了业务趋势。 总股本(百万股) 3,418.52 流通股本(百万股) 3,417.00 组织模式升级短期影响业务，2024 年有望复苏 12个月价格区间 9.92/23.13元 收入端来看，根据年报披露 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 计算机/信息科技 [ Table_Main[用ITnaf 友bol]e 网_Ti络tle]( 600588) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 组织模式升级后收入提速，人员优化预计将降低成本 目标价格： 17.42 上次预测： 30.89 公 ——用友网络2023 年报&2024 年一季报点评 当前价格： 11.82 司 李沐华(分析师) 陈剑鑫(研究助理) 2024.04.29 更 010-83939797 021-38038262 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 limuhua@gtjas.com chenjianxin027974@gtjas.com 证书编号 S0880519080009 S0880123030056 52周内股价区间（元） 9.92-23.13 报 总市值（百万元） 40,407 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 3,419/3,417 流通 B股/H股（百万股） 0/0 收入：组织模式升级阶段性影响已过，2024年收入将提速。成本/费用：2024Q1优化 流通股比例 100 ...

[用Tab友le_网Stoc络kN（am 6eR 0p 0tT 5yp 8e 8] ） 公司研究/公司点评 2024Q1 营收双位数增长，大型企业客户持续突破 [T投 a资 ble评 _R级 a： nk买 ] 入（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-04-27 ⚫[ T 事ab 件le_ 概Su 况m mary] 5收70盘 价（元） 11.75 用友网络于2024 年 4 月 26 日发布 2024 年第一季度报告。2024Q1公 司实现营收17.49亿元，同比增长18.61%；实现归母净利润-4.53亿元， 近12个月最高/最低（元） 25.0/9.7 同比下降14.17%；实现扣非归母净利润-4.51亿元，同比增长8.97%。 总股本（百万股） 3418.52 流通股本（百万股） 3417 ⚫ 2024Q1营收实现双位数增长，扣非净利润减亏 流通股比例（%） 99.96 营收方面，2024Q1公司实现营收17.49亿元，同比增长18.61%。其中， 云服务业务实现收入 12.59 亿元，同比增长 32.5%；占总营收的比例为 总市值（亿元） 401.7 72%，同比增加 7.6pct。公司收入快速 ...

2024年第一季度报告 证券代码：600588 证券简称：用友网络 用友网络科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人王文京、主管会计工作负责人吴政平及会计机构负责人（会计主管人员）陈蕴奇 保证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 ...