会议信息 - 湖南海利第十届十九次监事会会议于2025年12月5日召开[3] - 会议应到监事3人，实到3人[3] 议案情况 - 与会监事审议通过续聘会计师事务所及确定2025年度报酬议案[4] - 议案表决同意3票，弃权0票，反对0票[5] - 议案尚需提交2025年第二次临时股东大会审议[5]

董事会会议 - 第十届二十六次董事会会议于2025年12月5日召开，9位董事实到[2] 议案表决 - 多项议案表决全票通过，需提交2025年第二次临时股东大会审议[2][4][6][8] 委员会更名 - 拟将投资决策委员会更名为战略委员会，制度名称同步修改[9] 股东大会 - 审议通过召开2025年第二次临时股东大会的议案[11]

板块整体表现 - 农化制品板块在11月21日较上一交易日下跌5.39%，跌幅远超大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股普跌，澄星股份以10.01%的跌幅领跌，联化科技和蓝丰生化跌幅均接近10%，分别为9.96% [1] 个股价格与交易情况 - 澄星股份收盘价为11.42元，成交量为81.59万手，成交额为9.62亿元 [1] - 和邦生物成交量最大，达358.59万手，成交额为7.84亿元，股价下跌7.79%至2.13元 [1] - 盐湖股份成交额最高，达54.02亿元，股价下跌7.20%至26.04元 [1] - 川恒股份收盘价最高，为34.45元，当日下跌7.64% [1] 板块资金流向 - 当日农化制品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为14.35亿元 [1] - 游资资金净流入5234.96万元，散户资金净流入13.83亿元 [1] 个股资金流向 - 宏达股份主力资金净流入额最高，为5676.02万元，主力净占比4.81% [2] - 广信股份主力净流入2720.14万元，主力净占比达13.15%，为表中占比最高 [2] - 安道麦A游资净流入849.82万元，游资净占比7.71% [2] - 润丰股份游资资金净流出693.92万元，游资净占比-7.10% [2]

授予基本情况 - 首次授予登记于2025年11月18日完成，授予日为2025年10月23日 [2][4] - 首次授予数量为1,630.00万股，占公司股本总额55,874.2416万股的2.92% [2] - 授予价格为3.27元/股，股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股 [2] - 实际授予激励对象人数为223人，较原计划224人减少1人，原因为1名激励对象放弃认购，1名减少认购，涉及股数8万股 [2] 激励计划结构与安排 - 激励计划有效期自首次授予登记完成之日起最长不超过72个月 [5] - 首次授予的限制性股票限售期为授予登记完成之日起24个月、36个月、48个月 [6] - 任何一名激励对象通过公司全部有效的股权激励计划获授的个人权益累计未超过公司总股本的1% [3] 解除限售条件 - 解除限售需满足公司未发生最近一个会计年度财务会计报告被出具否定意见等情形，以及激励对象未发生最近12个月内被认定为不适当人选等情形 [7][8] - 公司层面业绩考核要求针对2025-2027年三个会计年度，分年度进行，以达到业绩考核目标作为解除限售条件 [9] - 激励对象个人层面绩效考核结果划分为4个等级，根据评价结果确定当年度的解除限售比例 [10] 财务与资金影响 - 本次限制性股票激励计划实际收到223名激励对象缴纳的认购股款合计53,301,000.00元 [10] - 授予限制性股票所筹集的资金将全部用于补充公司流动资金 [12] - 首次授予的1,630.00万股限制性股票应确认的总股份支付成本约为6,829.70万元，该费用将在经常性损益中列支并在相应年度内按解除限售比例分期确认 [15]

公司股权激励计划进展 - 公司于2025年11月18日完成2025年限制性股票激励计划首次授予登记工作 [1]

股权激励授予情况 - 2025年10月23日为首次授予日，授予1630.00万股，占股本总额2.92%，授予223人，价格3.27元/股[2] - 2025年11月18日完成限制性股票登记，登记1630.00万股，授予登记223人[3] - 因2人个人原因，授予人数由224人调为223人，股数由1638.00万股调为1630.00万股[4] - 董事、总经理刘洪波获授32.00万股，占授予总数1.92%，占股本总额0.06%[5] - 中层管理人员等217人获授1463.00万股，占授予总数87.71%，占股本总额2.62%[5] 激励计划相关时间与比例 - 激励计划有效期自首次授予登记完成日起最长不超72个月[7] - 首次授予的限制性股票限售期为24、36、48个月[8] - 首次授予的限制性股票三个解除限售期可解除比例分别为30%、30%、40%[9] 业绩考核目标 - 2025 - 2027年扣非净利润增长率分别不低于45%、57.5%、70%[11][12] - 2025 - 2027年加权平均净资产收益率分别不低于8.2%、8.4%、8.6%[11][12] - 2025 - 2027年营收（剔除贸易收入）增长率分别不低于12%、20%、28%[11][12] - 2025 - 2027年研发投入增长率分别不低于20%、30%、40%[11][12] 其他要点 - 激励对象个人绩效评价分4等级，对应解除限售系数分别为100%、80%、0%[13] - 截至2025年10月27日，223名激励对象缴纳认购股款5330.1万元[14] - 本次授予限制性股票所筹资金用于补充公司流动资金[18] - 首次授予的1630万股限制性股票应确认总成本约6829.70万元，按解除限售比例分期确认[21] - 本次股权激励费用在经常性损益中列支，预计对净利润有影响但不大，业绩提升高于费用增加[22]

财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入14.79亿元，同比下降13.36% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.98亿元，同比微降1.24%，扣非归母净利润1.51亿元，同比下降18.4% [1] - 第三季度单季营业收入5.13亿元，同比下降22.99%，归母净利润同比下降45.02%，扣非归母净利润同比下降39.76% [2] 业绩驱动因素 - 短期业绩承压主要系受贸易保护主义冲击，订单数减少，毛利润下降所致 [2] - 前三季度公司农药类产品均价约9.50万元/吨，同比增长0.11% [2] - 公司历史首次股权激励已累计回购约1676万股，约占公司总股本的3%，回购价格区间为6.87元/股至7.53元/股 [2] 农药业务前景 - 连年高温天气催化虫卵基数和繁殖速率，2025年病虫害防控需求显著提升 [3] - 基孔肯雅热等虫媒传染病疫情有望显著增加公司甲嘧、残杀威等重点大单品需求 [3] - 公司加快国内外农药登记证办理与布局，上半年甲嘧产品制剂在国内外均实现扩展登记 [3] 锂电材料业务前景 - 公司现有锂电正极材料产能5000吨，主推锰酸锂产品，二期规划产能至1.6万吨 [3] - 行业5V镍锰酸锂材料研发加速，通过掺杂和包覆技术可提升锰酸锂循环寿命至2000次以上 [3] - 行业技术进步有望推动上游锰酸锂正极需求加速提升 [3] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为27亿元、36亿元、43亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.9亿元、5.0亿元，同比增速分别为11.9%、32.2%、27.4% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.53元/股、0.70元/股、0.89元/股 [4]

投资评级 - 报告对湖南海利的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 目标价格为10.5元/股 [2] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩略弱于预期，营业收入14.79亿元，同比下降13.36%，归母净利润1.98亿元，同比微降1.24% [2] - 业绩短期承压主要受贸易保护主义冲击导致订单减少影响，第三季度单季营业收入同比下降22.99%，归母净利润同比下降45.02% [8] - 公司首次股权激励推进顺利，累计回购约1676万股，占总股本3%，已于10月22日回购完毕 [8] - 虫媒传染病防控需求增加，公司核心产品残杀威、甲嘧有望显著受益于基孔肯雅热等疫情带来的需求提升 [8] - 锂电正极材料业务现有产能5000吨，二期规划至1.6万吨，有望受益于行业技术进步和景气修复 [8] - 基于短期业绩承压，下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.9/5.0亿元，同比增速分别为11.9%/32.2%/27.4% [8] 主要财务指标与预测 - 财务预测显示公司营收与利润将恢复增长：预计营业总收入2025E/2026E/2027E分别为26.70亿元/36.45亿元/43.33亿元，同比增速分别为8.1%/36.5%/18.9% [4] - 预计归母净利润2025E/2026E/2027E分别为2.97亿元/3.93亿元/5.00亿元，同比增速分别为11.9%/32.2%/27.4% [4] - 盈利能力有望持续改善：预计毛利率从2024A的26.0%提升至2027E的30.8%，净利率从2024A的11.7%提升至2027E的12.8% [9] - 估值水平有所下降：预计市盈率从2024A的16倍下降至2027E的9倍 [4] 业务分析 - 农药业务：前三季度农药类产品均价约9.50万元/吨，同比增长0.11% [8]；公司正加快国内外农药登记证办理与布局，甲嘧产品制剂在国内外均实现扩展登记 [8] - 锂电材料业务：公司主推动力型和高容量型锰酸锂产品，行业技术进步（如5V镍锰酸锂材料研发）有望推动上游锰酸锂正极需求加速提升 [8] 股权激励进展 - 公司股权激励需考核扣非后归母净利润，2025年目标为至少2.63亿元（已扣除股份支付费用），当前仍差逾1.1亿元 [8]

行业展会与平台 - 第二十六届中部（湖南）农业博览会于11月14日至17日举行并首次增设农资板块 [1] - 湖南省农药协会组织湖南海利、利尔化学等8家省内重点农药生产企业组团参展 [1] - 参展旨在为农化企业搭建高水平的展示推广与产销对接窗口，加速产学研销深度融合 [2] 参展企业阵容与实力 - 8家参展企业阵容涵盖农药产业链关键环节，形成从原药合成到制剂研发的完整产业展示矩阵 [1] - 参展企业包括构建起全球最大氨基甲酸酯类农药生产基地的原药巨头湖南海利 [1] - 参展企业包括在制剂领域斩获国家级荣誉的行业标杆利尔化学 [1] - 其他骨干企业包括昊华化工、农大海特农化、神隆科技、大方农化、万家丰科技、泽丰农化 [1] 展示成果与行业方向 - 企业集中展示了绿色农药研发、精准施药技术、病虫害综合防治解决方案及环保型制剂产品等最新成果 [1] - 协会引导行业聚焦绿色技术研发，推动湖南农药产业向高效、安全、环保方向转型升级 [2] - 行业目标是为湖南打造现代农业强省注入农资力量 [2] 参展成效与企业反馈 - 农博会权威平台使企业的绿色产品获得了更广的曝光度，提升了品牌影响力 [1] - 参展精准对接了上下游资源 [1] - 企业坚定了以技术创新服务现代农业，助力国家粮食安全和农产品质量安全的决心 [1]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月26日15:00-16:00通过网络形式召开2025年第三季度业绩说明会，就经营成果和财务状况与投资者交流 [2][3][6] - 投资者可在2025年11月19日至11月25日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [2][8] - 说明会参加人员包括总经理刘洪波先生、独立董事谭燕芝女士、董事会秘书蒋祖学先生及财务总监宁建文先生 [4][5] 股权激励计划进展 - 公司2025年限制性股票激励计划已完成首次授予，向223名激励对象授予1,630.00万股限制性股票，授予价格为3.27元/股 [10][11] - 实际收到223名激励对象缴纳的认购股款合计53,301,000.00元，原计划授予224名对象1,638.00万股，因有1人放弃认购、1人减少认购而调整 [11] - 授予的1,630.00万股股票将由无限售条件流通股变更为有限售条件流通股，股份来源为公司从二级市场回购的A股普通股，公司股本总额不变 [11]